《财务管理原理》习题答案

《财务管理原理》教材参考答案

第一章答案

张先生用积蓄5万元在201X年8月8日开了一个小餐馆，开业当天的财产包括：

购置的桌椅、烹调用具40000元，采购菜肴和调味品1000元，剩余9000元现金。当天

因为是奥运会开幕，有许多青年到餐馆用餐和看开幕式，张先生所有菜肴和调味品全部

消耗完毕，收就餐费收入3000元。

要求：

（1）试分析餐馆开业初的资金分布；

（2）分析开业第1天资金运动过程（不考虑资产折旧）。

（3）计算1天结束后餐馆的资金分布。

解：开业初的资金分布开业资金运动和第一天结束后资金分布如下:

资金种类明细分类金额

开业初开业资金运动第一天结束后

存货低值易耗品4000040000

菜肴和调味品1000-10000

现金9000300012000

合计5000052000

第二章答案

20IX年1月张先生向银行贷款购房，约定期限2年，利率为7%,201X年平均物价

指数为5%,贝米

（I）201X年银行实际得到的利率是多少？

（2）如果201X年实际通货膨胀率为-1%,则银行和张先生谁会遭受损失？应如何

避免这一损失？

解：（I）201X年银行实际得到的利率为7%-5%=2%

（2）如果201X年的实际通货膨胀率为/%,则张先生实际支付利率为7%-（/%）=8%,

因此张先生遭受损失。张先生可以通过与银行签定浮动利率，或提高投资收益率的方法弥补

损失。

第三章答案

［练习题］

1.某公司要在5年后筹集190万元用于增加投资，因此现在准备投入一笔资金进入

信托投资公司。假设信托投资公司保证每年的投资收益不低于10%,问公司现在需要在

信托投资公司投入多少资金？

解：FX(1+10%)5=190,F=117.97777G

2.上例中，如果某公司不是投入一笔资金，而是每年末定期投入资金，那么，需要

每年末投入多少资金(假设其他条件相同)？

AXFVIFA(i0%,5)=190A=31.12万元

3.李先生准备投资某高速公路项目，政府允许其3年建设期完成后，每年收取过路

费，共收取10年。李先生估计初始投资1000万元，3年后每年可能收到200万元。假

设李先生需要的投资收益率为8%,要求：

(1)计算每年收回过路费的现值总和；

(2)如果考虑到初始投资，这一项目是否可行？

解：每年收回过路费现值总和为200X[(PVIFA(8%J3)-PVIFA(8%,3)]=200X

(7.903-2.577)=1065.2万元

如果考虑到初始投资，则项目可净增加现值65.2万元，项目可行。

4.张先生201X年购买3项证券，其中短期国债1。0万元，投资收益率为5%,A公

司股票100万元，B公司股票200万元，两公司股票的B系数分别为0.8和1.5,要求：

(1)计算组合投资的6系数：

(2)假设20IX年市场投资组合收益率为8%,试估计张先生的投资组合预期收益

率。

解：股票投资组合的B系数为0.8X1/3+1.5X2/3=1.2666

201X年股票投资收益率为5%+1.266X(8%-5%)=8.8%

总投资收益率为5%X0.25+8.8%X0.75=7.85%

[案例题]

为迎接201X年奥运会，小张决定加强锻炼，争取为奥运会多做服务工作，因此他

决定锻炼身体。小张去了一个健身馆，健身馆的负责人告诉他，如果要成为健身馆的会

员，可以在5年时间内免费享受各种锻炼设施，但需一次交纳会费15000元。此外，小

张也可以每年年初交纳4000元，享受会员待遇。如果小张想在这5年内在健身馆锻炼，

应该采用哪种方式更合适呢(假定银行存款年利率为5%)

