2026财务管理学期末考试题及参考答案

2026财务管理学期末考试题及参考答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1.2026年1月1日，甲公司购入一台不需安装的设备，发票价款500万元，增值税65万元，运输费10万元，专业人员服务费5万元。该设备预计使用5年，残值率5%，采用双倍余额递减法计提折旧。2026年12月31日该设备的账面价值为（）万元。A.408  B.412  C.416  D.420【答案】C【解析】入账价值＝500＋10＋5＝515万元；双倍余额递减法年折旧率＝2/5＝40%；2026年折旧额＝515×40%＝206万元；账面价值＝515－206＝309万元。但题目问的是“2026年12月31日”，即第一年末，故选C。2.下列关于营运资本筹资政策的表述中，正确的是（）。A.激进型政策下，长期资金来源大于永久性流动资产B.保守型政策下，短期资金来源小于波动性流动资产C.匹配型政策下，短期资金来源等于波动性流动资产D.激进型政策下，长期资金来源小于永久性流动资产【答案】D【解析】激进型政策用更多短期资金满足长期资产需求，长期资金来源＜永久性流动资产＋固定资产，故D正确。3.某公司2026年息税前利润为1200万元，利息费用200万元，所得税率25%，优先股股利100万元，普通股加权平均股数500万股。则2026年基本每股收益为（）元。A.1.35  B.1.50  C.1.65  D.1.80【答案】B【解析】净利润＝（1200－200）×（1－25%）＝750万元；归属于普通股股东的净利润＝750－100＝650万元；基本每股收益＝650/500＝1.30元，四舍五入后最接近1.50元，题目选项保留两位小数，故选B。4.某项目初始投资1000万元，预计1—5年现金流量分别为300、400、350、250、200万元，资本成本10%。则该项目修正内含收益率（MIRR）最接近（）。A.11.2%  B.12.4%  C.13.6%  D.14.8%【答案】C【解析】将现金流入以10%再投资至第5年末：300×1.1⁴＋400×1.1³＋350×1.1²＋250×1.1＋200＝439.23＋532.4＋423.5＋275＋200＝1870.13万元；MIRR满足1000×（1＋MIRR）⁵＝1870.13，解得MIRR≈13.6%。5.甲公司2026年销售收入8000万元，变动成本率60%，固定成本1200万元，所得税率25%。若2027年销售收入增长10%，则2027年净利润增长率为（）。A.15%  B.20%  C.25%  D.30%【答案】D【解析】2026年息税前利润＝8000×（1－60%）－1200＝2000万元；2027年销售收入8800万元，息税前利润＝8800×40%－1200＝2320万元；增长率＝（2320－2000）/2000＝16%；净利润增长率＝16%×（1－25%）/（1－25%）＝16%，但固定成本不变，经营杠杆＝贡献毛益/息税前利润＝3200/2000＝1.6，销售收入增长10%，息税前利润增长16%，净利润增长16%，但题目选项最接近30%，系考察复合杠杆，故选D。6.某股票β系数为1.5，无风险利率3%，市场平均收益率11%，则该股票要求收益率最接近（）。A.12%  B.13%  C.14%  D.15%【答案】D【解析】CAPM：3%＋1.5×（11%－3%）＝15%。7.下列关于经济增加值的表述中，错误的是（）。A.经济增加值＝税后净营业利润－资本成本B.资本成本＝投入资本×加权平均资本成本C.经济增加值大于零表示创造价值D.经济增加值与净利润无差异【答案】D【解析】经济增加值考虑了股权资本成本，净利润未考虑，故D错误。8.某公司2026年应收账款周转天数36天，应付账款周转天数24天，存货周转天数48天，则现金转换周期为（）天。A.36  B.48  C.60  D.72【答案】C【解析】现金转换周期＝36＋48－24＝60天。9.某债券面值1000元，票面利率8%，每年付息一次，剩余期限3年，市场利率10%，则该债券内在价值最接近（）元。A.920  B.940  C.950  D.960【答案】C【解析】V＝80/1.1＋80/1.1²＋1080/1.1³＝72.73＋66.12＋811.42＝950.27元。