2025年CPA《财务成本管理》期权真题模拟卷

2025年CPA《财务成本管理》期权真题模拟卷考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请将正确答案代码填入答题卡相应位置。)1.下列关于看涨期权和看跌期权内在价值的表述中，正确的是（）。A.看涨期权的内在价值等于标的资产价格减去行权价格B.看跌期权的内在价值等于行权价格减去标的资产价格C.当标的资产价格等于行权价格时，看涨期权和看跌期权的内在价值都为零D.内在价值会随着标的资产价格的波动而反向变动2.下列关于布莱克-斯科尔斯模型假设条件的表述中，不正确的是（）。A.标的资产价格服从几何布朗运动B.期权是欧式期权C.标的资产不派发股利D.市场无交易成本且无税收3.在其他因素不变的情况下，如果标的资产价格的波动率增大，则看涨期权的价值（）。A.不变B.减小C.不确定D.增大4.下列关于风险中性定价法的表述中，正确的是（）。A.风险中性概率是实际发生的概率B.风险中性贴现率等于无风险利率C.风险中性定价法只适用于欧式期权D.风险中性假设投资者是风险中性的5.某投资者购买了一股股票，同时购买了一份该股票的看跌期权，该策略称为（）。A.保护性看涨期权B.跨式期权组合C.牛市价差D.保护性看跌期权6.下列关于实物期权的表述中，不正确的是（）。A.实物期权是指未来投资机会所具有的选择权B.实物期权可以增加项目的灵活性价值C.放弃期权是一种典型的实物期权D.实物期权评估通常采用传统净现值法7.假设某看涨期权当前价值为10元，行权价格为50元，标的股票当前市场价格为55元。该看涨期权的内在价值为（）元。A.0B.5C.10D.558.根据期权平价定理，买方期权价值、卖方期权价值、标的资产现价和行权价格现值之间的关系可表示为（）。（其中，C为买方期权价值，P为卖方期权价值，S为标的资产现价，K为行权价格现值，r为无风险利率，t为期权到期时间）A.C+K=S+PB.C+K(1+r)^t=S+PC.C-P=S-KD.C-P=S+K9.某投资者购买了一份看涨期权，期权费为3元，行权价格为80元。若到期时标的股票价格为90元，则该投资者的净损益为（）元。A.3B.7C.10D.1310.下列关于二叉树期权定价模型的表述中，正确的是（）。A.该模型只能用于美式期权估值B.该模型假设在期权寿命期内标的资产价格只有两种可能的变化方向C.该模型不适用于处理波动率变化的情况D.该模型计算过程相对简单，易于理解二、多项选择题（本题型共5题，每题2分，共10分。每题有多个正确答案，请将正确答案代码填入答题卡相应位置。每题所有答案选择正确的得满分；错选、漏选、未选均不得分。)11.下列关于期权时间价值的表述中，正确的有（）。A.时间价值是期权价值超过内在价值的部分B.到期日，期权的时间价值为零C.随着到期日的临近，期权的时间价值通常会下降D.时间价值受标的资产价格波动率、无风险利率、距到期时间等因素影响12.下列关于布莱克-斯科尔斯模型参数估计的表述中，正确的有（）。A.历史波动率可以通过计算标的资产价格历史数据的标准差来估计B.隐含波动率是使模型计算出的期权价值等于市场期权价格的波动率C.无风险利率通常使用国库券收益率D.行权价格是期权合约中约定的价格13.下列关于看涨期权与看跌期权组合的表述中，正确的有（）。A.买入看涨期权同时买入看跌期权（行权价格相同）称为保护性看涨期权B.买入看涨期权同时买入看跌期权（行权价格不同）称为宽跨式组合C.卖出看涨期权同时卖出看跌期权（行权价格相同）称为领式组合D.看涨期权与看跌期权组合可以形成对冲策略14.下列关于实物期权价值的表述中，正确的有（）。A.实物期权价值取决于未来市场环境的变化B.投资项目的实物期权价值可能超过其NPVC.放弃期权可以降低项目的风险D.实物期权评估需要考虑决策的灵活性15.下列关于期权策略的表述中，正确的有（）。A.买入看涨期权策略适用于预期标的资产价格上涨B.卖出看涨期权策略适用于预期标的资产价格下跌C.牛市跨式组合策略适用于预期标的资产价格波动较大D.熊市价差策略可以锁定部分收益并降低风险三、计算分析题（本题型共2题，每题5分，共10分。要求列出计算步骤，每步骤得分不超过1分。除非有特殊说明，答案中的货币单位以“元”为单位，计算结果小数点后两位四舍五入。)16.假设某看涨期权当前价值为15元，行权价格为100元，标的股票当前市场价格为95元。该看涨期权的内在价值和时间价值分别为多少元？17.假设某欧式看涨期权标的资产当前价格为50元，行权价格为45元，无风险利率为年化5%，期权到期时间为6个月（半年），标的资产波动率为年化30%。请使用B-S模型计算该看涨期权的价值。（无需计算波动率的连续复利形式，使用年化波动率直接代入公式）四、综合题（本题型共1题，10分。要求列出计算步骤，每步骤得分不超过1分。除非有特殊说明，答案中的货币单位以“元”为单位，计算结果小数点后两位四舍五入。)18.某公司正在考虑投资一个新项目，项目初期需要投入1000万元。预计项目未来两年产生的现金流分别为500万元和800万元。该公司管理层认为，如果市场前景好，第二年现金流可以增加到1000万元；如果市场前景差，第二年现金流将减少到400万元。两年后，公司可以选择继续投资或放弃该项目。假设公司要求的必要报酬率为10%，不考虑项目后续年份的现金流。请运用二叉树期权定价模型（简化模型，假设只有两期）估算该项目的价值，并说明其中蕴含的实物期权类型。---试卷答案一、单项选择题1.C2.C3.D4.B5.D6.D7.B8.C9.B10.B二、多项选择题11.ABCD12.ABCD13.CD14.ABCD15.AC三、计算分析题16.内在价值=Max(标的资产价格-行权价格,0)=Max(95-100,0)=0元时间价值=期权价值-内在价值=15-0=15元17.根据B-S模型公式计算（此处为示意，未代入具体数值计算过程）：C=S*N(d1)-K*exp(-r*t)*N(d2)其中：d1=[ln(S/K)+(r+σ²/2)*t]/(σ*sqrt(t))d2=d1-σ*sqrt(t)N(d1)和N(d2)为标准正态分布累积分布函数值N(d1)=[1+erf((d1)/(sqrt(2)))]/2N(d2)=[1+erf((d2)/(sqrt(2)))]/2（需根据50,45,0.05,0.5,0.3代入公式计算）四、综合题18.建立二叉树：年初：投资节点，价值V0=-1000万元第一年：*上行节点：Vu=[0.5*(500+1000)+0.5*(800+1000)]/(1+10%)=727.27万元*下行节点：Vd=[0.5*(500+400)+0.5*(-1000+400)]/(1+10%)=-106.82万元第二年：*上行节点上的终值：Vu'=1000万元*下行节点上的终值：Vd'=400万元回溯计算：*上行节点处的价值：Cu=Max(Vu',0)=1000万元*下行节点处的价值：Cd=Max(Vd',0)=0万元*年初上行节点处的价值：Vu=[0.5*Cu+0.5*Vd]/(1+10%)=[0.5*1000+0.5*0]/1.1=454.55万元*年初下行节点处的价值：Vd=[0.5*Cu