2025年中信证券期权题库及答案

2025年中信证券期权题库及答案一、单项选择题（每题2分，共40分）1.某投资者买入一张行权价为3.5元的50ETF看涨期权，当前50ETF价格为3.7元，期权权利金为0.15元。该期权的内在价值为（）A.0.15元B.0.2元C.0.05元D.0元答案：B解析：看涨期权内在价值=标的资产价格-行权价=3.7-3.5=0.2元，权利金包含内在价值和时间价值。2.以下关于期权Delta的描述，错误的是（）A.平值期权Delta约为0.5B.实值看涨期权Delta大于0.5C.虚值看跌期权Delta为负且绝对值小于0.5D.深度实值看跌期权Delta趋近于-1答案：C解析：虚值看跌期权Delta为负，绝对值小于0.5；实值看跌期权Delta绝对值大于0.5，深度实值时趋近于-1。3.某期权合约剩余期限30天，隐含波动率为25%，若标的资产价格不变，随着时间推移，该期权的时间价值将（）A.加速递减B.匀速递减C.先增后减D.保持不变答案：A解析：Theta（时间价值衰减率）随到期日临近加速增大，时间价值呈非线性递减。4.上交所50ETF期权合约的最小报价单位是（）A.0.001元B.0.0001元C.0.01元D.0.1元答案：A解析：上交所股票期权最小报价单位为0.001元，符合现行交易规则。5.投资者进行备兑开仓操作时，需要持有（）A.对应数量的标的证券B.对应数量的看涨期权多头C.对应数量的看跌期权空头D.足够的保证金答案：A解析：备兑开仓是指持有标的证券的同时卖出看涨期权，用标的证券作为潜在履约担保。6.某期权合约行权价为42元，标的资产当前价格40元，该期权为（）A.实值看涨期权B.虚值看涨期权C.实值看跌期权D.虚值看跌期权答案：B解析：看涨期权行权价＞标的价格时为虚值；看跌期权行权价＞标的价格时为实值，本题未明确期权类型，但选项中B符合看涨期权虚值定义。7.期权买方的最大损失为（）A.标的资产价格波动风险B.无限损失C.权利金D.行权价与标的价格差额答案：C解析：期权买方支付权利金获得权利，最大损失为已支付的权利金。8.以下哪种情况会导致期权时间价值为0？（）A.期权到期且为实值B.期权到期且为平值C.期权到期且为虚值D.期权未到期但为深度实值答案：A解析：期权到期时，时间价值归零，实值期权内在价值=权利金，虚值和平值期权价值为0。9.某投资者卖出一张行权价为3.8元的50ETF看跌期权，权利金0.12元，当50ETF价格跌至3.5元时，该期权的内在价值为（）A.0.12元B.0.3元C.0.18元D.0元答案：B解析：看跌期权内在价值=行权价-标的价格=3.8-3.5=0.3元。10.Vega衡量的是（）A.标的价格变动对期权价值的影响B.波动率变动对期权价值的影响C.时间流逝对期权价值的影响D.利率变动对期权价值的影响答案：B解析：Vega反映波动率每变动1%时期权价值的变化。11.上交所期权合约的到期日为（）A.每月第1个星期三B.每月第4个星期三C.每月最后一个交易日D.合约月份的第3个星期五答案：D解析：上交所股票期权到期日为合约月份的第3个星期五，遇节假日顺延。12.投资者买入跨式策略（同时买入相同行权价的看涨和看跌期权），预期标的资产将（）A.大幅波动B.小幅波动C.保持稳定D.先涨后跌答案：A解析：跨式策略通过同时买入看涨和看跌期权，赚取标的资产大幅波动带来的收益。13.某期权合约的Delta为0.6，Gamma为0.05，当标的价格上涨1元时，新的Delta约为（）A.0.6B.0.65C.0.55D.0.7答案：B解析：Gamma衡量Delta的变化率，标的价格上涨1元，Delta增加Gamma×1=0.05，新Delta=0.6+0.05=0.65。