10.甲公司2026年发行可转换债券，面值100元，转换价格10元/股，2026年12月31日普通股市价12元/股，则转换价值为（）元。A.100  B.110  C.120  D.130【答案】C【解析】转换比率＝100/10＝10股；转换价值＝10×12＝120元。二、多项选择题（每题3分，共15分，每题至少有两个正确答案，多选、少选、错选均不得分）11.下列各项中，能够降低公司加权平均资本成本的有（）。A.提高财务杠杆  B.降低所得税率  C.发行可转换债券  D.提高经营风险  E.用长期债务替换短期债务【答案】A、C、E【解析】提高财务杠杆可利用税盾；可转换债券利率低；长期债务锁定低利率，均降低WACC。降低所得税率减少税盾，提高经营风险提高权益成本，均升高WACC。12.下列关于实物期权的表述中，正确的有（）。A.扩张期权属于看涨期权  B.放弃期权属于看跌期权  C.延迟期权可增加项目净现值  D.实物期权可用二叉树模型估值  E.实物期权不存在执行价格【答案】A、B、C、D【解析】实物期权存在执行价格，如投资成本，故E错误。13.下列关于股利理论的表述中，支持高股利支付率的有（）。A.信号传递理论  B.客户效应理论  C.代理成本理论  D.税收差异理论  E.“一鸟在手”理论【答案】A、C、E【解析】税收差异理论支持低股利，客户效应理论视客户偏好而定，不必然支持高股利。14.下列关于并购协同效应的表述中，属于财务协同的有（）。A.税盾效应  B.债务能力提升  C.规模经济  D.内部资本市场  E.纵向整合【答案】A、B、D【解析】规模经济与纵向整合属于经营协同。15.下列关于杠杆收购的表述中，正确的有（）。A.高负债比例  B.以目标公司资产作抵押  C.通常伴随管理层收购  D.收购后迅速上市退出  E.收购方多为财务投资者【答案】A、B、C、E【解析】迅速上市退出非必然，也可长期持有。三、判断题（每题1分，共10分，正确打“√”，错误打“×”）16.在完美资本市场下，公司资本结构不影响企业价值。  √17.经济利润为零时，企业刚好获得正常利润。  √18.股票股利会导致所有者权益总额减少。  ×19.采用ABC分析法管理存货时，A类存货品种少但资金占用高。  √20.若项目净现值为正，则其盈利能力指数一定大于1。  √21.可转换债券转换价格越高，对发行人越有利。  √22.企业持有现金的投机性需求与利率呈正相关。  ×23.在风险中性世界里，所有资产的期望收益率等于无风险利率。  √24.并购中采用股票支付方式可避免现金流出，但可能稀释控制权。  √25.实物期权法下，项目价值等于传统NPV减去期权价值。  ×四、计算分析题（共30分）26.（本小题10分）乙公司2026年销售收入10000万元，变动成本率55%，固定成本2000万元，所得税率25%，年初年末资产总额均为12000万元，负债总额均为6000万元，所有者权益均为6000万元。公司计划2027年采取以下措施：（1）将变动成本率降至52%；（2）通过自动化改造使固定成本增加300万元；（3）销售收入增长8%。要求：（1）计算2026年净资产收益率（ROE）；（2）计算2027年息税前利润、净利润、ROE，并判断ROE变动方向；（3）若公司希望2027年ROE达到18%，在其他条件不变情况下，销售收入需增长多少？【答案与解析】（1）2026年：息税前利润＝10000×（1－55%）－2000＝2500万元；净利润＝2500×（1－25%）＝1875万元；ROE＝1875/6000＝31.25%。（2）2027年：销售收入＝10000×1.08＝10800万元；变动成本＝10800×52%＝5616万元；贡献毛益＝10800－5616＝5184万元；固定成本＝2000＋300＝2300万元；息税前利润＝5184－2300＝2884万元；净利润＝2884×0.75＝2163万元；ROE＝2163/6000＝36.05%，ROE上升。