地方政府与城投企业债务风险研究报告－云南篇

报告概要GDP报告概要（2024（）ft200%。州20241－620252026+200%+一、云南省经济及财政实力云南省区域特征及经济发展状况一、云南省经济及财政实力GDP云南省地（1233小时覆盖13快货物流圈（11天送达、3天送达。表1 云省通况资源赋现状“十四五”期间投资规模交通情况陆路公路2024年末，全省公路总里程34万公里；其中高速公路通车里程10758公里，仅次于广东省，位居全国第二综合交通建设计划投资规模达到1.3万亿元以上铁路2024522212122025年610071.7%；运输货物1266万吨，同比增长26%轨道交通2024年末，昆明市城市轨道交通运营里程165.85公里航空202415最多时达640亚东南亚国家首都和重点旅游城市全覆盖水运全省航道里程5188.43公里，四级及以上航道1857.3公里口岸全省共有28226与东南亚、南亚、东亚三大市场资源禀赋旅游资源全省拥有国家A级以上景区671家，其中5A级10家、4A级197家，丽江古城、红河哈尼梯田、普洱景迈ft古茶林文化景观被列入世界文化遗产名录，三江并流、澄江化石地、石林被列入世界自然遗产名录--土壤资源全省拥有16个土壤类型，占全国的四分之一水能资源全省水资源总量2141亿立方米（多年平均值），可开发装机容量0.9亿千瓦，居全国第2位煤炭资源全省煤炭资源量为361.26亿吨，居全国第7位矿产资源全省已发现矿产15791前10363位地热资源全省拥有露出地面的天然温热泉约988处，居全国首位太阳能资源全省年日照时数在1000~2800小时之间，年太阳总辐射量每平方厘米在90~150千卡之间；省内多数地区的日照时数为2100~2300小时，年太阳总辐射量每平方厘米为120~130千卡动植物资源云南省是全国动物及植物种类最多的省份数据来源：公开资料云南省民族众多，城镇化率较低。202446552519213620231.192024868.7万人，城镇化率为83.54%66.88%，各少数民族人33.12%6个，分别是76.94%。GDP202431534.1018位；GDP3.3%，低于2024GDP6.7620251－615537.444.4%，经济保持发展。35000.0030000.0035000.0030000.0012.00%10.00%25000.00 8.00%20000.006.00%15000.0010000.00 4.00%5000.000.002.00%0.00%2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年云南省GDP（亿元）云南省GDP增速（%）全国GDP增速（%）图1 云省GDPGDP增速国GDP速近年来，202213.8:36.2:50.02024年12个重点产业为主的云南特色现代产业体系。0.7%11.7%23.6%202417.7%10.3%54.5%，软件和信息技术42.1%2024170113.9%，在全省经济增长中发挥了重要作用，其中交通运输、仓储和邮政业以及月11.321.4914.1%和20.7%，旅游业对接触型聚集型服务业拉动作用明显。表2 云省要济据项目2022年2023年2024年2025年1－6月GDP（亿元）29301.1130595.8231534.1015537.44GDP增速（%）4.34.53.34.4三次产业结构13.8:36.2:50.014.0:34.2:51.813.3:32.8:53.9/人均GDP（元）608686410767612/固定资产投资增速（%）6.9-9.9-7.40.6城镇化率（%）51.7252.9254.11/“/”20242022GDP、GDP和固定资产投资增速（含农户）2023GDP、GDP增速和固定资产投资增速（含农户）资料来源：联合资信根据公开数据整理实力有望进一步增强。“一带一路”倡议。（云南2019（云南（）挂牌成立。这是国家对云南开放发展的重要支持政策，自贸成果，吸引了大量企业入驻，为云南的经济发展注入了新动力。可以借助长江经济带的产业优势和市场资源，推动自身产业升级和经济发展。到国家的政策支持和资金投入。中央财政转移支付与专项资金拨付支持。20243883.2110.5%，进一步促进区域间财力405.9072.349.27亿建设、教育和文化以及产业支持等各方面助力云南省发展。建设、教育和文化以及产业支持等各方面助力云南省发展。