和君2024化工上市公司发展报告

化工上市公司发展报告供应链工作委员会总指导:李铁、匡奕球指导:陈思南、秦万峰编写:潘锦涛、王江尹了解更多信息'请查询微信公众号:了解更多信息'请查询微信公众号:了解更多信息'请查询或关注微信公众号:和君集团:创始于2000年春，总部在北京，集团实缴注册资本1亿元，先后在北京、上海、深圳成立总部立和君小镇。和君集团三大业务为咨询、资形成一体两翼的格局：以咨询业务为主体、务为两翼，通过“咨询+资本+人才”的综合和君咨询:是亚洲本土大型规模的管理咨询机构之一，咨询师队伍达到1000多人。持续经营二十余年，累遍布国内和国外。目前，每年运作项目数量超过8管理咨询协会理事会（ICMCI）认证的咨询机和君资本:和君集团旗下资产管理和投资平台，倡导并践行赋能式投资的资本品牌，以股权投资的方式，为于企业，为财富人士或机构提供财富管理服资基金100多亿元。先后管理过福建省政府、政府、江苏省政府等多个政府引导基金和产100多家创新企业、拟上市企业和上市公司和君商学:始于2003年，旨在为高新技术企业，提供大势、政和君教育小镇:坐落于江西赣州会昌，万亩森林与竹海，林泉飞瀑、田园生活、宜居宜业、天人合一，规划总供应链工作委员会:是中国石油和化学工业联合会正式设立的分支机构，由中国化工经济技术发展中心、联同组建，旨在推动建立中国石油和化工行业升石化企业供应链管理水平，为联合会会员及石油和化工企业搭建与优秀供应商的合作了解更多信息'请联系:了解更多信息'请联系:简介:和君化工与新材料事业部是和君集团旗下深耕化工与新材料行业的专业团队，致力于成为国内化工与询服务的领先团队，以实效的思想、知识和与新材料行业高质量发展与持续升级，助力发展理念:秉承“研究+团队”双轮驱动的发展理念，即以研究打底，持续跟踪化工与新材料行业的最新动态与发展趋势；通过良好的机制吸引优秀人才服务类型:战略规划、组织管控、人才管理、并购整合、卓越运代表客户:中国石油化工股份有限公司、中海石油化学股份有限浙江物产化工集团有限公司、浙江传化化学省轻工盐业集团有限公司、江苏梅兰化工有材料集团有限责任公司、贵州磷化（集团）海科集团、中海油气（泰州）石化有限公司有限公司、西陇科学股份有限公司、宁波博报告研究对象本次研究对象为2023财年(2023.01.01~2023.12.31)在A股上交所、深交所、北交所处于上市状态的化工企业,共计460家。行业分类结构基于申万行业分类(2021),划分为一级行业、二级行业、三级行业3个行业级别,一级行业二级行业三级行业食品及饲料添加剂涤纶粘胶一级行业二级行业三级行业钾肥货币单位本报告中营业收入、归母净利润等指标数据的货币单位,如无特别说明,均为人民数据获取时间2024年4月30日,即A股上市公司2023年年报的最后一个披露日。分析框架本报告基于和君特有的“咨询+资本”双重视角,结合对于化工行业长期跟踪研究的知识储备与经验积累,系统构建A股化工上市公司的分析框架,旨在全面剖析A股化工上市公司的宏观发展脉络与微观运行机制,深刻揭示中国化工产业与资本的互动本报告首先立足全局维度,对化工行业做了整体概述,从发展历程、市场地位、行业结构、区域结构等角度对A股化工上市公司进行全面扫描,形成对A股化工上市公而后聚焦公司层面,对A股化工上市公司的市场表现、估值水平、经营业绩、财务状况、资本运作、产能建设、科技创新、国际化发展等进行重点分析,解剖市场主体的发展状况,洞悉面临的发展挑战,挖掘背后的发展规律。CONTENTS01摘要02整体概况行业体量领先A股,相比港美市场小而散03市场表现04估值水平行业整体股价表现低迷,估值水平处于历史低位05经营业绩06财务状况07资本运作08产能建设资本开支增速较快,产能维持高位运行在建工程保持高位,供给压力预计延续09科技创新研发强度持续增强,科创重视程度不断提升高学历员工占比持续提升,科创内在动能不断增强10国际化发展境外营收占比出现下滑,海外业务面临阻力外资持股比例总体小幅提升,分布更为集中40482024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告812024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告g2023年,中国化工行业面临复杂严峻的发展形势。从需求端看,尽管国内出台了一系列经济刺激政策,但整体复苏情况显著不及预期,尤其是其中房地产、家电等化工主要下游领域的疲弱表现,对化工行业造成严重拖累;同时受全球经济增速放缓与国际贸易摩擦影响,化工行业的出口情况同样不容乐观。从供给端看,化工行业整体产能依然保持在高位运行,特别是其中的龙头企业维持较大的资本开支力度,持续进行产能扩张,行业供给的集中度正在进一步提升。从成本端看,国际油价相较2022年有所回落,但仍在历史中高位水平波动,同时环保、安全要求的提升增加了企业的运营成本,使得部分在此背景下,和君对2023年度A股化工上市公司从面向行业整体的宏观视角到立足企业发展的微观视角,围绕行业整体的发展历程、市场地位、行业结构、区域结构以及业内企业的市场表现、估值水平、经营业绩、财务状况、资本运作、产能建设、科技创新、国际化发展等关键要素进行全面观察与系统分析,得出以下核心结论:一、整体概况:•A股化工上市公司历经三十余年征程,逐步发展壮大,当前正处于创新驱动与全球化发展的历史阶段;•化工上市公司在A股的整体规模占比,相比其他行业处于领先位置,相比其他主要证券市场在数量与市值上占优,但在营收与利润上落后;•A股化工上市公司的行业结构分化显著,化学制品行业在公司数量上大幅领先,而炼化及贸易行业则在市值、营收与利润上遥遥领先;•A股化工上市公司的区域分布较为集中,东部沿海地区在公司数量上高居前列,二、市场表现:•2023年,化工品价格持续震荡下行,标志行业处于周期底部位置;•2023年,化工品价差开局走弱,跌至负值区间后触底回升。三、估值水平:•2023年,化工行业的整体股价表现跑输大盘,估值水平处于历史低位;•2023年,化工行业内部的A股上市公司表现出现明显分化,大部分公司市值缩水,但仍有部分公司市场表现强劲。