贵州茅台财务分析论文

财务管理学学习心得—贵州茅台酒股份有限公司的财务能力分析学院：经济学院专业班级：金融学092班姓名：杜曦学号：090242财务管理学学习心得—贵州茅台酒股份有限公司的财务能力分析公司介绍贵州茅台酒独产于中国的贵州省仁怀市茅台镇，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏名酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻祖，也是中国的国酒，拥有悠久的历史。贵州茅台酒股份有限公司成立于1999年，公开发行股票，成为上市公司。贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市茅台镇，是中国乃至国际酒业的奇葩。贵州属于经济欠发达地区，地势险要、交通闭塞，没有什么工业基础作为贵州的支柱产业。凭借天地之利酿造的茅台酒醇香宜人，贵州茅台酒股份有限公司也因此成为贵州发展的重要公司、中国酒行业的领头羊。贵州茅台的股票从上市起不停走俏、被市场看好，而其与否真正含有投资价值，能否始终保持其行业地位，为贵州的经济发展做出奉献，需要从公司本身的经营发展能力分析；而近段时间网上亦盛传茅台酒申请奢侈品被拒的重要因素为市场占有率局限性，茅台能否再适度扩大生产、增加产量以扩大市场占有率来申请奢侈品···本文选用贵州茅台近7年的财务数据对贵州茅台进行财务能力分析，旨在对贵州茅台历年的经营业绩进行总结和评价，发现公司经营管理中的局限性之处并据此提出解决的方式。公司的财务能力分析公司的偿债能力分析偿债能力是指公司偿还到期债务的能力。公司在经营过程中，可能出现资金短缺的状况，这时，公司需要向其它公司赊购商品或者对外举债，以维持公司的正常经营运转或者谋求更大规模的发展。而债权人为了确保其债券的安全性，就会非常关注债务人的现有资源以及将来现金流的可靠性、及时性和安全性。公司债务分为短期债务和长久债务，因此，其偿债能力对应地分为短期偿债能力和长久偿债能力。短期偿债能力短期偿债能力指标概述短期偿债能力是指公司偿付流动负债的能力。流动负债是指将在1年以内或超出一年的一种营业周期内需要偿付的债务，这部分债务对公司的财务风险影响较大，如果不及时偿还，就可能使公司陷入财务困境，面临破产倒闭的危险。短期偿债能力分析的指标重要有：流动比率、速动比率、现金比率现金流量比率和到期债务本息偿付比率。流动比率流动比率是指公司流动资产和流动负债的比值。流动它表达的是流动资产对流动负债的保障倍数。从理论上说，流动比率是一种正指标，其数值越高，阐明公司偿还流动负债的能力越强。根据西方的经验，流动比率在2:1左右较为适宜。速动比率速动比率是指速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产扣除存货后的资产。速动存货是流动资产中较难变现的部分，因此，扣除存货来分析公司短期偿债能力更为科学。根据西方的经验，速动比率的值为1:1时较为适宜。现金比率现金比率指公司的现金类资产与流动负债的比值。其计算公式为：现金现金比率能够反映公司的直接偿付能力，由于现金是公司偿还债务的最后手段，如果公司现金缺少，就可能发生支付困难，面临财务危机现金流量比率现金流量比率是公司经营活动所产生的现金流量净额与流动负债的比值。现金流量现金流量比率是从动态的角度反映本期经营活动所产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力。到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率是经营活动所产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比率。到期债务本息偿付比率它反映的是经营活动所产生的现金流量净额是本期到期债务本息的倍数，重要衡量本年度内到期的债务本金及有关的利息支出可由经营活动所产生的现金来支付的程度。贵州茅台酒股份有限公司的短期偿债能力分析：根据以上指标公式计算出历年贵州茅台酒股份有限公司的短期偿债能力指标：年份指标流动比率2.2132.07911.98913.44192.87973.06492.8884速动比率1.42761.43651.4072.3512.14692.24422.0953现金比率134.3906134.429131.481223.5478190.406191.0736183.3814现金流量比率45.245558.500562.091582.5187123.44882.691688.2372从上图能够看出，在贵州茅台的财务构造中，速动比率值均不不大于1，最高在达成2.351；流动比率基本上都不不大于2，最高位的3,4419，且始终保持在3上下波动。