【美团收购摩拜单车的利弊探析6800字（论文）】

美团收购摩拜单车的利弊分析目录TOC\o"1-2"\h\u30924美团收购摩拜单车的利弊分析 126216一、美团收购摩拜单车事情经过 126543（一）2017年9月 114010（二）2017年12月 132104（三）2018年1月 118593（四）2018年2月 16428（五）2018年4月4日 18550二、美团收购摩拜单车的利的分析 210945（一）共享单车有利可图，美团可低点接盘 214775（二）为IPO提供帮助 25811（三）美团收购摩拜与企业战略发展相吻合 3340三、美团收购摩拜单车的弊的分析 47968（一）财务风险 417761（二）投融资风险 418847（三）支付风险 413841（四）收购后的整合风险 610924四、结论与启示 628345（一）结论 63556（二）启示 7一、美团收购摩拜单车事情经过（一）2017年9月美团与摩拜展开了收购谈判。此时，ofo也与摩拜就合并事宜展开谈判。并获得滴滴、腾讯等的支持。但是，滴滴公司对ofo的强制要求导致二者关系僵化，与摩拜的谈判也一度陷入停滞。（二）2017年12月美团提出了一个对摩拜的投资方案，但由于摩拜高层内部不统一，谈判无果。（三）2018年1月美团CEO王兴转变了策略，打算以全资收购摩拜单车。此时摩拜自身陷入的困境也为美团收购摩拜提供了一个良好的契机。并且，美团的网约车业务在上海上线三天就拿下了大于30%的市场份额，腾讯等投资者转而支持美团。（四）2018年2月阿里巴巴投资ofo使得ofo和摩拜的合并谈判中止。这为美团收购摩拜带来机遇。（五）2018年4月4日2018年4月4日，美团CEO王兴发布内部信，正式宣布和摩拜签署全资收购协议，并表示摩拜管理团队将保持不变。将继续保持独立品牌、独立运营。美团和摩拜签署收购协议，此次收购支付总对价37亿美元，其中包括27亿美元的实际价值和10亿美元的债务，27亿美元包括12亿美元现金和15亿美元的美团点评股票。二、美团收购摩拜单车的利的分析（一）共享单车有利可图，美团可低点接盘做共享单车一定是有利可图的，就像美团做网约车一样，一是市场规模巨大，市场分布广泛；二是只有在共享单车市场上分到一杯羹就有现金流。而且共享单车拥有者其他行业所羡慕的顾客流量，它的用户数据价值是非常高的，正所谓“有人才有买卖”，共享单车在出行交通领域已经成为了不可忽视的一部分。另外，摩拜单车因为自己的经营不善，使自己陷入了困难，市场估值是被严重低估的，美团可以看做是在低点接盘。摩拜单车业务发展模式单一，并不能使自己成为垄断地位的单一巨头。而摩拜已经陷入资金困局，据有关媒体的报道，摩拜单车如今在供应商处已经欠下了10亿人民币的欠款，而且在当时用户使用摩拜共享单车是需要交押金的，由于用户广泛数量可观，当时摩拜单车的押金总额大约在60亿人民币，之后摩拜单车挪用用户押金60亿元人民币，所以债务总额达到了10亿美元之多，而腾讯身为摩拜的大股东，也多次向摩拜输血，可是即便如此，摩拜单车依然有10亿美元的高额债务。这些因素都大大的降低了摩拜单车的估值，加上美团自身强大的实力，低点收购摩拜是可行的举措。（二）为IPO提供帮助美团CEO王兴从2010年3月4日推出美团之后，就一直为上市作准备，而美团身为一家互联网公司，美团筹集外部资金的方法多种多样，风险投资基金、天使基金投资、私募股权投资都是美团筹集外部资金的方法，由于投资者的良好前景和美团不断的壮大，美团的融资障碍相比较来说低一些。