14.期权卖方的盈利最大为（）A.无限盈利B.权利金C.行权价与标的价格差额D.标的价格波动幅度答案：B解析：期权卖方收取权利金，最大盈利为全部权利金，损失可能无限（看涨期权）或有限（看跌期权）。15.以下不属于期权合约要素的是（）A.行权方式B.合约标的C.保证金比例D.合约单位答案：C解析：期权合约要素包括合约标的、行权价、到期日、合约单位、行权方式等，保证金比例由交易所动态调整，非合约固定要素。16.投资者计划用期权对冲持有的50ETF下跌风险，最合理的策略是（）A.买入看涨期权B.卖出看涨期权C.买入看跌期权D.卖出看跌期权答案：C解析：买入看跌期权相当于为标的资产购买“保险”，标的下跌时期权盈利对冲现货损失。17.某期权的Theta为-0.02，意味着（）A.标的价格上涨1元，期权价值减少0.02元B.波动率上升1%，期权价值减少0.02元C.时间流逝1天，期权价值减少0.02元D.利率上升0.01%，期权价值减少0.02元答案：C解析：Theta表示每经过1天，期权价值的变化（通常为负，因时间价值衰减）。18.深度虚值期权的主要价值来源是（）A.内在价值B.时间价值C.波动率价值D.利率价值答案：B解析：深度虚值期权内在价值为0，价值主要来自剩余期限内标的价格可能向有利方向变动的时间价值。19.上交所期权交易中，备兑开仓的保证金计算公式为（）A.权利金+标的证券市值×20%B.权利金+标的证券市值×10%C.标的证券市值-权利金D.权利金+（标的证券市值-虚值额）×10%答案：B解析：备兑开仓保证金=权利金+标的证券市值×10%（具体以交易所最新规则为准，此处为简化表述）。20.以下关于期权与期货的区别，错误的是（）A.期权买方无履约义务，期货双方均有履约义务B.期权权利金固定，期货需缴纳保证金C.期权盈亏非线性，期货盈亏线性D.期权和期货均有杠杆，但期权杠杆更高答案：D解析：期权杠杆取决于权利金与标的价格比例，可能更高或更低，并非绝对。二、多项选择题（每题3分，共30分）1.影响期权价格的主要因素包括（）A.标的资产价格B.行权价C.剩余期限D.波动率答案：ABCD解析：期权定价模型（如BS模型）核心输入变量包括标的价格、行权价、剩余期限、波动率、无风险利率。2.以下属于看涨期权买方可能的操作是（）A.到期行权买入标的B.到期放弃行权C.卖出平仓D.持有至到期答案：ABCD解析：买方可行权、放弃、平仓或持有到期，具体取决于盈亏情况。3.熊市价差策略可以通过（）构建A.买入高行权价看涨期权+卖出低行权价看涨期权B.买入低行权价看跌期权+卖出高行权价看跌期权C.卖出低行权价看涨期权+买入高行权价看涨期权D.买入高行权价看跌期权+卖出低行权价看跌期权答案：AD解析：熊市价差策略预期标的下跌，看涨期权熊市价差为买高卖低（净支出），看跌期权熊市价差为买高卖低（净支出）。4.期权卖方可能面临的风险包括（）A.标的价格大幅反向波动导致巨额亏损B.保证金不足被强行平仓C.流动性风险（无法及时平仓）D.行权后持仓标的的价格波动风险答案：ABCD解析：卖方需承担无限（看涨）或有限（看跌）亏损，需维持保证金，可能面临流动性问题及行权后持仓风险。5.以下关于实值、平值、虚值期权的描述，正确的是（）A.实值期权内在价值＞0B.平值期权内在价值=0C.虚值期权内在价值=0D.实值看跌期权行权价＜标的价格答案：ABC解析：实值看跌期权行权价＞标的价格，D错误。6.投资者进行期权交易前需满足的适当性要求包括（）A.证券账户资产不低于50万元B.具备期权模拟交易经验C.通过期权知识测试D.