阐明对于贵州茅台酒股份有限公司的负债都准备有充足的流动资产来偿还，并且此指标始终较为平稳。因此，公司的流动资产管理较好，短期偿债能力较强，债务风险较小。而在现金比率和现金流量比率中，都有较为充足的现金资本保障债务资金的安全，且两指标数年来都较为稳定，且总体呈上升的趋势。表明每有1元的负债，都有130-200元的现金可供偿债；每年的经营所得现金流量净额中也有100左右元的资金保障1元的负债，因此，贵州茅台的短期偿债能力十分强。但是现金比率和现金流量比率同时反映出贵州茅台存有大量现金资产，其资金并没有在公司生产经营中得到充足的运用。这部分资金可用于投资于增加固定资产来扩大生产规模或者进行酿酒技术的研发，增加茅台酒的生产量。长久偿债能力长久偿债能力指标概述长久偿债能力是指公司偿还长久债务的能力。重要有长久借款、应付债券、长久应付款、专项应付款、预计负债等。衡量公司长久偿债能力的指标重要有资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等。资产负债率资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率。反映公司的资产总额中有多少是通过举债而得到的。其计算公式为：资产负债率资产负债率反映的是公司偿还债务的综合能力，其数值越高，阐明公司偿还债务的能力越差，财务风险越大。对于债权人来说，他们最关心的是带给公司的资金的安全性。如果这个比率过高，阐明债务资本占总资产比重太高，甚至可能是资不抵债，此时，公司的财务风险重要由债权人承当，资金缺少安全性，因此，债权人总但愿资产负债率低某些；而对于公司股东来说，只要投资收益高，不管是自有资金还是债务资金均可获取同样的投资收益。只要资产酬劳率高于借款利率，股东可通过举债经营获取更高的投资收益，以有限资本得到更高利益。因此，资产负债率在财务分析中也被称为财务杠杆。对于资产负债率的合理数值则没有确切原则，因行业不同、公司类型及公司所处时期的不同而不同。普通来说，处在成长时期的公司的资产负债率会相对高某些。而作为财务管理者在拟定公司的资产负债比率时应充足考虑公司的内部外部因素，权衡风险收益的利弊得失，从而做出合理决策。股东权益比率股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率，该比率反映资产总额中有多大比例是全部者投入的。股东权益比率资产负债率与股东权益比率之和等于1。权益乘数权益乘数是股东权益比率的倒数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。它反映了公司财务杠杆的大小。权益乘数越大，阐明股东投入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。其计算公式为：权益乘数产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额的比率。是负债总额与股东权益总额的比值。其计算公式为：产权比率产权比率实质上是负债比率的另一种体现形式，它反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，因此它能够揭示公司的财务风险及股东权益对负债的保障程度。该比率越小，阐明公司长久财务状况较好，债权人贷款的安全越有保障，公司财务风险较小。有形净值债务率有形债务净值债务率实质上是产权比率的延伸，它是股东权益总额中扣除无形资产净值后对于负债的保障程度。计算公式为：有形资产净值债务率偿债保障比率偿债保障比率是负债总额与经营活动所产生的现金流量净额的比值。它反映了用公司经营活动所产生的现金流量净额偿还全部债务所需的时间，其单位为“年”。偿债保障比率利息保障倍数是税前利润加利息费用之和与利息费用的比值。反映的是公司的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，阐明公司难以确保用经营所得支付债务利息。普通来说，公司的利息保障倍数最少应不不大于1。利息保障倍数现金利息保障倍数现金利息保障倍数的计算公式为：现金利息保障倍数它反映了公司一定时期经营活动所获得的现金是现金利息支出的多少倍，它更明确地表明了公司用经营活动所获得的现金偿付债务利息的能力。