表3 2024年来南促进济展相政策政策发布时间发布机构主要内容《2024年进一步推动经济稳进提质政策措施的通知》2024年2月云南省人民政府办公厅728条政策措施《关于延续实施失业保险援企稳岗政策的通知》2024年5月南省财政水务局延续阶段性降低失业保险费率至1%（0.7%0.3%）2025（60%1（10001500元、高级2000元），覆盖领取失业保险金人员《云南省营商环境争创一流行动方案》2024年7月云南省人民政府办公厅39化一流营商环境《云南省2024年加力支持消费品以旧换新实施方案》2024年8月云南省发改委、云南省财政厅报废旧车购新能源车补贴2万元、燃油1.5（1倍5000元-2万元；15类家电（冰箱、洗衣机等）按15%（110%2000元电动自行车换新：注销旧车购新车可享补贴，与企业优惠叠加中共云南省委贯彻落实《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的意见2024年8月云南省人民政府深入学习贯彻党的二十届三中全会精生保障体制机制改革等领域作出部署行动计划（2024—2026年）》2024年9月云南省工业和信息化厅310个以上500万元/亩的项目给予50许园区通过产业投资、物业租赁等获取收益2025年加力扩围费品以旧换新政策的通知》2025年1月云南省人民政府扩大设备更新领域，新增支持电子信（汽220%15%）电池以旧换新《云南省提振消费专项行动实施方案》2025年4月云南省人民政府实施居民增收促进行动（发放80亿元创业担保贷款、转移农村劳动力1500万人（打造（汽车以旧15%（培育云南消费名品、推动内外贸一体化《2025年推进外贸稳进提质政策（第一批）》2025年4月云南省商务厅降低企业成本（12类费企业支持比例提高支（（培育外贸综合服务企业、奖励“领跑者”企业（强化信保金融（中小微企业“一键投保”、跨境贸易融资贴息）《关于建立利益共享机制加快推进园区协作发展的通知》2025年6月云南省人民政府办公厅方面作出规定《促进科技成果转移转化十五条措施》2025年7月云南省人民政府办公厅通过开展职务科技成果赋权改革、实行职务科技成果单列管理、推行科技成果“先使用后付费”等15条措施，以深化科技体制改革，破除制约科技成果转移转化的障碍，培育创新发展新动能资料来源：联合资信根据公开资料整理云南省财政实力及债务情况2024年末，云南省政府债务保持增长，政府债务负担重。表4 云省要政据项目2022年2023年2024年2025年1－6月一般公共预算收入（亿元）1949.462149.442193.681093.3一般公共预算收入增速（%）2.010.32.11.2项目2022年2023年2024年2025年1－6月税收收入（亿元）1197.321387.761416.69733.361.4264.5664.5867.07一般公共预算支出（亿元）6699.796730.086862.923482.8财政自给率（%）29.1031.9431.9631.39政府性基金收入（亿元）620.82653.07742.71/上级补助收入（亿元）4476.474474.594747.11/地方政府债务余额（亿元）12098.3214440.616319.2/政府债务率（%）171.69198.44212.39/政府负债率（%）41.7848.1051.75/注：1.财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%政府债务率=地方政府债务余额/（一般公共预算收入政府性基金收入上级补助收入）*100%政府负债率=地方政府债务余额/全省地区生产总值*100%部分数据未获取，以“/”表示（按照从低到高排序2024212.39%51.75%2823位。400.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.002024年地方政府债务率（%）2024年地方政府负债率（%）资料来源：各省市自治区财政厅、联合资信整理图2 2024年国方府债率地政负率二、云南省地市（州）经济及财政状况云南省各地市（州）经济实力（州云南ft8（（ft（ft州（（（（、怒江傈僳族自治州（以下简称“怒江州根据《云南省国土空间规划（2021—2035年数据来源：公开资料图3 云省地（）地位分布

数据来源：公开资料图4 云省一一两翼带城镇间局昆明市为全省产业发展提供了核心活力。从产业分布来看，云南省各地市（州）1个国家级新区、8个国家级高新技术产业开发区（/（）62个省级开A39表5 云省业布况经济区地市（州）主要产业上市公司数量国家级新区/高新区/经开区滇中城市群昆明市重点布局发展生物医药和大健康、新材料、先进装备制造、数字经济等产业，同时加快旅游、文化、现代物流、金融保险等现代服务业发展29滇中新区、昆明高新技术产业开发区、昆明经济技术开发区、嵩明杨林经济技术开发区曲靖市重点布局发展先进制造业、绿色食品、2曲靖经济技术开发区现代服务业等产业玉溪市重点布局发展卷烟及配套、矿冶及装备制造、生物医药和大健康及文化旅游等产业1玉溪高新技术产业开发区楚雄州重点布局发展烟草及配套、生物医药和大健康及文化旅游等产业0楚雄高新技术产业开发区7市重点发展现代农业及绿色加工产业、有色金属与新材料及电子设备制造产业、文化旅游及通用