2章证券投资基金的类型

证券投资基金管理简明教程第二章证券投资基金的类型本章提要随着我国基金业的快速发展，数量、品种的不断增多。根据不同的划分标准介绍几种主要的分类方法，基金类型及其对比比较，便于理解掌握证券投资基金的基础知识。第一节契约型基金与公司型基金第二节封闭式基金与开放式基金第三节股票基金、债券基金、货币市场基金、混合型基金第四节成长型基金、收入型基金、平衡型基金和价值型基金第五节公募基金与私募基金契约型基金与公司型基金

1.契约型基金

2.公司型基金

3.比较

契约型投资基金又称合同型基金，它是基于一定的信托契约而组织起来的信托投资制度，一般由投资者、基金管理公司、基金托管机构三方通过订立信托投资契约建立起来。在我国，契约型基金依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同（规定基金当事人之间权利义务的基本法律文件）设立，基金投资者自取得基金份额后即成为基金份额持有者和基金合同的当事人，依法享受权利并承担义务。契约型基金契约型基金通常是通过基金管理人发行基金份额的方式来募集资金。基金管理公司依据法律、法规和基金合同的规定负责基金的经营和管理运作；基金托管人负责保管基金资产；执行管理人则负责基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；资金的投资者通过购买基金份额，享有基金投资收益。日本、我国香港、台湾地区的基金产品大多属于契约型基金。

契约型基金本身并不具备公司企业或法人的身份，因此，在组织结构上，基金的持有人不具备股东的地位，但可以通过持有人大会来行使相应的权利。契约型基金公司型基金是依据《公司法》而成立的投资基金。即委托人发起以投资为目的的投资公司（或称基金公司），发行出售投资公司的股份，投资者购买投资公司股份、参与共同投资。公司型基金在法律上是具有独立“法人”地位的股份投资公司。公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。投资者购买了该家公司的股票，就成为该公司的股东，凭股票领取股息或红利、分享投资所获得的收益。基金公司设有董事会，代表投资者的利益并行使职权。公司型基金在形式上类似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它是由公司法人自行或委托基金管理公司进行管理的股权投资基金。在基金业最为发达的美国，公司型基金居于绝对的主导地位。香港互惠基金、英国投资信托均为公司型基金。公司型基金1. 法律主体资格不同公司型基金具有法人资格，而契约型基金没有法人资格。2. 信托资产运用依据不同公司型基金依据公司章程规定运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产。3. 发行的筹资工具不同公司型基金发行的是股权份额，契约型基金发行的是受益凭证(基金单位)。比较4. 投资者的地位不同公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自己的意见，可以参加股东大会，行使股东权利。契约型基金的投资者购买受益凭证后，即成为契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用不能直接干涉。契约型基金持有人大会赋予基金持有者的权利相对较小。5. 融资渠道不同公司型基金具有法人资格，在一定情况下可以向银行借款。而契约型基金一般不能向银行借款。注：公司型基金的优点是法律关系明确，监管机制较为完善；契约型基金在设立上更为简单易行，两者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。比较封闭式基金与开放式基金

