基于生命周期的信维通信公司财务战略选择

PAGE摘要大数据时代的来临，5G技术的升级，不仅带动信息通信业进入了升级发展的新周期，更开启了千行万业实施数字化转型、谋求高质量发展的新阶段。这对于高新技术企业来说既是挑战又是机遇，在这个多变的时代，变化不可避免，但如何在变化中寻找规律，找出企业生存发展的规律是重中之重。大部分企业对企业所处的企业生命周期是模糊的，以至于对每个生命周期所适用的财务战略没有清楚的认识。本文从生命周期角度分析信维通信公司的财务战略，根据现金流量法和主营业务收入法判断信维通信公司现阶段的生命周期，从成长期的角度分析信维通信公司的财务现状，发现筹资战略出现筹资方式单一和偿债成本高的问题，投资战略存在投资方向单一、企业风险大和技术更新费用高的问题，利润分配战略出现股利政策不稳定和鼓励激励制度不完善的问题，针对问题提出优化建议，筹资上进行多元化筹资、加强风险控制建设，投资上实施多元化投资战略和加强项目可行性的考察，利润分配上制定持续、稳定的股利政策和完善公司的鼓励激励制度。基于成长期的视角下，通过对财务战略的正确选择，可以为企业提供有效的财力支持，帮助企业防范财务风险、经营风险等不可预见的风险。关键词：企业生命周期财务战略信维通信公司AbstractWiththeadventoftheeraofbigdata,theupgradeof5Gtechnologynotonlydrivestheinformationandcommunicationindustryintoanewcycleofupgradeanddevelopment,butalsoopensanewstageforthousandsofindustriestoimplementdigitaltransformationandseekhigh-qualitydevelopment.Thisisbothachallengeandanopportunityforhigh-techenterprises.Inthischangingera,changeisinevitable,buthowtofindtherulesinthechangesandfindouttherulesofthecompany'ssurvivalanddevelopmentisthetoppriority.Mostenterprisesarevagueaboutthelifecycleoftheenterprise,sothattheydonothaveaclearunderstandingofthefinancialstrategyapplicabletoeachlifecycle.ThisarticleanalyzesXinweiCommunication'sfinancialstrategyfromalifecycleperspective,judgesXinweiCommunication'scurrentlifecyclebasedonthecashflowmethodandmainbusinessincomemethod,analyzesXinweiCommunication'sfinancialstatusfromagrowthperspective,andfindsthatThefinancingstrategyhastheproblemsofasinglefinancingmethodandhighdebtrepaymentcosts.Theinvestmentstrategyhastheproblemsofsingleinvestmentdirection,largeenterpriserisks,andhightechnologyupdatecosts.Theprofitdistributionstrategyhastheproblemsofunstabledividendpoliciesandimperfectincentives.Putforwardoptimizationsuggestions,conductdiversifiedfund-raising,strengthenriskcontrolconstructioninfundraising,implementadiversifiedinvestmentstrategyininvestmentandstrengthentheinspectionofprojectfeasibility,formulateasustainableandstabledividendpolicyonprofitdistribution,andimprovethecompany'sincentivesystem.Fromtheperspectiveofgrowthstage,throughthecorrectselectionoffinancialstrategies,companiescanprovideeffectivefinancialsupporttohelpenterprisespreventunforeseenriskssuchasfinancialrisksandoperatingrisks.Keywords:BusinesslifecycleFinancialstrategyShinwayCommunications目录TOC\o"1-2"\h\u一、引言 