解：每年年初交纳会费的现值=4000+4000XPVIFA(5%,4)=18180

因为每年交纳会费的现值大于一次交纳费用，因此应一次交纳。

第四章答案

1.某公司201X年年初发行债券，票面利率5%,期限3年，每年付利息一次，到期一

次还本，票面价值100元。张先生以99元每份的价格购买该公司债券，张先生期望投资收

益率为6%,试回答以下问题：

(1)按张先生年收益率6%来估订，该债券的价值是多少？

(2)如果张先生按99元/份的价格购买，债券实际收益率是多少？

解：(1)债券价值=100XPVIF(6%,3)+5XPVIFA(6%,3)=97.265元

(2)利用插值法，得到实际利率=5.37%

2.某公司股票最近一次支付股利每股0.2元，未来预计该公司股票每股股利按5%比例

增长。投资者李先生要求的投资收益率为11%，并按每股4元的价格购买该公司股票。试何

答如下问题：

(1)该公司股票按每年11%的预期收益率估计价值是多少？

(2)李先生按每股4元投资该股票的实际收益率是多少？

解：(1)V=0.2X(l+5%)/(ll%-5%)=3.5元

(2)4=0.2X(l+5%)/(K-5%)K=10.25%

3.某公司发行认股权证，每份权证可按9.5元/股的价格购买该公司股票2张。目前该

公司股票市场价格为10.8元，试计算该公司认股权证的理论价值。

解:权证价格为(10.8-9.5)/2R.65元

案例题

运用市盈率法，三九公司股票价值为0.51X50.41=25.71元/股

第五章答案

［练习题］

I.华天公司20IX年有关资料如下：速动比率为2,长期负债是短期投资的4倍；应收

账款4000元，是速动资产的50%,流动资产的25%,同固定资产净值相等。股东权益总额

等于营运资金，实收资本是未分配利润2倍。要求：编制201X年末资产负债表。

解：资产负债表数据如下：

资产金额负债与所有者权益金额

货币资金3000应付账款13000

短期投资1000长期负债4000

应收账款4000实收资本2000

存货8000未分配利润1000

固定资产净值4000

合计20000合计20000

2.某公司的流动资产为2000000元，流动负债为500000元。该公司的流动比率是多

少?若其他条件不变，分别讨论下列各种情况下公司的流动比率将如何变化？用现金100

000元来购置设备；购买存货1200000元，款项未付；用现金偿付购货款50000元：收回

应收账款75000元；增加长期负债200000元，其中100000元用来购买存货，另1()()000

元用来归还短期借款。

解：(1)该公司流动比率为4：1

(2)用现金100000元来购置设备,流动比率为3.8:1；购买存货1200000元,款项未

付，流动比率为(2000000+1200000)：(500000+1200000)=1.88:1：用现金偿付购货款50000

元,流动比率为(2000000-50000)：(500000-500()0)=4.33:1；收回应收账款75000元,流

动比率不变；增加长期负债200000元，其中10000()元用来购买存货，另100000元用来

归还短期借款，流动比率为(2(X)0000+100000)：(50(X)00-100000)=5.25:1。

3.某公司的年销售收入(全部赊销)为400000元，销售毛利为15%。资产负债表中

流动资产80000元，流动负债60000元，存货30000元，现金10000元，(I)若管理部门

要求的存货周转率为3,则公司的平均存货应为多少？(假定全年的天数为360天)(2)若

应收败款平均余额为50000元，则应收败款周转速度为多少，平均收账期为多少天？(假定

全年的天数为360天)