航空产业1蒙自经济技术开发区滇西城镇群大理州主导生物资源创新产业、装备制造业、矿冶、物流业0大理经济技术开发区德宏州主导进出口加工业、物流业、商贸服务业、边贸旅游业0--保ft市主导进出口加工业、物流业、冶金、农产品加工业1--怒江州泸水、兰坪主导有色金属采选冶炼加工、农产品加工产业0--丽江市巩固提升文化旅游产业，发展培育清洁载能产业、高原特色农产业、生物医药大健康产业1--滇东北城镇群昭通市滇中城市群的产业转移；第三产业方进区域商品物流交流贸易0--曲靖市会泽县0--沿边城镇带怒江州立足沿边资源禀赋优势和地缘特色，大力发展旅游文化产业、现代物流业、加工制造业、电子商务和对外贸易0--保ft市1--德宏州0--临沧市1--普洱市1--西双版纳州0--文ft州1--红河州0--迪庆州迪庆州聚焦文化旅游、高原特色现代农业、绿色能源、绿色矿业四大主导产业1--注：国家级新区/高新区/经开区未涵盖保税区；主要产业根据公开资料查询，可能存在未能全面列举的情况；上市公司数量数据时间节点为2025年10月15日；“--”表示不适用资料来源：联合资信根据公开资料整理（州GDPGDP增速为负。2024年，GDP2000亿元的地市（州）GDP最GDP26.24%，大幅领先于其他地市（州。从经济增速来看，2024年，文ftGDP5%GDP增速为负，主要系第二产业增加值同比下降所致。玉溪市人均GDP继续领跑，昭通市排名末位。从人均GDP来看，2024年，玉溪加值同比下降所致。玉溪市人均GDP继续领跑，昭通市排名末位。从人均GDP来看，2024年，玉溪万元下降为6.50万元，昭通市人均GDP水平排名末位。滇中城市群人口集中，城镇化水平相对较高。202450%。表6 2024年南各市（）GDP人等况地市（州）GDP（亿元）GDP增速（%）GDP（万元）2024年末常住人口（万人）城镇化率（%）三次产业结构昆明市8275.224.09.51868.783.544.1：29.5：66.4曲靖市3677.22-0.96.50563.452.9515.1：34.7：50.2红河州2985.495.26.86433.951.3013.1：35.8：51.1玉溪市2582.13.811.40226.658.129.6：42.0：48.4楚雄州2018.952.78.65232.749.5517.3：40.5：42.2昭通市2016.914.64.18480.442.9213.0：38.9：48.1大理州2010.92.56.02334.046.1720.5：28.4：51.1文ft州1549.116.04.58337.240.5717.0：35.7：47.3保ft市1281.912.65.33239.938.8122.8：32.2：45.0普洱市1188.933.15.08233.744.1623.4：23.2：53.4临沧市1150.193.75.23219.5039.2728.7：24.4：46.9西双版纳州901.803.76.76133.6052.1021.1：22.9：56.0丽江市710.034.7/125.051.4412.1：33.6：54.2德宏州620.123.04.64133.7051.3821.2：18.9：59.9迪庆州307.010.47.7739.534.947.0：31.6：61.4怒江州278.894.55.2353.255.0815.1∶40.4∶44.5注：1.2024年末丽江市常住人口数据系户籍人口数据；2.“/”表示数据未获取数据来源：联合资信根据云南省各地市（州）国民经济和社会发展统计公报整理各地市（州）财政实力及债务情况财政收入情况（州年，多数地市（州）一般公共预算收入质量有所下降且财政自给能力较（州（州一般公共预算收入规模方面，2024年，怒江州、保ft市、曲靖市、德宏州、昆明市和西双版纳州一般公共预算收入同比有所下降，其他地市（州）有所增长。其中，2023年兰坪铅锌矿采矿权出让实2023年采矿权一次性出让收益和盘活各类资产3.6ft（资产202410%21.2%、17.1%10.9%，均主要系非税收入增加所致，其中丽江市一般公共预算收入增量主要来自国有资源（资产（州已公布的数据1－628.1%一般公共预算收入规模方面，2024年，怒江州、保ft市、曲靖市、德宏州、昆明市和西双版纳州一般公共预算收入同比有所下降，其他地市（州）有所增长。其中，ft州和82.95%72.03%70.05%、70.25%69.62%42.96%44.19%2024年，除昆明市、大理州、文ft州、保ft市、临沧市和怒江州外，云南省其他各地市（州税收收入占比同比均有所下降。从财政自给率看ft市（州264.92%56.41%（州35%以下。1截至2025年10月15日，12个地市（州）公布2025年1－6月一般公共预算收入同比增速。