新能源电池行业深度：产业进入上行周期固态产业化提速

内容目录行情与业绩复盘 5行情：板块指数显著强于沪深指数，六氟磷酸锂及电解液添加剂领涨 5板块业绩：利润及资本开支增速均转正 5需求侧：高景气度有望持续 8新能源汽车：新能源汽车渗透率突破50%，有望继续增长 8储能：储能市场长期增长可期，铁锂电池受益 9储能需求：前三季度采招同比增长178%，未来五年累计装机复合增长率超9储能电池：预计年出货增速超电池产销：电池产量同比增长供给侧：上游各环节复苏，2026年有望维持高景气 14正极材料：价格触底反弹，铁锂产能利用率有望继续维持高位 负极材料：后续价格总体维持稳定，产能利用率维持较高水平 电解液：六氟价格大涨180%，预计2026年产能利用率仍维持较高水平 隔离膜：价格磨底，有望企稳回升 产业趋势：固态产业化提速，锂金属负极热度上升 18固态电池：产业化提速 锂金属负极：负极材料最终方案 投资建议 23风险提示 23图表目录图1：电池指数相对于沪深300表现至2025.11.14） 5图2：电池板块营收情况 6图3：电池板块归母净利润情况 6图4：电池板块利润率情况 7图5：电池板块期间费用率情况 7图6：板块资本开支情况 7图7：国内月度新能源汽车销量（万辆） 8图8：国内月度新能源销量及渗透率 9图9：国内月度汽车销量 9图10：2024-2025年9月中国储能项目采招落地容量 9图年月储能各类型采招落地容量及占比 9图12：2025年月新型储能各场景采招落地容量占比 1013：2024.1-2025.10储能系统中标均价（/框采、用户侧，单位：元图14：中国新型储能累计装机规模预测（2025-2030年） 图15：2022-2025季度储能锂电池出货量（GWh） 12图16：储能锂电池出货结构 12图17：国内动力电池月度产量数据 13图18：国内动力电池月度装车量 14图19：国内各体系动力电池装车量占比 14图20：碳酸锂价格曲线 15图21：氢氧化锂价格曲线 15图22：磷酸铁锂（动力型）价格曲线 15图23：磷酸铁锂产能利用率情况 15图24：三元材料价格曲线 16图25：三元材料产能利用率情况 16图26：人造石墨价格曲线 16图27：人造石墨产能利用率情况 16图28：六氟磷酸锂价格曲线 17图29：六氟磷酸锂产能利用率情况 17图30：电解液价格曲线 17图31：电解液产量情况 17图32：涂覆隔离膜价格曲线 18图33：隔膜产量情况 18图34：全固态锂电池的构造图 19图35：不同种类固态电解质性质图 20图36：2024-2025年全球固态电池出货预测趋势图 20图37：2023-2025年中国固态电池市场规模预测趋势图 20图38：不同负极材料的电势和理论比容量对比 21图39：基于技术成熟度与整体综合评分的锂金属制备方法竞争力分析 22图40：锂金属负极各类制备方法示意图 22表1：2025年月各技术路线储能采招落地规模及市场占比 10表2：固态电池与液态电池特性比较 19表3：2030年锂金属负极需求测算 23行情与业绩复盘300截止至20251月1469.31%300指数上涨21.14%，2025300指数走势。图1：电池指数相对于沪深300表现（至2025.11.14）97959.40%。5的个股分别为华盛锂电、宏工科技、天际股份、海科新源、铜冠铜箔，近467.47%、435.43%、383.40%、337.16%、188.89%，其中华盛锂电、5ST-32.58%-12.85%、-9.72%、-9.45%、-9.44%。板块业绩：利润及资本开支增速均转正2025年前三季度板块营收重回正增长：根据同花顺的数据统计，电池板块2018-20202020-2022年板块营收出现快速增长，2021202220232.03%，2024年增速进一步下降至-10.12%2025板块利润增速转正：利润方面，受到电池产品量价齐升的影响，2021年板块归母净利润同比增速超过150%。随后受到供需格局反转的影响，增速持续回落，2023年板块归母净利润增速降至-29.25%。2024年板块归母净利润增速降幅收窄至-14.16%，2025Q1-Q334.17%，我们认为随着供需格局的持续改善，图2：电池板块营收情况 图3：电池板块归母净利润情况 19.75%，202318.22%。随着供板块毛利率进一18.59%。2018-20228.65%4.97%20235.82%2025Q1-Q35.47%。净利率方面，近几年均在5%-10%区间内波动，2021年净利率达到了区间最高的9.85%2024.95%20251-3.31%图4：电池板块利润率情况 图5：电池板块期间费用率情况 资本开支增速回正，有望开启新一轮扩产周期：资本开支方面，2018-2020年板块整28.43%202256.36%。