解：(I)销售成本为400000X(1-15%)=34000()元

平均存货应为：340000/3=113333元

(2)应收款周转速度为400000/5(X)00=8次，平均收账期为360/8=45天

4.新安公司近三年的主要财务数据和财务比率如下表所示。假设该公司没有营业外收

支和投资收益，各年所得税税率不变，其中权益净利率=资产利润率x权益乘数=销售净利率

x资产周转率x权益乘数

财务指标201X年201X年201X年

销售额(万元)400043003800

资产(万元)143015601695

普通股(万股)100100100

留存收益(万元)500550550

股东权益(万元)600650650

权益乘数2.392.5

流动比率1.191.251.2

平均收现期(天)182227

存货周转率8.07.55.5

长期债务/股东权益().50.460.46

销售毛利率20.0%16.3%13.2%

销售净利率7.5%4.7%2.6%

要求：分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因。假如你是该公司的财

务经理，在201X年应从哪方面改善公司的财务状况和经营业绩。

解：主要从留存收益,对外负债融资方面数据分析资产增加原因，对外负债变化原因主

要从权益乘数变化和所有者权益变化角度进行计算；所有者权益变化主要从留存收益变化角

度分析。

根据上述资料，得到如下计算表:

财务指标201X年201X年201X年

销售额（万元）400043003800

资产（万元）143015601695

普通股（万股）100100100

留存收益（万元）500550550

股东权益（万元）600650650

总负债8309101045

长期债务300299299

流动负债530611746

以201X年为例，从上表可看出，总资产增加的主要原因是留存收益增加50万元，以

及负债增加80万元；负债增加的原因是流动负债增加81万元，长期债务减少1万元，留存

收益增加的主要原因是企业盈利的增加。

第六章答案

［练习题］

1.甲公司打算投资20万元建设一个项目，预计投产后年均收入96000元，付现成本

26000元，预计有效期10年，按直线法提折旧，无残值，所得税税率是25%,请计算该项

目的年现金流量。

解：建设期现金流出20万元,投产后1-10年每年利涧为96000-26000-200000/10=50000,

所得税为50000X25%=12500,因此每年的净现金流量为96000-26000-12500=57500元

2.皖南股份有限公司拟用自有资金购置设备一台，财务部经理李军经过咨询和测算得

知，该设备需一次性支付1200万元，只能用5年（假设税法亦允许按5年计提折旧）；设备

投入运营后每年可新增利润50万元。假定该设备按直线法折旧，预计净残值率为5%（假

设不考虑设备的建设安装期和公司所得税）。要求：（1）计算使用期内各年净现金流量；（2）

如果资金成本为10%，请计算净现值，并判断该设备是否应该购置。

解：投入运营后第1-4年每年净增加现金流量为5O+12OOX（1-5%）/5=278万元

第5年净增加现金流量=278+12（）（）X5%=338万元

项目净现值为278XPVIFA（10%,4）+338XPVIF（10%,5）

-12(X)=880.98+209.56-1200=-109.46万元，因此不能购置。

3.时代公司是一家专业生产矿泉水的公司，近年市场销路良好，限于生产能力不足，

导致市场营销人员颇有怨言。为此，经董事会研究决定，为适应市场需求，准备再购入一条

矿泉水生产线用以扩充生产能力。根据市场调研信息，该生产线需投资100万元，使用寿命

期5年，无残值。经预测，5年中每年可创造销售收入为60万元，相应的每年付现成本为

20万元。由于公司资金紧张，于是董事会决定通过发行长期债券的方式筹集购入生产线的

资金。后经过国家有关部,1批准，债券按面值发行，票面利率为12%,筹资费率为1%,假

设企业所得税率34%,请问该公司投资矿泉水生产线的方案是否可行？（提示：要求根据

计算结果回答。计算过程中所用系数如下表所示）。

5%6%7%8%9%

年金现值系数（5年）4.3294.2124.1003.9933.890

解：新生产线投入运营后，每年增加利润为60-20-100/5=20万元

增加公司所得税为20X34%=6.8万元

净增加净现金流量为20-6.8+100/5=33.2

资本成本为l2%X（l-34%）/（l-l%）=8%

项目净现值为33.2XPVIFA（8%,5）・100:32.53万元，因此项目可行。

4.某投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、

C、D四种股票的8系数分别为0.7、1.2、1.6、2.U现行国库券的收益率为8%,市场平均

股票的必要收益率为15%。要求：（1）采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期

收益率。（2）假设该投资者准备投资并长期持有A股票。A股票上年的每股股利为4元，

预计年股利增长率为6%,现在每股市价为58元。问是否可以购买？（3）若该投资者按5：

2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的B系数和必要收益率。（4）

若该投资者按3：2：5的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的B系数和

必要收益率。（5）根据上述（3）和（4）的计算,如果该投资者想降低风险,应选择哪种投

资组合？

解：（1）四种股票的预期收益率计算如下:

股票B系数市场平均股票收益无风险收益股票预期收益率

A0.715%8%12.90茶

B1.215%8%16.40%

C1.615%8%19.20%

D2.115%8%22.70%

(2)根据资料,A股票的价值为4X(1+6%)/(15%-6%)=47.11元/股,大大低于股

票市价，因此不能投资

(3)组合投资的B系数和预期收益率计算如下:

市场平均股无风险收股票预期收益组合8系

股票B系数投资比重

票收益益率数

A0.715%8%12.90%0.50.35

B1.215%8%16.40%0.20.24

C1.615%8%19.20%0.30.48

D2.115%8%22.70%00

合计1.0715%8%15.49%11.07

(4)组合投资的B系数和预期收益率计算如下:

市场平均股无风险收股票预期收益组合B系

股票B系数投资比重

票收益益率数

A0.715%8%12.90%00

B1.215%8%16.40%0.30.36

C1.615%8%19.20%0.20.32

D2.115%8%22.70%0.51.05

组合1.7315%8%20.11%11.73

(5)应该选择ABC投资组合。

5.西夏公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：

(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可达10000台；隹售量

不会逐年上升，但价格可以每年提高2%；生产部门预许，变动制造成本每台2.1万元，且

每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，且每年增加1%,新业务将在

201X年1月1口开始，假设经营现金流发生在每年年底。

(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备

可以在201X年底以前安装完毕，并在201X年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧

年限为5年，预计净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即20IX年底该项设备的市场价

值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中

止的情况。

(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在201X年底付款并交付使用。该

厂房按税法规定折旧年限为20年，预计净残值率5%.4年后该厂房的市场价值预计为7000

万元。

(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些

净营运资本在年初投入，项目结束时收回。

（5）假设公司的所得税率为40%。

（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平

均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司上前的销售额相比只占较小份额，并

且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。

要求：

（1）计算项目的初始投资总额,包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增

加额。

（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值（提示：折旧按年提取,

投入使用当年提取全年折旧）。

（3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量.