1二、信维通信公司基本概况及宏观环境分析 1（一）信维通信公司的基本概况 1（二）信维通信公司的环境分析 2三、信维通信公司的生命周期分析 4（一）基于现金流量法的信维通信公司生命周期判定 4（二）基于主营业务收入的信维通信公司生命周期判定 5四、基于生命周期的信维通信公司财务战略现状分析 7（一）筹资战略现状分析 7（二）投资战略现状分析 10（三）利润分配战略现状分析 12五、基于生命周期的信维通信公司财务战略存在的问题 15（一）筹资战略存在的问题 15（二）投资战略存在的问题 16（三）利润分配战略存在的问题 17六、基于生命周期的信维通信公司财务战略优化建议 17（一）筹资战略建议 17（二）筹资战略建议 18（三）利润分配战略建议 19七、总结 19参考文献 20致谢 22PAGE22PAGE1基于生命周期的信维通信公司财务战略选择一、引言马克思、恩格斯认为“科学是一种在历史上起推动作用的、革命的力量”。科学技术的发展能推动生产力发展，推进社会的全面进步，同时科技发展程度也是表明一个国家的综合国力。近年来，国家出台了一系列帮扶中小高新技术企业的政策，但出于信息技术变革时代，高新技术企业不仅要面对中美贸易战、共享经济，还要为已经到来的5G时代做好应对措施。5G时代的来临，不仅带动信息通信业进入了升级发展的新周期，更开启了千行万业实施数字化转型、谋求高质量发展的新阶段。这对于高新技术企业来说既是挑战又是机遇，在这个多变的时代，变化不可避免，但如何在变化中寻找规律，找出企业生存发展的规律是重中之重。企业如同人或世界万物一样有其发展的规律—企业的生命周期，不同的生命周期发展阶段有着相对应的财务战略，良好的财务战略可以为企业提供有效的财力支持，帮助企业防范财务风险、经营风险等不可预见的风险。本文浅析企业基于生命周期的财务战略选择，找出适合企业发展的财务战略。通过中国知网等相关途径搜集大量国内外文献，认真阅读和学习有关生命周期理论、财务战略理论等文献，归纳和总结主要的观点和概念，对信维通信公司的数据分析，结合企业生命周期理论，判断企业所处生命周期阶段，结合财务战略理论，分析公司现阶段财务战略，以信维通信公司的财务报表为基础进行数据分析，计算数据根据财务管理指标得到信维通信公司的经营状况现状，通过定量与定性分析法，找出公司存在的问题，按照公司发展目标进行战略优化。与企业生命周期想匹配的财务战略不仅能创造更多的企业价值，而且是股东财富最大化。促进企业在未来的运营效率的提高，同时对其他企业的财务战略选择起到一定的借鉴意义。二、信维通信公司基本概况及宏观环境分析（一）信维通信公司的基本概况深圳市信维通信股份有限公司（简称信维通信）是国内技术水平领先的高新技术企业，主要研发、生产、销售和服务“一条龙”移动终端天线系统产品的，股票代码：300136，现注册97559万，面积10000平方米。公司主营业务为射频元器件，主要包括：天线、无线充电模组、EMI\EMC器件、射频连接器、音/射频模组、射频材料、射频前端器件等，可应用于移动终端、基站端以及汽车等应用领域。在射频元器件领域，公司通过自主研发和投资并购，与国内、外知名大学和科研院所合作，持续加大对射频技术、特别是5G相关技术的研发投入，公司射频整体解决方案得到客户的高度认可，在射频技术领域保持行业领先地位。2018年公司实现营业收入4,706,909,438.63元，比上年同期营业收入3,434,767,796.22元，增长37.04%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润958,641,145.84元，增长52.01%，销售规模与净利润保持持续增长。公司加权平均净资产收益率为30.55%；毛利率为36.51%；资产负债率为48.66%。（二）信维通信公司的环境分析1、外部环境分析企业在发展过程中会面临许多的困难，会受到不同环境的影响，如果要把挑战转换成机遇，企业才能创造更多的企业价值，实现企业价值最大化，从宏观外部环境分析公司的情况，根据PEST法能在多维度方面进行客观分析信维通信公司的外部环境。政策环境分析：互联网的快速发展和普及极大地方便了人们的生产方式和生活方式，同时也促进了高新技术企业的发展。通过“互联网+”和高新技术的深度融合，能够提升产业发展水平，达到信息共享的优势。