物联网智能终端项目股利分配管理

物联网智能终端项目

股利分配管理

XXX有限公司

目录

第一章公司概况....................................................4

一、公司基本信息...................................................4

二、公司主要财务数据..............................................4

第二章项目概况....................................................6

一、项目概述.......................................................6

二、项目总投资及资金构成..........................................7

三、资金筹措方案...................................................7

四、项目预期经济效益规划目标......................................8

五、项目建设进度规划...............................................8

第三章股利分配管理...............................................9

一、资本成本.......................................................9

二、长期债务融资..................................................11

三、公司理财的基本观念...........................................13

四、公司理财的任务与内容.........................................15

五、财务分析方法..................................................17

六、财务报表简介..................................................19

七、股利形式......................................................25

八、股利政策的目的................................................26

第四章项目经济效益分析..........................................27

一、基本假设及基础参数选取.......................................27

二、经济评价财务测算.............................................27

三、项目盈利能力分析.............................................31

四、财务生存能力分析.............................................34

五、偿债能力分析..................................................34

六、经济评价结论..................................................36

第五章项目投资计划..............................................37

一、投资估算的编制说明...........................................37

二、建设投资估算..................................................37

三、建设期利息....................................................39

四、流动资金......................................................40

五、项目总投资....................................................42

六、资金筹措与投资计划...........................................43

项目2020年度2019年度2018年度

营业收入13524.4510819.5610143.34

营业利润2478.951983.161859.21

利润总额2067.051653.641550.29

净利润1550.291209.231116.21

归属于母公司所有

1550.291209.231116.21

者的净利润

第二章项目概况

一、项目概述

（一）项目基本情况

1、承办单位名称：XXX有限公司

2、项目性质：技术改造

3、项目建设地点：xxx

4、项目联系人：孔xx

（二）主办单位基本情况

公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”

的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定成败”为质量方针；以

“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发

展观纵观全局，争取实现行小领军、技术领先、产品领跑的发展目标。

面对宏观经济增速放缓、结构调整的新常态，公司在企业法人治

理机构、企业文化、质量管理体系等方面着力探索，提升企业综合实

力，配合产业供给侧结构改革。同时，公司注重履行社会责任所带来

的发展机遇，积极践行“责任、人本、和谐、感恩”的核心价值观。

多年来，公司一直坚持坚持以诚信经营来赢得信任。

公司秉承“诚实、信用、谨慎、有效”的信托理念，将“诚信为

本、合规经营”作为企业的核心理念，不断提升公司资产管理能力和

风险控制能力。

未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和

谐发展”为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”