随后行业供需格局反转，板块资本开支开始降低，2023年资本开支增速为-13.29%，2024年资本开支增速进一步降低至-17.57%。随着需求端稳步增长，过剩产能逐步被消化，2025Q1-Q32.77%。展望未来，动力电池需求稳步增长，储能电池需求持续发力，板块整体有望开启新一轮扩产周期。图6：板块资本开支情况新能源汽车：新能源汽车渗透率突破50%，有望继续增长2025年月中国汽车产销分别同比增长和1-102769.22768.713.2%和12.4%0.10.5月，汽车产销分335.9332.22.%3%12.%8.8。2025年1-10月中国新能源汽车产销分别同比增长33.1%和32.7%，10月新能源汽车销售占比达到51.6%：20251301.5万辆和1294.333.1%46.7%017.2171.521.1%20%51.6%。随着新能源汽车新车型的持2026图7：国内月度新能源汽车销量（万辆）图8：国内月度新能源销量及渗透率 图9：国内月度汽车销量储能：储能市场长期增长可期，铁锂电池受益178%，未来五年累计装机复合增长率超20%前三季度国内储能项目采招落地容量340.8GWh：年1-995.8GW/340.8GWh（含光热储能、压缩空气储能等部分设备采购含直流侧设备型采招落地规模达92.3GW/330.4GWh。其中，EPC/PC（含直流侧设备）采招落地54.47GW/146.98GWh，容量占比44.48%；储能系统采招落地超过EPC/PC，高达36.76GW/163.21GWh20.23GWh，容量占比6.12%。图10：2024-2025年9月中国储能项目采招落地容量 图11：2025年月储能各类型采招落地容量及占比国储能网 国储能网前三季度实际储能需求，同比增长针对同一储能项目实施多次采和不同储能系统设备多次采购的情况，89.2GW/321.2GWh178%。其中，集采/框采落地34.68%，超过三分之一，较之去年（约占四分之一）进一73.2GW/209.76GWh65.31%。另有少量项目未披露采购形式。电网侧储能占比近8成：从项目类应用场景来看，1-9月，电网侧储能采招落地57.35/165.8h7.35（功率/7.04（容量；5.56GW/14.43GWh功率容量10.3GW/29.53GWh功率）/14.08%（容量。图12：2025年1-9月新型储能各场景采招落地容量占比国储能网磷酸铁锂电池为储能主流技术，占比超9成：2025年前三季度，磷酸铁锂电池储能项目（含混合储能项目中磷酸铁锂电池部分）83.09GW/295.47GWh，93.12%（功率/91.9%（容量，稳居绝对主导地位。成本成熟、产业链完善使其成为当前集中式和工商业储能的首选路线。表1：2025年1-9月各技术路线储能采招落地规模及市场占比储能技术采招落地功率采招落地容量功率占比容量占比(MW)(MWh)磷酸铁锂电池83091.26295467.0493.12%91.99%半固态/固态电池210710829.002.36%3.37%液流电池1328.5955741.381.49%1.79%压缩空气储能80039000.90%1.21%飞轮储能786.533.14080.88%0.01%铅炭电池391.62160.90.44%0.67%超级电容25612.7130.29%0.004%熔盐储热21015400.24%0.48%固体储热15012000.17%0.37%钠离子电池54.78116.280.06%0.04%钛酸锂1860.02%0.002%氢储能10400.01%0.01%重力储能1000.03%未披露22.532.180.03%0.01%国储能今年储能系统中标价整体较为平稳：102h91.1%4h945.9%1.6h800元/kh4h储能系统月度中标均价水平。今年以来，储能系统中标价整体较为平稳。图13：2024.1-2025.10储能系统中标均价（不含集采/框采、用户侧，单位：元/kWh）NESA2%根据SA2030年中国新型储能累计装机规模保守场景下将达236.1GW，理想场景下超291GW，未来五年复合增长率超20%。随着沙戈荒大基地、零碳园区、虚拟电厂等新场景拓展，以及材料、结构与智能化技术协同创新，新型储能将在保障电力安全、推动双碳目标实现中发挥更核心作用。图14：中国新型储能累计装机规模预测（2025-2030年）NESA储能电池：预计2025年出货增速超75%预计2025年我国储能锂电池出货量增速超75%：根据高工产研数据，2025年第三165h65%20251-3430h，2024Q2、Q3580GWh75%。图15：2022-2025季度储能锂电池出货量（GWh）工产研大储锂电池前三季度出货量为365GWh：从Q3细分领域出货量来看，电力储能/户用储能/工商业储能/通信（含数据中心）&便携式储能锂电池出货量分别为130GWh、15GWh10GWh10GWh2025Q1-Q3365GWh33GWh，均已超去年全年出货量。