[1]在2013年国务院推行了“宽带中国”议案，对未来的8年宽带发展制定了战略规划。接着“中国制造”助力中国的通信业，促进行业快速发展；2016年国务院发布《国家信息化发展战略纲要》，针对即将到来的5G时代，提出加大技术标准和产品研发的力度，并为推动5G网络在国际上的占有率特别提出在2020年5G要落地发展的目标；2017年工信部提出《信息通信行业规划发展（2016-2020年）》，为了加快5G的发展，各行各业应对通信行业的发展提供技术支持。经济环境分析：在2017年世界经历经济复苏，2018年世界经济出现稳定增长，但增长的势头不够强劲，世界经济格局有所变化，中国与世界经济贸易关系出现转变，世界总的经济增长速度放缓，这对世界各国各行业的挑战巨大。由于世界经济影响，通信设备受产业链上下游和终端设备的影响出现转型，从2017年开始，国内市场手机的出货量出现下滑，且下滑趋势明显，根据中国信息通信研究院的调查显示，2017年全年手机市场的出货量4.92亿部，比往年数据下降12.33%，且由于5G的普及，手机市场下降速度会增加。社会环境分析：互联网普及，随之移动终端的普及，使国民的消费方式和消费观念发生改变，在一定程度上影响了行业发展和社会文化，从1G到4G的发展，是数字时代、语音时代、数据时代、互联网时代的逐步发展，到如今的5G时代已形成世界互联、行业互联，引起高新技术的变革，通信行业也需加快5G的技术研究，使企业产业链升级，引起行业需求。技术环境分析：通信设备零件制造商以通信设备零件为基础，这些通信设备零件在技术或成本上比其他扩展通信设备零件和组件更具优势，以提高其自身产品的集成度。信维通信历来十分重视技术研发，倡导技术创新。公司已在国内外建立了以泛无线电技术为中心的研发机构平台，主要在中央研究院建立多个综合技术研究服务中心，与国内外重点科研机构继续深化长远战略合作形成全面的技术优势。该公司将继续在研发方面投入大量资金，尤其是在5G天线系统和RF前端的研发方面。公司为客户提供定制的，高附加值的新产品，并保持生产线不变行业领先技术；不断引进高端技术人才，提高自主创新能力，进一步拓宽公司技术门槛，并持续持续发展。2、内部环境分析内部环境主要从信维通信在通信行业的竞争特征分析，利用波特五力模型进行全面分析。购买者讨价还价能力：购买者对终端设备有直接的选择权，对于终端设备里面的零部件有间接的选择权，购买者购买设备会根据性价比、喜好等方面因素，但也只能在市场上现有的设备进行挑选，不能参加终端设备的研发和设计，也不能参加终端设备的零部件的研发中，具有较弱的讨价还价能力。供应商讨价还价能力：位于产业链上游的供应商基本都经过资格认定，有相对的成本和对应的质量保证，能在大批量长期供货上游一定的议价能力，而且供应的货物是研发和生产企业核心技术产品的必需品，所以有较强的讨价还价能力。替代品的威胁：任何一样产品都会有产品市场，而市场份额跟蛋糕一样都是有限的，分完就没了，企业抢占市场份额靠两样东西—低成本和高质量，由于5G技术的限制，前期研究投入较大，成本基本固定属于高成本产品，且高新技术有高质量，所以对终端设备零部件的通信行业的替代品来说进入的壁垒比较高。潜在的加入者：通信主设备供应商的资格认定相对严格，跟人一样会习惯使用一样的东西，通信主设备供应商也惯于用经常合作的高质量供应商，在供应商的资格认定中，会评估潜在的供应商的技术水平、生产流程、生产质量、工作环境和对应的是否具有经济价值、环境保护措施、合乎法律等方面，通常在进行严格的评估时需要多次的整改才能符合标准，且在通过资格认定后不是立马成为正式的供应商，而是循序渐进，在一段时间的少量供货测试之后才能成为长期固定的供应商。行业中现有竞争者：现有行业竞争者基本相差不大，各自的产品具有一定的产品差别化和价格差别化，但通信主设备供应商的竞争还要靠企业信誉、品牌效应、广告效应等多方面，在稳定的成熟行业中，如果不出现特殊因素，竞争结构基本固定。三、信维通信公司的生命周期分析（一）基于现金流量法的信维通信公司生命周期判定企业的现金流量净额是与企业不同的生命周期阶段表现不一样的，企业的现金流量净额可分为经营活动、筹资活动、投资活动三个部分，现金流量净额等于流入减去流出，根据现金流量净额可知道公司的状况如何。[2]本文采用了信维通信公司2014-2018年的现金流量净额进行分析表1信维通信现金流量净额单位：元会计期间经营活动投资活动筹资活动2014年11,991,702.91-153,131,296.38115,875,713.002015年212,158,850.65-252,502,029.49107,310,106.192016年151,132,012.25-125,969,604.33273,827,477.272017年736,911,340.74-679,885,402.09631,857,697.742018年609,114,116.02-1,733,690,029.48868,421,608.53数据来源：信维通信公司年度报告图1信维通信2014-2018年现金流量净额趋势数据来源：信维通信公司年度报告从以上图表可以知道，信维通信公司2014-2018年的经营活动现金流量净额皆为正数，除了2016年和2018年有所降低，但整体趋势是上升的，2016年和2018年公司销售规模扩大，且由第三季度进入销售的旺季，无论是人工成本还是物料成本都大幅度增加，但货款回收账期比购买材料的货款账期长，所以出现减少。