有关美团在诞生和上市之间的融资情况的详细信息，请参见表1：表1美团近几年的融资情况序号日期融资轮次金额投资方12010-03-01官方披露——源码资本(曹毅)和玉资本方正和生盘古创富22010-09-30A轮1200万美元红杉资本32011-07-01B轮5000万美元华登国际阿里巴巴北极光红杉资本42014-05-01C轮3亿美元GeneralAtlantic泛大西洋投资阿里巴巴红杉资本52014-12-22D轮7亿美元——62016-01-19E轮及以后33亿美元今日资本Temasek淡马锡中金佳成DSTGlobal挚信资本高瓴资本腾讯投资红杉资本BaillieGifford安大略省教师退休基金OntarioTeachers72016-07-18战略投资——华润创业联合基金82017-10-19战略投资40亿美元CoatuePSGISAIPricelineBoxGroup挚信资本领汇投资TigerGlobalManagement腾讯投资红杉资本92018-09-01战略投资15亿美元LandsdowneOppenheimerDasarna腾讯投资中国诚通资料来源：wind咨询从上表中，不难看出美团的融资能力非常强大，对于如今已经上市成功的美团来说，当时收购摩拜单车对于本就吸金能力极强的美团来说是更上一层楼，进而提升估值。当时估值高达600亿元，美团做出行业务可以以滴滴为参照物，通过出行业务大幅度的提高估值是可行的，共享单车是一张“创新名片”，而摩拜单车有着国际化的布局，知名度颇高，对提升IPO估值非常有利。（三）美团收购摩拜与企业战略发展相吻合在中国，众所周知，无论是车水马龙的城市，还是相对来说僻静的乡镇，无处不在的“美团骑士”成为了每个地方不可忽视的风景。而美团app也存在于许多人的手机中。美团一直致力于“衣食住行”的全方位服务发展，随着网约车平台美团打车的出现，美团和滴滴之间的竞争也愈演愈烈，而拥有广大用户的资源的共享单车是必须要争取的，共享单车也是出行领域重要的争夺目标。摩拜之前陷入困境，单一的业务模式是摩拜最终没有成功走下去的重要原因之一，而美团的目标是“EatBetter、LiveBetter”，从“吃喝玩乐”覆盖到“吃住行”等生活服务，美团不会出现业务模式单一的情况。相反美团收购摩拜单车，更加有利于美团在“行”上的发展，是在网约车之后，又一个符合企业发展的重要战略决策，既可以在出行市场布局，也可以在提供数据方面为美团提供支持。使运输和食品电子商务形成一个闭环，可以实现更加和谐稳定的发展。一个企业收购另一个企业要符合收购方企业的战略发展，在这一方面美团收购摩拜显然是可行的。美团收购摩拜单车的弊的分析（一）财务风险2015年，摩拜单车有1亿美元的总亏损，已经超过了年度业务，收购完成发生在2018年的十月，为了直观的分析问题，本文使用了2018年第一季度，第二季度和第三季度的相关的摩拜的财务数据，并且结合了一些关键业务术语，偿付能力，核能和竞争分析，用以识别收购的潜在财务风险。表2摩拜2018年前三季度盈利能力分析单位：亿元第一季度第二季度第三季度营业收入6.718.8113.25毛利率4.916.348.27管理费用1.321.341.24销售及员工费用4.528.3729.55研发支出2.873.514.09净利润-4.11-6.95-6.61股东净亏损-7.01-8.16-7.35资料来源：wind咨询共享支付和押金是摩拜单车的主要收入来源。近些年来，摩拜通过不断的价格竞争实现了市场份额的快速增长，在营业收入上呈现出超过了40%的增长率，同比去年同期增长率约为161%。但除此之外，除利润率外，其净利润和公司股东利润均出现负增长，这表明公司在创造盈利能力和抵御外部风险方面存在一定的困难。进一步分析，其净利润率下降的关键是在营业收入期间，诸如费用，人力资源和技术资本投资等关键支出的迅速增加。摩拜单车前三季度的成本同比增长了261％，而同期经营亏损却有所增加。关键在于积极的销售市场发展战略，为了加快市场份额的扩大，线下推广渠道用于拓展新移动电话的支出迅速增加，其次是在线营销支出和市场销售的增加。以及由于销售市场精英团队的扩大而导致的薪资和福利的增加。尤其是酒店直销业务的增长，在产品研发和产品渠道方面的持续投资，使得成本上升加剧。其中，销售费用第三季度年较上年同期数增长188.6%，产品研发费用同比增长78.1%，渠道费用同比增长85.7%，管理费用15年第三季度年较上期誦长29.6%。