东阿阿胶财务分析教材

东阿阿胶财务分析报告一、公司简介

公司地处的东阿县做为阿胶发祥地，生产阿胶已有两千多年的悠久历史，故有“阿胶之乡”的美称。公司前身是全国第一家阿胶国营生产企业，发展至今已成为拥有1个核心公司8个全资或控股子公司的现代化中药企业。公司下属5个养驴基地、3个生产分厂，生产以阿胶为主的中成药、生物制剂、保健食品等6个门类70余种的产品，年产能1.8万吨，阿胶产品年产量、出口量分别占全国75%和90%以上。公司“东阿”牌阿胶在阿胶制品中唯一荣获传统药“长城”国际金奖，并被认定为中国驰名商标。

区域：山东省

所属行业：医药生物

董事长：李福祚

董秘：吴怀锋

总经理：秦玉峰

独立董事：刘洪渭、汪海、吴世农

注册地址：山东省东阿县阿胶街78号

办公地址：山东省东阿县阿胶街78号

控股股东：华润东阿阿胶有限公司

主营业务：经营和销售医药、化工和轻工产品

主要产品类别组成：

1、中药（阿胶及阿胶系列中成药、其它中成药）

2、生物工程药品

3、保健食品及食品

产品的主要剂型：

胶剂、合剂、煎膏剂、糖浆剂、胶囊、颗粒剂、注射剂（水针剂、粉针剂）、软胶囊。主要产品品种：

截止到2013年12月，由国家批准的药品、保健食品和生物制品共有52个品种。其中阿胶系列药品17个,非阿胶系列药品13个，阿胶系列保健食品17个，生物药品2个。OTC药品20个：甲类OTC7个，乙类OTC12个；处方药11个。

证券简称：东阿阿胶

曾用名：东阿阿胶->S阿胶->东阿阿胶历史沿革：

山东东阿阿胶股份有限公司(以下简称本公司)是经山东省体改委1993年2月3日鲁体改生字［1993］第25号文批准,以山东东阿阿胶厂为发起人改组设立的。公司于1996年7月29日经中国证监会批准在深圳证券交易所挂牌交易。公司原注册资本139,730,556.00元,2000年8月本公司经配股及转增股本后增至209,595,667.20元,2001年4月15日经股东大会批准以资本公积每10股转增3股后股本增至272,474,366.00元,2004年4月29日经股东大会批准以2003年末的总股本272,474,366.00元为基数,向全体股东每10股送2股并以资本公积转增3股后股本增至408,711,549.00元。本公司于2007年5月31日完成股权分臵改革以现有流通股本287,630,164股为基数,用资本公积金向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东转增股本,流通股股东每持有10股流通股将获得4股的转增股份。公司现有注册资本52,376万元,股份总数523,763,614股(每股面值1元),其中有限售条件的股份为121,360,146股,无限售条件的股份为402,403,468股。东阿阿胶财务分析哈尼凯古力鲜资产负债表姜曼利润表陆伟杰现金流量表路娟财务能力分析资产负债表分析（一）东阿阿胶资产负债表水平分析1、资产分析从表可以看出总体来说，该公司总资产本比2012年本期大约增加9亿元，增长幅度为17.26%，说明东阿阿胶公司本年资产规划有大幅度的增长。公司占有的经济资源有所增加，经营规模有所扩大。从总资产构成来看，流动资产所占比重较大，表明企业资产的流动性增强。该公司总资产本期增加904211767.86元，增长幅度为17.26%，说明东阿阿胶公司本年资产规划有大幅度的增长。进一步分析可以发现：（1）流动资产本期增加159003026.75元，增长幅度为4.09%，使总资产规模增长了3.03%。非流动资产本期增长2537480.81元，增长幅度为3.88%，总资产规模增长了0.05%。（2）本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上，如果仅从这一变化来看，该公司的流动性有所增强。尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在四个方面：

一是货币资金的大幅度减少，货币资金本期减少-398372567.9元，减少幅度为-15.46%，对总资产的影响为-7.06%。货币资金的减少对提高企业的偿还能力，满足资金流动性需要都是不太有利的。