2014年-2018年的投资活动现金流量净额皆为负数，整体趋势下降，而且在2017年和2018年下降幅度较大，主要是由于5G时代的到来，公司的江苏子公司购入土地和生产厂房的建设，厂房建设投入、技术研发、生产投入导致投资现金流出量大大增加。2014年-2018年的筹资活动现金流量净额皆为正数，由于长期资产投入和资金需要，银行的长期借款也增加。信维通信公司2014年-2018年的现金流量净额的经营活动、投资活动、筹资活动表现为正、负、正，这符合成长期的企业生命周期阶段的特点。[3]（二）基于主营业务收入的信维通信公司生命周期判定主营业务收入增长的速度在生命周期不同阶段的是有所区别的，在成长期的企业抓住机会快速扩大，发展速度较快，所以主营业务收入增长较大，而在成熟期的企业相比之下主营业务收入增长速度放缓，以销售收入的10%为界限，增速在10%之上为成长期，之下为成熟期。[4]根据信维通信公司2014年-2018年的主营业务收入进行分析。表2信维通信公司主营业务收入表单位：元年份主营业务收入主营业务收入增长率2014年807,718,115.26-2015年1,299,970,709.9160.94%2016年2,412,927,483.8685.61%2017年3,434,767,796.2242.35%2018年4,706,909,438.6337.04%数据来源：信维通信公司年度报告图2主营业务收入增长率数据来源：信维通信公司年度报告从以上图表得知，信维通信的主营业务收入一直递增，在2016年的增长率最快，能达到85.61%，由于互联网的推动，国民对于高科技的接受程度改变，但受到市场的调节，信维通信的主营业务收入增长趋势放缓，人们的追求热情有所下降。但主营业务收入增长率一直高于10%，则可判定信维通信公司的生命周期处于成长期。四、基于生命周期的信维通信公司财务战略现状分析处于成长期的企业应该采取积极地财务战略，对于成长期的高科技企业来说企业整体战略应该是进一步扩大市场占有份额，扩大市场规模，为企业的长远发展计划，为更好的进入企业生命周期的成熟期打下基础。[5]成长期的企业如果抓住机会会发展为行业领头，但相反面则是面临企业破产，且高新科技企业面对的挑战挑战和风险更大。所以要根据处于成长期的企业的发展规律制定符合高新技术企业特点的财务战略尤其重要，企业由初创期进入成长期，该行业的竞争力增强了，并且外部融资变得更加容易，这可以从股票市场获得。吸收大量资金可以是债务融资或股权融资。在确定所需资金时，可以使用债务融资；在投资策略上，长期的高科技公司仍然必须选择在自己的优势领域进行投资为了发挥自己的优势，形成一个或多个有前途的产业链;在激励和收入分配方面，条件趋于稳定，但股票期权激励以及较低的股息支付政策。[6]（一）筹资战略现状分析1、筹资规模企业的筹资规模主要从企业所需资金来源分析，对比企业的总资产、负债、权益规模和占比了解现状。通过分析信维通信公司近五年的财务数据分析其筹资规模和变动趋势。表3信维通信公司2014-2018年筹资规模（单位：元）年份资产资产增长率负债负债增长率所有者权益所有者权益增长率资产负债率2014年1,046,447,446.0431.17%373,542,279.71119.30%672,905,166.337.25%%35.70%2015年1,947,038,369.5186.06%557,199,488.9749.17%1,389,838,880.54106.54%28.62%2016年3,163,204,173.6462.46%1,211,856,904.77117.49%1,951,347,268.8740.40%38.31%2017年5,333,210,322.4468.60%2,552,875,004.25110.66%2,780,335,318.1942.48%47.87%2018年7,216,871,534.6935.32%3,511,877,883.6137.57%3,704,993,651.0833.26%48.66%数据来源：信维通信公司年度报告图3信维通信公司2014-2018年筹资规模数据来源：信维通信公司年度报告从以上图表数据可以得到，信维通信公司在2014年-2018年筹资规模一直处于上升趋势，而且是快速增长，5年的增速都大于20%，且2017年和2018年都高达40%以上。