中小型证券公司发展的机遇与挑战

中小型证券公司发展的机遇与挑战

一、华创证券的运行2002年1月28日，华创交通运输有限公司经中国证券监督管理委员会机构字（2002年）批准成立。根据贵州专业心理投资公司和贵州国际心理投资公司（现贵州龙心信托投资公司）的优质证券资产和业务，以及东西部地区的主要公司和上市公司的参与，华创交通运输有限公司通过了重组和扩建，并按照现代企业制度的规定成立了一家有限公司，经营机构。当时公司旗下只有4家证券营业部，其中两家位于贵州省，两家位于上海。公司有8家股东，总部位于贵州省省会城市贵阳。华创证券是贵州省唯一的法人券商，注册资本金为二亿元人民币。2002年6月，华创证券收购原德阳信托投资公司旗下三家证券营业部，其中，两家位于四川德阳，一家位于天津。这使得华创证券的营业部数量增至7家。2002后11月，华创证券北京新设了一家证券营业部。此后出于整体的战略规划，华创证券于2004年5月将位于天津的证券营业部关闭，转而在2005年1月在江苏南京新建了一家证券营业部。2004年7月份，华创证券将德阳的一家证券营业部降级为证券服务部，利用这个空出来的名额，于次年1月在深圳新设了一家证券营业部。2004年汉唐证券公司因违法违规经营爆发巨大风险被行政托管。在当地政府的大力协助下华创证券接手汉唐证券在贵州境内的两家证券营业部及下属的11家证券服务部。新营业部于2007年11月正式以华创证券的名义营业。2005年5月，通过中国证监会组织的“客户保证金独立存管系统”的验收，2005年11月，华创证券公司成为第一家具有规范类资格的经纪类券商。华创证券的高速扩张加上中国股市06、07两年的井喷行情使得华创证券的营业收入在增加，这使得华创证券的资金实力得到大大的提高。2006年度财务报表显示：华创证券当年手续费收入为7389万元，比2005年净增5144万元，经营状况四年来首次扭亏，实现净利润1136万元。对外不断地进行并购扩张的同时，华创证券公司曾多次拟增资扩股，业界也一度传出杉杉股份、四川剑南春集团等公司入股华创证券的消息。至此，华创证券旗下已拥有10家证券营业部和13家证券服务部。分布于贵州、北京、上海、深圳、江苏和四川等地。2007年总营业收入超过5亿元。至2007年底，其在贵州省内的市场份额达到60%以上，成为贵州省内第一大券商。2008年4月，华创证券公司获准正式开展投资银行部组建工作。二、华创证券有限公司的优势与劣势（一）华创证券有限公司的优势分析1投资运营机构的优质市场是华创证券公司发展的首市场优势，华创证券营业网点主要分布在经济欠发达的贵州省境内，而贵州省由于经济上的不发达，人均收入远远低于我国经济发达地区，甚至低于全国的平均水平，加上贵州省大型的工商企业较少。由于经济上的欠发达，贵州省内的机构投资者不多。这些因素将贵州省与我国其他省份和地区割裂开来，使得华创证券公司自成立开始便有了足以支撑其发展而又没有过多的竟争的市场。这种优质的市场自然就成为了华创证券公司发展最初的原动力。据统计，截至2007年12月31日，贵州辖区有经纪类证券公司一家，证券营业部11家，证券服务部15家，期货营业部3家。证券投资者累计开户222910户（资金账户），客户交易结算资金余额11.03亿元，证券托管市值48.5亿元；累计证券交易额（A股、B股、基金、国债现货、国债回购、企业债券）385.86亿元。全年证券经营机构实现手续费收入1.3亿元。其中华创证券在贵州省内的市场份额达到60%以上，在进入贵州省内的各券商中占据绝对优势。2投资主体发展目前华创证券公司的经营范围是：证券的代理买卖，代理还本付息、分红派息，证券代保管、鉴证，代理登记开户。华创证券作为一家传统的证券公司，其将业务定位于经纪业务，这与贵州省内证券市场的发展是相吻合的，由于经济上的欠发达，贵州省内投资者主要以中小投资者为主，工商业的不发达致使对投行业务，代理理财业务和项目融资等证券公司其他业务的客观需求不足，这就很好地显示出华创证券以证券经纪业务为主营业务的优势。事实表明，证券经纪业务对华创证券公司的收入贡献率也最高。2006其证券经纪业务净收入为6229万元，2007年其证券经纪业务净收入达到4亿8305万元。以下是2007年12月贵州证监局辖区证券营业部经纪业务统计表，见表1.1。我们可以看到华创证券代理的A股交易量占贵州省所有券商A股交易量的58.2%，而投资基金则要占到55%。3华创证券公司与省政府的关系华创证券公司作为贵州省唯一一家法人券商，其拥有的政策优势是显而易见的。公司现有8家股东，分别为：黔隆国际信托投资有限责任公司、凤凰股份有限公司、江苏沙钢集团有限公司、贵阳市煤气公司、贵州茅台酒股份有限公司、贵州盘江精煤股份有限公司、中国贵州航空工业（集团）有限责任公司、中国振华（集团）有限责任公司。