（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期（计算时折现系数保留小数

点后4位）。

解：⑴固定资产投资支出4000+8000=12000万元

净营运资本增加l（X）（X）X3X10%=3000万元

合计原始投资15000万元

（2）厂房折旧额8000X（1-5%）/20=380元/年，第4年末的账面价值为8（X）0-380X4=6480

万元；设备折旧额4000X（1-5）/4=950万元/年，第四年末账面价值为200万元。

（3）第4年末处置厂房，盈利7000-6480=520万元，交纳所得税520X40%=208万元,

处置设备盈利500-200=300万元，交纳所得税300X40%=120,实际因处置固定资产得到现

金流入量为7000+500-208-120=7172万元

（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值、回收期

年份201X201X201X201X201X合计

初始投资-15000-15000

销售量1000010000100001000040000

售价（万元）33.063.12123.18362412.36482

销售收入（万元）3(XXM)306003121231836.24123648.2

单位变动制造费用（万元）2.12.1422.184842.2285378.655377

总变动制造费用（万元）210002142021848.422285.3786553.77

不含折旧的固定制造成本（万元）400040404080.44121.20416241.6

厂房和设备折旧13301330133013305320

营业利润367038103953.24099.66815532.87

所得税146815241581.281639.8676213.147

税后利润220222862371.922459.8019319.721

经营活动产生净现金流量353236163701.923789.80114639.72

处置固定资产净现金流量71727172

回收营运资本产生现金流量30003000

每年净现金流量-15000353236163701.9213961.89811.721

累计净现金流量-15000-11468-7852-4150.19811.7219811.721

折现率(按10%计算)10.909090.826450.751310.683013

每年净现金流量现值-150003210.912988.432781.319536.0983516.744

回收期4年

项目净现值为3516.74万元，回收期4年

［案例题］

盛唐箭葡酒厂是一家专门生产葡荀酒的中型企业，该厂已有36年的历史，生产的葡萄

酒酒香纯正，价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产能力，盛唐箭萄酒厂准备新建一

条生产线。

徐明是某大学的高材生，去年刚进该厂财务部门工作，主要负贲筹资和投资方面的业

务。这天，财务主管王庆要求徐明搜集建设新生产线的有关资料，并对投资项目进行财务评

价，以供厂领导决装参考，

徐明接受任务后，经过了十几天的调查研究，得到以下有关资料：

(1)投资建设新的生产线需要一次性投入1000万元，建设期1年，预计生产线可使

用10年，报废时没有残伍收入；按税法规定，该生产线的折旧年限为8年，使用直线法折

旧，残值率为I0%o

(2)由于资金需要投放的更有用的业务，购置该生产线设备所需的资金拟通过银行借

款筹措，经与银行协商，借款期限为4年，每年年末支什利息100万元，第4年年末起用税

后利润偿付本金。

(3)该生产线投入使用后，预计可使该厂第卜5年的销售收入每年增长1000万元，

第6~10年的销售收入每年增长800万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%o

(4)生产线建设期满后，工厂还需垫支流动资金200万元。

(5)所得税税率为25%。

(6)银行借款的资金成本为10%。

假如你就是徐明，请利用所学知识，完成以下工作：(1)预测新的生产线投入使用后，

该工厂未来10年增加的净利酒。(2)预测该项目各年的现金净流量。(3)计算该项目的净

现值，以评价项目是否可行。

超答:

年份-1012345678910合计

增加集自收入100020003000100050005800660074008200900052000

人工「原材料

60012001800210030003480396044404920540031200

成本

固定资产折旧

112.5112.5112.5112.5112.5112.5112.5112.5900

增加

固定资产处置

100100

损失

增加营业利润287.5687.51087.51487.51887.52207.52527.52847.53280350019800

所得税71.875171.88271.88371.88171.88551.88631.88711.888208754950

税后市涧215.63515.63815.631115.61415.61655.61895.62135.62460262514850

汴现金流量-1000-200328.13628.13928.131228.11528.11768.1201X.12248.12460272514650

折现率（按10%

10.90910.82640.75130.6830.62090.66450.51320.1665“42410.38550.3505

计算）

林年存现金流

-1000-181.8271.18471.92633.92762.57862.59907.33936.81953.12948.11955.16521.1

量现做

项目净现值为6521.4万元,项目可行

第七章答案：

1.某公司年销售额为2800万元，固定成本为32()万元，变动成本为1680万元；全部

资本2000万元，负债比率50$,负债利率10%,优先股股息70万元，公司所得税税率为25%。

要求计算该公司的：息税前利润EBIT；固定性的债权资本成本；财务杠杆系数DFL。

解：息税前利润EBIT=2800-1680-320=800(万元)

固定性的债权资本成本=2000X50%X10%=100(万元)

