经济学期货市场教程

2024/6/20基础知识科目：共170道题目单项选择题：60道，每道0.5分，共30分；24多项选择题：60道，每道0.5分，共30分；18判断是非题：40道，每道0.5分，共20分；15分析计算题：10道，每道2分，共20分；8（这10道题目为单选题，难度大于单项或多项选择题中的计算题）2024/6/20原书主要内容（目录）1、期货市场的产生和发展2、期货市场的功能与作用3、期货市场组织结构4、商品期货品种与合约5、期货交易制度与期货交易流程6、套期保值2024/6/20原书主要内容（目录）7、期货投机8、套利交易9、期货行情分析10、金融期货11、期权与期权交易12、期货投资基金13、期货市场风险管理2024/6/20本书主要内容（目录）1、期货市场概述2、期货市场组织结构3、期货合约与期货合约4、期货交易制度与期货交易流程5、期货行情分析2024/6/20本书主要内容（目录）6、套期保值7、期货投机与套利交易8、金融期货9、期权与期权交易10、期货市场风险监控与管理2024/6/20第一章期货市场概述第一节期货市场的形成和发展第二节期货交易的特征第三节期货市场的功能与作用第四节中外期货市场概况（小题/识记）2024/6/20

第一节期货市场的产生和发展

一、期货市场的产生（一）期货交易的起源(时间的记忆)现代意义上的期货交易（19世纪中期美国芝加哥、1848年CBOT—）现代意义的结算机构全球最大期货交易所最大有色金属期货交易中心芝加哥交易所引领行业变革：1851年远期合--增加弹性1865标准化合约+保证金--增强公信度1882对冲交易--增强流动性1883结算协会（到1925年BOTCC升级为标准的结算机构）

1874年CME成立（1969全世界最大的肉类和畜类期货所）1876LME成绩（目前世界上有色金属最大）2007：CBOT+CME=CMEGroup2024/6/202024/6/20二、期货市场的发展（一）期货品种的发展商品期货农产品期货金属期货能源期货金融期货其他期货品种

天气期货

各种指数期货（二）交易模式的发展——由期货到期权1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市2024/6/20（三）期货的规模扩张和全球区域分布交易量变动；全球区域分布；主要交易所排名2024/6/20第二节期货交易的特征（一）期货交易的基本特征(多选)合约标准化交易集中化保证金交易双向交易对冲当日清算无负债2024/6/20（二）期货交易与现货交易、远期交易的关系(多选)1、期货交易与现货交易区别交割对象不同交易时间不同交易目的不同交易场所与方式不同结算方式不同2024/6/202024/6/20

2、期货交易与远期交易区别交易对象不同交易目的不同功能作用不同履约方式不同信用风险不同保证金制度不同（三）、期货市场与其他衍生品市场（一）衍生品的概念和分类1、概念。场内交易和场外交易（场外交易——合约的自由度和流动性）2、衍生品市场分类远期、期货、期权和互换2024/6/20（二）期货交易在衍生品交易中的地位价格发现效率高转移风险效果高于远期和互换等流动性水平高国际贸易中的重要作用2024/6/202024/6/20第三节期货市场的功能和作用一、期货市场功能规避风险发现价格二、期货市场的作用（理解）2024/6/20一、期货市场功能（一）规避风险期货市场规避风险的功能期货和现货两个市场进行方向相反的交易盈亏冲抵机制锁定成本、稳定收益期货市场规避风险的原理同种商品期货价格和现货价格走势一致到期日趋同投机者、套利者参与2024/6/20（二）价格发现发现价格的功能期货交易的参与者众多熟悉某种商品行情,反映了大多数人的预测透明度高，竞争公开化、公平化价格发现的特点预期性连续性公开性权威性2024/6/20

二、期货市场的作用宏观经济中的作用(多选)利用期货价格信号安排生产经营活动提供分散、转移风险工具，稳定国民经济政府制定宏观经济政策提供参考有助于现货市场的完善和发展争夺国际价格形成中的话语权2024/6/20第四节中外期货市场概况(一)、国际期货市场交易所排名：韩国，欧洲、CME（P18）美国具体情况：CBOT，CME，NYMEX，KCBT英国具体情况：LME，LIFFE，IPE欧盟：DTB+SOFFTEX=EUREX;