四、经营业绩:•2023年,A股化工上市公司的经营规模出现收缩,但仍处于高位水平;•2023年,A股化工上市公司的增长速度跌入负值区间,并且利润降速明显快于2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告五、财务状况:•2023年,A股化工上市公司的盈利能力显著下降,ROE、销售毛利率、销售净利率等核心指标均出现大幅下滑;•2023年,A股化工上市公司的营运能力继续走弱,经营效率明显下降,总资产周转率、应收账款周转率、存货周转均呈现下行走势;•2023年,A股化工上市公司的偿债能力基本保持稳定,财务结构整体保持稳健,六、资本运作:•2023年,A股化工上市公司的外部非经营性融资总额继续增长,但内部分项表现出现明显分化;•2023年,A股化工上市公司的股权融资表现低迷,IPO、定增的金额均出现大幅下滑;•2023年,A股化工上市公司的债券融资遇冷收缩,折射出投资者信心不足;•2023年,A股化工上市公司并购重组遭遇低潮,整体活跃度显著下降,但按参与情况划分的内部结构出现明显分化,反映行业内部格局正在进行深度调整。七、产能建设:•2023年,A股化工上市公司的资本开支增速较快,固定资产大幅增加,产能水平高位运行;但细分行业出现显著分化,化工上游行业的产能扩张速度明显低于中下游行业;•2023年,A股化工上市公司的在建工程保持高位,预计供给压力在未来一段时期将延续存在,但不同细分行业差异巨大,化纤、塑料、炼化及贸易、油服工程等的同比增速已经跌入负值区间,显示其产能扩张的步伐将大幅放缓。八、科技创新:•2023年,A股化工上市公司研发强度继续增强,对于科技创新的重视程度愈发提升,但仍落后于A股平均水平;•2023年,A股化工上市公司高学历员工占比持续提升,科技创新的内在动能不九、国际化发展:•2023年,A股化工上市公司境外营收占比出现下滑,复杂多变的外部环境对于海外业务开展形成阶段性阻力;•2023年,化工上市公司的外资持股比例总体小幅上升,分布上更为集中。2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2整体概览2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告(一)A股化工上市公司历经三十余年征程,逐步发展壮大,当前正处于创新驱动与全球化发展的历史阶段1990年末,上海证券交易所(以下简称“上交所”)、深圳证券交易所(以下简称“深交所”)相继成立,标志着中国资本市场进入崭新的发展阶段。1992年8月5日,贵州中毅达股份有限公司(600610.SH)在上交所挂牌交易,开启中国化工企业A股上市的历史进程。伴随中国化工行业的快速发展与中国资本市场的逐步成熟,A股化工上市公司在过去三十年间获得了长足发展。A股化工上市公司的发展历程可以分为以下四个阶段:起步发展阶段(1992~2003年):1992年,中毅达在上交所首发上市开始,截至2003年底,化工行业共有94家企业在主板上市,其中深交所38家,上交所56家;A股同期共有1099家企业在主板上市,化工企业占比为8.55%。全面发展阶段(2004~2008年):2004年,深交所中小企业板正式设立,为中小化工企业提供了更为宽广的融资平台和更多的发展机遇,在这一阶段共33家化工企业上市,其中中小板26家,占比高达78.79%;A股同期共有369家企业在主板上市,化工企业占加快发展阶段(2009~2018年):2009年,深交所创业板获批设立,进一步丰富了国内资本市场的层次,也为化工企业带来了更多上市机会,在这一阶段共168家化工企业上市,其中中小板59家,创业板53家,主板56家,占比相当,形成均衡分布的上市格局;A股同期共有1947家企业在主板上市,化工企业占比为8.63%。创新驱动与全球化发展阶段,从2019年开始,伴随上交所科创板、北京证券交易所(以下简称“北交所”)的陆续设立,中国资本市场的整体结构日益完善,服务科技创新的功能得到强化,对外开放的态度获得彰显,也为具备科技创新能力与推行国际化战略的化工企业提供了广阔舞台,截至2023年底,共150家化工企业上市,其中科创板24家,北交所24家,创业板51家,主板47家,中小板4家(2021年与深交所主板合并),科创板与北交所合计占超过30%,迅速成为重要的上市板块;A股同期共有1900家企业在主板上市,化工企业占比为7.89%。2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告图表:1992-2023年化工企业A股上市历程与板块分布单位:家发展阶段年份主板创业板科创板北交所合计起步发展3000038000085000052000020000000080000860000600000000300003500005全面发展3200050000001500062700091000加快发展0410054800300135009000000302005662006700600512008创新驱动与全球化发展阶段8065043049035061数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告(二)化工上市公司在A股的整体规模占比,相比其他行业处于领先位置,相比其他主要证券市场在数量与市值上占优,但在营收与利润上落后截至2023年底,A股共有上市公司5335家,化工所涵盖的基础化工、石油化工行业的公司数量分别为414家、46家,在A股占比分别为7.76%、0.86%,在31个申万一级行业里,分别排名第4和第26位。若将石油化工和基础化工合并为一个化工行业,总数量为460家,在A股占比8.62%,在申万一级行业里排名第4位。图表:2023年A股各行业公司数量及其占比单位:家,%排名行业公司数量在A股占比1234化工4608.62456789食品饮料数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告截至2023年底,化工所涵盖的基础化工、石油化工行业的市值分别为32547.07亿元、31703.26亿元,在A股市值占比分别为3.89%、3.79%,在31个申万一级行业里,分别排名第10和第11位。若将石油化工和基础化工合并为一个化工行业,总市值为64250.33亿元,在A股占比7.68%,在所有申万一级行业里排名第4位。