贵州茅台酒股份有限公司长久偿债能力分析：根据长久偿债能力各指标计算办法得到历年贵州茅台的各长久偿债能力指标：年份指标资产负债率33.841635.931335.555520.155726.981825.888527.5063股东权益比率66.158464.068764.444579.844373.018274.111572.4937产权比率51.152456.082555.172225.248336.952234.863637.8891利息保障倍数56.347258.515697.4704100.064851.539144.500739.5626在贵州茅台的股本构造中，数年来均维持一种较为稳定的构造比例，资产负债率占总资产的比重均在40%以内，最高时为36%，资产负债率低，股东权益比率较高，阐明公司的股本构造比较合理，偿债能力较强。从产权比率的变化来看，贵州茅台的产权比率值达成最低，后逐年上涨，趋于一种平稳的水平。产权比率揭示的是财务风险及股东权益对负债的保障程度，阐明的是负债占股东权益的多少，在的时候，负债是股东权益的25.2483%，大概为1/4，即每一元的负债都有4元的股东权益作为保障，因此，公司的偿债能力较强、财务风险较小。上图反映出：贵州茅台历年的经营中，利息保障倍数都较为平稳，平均值大概在60倍左右，和的值较高，阐明贵州茅台每年的经营所得大概是其利息费用的60倍，经营所得对负债的保障程度非常高，公司的偿债能力较强。公司的营运能力分析营运能力分析指标概述营运能力是指一种公司的营业状况及经营管理水平。反映了公司资金周转状况。资金状况好，阐明公司经营管理水平高、资金运用效率高。我们能够通过产品销售状况与公司资金占用量来分析公司的资金周转状况、评价公司的营运能力。应收装款周转率应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一种重要财务比率，它反映了应收账款在一种会计年度内的周转次数，用以分析应收帐的变现速度和管理效率。应收账款周转率存货周转率存货周转率阐明一定时期公司存货周转的次数，能够反映公司存货的变现速度。衡量公司的销售能力及存货与否过量。它反映了公司的销售效率和存货使用效率。存货周转率流动资产周转率它表明在一种会计年度内公司流动资产周转的次数。反映了公司全部流动资产的运用效率。流动资产周转率是分析流动资产周转状况的一种综合指标，流动资产周转得快，能够节省流动资金，提高资金的运用效率。流动资产周转率固定资产周转率重要用于分析公司对厂房、设备等固定资产的运用效率，该比率越高，阐明固定资产的运用率越高，管理水平越好。固定资产周转率总资产周转率总资产周转率重要是用来分析公司全部资产的使用效率。如果这个比率越低，阐明公司运用其资产进行经营的效率较差，会影响到公司的盈利能力。总资产周转率贵州茅台酒股份有限公司的营运能力分析根据上述指标计算方式，计算出贵州茅台营运能力分析指标得到下表：年份指标应收账款周转率102.4376104.86587.5345126.138202.9166344.05821027.6337存货周转率0.36790.38660.40950.40680.29510.26020.2156流动资产周转率0.70580.72840.76681.03090.84480.69330.6471固定资产周转率5.18454.61984.43954.73884.09853.60593.1591总资产周转率0.53130.54470.55630.72190.62830.54440.513从上图可看出，贵州茅台酒股份有限公司的应收账款周转率在到均保持在一种相对稳定的状态，之后增速较快，在达成最高值1027.6337。阐明贵州茅台回收应收账款的速度较快，最高一年可回收应收账款1027.6337次，这样能够减少公司的坏账损失，提高资产的流动性。应收账款的运用效率高，表明公司的营运能力很强，同时也增强了公司的短期偿债能力。从此图能够看出，在贵州茅台历年的经营当中，从到，公司的存货周转率均呈上升趋势，而从后均在逐年下降，但是从总体绝对值来说，数年来贵州茅台的存货周转率均较低，平均在0.3左右波动，即在一年的营运当中，存货只能周转不到一次；阐明贵州茅台的存货运用效率比较低。但这可能是由于行业的特殊性引发的：贵州茅台属于酒业，普通状况下白酒越陈越香，酿造也需要较多时间，因此寄存于酒窖中会出现大量库存的现象，我认为这也是造成贵州茅台存货周转率较低的因素。另外，从理论上说，应收账款周转率的变化趋势应当与存货周转率的变化趋势一致，可是在贵州茅台的应收账款周转率与存货周转率的变化中，两者在之后却呈现出反向变动的状况。从上图能够看出，贵州茅台的固定资产周转率从以来，总体呈现下降的趋势，而流动资产周转率和总资产周转率均在达成一种较高水平，总体来说也基本保持在一种相对稳定的水平。