公用事业及环保产业行业研究：现货负电价指引市场供需对实际收益影响尚有限

内容目录情顾 4业气度 7业据踪 8炭格踪 8然价跟踪 10市跟踪 11业闻 11市司态 12资议 13险示 13图表目录图表1：本板涨幅 4图表2：本环行分板涨幅 4图表3：本公行分板涨幅 4图表4：本公行幅前个股 5图表5：本公行幅前个股 5图表6：本环行幅前个股 5图表7：本环行幅前个股 5图表8：本煤行幅前个股 6图表9：本煤行幅前个股 6图表10：碳和、、下块PE估情况 6图表11：碳和、、下板风溢情况 7图表12：欧洲ARA港纽卡尔NEWC动煤价 8图表13：广港尼库提：Q5500 9图表14：山滕动煤坑价秦岛力坑口：Q5500 9图表15：北港炭计库（吨） 10图表16：ICE英天价 10图表17：美国HenryHub天气价 10图表18：欧洲TTF天气价 11图表19：国内LNG到价 11图表20：全碳易场交情（/11图表21：分区交市场易况 11图表22：上公股质押告 12图表23：上公大东增持告 12图表24：上公未来3月售解公告 12行情回顾◼ 本周（10.27-10.31）0.110.500.10，用业块涨0.55环板上涨0.83碳和块涨0.37从3.30，涨幅最大；伏电涨1.68，电综服涨1.15，他源电涨0.50，燃气Ⅲ涨0.33。力务跌2.48，跌最；水发跌0.35，风力0.511.23综合境理涨5.71，涨最；气理涨2.74，环设Ⅲ1.33，废理涨0.13，务水理涨0.07。图表1：本周板块涨跌幅5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%

设 化金机

饮 金产装 护备 工属

务输备业化

工 料 融 饰 理图表2：本周环保行业细分块跌幅 图表3：本周公用行业细分块跌幅6%5%4%3%2%1%0%Ⅲ综大环固合气保废环治设治境理备理治 Ⅲ理 理

4%3%2%1%0%-1%-2%火光 电其火光 电其燃水风核热力伏 能他气力力力力发发 综能Ⅲ发发发服电电合源电电电务服发务电上海能源；跌幅前五个股——大有能源、开滦股份、盘江股份、ST大洲、辽宁能源。图表4：本周公用行业涨幅五股 图表5：本周公用行业跌幅五股

公用行业涨幅前五个股上海电力川能动力德龙汇能华能国际聆达股份

-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%-9%

公用行业跌幅前五个股百川能源兆新股份金房节能九丰能源富春环保图表6：本周环保行业涨幅五股 图表7：本周环保行业跌幅五股

环保行业涨幅前五个股福龙马 海天股份 华宏科技 启迪环境 上海洗霸

环保行业跌幅前五个股深水海纳盛剑环境绿茵生态中持股份聚光科技图表8：本周煤炭行业涨幅五股 图表9：本周煤炭行业跌幅五

煤炭行业涨幅前五个股安泰集团 美锦能源 电投能源 陕西黑猫 上海能源

煤炭行业跌幅前五个股大有能源开滦股份盘江股份ST大洲 辽宁能源PE2025103130012.63（TTMPE30.9533.3035.0030.24、PEPE28.363001.431.621.751.38、1.231.07、1.230.97。图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况中游-伏备 中游-电备 -池备中游-网备 中游-能备 -源属45 下游-伏 下游-电 沪深4035302520151050图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况3.0