图表:2023年A股各行业市值及其占比单位:亿元,%排名行业市值在A股占比1238.16%4化工64250.337.68%45食品饮料67894.13%数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2023年,化工所涵盖的基础化工、石油化工行业的营业收入分别为21102.37亿元、81737.75亿元,在A股市值占比分别为2.91%、11.28%,在31个申万一级行业里,分别排名第15和第2位。若将石油化工和基础化工合并为一个化工行业,总营业收入为102840.12亿元,在A股占比14.19%,在所有申万一级行业里排名第1位。图表:2023年A股各行业营业收入及其占比单位:亿元,%排名行业营业收入在A股占比1化工102840.1214.19%123455.13%674.71%894.16%食品饮料数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2023年,化工所涵盖的基础化工、石油化工行业的归母净利润分别为1107.17亿元、3726.24亿元,在A股归母净利润占比分别为2.11%、7.09%,在31个申万一级行业里,分别排名第16和第2位。若将石油化工和基础化工合并为一个化工行业,总归母净利润为4833.41亿元,在A股占比9.20%,在申万所有一级行业里排名第2位。图表:2023年A股各行业归母净利润及其占比单位:亿元,%排名行业归母净利润在A股占比12化工4833.419.20%2345食品饮料6789数据来源:choice,和君咨询截至2023年底,A股化工上市公司的数量及其占比大幅领先港股与美股;市值接近港股的2倍,但仅为美股的21.66%,而市值占比领先港股、美股均超过1个百分点;营业收入高于港股超过24%,但仅为美股的不足36%,而营收占比介于美股与港股之间;归母净利润及其占比均低于港股与美股;相比其他主要市场,A股化工上市公司呈现“散而小”的突出特点,数量较多,但是整体的市值、营收、利润表现却不相匹配,图表:2023年A股、港股、美股化工公司数量及其占比单位:家,%5004504003503002502005005%0%250,000200,000图表:2023年A股、港股、美股化工市值及其占比单位:亿元,%化工市值--占比5%0%数据来源:choice,和君咨询数据来源:choice,和君咨询250,000200,000图表:2023年A股、港股、美股化工营业收入及其占比单位:亿元,%5%0% 0图表:2023年A股、港股、美股化工归母净利润及其占比单位:亿元,%5%0%2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告(三)A股化工上市公司的行业结构分化显著,化学制品行业在公司数量上大幅领先,而炼化及贸易行业则在市值、营收与利润上遥遥领先1.企数分布截至2023年底,A股化工上市公司共计460家,其中上市公司数量排名前二的细分行业分别为化学制品169家、塑料72家,占比分别为36.74%,15.65%,总计占比超过50%,显示化工上市公司数量的行业分布很不均衡,集中度较高。图表:2023年A股化工上市公司数量排名分布(按细分行业)单位:家4数据来源:choice,和君咨询图表:2023年A股化工上市公司数量占比结构(按细分行业)单位:%橡胶单位:%橡胶数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告202.市值分布截至2023年底,A股化工上市公司总市值为6.43万亿元,其中市值排名前二的细分行业分别为炼化及贸易23602.36亿元、化学制品12943.02亿元,占比分别为36.72%,20.14%,总计占比超过50%,显示A股化工上市公司市值的行业分布很不均衡,集中度较图表:2023年A股化工上市公司市值排名分布(按细分行业)单位:亿元数据来源:choice,和君咨询图表:2023年A股化工上市公司市值占比结构(按细分行业)单位:%单位:%数据来源:choice,和君咨询213.营收分布2023年,A股化工上市公司总营业收入为10.28万亿元,其中营收排名最高的细分行业为炼化及贸易74466.87亿元,占比超过70%,而营收排名后二的细分行业合计占比约为0.7%,约为最高细分行业的1%,显示A股化工上市公司营收的行业分布极不均衡,具备极高的集中度。石油石化行业,特别是其中的炼化及贸易行业,在经营规模上遥遥领图表:2023年A股化工上市公司营业收入排名分布(按细分行业)单位:亿元数据来源:choice,和君咨询图表:2023年基础化工与石油石化营业收入占比单位:%图表:2023年A股化工上市公司营业收入占比结构(按细分行业)单位:%2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告224.利润分布2023年,化工行业总归母净利润为4833亿元,其中归母净利润排名最高的细分行业为炼化及贸易2345.73亿元,占比接近50%,排名第二的为油气开采Ⅱ1282.49亿元,占比超过25%,前两名合计占比超过75%,而排名后二的细分行业合计占比仅为1.48%,显示A股化工上市公司利润的行业分布极不均衡,具备极高的集中度,石油石化行业的上图表:2023年A股化工上市公司归母净利润排名分布(按细分行业)单位:亿元数据来源:choice,和君咨询图表:2023年A股化工上市公司归母净利润占比结构(按细分行业)单位:%单位:%数据来源:choice,和君咨询23(四)A股化工上市公司的区域分布非常集中,东部沿海地区在公司数量上高居前列,拥有大型石油石化央企的北京、香港则在市值、营收、利润上优势明显1.企数分布按照公司注册地址所在省份进行区域划分,截至2023年底,中国460家A股化工上市公司,除台湾、澳门外,分布于32个省份,其中江苏、浙江位居前二,分别拥有72、70家A股化工上市公司,占比均超过15%;山东、广东、位列其后,分别拥有49、47家上市公司,占比均超过10%,上海位居第五,占比超过6%,前五省份合计占比CR5接近60%,显示A股化工上市公司数量的区域分布非常集中,前五省份均为东部沿海地区,前七省图表:2023年A股化工上市公司数量及其占比排名分布(按省份)浙江 广东上海四川安徽湖北辽宁湖南 北京江西 新疆福建贵州天津 云南重庆 广西 甘肃青海海南8二5二4二4二431132单位:家,%2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告242.