法、荷、比成立EURONEXT

亚洲：KSE,SIMEX2024/6/20第四节中外期货市场概况(二）国内期货市场一、中国期货市场的建立中国期货市场建立的背景中国期货市场的起步二、期货市场的清理整顿三、期货市场的规范发展稳步发展期货市场法律法规出台期货交易量恢复性增长新品种恢复上市保证金监控中心中金所成立2024/6/20第二章期货市场的构成期货市场组织结构（四个层次）投资者核心服务层（交易所、期货公司、结算机构）相关服务机构（交割仓库、结算银行、信息咨询机构、会计师、律师所）监管机构2024/6/20第二章期货市场组织结构第一节期货交易所第二节期货结算机构第三节期货中介机构第四节期货交易者2024/6/20第一节期货交易所一、性质与智能（一）性质期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。具有高度系统性和严密性、高度组织化合规范化交易服务组织，自身不得直接或间接参与期货交易活动2024/6/20第一节期货交易所（二）职能提供交易场所、设施和服务制定并实施业务规则设计合约、安排合约上市组织和监督期货交易、结算和交割监控市场风险保证合约履行发布市场信息2024/6/20第一节期货交易所组织形式会员制公司制2024/6/20（一）会员制会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，不是投资行为，不存在投资回报问题。交易所是会员制法人，以全额注册资本对其债务承担有限责任。会员制期货交易所的权力机构是由全体会员组成的会员大会，会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。因此，会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人2024/6/20（一）会员制会员构成（各种分类方法）会员资格会员的权利和义务机构设置会员大会理事会专业委员会管理架构2024/6/20（二）公司制股东出资、以营利为目的我国不以营利为目的中金所的五大股东，各出资1亿元2024/6/20（二）公司制公司制特点对场内交易承担担保责任交易所在交易中完全中立重视营利，注重扩大市场规模，加强经营效率；过多考虑交易量，而忽视公益性，会影响市场稳定。成本观念强，有利于提高市场效率，加大市场投资建设力度。收取的交易费用较多，使交易商的负担较大。2024/6/20（二）公司制公司制机构设置股东大会董事会经理监事会2024/6/20（三）会员制与公司制的区别三权分配与营利性是区分会员制和公司制交易所得根本标志实际运行比较（设立目的不同；承担的法律责任不同；适用法律不尽相同；资金来源不同）（四）公司化是国际期货交易所发展的趋势2024/6/20三、国内期货交易所（一）交易所不同组织结构上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所——会员制中国金融期货交易所——公司制（二）交易所兼有结算职能2024/6/202024/6/20第二节期货结算机构期货结算机构的产生（ＢＯＴＣＣ）一、性质与职能（一）性质作为结算保证金的收取、管理机构、承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能2024/6/20（二）职能计算期货交易盈亏平仓盈亏结算持仓盈亏结算担保交易履约控制市场风险保证金制度结算保证金二、期货结算机构的组织方式内部附属多家共建2024/6/20三、结算体系（一）国际结算体系为会员提供结算服务三个层次的结算（结算所对会员，结算会员与非结算会员，非结算会员对客户）（二）国内结算体系１、中国金融期货交易所分级结算２、其他（不做结算会员和非结算会员的区分）2024/6/202024/6/20第三节期货中介机构一、性质与职能克服会员局限分清责任代理客户入市交易期货知识培训，提供市场信息咨询服务多种交易服务二、美国期货市场中介机构期货佣金商介绍经纪商场内经纪人助理中介人期货交易顾问2024/6/20三、国内期货市场的中介机构（一）期货公司１、性质期货经纪机构是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。其交易结果由客户承担。2024/6/20２、职能和作用克服会员局限性（根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续）；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。３、期货居间人与期货公司的关系（二）介绍经纪商2024/6/202024/6/20第四节期货投资者一、投资者的特点及分类套期保值者投机者套利者二、三者之间关系投机者、套利者承担套期保值转移出来的风险投机、套利交易增强市场流动性、促进价格发现功能实现三、国际市场机构投资者特点与分类（一）机构投资者（二）期货市场机构投资者来源划分（生产贸易商，证券公司，养老基金、养老保险）投资领域（对冲基金，共同基金，商品基金，对冲基金的基金）2024/6/202024/6/20第三章

