超捷股份深度报告：车用紧固件隐形冠军商业航天打开成长空间

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u公司简介 4发展历程 4公司实际控制人为宋广东，股权结构清晰 5财务分析 7从燃油车紧固件向新能源车紧固件市场迈进 8公司从紧固件类产品逐步延伸至机器人和航空航天零部件领域 9新能源时代：公司紧固件业务迎来新机遇 10新能源汽车与智驾发展强劲，相关零部件市场空间大 10公司紧固件适配新能源汽车市场 10公司前瞻性布局商业航天 国际卫星发射竞争激烈 国家加大对航空航天制造业的支持 公司为头部航空航天制造公司提供零件 12盈利预测与估值 12盈利预测 12估值与投资建议 14风险提示 14图表目录图1：从燃油车到电气化再到人形机器人萌芽初期，公司业务持续升级 5图2：公司实际控制人为宋广东，股权结构清晰（截至2025/11/25） 6图3：营业收入持续增长 7图4：2025年前三季度归母净利润同比增长11.52% 7图5：公司盈利能力有所回升 7图6：研发支出提升显著，公司持续提升自研能力 7图7：期间费用率保持相对稳定 8图8：紧固件营收增长明显 9图9：紧固件盈利能力较强 9图10：产品线布局从紧固件向航空航天及机器人领域迈进 10图公司车用紧固件产品图 表1：公司核心管理团队人数精简，团队管理人员经验丰富 6表2：公司产品收入结构拆分 8表3：公司业务盈利预测（亿元） 13表4：可比公司估值情况（可比公司为 一致预期） 14表附录：三大报表预测值 15公司简介发展历程超捷紧固系统（上海）股份有限公司（股票简称超捷股份，证券代码301005）自2001年创立以来，已发展成为汽车紧固件行业的领先厂商，总部位于上海市嘉定区，注10,44951,000余人，核心业务涵盖汽车金属近年来，公司连续获得了多项荣誉，包括国家级专精特新、上海市专精特新中小企业、上海市嘉定区小巨人企业、上海市高新技术成果转化百佳、上海市嘉定区先进制造业综合实力奖、无锡市科技研发机构等荣誉。公司通过突破传统经营思路，深耕汽车关键异形连接件的研发与生产，并采取组合应用冷镦成型、精密机械加工、注塑成型等多种成型技术的创新研发模式，不断丰富公司异形连接件产品种类，满足市场不断变化的需求。公司秉承着为客户提供优质的连接与紧固技术解决方案的使命，力争在汽车行业中保持领先地位，并积极推动中国高端制造以支持全球汽车零部件领域的持续发展和创新。初创与专业化时期（001018年：公司201年在上海成立，专注高强度精密紧固格纳等一级供应商认可，展开深度合作。2016拓展塑胶紧固件业务；2018年投资无锡超捷生产基地，产能与品控体系持续升级。扩张新业务时期（219年至今：公司221年在深圳证券交易所创业板上市（股票代码：3000，202年收购江苏（镇江）超捷生产基地，并收购成都新月数控机械有限公司，进入航空航天高端核心零部件领域。经过多年的研发投入和持续积累，公司与下游主要的零部件一级供应商及整车厂建立了良好的合作关系，产品主要供给国内外知名汽车零部件一级供应商如富奥石川岛、华域视觉、盖瑞特、博世、佛吉亚、麦格纳、法雷奥、海拉、安道拓、德韧、上海菱重、宁波丰沃、博马科技、法雷奥西门子等，终端OEM为大众、通用、吉利、长城、日产、广汽菲克、蔚来等整车生产厂商。图1：从燃油车到电气化再到人形机器人萌芽初期，公司业务持续升级官网、公司年报公司实际控制人为宋广东，股权结构清晰超捷股份的实际控制人为宋广东，股权结构清晰稳定。公司第一大股东为上海毅宁投资有限公司，直接持有公司46.87%的股份。其余主要股东包括泰州誉威投资有限公司（1.0%、周家乐（.37%、长城久嘉创新成长灵活配置混合型证券投资基金（1.2%华夏行业景气混合型证券投资基金（0.97%）等，股东结构以机构投资者和产业资本为域，主要开发的客户有宁德时代、和胜股份、江苏恒义等；在驱动电机和电机控制器领平台系统等。海外市场作为公司战略重点之一，公司业务人员利用墨西哥驻外销售的优目定点。键部件。