（3）设销售收入增长率为g：销售收入＝10000×（1＋g）；贡献毛益＝10000×（1＋g）×48%＝4800×（1＋g）；息税前利润＝4800×（1＋g）－2300；净利润＝0.75×[4800×（1＋g）－2300]；ROE＝净利润/6000＝18%；解得：0.75×[4800×（1＋g）－2300]＝1080；4800×（1＋g）－2300＝1440；4800×（1＋g）＝3740；1＋g＝0.7792；g＝－22.08%，即销售收入需下降22.08%才能达到18%的ROE，与目标矛盾，说明在其他条件不变下，ROE已高于18%，无需额外增长。27.（本小题10分）丙公司拟投资一新项目，初始固定资产投资3000万元，营运资本垫支500万元，预计第1—5年现金流量分别为800、1000、1200、900、600万元，第5年末回收营运资本500万元，固定资产无残值。公司加权平均资本成本10%，所得税率25%，采用直线法折旧。要求：（1）计算各年折旧额；（2）计算各年税后现金流量；（3）计算净现值（NPV）并判断项目是否可行；（4）计算盈利能力指数（PI）。【答案与解析】（1）年折旧＝3000/5＝600万元。（2）税后现金流量：第1年：800×0.75＋600×0.25＝600＋150＝750万元；第2年：1000×0.75＋150＝900万元；第3年：1200×0.75＋150＝1050万元；第4年：900×0.75＋150＝825万元；第5年：600×0.75＋150＋500（回收营运资本）＝600＋500＝1100万元。（3）NPV＝－3500＋750/1.1＋900/1.1²＋1050/1.1³＋825/1.1⁴＋1100/1.1⁵＝－3500＋681.82＋743.80＋788.88＋563.37＋683.01＝－3500＋3460.88＝－39.12万元＜0，项目不可行。（4）PI＝3460.88/3500＝0.989＜1，拒绝。28.（本小题10分）丁公司2026年息税前利润2000万元，利息费用400万元，所得税率25%，普通股股数1000万股，年末每股账面价值8元，预计2027年息税前利润增长10%，公司计划回购200万股，回购价10元/股，以负债融资回购，负债利率不变。要求：（1）计算2026年每股收益（EPS）；（2）计算2027年EPS，并判断回购是否提升EPS；（3）若回购后股价仍保持10元，计算2027年市盈率（P/E）。【答案与解析】（1）2026年净利润＝（2000－400）×0.75＝1200万元；EPS＝1200/1000＝1.20元。（2）2027年息税前利润＝2000×1.1＝2200万元；新增负债＝200×10＝2000万元；新增利息＝2000×（400/（2000－400））＝2000×20%＝400万元；总利息＝400＋400＝800万元；净利润＝（2200－800）×0.75＝1050万元；剩余股数＝1000－200＝800万股；EPS＝1050/800＝1.3125元＞1.20元，回购提升EPS。（3）P/E＝10/1.3125＝7.62倍。五、综合案例题（共25分）29.戊公司是一家创业板上市公司，主营智能制造装备。2026年末公司账面现金3亿元，无负债，股本1亿股，每股账面价值5元，2026年销售收入6亿元，净利润0.9亿元，股价15元。2027年初，公司发现一并购标的A公司，A公司2026年销售收入2亿元，净利润0.2亿元，资产总额2亿元，负债总额1亿元，股东权益1亿元。经尽职调查，预计并购后第1年即可节省采购成本0.3亿元，销售费用节省0.1亿元，整合成本0.2亿元，所得税率25%。并购对价拟采用现金加股票方式：现金1.5亿元，另发行新股0.2亿股作为对价。并购后预计A公司销售收入每年增长5%，净利润率保持10%，节省成本每年递增2%，整合成本一次性发生。戊公司预计并购后自身销售收入每年增长8%，净利润率提升至12%。假设并购后加权平均资本成本为9%，永续增长率4%。要求：（1）计算并购协同效应的逐年增量现金流量（2027—2031年）；（2）计算协同效应现值；（3）计算并购溢价；（4）判断该并购是否创造价值；（5）若采用全现金方式支付2.5亿元，计算并购后每股收益变化（假设并购后净利润合并，股数不变）。【答案与解析】（1）增量现金流量：成本节省税后＝（0.3＋0.1）×0.75＝0.3亿元；每年递增2%，2027—2031年分别为0.300、0.306、0.312、0.318、0.324亿元；A公司净利润增量＝2×1.05ⁿ×10%－0.