期货合约与期货品种第一节期货合约第二节期货品种第三节我国期货市场主要期货合约

第一节期货合约

一、概念期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象，期货交易参与者正是通过在期货交易所买卖期货合约，转移价格风险，获取风险收益。期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。2024/6/202024/6/20二、期货合约的条款及设计依据合约名称交易单位与合约价值报价单位最小变动价位每日价格最大波动限制合约交割月份交易时间2024/6/20期货合约的条款及设计依据最后交易日交割日期交割等级（升贴水）交割地点交易手续费交割方式（实物交割和现金交割）交易代码（识记）2024/6/20第二节期货品种商品期货（农产品期货，畜产品期货，金属期货和能源期货）金融期货（外行期货，利率期货，股票指数期货和股票期货）其他2024/6/20第三节我国期货市场主要期货合约农产品期货10种（小麦、棉花、白糖、菜籽油、大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、天然橡胶）工业品期货3种（铜、铝、锌、黄金）能源化工3种（燃料油、聚乙烯，PTA）2024/6/20

国际主要期货合约小麦：大豆豆粕豆油玉米原油铜铝橡胶2024/6/20国内主要品种小麦、棉花、白糖、菜籽油、PTA大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、塑料铜、铝、橡胶、燃料油、锌、黄金2024/6/202024/6/20第四章期货交易制度与期货交易流程第一节期货交易制度第二节期货交易流程--开户与交易第三节期货交易流程--竞价第四节期货交易流程--结算第五节期货交易流程--交割2024/6/20第一节期货交易制度（14种）保证金制度当日无负债结算制度涨跌停板制度熔断制度持仓限额制度大户报告制度强行平仓制度强制减仓制度套期保值审批制度交割制度结算担保金制度风险准备金制度风险警示制度信息披露制度2024/6/20保证金制度在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%～10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保；结算准备金交易保证金2024/6/20保证金划转条件依据客户要求支付可用资金（出金）为客户交存保证金，支付手续费、税款其他情形2024/6/20保证金的调整上市运行的不同阶段持仓量超过一定水平涨跌停板涨跌幅累积异常情况同时满足取大值2024/6/20当日无负债结算制度逐日盯市，滚雪球2024/6/20涨跌停板制度结算价：加权平均价百分比固定数量具体规定2024/6/20持仓限额制度每一品种、每一月份限制会员持仓与客户持仓保值不受限制同一投资者累积会员差异核定报备强平2024/6/20大户报告制度限额的80％以上交易所调整持仓报告标准下一交易日15：00前2024/6/20交割制度交割仓库不得以下行为（法规中考试）出具虚假仓单限制入库、出库泄露秘密参与交易其他行为2024/6/20交割制度标准仓单（生成几个环节）入库预报入库验收签发注册2024/6/20强行平仓制度规定：会员结算准备金余额小于0持仓超标违规交易所紧急措施需强平其他2024/6/20强行平仓制度执行原则开市后第一节交易时间内平仓的盈亏：会员与交易所不同2024/6/20风险准备金制度手续费的20％其他收入超过10倍于注册资本，不再提取2024/6/20第二节期货交易流程--开户与下单完整流程：开户与下单、竞价、结算和交割（不是必经环节）一、开户风险揭示签署合同缴纳保证金2024/6/20交易流程－开户与下单二、下单交易指令内容（品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户编码和账户、期货公司和客户签名等）（一）常见交易指令（市价指令、限价指令、停止限价指令、阶梯价格指令、限时指令、双向指令、套利指令、取消指令）（二）下单方式书面下单、电话下单、网上下单2024/6/20第三节交易流程－竞价竞价方式公开喊价（连续竞价和一节一价）计算机撮合成交（成交量最大）成交回报和确认下一交易日开市前提出书面异议2024/6/20第四节结算结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。交易所对会员会员对客户2024/6/20结算的公式结算准备金余额当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金－当日交易保证金+当日盈亏+入金－出金－手续费等二、结算公式与应用（一）平仓当日结算价持仓量2024/6/202024/6/20当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏平历史仓盈亏=∑[(卖出平仓价－上一交易日结算价)×卖出平仓量]+∑[(上一交易日结算价－买入平仓价)×买入平仓量]平当日仓盈亏=∑[(当日卖出平仓价－当日买入开仓价)×卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价－当日买入平仓价)×买入平仓量］2024/6/20当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏历史持仓盈亏=（当日结算价－上一日结算价）×持仓量当日开仓持仓盈亏=∑[(卖出开仓价－当日结算价)×卖出开仓量]+∑[(当日结算价－买入开仓价)×买入开仓量］2024/6/20当日盈亏=∑［(卖出成交价-当日结算价)×卖出量］+∑［(当日结算价-买入成交价)×买入量］］+(上一交易日结算价-当日结算价)×(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量)2024/6/20结算盈亏的应用P1112024/6/20第五节交割一、交割作用（期货和现货价格趋于一致）二、实物交割方式与交割结算价的确定（一）实物交割方式集中交割（上海）滚动交割（郑州）(二）交割结算价2024/6/20第五节交割交割结算价的确定集中交割：郑州：1～最后交易日加权平均价上海：最后交易日滚动交割：配对日2024/6/20三、实物交割流程交割配对标准仓单和货款增值税发票四、标准仓单生成、流通和注销五、实物交割违约处理（一）认定（二）处理卖方违约买方违约2024/6/20六、现金交割七、期转现（1）定义两种情况：反向持仓双方；现货市场贸易伙伴（2）优越性（3）流程（4）举例（5）注意事项2024/6/202024/6/20第五章期货行情分析第一节期货行情解读第二节行情分析方法第三节基本分析法第四节技术分析法第一节期货行情解读(主要掌握：期货价格、交易量、持仓量的分析和三者关系。