二是应收账款的减少。应收账款本期减少了-22781849.23元，减少幅度为-27.23，对总资产的影响为-0.43%。与其他公司相比，东阿阿胶应收及预付款项所占比重明显较低。2013年只占总资产的-0.43%，其周转率也是三家公司中最低的，说明东阿阿胶的应收账款的回收情况不错，对于经销商的管理较好，公司的应收账款管理水平优于同行业一般水平2013年相比应收及预付款项较期初减少14.41%，主要系本公司销售回款增加及医药商业退出所致（引自2011年年报中的“董事会报告”）。在公司2011年营业收入同比增长11.98%的情况下，其应收账款下降，说明东阿阿胶应收账款管理得到了改善。东阿阿胶的一个特点是货币资金比重很大。2013年货币资金为21.77亿元，占总资产的比重达到35.45%，在三家制药公司中是最高的，该比重在全部上市公司里也是非常高的，说明东阿阿胶的现金非常充裕现金充裕的好处是提高公司财务弹性，对于好的投资机会可以迅速、充分地加以利用，而当危机出现时也可以坦然面对。然而，现金也是所有资产里面收益能力最低的资产。结合货币资金附注与财务费用附注可知，东阿阿胶的货币资金基本上是以活期存款的形式存入银行的，收益率非常低。而东阿阿胶购买的大多数理财产品，预期年收益率在4%～6.5%之间，虽然比货币资金的收益率要高，但与东阿阿胶66%的产品毛利率相比，收益率非常之低。（3）非流动资产的变动主要体现在以下三个方面：

一是固定资产的增长。固定资产净值本期增加108792959.75元，增长幅度35.87%，是总体规模增长了2.08%，非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。根据公司阿胶产品收益率高以及公司存在大量现金资产、收益率较低的现状，东阿阿胶首先应该从内部寻找有利可图的投资机会，聚焦阿胶主业、做大阿胶品类，尽可能将现金资产转化为经营性固定资产，在生产更多的产品满足市场需求的同时，增加公司资产的盈利能力。固定资产规模体现了一个企业的生产能了，但仅仅固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上升或下降的结论。二是无形资产的增长。无形资产本期增长36837104.37元，增长幅度为47.62%，对总资产的影响为0.70%.如果剔除无形资产摊销的影响，本期无形资产增长幅度更大，本期无形资产增加主要因土地使用权增加所致，这对未来经营有积极作用。非流动资产的其他项目虽有不同程度的增减，但对总资产的影响极小。三`负债分析东阿阿胶2013年的资产负债率很低。从负债结构来看，其有息负债为0，即短期借款和长期借款都为0，其他负债均为无息负债，这与其自身现金充裕，无须借款相一致。2013年应付及预收款项较期初减少13.97%，比重由15.4%降至11.2%。细分其构成，可以发现，应付账款随采购货款的支付而下降，预收货款随销售收入增长而增加，均属于正常现象。本期应收及预付款项比重降低，充分说明公司在应付及预收款项方面管理的成绩。分析所有者权益的构成，从表可以看到2013年东阿阿胶的留存收益所占比重较高，盈余公积（7.59%）和未分配利润（51.67%）两个项目合计占权益总额的比重为58.7%，高于其他两家公司。结合长短期借款为0分析，可以看到该公司发展所需资金除了自发性负债（如应付账款等项目）以外，基本上靠内部留存提供，公司的发展速度谨慎可控.（二）东阿阿胶资产负债表垂直分析（3）存货分析从存货占总资产的构成来看，东阿阿胶2013年存货占总资产的比重为-0.56%，大大低于其他两家公司的比重（云南白药为38.9%，同仁堂为43.2%）。并非东阿阿胶公司的存货管理效率远远优于其他公司或其存货供应不足，而是其特殊的生产经营特点决定的。阿胶的主要原料是驴皮，驴属于生物资产，而东阿阿胶这是因为公司的养驴基地基本是以合作社的模式来建立的，之所以没有记载驴资源是因为那些驴都不是东阿阿胶的，其所有权是属于农民自己的，东阿阿胶只是把这些驴作为一种商品买回来。因此相对而言，其存货比重较低。阿胶的主要原料是驴皮，在很大程度上，驴皮资源决定了阿胶的产能。因此未来如何保障原料供应的稳定性，对东阿阿胶来说非常重要与2013年相比，东阿阿胶2012年的存货账面价值较期初增加60.31%，主要原因是期末库存商品及原材料较期初增加所致。这一方面是由于公司管理层意识到原料的重要性，加大了原料的储备，另一方面也与公司近期的提价导致产品的销售压力提高，库存商品挤压有关。东阿阿胶公司本期流动资产比重高达65.82%，非流动资产比重仅为34.18%。根据该公司的资产结构，该公司资产的流动性较强，资产风险较小。东阿阿胶公司流动资产比重下降了8.32%，非流动资产比重上升了8.32%，结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重下降了13.72%，，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。2013年负债比重18.76%，资产负债率还是比较低的，财务风险相对较小。从动态方面分析，该公司负债比重变动幅度较小，各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是比较稳定，财务实力略有下降。四、结论及建议通过编制共同比资产负债表，并对资产、负债和所有者权益进行分项分析后，可对东阿阿胶2013年年末的财务状况做如下总体评价：一是公司经营能力增加；二是公司整体财务风险非常小；三是公司现金不太充裕；四是公司投资效率较低。根据以上分析，可对东阿阿胶的发展提出以下建议第一，将更多的资金用于驴养殖基地的建设。近年来，阿胶市场需求高速增长。然而，阿胶的主要原料驴皮资源却遇到挑战。东阿阿胶从2002年开始投资建立养驴基地，但投资力度并不大，8年仅投资2亿元先后在各地建立了13个养驴基地，相对于其账上近28个亿的巨额现金类资产非常少。因此应加大资金投资于培育自有驴产业基地，这样不仅可解决公司的原料短缺问题，也从源头上保证了原料质量。第二，应加大广告支出及研发投入以促进公司的可持续发展。东阿阿胶公司属于高毛利公司，2013年公司毛利率高达66.2%，要想维持高毛利，必须通过差异化战略来实现，而加大广告支出及研发投入是差异化战略的重要内容。东阿阿胶财务分析哈尼凯古力鲜资产负债表姜曼利润表陆伟杰现金流量表路娟财务能力分析利润表分析（一）利润表水平分析