在机器人领域，公司成立控股子公司上海超捷智法机器人技术有限公司（持股51级高可靠性紧固技术向智能装备领域延伸。各子公司与联营企业各司其职、优势互补，共同支撑公司汽车+航天+机器人三轨并行的战略布局。图2：公司实际控制人为宋广东，股权结构清晰（截至2025/11/25）2）管理团队：公司核心管理团队人数精简，团队管理人员经验丰富。董事长兼总经理宋广东1984年参加工作并加入江苏镇江标准件厂，至今已有多年的行业积累。从基层岗位逐步晋升，对产品的生产、管理、销售环节有着丰富的经验，能够准确把握行业发展趋势和企业战略方向。表1：公司核心管理团队人数精简，团队管理人员经验丰富姓名 职务 介绍姓名 职务 介绍宋广东

董事长总经理

1964年出生，中专学历。1984年9月至1991年5月，就职于江苏镇江标准件厂，任技术员；1991年520005制品有限公司，任技术品质经理；200111月至今，就职于公司，现任公司董事长、总经理。1982年生，本科学历.20049月至今，就职于公李新安 副总经理义勤峰 副总经理李红涛 财务负责董事会秘

司，历任采购员，采购经理，采购总监;2019年11月至今，担任副总经理。1982年出生，大专学历。2002112006年1月，就职于公司，任技术工程师；20062月至200811月任公司工程部经理；200812月至20128月任公司生产厂长；20129201910月任公司技术总监；2016112017年3月任公司董事；2019年11月至今，任公司副总经理；2022年11月至今，任公司董事。1983年生，本科学历.2008年2月至2012年5月，担任六和铸造工业（昆山）有限公司财务部财务主管;2012520143激光科技有限公司资产财务中心财务部长;2014320177月，担任昆山精讯电子技术有限公司财务部财务经理;2017年7月至2017年11月，担任江苏博睿光电有限公司财务部财务总监;2018年220187部高级财务经理;20188月起，就职于公司,201911月至今，担任财务总监兼董事会秘书。高松峰 资深研发工程师 1982年出生，本科学历.2006年3月至今，担任公司资深研发工程师。财务分析公司营业收入呈现较快增长。2024年公司实现总营业收入6.3亿元，同比增长27.83%。20256.0234.49%0.28亿11.52%。图3：营业收入持续增长 图4：2025年前三季度归母净利润同比增长11.52%公司盈利能力有所回升。202421.51%1.26%；公司净利率0.49%2.52%。202519.24%4.50%，净利率有所回升。图5：公司盈利能力有所回升研发支出提升显著，公司持续提升自研能力。研发费用2022至2024年逐年提升，2022/2022/20240.22亿元/0.32亿元/0.38亿元。公司持续投入研发，提升自主研20241.1217.78%2.91%。整体来看，期间费用率保持相对稳定。图6：研发支出提升显著，公司持续提升自研能力图7：期间费用率保持相对稳定从燃油车紧固件向新能源车紧固件市场迈进近年来，随着汽车产业与信息通信业的深度融合，我国汽车产业链不断升级，迎来了战略发展关键期，轻量化、电动化、智能化成为汽车产业的发展趋势，公司基于多年的产业技术积累，在新能源汽车的三电系统、车身、底盘、座椅等模块取得突破。20248,053.33万元，较上年同期增长45.43%，公司新能源汽车产品终端客户涵盖特斯拉、蔚来、比亚迪、小米、赛力斯、大众、上汽等众多知名车企。公司通过产能扩张和技术升级，巩固其在新能源汽车零部件市场的领先地位，提升市场份额和盈利能力。2021-12-31 2022-12-31 2023-12-31 2024-12-31表2：公司产品收入结构拆分2021-12-31 2022-12-31 2023-12-31 2024-12-31紧固件销售4.094.093.493.413.17收入（亿元）毛利率(%) 33.99 30.95 23.12 21.51汽车塑料紧固件汽车塑料紧固件收入（亿元）收入（亿元）毛利率(%)0.5340.150.7531.620.8631.471.4528.7航空零部件收入（亿元） 0.30.210.15毛利率(%)-16.09-50.86、公司年报图8：紧固件营收增长明显 图9：紧固件盈利能力较强公司从紧固件类产品逐步延伸至机器人和航空航天零部件领域为顺应汽车行业新能源化的发展趋势，公司集中优势资源，加大对汽车所需紧固件的研发力度。