)

一、价格（一）主要期货价格开盘价、收盘价、最高价、涨跌，当日结算价（二）图示法闪电图和分时图(短区段），K线图、竹线图（长区段）2024/6/20二、交易量和持仓量（一）交易量（二）持仓量2024/6/202024/6/20多空交易行为与持仓量的关系买方卖方持仓量变化多头开仓空头开仓增加（双开仓）多头开仓多头平仓不变（多头换手）空头平仓空头开仓不变（空头换手）空头平仓多头平仓减仓（双平仓）2024/6/20三、价格、交易量与持仓量的关系价格交易量持仓量市场上涨增加增加坚挺上涨减少下降疲弱下跌增加上升疲弱下跌减少下降坚挺第二节

行情分析方法

主要掌握：基本分析法和技术分析法的概念与特点。

基本分析法（围绕供求）特点有三（中长期、实质内因、供求因素。P139）技术分析法（供求不变，围绕历史做短期预测）特点有三（量化指标、趋势研究、技术透视。p140）第三节

基本分析法

主要掌握：基本分析法的经济学原理；供给、需求对价格的影响；其它影响价格的因素。

供求原理（影响均衡价格）弹性（反映变动幅度）因素分析

第四节

技术分析法

主要掌握：技术分析的主要理论；趋势分析、形态分析、主要指标分析。

主要理论：D-E-G，循环周期、相反理论趋势分析：撑阻线（反映区间）、趋势线（反映方向）、黄金线百分比线（反映缓冲或震荡）形态分析（肩底组合）：反转型（如MW）；持续型指标分析趋势类：MA、葛氏法则、MACD、摆动类：威廉指标、KDJ、RSI2024/6/20第六章套期保值第一节套期保值概述第二节基差第三节套期保值的种类和应用第四节基差交易和套期保值交易的发展2024/6/20一、套期保值概念套期保值是以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。主要是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的损失，达到规避价格波动风险的目的。第一节套期保值概述

主要掌握：套期保值概念、原理与操作原则；套期保值者特点与作用

1、卖出套期保值（也可参考p183）

7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该农场担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下：

现货市场

期货市场7月份

大豆价格2010元/吨

卖出10手9月份大豆合约，价格为2050元/吨9月份

卖出100吨大豆

买入10手9月份大豆合约平仓，价格为1980元/吨价格为2020元/吨价差盈亏

亏损30元/吨，

盈利30元/吨，总亏损3000元总盈利3000元

套期保值结果

-3000+3000=0元

注：1手=10吨

2、买入套期保值(也可参考p183

)

9月份，某油脂厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该油脂厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油脂厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下：

现货市场

期货市场9月份

大豆价格2010元/吨

买入10手11月份大豆合约，价格为2090元/吨11月份

买入100吨大豆，

卖出10手11月份大豆合约平价格为2050元/吨仓，价格为2130元/吨价差盈亏

亏损40元/吨，

盈利40元/吨，总亏损4000元总盈利4000元

套期保值结果

-4000+4000=0元

注：1手=10吨

2024/6/20二、套期保值原理期现走势一致：同向性期现随合约到期趋向一致：趋合性2024/6/202024/6/202024/6/20三、套期保值的操作原则商品种类相同原则商品数量相等原则月份相同或相近原则交易方向相反原则主要掌握：基差的概念；正向市场、持仓费；反向市场；基差的变动