2015年相对于其他四年增速没有那么快是因为公司销售规模扩大，使得销售收入大幅增长，导致信用期内的应收账款大幅增加所致，资产总值增加较大，规模扩大使用的是内部融资，所以所有者权益增速大幅度提高，而负债的增速有所下降。在2018年信维通信公司的总资产规模为7,216,871,534.69元，负债规模为3,511,877,883.61元，所有者权益为3,704,993,651.08元，资产负债率为48.66%，这意味着信维通信公司的权益筹资的规模大于债务筹资的规模，但债务筹资的规模由于公司发展需要一直扩大，出现了与权益筹资相差不大的情况，说明企业的财务杠杆在增强。债务筹资规模增速过快是因为公司扩大经营的过程中向银行借入的流动资金，在2016年借入457,287,236.12元，在2017年借入1,494,838,964.61元，企业在改变原本权益筹资为主的资本结构，充分利用财务杠杆，进入2018年资产负债率的增速相对2017年有所下降，企业发展稳定。2、筹资结构表4信维通信公司2014-2018年债务筹资结构（单位：元）项目20142015201620172018短期借款164,101,901.90262,041,055.36457,287,236.121,494,838,964.61715,896,000.00长期借款0.000.000.000.001,357,230,017.63其他应付款24,650,445.6721,208,200.0013,559,079.75266,685,192.65191,391,350.52长期应付款0.000.0092,754,702.8893,609,677.900.00合计188752347.57283249255.36563601018.751855133835.162264517368.15增长率-50.06%98.98%229.16%22.07%数据来源：信维通信公司年度报告表5信维通信公司2014-2018年权益筹资结构（单位：元）项目20142015201620172018股本272,259,000.00598,112,899.00960,820,638.00982,834,638.00975,595,304.00资本公积302,530,436.91486,105,662.23143,899,541.14358,141,635.61280,608,368.47盈余公积22,594,749.6234,583,625.7967,741,035.86111,849,949.85168,397,144.03未分配利润78,247,734.73274,014,695.38742,507,168.491,538,302,639.312,391,870,153.14合计675831921.261392816882.41446475910.382991128862.773816470969.64增长率-106.09%3.85%106.79%27.60%数据来源：信维通信公司年度报告从表4可以得知信维通信公司的债务融资规模一直在扩大，其中2016年短期借款比上年增加74.51%，由于2016年业务量增加，资金需求量大，长期应付款由上年的0元增加为92754702.88元，主要是因为实施了一亿元的融资租赁业务；2017年短期借款项目突增，是公司为了扩大经营规模，向银行借入了大量的资金；2018年短期借款增长趋势减缓，长期借款突增，公司为了改善融资结构而进行调整。表5中可发现信维通信公司通过权益筹资有较大波动，在2015年和2017年由于资本公积转增股本和取得股东投入的资金而出现比较不稳定的增长，之后恢复为一定的增长趋势。公司通过债务筹资和权益筹资调整公司的筹资战略，但力度不够，还是权益资金份额大于债务资金份额。企业有大量的成长资金投出，对资金的需求仍然非常大。成长期，企业应采用以债务资金筹资为主，权益资金为辅的筹资战略。[7]（二）投资战略现状分析1、投资规模表6信维通信公司2014-2018年投资规模（单位：元）项目20142015201620172018投资额153,179,296.38429,511,837.16448,082,538.221,692,111,134.981,791,579,998.68增长率-180.40%4.32%277.63%5.88%数据来源：信维通信公司年度报告表7信维通信公司2014-2018年投资结构占比年份固定资产占总资产比重在建工程占总资产比重无形资产占总资产比重长期股权投资占总资产比重201426.40%0.90%5.18%8.63%201517.33%0.82%2.69%1.75%201611.67%1.02%1.81%0.00%20179.03%3.01%4.85%0.00%201810.75%11.65%11.44%0.00%数据来源：信维通信公司年度报告从表6信维通信公司的投资规模来看，公司的投资金额从2014年的153,179,296.38元到2018年的1,791,579,998.68元一直处于增长，且在2015年和2017年出现了180.40%和277.63%的高幅度增长，在2015年主要是因为公司生产经营规模扩大，生产和研发设备增加所致。