市值分布截至2023年底,A股化工上市公司总市值为6.43万亿元,其中拥有大型石油石化央企的北京高居榜首,占比均超过30%;浙江位列其后,占比超过10%,山东与拥有中海油的香港分列第三、四位,占比均超过9%,江苏位列第五,占比接近7%,前五省份合计占比CR5接近70%;与此同时,14个省份的市值占比不足1%;显示A股化工上市公司市值的区域分布的集中程度相比公司数量更甚,除苏浙鲁等具备化工产业优势的省份外,拥有图表:2023年A股化工上市公司市值及其占比排名分布(按省份)单位:亿元,%浙江 香港江苏广东上海辽宁四川安徽 湖北新疆天津青海湖南 江西福建 云南 贵州广西 甘肃海南重庆口1040.60口894.210333.279.15%2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告253.营收分布截至2023年底,A股化工上市公司总营收为10.28万亿元,其中拥有大型石油石化央企的北京高居榜首,占比均超过60%,处于遥遥领先的地位;浙江位列其后,占比超过7%,山东与拥有中海油的香港分列第三、四位,占比均超过4%,江苏位列第五,占比超过3%,前五省份合计占比CR5超过80%;与此同时,21个省份的营收占比不足1%;显示A股化工上市公司营收的区域分布极为集中,苏浙鲁等具备化工产业优势的省份以及拥有大型石油石化央企的北京、香港仍然处于第一梯队,但是后续梯队的排次相比按照数量、市值的排次有较大调整,拥有较大经营规模化工企业的辽宁、新疆、广西等省份在该项图表:2023年A股化工上市公司营业收入及其占比排名分布(按省份)单位:亿元,%浙江 香港江苏辽宁上海新疆广东广西湖北四川天津云南 安徽 江西湖南 青海 贵州福建 甘肃海南回2009.142024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告264.利润分布截至2023年底,A股化工上市公司总归母净利润为4833亿元,其中拥有大型石油石化央企的北京、香港位居前二,合计占比均超过70%,山东、浙江、江苏位列其后,占比分别为6.21%,4.13%,2.01%,前五省份合计占比接近85%,其余27个省份的利润占比均不足2%,其中22个省份的利润占比更是不足1%,显示A股化工上市公司利润的区域分布极不均衡,拥有大型石油石化央企的北京、香港以及苏浙鲁等具备化工产业优势的省图表:2023年A股化工上市公司归母净利润及其占比排名分布(按省份)单位:亿元,%香港 浙江江苏青海辽宁四川 云南广东 安徽天津湖北 新疆湖南上海 江西海南 福建广西甘肃重庆 贵州口97.29 4.13%2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2733市场表现2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告28(一)2023年,化工品价格持续震荡下行,标志行业处于周期底部位置2023年,化学工业PPI当月同比呈现大幅波动的发展态势,自年初持续下跌至年中到达最大降幅,而后持续收敛,但基本处于负值区间;国内化工产品价格指数(CCPI)起伏走弱,均值为4677.12,相比2022年的均值5374.55,同比下降12.98%。图表:2019-2023年全部工业品PPI与化工PPI当月同比单位:%数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年中国化工产品价格指数(CCPI)单位:点数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2g(二)2023年,化工品价差开局走弱,跌至负值区间后触底回升2023年,CCPI与原油价格均经历较大波动,两者价差先是持续下行至负值区间,而后迎来快速反弹,并震荡上行至年底,逐步接近年初的价差水平。图表:2019-2023年CCPI、原油价格与两者价差单位:点,元/吨,点数据来源:choice,和君咨询备注:此处原油价格采用布伦特原油的期货结算价2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告44估值水平 31上市公司发展报告(一)2023年,化工行业的整体股价表现跑输大盘,估值水平处于历史低位2023年,申万化工行业指数由4109.2跌至3355.99,全年累跌18.33%,同期沪深300指数由3887.9跌至3431.11,全年累跌11.75%,申万化工行业指数跑输大盘6.58个百分点;截至2023年底,申万化工行业指数市盈率为21.61,市净率为1.82,分别处于近二十年的33.89%分位、11.24%分位,均为较低分位水平,化工行业整体处于历史估值低位。图表:2019-2023年申万化工行业指数与沪深300指数单位:点单位:点数据来源:choice,和君咨询图表:2004-2023年申万化工行业指数市盈率与市净率数据来源:choice,和君咨询(二)2023年化工行业内部的A股上市公司表现出现明显分化,大部分公司市值缩水,但仍有部分公司市场表现强劲受市场环境、产业周期等因素影响,2023年,超过55%的A股化工上市公司市值缩水,其中部分公司的市值下跌严重。市值跌幅前三的企业分别是ST鸿达(-73.15%)、震安科技(-62.82%)、凯立新材(-56.86%),其中ST鸿达已于2024年摘牌。图表:2023年A股化工上市公司市值跌幅TOP20单位:%*ST宁科 2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告与此同时,在整体表现低迷、大部分公司市值下跌的情况下,依然有部分公司的市值大幅上涨,显示了化工行业庞大规模与复杂构成带来的“东边不亮西边亮”的内部分化特点。