第二节基差2024/6/20第二节基差一、概念基差=现货价格-期货价格升水/贴水二、正向与反向市场正向市场（正常市场）现货价格<期货价格(远期高、持有成本)基差<0反向市场（逆转市场、现货溢价）现货价格>期货价格基差>02024/6/20期货价格构成要素商品生产成本期货交易成本商品流通费用预期利润持仓费与基差的关系2024/6/20三、基差变动（组合有6种）基差走强反向市场：现货>>期货：基差为正越来越大正向市场：现货<

<期货：基差从负变正正向向反向市场的偏转基差走弱基差为正越来越小基差从正变负值反向向正向市场的偏转基差的作用2024/6/20第三节套期保值的种类和应用买入套期保值卖出套期保值2024/6/20买入套期保值买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品的同时，在期货市场上进行对冲，卖出原先买进的该商品的期货合约，进而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。因为套期保值者首先在期货市场先以买入方式建立多头的交易部位，故又称多头套期保值。2024/6/20买入套期保值适用对象及范围加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨供货方已经跟需求方签定好现货供货合同，将来交货需求方认为目前现货市场的价格很合适2024/6/20买入套期保值现货市场期货市场3月份现货价格为13000元/吨以13200元/吨的价格买进期货合约5月份在现货市场以15000元/吨的价格买入以15200元/吨卖出期货合约平仓结果现货市场多支付2000元/吨期货平仓盈利2000元/吨2024/6/20不涨反跌买入保值现货市场期货市场3月份现货价格为13000元/吨以13200元/吨的价格买进期货合约5月份在现货市场以12500元/吨的价格买入以12700元/吨卖出期货合约平仓结果现货市场少支付500元/吨期货平仓亏损500元/吨2024/6/20买入保值利弊分析有利方面：能够回避价格上涨所带来的风险提高了企业资金的使用效率节省了一些仓储，保险费用和损耗费能够促使现货合同的早日签订弊端失去获利机会交易成本，佣金和银行利息2024/6/20卖出套期保值卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时或前后，又在期货市场上进行对冲、买进与原先所卖出的期货合约，结束所做的套期保值交易，进而实现为其在现货市场上卖出现货保值。因其在期货市场上首先建立空头的交易部位，故又称为空头保值或卖空保值。2024/6/20卖出套期保值适用对象及范围直接生产商品期货实物的生产厂家、农厂、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌；储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签定将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌；加工制造企业担心库存原料价格下跌。2024/6/20卖出套期保值现货市场期货市场9月份现货价格为3300元/吨以3400元/吨的价格卖出期货合约1月份在现货市场以2700元/吨的价格卖出以2800元/吨买入期货合约平仓结果现货市场少卖600元/吨期货平仓盈利600元/吨2024/6/20不跌反涨卖出保值现货市场期货市场3月份现货价格为3300元/吨以3400元/吨的价格卖出期货合约5月份在现货市场以3500元/吨的价格卖出以3600元/吨买入期货合约平仓结果现货市场多卖200元/吨期货平仓亏损200元/吨2024/6/20卖出保值利弊分析有利方面：卖出保值能够回避未来现货价格下跌的风险。通过卖出保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划。有利于现货合约的顺利签订。弊端失去获利机会交易成本，佣金和银行利息2024/6/20总结基差不变与套期保值效果基差变动与卖出保值效果基差变动与买入保值效果2024/6/20基差变化与保值效果（p186）2024/6/20基差不变与卖出保值效果

现货市场期货市场基差7月份现货价格为2010元/吨以2050元/吨卖出期货合约-40元/吨9月份在现货市场以1980元/吨卖出以2020元/吨买入平仓-40元/吨结果少卖30元/吨平仓盈利30元/吨基差不变净获利0元2024/6/20基差不变与买入保值效果

现货市场期货市场基差7月份现货价格为15000元/吨以15500元/吨买入期货合约-500元/吨9月份现货市场16500元/吨买入以17000元/吨卖出平仓-500元/吨结果多支付1500元/吨平仓盈利1500元/吨基差不变净获利0元2024/6/20基差变动与卖出保值效果基差走强基差走弱2024/6/20基差走强与卖出保值效果