公司2013年营业收入较2012年上涨了15.21%，说明公司的生产规模有所扩大；2013年营业成本和销售费用的增长率分别是8.82%和2.16%，其中营业成本的增长率高于营业收入，营业税金及附加和管理费用分别较上年增长4.24%和12.13%，其中管理费用增长较高，而财务费用增长278.62%，增长显著；资产减值损失增长19.34%，比营业收入增长比率明显增高，说明该公司成本费用总体控制不理想，阿胶成本增长幅度过大；公司2013年实现营业利润1451659231，增加了19.75%，主要由于阿胶系列产品不断涨价以及东阿阿胶较高的净利润；2013年实现利润总额1463831968，增长19.95%，这主要是2012年营业利润增长的原因，2013年营业利润增加了19.75%，同时营业收入增加22.52%和营业外支出减少41.61%，也是利润总额增加的有利因素，两者一增一减相抵是利润总额增加243468673.86；2013年东阿阿胶实现净利润1271715582，较之2012年增加了20.41%，这主要是由于2012年利润总额增加243468673.86，而2012年所得税费用增加27944579.46，而这相抵，是净利润增加了215524094.40。（二）利润表趋势分析

通过东阿阿胶公司利润趋势分析表，可以看出该公司该公司盈利状况的变化趋势主要表现在以下几个方面：1、公司营业收入增长较快，2011年、2012年、2013年营业收入分别较2010年增长了111.98%，100.25%，115.50%。其中，2012年营业收入增长较其他两年不是很明显，这主要是由于营业税金及其附加，管理费用和资产减值损失的上升等不利因素造成的。2、公司2011年、2012年、2013年营业利润分别较2010年增长了147.86%，173.94%，208.28%，各年增长较均衡，且高于营业收入的增长幅度。3、公司2011年、2012年、2013年利润总额分别较2010年增长了147.82%，174.08%，208.81%，各年增长较均衡，且高于营业收入的增长幅度。4、公司2011年、2012年、2013年净利润分别较2010年增长了146.48%，177.77%，214.05%，公司净利润年年上升而且增幅较大，也是高于营业收入的增长幅度。（三）利润表垂直分析

对于从利润垂直分析表的比较分析：

以上东阿阿胶共同比利润表可以看出年度企业各项财务成果的构成情况：

（1）2013年公司营业利润占营业收入比重为51%，比2012年增加了2%

（2）利润总额张营业收入的比重为51%，比2012年增加了2%

（3）2013年净利润占营业收入的比重为45%，比2012年增加了2%

从企业利润的构成情况来看，营业能力比上年都有所增加；从利润表结构图可以看出销售费用、财务费用的下降是营业利润比重提高的重要原因。

（四）利润收支结构分析

从以上东阿阿胶利润收支结构分析表可以看出，该公司2012年，2013年营业收入占各年总收入的99.73%，99.43%；2012年，201年营业成本占各年总支出的41.53%，55.47%；2012年，2013年销售费用占各年总支出的19%，22%；2009年，2010年管理费用占各年总支出的10%，10%；2009年，2010年财务费用占各年总支出的2%，1%。营业收入与营业成本、期间费用在公司收入总额和支出总额所占的比重较大，说明其收支结构基本合理，公司的盈利能力具有一定的持续性。（五）利润业务结构分析