2023年,市值涨幅排名前20位企业的涨幅均超过69.00%,利通科技更是以超过图表:2023年A股化工上市公司市值涨幅TOP20单位:%广东榕泰富恒新材 康普化学三维股份双象股份 同益股份禾昌聚合新瀚新材天马新材百龙创园 金力泰宏达股份高争民爆天晟新材天安新材2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告经营业绩2024化工上市公司发展报告经营业绩5(一)2023年,A股化工上市公司的经营规模出现收缩,但仍处于高位水平2023年,A股化工上市公司的整体营业收入为102840.11亿元,平均营业收入为224.05亿元,中位营业收入为21.11亿元,相比去年均有所下滑,显示A股化工上市公司0图表:2019-2023年化工行业整体营业收入单位:亿元数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年化工行业平均营业收入单位:亿元0 231.12222024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年化工行业中位营业收入单位:亿元50数据来源:choice,和君咨询2023年,46家石油石化上市公司营收81738.50亿元,占比84.64%,平均营收1776.92亿元;413家基础化工上市公司营收21107.11亿元,占比15.36%,平均营收51.11亿元,石油石化上市公司的总体及平均收入规模均远高于基础化工上市公司,2023年营业收入最高的5家A股化工上市公司均来自石油图表:2023年A股化工上市公司营业收入TOP20单位:亿元中国石油中国海油荣盛石化恒力石化万华化学东方盛虹恒逸石化上海石化桐昆股份中油工程石化油服广汇能源海油发展华锦股份 L_1,404.40 L826.40 L803.43 2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2023年,A股化工上市公司的整体归母净利润为102840.11亿元,平均归母净利润为10.53亿元,中位归母净利润为0.84亿元,相比去年均有较大下滑,行业的利润规模出图表:2019-2023年化工行业整体归母净利润单位:亿元02306.232012024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告图表:2019-2023年化工行业平均归母净利润50数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年化工行业中位归母净利润单位:亿元数据来源:choice,和君咨询2023年,中国石化、中国海油、中国石化位列A股化工上市公司归母净利润前三,“三桶油”的归母净利润总和达到3744.27亿元,占A股化工上市公司归母净利润总和的72.18%,利润规模上的优势极为显著。图表:2023年A股化工上市公司归母净利润TOP20单位:亿元 56.5154.9350.5249.24 2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告(二)2023年,A股化工上市公司的增长速度跌入负值区间,并且利润降速明显快于营收降速2023年,A股化工上市公司的整体营收增速为-3.27%,平均营收增速为-3.06%,中位营收增速为-2.60%,均跌入负值区间,增长速度在经历连续两年的下跌后发生逆向,40%图表:2019-2023年化工行业整体营业收入同比增速单位:%数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年化工行业平均营业收入同比增速单位:%40%数据来源:choice,和君咨询30%20%10% 图表:2019-2023年化工行业中位营业收入同比增速单位:%2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询402023年,460家A股化工上市公司的整体归母净利润同比增速为-17.09%,平均归母净利润同比增速为-16.91%,中位归母净利润同比增速为-36.06%。利润规模的下降速度明显高于营收规模,原因在于A股化工上市公司普遍采取了降价策略以应对需求的不振与竞争的加剧,从而进一步蚕食了公司的利润空间。50% 图表:2019-2023年化工行业整体归母净利润增速单位:%数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年化工行业平均归母净利润同比增速单位:%50% 数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年化工行业中位归母净利润同比增速单位:%2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告416财务状况42(一)2023年,A股化工上市公司的盈利能力显著下降,ROE、销售毛利率、销售净利率等核心指标均出现大幅下滑2023年,A股化工上市公司的盈利能力明显减弱,平均ROE大幅降至2.48%,ROE超过20%的上市公司大幅降至23家,均为近五年最低值;而ROE为负的上市公司大幅增至90家,图表:2019-2023年A股化工上市公司平均ROE单位:%50数据来源:choice,和君咨询4504000图表:2019-2023年A股化工上市公司ROE分布及其变化单位:家公司数量(ROE≥20%)口公司数量(10≤ROE<20%)口公司数量(0≤ROE<10%)口公司数量(ROE<0)2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询432023年,A股化工上市公司平均销售毛利率降至不足20%,销售毛利率超过25%的上市公司由2022年的170家大幅降至129家,为近五年最低值;而销售毛利率为负的上市公司增至9家,为近五年最高值。图表:2019-2023年A股化工上市公司平均销售毛利率单位:% 数据来源:choice,和君咨询4504000图表:2019-2023年A股化工上市公司销售毛利率分布及其变化单位:家口公司数量(销售毛利率≥50%)口公司数量(25%≤销售毛利率<50%)口公司数量(0≤销售毛利率<25%)口公司数量(销售毛利率<0)2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询442023年,A股化工上市公司平均销售净利率大幅降至4.01%,销售净利率超过10%的上市公司由2022年的204家大幅降至134家,均为近五年最低值;而销售净利率为负的上市公司由2022年的54家大幅增至89家,为近五年最高值。