1.封闭式基金

2.开放式基金

3.比较

4.上市型开放式基金（LOF）封闭式基金(Closed-endFunds)是指基金发行总额和发行期在设立时已确定，在发行完毕后的规定期限内发行总额固定不变的证券投资基金。封闭式基金的投资者在基金存续期间内不能向发行机构赎回基金份额，基金份额的变现必须通过证券交易场所上市交易。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。封闭式基金开放式基金（Open-endFunds）又称共同基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构购买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。开放式基金1．规模与期限不同封闭式基金规模不可变，且有明确存续期限，在此期限内已发行的基金份额不能被赎回，基金期满后可以通过一定的法律程序延期或者转为开放式。当然，封闭式基金也有开放的时候，一般开放时间是1周，而封闭时间是1年。在开放的时候，投资者可以进行提出和投入。开放式基金规模可变，投资者可以随时进行申购和赎回基金单位，只要投资者热衷，开放式基金可以规模不断扩大。当然有的时候也可能受到监管层出于风险的调控，比如天弘余额宝货币市场基金出现限售。比较2．交易方式不同封闭式基金发起设立时，投资者可向基金管理公司或销售机构认购，但在存续期，投资者不能进行基金份额赎回，只能委托证券公司在证券交易所按市价进行买卖，交易在投资者之间完成。对于开放式基金，投资者可以按照基金管理人确定的时间和地点向基金管理公司或销售机构进行基金份额申购和赎回。比如我们经常通过支付宝或第三方支付平台购买的基金，只要赚钱或需要资金，都可以进行基金份额赎回变现。比较3．基金单位价格形式不同封闭式基金的份额价格主要受二级市场供求关系影响，跟股票交易一样，有人买有人卖，那么便形成了新的价格，相对应的基金份额价格就随着变化。当需求旺盛时，封闭式基金二级市场的交易价格会超过基金份额净值，出现溢价交易现象；反之，当需求低迷时，交易价格会低于基金份额净值，出现折价交易现象。开放式基金份额价格由其净值决定，不受市场供求关系影响。比如当日基金投资股票平均收益1%，那么净值就增长1%。假如原先为1元，那么基金份额净值就增长1%为1.01元，当日下午三点之前申购或赎回则于1.01元确认基金份额。比较4．基金的投资策略不同封闭式基金不能被随时赎回，也因此封闭式基金属于信托基金，其资金可以进行全部中长期投资，取得中长期经营绩效，为投资者带来更高的收益。开放式基金由于可以随时申购和赎回，那么其就必然要保持较多的现金资产，以备人们随时赎回，那么必然会影响到其投资收益和基金经理的操作策略。5．约束激励机制不同与封闭式基金相比，开放式基金体制较为完善，适合广大投资者，同时也比较灵活多变，人们可以随时对基金份额进行变现，开放程度较高。封闭式基金适用金融制度尚不完善，开放程度较低、规模较小，同时也针对一般较有投资经验的投资者进行投资。比较LOF是指在证券交易所发行、上市及交易的开放式证券投资基金。上市开放式基金既可通过证券交易所发行认购和集中交易，也可通过基金管理人、银行及其他代销机构认购、申购和赎回。即是在保持现行开放式基金运作模式不变的基础上，增加交易所发行和交易的渠道。有以下优势：1、降低交易者交易成本，提高交易效率。2、改变传统开放式基金“一对一”的交易模式。3、减轻甚至消除基金的折价问题。4、为封闭式基金转型开放式后继续上市交易提供了模式。5、提高基金的运作透明度。上市型开放式基金（LOF）LOF的运作架构LOF提供全新的套利模式——跨市场套利。由于LOF既在交易所上市，又可以办理申购赎回，所以存在基金的二级市场交易价格与一级市场的申购赎回价格产生背离的可能，由此产生了套利的机会。具体来讲，LOF基金有二级市场交易价格和基金净值两种价格。LOF基金二级市场交易价格像股票二级市场交易价格一样，是投资者之间互相买卖所产生的价格，交易价格在一天交易时间里，是连续波动的。而LOF基金净值是基金管理公司利用募集资金购买股票、债券和其他金融工具后所形成的实际价值，基金净值是在每天收市后，由基金管理公司根据当天股票和债券等收盘价计算出来的，净值一天只有一个。LOF的套利机制计算机的存在让投资者可通过两种方式套利：① 当LOF基金二级市场交易价格超过基金净值，并且这样的差价足够大过其中的交易费用时（一般申购费1.5%+二级市场交易费用0.3%=1.8%），第一类套利机会就出现了。② 当LOF基金二级市场交易价格低于基金净值（这种情况常常出现于熊市或下跌市），并且这样的差价足够大过其中的交易费用（赎回费用0.5%+二级市场交易费用0.3%=0.8%）时，出现第二类套利机会。LOF的套利机制股票基金、债券基金、货币市场基金、混合型基金