财务杠杆系数DFL=800/[800-100-70/(1-25%)]1.32

2.某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%,债券年利率为10%,

所得税率为25%；优先股500万元，年股息率12的筹资费率3%；普通股1000万元，筹资

费率4%,第一年预期股利率为10%,以后每年增长4机要求计算：债券资本成本；优先股

资本成本；普通股资本成本；各种筹资方式筹资额占总资本的比重；该筹资方案的综合资本

成本。

解：⑴债券资本成本=[1000X10%X(l-25%)]/[lCOOX(l-2%)]~7.65%

(2)优先股资本成本=(500X12%)/[500X(1-3%)]=12.37%

(3)普通股资本成本=(1000X10%)/[1000X(1-4%)]+4%^14.42%

(4)债券资本比重=1000+2500=40%；优先股资本比重=5(X)+2500=20%；普通股

奥本比重=1000：2503=40%

(5)综合资本成本=7.65%X40%+12.37%X20%+14.42%X40%比11.30%

3.南方公司的资产总额为150万元，负债比率45%,负债利率12乳201X年的销售额为

2000万元，变动成本率为60%,息税前利润率为20%。计算该企业的经营杠杆、财务杠杆与

复合杠杆系数。

解:经营杠杆=[2000X(1-60%)]/(2000X20%)=2

财务杠杆二(2000X20%)/(2000X20%-150X45%X12%)1.02

复合杠杆系数=2X1.02=2.04

4.某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%(年利息为20万元1,普

通股80%(发行普通股10万股，每股面值80元)。现准备追加筹资400万元，有两种筹资

方案可供选择：⑴全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元；⑵全部筹措长期债务，

利率为10%,利息为40万元。企业追加筹资后，EBIT预计为160万元，所得税率为25%。

要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并作简要说明选择哪种筹资方案。

解：

(I)[(EBIT-20)X(l-25%)]/(10+5)=[(EBIT-20-40)X(1-25%)]/10

解得每股收益无差别点EBIT=I4O(万元)；无差别点的每股收益EPS=6(元/股)

(2)因为公司预计的息税前利润为160万元，大于每股收益无差别点140万元，所以

公司应采用筹措长期债务的方案(2)。

5.某企业由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金，有关资料见下表。

资金种类目标资本结构新融资额资本成本

45000元以内3%

长期借款15%

45()0()元以上5%

200000元以内10%

长期债券25%

200000元以上11%

300000元以内13%

普通股60%

300000元以上14%

要求：(1)计算融资总额分界点;

(2)计算边际资本成本。

解：(1)融资总额分界点(1)=45000/15%=300000(万元)

融资总额分界点(2)=200000/25%=800000(万元)

融资总额分界点(3)=300000/60%=500000(万元)

(2)根据上述融资总额分界点可将筹资范围分为0-30()0()0万元、300000-500000

万元、500000-8()0000万元及800000万元以上四段，分别计算相应边际资本成本如下：

边际资本成本(0-300000万元)=3%X15U10%X25%+13%X60%=10.75%

边际资本成本(300000-500000万元)=5%X15%+10%X25%+13%X60%=11.05%

边际资本成本(500000-800000万元)=5%X15%+10%X25%+14%X60%=11.65%

边际资本成本(800000万元以上)=5%X15%+11%X25%+14%X60%=11.9%

6.已知某企业在某年年初长期资本1600万元中：长期债券800万元，年利率10%；普通

股800万元(80万股，每股面值1元，发行价10元，目前价格也为10元)。预期股利为I

元/股，预计以后每年增加股利5%。该企业所得税税率为25%,假设发行各种证券均无

融资费。

该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下3个方案可供选择。

方案I：增加发行4C0万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至

12%才能发行，预计普通投股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。

方案H：发行债券200万元，年利率10%,发行股票2()万股，每股发行价10元，预

计普通股股利不变。

方案HI：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。

要求：从资本成本的角度，通过计算说明哪种融资方式最优。

解：方案I的加权平均资金成本=7.5%X800/(1600+400)+9%X400/(1600+400)+17.5%

X800/(1600+400)=11.8%

方案H的加权平均资金成本=7.5%X(800+200)/(1600+400)+15%X(800+200)

/(1600+400)=11.25%

方案III的加权平均资金成本=7.5%X800/(1600+400)+14.09%X(800+400)

/(1600+400)=11.454%

通过以上计算可知，方案II是最优的融资方式.