从以上东阿阿胶利润业务结构分析表可以看出，该公司的利润主要是有营业利润构成的，说明该企业的收益结构合理，主业明确，公司的盈利水平较高。总结根据对近年来东阿阿胶利润表的水平、垂直和趋势分析，虽然东阿阿胶的营业收入近几年有所波动，但是整体上营业收入还是保持在了一定的水平，营业利润、利润总额和净利润整体也是呈上涨趋势，就目前的市场和东阿阿胶的发展战略来看，该公司还有很大的盈利空间。现金流量表分析一、现金流量表水平分析项目20132012增减额增减百分比（%）一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金4477775173.633582860412.81894914760.8224.98收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金193306636.8038602578.78154704058.02400.76经营活动现金流入小计4671081810.433621462991.591049618818.8428.98购买商品、接受劳务支付的现金1763223222.431083085132.99680138089.4462.80支付给职工以及为职工支付的现金299268277.40273878758.1225389519.289.27支付的各项税费792330812.22598112939.95194217872.2732.47支付其他与经营活动有关的现金937165815.84808341961.96128823853.8815.94经营活动现金流出小计3791988127.892763418793.021028569334.8737.22经营活动产生的现金流量净额879093682.54858044198.5721049483.972.45二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金2043504500.002689108071.43-645603571.43-24.01取得投资收益收到的现金44908993.68119478991.59-74569997.91-62.41处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额228875.522110612.23-1881736.71-89.16处置子公司及其他营业单位收到的现金净额10166122.1310166122.13100.00收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计2098808491.332810697675.25-711889183.92-25.33购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金481079981.98280762306.24200317675.7471.35投资支付的现金2820000000.0019846526518742.09取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-2354872.14-2354872.14100.00支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计3298725109.842265414957.371033310152.4745.61投资活动产生的现金流量净额-1199916618.51545282717.88-1745199336.39-320.05三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金34026063.0034026063.00100.00其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金34026063.0034026063.00100.00取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金103000000.00103000000.00100.00筹资活动现金流入小计137026063.00137026063.00100.00偿还债务支付的现金101649643.49101649643.49100.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金487297263.52217447231.61269850031.91124.10其中：子公司支付给少数股东的股利29357823.6229357823.62100.00支付其他与筹资活动有关的现金1012111.41842554.18169557.2320.12筹资活动现金流出小计589959018.42218289785.79371669232.63170.26筹资活动产生的现金流量净额-452932955.42-218289785.79-234643169.63107.49四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额-773755891.391185037130.66-1958793022.05-165.29加：期初现金及现金等价物余额2687604198.541502567067.881185037130.6678.87六、年末现金及现金等价物余额1913848307.152687604198.54-773755891.39-28.79企业2013年现金及现金等价物减少了1958793022.05元，相较于2012年减少了165.29%。其中：经营活动产生现金流量净额为8.79亿元，比上年增加了2.45%。投资活动产生现金流量净额为-12亿元，比上年减少320.05%。筹资活动产生现金流量净额为-4.53亿元，比上年减少107.49%。可以看出企业在经营活动方面变化不是很大，而在投资活动与筹资活动中有很大的变动，初步可知，投资和筹资活动的大量支出是企业现金流量总额大幅降低的主要原因。二、现金流量表垂直分析项目2013年流入结构（%）流出结构（%）内部结构（%）一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金4477775173.6364.8395.86

收到的税费返还0.000.00

收到其他与经营活动有关的现金193306636.802.804.14经营活动现金流入小计4671081810.4367.63100.00

购买商品、接受劳务支付的现金1763223222.4322.9646.50

支付给职工以及为职工支付的现金299268277.403.907.89

支付的各项税费792330812.2210.3220.89

支付其他与经营活动有关的现金937165815.8412.2024.71经营活动现金流出小计3791988127.8949.37100.00经营活动产生的现金流量净额879093682.54二、投资活动产生的现金流量

收回投资收到的现金2043504500.0029.5997.36

取得投资收益收到的现金44908993.680.652.14

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额228875.520.0030.01

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额10166122.130.150.48

收到其他与投资活动有关的现金0.000.00投资活动现金流入小计2098808491.3330.39100.00

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金481079981.986.2614.58

投资支付的现金2820000000.0036.7285.49

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-2354872.14-0.03-0.07

支付其他与投资活动有关的现金0.000.00投资活动现金流出小计3298725109.8442.95100.00投资活动产生的现金流量净额-1199916618.51三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金34026063.000.4924.83