但是就绝对值来看，固定资产周转率明显高于流动资产周转率和总资产周转率。在贵州茅台的资产周转率中反映出公司的资产运用率并不很高，各年的流动资产周转率和总资产周转率的值均在0-1之间。对于贵州茅台这样的制造业，对固定资产的需求较大，近年的市场需求旺盛，因此固定资产周转率也就较高。而公司应当采用一定的方法通过提高销售收入或减少资产余额等方式适度提高流动资产和总资产的运用率，使公司的资产运用率保持在一种相对合理的水平。公司的盈利能力分析盈利能力指标概述盈利能力是指公司获取利润的能力。盈利是公司的重要经营目的，是公司生存发展的物质基础，它不仅关系到公司全部者的投资收益，也是公司偿还债务的一种重要保障。因此，公司的债权人、全部者和管理者都很关心公司的盈利能力。分析公司的盈利能力重要有下列指标：资产酬劳率资产酬劳率重要用来衡量公司运用资产获取利润的能力。按照所采用的利润额不同，资产酬劳率可分为资产息税前利润率、资产利润率和资产净利率。=1\*GB3①资产息税前利润率资产息税前利润率普通来说，只要公司的资产息税前利润率不不大于负债利息率，公司就有足够的收益用于支付债务利息。=2\*GB3②资产利润率资产利润率不仅能够综合地评价公司的资产盈利能力，并且能够反映公司管理者的资产配备能力。资产利润率=3\*GB3③资产净利率资产净利率普通用于评价公司对股权投资的回报能力。股东分析公司资产酬劳率普通采用此指标。资产净利率股东权益酬劳率它是评价公司盈利能力的一种重要财务比率，反映了公司公司股东获取投资酬劳的高低。该比率越高，阐明公司盈利能力越强。其计算公式为：股东权益酬劳销售毛利率与销售净利率=1\*GB3①销售毛利率销售毛利率反映了公司的营业成本与营业收入的比例关系，毛利率越大，阐明在营业收入净额中营业成本所占比重越小，公司通过销售获取利润的能力越强。计算公式为：销售毛利=2\*GB3②销售净利率销售净利率阐明了公司净利润占营业收入的比例，它能够评价公司通过销售赚取利润的能力。该比率越高，阐明公司通过扩大销售获取收益的能力越强。计算公式为：销售净利成本费用净利率反映公司生产经营过程中发生的耗费与获得的收益之间的关系。该比率越高，阐明公司为获取收益而付出的代价越小，公司盈利能力越强。同时通过它还能够评价公司对成本费用的控制能力和经营管理水平。其计算公式为：成本费用净利每股利润与每股现金净流量=1\*GB3①每股利润每股利润是公司普通股每股所获得的净利润。它是股份公司税后利润分析的一种重要指标。能够反映公司盈利能力的大小。但是它是一种绝对指标，分析时应考虑流通股股数，因此，使用该指标时，应结合股东权益酬劳率来分析。=2\*GB3②每股现金流量它的值越高，阐明公司越有能力支付现金股利。计算公式为：每股现金流量每股股利与股利支付率=1\*GB3①每股股利每股股利反映了普通股每股分得的现金股利的多少。每股股利=2\*GB3②股利支付率股利支付率表明公司的净收益中有多少用于现金的分派。股利支付率每股净资产每股净资产会受到公司盈利能力的影响，如果公司利润较高，每股净值产会随之较快增加。投资者能够通过分析每股净资产的变动趋势来理解公司的发展趋势和盈利状况。每股净资产市盈率与市净率市盈率与市净率并不是直接用于分析公司的盈利能力，而是投资者以盈利能力分析为基础，对公司股票进行价值评定的工具。通过对它们的分析，能够判断股票市场的定价与否符合公司的基本面，为投资者的投资活动提供决策根据。=1\*GB3①市盈率市盈率市盈率越高，阐明投资者对公司的发展前景较为看好，因此乐意购置公司股票。但是，如果某一股票的市盈率过高，也意味着投资风险较高。正常的市盈率应在5-20倍之间。=2\*GB3②市净率市净率市净率反映了公司股东权益的市场价值与账面价值之间的关系，该比率越高，阐明股票的市场价值越高。普通来说，资产质量好、盈利能力强的公司市净率会越高。在一种有效市场中，如果公司股票的市净率不大于1，即股价低于每股净资产，阐明投资者对公司将来发展前景持消极见解。