从表7信维通信公司的投资结构占比情况看，公司主要的投资项目是固定资产、在建工程、无形资产和长期股权投资项目，为了5G时代的到来，公司技术革新，无形资产占总资产的比例五年来逐年上升，公司重视核心技术的掌握和新产品的研发；在建工程除2015年略有下降，其余四年均处于增长，在扩建过程中公司使用自有资金投资的在建及待验收工程项目以及安装调试中的设备增加，如江苏信维新建厂房投入使用而进行设备安装，证明企业正在扩大再生产和优化投资结构，公司结合成长期需要采用投资一体化战略，通过自身扩张和外部市场扩大。投资效益表7信维通信公司2014-2018年投资收益财务指标20142015201620172018销售净利率7.81%17.03%21.70%25.93%21.03%总资产利润率7.52%16.90%12.29%25.01%17.98%净资产收益率6.84%14.79%20.50%20.96%15.78%数据来源：信维通信公司年度报告图4信维通信公司2014-2018年主要投资指标趋势数据来源：信维通信公司年度报告从以上图表可看出信维通信公司2014年至2018年的销售净利率一直在增长，说明公司的实力在增强，销售的盈利能力强，但在2018年由上年的25.93%降至21.03，增长趋势降低；公司的总资产增长不是很稳定，一时快一时慢，整体来看还是处于增长，说明公司利用总资产获取利润的效果不错；净资产收益率在2016年和2017年都处于快速增长，但在2018年增长趋势下降，整体正增长缓慢。主要是2017年股权投资，以及长期资产投资包括固定资产及江苏信维无形资产-土地使用权和江苏信维厂房建设投入增加，导致本期投资活动产生的现金流量净额减少。利润分配战略现状分析1、分配规模成长型公司需要在利润分配方面进行多重权衡。在对于公司利润，经营者一方面必须考虑股东和债权人的权利。另一方面，有必要估算企业的资本需求。因此，股票红利适用于成长中的公司最佳选择，不仅可以让投资者分享公司的业务绩效，而且不会降低公司的现金流，从而保护了企业的资金需求。[8]信维通信公司在利润分配中的分配方案比较单一，只在2014年和2015年采用了现金分红和资本公积转股的两种分配方式，其他年份只采取现金分红一种方式，在2018年不实行利润分配，而且派发的金额不高，信维通信公司并不是高股利分配战略，股东的基本需求并没有满足，这不符合成长期企业应有的利润分配战略。企业派发股利实在向外界传达公司经营情况，低股利分配战略不是很能够吸引投资者的注意。[9]从表8的数据看出信维通信公司每10股派息数虽然大部分在100%，但派发金额较低；可分配利润一直处于上升趋势，但在2018年由于公司发展而没有分配利润，公司从2014年至2018的现金股利分配不稳定。每股收益是公司的重要指标，信维通信公司的每股收益不高但保持逐年上升。表8信维通信公司2014-2018年分红表年度每股收益（元）每10股派息数（元）现金分红总额（元）可分配利润（元）现金分红占可分配利润比例股利分配方案20140.23130.5013,612,950.00163,350,746.50100.00%每10股派发现金股利人民币0.5元（含税），资本公积金每10股转增10股20150.39120.5029,918,844.95257,637,682.05100.00%每10股派发现金股利人民币0.5元（含税），以资本公积金每10股转增6股20160.55510.5049,141,731.90528,238,157.47100.00%每10股派发现金股利人民币0.5元（含税）20170.90810.8078,626,771.04873,974,021.65100.00%每10股派发现金股利人民币0.8元（含税）20181.00690.000.001,305,213,111.600.00%不实施利润分配及资本公积金转增股本数据来源：信维通信公司年度报告分配比例表9信维通信公司2014-2018年股利支付率年份净利润（元）现金分红总额（元）期末未分配利润（元）股利支付率留存收益率201463,085,706.9413,612,950.0049472756.9421.58%78.42%2015221,368,786.8229,918,844.95191449941.8713.52%86.48%2016523,705,341.8949,141,731.90474563609.999.38%90.62%2017890,614,705.5578,626,771.04811987934.518.83%91.17%2018989,897,445.820.00989,897,445.820100%数据来源：信维通信公司年度报告图5信维通信公司股利支付率趋势数据来源：信维通信公司年度报告根据图表信维通信公司净利润逐年上升，但期末未分配利润增加远大于可分配利润的增加，在2014年至2018年现金分红总额虽然一直在增加，但股利支付率非常低，留存收益率也就很高，在2018年不进行股利现金分红，说明公司的利润分配战略不够完善。