第八章答案

1.某公司预测的年度赊销收入为3000万元，信用条件为“n/30”，变动成本率为70%,

资金成本率为12%。该公司为扩大销售，拟定了以下两个信用条件备选方案：

A.将信用条件放宽到“n/60”，预计坏帐损失率为3%,收帐费用70.20万元；

B.将信用条件改为“2/10,1/20,n/60”,估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利

用2%的现金折扣，15%的客户会利用1（）%的现金折扣，坏帐损失率为2%,收帐费用为58.78

万兀。

以上两方案均使俏售收入增长10%。

要求：根据上述资料，就选用哪种方案作出决策。

解：

项目A(n/60)B2/10,1/20,n/60

年赊销额33003300(300X110%)

现金折扣—44.55[(60%X2%+15%X1%)X3300]

年赊销净额33003255.45(3300-44.55)

变动成本23102310(3300X70%)

信用成本前收益990945.45(3255.45-2310)

平均收帐期（周转率）60(6次)24(60%X10+15%X20+25%X60)(15次)

应收帐款平均余额550220(3300/15)

赊销业务占用资金385154(220X70%)

应收帐款机会成本46.2018.48(154X12%)

坏帐损失99GG(3300X2%)

收帐费用70.2058.78

信用成本215.40143.26(18.48+66+58.78)

信用成本后收益774.60802.19

通过上表计算可见,方案B的信用成本后收益（802.19万元）大于方案A的信用成本后收

益（774.60万元），因此应选择方案B.

2.某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250,000元，现金

与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。请计算：

（1）最佳现金持有量；

（2）最低现金管理总成本、固定性转换成本、持有机会成本；

（3）有价证券交易次数、有价证券交易间隔期。

解：⑴最佳现金持有量］经需迎=5。。。°（元）

（2）最低现金管理总成本二,2x250000x500xlO%=）00（）（元）

转换成本=250,0004-50,000X500=2500（元）

持有机会成本=50,000+2X10脏2500（元）

（3）有价证券交易次数=50,000+50,000=5（次）

有价证券交易间隔期=360+5=72（天）

3.某公司预计耗用甲材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平

均每次进货费用30元，假设该材料不存在缺货情况。请计算：

（1）甲材料的经济进货批量；

（2）经济进货批量下的总成本；

（3）经济进货批量的平均占用资金；

（4）年度最佳进货批次。

解：（1）经济进货批量二沪粤方=200（公斤）

（2）经济进货批量下总成本=j2x6000x30x9=1800（元）

（3）经济进货批量的平均占用资金=迎、15=1500（元）

2

（4）年度最佳进货批次=理=30（次）

200

第九章答案

［练习题］

1.某公司发行5年起的债券，面值为1000元，付息期为1年，票面利率为10%。

要求：（1）计算市场利率为8%时的债券发行价格。

（2）计算市场利率为12%时的债券发行价格。

解：⑴市场利率为8%时的债券发行价格=1000XPVIF（8%,5）+100XPVIFA（8%,5）=1267.26

元;（2）市场利率为12%时的债券发行价格=1000XPVIF（12%,5）+100XPVIFA（12%,5）=927.88

元

2.某投资者欲对一股票做5年期的投资，股票的时价为20元，预计5年后股票市价上

涨为35元，每年每股股利预计增长10%,当年股利为2元，贴现率为12%,试分析该投资

者是否应该进行投资。

解：各年收入现值折算如下:

复利现

股利增股票变现收值系数各年攻入

年份基年实际股利

长率入（12%）现值

折现率

121.12.20.89291.96438

221.212.420.79721.929224

321.3312.6620.71181.894812

421.46412.92820.63551.860871

521.610513.22102350.567421.68661

合计29.33589

现值大于股票价格，应该进行投资。

3.瑞来公司需要一台设备，购置成本148000元，使月寿命7年，残值1000元。折旧

期与使用期一致，采用直线法折旧。公司取得设备有两种选择：一种选择是从银行贷款