公司产品在传统燃油车以及混合动力、纯电动等新能源车型中得到广泛应用。2024162024年成立了人形机器人业务专项小组，研究开发关于人形机器人相关紧固连接件产品，同时积极开拓市场、开发客户。在商业航天业务领域，商业航天火箭结构件业务已形成正式的合同订单，主要客户有蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等国内头部民营商业航天企业，主要产品涉及整流罩、壳段、尾段等。图10：产品线布局从紧固件向航空航天及机器人领域迈进官网、公司年报新能源时代：公司紧固件业务迎来新机遇新能源汽车与智驾发展强劲，相关零部件市场空间大2024年的汽车制造行业在技术创新、市场需求变化以及政策引导下，保持了稳健的增长态势，特别是新能源汽车和智能驾驶领域展现了强劲的发展势头。同时，行业内各企业间的竞争也在不断升级，促使整个行业向更高质量的方向发展。2024年在政策利好、供给丰富、价格降低和基础设施持续改善等多重因素共同作用1,000万辆。据中国汽车工业协会统计，2024年1,288.81,286.634.4%35.5%，新40.9%20239.3个百分点。其中，纯60%10.440%10.4个百分点，成为带动新能源汽车增长的新动力。公司紧固件适配新能源汽车市场公司自成立以来一直深耕主营业务，经过多年发展，已成为国内规模领先的紧固件与连接件龙头企业。公司与下游主要的零部件一级供应商及整车厂建立了良好的合作关系，产品主要供给国内外知名汽车零部件一级供应商。在细分领域，公司通过采用差异化、特色化的竞争策略，不断进行技术创新，扩大公司产品性价比优势，加快进口替代的进程，逐步向高端市场渗透。未来，公司将继续加大汽车关键零部件核心技术产品的研发，丰富公司产品链，优化公司产品结构，进一步提高公司的市场占有份额，保持企业核心竞争力和在细分行业的领先地位，力争成为行业内世界级的领先制造商。公司长期致力于高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售，产品主要应用于汽车发动机涡轮增压系统，换挡驻车控制系统，汽车排气系统，汽车座椅、车灯与后视镜等内外饰系统的汽车关键零部件的连接、紧固。新能源车领域，产品主要应用于电池托盘、底盘与车身、电控逆变器、换电系统等模块。2024年3月28日，小米汽车在北京发布了首款量产车——小米SU7，这款以先进智能科技为核心特色的C级高性能生态科技轿车，在发布27分钟内即实现了超过5万台的预定量。值得一提的是，集团全资子公司上海易扣精密件制造有限公司独立研发的快接插件和单向阀，应用于小米汽车的热管理系统，是小米汽车这两款产品的唯一供应商。这两款产品的诞生，标志着易扣公司的研发实力又向前迈进了一步。除此之外易扣公司已经成为比亚迪、蔚来、理想等知名新能源汽车品牌的稳定合作伙伴。图11：公司车用紧固件产品图超捷股份官方公众号公司前瞻性布局商业航天国际卫星发射竞争激烈全球商业航天产业已进入高速发展阶段，成为大国战略竞争的新焦点。美国在该领域保持领先地位，SpaceX9260次回收和1901500初创企业推出可重复使用火箭计划，日本在卫星应用领域形成特色优势。据中研网预测，20257000亿美元。6-8万颗卫星，根据国际电信联盟"先登先占"原则，SpaceX、等企业已大规模申请轨道资源。中国正加速追10949.4%GW座、千帆星座等计划，进入常态化发射阶段。中美可回收火箭技术目前仍有代差：中国天鹊-12液氧甲烷发动机靠九机并联补推力；中国商业航天可回收火箭地面试验成功率85%，尚未完成入轨级回收，稳定垂直回收预计2027年后才能兑现，成熟复用还需再磨五年。