虽然对外说明公司是为了实现更高的收益而不进行利润分配，但投资者至看利益，较低的利润分配或不分配利润会使投资者对公司失去信心。信维通信公司的股利支付率在净利润大幅度增长的情况下不升反而降低，从2014年的21.58%降低至2018年的0，股利支付不稳定且波动幅度大，信维通信公司的股利政策不持续，不仅会影响公司的发展，还会引发公司的财务风险。五、基于生命周期的信维通信公司财务战略存在的问题（一）筹资战略存在的问题1、筹资方式单一从信维通信公司的总体融资方式来看，公司的整体融资方式是符合处于成长期企业的特点以权益筹资为主，债务筹资为辅。成长快速发展时期，使中小型科技公司资金短缺也越来越大，适量的债务融资可以防止净资产收益率和每股收益的稀释同时为公司带来财务杠杆效应。[10]但信维通信公司主要的债务筹资方式为商业信用筹资中的短期借款，除了2018年，其余四年的长期借款均为0，资产负债率维持虽然五年来一直上升，维持在一个合理的范围，符合成长期企业的特点，但过分依赖银行短期提供的资金，偿债期限较短不利于公司开展大型项目的建设。成长期的企业有高速的发展前景，应采取积极的筹资策略，可以通过长期借款、发行债券等多种方式改变融资结构。2、偿债成本高表10信维通信公司筹资期限结构年份流动负债非流动负债负债总额流动负债率2014373,542,279.710373,542,279.71100%2015552,699,488.974,500,000.00557,199,488.9799.19%2016994,602,201.89217,254,702.881,211,856,904.7782.07%20172,438,957,095.60113,917,908.652,552,875,004.2595.54%20182,112,285,756.101,399,592,127.513,511,877,883.6160.15%数据来源：信维通信公司年度报告从信维通信公司的筹资期限结构表格可以看到，连续五年公司的流动负债都远远高于非流动负债，流动负债率居于较高的一个比率，说明信维通信公司的债务筹资大部分来源于短期债务筹资，这会给公司带来较高的还本付息压力，若没有及时的偿还债务会造成下一期限的债务也出现到期，公司只能再通过短期债务筹资获得资金，使债务持续增大，造成财务危机。经济形势和市场环境变幻莫测，一旦位于信维通信公司产业链的上游或下游其中一方出现决策失误的时候，会对公司的资金回流造成一定影响，从而造成偿债风险。在现如今的经济形势下，信维通信公司的资本结构应进行调整，保证现金流稳定，为公司长期发展提供资金支持，有利于成长期的企业可持续发展。（二）投资战略存在的问题1、投资方向单一信维通信公司总体的投资方向是对内投资，只有较小部分是对外投资，投资方向单一。对内投资虽然很大程度保留了资金在公司，但也会造成资金闲置，没有达到效益最大化。在投资额中在建工程加上固定资产的份额已经超过50%，固定资产为主，致使本来可获取长久的利润的流动资金都投给了固定资产。而且利润都集中在对内投资，就像把所有的鸡蛋放在了一个篮子里面，很容易出现问题。成长期的高科技企业即使投资也要选择在自己的专业领域上多元化投资，这样能发挥所长，形成有多方向发展前景的产业链。[11]2、企业风险大国内外经济形势复杂多变，特别是外部金融风险给企业的生产经营和发展预期带来了一定的不确定性，外部经济环境的变化将对公司的总体投资目标产生一定的影响。一个原因是信维通信公司的出口货物销售和进口产品原材料都是以美元结算为主，2018年汇兑变动对公司的资金影响已有22,734,972.68元，公司会面临汇率波动的不确定性。另外一个原因是固定资产和在建工程都属于前期投资大，但投资回报时间较长的项目，如果在期间经济产生波动受到多方影响，太多不可预测的情况发生，那么企业也会受到波及。3、技术更新费用高随着改革开放以来，电子产品消费和通讯行业发展快速，产品的更新换代也很快。自2013年5G技术的加快发展，客户对公司的技术，工程和运营能力有较大的要求。越来越多的高科技公司如果不能及时满足客户的产品设计要求，将导致公司的利润减少。为了研发射频技术，光是2018年公司研发投入291,098,805.49元，占营业收入的6.18%。