的企业责任，服务全国。

（三）项目建设选址及用地规模

本期项目选址位于XXX,占地面积约33.00亩。项目拟定建设区域

地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件

完备，非常适宜本期项目建设。

二、项目总投资及资金构成

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资11987.27万元，其中：建设投资9330.72万

元，占项目总投资的77.84%；建设期利息97.60万元，占项目总投资

的0.81%；流动资金2558.95万元，占项目总投资的21.35%。

三、资金筹措方案

（一）项目资本金筹措方案

项目总投资11987.27万元，根据资金筹措方案，xxx有限公司计

划自筹资金（资本金）8003.72万元。

(二)申请银行借款方案

根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额3983.55万

I

四、项目预期经济效益规划目标

1、项目达产年预期营业收入(SP)：25700.00万元。

2、年综合总成本费用(TC)：20604.37万元。

3、项目达产年净利润(NP)：3729.46万元。

4、财务内部收益率(F1RR)：24.00%o

5、全部投资回收期(Pt)：5.30年(含建设期12个月)o

6、达产年盈亏平衡点(BEP)：8767.28万元(产值)。

五、项目建设进度规划

项目计划从可行性研究报告的编制到工程竣工验收、投产运营共

需12个月的时间。

第三章股利分配管理

一、资本成本

资本成本是指公司为取得和使用资金所付出的代价，它包括资金

占用费和资金筹集费。资金占用费实际上就是投资者对特定投费项目

所要求的收益率，包括无风险收益率和对特定投资项目所要求的风险

补偿两部分；资金筹集费是指企业在融资过程中所发生的费用，如银

行借款手续费、股票和债券的发行费用、资信评估费、律师费、公证

费、审计费等。

L决定资本成本高低的因素

资本成本的高低是由多种因素综合作用而决定的，其中，主要有

总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融

资规模等因素。

(1)总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预

期通货膨胀的水平。总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率

上。显然，如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通

货膨胀水平发生变化，投资者也会相应改变其所要求的收益率。

(2)证券市场条件影响证券投资的风险。它包括证券的市场流动

难易程度和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性不好，投资者

想买进或卖出证券相对一困难，变现风险加大，要求的收益率就会提

高；或者虽然存在对某证券的需求，但其价格波动较大，投资的风险

大，要求的收益率也会提高。

(3)企业内部的经营和融资状况主要指经营风险和财务风险的大

小。经营风险是企业，投资决策的结果，表现在资产收益率的变动上。

财务风险是企业融资决策的结果，表现在普通股收益率的变动上。如

果二者都比较大，投资者便会有较高的收益率要求。

(4)项目融资规模是影响企业资本成本的另一个因素。融资规模

大，资本成本较高。比如，企业发行的证券金额很大，资金筹集费和

资金占用费都会上升，而且证券发行规模的增大还会降低其发行价格,

由此也会增加企业的资本成本。

2.资本成本的作用

资本成本是公司理财中的重要概念，广泛运用于公司理财的许多

方面，主要用于融资决策和投资决策中的以下方面。

(1)个别资本成本是比较各种融资方式优劣的一个尺度。企业筹

措长期资本有多种方式可供选择，如股票、债券、贷款、融资租赁等。

融资方式不同，资本成本也各异。为了以最小的代价并最方便地取得

企业所需的资金，就必须分析、比较各种不同资金来源成本的高低，

通过资本成本的计算与比较，并按成本高低进行排列，从中选出成本

较低的融资方式，并合理地加以配置。

(2)由于企业全部长期资本通常是采用多种方式融资组合构成的,

这种融资组合有多个方案可供选择，因此，综合加权资本成本的高低

将是比较各融资组合方案、作出资本结构决策的依据。

(3)随着融资数额的增加，资本成本会不断变化。当企业融资数

额很大，资本的边际成本超过企业的承受能力时，企业便不宜再增加

融资数额。因此，边际资本成本是比较追加融资方案的重要依据，也

是限制追加融资数额的一个重要因素。

(4)资本成本是评价投资项目、比较投资收益的重要依据。一般

而言，项目的投资收益率只有大于其资本戌本率，才是经济合理的，

否则投资项目不可行。它表明，资本成本是企业项目投资的“最低收

益率“，或者是判断项目可行性的“取舍率”。

(5)资本成本可以作为衡量企业整个经营业绩的基准，即经营利

润率(一般可用总资产报酬率表示)是否高于资本成本。如果一定时

期的综合资本成本率高于总资产报酬率，就说明企业资本的运用效益

差，经营业绩不佳；反之则说明企业资本的运用效益好。

二、长期债务融资

长期债务融资是指企业通过负债的方式来筹集资金，并且，负债

期限超过一年。负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业

是仅靠股权融资，而不运用负债来筹集发展资金的，并且，负债融资

还能充分发挥财务杠杆的作用。由于负债融资和股权融资是两种性质

完全不同的融资方式，因此，其各有不同的特点。负债融资具有以下

特点：