其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金34026063.000.4924.83

取得借款收到的现金0.000.00

发行债券收到的现金0.000.00

收到其他与筹资活动有关的现金103000000.001.4975.17筹资活动现金流入小计137026063.001.98100.00

偿还债务支付的现金101649643.491.3217.23

分配股利、利润或偿付利息支付的现金487297263.526.3482.60

其中：子公司支付给少数股东的股利29357823.620.384.98

支付其他与筹资活动有关的现金1012111.410.010.17筹资活动现金流出小计589959018.427.68100.00筹资活动产生的现金流量净额-452932955.42现金流入总额6906916364.76100.00现金流出总额7680672256.15100.00四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额-773755891.39

加：期初现金及现金等价物余额2687604198.54六、年末现金及现金等价物余额1913848307.15企业2013年销售商品及提供劳务现金流入占总经营活动现金流入的95.86%。而购买商品及接受劳务现金流出占总经营活动流出的46.5%，还有45%属于支付的税费及其他与经营活动有关的现金。符合东阿阿胶这样的企业的经营活动现金流。收回投资收到的现金占投资活动现金流入的97.36%。而投资活动现金流出中购建资产及支付投资费用占绝大多数。筹资活动中只有吸收投资收到的现金及收到其他有关与筹资活动的现金。表明企业大量筹资。三、现金流量构成分析2013年现金流入总量为69.07亿元，经营活动现金流入占67.63%，投资活动现金流入占30.39%，筹资活动仅占的1.98%。与上年同期相比，现金流入总量为去年同期的1.074倍，经营活动现金流入增加28.98%，投资活动现金流入减少25.33%，筹资现金流入增加了1.37亿元。经营活动产生的现金流入占的比重远比其他两类现金流入大，为企业现金流入的主要来源，其绝对额仍有上升的趋势，比重也比上年有所提升，表明企业的财务基础越稳定，支付能力越强。投资活动现金流入减少，可能与交易性金融资产亏损有关。筹资活动现金流入大幅增加，说明企业为了经营发展，吸收了大量的投资。1.流入结构分析：项目上年比重2013年比重经营活动现金流入3621462991.5956.30%4671081810.4367.63%投资活动现金流入2810697675.2543.70%2098808491.3330.39%筹资活动现金流入0.000.00%137026063.001.98%现金流入总量6432160666.84100.00%6906916364.76100.00%1.流出结构分析：项目上年比重2013年比重经营活动现金流出2763418793.0252.67%3791988127.8949.37%投资活动现金流出2265414957.3743.17%3298725109.8442.95%筹资活动现金流出218289785.794.16%589959018.427.68%现金流出总量5247123536.18100.00%7680672256.15100.00%2013年现金流出总量为76.8亿元，经营活动现金流出占49.37%，投资活动现金流出占42.95%，筹资活动现金流出占7.68%。与上年同期相比，现金流出总量为去年同期的1.464倍，经营活动现金流出增加37.22%，投资活动现金流出增加45.61%，筹资活动现金流出增加170.26%。经营活动产生的现金流出与投资活动产生的现金流出，为企业现金流出的主要构成部分，其比重持稳定状态，说明企业正有计划的稳步发展。然而，比较了各流出占比发现，经营活动下降而投资活动与筹资活动在上升，可能与企业购入设备，支付投资费用或是分配股利有关。四、现金流量表主要项目分析企业2010年时的经营活动现金流量出现较大幅度的降低，系国家对药品的零售价有所限制，而药品原材料价格不断上升。企业在2010年后逐步恢复，甚至超越2009年的净额，表明企业在不断扩大再生产的同时，销售量增大，利润不断增加。项目20132012增减额增减百分比（%）销售商品、提供劳务收到的现金4477775173.633582860412.81894914760.8224.98收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金193306636.8038602578.78154704058.02400.76经营活动现金流入小计4671081810.433621462991.591049618818.8428.98销售商品、提供劳务收到的现金为44.8亿元，比上年增加24.98%，说明该企业取得现金能力很强。同时根据利润表营业收入为28.5亿元，销售收现率为1.57，而根据资产负债表应收账款为1.8亿元，比上年多出73%，存在大量的赊销。