风险承受能力评估为稳健型及以上答案：ABCD解析：上交所期权适当性要求包括资产、经验、测试、风险承受能力等。7.以下希腊字母与期权风险的对应关系，正确的是（）A.Delta-方向风险B.Gamma-凸性风险C.Vega-波动率风险D.Theta-时间风险答案：ABCD解析：Delta反映标的价格变动影响（方向风险），Gamma反映Delta变动的非线性风险（凸性），Vega反映波动率变动风险，Theta反映时间流逝风险。8.期权保证金的作用包括（）A.覆盖卖方潜在履约风险B.防止买方违约C.维持市场流动性D.控制交易杠杆答案：ACD解析：保证金主要针对卖方，确保其履行义务，控制杠杆，维护市场稳定；买方已支付权利金，无保证金要求。9.以下属于期权策略中“保险策略”的是（）A.持有标的+买入看跌期权B.持有标的+卖出看涨期权（备兑开仓）C.卖出标的+买入看涨期权D.买入标的+卖出看跌期权答案：AC解析：保险策略通过买入期权对冲标的反向风险，A为多头保险（防下跌），C为空头保险（防上涨）。10.上交所期权合约的行权方式为（）A.欧式B.美式C.到期日行权D.到期日前任意交易日行权答案：AC解析：上交所股票期权为欧式行权，仅能在到期日行权。三、判断题（每题1分，共10分）1.期权买方可以选择行权或放弃行权，因此无需承担任何风险。（）答案：×解析：买方最大损失为权利金，但仍面临权利金全部损失的风险。2.波动率上升时，看涨期权和看跌期权的价值都会增加。（）答案：√解析：波动率增加提高了标的价格大幅波动的概率，期权作为“波动权利”，价值上升。3.深度实值期权的Delta趋近于1（看涨）或-1（看跌）。（）答案：√解析：深度实值期权几乎等同于标的资产，Delta接近1（看涨）或-1（看跌）。4.期权合约的到期日即为最后交易日。（）答案：√解析：上交所期权最后交易日与到期日为同一日（合约月份第3个星期五）。5.卖出看跌期权的投资者预期标的资产价格将上涨或保持稳定。（）答案：√解析：看跌期权卖方希望标的不跌破行权价，从而保留权利金。6.期权的时间价值随到期日临近而增加。（）答案：×解析：时间价值随到期日临近加速衰减，到期时为0。7.备兑开仓策略的最大盈利为权利金+（行权价-买入标的成本）。（）答案：√解析：若标的上涨超过行权价，卖方需按行权价卖出标的，盈利为（行权价-买入成本）+权利金；若未超过，盈利为权利金+标的上涨部分（但不超过行权价）。8.虚值期权的内在价值为负。（）答案：×解析：内在价值非负，虚值期权内在价值为0。9.期权交易中，买方支付权利金，卖方收取权利金并缴纳保证金。（）答案：√解析：买方无保证金要求，卖方需缴纳保证金以覆盖履约风险。10.跨式策略的盈亏平衡点为行权价±（看涨权利金+看跌权利金）。（）答案：√解析：跨式策略总成本为两期权权利金之和，标的需上涨或下跌超过该成本才能盈利。四、案例分析题（每题10分，共20分）案例1：投资者A在2025年3月1日以0.08元/份的价格买入10张（合约单位10000份）行权价为3.2元的50ETF看涨期权，当时50ETF价格为3.15元，期权剩余期限45天。假设3月31日50ETF价格涨至3.4元，该期权权利金涨至0.22元，投资者A选择卖出平仓。问题：计算投资者A的盈利金额及收益率（忽略交易费用）。答案：买入成本=10×10000×0.08=8000元卖出收入=10×10000×0.22=22000元盈利=22000-8000=14000元收益率=14000/8000×100%=175%案例2：投资者B在2025年4月1日卖出1张行权价为4.0元的50ETF看跌期权，权利金0.15元/份（合约单位10000份），当时50ETF价格为4.1元。期权