1.股票基金

2.债券基金

3.货币市场基金

4.混合型基金股票基金，也称股票型基金，是指主要投资于股票市场的基金类型。根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金。主要有以下特点：投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。分散风险、费用较低流动性强，变现性高经营稳定，收益可观还具有在国际市场上融资的功能和特点股票基金债券基金，也称债券型基金，是指主要投资于债券的基金类型。根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金。它通过集中众多投资者的资金，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。债券基金具有以下特点：可使普通投资者方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资。这些产品对小资金有种种不便的限制，购买债券型基金可以突破这种限制。在股市低迷的时候，债券基金的收益仍然很稳定，不受市场波动的影响。因为债券基金投资的产品收益都很稳定，相应的基金收益也很稳定，当然这也决定了其收益受制于债券的利率，不会太高。企业债券的年利率在4.5%左右，扣除了基金的运营费用，可保证年收益率在3.3%~3.5%之间。债券基金货币市场基金是伴随货币市场与投资基金制度的发展而产生，并逐渐兴盛起来的一种基金类型。与股权类和债权类投资基金不同，货币市场基金的投资对象主要是短期国库券、政府机构债券、中央银行票据、金融债券、债券回购、同业拆借、银行承兑票据、银行定期存款单和商业票据等流动性强的货币市场品种，故被称为货币市场基金。具体有以下几种投资对象：现金；1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；剩余期限在397天以内（含397天）的债券；期限在1年以内的债券回购；期限在1年以内的中央银行票据；剩余期限在397天的资产支持证券。货币市场基金货币市场基金与其它投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其它基金以净资产价值增值获利不同。流动性好、资本安全性高。风险性低，其价格通常只受市场利率的影响。投资成本低，货币市场基金的年管理费用大约为基金资产净值的0．25%～1%。货币市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。特点基金收益采用日每万份基金净收益和最近7日年化收益率表示。日每万份基金净收益是把货币市场基金每天运作的净收益平均分摊到每一基金份额上，然后以一万份为标准进行衡量。最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年化收益率。这两个收益指标都是短期指标。收益率1.利率风险。货币市场基金单位的资产净值是固定不变的，衡量其表现好坏的标准是收益率，通常只受市场利率影响，收益风险也因此产生。2.流动性风险。当资产价格下跌、机构投资者流动性紧张以及基金收益率的相对下降都可能导致投资者的集中赎回。巨额赎回一旦发生，往往具有自我实现的特性，形成“资产价格下跌→集中赎回→基金资产抛售”的恶性循环，最终引发全面的流动性危机。3.跨市场投资的资金分流风险。4.信用风险。在经济降速的大环境下，已出现多起债券违约事件。5.基金业在追求收益率最大化时所可能出现的违规风险。货币市场基金面临的风险混合型基金是指同时以股票、债券、货币市场工具为投资对象的基金。配置型基金，又可称为资产灵活配置型基金，属于混合型基金的一种。它可以投资于股票、债券及货币市场工具以获取高额投资回报，可进行积极主动的择时交易。混合基金根据资产投资比例及其投资策略再分为偏股型基金（股票配置比例50%-70%，债券比例在20%-40%）、偏债型基金（与偏股型基金正好相反）、平衡型基金（股票、债券比例比较平均，大致在40%-60%左右）和配置型基金（股债比例按市场状况进行调整）等。混合型基金成长型基金、收入型基金、平衡型基金和价值型基金

1.成长型基金

2.收入型基金

3.平衡型基金

4.价值型基金是指追求资本长期增值的基金，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票，一些新兴行业公司股票，或者目前经营比较困难但可能会有困境反转的公司股票。一些成长型基金投资范围很广，包括很多行业；一些成长型基金投资范围相对集中，比如集中投资于某一类行业的股票或价值被认为低估的股票。成长型基金价格波动一般要比保守的收益型基金或货币市场基金要大，但收益一般也要高。一些成长型基金也衍生出新的类型，例如资金成长型基金，其主要目标是争取资金的快速增长，有时甚至是短期内的最大增值，一般投资于新兴产业公司等。这类基金往往有很强的投机性，因此波动也比较大。成长型基金注重当期收入最大化，因而其投资对象主要是那些绩优股以及派息较高的债券、可转让大额定期存单等现金收入较高而且比较稳定的有价证券。收入型基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金。这类基金主要投资于债券、优先股和部分普通股，这些有价证券在投资组合中有比较稳定的比例，一般是把资产总额的25%—50%用于优先股和债券，其余的用于普通股投资。其风险和收益状况介于成长型基金和收入型基金之间。平衡型基金可以粗略分为两种：一种是股债平衡型基金，即基金经理会根据行情变化及时调整股债配置比例。当基金经理看好股市的时候，增加股票的仓位，而当其认为股票市场有可能出现调整时，会相应增加债券配置。另一种平衡型基金在股债平衡的同时，比较强调到点分红，更多地考虑落袋为安，也是规避风险的方法之一。以上投摩根双息平衡基金为例，该基金契约规定：当已实现收益超过银行一年定期存款利率(税前)1.5倍时，必须分红。偏好分红的投资者可考虑此类基金。平衡型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债券、政府债券等稳定收益的证券为投资对象。价值型基金公募基金与私募基金

1.公募基金

2.私募基金公募基金是指经基金监管部门批准，面向社会公众公开发售的一类基金，基金募集对象不固定，投资金额要求低，投资风险相对较小，适宜中小投资者参与，必须遵守基金法律和法规的约束，进行公开信息披露，并接受监管部门的严格监管。我国公募投资基金行业诞生于1991年，伴随着金融体制的持续改革，公募投资基金依次经历了萌芽阶段（1991-1997年）、规范化发展阶段（1997-2012年）和市场化发展阶段（2013年至今）。公募投资基金行业逐渐走向正规化、法制化和市场化。公募基金截至2020年7月底，中国公募基金规模17.69万亿元，公募基金管理人数量143家，公募基金产品数量7289只。其中，封闭式基金净值21057.73亿元，开放式基金净值155837.41亿元。在开放式基金净值中，股票型基金净值为17545.20亿元，混合型基金净值为32130.99亿元，货币型基金净值为76138.55亿元，