由于应付职工薪酬、研发支出都在相应的增加，以及市场营销费用和新产品的研发费用也在增加，最终导致各项相关支出都在增加。（二）投融资风险美团要购买摩拜需要大量的资金，所以美团需要筹集资金和融资。融资的来源无论内部还是外部，都要求美团资金内部的流动性要足够。而外部的融资也可以分为权益性融资和债务融资，如果不合理，那么各种融资来源和方试也可能给融资带来财务风险。选择不同的融资方式涉及的风险也不同，债务融资会产生诸如利息和抵押品等之类的问题，并会增加公司的融资成本。权益性融资将削弱对公司的控制，美团的资金大部分来自外部投资，因此美团在资本成本方面偿债的压力较小。（三）支付风险不合理的付款方式和付款结构会给公司带来付款风险。常见的付款方式有现金，股权和债权三种支付方式。表3显示了它们的优缺点：表3三种支付方式优缺点支付方式优点缺点现金支付1、现金收购只涉及到目标企业的估价，简单明了;   2、现金支付是最清楚的支付方式，对收购双方都给予明确的现金流便于交易尽快完成;3、支付金额明确界定，不会发生变化，现金收购不会影响收购后的公司资本结构，有利于股价的稳定对收购方而言，现金支付方式需要企业筹集大量现金，是一项重大的即时现金负担，这会给企业带来巨大的现金压力;现金支付对目标公司股东而言，当无法推迟确认资本利得，会涉及到较重的税务负担。股权支付收购方不需要支付巨大的现金流，具有减轻财务压力、适宜大规模收购的优势。因此，换股支付收购交易的规模相对较大;交易完成后，目标公司纳入兼并公司，但目标公司的股东仍然保留其所有者权益。也就是说，原股东参与新公司的收益分配;目标公司的股东可以推迟收益时间，享受税收优惠第三，目标公司的股东可以推迟收益时间，享受税收优惠，就是递延纳税的好处对收购方而言，新增发的股票改变了其原有的股权结构，从而导致股东权益被削减，其结果可能使原股东丧失对公司的控制权;股票发行要受到证券交易委员会的监督以及其所在证券交易所上市规则的限制，发行手续繁琐、迟缓会使得竞购对手有时间组织竞购，也使得不愿意被收购的目标公司有时间部署反收购措施;换股收购经常会招来风险套利者，套利群体造成的压力以及每股收益被稀释的预期会招致收购方股价的下滑债权支付期间费用按一定标准可以抵扣所得税需要支付发行费用、利息费用等期间费用资料来源：wind咨询如上表所述，我们可以看出不同的支付方式各有不一样的优缺点，美团收购摩拜的27亿美元中，65%的现金及35%的股权，并且承担了10亿美元的负债。而美团采用了现金支付和股权支付两种支付方式，首先现金支付会造成美团大量的资金支付外流，会对股东们的分红造成影响。其次股权支付的实施，是将子公司的35%的股权支付给摩拜，这样是会造成股东们的股权被稀释的结果，从而削弱了美团对于摩拜的控制和影响。对于美团来说，其收购的融资风险主要是就收购资金的资金筹集方式、时间和数量上能否保证完成对摩拜的收购资金支付，从而保证收购的顺利进行。根据互联网收购融资理论分析看出，通常来说收购分为内部融资和外部融资。内部融资是靠企业自身积累形成的，容易获得，但是却占用了大量的企业资金，降低了企业的周转能为和抵御风险的能力，并极可能导致企业爆发财务危机。外部融资则被分为权益性融资和债务性融资。企业可以通过发行股票筹集资金，不需要偿还，没有时间限制，没有利息要求，但是股票发行时间长，容易错过最佳收购时机，而且这样做会稀释股权，甚至会导致股东丧失对企业的控制权。债务性融资不会稀释股权，但是到期要支付本金和利息，影响公司流动资产，如果负债过高，会导致企业周转失灵，陷入财务危机。虽然，此次美团在收购摩拜的过程中，主要通过自有的1148.84万股美团增发的普通股换取百度1.79亿股摩拜A类普通股和1145万股摩拜B类普通股，即通过股权交易方式从而由控制摩拜45%的股份而成为其第一大股东。但是，近年来美团频频发动现金收购和入股的方式，如2014年拆资达到十亿余美元的收购途风、同程、华远国旅和途牛等上下游同行企业，而2015年5月美团以现金4亿美元收购了艺龙近50%的股份。