（1）筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还，对企业现金

流管理要求高。

（2）不论企业经营的好坏，都需固定支付债务利息，形成企业的

固定负担。

（3）长期债务发行契约的各种保护性条款可能会使企业的财务决

策灵活性降低。

（4）发行成本和资本成本均比股权融资成本低，并且，不会稀释

企业的每股收益和股东对企业的控制权。

（5）债务融资还能使企业充分发挥财务杠杆的作用。

长期债务融资的主要方式有：长期借款和长期债券。长期借款指

企业向银行或其他非银行金融机构借人的使用期超过一年的借款，主

要用于满足企业长期资金的需求，如构建固定资产、长期流动姿金占

用等。

长期债券是指由企业向社会公众公开发行的，不记名的，用于记

载和反映债权债务关系的有价证券。主要是期限超过一年的公司债券,

其目的是筹集企业长期需求资金。公司债券是企业重要的一种债务融

资工具，也是证券市场上最为活跃的交易品种。一般分为抵押债券、

信用债券和其他如担保债券、可转换债券、零息债券、浮动利率债券、

垃圾债券等各种形式的债券。

公司债券的期限一般较长，世界上一些大公司的债券期限甚至长

达30年或40年，公司债券已成为大型公司筹集长期稳定资金的重要

方式；另外，由于公司债券的持有人一般是相当广泛和分散的社会公

众，债券合同一经确立，就不可能变更，公司将在第三方（投姿银行

或证券公司等）的监督下完全执行合同；如果公司在合同期间没有能

力履行而违约，则等于宣告公司破产。因此，一方面债券合同对发债

公司会有一些限制性条款，如新债券发行限制、资产流动性限制、股

息限制、并购限制和抵押品限制等，来保护投资人；另一方面，公司

债，券的信用评级状况非常重要，它对于债券的利率及债券对投资人

的吸引力都有直接并且可度量的影响，公司债券等级对债券的风险起

到标志作用。

三、公司理财的基本观念

货币的时间价值和投资的风险价值是现代公司理财两个基本观念,

是企业在进行各种理财决策时的基本准则。

1.货币的时间价值

货币的时间价值或称资金的时间价值，是指经过一定时间的投资

与再投资所带来的增加价值，其反映的是无风险和无通货膨胀条件下

的社会平均资金利润率。由于货币的时间价值因素存在，使得不同时

间点同等单位货币的价值不相等，因此，不同时间的货币收入不能直

接进行比较，而必须将其换算到相同的时间基点上后才能进行比较和

进一步研究，这是财务决策时所必须遵循的首要原则。一般换算时常

采用计算利息的方法，有单利计算法和复利计算法，另外也有采用贴

现率计算方法来计算资金（货币）的时间价值。这类计算可参阅黄渝

祥、邢爱芳编写的《工程经济学》（同济大学出版社，2005）o

2,投资的风险价值

公司的理财活动都是在有风险的情况下进行的，而风险和报酬往

往是相对应的，冒风险就会要求得到额外的报酬，冒风险程度越大，

要求的收益补偿就会越高，否则，就不值得去冒风险。由于冒风险进

行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，称为投资的风险价值

或风险报酬。

风险，在不同的领域；其定义和计量方法各有不同。从公司理财

角度出发，风险是指在一定条件下和一定时期内无法达到预期我酬的

可能性。如果企业的一项财务活动有多种可能的结果，其将来的财务

结果是不确定的，就是有风险。

从企业角度来看，其在经营过程中所面临的风险是不同的，一般

分为经营风险和财务风险。经营风险是指企业生产经营活动本身的不

确定性带来的风险，由于经营环境的变化、竞争格局的调整、原料的

供应和价格变化，或者技术的发展等因素，使得企业的经营状况和报

酬变得不确定，它是企业真正的风险源，是任何商业活动都有的，又

称商业风险；而财务风险则是指由于企业负债融资所带来的风险，又

称融资风险，企业负债融资会放大经营风险。

在市场竞争的情况下，风险和报酬呈对应关系，即高风险的投资

项目必须要有高报酬，否则就没有人投资，而低报酬的项目必须风险

低，否则也没有人投资。

四、公司理财的任务与内容

公司的理财目标是利润或价值最大化，其实现的途径是提高报酬

率或降低风险，而决定报酬率高低或风险大小的则是企业的投资项目、

资本结构和股利分配政策。因此，企业的投资决策、融资决策和股利

分配政策的选择就构成了公司理财的主要内容。

1.投资决策

分析和判断公司是否应该购置长期资产。购置长期资产的原因可

能是扩大经营规模的需要或掌握核心技术的需要，也可能是更新旧资

产的需要。因此，需要估计购置新资产的戌本支出及其对资产结构和

公司价值的影响程度、资产本身的风险大小、新旧资产替换的成本高

低等，最终作出公司的长期投资决策一一选择新建或扩建项目，以及

更新改造项目应该接受还是放弃。在财务管理中，这一部分内容也称

为资本预算决策。

2.融资决策

公司投资的资本不可能完全自给自足。是发行优先股股票或普通

股股票？还是发行普通债券或可转换债券？不同融资方式的成本是多

少？公司的债务与股本的比例应该如何确定？如果要正确地回答以上

问题，首先必须了解公司的各种融资手段和获取资本的途径、方法；

其次，需要估计公司的融资成本及其对资本结构和公司价值的影响程

度、融资本身的风险大小等，最终找出合理的长期融资方案，以便使

公司既满足资本需求又能够达到成本最低、公司价值最大。

3.股利分配决策

股利分配决策，也可以简称为股利决策。在公司的财务管理中，

是否应该拥有一个相对稳定的股利政策？某一时期的股利策略应该怎

样制定？公司制定股利政策和股利策略时应该考虑哪些影响因素？这

些都是财务管理人员将会面临的重大决策问题。为了分析和解决公司

的股利决策问题，需要我们深入了解股利支付的目的、程序、方式、

数量和条件。

五、财务分析方法

财务分析范围的确定以及方法的选择要根据分析的目的而定。一

般常用的分析方法有趋势分析法、百分率（同型）分析法、财务比率