但后发优势已显：燃料方面，中国跳过煤油积碳阶段直攻甲烷；成本方面，朱雀三号用车规芯片把航电成本砍半，复刻SpaceX民品航天降本路径，差距正在加速收敛。国家加大对航空航天制造业的支持中国将商业航天明确提升至国家战略层面。2025年政府工作报告首次将其定位为"新增长引擎"，要求"推动商业航天等新兴产业安全健康发展"。各地方政府密集出台配套政策，北京、上海等10余省份制定专项扶持计划，设立千亿级产业基金。基础设施建设取得重大突破。202430日，海南商业航天发射场首次任务圆满成功，采用"通用型"19个型号火箭共用发射工位。该发射场二期工程将使2025年发射能力提升300%。同时，山东烟台海阳市已建成保障固体火箭海上发射的港口设施。市场格局呈现"国家队主导、多元协同"特征。航天科技、科工集团等国家队申报超2.7万颗卫星轨道资源，占据频率轨道主导权；地方国企推动"千帆星座"建设；民营企业则在技术创新层面实现突破。2024681218%；202425720178.20%。2024作更加紧密，政策环境也更加有利于行业发展。这些因素共同促进了该领域的繁荣与发展。公司为头部航空航天制造公司提供零件公司的控股子公司成都新月数控机械有限公司是一家专注于航空航天精密核心零部件产品制造的国家级高新技术企业，擅长对复杂结构件、薄壁件的加工，尤其对铝合金、钛合金、镍合金、钨合金、钴合金等特殊材料的复合型加工，具有独特的工艺方法，成熟的工艺技术，熟练的技术团队和较丰富的制造经验。公司在商业航天领域主要方向为商业火箭箭体结构件制造，目前主要产品包括壳段、尾段、整流罩等，2024年公司商业航天业务进展顺利，已形成正式的合同订单。此外，同年公司也加大研发力度：航空航天业务有9项重点研发项目，主要有用于铝合金加工的焊接装置、具有辅助定位结构的夹具等。超捷股份在朱雀三号运载火箭的研制任务中，作为一级尾段结构的核心供应商，全面参与了该型号关键部段的研制与制造工作。在近期完成的九机并联地面点火试验中，该公司所承担的一级尾段结构表现稳定，顺利通过极端工况考核，进一步印证了超捷股份在大型液体火箭结构系统制造、质量管理与项目协同方面的综合能力。此次试验的成功，充分证明已具备大型可重复使用液体火箭核心结构系统的研制与批量交付能力，正式跻身国内商业火箭主力配套梯队，未来增长空间可期。公司已建成一条专业化的铆接生产线，并于2024年5月正式投入生产运行。该产线具备年产10发火箭结构产品的设计产能，产品覆盖多类关键部段，包括箭体壳段、整流罩以及发动机阀门等。在运营管理方面，公司建立了柔性化的生产组织模式，能够根据客户订单的具体需求与交付计划，对产线产能进行动态、高效的配置与调整，从而精准匹配市场波动与项目进度要求，确保高质量交付的稳定性与可靠性。盈利预测与估值盈利预测我们对公司2025-2027年业绩做出如下核心预测：传统紧固件销售：公司的主要业务，收入发展较为稳定。新能源车时代，三电系统、车身、底盘、座椅等模块需要更多量级的紧固件，紧固件市场空间广阔。因此，预计公司2025-2027紧固件营收分别为5.32/6.92/9.03亿元。汽车塑料紧固件：我国汽车产业链不断升级，迎来了战略发展关键期，轻量化、电动化、智能化成为汽车产业的发展趋势，公司基于多年的产业技术积累,研发出更轻PEEK2025-2027年汽车塑料紧固件1.83/2.34/3.04亿元。航空零部件：公司的控股子公司成都新月数控机械有限公司是一家专注于航空航天精密核心零部件产品制造的国家级高新技术企业，擅长对复杂结构件、薄壁件的加工，尤其对铝合金、钛合金、镍合金、钨合金、钴合金等特殊材料的复合型加工，具有独特的工艺方法，成熟的工艺技术，熟练的技术团队和较丰富的制造经验。公司在商业航天领域主要方向为商业火箭箭体结构件制造，目前主要产品包括壳段、尾段、整流罩等，20249项重点研发项目，主要有用于铝2025-2027航35%/35.5%/36%。