经营活动现金流入项目20132012增减额增减百分比（%）购买商品、接受劳务支付的现金1763223222.431083085132.99680138089.4462.80支付给职工以及为职工支付的现金299268277.40273878758.1225389519.289.27支付的各项税费792330812.22598112939.95194217872.2732.47支付其他与经营活动有关的现金937165815.84808341961.96128823853.8815.94经营活动现金流出小计3791988127.892763418793.021028569334.8737.22购买商品、接受劳务支付现金17.6亿元，比上年增加62.8%，变动幅度远大于销售商品的现金。根据资产负债表预付款项项目，2013年比上年增加1.2亿元，利润表中营业成本为7.34亿元，得出的购货付现率为2.4，表明企业信用好，能偿还所有欠款。支付给职工以及为职工支付的现金增加9.27%，企业支出的各项税费以及其他与经营活动有关的现金也有很大的增长，上升了48.41%。经营活动现金流出总体上看，经营活动产生的现金流量净额仅增加了2.45%，可以看出这与2013年企业大量投产有关，由于企业所在行业属于垄断行业，阿胶效益又好，因此企业大量购入原材料，同时2013年利润很高，能够支付更多的费用和工资。企业经营现金净流量还是能维持企业发展的。总结企业2010年和2013年投资支出较大，2010年是为了恢复经营活动净额而进行大量的投资，2013年是为了扩大再生产。这5年企业投资活动产生的现金流量净额变动很大。

项目20132012增减额增减百分比（%）收回投资收到的现金2043504500.002689108071.43-645603571.43-24.01取得投资收益收到的现金44908993.68119478991.59-74569997.91-62.41处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额228875.522110612.23-1881736.71-89.16处置子公司及其他营业单位收到的现金净额10166122.1310166122.13100.00收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计2098808491.332810697675.25-711889183.92-25.33公司处置固定资产、无形资产和其他长期投资所收回的现金净额为22万元，远小于为购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，可以看出公司为应对业务规模的快速增长，扩大产能，加大了对基建、技改的投入。处置子公司及其他营业单位收到的现金为0.1亿元。现金流入与上年同期减少25.33%，主要是由于收回投资收到的现金减少了6.5亿元，取得投资收益收到的现金减少0.75亿元。表明企业2013年的股票债券投资收益并不理想。

投资活动现金流入投资活动现金流出项目20132012增减额增减百分比（%）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金481079981.98280762306.24200317675.7471.35投资支付的现金2820000000.0019846526518742.09取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-2354872.14-2354872.14100.00支付其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计3298725109.842265414957.371033310152.4745.61企业投资活动的现金流出主要是投资支付的现金，比上年同期增加42.09%，说明企业发行了大量股票。购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为4.81亿元，比上年同期增加71.35%，在资产负债表中可以看到企业在建工程为5.6亿，比上年同期增长了1倍，更说明了企业的大量投产。总结总体上看，投资活动产生的现金流量净额减少320.05%，主要是购入设备以及支付投资费用。虽然变动额较大，但是表明企业扩大再生产的能力较强、参与资本市场运作、实施股权及债务投资的能力较强。企业2009年筹集了大量资金用以应对金融危机。2010年后企业步入正轨，因此资金基本自给自足，同时分配大量股利，支付利息费用等，所以现金流量净额为负。项目20132012增减额增减百分比（%）吸收投资收到的现金34026063.0034026063.00100.00其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金34026063.0034026063.00100.00取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金103000000.00103000000.00100.00筹资活动现金流入小计137026063.00137026063.00100.00筹资活动现金流入企业筹资活动的现金流入主要是吸收投资的现金以及收到与筹资活动有关的现金。值得一提的是，吸收投资的现金为子公司吸收少数股东投资收到的现金。这两项在2012年数额为0，表明公司生产规模扩大，需周转的流动资金增加，开始大量吸收实收资本。筹资活动现金流出项目20132012增减额增减百分比（%）偿还债务支付的现金101649643.49101649643.49100.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金487297263.52217447231.61269850031.91124.10

