第二章外汇市场

第二章外汇市场ForeignExchangeMarket2024/3/242教学要点了解外汇市场的起源、功能和特点掌握外汇市场结构熟悉外汇市场交易产品2024/3/243一、外汇市场的基本概念第一节外汇市场概述

外汇市场是指专门从事外汇交易的市场，或者说是经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。通常分为有形市场和无形市场。有形市场：指有具体交易场所的市场。外汇市场的出现与证券市场相关。外汇市场产生之初，多在证券交易所交易大厅的一角设立外汇交易场所，称外汇交易所。外汇买卖各方在每个营业日的约定时间集中在此从事外汇交易。早期的外汇市场以有形市场为主，因该类市场最早出现在欧洲大陆，故又称“大陆式市场”。2024/3/244无形市场：指没有固定交易场所，所有外汇买卖均通过连结于市场参与者之间的电话、电传、电报及其他通讯工具进行的抽象交易网络。目前，无形市场是外汇市场的主要组织形式，因其最早产生于英国、美国，故又称“英美式市场”。二、外汇市场的起源通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主要原因2024/3/245国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现透过国际贸易需要跨国货币收付的表象，挖掘外汇市场起源的本质2024/3/246主权货币的存在金融风险特别是汇率风险的存在非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在投机获利动机的存在2024/3/247反映和调节外汇供求

实现购买力的国际转移形成外汇价格体系三、外汇市场功能

一国对外贸易收支，以及资本金融项目的变化，最终都反映到外汇市场供求状况上。

发现各种货币的相对价值和综合价值，是现代外汇市场的重要功能之一。

结清国际债权债务关系，实现货币购买力的国际转移，是外汇市场最基本的功能。2024/3/248提供外汇资金融通三、外汇市场功能防范汇率风险

外汇市场通讯设施完备，经营手段先进，资金融通便捷，是理想的外汇资金集散中心，对促进国际贸易发展，促进投资的国际化起着不可忽视的作用。

外汇市场通过各种外汇交易活动（如远期外汇买卖、期货或期权交易等），可以减少或消除汇率风险，促进国际贸易的发展。2024/3/249一、外汇市场环境第二节外汇市场环境与结构

现代外汇市场，是一个由经纪商、交易员、通讯设备、电脑终端以及坐落在世界各地的商业银行组成的、24小时不间断交易的非主权货币头寸的分散市场。2024/3/2410现代外汇市场的特点

由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易2024/3/2411现代外汇市场的特点

交易规模加速增长，但交易币种相对集中2007年传统外汇市场上主要交易货币世界外汇市场日均交易日2024/3/2412现代外汇市场环境的特点

分散的市场环境中，经纪公司的作用尤为重要

由于外汇市场采用做市商制度和询价机制，因做市商的身份和资信品质不同，故外汇价格有所差异

套汇交易使全球市场的汇率趋向一致13外汇市场参与者商业银行（外汇指定银行）是指中央银行授权经营外汇业务的本国银行和在本国的外国银行分行以及其他从事外汇经营的有关金融机构。代理自营中央银行及政府主管外汇的机构储备管理汇率管理14外汇市场参与者外汇经纪商介绍成交或代客买卖外汇分为一般经纪商和掮客外汇交易商专门借大额外汇买卖赢利外汇的实际供应者与需求者外汇投机者15外汇市场层次零售性外汇交易零售性外汇交易中央银行（监管和干预）相互报价外汇经纪公司商业银行商业银行交易指令交易指令下达交易指令得到佣金或手续费下达交易指令得到佣金或手续费中国外汇交易中心1617外汇市场的层次结构银行与顾客之间银行同业之间商业银行与中央银行之间外汇市场的价格结构单向式报价和双向式报价外汇市场的交易品种结构即期和远期外汇市场的询价方式结构直接询价和间接询价外汇市场的交易模式结构柜台交易和计算机集中撮合交易2024/3/2418一、外汇市场交易活动第三节外汇市场交易活动与交易产品

为贸易结算进行外汇交易

为对外投资进行外汇交易为外汇保值进行外汇交易为外汇借贷进行外汇交易为金融投机进行外汇交易为管理干预进行外汇交易

外汇交易是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动的需要而进行的不同货币之间的兑换行为。2024/3/2419二、外汇市场的传统交易产品即期外汇交易是指外汇买卖成交后，在当天或两个工作日内办理交割的外汇交易。（一）即期外汇交易使用即期汇率(spotexchangerate)银行当天的即期外汇牌价包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等2024/3/2420信用证业务流程图2024/3/2421

套汇交易

原理：是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异通过买进和卖出外汇以赚取利润的行为。要点：先卖后买，贵卖贱买。