现货市场期货市场基差7月份现货价格为1400元/吨以1440元/吨卖出期货合约-40元/吨9月份在现货市场以1370元/吨卖出以1400元/吨买入平仓-30元/吨结果少卖30元/吨平仓盈利40元/吨基差不变净获利10元2024/6/20反向市场基差扩大2024/6/20基差走弱与卖出保值效果

现货市场期货市场基差7月份现货价格为2340元/吨以2310元/吨卖出期货合约30元/吨9月份在现货市场以2280元/吨卖出以2300元/吨买入平仓-20元/吨结果少卖60元/吨平仓盈利10元/吨基差走弱50净亏损60元2024/6/20基差变动与买入保值效果基差走强基差走弱2024/6/20基差走强与买入保值

现货市场期货市场基差7月份现货价格为2040元/吨以2010元/吨买入期货合约30元/吨9月份在现货市场以2080元/吨买入以2040元/吨卖出平仓40元/吨结果亏损40元/吨平仓盈利30元/吨基差走强10净亏损10元2024/6/20正向市场：买入套期保值盈利2024/6/20基差走弱与买入保值

现货市场期货市场基差7月份现货价格为15600元/吨以15400元/吨买入期货合约200元/吨9月份在现货市场以15700元/吨买入以15800元/吨卖出平仓-100元/吨结果亏损100元/吨平仓盈利400元/吨基差走弱300净盈利300元2024/6/20第四节基差交易和保值交易的发展基差交易套期保值的本质是用基差风险取代现货价格的波动风险点价交易套期保值交易的发展（多选）2024/6/20第七章期货投机与套利交易第一节期货投机第二节期货套利概述第三节期现套利第四节价差套利2024/6/20第一节期货投机一、投机的概念（一）定义（二）与套期保值区别（三）与股票投机的区别（四）投机的作用、原则、方法（五）投机者的类型2024/6/20

二、投机原则充分了解期货合约制定交易计划确定获利和亏损限度确定投入的风险资本2024/6/20三、投机的方法（一）建仓阶段选择入市时机平均买低或平均卖高金字塔式买入卖出合约交割月份选择（二）平仓阶段掌握限时损失、滚动利润灵活运用止损指令2024/6/202024/6/20第二节套利概述

主要掌握：套利、期现套利、价差交易的概念；价差交易的分类；套利与期货投机区别；套利的作用。

一、套利概念与分类套利是利用相关市场或相关合约之间的价差变化，做相反的交易，以期价差变化而获利跨期套利跨商品套利跨市套利二、套利与普通投机交易的区别2024/6/20三、套利的作用有助于价格发现功能流动性第三节期现套利

主要掌握：期现套利的概念及其应用

期货市场与现货市场价差持仓费举例2024/6/202024/6/20第四节

价差套利一、价差交易的相关概念（一）定义价差：两种相关的期货合约之差价差=价格高的-价格低的（二）价差的扩大和缩小扩大：高的更高、低的更低缩小：高低回归收敛（三）套利交易指令市场指令限价指令（四）套利交易的盈亏计算方法预期价差扩大：买高卖低——买进套利预期价差缩小：卖高买低——卖出套利2024/6/202024/6/20