分析法、杜邦分析法以及综合分析法等几种，并且在一份完整的分析

报告中，往往需要几种方法同时使用。这里，我们简单介绍趋势分析、

财务比率分析和杜邦分析方法。

1.趋势分析法

趋势分析法就是对企业财务报表各项目（或财务比率）的趋势进

行分析，借以观察和判断企业的经营成果与财务状况的变动趋势，预

测企业未来的经营成果与财务状况。通常的做法是在年度（或中期）

财务报告中，将财务报表中连续几年（一般为3〜5年）的数据连接起

来，以比较财务报表的形式列示，以便于趋势分析。依据这种比较财

务报表，就可以计算出表中主要项目数据变动的金额及百分比，从而

确定引起企业财务状况与经营成果变动的主要因素，以及它们的变动

趋势和延续性，揭示其成长能力。

2.财务比率分析法

汇总在财务报表上的各个项目，彼此之间都有着紧密的联系。比

率分析就是将这种联系用比率的形式表示出来，以揭示企业的各项财

务状况，并进行企业之间、企业与行业之间及企业当期与过去期间的

比较，分析企业的发展趋势，作出各项投资决策和财务决策。

财务比率分析法是评价企业财务状况和经营成果的重要方法。它

使人们可以把注意点从复杂的经济过程中超脱出来，而集中于分析企

业财务方面的各种相互关系上。但是需要再次强调的是：具体的一个

比率本身没有什么意义，它必须与同行业其他企业作比较，或者与会

计前期比较才具有意义；而且，不同的国家、不同的行业对比率计算

中的各要素定义可能会有不同，分析人员必须加以调整。另外，会计

处理方法不同，或通货膨胀的影响等，都会使得财务数据缺乏可比性

或失真，财务分析人员要充分注意这一点。

3.杜邦分析法

杜邦分析法是由美国杜邦公司的财务经理创造的，它是一种利用

各个主要财务比率之间的内在联系，通过建立财务比率分析的综合模

型一一杜邦模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营成果的综

合分析方法。采用这一方法，可使财务比率分析的层次和条理更加清

晰，为财务分析人员能全面地、仔细地了解企业的经营和获利状况提

供方便。

杜邦模型由杜邦延伸等式和杜邦修正图两部分内容组成，其最显

著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内

在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资

产利润率来做综合反映。

前面的三种财务分析方法中，财务比率分析法无疑是最常见和最

重要的方法。但每一项财务比率只能反映企业某一方面的财务状况，

即使是综合性最强的净资产利润率也不能反映企业财务状况的全貌。

因此，为了对企业的财务状况进行综合的评价，可以选定若干财务比

率，按其重要程度给定权数（即重要性系数）；并使权数总和为100。

然后将实际比率与标准比率比较，评出每项指标的得分，最后求出综

合系数并与权数之和进行比较，以判明企业财务状况的优劣，这种方

法称为综合评价法。三种财务分析方法的详细内容可参阅吴世，农主

编的《CEO财务分析与决策》（北京大学出版社，2008）o

六、财务报表简介

按照目前的国际惯例，企业应提供的财务报表有资产负债表、利

润表和现金流量表。资产负债表和利润表可以直接从调整后的试算平

衡表编制。

利润表和资产负债表都是按权责发生制编制的。其中利润表是

“动态”的报表，反映的是时期数。资产负债表是“静态”的报表，

反映的是时点数。现金流量表也是“动态”的报表，反映的是时期数,

但它是按现金制（或混合基础）编制的。

1.资产负债表

资产负债表反映企业经过一段时间的经营以后，期末所有资产、

负债和所有者权益数额以及当期的变化情况，反映的是时间点的概念。

资产负债表呈左右结构，其中资产在左，负债和所有者权益在右，并

至左右两边最后一行的总计所显示出的数字金额必须是相等的。

资产按流动性从大到小可分为流动资产、长期对外投资、固定资

产以及无形资产及递延资产等几类。流动资产一般是一年内能够收回

的资产（如现金及银行存款、有价证券、应收账款、存货等），这类

资产在企业的日常经营活动中占有极其重要的地位；长期对外投资是

指企业不准备在一年内变动的股权投资和长期债券投资等；固定资产

是指需要一年以上的时间逐步收回的那部分资产（如厂房、机器设备

等）；无形资产及递延资产是指企业的专利权、商标权、土地使用权、

非专利技术、商誉等各种无形资产的评估价值以及企业发生的不能全

部计入当期损益，应当在以后几年度内分期摊销的各项费用（如开办

费、融资租赁、固定资产修理支出等）。负债是指企业所欠的债务和

应付未付等项目。负债分为流动负债和长期负债。流动负债是指一年

内必须偿还的债（如短期银行借款、应付账款等）；而长期负债则是

指一年以上方需要偿还的债务（如长期债券、长期银行借款等）。所

有者权益表示所有者所提供的资源，是企业的自有资源，又可笄为净

资产，包括原始实收资本或股本，以及所有者尚未从企业收回的资本

盈利部分（公积金及未分配利润）。

资产负债表的判读，其主要目的是评价企业资金的流动性和财务

弹性。

所谓流动性是指资产转换成现金的能力。资产能越快转换成现金,

表明其流动性越强。如现金的流动性最强，而短期投资的流动性比应

收账款强，资产负债表左边的资产项目即是按流动性从大到小排列的。

无论是短期债权人还是长期债权人都十分关心企业的流动性，它是企

业偿债能力大小的象征。而现在的或潜在的永久性资本投资者也会根

据企业的流动性来评价企业破产风险的大小，一般而言，企业的流动

性越大，企业破产的可能性就越小。

财务弹性则是指企业为适应未遇见的需要和机会，采取有效的措

施改变企业现金流的流量和时间的能力。财务弹性强的企业不仅能从

经营中获得大量的资金，而且可以充分借用债权人的资金和所有者的

追加资本获利；需要偿还巨额债务时，可以较快筹集还债资金；发现