表3：公司业务盈利预测（亿元）业务类型20242025E2026E2027E营业收入4.095.326.929.03YOY17.2%30.0%30.2%30.5%紧固件销售营业成本3.213.915.076.60毛利率21.5%26.5%26.7%26.9%业务占比64.9%65.8%63.8%62.3%营业收入1.451.832.343.04YOY68.6%26.0%28.0%30.0%汽车塑料紧固件营业成本1.031.31.72.1毛利率28.7%28.9%29.1%29.3%业务占比23.0%22.6%21.5%21.0%营业收入0.150.200.270.37YOY-28.6%35.0%35.5%36.0%航空零部件营业成本0.220.260.300.26毛利率-50.9%-30.9%-10.9%29.1%业务占比2.4%2.5%2.5%2.6%营业收入0.610.731.322.04YOY36.4%20.0%80.0%55.0%其他营业成本0.490.530.951.47毛利率24.5%27.49%27.7%27.9%业务占比9.7%9.1%12.1%14.1%营业总收入6.308.0810.8514.49YOY 27.8% 28.2% 34.3% 33.5%总营收YOY 27.8% 28.2% 34.3% 33.5%营业总成本 4.95 6.00 7.99 10.49毛利率21.5%25.7%26.4%27.6%估值与投资建议2025年开始，公司紧固件产能爬坡完成，且上游大宗物料价格下降，公司主业复苏，净利率回升；公司的商业航天火箭结构件业务已形成正式的合同订单，未来前景向好。因此我们选取同样深度布局商业航天赛道的铂力特和斯瑞新材作为可比公司，2025~2026年平均PE分别为106.18/77.56倍。预计超捷股份2025-2026年PE分别为171.34/135.60倍。后续随着公司在机器人产业链和商业航天的布局加深，有望形成差异化竞争优势。基于以上发展趋势，给予公司买入评级。表4：可比公司估值情况（可比公司为 一致预期）代码 公司名称 现价PE2025年12月1日2025E2026E688333.SH 铂力特 76.0395.8565.53688102.sh 斯瑞新材 23.50116.5289.60可比公司平均106.1877.56301005.sz 超捷股份 61.60171.34135.60风险提示商业航天发展不及预期：商业航天发展可能不及预期，导致火箭壳体等需求存在不及预期的情况；新能源车增速不及预期：新能源车渗透率可能不及预期，导致公司紧固件产品需求存在不及预期的情况；大宗物料价格上涨带来的风险：大宗物料价格可能上涨，导致公司紧固件产品利润率下降。表附录：三大报表预测值资产负债表 利润表(百万元)20242025E2026E2027E(百万元)20242025E2026E2027E流动资产6858651,1141,426营业收入6308081,0851,449现金63484949营业成本4956007991,049交易性金融资产109141130134营业税金及附加46810应收账项234346516693营业费用17233241其它应收款3121014管理费用526793125预付账款781115研发费用38446082存货235279369491财务费用561115其他34302931资产减值损失(24)(30)(32)(28)非流动资产518626658693公允价值变动损益(4)201912金融资产类0000投资净收益8566长期投资0000其他经营收益7787固定资产400490537572营业利润76383123无形资产42444241营业外收支(2)(2)(2)(2)在建工程1813107利润总额46181120其他59786973所得税1132028资产总计1,2031,4911,7722,119净利润3486192流动负债4176068251,081少数股东损益(8)000短期借款138283404522归属母公司净利润11486192应付款项229258341461EBITDA54101132180预收账款0000EPS（最新摊