二、跨期套利含义不同交割月份合约的关系近期<远期：正向市场/持仓费市场近期>远期：反向市场/逆转市场2024/6/20（一）牛市套利（看涨）近月涨幅更快（二）熊市套利（看跌）近月跌幅更快（三）蝶式套利蝶式套利的正确描述有（）。A蝶式套利理论上比普通的跨期套利风险和利润都大B蝶式套利由共享居中交割月份的跨期套利组成C蝶式套利需同时下达三个指令，并同时对冲D蝶式套利所涉及居中合约数量等于近期合约和远期合约之和※难易程度：中 2024/6/20三、跨商品套利相关商品间套利------横向原料与成品间套利----纵向大豆提油套利反向大豆提油套利2024/6/20四、跨市套利运输费用交割品级差异交易单位和汇率波动保证金和佣金成本以下构成跨市套利的是（）。A买入5手CBOT3月份大豆期货合约，同时卖出5手大连商品交易所5月份大豆期货合约B买入1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手3月份上海期货交易所铜期货合约C卖出1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手CBOT5月份大豆期货合约D卖出3手3月份上海期货交易所铜期货合约，同时买入1手3月份大连商品交易所大豆期货合约2024/6/20五、套利的分析方法图表分析法季节性分析法相同期间供求分析法2024/6/20第八章金融期货第一节金融期货概述第二节外汇期货第三节利率期货第四节股指期货和股票期货第五节股指期货套利保值和期现套利交易2024/6/20第一节金融期货概述一、金融期货产生与发展金融期货的定义金融期货的产生（CME/CBOT/KCBT)外汇期货利率期货股指期货股票期货金融期货的发展与繁荣2024/6/20二、金融期货的特点交割便利性交割价格盲区缩小（无套利空间）期现套利更易进行逼仓行情难以发生2024/6/20第二节外汇期货一、外汇与外汇风险外汇的概念汇率及其标价方法直接标价法(1美元=6.8263元)间接标价法(美国/英国)外汇风险交易风险经济风险储备风险二、外汇期货现状金融期货最早出现，交易量最小CME三、外汇期货合约四、外汇期货套期保值交易空头多头2024/6/202024/6/20第三节利率期货（种类）一、利率期货的现状二、与利率期货相关的利率工具货币市场资本市场三、利率期货的报价及交割方式（实物、现金）四、套期保值交易多头空头2024/6/20第四节股指期货和股票期货一、股指期货现状最大的品种（超过三分之一）二、概念（主要股票指数）道琼斯平均价格指数标准普尔500道琼斯欧洲STOXX50香港恒生沪深3002024/6/20第四节股指期货和股票期货沪深300指数2005年4月8日联合发布指数基日2004年12月31日分级靠档调整股本自由流通量=A股总股本-非自由流通股本每半年调整一次，1、7月第一个交易日快速进入规则（前10）2024/6/20

股指期货股票市场的风险与股指期货系统性风险非系统性风险国际主要的股指期货合约合约价值（乘数）最小变动价位每日波动限制（熔断）结算方法和结算价2024/6/20沪深300股指期货合约内容2024/6/20

股票期货股票期货含义和市场概况股票期货合约股票期货的优点交易费用低廉沽空股票更便捷杠杆效应减低海外投资者的外汇风险做市商制度增加流动性主要掌握：系数的含义及计算；股指期货套期保值种类及应用；股指期货合约的理论价格；股指期货期现套利种类及应用；交易成本及无套利区间

第五节股指期货的套期保值和期现套利交易2024/6/20第五节股指期货的套期保值和期现套利交易股指期货的套期保值个股与指数——本质上是交叉套期保值贝塔系数=股票收益率与指数收益率的协方差除以指数收益率的方差β=1个股与大盘走势一致β>1个股波动和风险高于大盘例β=1.5大盘涨跌1%,个股1.5%β<1个股波动和风险小于大盘,不活跃2024/6/20股指期货套期保值买卖期货合约数=(现货总价值/期货指数点*每点乘数)*β1手合约价值=期货指数点*每点乘数多头保值空头保值股票组合与保值2024/6/20股指期货套利交易持有成本与股指期货合约的合理价格持有成本=资金成本+储存成本股票持有成本=资金成本+红利例:P2592024/6/20股指期货套利交易期价高估/低估与套利交易期货理论价公式（p258）持仓净成本=S(t)*(r-d)*(T-t)/365股指期货期现套利种类期价高估---正向期价低估---反向依据来源于实际价格与理论价的比较2024/6/20股指期货套利交易无套利区间2024/6/20第九章期权与期权交易第一节期权与期权合约第二节期货期权价格第三节期货期权交易第四节期权交易的基本策略2024/6/20第一节期权与期权合约期权的概念与发展历史期权（Options）是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。1973年CBOE,最先是股票期权2024/6/20第一节期权与期权合约期权的类型标的物不同:现货期权和期货期权交易内容不同:看涨期权和看跌期权行权期限不同:美式期权和欧式期权2024/6/20第一节期权与期权合约期货期权合约标准化三大要素权利金:类似期货价格执行价格:约定未来交易交割履约价格合约到期日2024/6/20第一节期权与期权合约期货期权与期货的异同合约标的物不同买卖双方的权利义务不同保证金规定不同市场风险不同获利机会不同2024/6/20第二节期权价格价格构成内涵价值:立即