新的获利能力更高的投资机会时，也能及时调整投资，获取更高的收

益。一般而言，企业的财务弹性越强，经营失败的风险就越小。

2.利润表

利润表又称为损益表，具体包括营业收入、成本、费用、税金、

投资净收益、营业外收支、非常损益和收益等项目。它从营业收入开

始直到最终的税后利润总额为止，表达这一期间内各种收入，以及费

用（或成本）的累积金额。

利润表的作用表现为以下几个方面：

（1）评价和预测企业的经营成果和获利能力，为投资决策提供依

据。经营成果是一个绝对值指标，可以反映企业财富增长的规模。获

利能力是一个相对值指标，它指企业运用一定经济资源获取经营成果

的能力，经济资源可以是资产总额、净资产，可以是资产的耗费，还

可以是投入的人力。因而衡量获利能力的指标包括资产收益率、净资

产（税后）收益率、成本收益率以及人均实现收益等指标。经营成果

的信息直接由利润表反映，而获利能力的信息除利润表外，还要借助

于其他会计报表和注释附表才能得到。

根据利润表所提供的经营成果信息，股东和管理部门可评价和预

测企业的获利能力，对是否投资或追加投资、投向何处、投资多少等

作出决策。

（2）评价和预测企业的偿债能力，为融资决策提供依据。偿债能

力指企业以资产清偿债务的能力。企业的偿债能力不仅取决于麦产的

流动性和资产结构，也取决于获利能力。获利能力不强甚至亏殒的企

业，通常其偿债能力不会很强。

债权人通过分析和比较利润表的有关信息，可以评价和预测企业

的偿债能力，尤其是长期偿债能力，对是否继续向企业提供信贷作出

决策。

财务部门通过分析和比较利润表的有关信息和偿债能力可以对融

资的方案和资本结构以及财务杠杆的运用作出决策。

（3）企业管理人员可根据利润表披露的经营成果作出经营决策。

企业管理人员比较和分析利润表中各种构戌因素，可知悉各项收入、

成本费用与收益之间的消长趋势，发现各方面工作中存在的问题，作

出合理的经营决策。

（4）评价和考核管理人员的绩效。董事会和股东从利润表所反映

的收入、成本费用与收益的信息可以评价管理层的业绩，为考核和奖

励管理人员作出合理的决策。

由于资产负债表和利润表都是依据权责发生制原则编制的，加上

会计上广泛使用的收入实现制、配比原则，以及众多的分摊方法，使

得这两张报表的数据无法全面地反映出经营者、投资者和债权人所关

心的信息，利润的计算也包含了太多的估计，难以全面地真实地反映

出企业的经营绩效与获利能力。因此，无论是企业内部的管理者还是

投资者、债权人，都非常关注与决策有关的现金流量的信息。

3.现金流量表

现金流量表是反映一家公司在一定时期现金流入和现金流出动态

状况的报表。其组成内容与资产负债表和利润表相一致。通过现金流

量表，可以概括反映经营活动、投资活动和融资活动对企业现金流入

流出的影响，对于评价企业的实现利润、财务状况及财务管理，可以

比利润表提供更好的基础。

现金流量表提供了企业经营是否健康的证据。如果企业经营活动

产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，从而它得用借款

的方式满足这些需要，那么这就给投资者或管理者一个警告，企业从

长期来看维持正常情况下的支出存在困难。现金流量表通过显示经营

中产生的现金流量的不足和不得不用借款来支付无法永久支撑的股利

水平，揭示了企业内在的发展问题。如果企业的现金流有足够的支付

能力，那么至少反映出企业在现金流方面的状况是良好的。

简要地说，现金流量表的作用可归纳为：①反映企业的现金流量,

评价企业未来产生现金净流量的能力；②评价企业偿还债务、支付投

资利润的能力，谨慎判断企业财务状况；③分析净收益与现金流量间

的差异，并解释差异产生的原因；④通过对现金投资与融资、非现金

投资与融资的分析，全面了解企业财务状况。

七、股利形式

1.现金股利

现金股利是公司以货币形式发给股东的投资收益，是最普遍的股

利形式。支付现金股利要求公司必须有足够的净利润和现金，要综合

分析企业的投资机会、融资能力等各方面因素，确定适当的现金股利

支付率。

2.股票股利

股票股利是公司利用增发股票的方式代替现金股利向投资人支付

的投资收益。其具体形式有送股、配股和股票回购等。①送股是指公

司将红利或公积金转为股本，按增加的股票比例派送给股东。如每10

股送5股，是指每持有10股股票的股东可无偿分到5股。②配股是指

公司在增发股票时，以一定的比例按优惠价格配售给老股东的股票。

配股和送股的区别在于：配股是有偿的，送股是无偿的。配股成功会

使公司现金增加。配股实质上是给予老股东的补偿，是一种以优惠价

格购买股票的权利。③股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公

司一定数额的、发行在外的股票。股票股利的发放对所有者权益的总

额并没有影响，它既不导致现金资产的流出，也不导致负债的熠加。

由于企业价值未改变，从理论上讲，如果企业配股或送股，企业股票

的数量会增加，股票数量增加会造成股票价格的下降，由于价格的下

降可能会吸引一部分投资人购买，而购买量的增加又会造成股票价格

的上涨，使投资人得到更多的好处。

八、股利政策的目的

派息分红是股东权益的具体体现，也是公司有关权益分配和资金

运作方面的重要决策。企业应该通过股利政策的制定与实施，体现以

下目的：①保障股东权益，平衡股东间利益关系。②促进公司长期发

展。股利政策的基本任务之一是通过股利分配这条途径，为增强公司

发展后劲、保证企业扩大再生产的进行而提供足够的资金。③稳定股

票价格。一般而言，公司股票在市场上的股价过高或过低都不利于公

司的正常经营和稳定发展。股价过低，必然影响公司声誉，不利于今

后增资扩股或负债经营，也可能引发被收购兼并事件；股价过高，会

影响股票的流动性，并将留下股价急剧下降的隐患；股价时高时低、