从公司近3年的数据看，在研发技术上的投入是持续上升的，近三年来，公司累积研发投入约5.69亿元。正因为耗费巨大，而技术发展速度过快，世界从2G到现在的5G经历的时间较短，假若技术研发失败，或者由于技术创新导致能收回的效益不足以补偿投入资金，这对公司来说是个较大的打击，有可能会使处于成长期的企业直接破产。（三）利润分配战略存在的问题1、股利政策不稳定一套合理、科学、稳定的利润分配政策对于企业的可持续发展有着重要作用，成长期的企业应该采取以现金股利为主，股票股利辅助，但总的来说采用中低分配率的股利政策。[12]信维通信公司只有在2014年和2015年实行了现金股利和股票股利两种分配方式，其余年份均采用了单一的分配方式，且在2018年不分配利润。分析信维通信公司近五年的股利支付率发现，在公司持续盈利的情况下，股利支付率均处于较低水平且出现逐年下滑，在2018年出现了股利支付率为零的情况。信维通信公司这种利润分配政策虽然能够提升公司的资金储备量，为公司研发技术、扩大规模提供了充足资金，但不利于稳定投资者的信心，投资者会因为较低的利润而撤资，进而影响企业的稳定发展。2、股利激励制度不完善好的股利激励制度不仅能使企业充满活力，也能充分调动员工的积极性，从而为企业创造更大的价值。[13]但信维通信公司没有使员工享受到足够的企业利润，至今信维通信公司实行了两期员工持股计划，第一期持股计划在2016年实行，完成时员工持股占公司的4.53%；第二期员工持股计划在2018年开始，总额仅占公司的1.78%，并在2018年6月5日终止。两期持股计划对于员工的激励效果不佳，信维通信公司要想保持健康高速的发展，应将公司利益与员工进行捆绑，给予公司的高管、管理者、核心技术人员、突出贡献者一定的股份，提高员工和企业的积极性。对于成长期的高科技公司来说技术人才的重要性无异于水对人的作用，只有把人才留住，企业才能实现长远发展。六、基于生命周期的信维通信公司财务战略优化建议（一）筹资战略建议1、进行多元化筹资方式信维通信公司的筹资方式单一，这种筹资方式导致资本结构失衡，公司的筹资成本高，大大增大了公司的财务风险。处于成长期的信维通信公司应采用多元化筹资，保持权益筹资为主，债务筹资为辅，稳定债务筹资的增长趋势，不能让债务筹资超过权益筹资。在进行债务筹资时改变筹资方式，不能太过依赖短期借款，可以利用成长期公司的良好的口碑与银行进行长期的合作，订立长期的借贷合同，大大降低企业的财务风险；还可以通过向社会公众发行公司股票和公司债券等方式筹资，这种方式可以优化公司的股权结构，充分利用财务杆杆的效用，多元化的筹资方式可为公司筹集到更多资金，满足公司发展要求。2、加强风险控制建设风险应对是每个企业应重视的，因为企业经营过程中会出现许多无法预知的风险。信维通信公司面对的筹资风险，在债务筹资中，短期债务较多，这说明企业偿债期限较短，且信维通信公司处于成长期，对于资金需求大，一旦出现周转不过来，风险极大。信维通信公司应建立科学的风险应对体系，完善公司的风险控制制度，培养专业的人才，根据公司现有数据和发展态势分析，对企业造成影响的所有风险进行预判，并制定出一系列的应对措施，使公司能应对所有状况的发生。（二）筹资战略建议1、实施多元化的投资战略信维通信公司的投资大部分是对内投资，且投资方式单一，这不利于企业股东价值最大化。公司应实施多元化的投资战略，股利对外投资，实现投资多样化。加强对外投资力度，选择与公司的相关领域，投资具有潜力、发展前景的新兴产业，减少发展前景状况不好的领域的投资，减低单一投资的风险，通过对外投资为公司的技术研发提供经济基础，且多元化投资战略可以为公司规避市场风险。2、加强项目可行性的考察信维通信公司是一个高科技公司，重视技术研发，只有拥有属于自己的核心技术才能在通讯行业立户。这需要公司投入大量的人力物力进行技术研发，但也有可能面对研发失败的可能性，为了保证成功率，信维通信公司应加强技术研发项目的可行性研究，选择正确和符合公司发展要求的项目，降低投资风险。应在项目开始前对项目的可行性做出评估，并根据市场环境和产品性能提前制定实现产品价值最大化的方案，提高产品的所有附加价值。这不仅能使企业获得最大的利润，也能降低企业的项目风险。（三）利润分配战略建议1、制定稳定的股利政策信维通信公司处于成长期应把大半的利润留存用来发展壮大公司规模，所以公司实行低分配的、分配方式单一的股利支付政策，且在2018年股利支付率达到零，股利分配政策非常不稳定。把资金留存在公司的股利分配方式会打击投资者的信心，从而使投资者对公司经营状况和发展前景不看好，不利于公司的发展。信维通信公司应在满足成长期的资金需求的前提下，采取低分配但是是股利支付率逐年上升的股利政策，这样可以使投资者保持信心，且采取多种分配方式，如现金股利和股票股利，在让投资者享受到投资效益的同时也减少现