这种高频率、大规模的现金收购方式下，也影响到了美团自有的偿债能为，并増加其的融资成本。同时，通过这次股权支付收购，美团获得45%的摩拜股标权，百度则通过所拥有的摩拜的股票交换后也获得了美团普通股可代表约25%的美团总投票权。并且在投东决策层面，四位美团高管将被任命为摩拜董事会董事，百度董事长和百度副总裁及投资收购部负责人则被任命为美团董事会董事。送样，也为美团和摩拜今后运营发展中分别带来潜在的股权稀释风险。（三）收购后的整合风险（四）收购后的整合风险1.财务战略整合风险摩拜和ofo合并的失败表明摩拜独立发展空间要比ofo强上不少。美团的总体战略计划将因为美团收购摩拜单车而改变其发展战略。摩拜的最大投资者是腾讯，而腾讯也是美团的股东，美团和摩拜的合作促进了合作。美团还需要摩拜繁忙的交通来加速其“大旅行”策略。美团的国际化与摩拜的海外布局是一致的。这表明，在同一股东控制下的跨公司收购中，双方的财务整合策略可以更加一致，并降低收购的风险。2.业务整合风险美团认为，旅行需求是生活中不可或缺的一部分。美团的“吃，喝，玩，乐”的信条涵盖了摩拜的“旅行服务”信条，这两家公司的合并可以发挥重要作用。但是，摩拜面临亏损，短期内将无法盈利，合并后美团进行了数据分析，放弃了一些无利可图的城市，提高摩拜单车的使用次数等各方面业务的整合。3.会计制度的整合风险会计系统的整合包括公司集团在年底的合并财务报表，并且双方都必须保持统一的会计系统。与摩拜不同，美团的会计信息，会计组织和会计管理系统可能会导致财务指标计算中的错误。从协同作用的角度来看，如果两家公司在收购完成后能够达到这种效果，则收购将相对成功。由于美团和摩拜是两家拥有完全不同的管理模式的公司，因此在战略概念，企业文化，产品细分的目标市场和人力资源管理方面存在很大差异。为了实现收购目标，财务和运营整合的风险因此更大。细分后，美团在收购摩拜方面面临的第一个风险是业务发展的风险。近年来，美团通过合并，收购，股票或投资稳步增加了其在线旅游市场份额。然而，由于国内行业市场的集中，同质化竞争的加剧以及激烈的价格竞争，使得美团在营收提高的同时，其基于盈利的净利搁非常不稳定。从美团的现有投资来看，美团的所有收购都是市场上的小企业，像华闽这样的收购方法不足以改变当前的价格竞争格局。相反，美团的运营成本飞涨，盈利能力下降。四、结论与启示（一）结论收购可以使企业快速成长，增多市场份额，并且对于想要上市的企业是有很大好处的，但是许多的企业对于收购中风险的把控不当就会使收购结果不理想。本文通过对美团收购摩拜每个阶段的风险的识别与控制的措施进行分析其中的优点和不足，提出了改进建议。总的来看，美团收购摩拜的整个过程中存在着一定的风险，美团也根据企业自身的特点对存在的风险做了一定的应对措施，使美团这次收购摩拜的许多风险处于可控范围，但是相对于近几年的情况来言，本人认为美团收购摩拜的结果是不理想的。本文的研究结论如下：1、收购方企业在收购被收购方企业前定价估值的时候，要对被收购方企业做仔细全方位的调查研究，不管是被收购方企业财务报表的真实性，还是被收购方企业近些年来的债务和亏损。不能只去关注被收购方可以带来的好处，例如此事件中的用户流量，如果收购方企业认为自身无法做到准确的评估，请第三方评估机构也是个不错的办法。2、收购方企业在收购的投融资时，一定要根据自身的情况确立好债务融资还是股权融资，这点非常重要，因为债务融资需要考虑长短期利息的问题；而股权融资则会对企业的股权结构产生变化，从而影响了股东们的利益，而且也要根据自身的财务情况确立好融资的规模3、收购方企业在收购中支付的时候，要注意选择好支付方式，现金支付、股权支付和债务支付这三种支付方式都有着自己的特点和好坏，依照自己的情况进行选择其中支付方式的优点并降低缺点。不但要避免现金支付有可能带来的资金流动性问题，还要考虑到股权支付对于股东权利和利益的影响。4、收购方企业在收购后需要进行整合，财务系统、业务和财会系统三