不难发现，华创证券公司与贵州省重要的国有企业有密切的联系。贵州省政府无论出于什么样的考虑，都会为其发展提供便利。在华创证券顺利接收汉唐证券在黔资产中，贵州省政府便做了许多协调工作。（二）华创证券的不利分析1．中国资本市场的中小型企业市场，其“比较”可以作为受制在贵州省内华创证券在市场份额和营业额上都占有绝对优势，但一旦将华创证券拿到全国资本市场上来进行比较的话，那就只能用不起眼来形容了。2007年中国银河证券股份有限公司公司股票、基金、债券和权证交易总金额64121.23万亿元，而在同期，华创证券公司的交易总金额不到银河证券的二十分之一。2创证券的经营收入作为传统的经纪类券商，华创证券2006年的财务报表显示其全年营业收入总额为6801万元，其中证券经纪业务收入为6229万元。2007年华创证券全年营业收入50,160万元，其中证券经纪业务净收入为48,305万元。在同期，中信证券的两个数据分别为和3,087,100万元和1,337,764万元。证券公司的业务结构过于单一，对证券经纪业务的依赖性过强的弊端是多方面，最明显的便是这会导致证券公司的营业收入波动性很大，股市表现好的时候，收入便可观，股市低靡，营业收入便会大降，这显然不利于证券公司的健康发展。3专业人才引进受限证券业是以提供投资服务为核心的服务业，其健康发展是以人力资本为支撑的。目前我国证券业从业人员的素质良莠不齐，尤其是高素质人才相当少。华创证券也存在这方面的问题。当然这与贵州省高等教育的欠发达有很大关系，由于经济和历史方面的原因，贵州省高校每年向社会输送的财经类毕业生较少，其数量远远不能满足现实需求。在人才引进上，全国各地重点高校的财经类人才往往偏好国内知名的大型券商，而华创证券在知名度上的劣势是显而易见的。专业人才捉襟见肘使得华创证券的长远发展不容乐观。其对华创证券业务创新的影响也是不容小视的。4资公司和职业证券市场的发展水平比较刚成立时，华创证券的注册资金为2亿元人民币。由于当时其开展的业务主要是传统的证券经纪类业务，业务结构比较单一，资金问题尚没有显现，但随着华创证券兼并了德阳信托投资公司和汉唐证券在黔证券业务以后，其无论是在规模上还是在市场份额上，都有很大的提高。与此同时，国内券商间的重组兼并如火如荼，出现了一批资本实力较强的券商，如合并后的国泰君安证券2005年总资本达到196.81亿元，华创证券公司与之相比，相差甚远。而资本金不但是证券公司开展业务和进行业务创新的基础，也是其抵御风险的基础。此外我国监管当局对券商开展各项创新业务都有严格的资本金要求。最近几年，公司的管理层也意识到资本金不足的问题，增资扩股计划一直是华创证券的董事会最重要的议题之一。三、断发展自己作为一家地方性小型券商，华创证券如何在激烈的竞争中不断发展自己，增强自身的实力是个很现实的问题。选择适合自身的发展战略，发挥自身固有的优势，最大限度地弥补或淡化自身的劣势都是相当重要的，为此笔者有如下的思路：（一）华创公司内部竞争的现状在前文中，已对证券经纪业务对华创证券公司的重要性进行了分析，强化证券经纪业务的核心业务地位是华创证券公司面对内外挑战的基础。与此同时，随着我国证券市场的结构性变迁，证券经纪业务过早进入微利时代，追求经纪业务的转型势在必行，反过来，追求证券经纪业务的转型也是华创证券强化证券经纪业务核心业务地位的需要。对证券经纪业务转型的探索，国内外都有不少的经验可以借鉴。（二）投资主体的提高为华创证券融资扩股提供了保障最近几年，国内券商重组兼并与融资扩股一刻都没有停过，随着我国经济的高速发展，国内工商企业和众多机构投资者的资金实力都有较大的提高，这为华创证券融资扩股提供了客观条件。结合华创证券公司的特点来看，进行增资扩股是华创证券公司较为现实而恰当的选择，也是比较容易实现的途径。（三）中金公司的风险分析纵观国内外，经营成功的券商（投资银行）在各自的业务构成和产品结构上都有拥自己的特色和种种优势，这方面，我国的券商，除了那些大型的综合类券商在产品服务和业务构上有一定的特色外，如中金公司在全国范围类仅有三家营业部，但是其主要业务主要定位于高端的投资服务方面，其营业额在国内券商中却名列前茅，竞争力也相当强。其他券商的业务与产品的趋同性很强，这种趋同性的结果便是不能形成良性的差异化竞争，取而代之的是不利于核心竞争力形成的简单同质竞争。华创证券公司的主要服务对象是中小投资者，这类投资在对风险的态度与投资产品的需求上都有较为类似的特点。华创证券公司有能力也很有必要根据这个特点，加大投入引进或开发特色性的服务产品，以巩固现有的市场份额。（四）加强人才培训证券业的发展与人才和资本两大因素是分不开的。其中人才是主体性的因素，是证券公司对外开展业务的支撑。贵州