其中：子公司支付给少数股东的股利29357823.6229357823.62100.00支付其他与筹资活动有关的现金1012111.41842554.18169557.2320.12筹资活动现金流出小计589959018.42218289785.79371669232.63170.26筹资活动的现金流出主要是分配股利、利润或偿付利息支付的现金，比上年增加124.10%，其中还包括了子公司支付给少数股东的股利0.29亿元。2012年没有数额的偿还债务支付的现金项目高达1亿元，支付其他与筹资活动有关的现金为101万元。总结总体上看，筹资活动产生的现金流量净额减少107.49%，主要是企业分配股利、利润或偿付利息支付的现金。偿还债务支付与子公司支付股利在2012年皆为0，而在2013年占了不少数额，表明企业在2013年利润丰厚，支付能力较强，能支付大量股利和利息，偿还以往的债务，也说明公司吸收借款能力较强。四、现金流量表的总体评价综上所述，企业2013年经营活动流入大于投资活动流出，净利及经营活动现金流量持续增长，但幅度不大，且能发放大量股利，属于稳健的绩优企业。而投资活动和筹资活动产生的现金流量净额为负，主要是企业在2013大量再生产，吸收资金，同时投资收益不佳，所以经营活动产生现金流量虽为正，但也未增加多少。由于企业在2013年有大动作，所以现金总流量额为负是很正常的，这也侧面反映出企业的支付能力、资金周转很强，而大动作结果如何要看2014年报表是否能如企业预想的计划一样。东阿阿胶财务分析哈尼凯古力鲜资产负债表姜曼利润表陆伟杰现金流量表路娟财务能力分析东阿阿胶财务能力分析盈利能力运营能力偿债能力发展能力分析项目2011年2012年2013年资产总额4,226,349,298.005,325,655,926.775,979,724,985.57净利润870258870.021056191487.001271715582.00资产利润率20.59%19.83%21.27%东阿阿胶资产利润率计算表单位：元东阿阿胶盈利能力分析资产利润率分析东阿阿胶的资产利润率变化不大,2011-2013年，先下降后上升，其中2012年到2013年上升了1.44%,说明公司盈利能力和经营管理水平有所上升。总体还是趋于稳定没有很大浮动的变化。说明公司的资产利用效率稳定，整个公司盈利能力和经营管理水平保持稳定状态。项目2011年2012年2013年净利润870,259,970.021,053,561,679.141,219,716,223.60期初股东权益合计2,817,373,983.323,311,437,660.834,311,205,751.03期末股东权益合计3,475,105,654.604,152,350,537.025,084,284,375.07净资产收益率（%）27.47%27.06%25.8%净资产收益率分析东阿阿胶净资产收益率计算表金额：元净资产收益率又称股东权益报酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。东阿阿胶2011-2013年的净资产收益率年分别为27.47%、27.06%。25.8%，公司的净资产收益处于持续下跌的阶段，尤其2012-2013年，下降了1.26%，表明企业权益资本获取的能力在逐渐减弱，营运效益在不断降低，对公司投资者、债权人的保障度也在不断减弱。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。项目2011年2012年2013年营业收入2758848253.772470032965.82845764816.05净利润870258870.021056191487.001271715582.00销售净利率（%）31.54%42.76%44.69%销售净利率分析东阿阿胶销售净利率分析表金额单位：元从表中数据分析，2011-2013年，每年的销售净利率都在上升，但是2011-2012年，增长了11.22%，2012-2013年增长了1.93%，涨幅减小了10%。虽然总体上来看销售净利率是上升趋势，但是从增长的幅度上不难发现，是呈下降的趋势。表明公司最终获利能力有所下降，公司的经营管理水平也有所下降。项目2011年2012年2013年营业成本933431521.94805,295,002.981,466,557,371.73销售费用610316206.57774,036,283.63547619405.58管理费用230981645.05333,914,210.00275045795.43财务费用-21466487.66-21,500,498.13-47,760,416.83利润总额1036297035.851,244,595,585.691463831967.94成本费用利润率（%）59.11%64.97%54.89%成本费用利润率分析东阿阿胶成本费用利润率分析表单位：元从表中的数据分析，2011-2013年，成本费用利润率呈先升后降的趋势，其中，2012-2013年，成本费用利润率下降了10%左右。分析其中的营业成本增长了82%，主要是阿胶原材料成本上升，副业新增所致。而财务费用和管理费用分别下降了22%和80%，主要是东阿经营管理水平下降。成本费用利润率说明企业利润增长速度小于成本费用增长速度，公司的盈利能力有所下降。盈利能力分析总结:盈利能力是指企业获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。通过对以上指标的分析，可以得出，东阿阿胶公司不管从总资产利润率、净利润、销售利润来看，都是呈总体上升的趋势，所以是值得股东投资的。但是从2012年到2013年，公司最近一年的财务比率及销售利润增长幅度来说都有所下降，说明在经营管理水平上有所下降，原材料成本及销售成本的提高，也一定程度影响了企业的盈利能力。