图表:2019-2023年A股化工上市公司平均销售净利率单位:%4%数据来源:choice,和君咨询4504000图表:2019-2023年A股化工上市公司销售净利率分布及其变化单位:家口公司数量(销售净利率≥30%)口公司数量(20%≤销售毛利率<30%)口公司数量(10≤销售毛利率<20%)口公司数量(0≤销售毛利率<10%)公司数量(销售毛利率<0)2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询 45上市公司发展报告(二)2023年,A股化工上市公司的营运能力继续走弱,经营效率明显下降,总资产周转率、应收账款周转率、存货周转均呈现下行走势2023年,A股化工上市公司的营运能力继续走弱,经营效率明显下降,平均总资产周转率降至0.66次,为近5年最低值;总资产周转率超过1次的上市公司由2022年的95家大幅下滑至2023年的58家,为近5年最低值;而总资产周转率不足0.5次的上市公司由2022年的124家大幅增加至2023年的181家,为近5年最高值,在A股化工上市公司总数占图表:2019-2023年A股化工上市公司平均总资产周转率单位:次数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年A股化工上市公司总资产周转率分布及其变化单位:家口公司数量(总资产周转率≥1)口公司数量(0.5≤总资产周转率<1)公司数量(0<总资产周转率<0.5)4504000数据来源:choice,和君咨询46A股化工上市公司平均应收账款周转率连续第四年下跌,跌至30.21次,应收账款周转率低于10次的的上市公司由2022年的308家增至2023年334家,而应收账款周转率高于50次的的上市公司由2022年的48家减至2023年37家,原因包括房地产等主要下游行业表现疲弱,对化工企业的回款形成严重拖累。图表:2019-2023年A股化工上市公司平均应收帐款周转率单位:次400 数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年A股化工上市公司应收帐款周转率分布及其变化单位:家4504000口公司数量(应收账款周转率≥50)口公司数量(10≤应收账款周转率<50)口公司数量(0<应收账款周转率<10)2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询47A股化工上市公司平均存货周转率大幅减至8.45次,存货周转率低于10次的的上市公司由2022年的367家增至2023年373家,而存货周转率高于20次的的上市公司由2022年的21家减至2023年17家,反映受下游需求疲弱等因素影响,化工企业的销售普遍面临较86420图表:2019-2023年A股化工上市公司平均存货周转率单位:次数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年A股化工上市公司存货周转率分布及其变化单位:家口公司数量(存货周转率≥50)口公司数量(20≤存货周转率<50)4504000口公司数量(10≤存货周转率<20)口公司数量(0<存货周转率<10)2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询48(三)2023年,A股化工上市公司的偿债能力基本保持稳定,财务结构整体保持稳健,平均资产负债率继续稳定在较低区间水平2023年,A股化工上市公司的偿债能力基本保持稳定,财务结构整体较为稳健,平均资产负债率为38.86%,近五年均处于38%~39%区间;净资产负债率超过50%的上市公司为134家,相比去年的125家略有上升;而净资产负债率低于10%的上市公司为25家,图表:2019-2023年A股化工上市公司平均资产负债率单位:%400数据来源:choice,和君咨询4504000图表:2019-2023年A股化工上市公司资产负债率分布及其变化单位:家口公司数量(资产负债率≥50%)口公司数量(10≤资产负债率<50%)口公司数量(0≤资产负债率<10%)2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告4g77资本运作(一)2023年,A股化工上市公司的外部非经营性融资总额继续增长,但内部分项表现出现明显分化2023年,A股化工上市公司的外部非经营性融资总额,即股权融资、债券融资与银行借款总额达到20541.78亿元,其中银行借款仍为A股化工上市公司的主要外部非经营性融资渠道,2023年大幅增长至接近2万亿元,而同期的股权融资与债券融资均出现大幅下滑,下滑比例分别接近50%与65%。图表:2019-2023年A股化工上市公司外部非经营性融资总额单位:亿元0--外源性非经营性融资总额口股权融资口债券融资口银行借款 2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告(二)2023年,A股化工上市公司的股权融资表现低迷,IP0、定增的金额均出现大幅下滑2023年,A股IP0化工公司数量为30家,与2022年基本持平,但是IP0金额由2022年的635.23亿元大幅下滑至206.465亿元,为近5年的最低值,显示化工公司A股IP0面临阶段性低谷,主要原因包括证监会在2023年下半年阶段性收紧IP0节奏的政策调整,以及化工行业较强的周期性特征使得投资者在其业绩走弱阶段的风险偏好图表:2019-2023年A股IP0化工公司数量与金额单位:家,亿元--IPO公司数量(家,左轴)口IPO金额(亿元,右轴) 4504000454050数据来源:choice,和君咨询2023年,A股化工上市公司增发数量为33次,增发公司数量为30家,相比2022年基均出现一定下滑,增发金额更是由2022年的597.49亿元显著下滑至437.91亿元,降幅超过25%,反映了在整体市场环境趋紧的大背景下,化工行业景气度低迷导致投资者信心进一步减弱,此外,部分定增项目的吸引力不足也是定增总额降幅明显的重要原因。