波动剧烈，将动摇投资者的信心，成为投机者的投资对象。因此，保

证股价稳定成为股利分配政策的目标。

第四章项目经济效益分析

一、基本假设及基础参数选取

（一）生产规模和产品方案

本期项目所有基砧数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内

不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假

设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。

（二）项目计算期及达产计划的确定

为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为

10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后

逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。

二、经济评价财务测算

（一）营业收入估算

本期项目达产年预计每年可实现营业收入25700.00万元；具体测

算数据详见一《营业收入税金及附加和增值税估算表》所示。

表格题目营业收入、税金及附加和增值税估算表

单位：万元

序项目第1年第2年第3年第4年第5年

号

1营业收入15420.0019275.0021845.0025700.00

2增值税568.23739.58853.821025.17

2.1销项税2004.602505.752839.853341.00

2.2进项税1436.371766.171986.032315.83

3税金及附加68.1988.75102.46123.02

3.1城建税39.7851.7759.7771.76

3.2教育费附加17.0522.1925.6130.76

3.3地方教育附加11.3614.7917.0820.50

（二）达产年增值税估算

根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实

施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目达产年应

缴纳增值税巾算如下：达产年应缴增值税二销项税额-进项税额

=1025.17万元。

（三）综合总成本费用估算

本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、

工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、

其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。

本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为

基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产

年经营能力计算，本期项目综合总成本费用20604.37万元，其中：可

变成本17966.00万元，固定成本2638.37万元。达产年项目经营成本

19918.95万元。具体测算数据详见一《综合总成本费用估算表》所示。

表格题目综合总成本费用估算表

单位：万元

序

项目第1年第2年第3年第4年第5年

号

1原材料、燃料费10147.6412684.5514375.8216912.73

2工资及福利费1053.271053.271053.271053.27

3修理费310.11310.11310.11310.11

4其他费用1642.841642.841642.841642.84

4.1其他制造费用140.18140.18140.18140.18

4.2其他管理费用161.27161.27161.27161.27

4.3其他营业费用1341.391341.391341.391341.39

5经营成本13153.8615690.7717382.0419918.95

6折旧费482.90482.90482.90482.90

ni摊销费7.337.337.337.33

8利息支出195.19195.19195.19195.19

9总成本费用13839.2816376.1918067.4620604.37

9.1其中：固定成本2638.372638.372638.372638.37

9.2可变成本11200.9113737.8215429.0917966.00

（四）税金及附加

本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地

方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加

123.02万元。

（五）利润总额及企业所得税

根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PF0）：

利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加工4972.61（万元）。

企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所

得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税二应纳税所得额义税率

二4972.61X25.00%=1243.15（万元）。

（六）利润及利润分配

该项目达产年可实现利润总额4972.61万元，缴纳企业所得税

1243.15万元，其正常经营年份净利润：净利润二达产年利润总额-企业

所得税=4972.61-1243.15=3729.46（万元）。

表格题目利润及利润分配表

