P2P与股权众筹教学课件第10章：我国股权众筹的未来发展

第9章1第十章我国股权众筹的未来发展P2P与股权众筹P2P与股权众筹第10章2我国股权众筹发展缓慢的主要原因分析我国股权众筹的定位方案我国股权众筹的未来发展趋势知识要点第10章P2P与股权众筹3案例导读公募股权众筹开始试点

2015年6月，京东金融的“东家”、平安集团旗下的深圳前海普惠众筹交易股份有限公司(下称“前海众筹”)三家平台率先获得公募股权众筹试点资质。这三家众筹平台已经在对接中国证券登记结算有限公司(下称“中证登”)的系统，这一举打开了非上市公司股票进行公开交易的可能性。第10章P2P与股权众筹4我国股权众筹相比与欧美等发达国家，我国股权众筹发展比较缓慢。除了股是一种风险较高的新金融模式，还存在我国存在诸多发展障碍。10.1我国股权众筹发展缓慢的主要原因分析1.法律地位不明

2.监管滞后3.行政配套程序效率低下4.股权众筹平台定位模糊5.投资者保护机制的缺失第10章P2P与股权众筹5股权众筹通过互联网平台面向大众进行融资，核心特征是小额、公众，即通过降低融资额度，达到汇聚大额资金的目标，其本质是公开发行股份。事实上，截止2015年末，除了京东金融、蚂蚁达客、平安拿到了众筹公募牌照，其他股权众筹平台均不符合要求，近年国内大部分股权众筹平台改名。因而文中提及的私募股权众筹平台是约定俗成的叫法，官方称呼实际上是“互联网非公开股权融资平台”。而关于股权众筹的合法性目前仍不明确。10.1.1法律地位不明第10章P2P与股权众筹6我国股权众筹行业呈现无序生长状态。与其他投资产品相比，股权投资虽然具有高收益，但也具有高风险，尤其对于缺乏专业投资经验、抗风险能力较弱的大众投资者而言。监管缺失导致这一行业长期处于无准入门槛、无行业标准、无监管机构的“三无”状态。这种鱼龙混杂、无序成长的乱象不利于一个风险行业健康、良性的发展，也会干扰国家金融秩序。股权平台向项目收取中介费简单明了、结账快速，然而这种平台与项目之间利益捆绑开始受到很多投资者的质疑。目前，股权众筹的风险也有高发和频发的态势，虽然股权众筹划归为证监会监管，但证监会并未出台具体监管细则。10.1.2监管滞后第10章P2P与股权众筹7受限于公开发行的禁止性规定，大部分股权众筹平台不得不采取线上与线下相结合的方式，即领投人（作为普通合伙人）与跟投人（作为有限合伙人）设立合伙企业，以合伙企业的名义进行投资。故合伙企业的设立是整个众筹程序中的关键一环，但在实践中，工商部门完成合伙企业注册登记的时间较长，且程序繁琐，一家合伙企业从申请到完成注册，通常需要耗费一到两个月的时间，远远无法满足项目快速融资需求。10.1.3行政配套程序效率低下第10章P2P与股权众筹8股权众筹平台是众筹融资门户，也是连接投资人与融资人的关键纽带。各国法律对于股权众筹平台的权利义务均有明确规定，并以平台角色为核心确定其他主体的权利与义务。但目前实践中，关于股权众筹平台的性质和定位无法统一，各平台做法差别较大，譬如，有些平台将自身定位为居间服务中介，有些平台将自身定位为纯粹信息中介，有些平台甚至作为领投人直接参与投资……各主体之间法律关系缺少指引性依据，一旦产生纠纷，司法判决千差万别，不利于对用户的利益保护，也不利于整个行业在起步期的稳固发展。10.1.4股权众筹平台定位模糊第10章P2P与股权众筹9在经济利益的驱动下，缺乏合格项目的参照标准，又无监管约束，平台极易在主观上降低创业项目上线门槛，放行更多项目进入众筹平台募资，同时，不能排除平台与融资企业之间存在内幕交易、关联交易，甚至是“自融”行为的可能性，如果不能有效消除平台的道德风险，必将导致“柠檬市场”现象，对股权众筹的健康持续发展产生巨大的冲击；初创企业为了尽可能受到投资人的青睐，提高募资的成功率和公司估值，在项目的描述上将倾力包装，尽量回避项目的风险，采用一些极度乐观或是夸大和误导性的宣传以吸引投资者。10.1.5投资者保护机制的缺失第10章P2P与股权众筹1010.2我国股权众筹的发展定位第10章P2P与股权众筹11（1）股权众筹必将会有明确的法律定位（2）股权众筹将在监管框架下创新发展（3）股权众筹将以“投资人利益”为核心重构商业模式（4）股权众筹行业标将统步建立（5）股权众筹将线上线下打通发展10.3我国股权众筹的未来发展趋势第10章P2P与股权众筹12本章首先分析了我国股权众筹发展缓慢的主要原因，接着讨论了我国股权众筹的发展定位的

“54321”方案，最后展望了我国股权众筹的未来发展趋势。回顾小结P2P与股权众筹第10章13动动脑、动动手1.我国股权众筹发展缓慢的主要原因有哪些？2.股权众筹在我国发展的主要法律障碍有哪些？3.在我国股权众筹的发展定位的“54321”方案中，为什么把股权众