图表:2019-2023年A股化工上市公司增发次数、公司数量与金额单位:次,家,亿元--增发次数(次,左轴)增发公司数量(家,左轴)口增发金额(亿元,右轴)45405040020002024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2023年,30家化工公司通过A股IPO,募集资金206.45亿元,其中江瀚新材的募资金额最高,达到23.73亿元;30家A股化工上市公司通过定向增发,募集资金437.91亿元;其中合盛硅业的募资金额最高,达到70.00亿元。化工上市公司股权融资总额为638.36亿元,同期A股上市公司股权融资总额为9,354.91亿元,占比6.82%,低于化工行业在A图表:2023年化工公司A股IPO募资金额TOP5单位:亿元排名12345数据来源:choice,和君咨询图表:2023年A股化工上市公司定增总额TOP5单位:元,亿股,亿元排名12345数据来源:choice,和君咨询(三)2023年,A股化工上市公司的债券融资遇冷收缩,折射出投资者的信心不足2023年,A股化工上市公司债券融资(包括公司债与可转债)金额同比大幅下滑超60%,跌至572.49亿元,为近5年的最低值,显示A股化工上市公司的债券融资遭遇寒潮,规模收缩严重,反映了化工债券市场的深度调整,折射了投资者对于化工行业的信心下降,风险偏好大幅收紧。图表:2019-2023年A股化工上市公司债券融资总额及其同比增速单位:亿元,%口债券融资总额(亿元,左轴)同比增速(%,右轴)4000 0%2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告截至2023年底,共有69家A股化工上市公司拥有应付债券,合计1853.70亿元,其中中国海油排名第一,应付债券金额达到769.12亿元;中国石油排名第二,应付债券金额达到170.33亿元;中海油服排名第三,应付债券金额达到121.83亿元。图表:2023年A股化工上市公司应付债券金额TOP20单位:亿元,亿元排名123456789数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告截至2023年底,共有58家A股化工上市公司存在未清偿可转债,总额达到528.53亿元,其中规模最大的是恒逸石化,未清偿可转债总额达到50.00亿元;其次是东方盛虹,为49.98亿元;神马股份与新疆天业并列第三,为30.00亿元。图表:2023年A股化工上市公司未清偿可转债总额TOP20单位:亿元,亿元排名123456789数据来源:choice,和君咨询(四)2024化工上市公司发展报告2023年,A股化工上市公司并购重组遭遇低潮,整体活跃度显著下降,但按参与情况划分的内部结构出现明显分化,反映行业内部格局正在进行深度调整2023年,A股化工上市公司参与的并购重组次数为191次,相比2022年的214次出现了明显下滑,为近5年的最低值,化工并购重组市场的整体活跃度降低。按参与情况进行划分,内部结构出现明显分化,其中作为买方与其他参与主体(包括作为原债权人、原债务人等情形)的参与次数下降显著,而作为卖方与标的方的参与次数有所上升,反映化工行业正在进行整合与洗牌,竞争格局面临深度重塑,具有竞争优势的大公司通过并购重组扩大市场份额和提升竞争力,而部分业绩不佳或经营不善的小公司则面临被并图表:2019-2023年A股化工上市公司参与并购重组次数单位:次--400数据来源:choice,和君咨询2023年,A股化工上市公司参与的并购重组金额为577.62亿元,相比2022年的606.65亿元出现了一定下滑,降幅为4.79%。按参与情况进行划分,内部结构出现剧烈分化,作为买方与卖方的金额均出现大幅下降,同比分别下降40.28%与62.25%,但作为标的方的金额由2022年的80.36亿元激增至340.13亿元,同比增长达到323.36%,图表:2019-2023年A股化工上市公司参与并购重组金额单位:亿元--总金额45040002024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告从并购目的上看,多数未公开,达到305起;在公开目的的并购事件中,横向整合有57起,实施多元化战略的有39起,行业整合的有38起,为最常见的并购目的;从并购方式上看,采用最多的为对外投资,达到141起,其次是协议转让129起,再次是增资有111起,为最常使用的并购方式。图表:2023年A股化工上市公司不同并购目的的并购事件次数单位:起横向整合11数据来源:choice,和君咨询图表:2023年A股化工上市公司不同并购方式的并购事件次数单位:起731102024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2023年,222家A股化工上市公司完成并购441起,按照交易金额,排名前三位的分图表:2023年A股化工上市公司并购交易TOP20(按金额)单位:亿元,%排名证券名称最新公告日并购目的并购方式支付方式交易金额1-2-345-6-7-8横向整合9--------横向整合-横向整合数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告88产能建设(一)2023年,A股化工上市公司的资本开支增速较快,固定资产大幅增加,产能水平高位运行;但细分行业出现显著分化,化工上游行业的产能扩张速度明显低于中下游行业2023年,出于中长期发展、产业链延伸等考虑,A股化工上市公司依然保持较大的资本开支力度,总额破万亿,同比增速超过10%;固定资产总额超过3万亿元,同比增速超过13%,行业供给端产能依旧维持在高位运行。0图表:2019-2023年A股化工上市公司资本开支总额及其同比增速单位:亿元,%资本开支总额(亿元,左轴)-o-资本开支总额同比(%,右轴)0%数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年A股化工上市公司固定资产总额及其同比增速单位:亿元,%0口固定资产总额(亿元,左轴)-o-固定资产总额同比(%,右轴)2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告分细分行业,看资产规模,炼化及贸易的固定资产占比最高,接近60%;其次是化学原料,占比11.80%;再次是化学制品,占比11.39%。