种类：

（1)直接套汇

也称两地套汇，是利用同一时刻两个外汇市场上的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。2024/3/2422

【例题】：

若伦敦市场英镑/美元为：1GBP=1.5750USD，同时纽约市场英镑/美元为：1GBP=1.5700USD，则对纽约市场上一持有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？

【解】：

商人A应在纽约卖出，伦敦买进。2024/3/2423

（2)间接套汇

也称多地套汇，是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。2024/3/2424

【例题】：

若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况：

行情Ⅰ

行情Ⅱ

行情Ⅲ纽约市场(SF/USD)0.2200

0.2500

0.3000瑞士市场(SKr/SF)0.7500

0.8000

0.9000瑞典市场(USD/SKr)4.8000

5.0000

5.5000

请问纽约市场一商人A对其持有的100万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？2024/3/2425行情Ⅰ:对于USD：纽约市场瑞典市场1USD＝4.8000×0.7500×0.2200

＝0.7920USD卖买瑞士市场2024/3/2426

【解】

间接套汇的关键在于汇率等式右边的连乘积是否等于1。若为1，说明各个市场之间的汇率处于均衡，没有必要进行套汇；若不为1，则可进行套汇。

行情Ⅰ

汇率等式右边的连乘积=0.2200×0.7500×4.8000=0.792﹤1，A应在纽约市场卖出美元并到瑞典市场买入美元；2024/3/2427行情Ⅱ

汇率等式右边的连乘积=0.2500×0.8000×5.0000=1，说明各个市场之间的汇率处于均衡，A没有必要进行套汇；

行情Ⅲ

汇率等式右边的连乘积=0.3000×0.9000×5.5000=1.485﹥1，

A应到瑞典市场卖出美元并在纽约市场买入美元。2024/3/2428（二）远期外汇交易交易货币的交割在2个工作日以后进行期限以1－3个月居多，最长可以做到1年使用远期汇率(forwardexchangerate)远期汇率报价：即期汇率±升贴水由双方在远期合约成交时确定下来是约定日期交割约定金额货币的价格依据升贴水的大小，主要取决于两种货币利率差幅大小和期限长短高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水2024/3/2429（三）掉期外汇交易指在某日即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反向进行远期买卖的交易相对于分别进行即期交易和远期交易而言，手续简便，而且只损失一次买卖差价掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求，

与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险掉期避险与赚取高息不可兼得中国的外汇市场中国的外汇市场在制度层面上仍然是初级阶段1994年中国进行了外汇管理体制改革，主要内容之一就是实行以供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。2005年7月21日,中国人民银行再次改进人民币汇率形成机制,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过的《中华人民共和国外汇管理条例》中规定，人民币汇率实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。2024/3/2430中国的外汇市场受人民币基准汇率生成机制的影响，商业银行对客户的即期结售汇业务从一日一价变为一日多价中国银行从2005年9月26日起全面实行即期结售汇业务一日多价，这一做法结束了该行自1994年起实行的长达12年之久的结售汇牌价一日一价的报价方式。结售汇一日多价是指在一个营业日内结售汇牌价跟随市场汇率的变动而更新，其中，美元兑人民币牌价跟随我国银行间外汇市场美元兑人民币的交易价格变动；非美元兑人民币汇率则跟随美元兑人民币汇率和国际外汇市场上非美元兑美元的交易价格而变动。2024/3/2431中国的外汇市场中国外汇交易中心交易币种和交易品种比较单一目前我国外汇交易中心的交易币种仅限美元、港币、日元、欧元与人民币的交易，交易的品种只有即期一种。这使商业银行和其客户为防范最基本的人民币远期风险的条件都不具备。中国银行虽较早批准独家办理远期结售汇业务，但由于币种和期限的限制，国内广泛意义上的远期外汇市场并未形成，发展受到很大制约。2024/3/2432中国的外汇市场中国外汇市场发展设想增加交易品种和工具继续完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定

2006年我国已在银行间外汇市场引入做市商制度，并推出即期询价交易方式走向市场的无形化2024/3/24332024/3/2434一、外汇衍生品第三章外汇衍生产品市场

外汇衍生品是一种金融合约，外汇衍生产品通常是指从原生资产派生出来的外汇交易工具。其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。2024/3/2435二、外汇衍生品的特征

未来性

是在现时对基础工具未来可能产生的结果进行交易。

杠杆效应

通常采用保证金交易方式，因此保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。2024/3/2436二、外汇衍生品的特征

风险性

其内在的杠杆作用和工具组合的复杂性，决定了金融衍生交易的高风险性。

虚拟性

是指金融衍生工具所具有的独立于现实资本运动之外，能给金融衍生工具的持有者带来一定收入的特性。

高度投机性2024/