企业营运能力分析总资产周转率分析项目2011年2012年2013年资产总额4,226,349,298.005,325,655,926.775,979,724,985.57营业收入2758848253.773,056,074,263.944,016,304,415.30总资产周转率（次数）65.28%57.38%67.17%应收账款周转率分析项目2011年2012年2013年营业收入净额2,758,848,253.773,056,074,263.944,016,304,415.30应收票据57,798,848.7852,623,383.8176,405,738.74应收账款净额55,860,571.32103,675,380.72179,929,410.98应收账款周转率2427.29%1955.28%1566.82%存货周转率分析项目2011年2012年2013年营业成本933,431,521.94805,295,002.981,466,557,371.73期初存货净额193,759,509.63311,109,172.28400,829,666.74期末存货净额311,109,172.28400,829,666.74551,008,678.55存货周转率369.77%226.23%308.15%经营周期=存货周转天数+应收账款收现期=365/存货周转率+365/应收账款周转率。2011年，东阿阿胶的经营周期约为113。2012年，东阿阿胶的经营周期约为180。2013年，东阿阿胶的经营周期约为141。经营周期越短，现金产生得越快，企业营运能力越强。从以上数据说明，东阿阿胶的应收账款周转率、存货周转率都有不程度的下降，说明企业资产周转速度慢，利用率低，资金占用量变大，资产营运能力不强。因此，企业应当加快资产运转，减少资金占用量，增强资金的营运和管理。企业偿债能力分析短期偿债能力分析（1）流动比率分析项目2011年2012年2013年流动资产3,280,507,774.894,169,343,432.786143773415.94流动负债685,128,792.02932,723,451.691084703497.41流动比率4.784.475.66流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证，国际上通常认为，流动比率的下限为100%，而流动比率等于200%时较为适当。若流动比率过高，这意味着企业持有较多的不能赢利的闲置流动资产。东阿阿胶每年的流动比率均高于行业平均水平，说明本企业短期偿债能力非常好，但是东阿阿胶的流动比率过高，因此，就可能存在闲置资金过多、存在存货积压的问题。（2）速动比率项目2011年2012年2013年流动资产合计3,280,507,774.894,169,343,432.784,082,530,223.86存货净额311,109,172.28400,829,666.74551,008,678.55待摊费用4,165,137.6510,362,316.289,786,896.14流动负债合计685,128,792.02998，823,451.69798,768,629.55速动比率4．424.154.58速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。根据经验，通常认为速动比率等于1比较合理。在财务分析中，往往以1作为速动比率的比较标准，认为企业的速动比率在1左右比较正常偏离太多侧存在一定的问题。但这个经验数据也不是绝对的，不同的环境、不同的时期、不同的行业，情况也不尽相同。速动比率过高，可能存在，企业的存货积压，说明企业经营不善，存货可能存在问题；现金持有太多，说明企业不善理财，资金利用效率低下。（二）长期偿债能力比率分析:（1）资产负债率项目2011年2012年2013年负债合计704,243,643.401,014,450,175.74805,440,610.50资产总计4,226,349,298.005,967,655,926.775,979,724,985.57资产负债率18.95%20.31%15.56%资产负债率表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。资该指标越低，表明股东权益的比率越高，则企业的资本实力越强，债权人的利益就越有保障。反之，如果此项比率越大，表明股东权益的比率就越低，则企业的资本实力越弱，债权人的权益的保障程度也就越小。如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债！从表格中可以看出，2011-2012，上升了1.36%，说明企业的长期偿债能力变弱；2012-2013年下降了4.,75%，说明本企业投资者投入的资本在全部资本资金中所占比重较大，而借入资本占的比重越小，长期偿债能力越强。一般认为资产负债率应保持在45-55%左右，但是东阿阿胶的资产负债率仍然处于一个较低的水平，因此应适当调整资本结构，使资本结构趋于合理。（2）产权比率分析项目2011年2012年2013年流动负债合计685,128,792.02932,723,451.69798,351,629.55长期负债合计60,114,851.3881,726,724.1497,088,980.95股东权益合计3,234,105,654.604,311,205,751.035,084,284,375.07股东权益负债率20.38%21.63%15．7%产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。是指股份制企业，股东权益总额与企业资产总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。一2011-2012年股东权益负债率上升了1.25%；而2012-2013，股东权益比率下降了5.93%。该比率越小，企业的风险也越小，长期偿债能力就越强。综上所述，东阿阿胶公司债务比例是不高的，偿债能力非常强，短期偿债能力与长期偿债能力都很强，但是企业短期偿债能力指标较行业平均值偏高，可能不是一个合理的资本结构，公司应该提高资本负债率，使资本结构趋于合理。2011-2013年，东阿大事件东阿阿胶的企业发展战略很明确，阿胶块价值回归，衍生品放量，全产业链投资。2011年年初，东阿阿胶一次性涨价60%