数据来源：联合资信根据云南省各地市（州）财政决算报告和草案整理图5 2023－2024云省各市州一公预算入增情（位：元）（州（州2024（州政府性基金收入整体表现31.62%；其他多数地市（州）政府性基金收入表现仍呈低迷态势，6个地市（州）（州已公布的数据来看，20251－615.8%4.7%。表7 2023－2024云省各市州政性金收情（位亿）地市（州）2023年2024年2024年同比增长率昆明市157.94234.8848.7%曲靖市52.6849.04-6.9%红河州49.8659.4919.3%玉溪市38.7364.7967.28%楚雄州35.7848.8836.6%大理州20.7316.65-19.7%昭通市41.6942.592.1%文ft州39.1735.18-10.2%保ft市38.1520.24-46.9%普洱市24.7222.69-8.2%临沧市24.0520.23-15.9%丽江市14.3515.135.5%西双版纳州24.2324.551.3%德宏州17.9814.90-17.2%迪庆州3.232.26-30.1%怒江州4.963.66-26.16%数据来源：联合资信根据云南省各地市（州）财政决算报告和草案整理云南省各地市（州）获得上级补助收入规模较大，对综合财力实现的贡献度高。ft州获得300504.91（州上级补助收入对综合财力的贡86.63%86.47%。数据来源：联合资信根据云南省各地市（州）财政决算报告和草案整理图6 2024年南各市（）合力成况（位亿）债务情况2024（州200%。2024（州政府负债率方面（州（州30%年，除玉溪市外，云南省其他各地市（州）政府债务率均较上年有所上升，各地市（州）120，其中半数地市（州（保ft丽江市、文ft州、临沧市和大理州）丽江市、文ft州、临沧市和大理州）200%。图7 2023－2024末南各市州政债余额况单：元）债务管控方面，20251（2025年》强调严格7202420258实体化转型。三、云南省城投企业偿债能力城投企业概况云南省存续债券城投企业及高信用级别城投主体主要集中在昆明市，2024年及2025年上半年区域内有1家城投企业主体信用级别下调1个子级。20256412（州19164各地市（州）177（州4ftAAA2家，均为昆明市级企业；AA+AA城投企业1230.001025.00820.00615.00410.00ftAAA2家，均为昆明市级企业；AA+AA城投企业1230.001025.00820.00615.00410.0025.0000.00昆明市 红河州 玉溪市 曲靖市 保ft市 大理州 德宏州 楚雄州 丽江市 临沧市 普洱市无级别AA地市（州）级占比（%，右轴）BBB-AA+区县级占比（%，右轴）AA-AAA数据来源：联合资信根据公开资料整理图8 各市州城企业量级分情（单：）2024202511系蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司。城投企业发债情况2024年，云南省城投企业债券发行规模同比大幅增长，债券融资由净融出转为（州存续债20251－62024年，云南省共有20家城投企业发行债券，其中省级城投企业1家、地市（州）153184804.151450.68%。云南省发债城投企业仍集中在昆明市，发债规模占全省的92.80%云南省AAAAA+AA29.36%63.71%6.75%。20251－6202439.17%。2024270.46263.64（均10.00亿元以下（州20251－6300.00 200.00100.000.002024270.46263.64（均10.00亿元以下（州20251－6300.00 200.00100.000.00-500.00 2024年净融资额 2025年1-6月净融资额总计大理州保ft市红河州德宏州曲靖市玉溪市普洱市楚雄州昆明市840.00840.00 720.00600.00480.00360.00240.00120.000.00昆明市红河州曲靖市玉溪市楚雄州普洱市德宏州保ft市总计2024年2025年1-6月数据来源：联合资信根据Wind整理 数据来源：联合资信根据Wind整理图9 各市州城企业券行（单位：亿元）

图10 地（）企业券融况（位亿）城投企业偿债能力分析2024（州发债城投企业债务负担及现金类资产/短期债务2025202620242025年（州财政收入对宽口径债务的支持保障程度较低。20245839.054616.78亿元（79.07（州规模在百亿元以下。20240.29（州20262027债城投企业到期债券（在考虑行权的情况下）197.60亿元、378.69180.2620252026163.91亿元和315.63亿元，存在较大偿付压力。50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%昆明市曲靖市红河州玉溪市大理州楚雄州普洱市保ft市临沧市丽江市德宏州2023年