单位：万元

序

项目第1年第2年第3年第4年第5年

号

1营业收入15420.0019275.0021845.0025700.00

2税金及附加68.1988.75102.46123.02

3总成本费用13839.2816376.1918067.4620604.37

4利润总额1512.532810.063675.084972.61

5应纳所得税额1512.532810.063675.084972.61

6所得税378.13702.51918.771243.15

7净利润1134.402107.552756.313729.46

8期初未分配利润0.001020.962815.665014.77

9可供分配的利润1134.403128.515571.978744.23

10法定盈余公积金113.44312.85557.20874.42

11可供分配的利润1020.962815.665014.777869.81

12未分配利润1020.962815.665014.777869.81

13息税前利润2085.853707.764789.046410.95

三、项目盈利能力分析

（一）财务内部收益率（所得税后）

项目财务内部收益率（FIRR）,系指项目在整个计算期内各年净

现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：

财务内部收益率（FIRR）=24.00%。

本期项目投资财务内部收益率24.00%,高于行业基准内部收益率,

表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均

水平，投资使用效率较高。

（二）财务净现值（所得税后）

所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项

目经营期内各年现金流量的现值之和：

财务净现值（FNPV）=5712.16（万元）o

以上计算结果表明，财务净现值5712.16万元（大于0）,说明本

期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。

（三）投资回收期（所得税后）

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是

财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）二（累计

现金流量开始出现正值年份数）-1+｛上年累计现金净流量的绝对值/当

年净现金流量｝,本期项目投资回收期:

投资回收期（Pt）=5.30年。

本期项目全部投资回收期5.30年，要小于行业基准投资回收期，

说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能

够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。

表格题目项目投资现金流量表

单位：万元

序

项目第1年第2年第3年第4年第5年

号

1现金流入0.0015420.0019275.0021845.0025700.00

1.1营业收入0.0015420.0019275.0021845.0025700.00

2现金流出9330.7214757.4216163.3619275.7720809.65

2.1建设投资9330.720.00

2.2流动资金1535.37383.841791.27767.68

2.3经营成木13153.8615690.7717382.0419918.95

2.4税金及附加68.1988.75102.46123.02

所得税前净现金

3662.583111.642569.234890.35

流量9330.72

累计所得税前净

4-8668.14-5556.50-2987.271903.08

现金流量9330.72

5调整所得税521.46926.941197.261602.74

所得税后净现金

6284.452409.131650.463647.20

流量9330.72

累计所得税后净

7-9046.27-6637.14-4986.68-1339.48

现金流量9330.72

计算指标

1、项目投资财务内部收益率（所得税前）：32.18%；

2、项目投资财务内部收益率（所得税后）：24.00%；

3、项目投资财务净现值（所得税前，ic=13%）：10677.86万元；

4、项目投资财务净现值（所得税后，ic=13%）：5712.16万元；

5、项目投资回收期（所得税前）：4.61年；

6、项目投资回收期（所得税后）：5.30年。

四、财务生存能力分析

从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内

各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，

说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累

计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具

备较强的财务盈力能力。

五、偿债能力分析

(-)债务资金偿还计划

本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款

计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。

(-)利息备付率测算

按照《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》的规定，利息

冬付率系指在借款偿还期内的息税前利润(EBIT)与应付利息(PI)