排名前三细分行业的固定资产占比超过80%,分布极为集中;看增长速度,塑料的固定资产同比增速超过30%,大幅领先与其他行业,显示其在2023年进入产能快速扩张的阶段,而上游领域的炼化及贸易、油服工程以及油气开采Ⅱ占据了增速后四位中的其中三位,显示出化工上游产业的产能扩图表:2023年A股化工上市所处不同细分行业固定资产占比单位:%0.41% 0.41% 数据来源:choice,和君咨询图表:2023年A股化工上市所处不同细分行业固定资产同比增速对比单位:% 2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2023年,中国石化、中国石油、荣盛石化位列A股化工上市公司固定资产前三,固定资产总和达到13785.35亿元,总计占比接近45%。合盛硅业排名第20位,固定资产对图表:2023年A股化工上市公司固定资产及其占比TOP20单位:亿元,%中国石油荣盛石化恒力石化东方盛虹万华化学恒逸石化桐昆股份宝丰能源 华鲁恒升兴发集团卫星化学广汇能源 石化油服龙佰集团 2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询(二)2024化工上市公司发展报告2023年,A股化工上市公司的在建工程保持高位,预计供给压力在未来一段时期延续存在,但不同细分行业差异巨大,化纤、塑料、炼化及贸易、油服工程等的同比增速已经跌入负值区间,显示其产能扩张的步伐将大幅放缓2023年,A股化工上市公司的在建工程总额为8855.52亿元,相比2022年略有下滑,增速降至近五年的最低值,但总量仍维持在高位水平,预计行业供给端在未来一段时期图表:2019-2023年A股化工上市公司在建工程总额及其同比增速单位:亿元,%口在建工程总额(亿元,左轴)-e-在建工程总额同比(%,右轴)0 8%6%4%2%0%-2%数据来源:choice,和君咨询分细分行业,看在建工程规模,炼化及贸易的在建工程占比最高,接近60%;其次是化学原料,占比18.38%;再次是化学制品,占比10.26%。排名前三细分行业的在建工程占比超过85%,分布极为集中;看增长速度,橡胶、非金属材料的在建工程同比增速位居前二,均超过100%,大幅领先与其他行业,预计其未来产能将得到加速扩张,而排名后5位细分行业的在建工程同比增速均为负值,显示其产能扩张的步伐已经显著放缓。图表:2023年A股化工上市所处不同细分行业在建工程占比单位:%0.41%0.41%2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询80%60%40%20% -20%图表:2023年A股化工上市所处不同细分行业在建工程同比增速对比单位:%数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告2023年,中国石油、中国石化、万华化学位列A股化工上市公司在建工程前三,在建工程总和达到4281.38亿元,总计占比接近50%。三维股份排名第20位,在建工程对应图表:2023年A股化工上市公司在建工程及其占比TOP20单位:亿元,%中国石化万华化学恒力石化荣盛石化合盛硅业东方盛虹宝丰能源中化国际 桐昆股份金发科技鲁西化工君正集团东华能源凯赛生物广汇能源云南能投龙佰集团 数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告gg科技创新(一)2024化工上市公司发展报告2023年,A股化工上市公司研发强度继续增强,对于科技创新的重视程度愈发提升,但仍落后于A股平均水平2023年披露研发费用的A股化工上市公司有454家,占比98.9%,研发投入合计1491.89亿元,平均研发投入3.28亿元,研发强度(研发投入/营业收入)1.45%。相比A股平均研发投入3.62亿元,研发强度2.72%,化工上市公司处于落后位置。图表:2019-2023年A股化工上市公司整体研发强度及其同比增速单位:%,%整体研发强度(%,左轴)-o-同比增速(%,右轴)0.83%o0.83%o数据来源:choice,和君咨询图表:2019-2023年A股化工上市公司平均研发强度及其同比增速单位:%,%平均研发强度(%,左轴)-o-同比增速(%,右轴)4%数据来源:choice,和君咨询2023年,A股化工上市的中位研发强度同比增长5.96%,至3.82%,位近5年最高值,分细分行业看,橡胶的研发强度居于首位,达到4.15%,显示该行业领先的科技创新能力,而炼化及贸易的研发强度不足1%,居于末位,显示其较为传统的发展特性。图表:2019-2023年A股化工上市公司中位研发强度及其同比增速单位:%,%中位研发强度(%,左轴)-o-同比增速(%,右轴)4%.8%6%4%2%0%2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询2024化工上市公司发展报告图表:2023年A股化工上市公司所在细分行业研发强度排名单位:%数据来源:choice,和君咨询2023年,领湃科技领跑A股化工上市公司研发强度排行榜,达到23.78%,松井股、阿拉丁分列二、三位,研发强度分别达到15.31%和12.72%。凯大催化排名第20位,研发图表:2023年A股化工上市公司研发强度TOP20单位:% 中复神鹰雅本化学蔚蓝生物世名科技华宝股份凯赛生物天新药业美邦股份2024化工上市公司发展报告2024化工上市公司发展报告数据来源:choice,和君咨询(二)2024化工上市公司发展报告2023年,化工上市公司的高学历员工占比持续提升,科技创新的内在动能不断增强以研究生及以上学历员工占比作为高学历员工占比,2023年,A股化工上市公司的整体高学历员工占比为5.19%,平均高学历员工占比为3.415,中位高学历员工占比为2.01%,相比去年均有所明显提升,显示A股化工上市公司的人才层次得到持续提升,企图表:2019-2023年A股化工上市公司整体高学历员工占比及其同比增速单位:%,%5%4%3%2%1%0%整体高学历员工占比(%,左轴)-o-同比增速(%,右轴)数据来