中游-伏备 备中游-池备 备中游-能备 属下游-伏 下游-风电2.52.01.51.00.50.0-0.5

.注：风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1（1）102长4.5产别比+7.3城居用量比-2.6电价有望维持稳定；未来3个月重点关注26年年度电价签约情况。（2）258量比幅长80+。10月1日至8，江干六水站计电约103亿/3~6风电：（1）装机容量：至8M25风电年内累计新增装机57.8GW，由于工期较长抢装难度较大，十四五收官年预计后续3~6个月装机继续高增、风电装机增量占比提升。（2）来风情况：至8M25风电年内累计平均利用小时数1348h，弱于去年。部分地区风资源不佳+弃电率上升。（3）电价：现货省份9月除湖北、浙江、甘肃风电捕获价下降外，其余市场风电价格均上涨，新能源市场化电量增多、预计后续3~6个月价格趋于平稳。8M2588M25（3）93~63~6（1）149M25，Q42（2）1H253~6（3）3~6煤炭：拐点向上。供给侧，受反常连续秋雨天气影响和安全、环保、超产核查的持续影响，10月上旬主产地煤炭供应出现收缩。叠加大秦线秋季检修以及发运成本偏高等因素影响，港口调入量受限。需求侧，10月正值电煤消费淡季，但受南方部分地区秋老虎盛行影响，下游电厂日耗不减反增；10月下半月北方供暖陆续开启，冬储需求逐步释放，沿海和内陆区域动力煤终端用户库存持续去化。此外，非电行业金九银十需求释放情况较好，但随着迎峰度冬旺季即将开启，企业错峰生产，预计非电行业原料煤采购的积极性将难有提升。行业数据跟踪煤炭价格跟踪◼欧洲RA港动力本周FB0.2最新报价为9.00.2NEWCFOB（10.28）104.20◼广州港印尼煤（Q5500）本周库提价（10.31）最新报价为768.62元/吨，环比下跌0.13。◼ 768.00/（10.31）730.00/◼ 24000.33图表12：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价欧洲ARA欧洲ARA动力煤现货价（美元/吨）纽卡斯尔NEWC动力煤现货价（美元/吨）4504003503002502001501005002019-10-28 2020-10-28 2021-10-28 2022-10-28 2023-10-28 2024-10-28 2025-10-28图表13：广州港印尼煤库提价：Q5500广州港印尼煤库提价:Q5500（元/吨）3,000广州港印尼煤库提价:Q5500（元/吨）2,5002,0001,5001,00050002019-10-31 2020-10-31 2021-10-31 2022-10-31 2023-10-31 2024-10-31 2025-10-31图表14：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500山东滕州动力煤坑口价：Q5500（元/吨）秦皇岛动力煤平仓价：Q5500（元/吨）山东滕州动力煤坑口价：Q5500（元/吨）秦皇岛动力煤平仓价：Q5500（元/吨）1,8001,6001,4001,2001,00080060040020002019-10-31 2020-10-31 2021-10-31 2022-10-31 2023-10-31 2024-10-31 2025-10-31图表15：北方港煤炭合计库存（万吨）煤炭:库存:北方港合计3,500煤炭:库存:北方港合计3,0002,5002,0001,5001,0002021-10-24 2022-10-24 2023-10-24 2024-10-24 2025-10-24天然气价格跟踪◼ ICEICE103078.00便士色姆，周环比跌3.31士/姆，幅4.07。◼ HenryHub10303.440.11美元百英，幅3.31。◼ TTF103010.39/0.66元/万热，跌幅5.97。◼ LNG103011.200.20/百万热，幅1.73。图表16：ICE英国天然气价 图表17：美国HenryHub天然气价ICE英国天然气（便士/色姆）ICE英国天然气（便士/色姆）美国HH天然气现货价（美元/百万英热）180 9160 8140 7120 6100 580 460 340 2120 00图表18：欧洲TTF天然气价 图表19：国内LNG到岸价欧洲TTF天然气现货价（美元/欧洲TTF天然气现货价（美元/百万英热）LNG国内到岸价格（美元/百万英热）25 2520 2015 1510 105 50 0碳市场跟踪◼ （CEA）103151.96/2.74，跌幅5.01。◼ 214590106.13/吨。图表20：全国碳交易市场交情（元/吨） 图表21：分地区碳交易市场易况全国碳市场碳排放配额(CEA):收盘价110全国碳市场碳排放配额(CEA):收盘价1009080706050402023-10-31 2024-10-31 2025-10-31

0

北京上海广东深圳天津重庆湖北福建

120周成交量（吨）100周成交量（吨）806040200行业要闻

556410月31日，国家能源局举行发布会介绍前三季度能源形势。今夏能源保供有力，全国最大电力负荷4次创历史新高，7、8月全国用电量连续突破万亿千瓦时。前三季度，原煤、原油、天然气产量均实现平稳增长。能源消费方面，第三产业和城乡居民生活用电是主要拉动因素。此外，多项增量政策密集出台，如推动人工智能+能源发展、新型储能建设等，持续助力行业高质量发展。/html/20251031/1467841.shtml20250.36116541030202511,6540.360.2-0.4千瓦46.52025612026103112/html/20251030/1467621.shtml56.6500MW10月31日，广东电力发展股份有限公司公告，董事会同意投资建设广东能源珠海高栏二50056.63614MW3026/html/20251031/1467848.shtml上市公司动态图表22：上市公司股权质押公告名称 股东名称质押方质押股数(万股)质押起始日期质押截止日期百通能源 南昌百环保技有公司国金证券资产管理有限480.002025-10-27--公司侨银股份 刘少云财通证券股份有限公司600.002023-11-012026-10-27侨银股份 刘少云财通证券股份有限公司240.002023-11-062026-10-27侨银股份 刘少云财通证券股份有限公司600.002023-10-272026-10-27明星电力 遂宁市隆企管理限公光大证券股份有限公司1,547.002024-10-252026-10-23司图表23：上市公司大股东增减持公告名称涉及股东变动次数人数总变动方向净买入股份数合计(万增减仓参考市值(万元)比重()总股本(万股)股)华宏科技1 1减持-254-4,448-0.4062,760中泰股份2 2减持-2-370.0038,571华新环保1 1减持-303-3,582-1.0030,297金开新能1 1增持221240.01199,726福鞍股份1 1减持-1-130.0032,043德林海1 1减持-14-335-0.1211,300图表24：上市公司未来3月限售股解禁公告简称解禁日期解禁数量(万股)变动后总股本变动后流通A股占比()(万股)(万股)美能能源2025-10-3115,310.1724,263.8621,840.0990.01菲达环保2025-11-1715,231.7188,870.2887,300.7198.23美埃科技2025-11-188,341.4413,440.0013,440.00100.00赛恩斯2025-11-253,148.009,532.629,532.62100.00水发燃气2025-11-287,552.6345,907.0945,907.09100.00新奥股份2025-12-0315.19309,708.76307,651.9599.34福鞍股份2025-12-05664.0032,042.6332,036.6399.98军信股份2025-12-17719.6178,910.0823,018.6129.17华电能源2025-12-22472,799.14790,733.62747,533.6294.5