的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的

保障程度，本期项目达产年利息备付率(1CR)为32.84。

本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接

受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。

(三)偿债备付率测算

按照《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》的规定，偿债

备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金(EBITDA-TAX)

与应还本付息金额(PD)的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还

借款本金和利息的保障程度，本期项目达产年偿债备付率(DSCR)为

28.99o

根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年

的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于

还本付息的资金保障程度较高。

表格题目借款还本付息计划表

单位：万元

序

项目第1年第2年第3年第4年第5年

号

1借款

1.1期初借款余额3983.553983.553983.553983.55

1.2当期还本付息97.60195.19195.19195.19195.19

1.2.1还本

1.2.2付息97.60195.19195.19195.19195.19

1.3期末借款余额3983.553983.553983.553983.553983.55

2利息备付率32.84

3偿债备付率28.99

六、经济评价结论

根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入25700.00万元，综

合总成本费用20604.37万元，税金及附加123.02万元，净利润

3729.46万元,财务内部收益率24.00%,财务净现值5712.16万元,

全部投资回收期5.30年。本期项目具有较强的财务盈利能力，其财务

净现值良好，投资回收期合理。综上所述，本期项目从经济效益指标

上评价是完全可行的。

第五章项目投资计划

一、投资估算的编制说明

（一）投资估算的依据

本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资

金，估算的主要依据包括：

1、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》

2、《投资项目可行性研究指南》

3、《建设项目投资估算编审规程》

4、《建设项目可行性研究报告编制深度规定》

5、《建设工程工程量清单计价规范》

6、《企业工程设计概算编制办法》

7、《建设工程监理与相关服务收费管理规定》

（二）项目费用与效益范围界定

本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；

项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程

中费用与效益计算范围相一致性的原则。

二、建设投资估算

本期项目建设投资9330.72万元，包括：工程费用、工程建设其

他费用和预备费三个部分。

（一）工程费用

工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建

设其他赛用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期

工作费用，合计8057.70万元。

1、建筑工程费估算

根据估算，本期项目建筑工程费为4744.10万元。

2、设备购置费估算

设备购置赛的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程

设备价格，同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办

法及各项概算指标》规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行

估算。本期项目设备购置费为3099.14万元。

3、安装工程费估算

本期项目安装工程费为214.46万元。

（二）工程建设其他费用

本期项目工程建设其他费用为1010.42万元。

（三）预备费

本期项目预备费为262.60万元。

表格题目建设投资估算表

单位：万元

序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计

1工程费用4744.103099.14214.468057.70

1.1建筑工程费4744.104744.10

1.2设备购置费3099.143099.14

1.3安装工程费214.46214.46

2其他费用1010.421010.42

2.1土地出让金366.52366.52

3预备费262.60262.60

3.1基本预备费103.84103.84

3.2涨价预备费158.76158.76

4投资合计9330.72

三、建设期利息

按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款

3983.55万元，贷款利率按4.9%进行测算，建设期利息97.60万元。

表格题目建设期利息估算表

单位：万元

序号项目合计第1年第2年

1借款

1.1建设期利息97.6097.600.00

1.1.1期初借款余额3983.55

1.1.2当期借款3983.553983.550.00

1.1.3当期应计利息97.6097.600.00

1.1.4期末借款余额3983.553983.55

1.2其他融资费用

1.3小计97.6097.600.00

2债券

2.1建设期利息

2.1.1期初债务余额

2.1.2当期债务金额

2.1.3当期应计利息

2.1.4期末债务余额

2.2其他融资费用

2.3小计

3合计97.6097.600.00

四、流动资金

流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助

材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资

金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周

转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算

参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算

法进行测算。

根据测算，本期项目流动资金为2558.95万元。

表格题目流动资金估算表

单位：万元

序号项目第1年第2年第3年第4年第5年

1流动资产11769.0514711.3116672.8219615.08

1.1应收账款5296.076620.097502.778826.79

1.2存货4119.175148.965835.496865.28

1.2.1原辅材料1235.751544.681750.642059.58

1.2.2燃料动力61.7977.2387.53102.98

1.2.3在产品1894.822368.522684.333158.03

1.2.4产成品926.811158.521312.991544.69

1.3现金941.531176.91