贵州茅台酒股份有限公司的盈利能力分析根据上述指标计算办法计算出贵州茅台的盈利能力指标：年份指标资产酬劳率17.379118.458321.100433.134529.510227.249425.1634股东权益酬劳率281.6744315.1714213.9733367.9785492.5926570.7878682.2113销售毛利率82.222882.518783.959287.956590.296790.168890.949销售净利率28.379829.744832.964540.982148.54347.082645.9007成本费用净利率97.941595.4534102.9412166.5866188.814169.0923160.0213每股利润2.56013.52843.31055.37938.396611.190514.7311每股现金流量2.48133.58912.23881.84715.564.47556.5708每股股利2.17212.47751.71263.14274.2394.8245.6577股利支付率0.02040.031800.014100.03010.0597每股净资产10.610.796.258.7211.9115.3319.49市盈率00076.666726.972737.159734.3776市净率3.45664.228014.052826.37619.126811.07769.4366贵州茅台酒股份有限公司的盈利状况分析以下：从上图能够看出，自以来，贵州茅台的资产酬劳率始终较为平稳，均维持在25%左右，而股东权益酬劳率则水平较高，且始终保持逐年增加的趋势，阐明股东投入的资本运作良好，股本回报率比较高，因此反映出公司的盈利能力较强，并且尚有上升的趋势。从上图中能够看出，在贵州茅台历年的销售状况中，销售毛利率与销售净利率总体呈平稳上升的趋势，销售毛利率总体来说维持在一种较为平稳的水平，销售净利率的增加率则略高于销售毛利率，究其因素可能是由于营业成本费用的减少引发的净利润增加；成本费用净利率线在之前均为上升，开始则在逐年下降，但是均维持在一种较高的水平，从绝对数来看，公司的付出的代价较小，而获得的酬劳则很高，公司的盈利能力较强。而近3年成本费用净利率的下降应当是由于公司的营业成本及税费等增加而引发的。在贵州茅台近年的经营当中能够看出，每股指标总体均呈上升趋势，但是每股净资产与每股利润的增速远高于其它几个指标。每股利润逐年高速增加，阐明公司的盈利能力十分强，并且尚有加强的趋势；每股现金流量也在呈逐年上涨的趋势，阐明公司能支付现金股利的能力在增强；每股股利是阐明普通股每股分得的现金的多少，贵州茅台历年的每股股利指标相对均在上涨，阐明贵州茅台的普通股可分得的现金股利在增多；这些都阐明了贵州茅台的盈利能力较为强大，股东投入资本的回报应当较高，但是就股利支付率来看，却始终维持在一种较低的水平甚至有的年份没有进行股利的分派，这些重要取决于公司的股利政策。每股现金流量的增加则阐明公司的股东权益总额在增加，即股东投入公司的股本逐年增加，含有较强的盈利能力。从市盈率与市净率的变化来看，市盈率在达成一种比较高的水平：76.6667倍，阐明贵州茅台的股票价格是其价值的70多倍，至后，公司市盈率水平忽然回落，并维持在一种较为稳定的水平：30倍左右；而市净率也同样维持在一种较高的水平，其趋势与市盈率的走势基本一致。这阐明了贵州茅台的成长性较好，投资者亲睐于投资该公司的股票。到市盈率的忽然下跌可能是由于金融危机的影响使股价下跌而造成的。正常的市盈率水平应在5-20倍为佳，但是贵州茅台的市盈率水平均高于20倍，阐明投资贵州茅台含有较高的投资风险。公司的发展能力分析发展能力指标概述发展能力，也称成长能力，是指公司在从事经营活动中所体现出的增加能力，如规模的扩大、盈利的持续增加、市场竞争力的增强等。重要指标有：销售增加率销售增加率反映了公司营业收入的变化状况，是评价公司成长性和市场竞争力的重要指标。该比率不不大于0，表达本年的营业收入增加，反之则营业收入减少。该比率越高阐明公司营业收入的成长性较好，公司的发展能力越强。其计算公式为：销售增加率资产增加率资产增加率是从公司的资产规模扩张方面来衡量公司的发展能力。公司资产总量对公司的发展含有重大影响，普通来说，资产增加率越高，阐明公司资产规模增加的速度越快，公司的竞争力会增强。计算公式为：资产增加率股权资本增加率股权资本增加率反映了公司当年股东权益的变化水平。体现了公司资本积累的能力，是评价公司发展能力的重要财务指标。该比率越高，阐明公司资本积累能力越强，发展能力越好。其计算公式为：股权资产增加率利润增加率利润增加率反映的是公司的盈利能力的变化。该比率越高，阐明公司的成长性越好，发展能力越强。计算公式为：利润增加率贵州茅台酒股份有限公司的发展能力分析根据以上指标计算公式计算出贵州茅台酒股份有限公司的发展能力指标以下：年份指标销售增加率25.354930.590924.751747.60113.875817.330420.3028资产增加率28.595326.420418.77989.515250.305125.488129.4228股权资本增加率21.500622.427119.476635.685137.455127.367126.6035利润增加率40.31536.87238.25