户储需求迎来复苏：户用储能锂电池需求在经历2023-2024年的调整期后，于2025年迎来复苏。这一复苏并非单一因素作用的短期反弹，而是政策激励、经济性凸显、能源结构转型等多重逻辑共振的结果，且需求增长已从德语区、澳大利亚延伸至全球多个区域市场，预计全年户储电池出货量将超过40GWh。图16：储能锂电池出货结构工产研2.3电池产销：电池产量同比增长51.3%50.5%1-101292.5h51.。图17：国内动力电池月度产量数据50.8%124.3GWh74.9%12.4%，同比56.6%41.7GWh25.1%15.9%，同比增长35.7%1233.2GWh55.1%910.3GWh73.8%49.9%；其他电池322.8GWh26.2%71.9%。33.5%17.0%19.4GWh，占总出口68.8%10.0%76.7%8.8GWh，占总出口量31.2%，环比下降3.3%，同比下降13.2%。1-10月，我国动力和其他电池累计出口达228.1GWh43.9%1018.5%148.5GWh65.1%37.2%；其他电池累计出79.5GWh34.9%58.3%。1084.1h1.7%42.1%。16.5GWh19.7%19.8%35.8%；67.5GWh80.3%8.6%43.7%。1-10578.0GWh,42.4%。其中三元电池累计107.7GWh18.6%3.0%；磷酸铁锂电池累计装车量470.2GWh81.3%59.7%。2026图18：国内动力电池月度装车量图19：国内各体系动力电池装车量占比正极材料：价格触底反弹，铁锂产能利用率有望继续维持高位碳酸锂触底反弹：2025年碳酸锂触底反弹，截至2025年11月21日，碳酸锂价格涨9.30万元/7.59万元/22.53%15.55%，7.01万元/8.10万元/吨。图20：碳酸锂价格曲线 图21：氢氧化锂价格曲线 磷酸铁锂产能利用率提升至以上，年内价格涨幅13.06%：2025年磷酸铁锂价13.06%123.37万元/213.81万元/10162.24%图22：磷酸铁锂（动力型）价格曲线 图23：磷酸铁锂产能利用率情况 联数三元材料价格和产能利用率明显提高：2025627.95%，由20251211.45/202514.65/方面，三元材料产能利用率触底回升，由2025年1月的37%提高至10月的62.86%。图24：三元材料价格曲线 图25：三元材料产能利用率情况联数负极材料：后续价格总体维持稳定，产能利用率维持较高水平人造石墨价格年内涨，预计2026年总体维持稳定：2025年中端人造石墨价格25.00%122.40万元/20253.00万元/660%1074.76%2026年人造石墨的价格整体将维持稳定，产能利用率继续维持较高的水平。图26：人造石墨价格曲线 图27：人造石墨产能利用率情况联数电解液：六氟价格大涨180%，预计2026年产能利用率仍维持较高水平六氟磷酸锂价格大涨，预计年六氟磷20251月2日的6.25万元/吨涨至2025年11月21日的17.50万元/吨，涨幅达180.00%。产能利用率方面，六氟磷酸锂月产能利用率突然提高至60%1-940%2026年六氟磷酸锂的产能利用率将会维持较高水平运行。图28：六氟磷酸锂价格曲线 图29：六氟磷酸锂产能利用率情况 联数电解液价格微涨：2025年磷酸铁锂电解液价格上涨7.03%，由2025年1月2日的1.85万元/211.98/吨。产量方面，受需求较好的影响，1016.3年，我们认为电解液价格还是以稳定和微涨为主。图30：电解液价格曲线 图31：电解液产量情况联数3.4隔离膜：价格磨底，有望企稳回升μm121.03/2025210.98/31.0847.89%8.10%2026图32：涂覆隔离膜价格曲线 图33：隔膜产量情况 固态电池：产业化提速固态电池具有技术颠覆的潜力：传统液态电池体系成熟，但难以出现大幅性能突破。从兼顾高能量密度和本征安全性两方面出发，以锂金属作为负极，使用稳定、不易燃烧的固态电解质的全固态锂离子电池将成为未来最有技术颠覆潜力的电池。双极堆叠的可能性、锂金属负极的使用能保证其具备大幅领先的能量密度，其能量密度可以轻松突破传统液态电池能量密度天花板，固态电解质则能够保证优秀的安全性能。图34：全固态锂电池的构造图晓雄等《全固态锂电池技术的研究现状与展望》类别 全固态电池 类别 全固态电池 传统锂离子电池电池结构电解质

全无机类材料（硫化物、氧化物等）

高分子聚合物材料（PEO基等）

有机电解液（PC等聚碳酸酯+LiPF6等）

聚合物浸润有机电解液安全性极高循环寿命长优点 适合长时间储存能量密度高高温适应性好

安全性较高可卷对卷生产具有柔性加工特性

广泛使用于3C产品储能领域有示范应用

在小型电子产品有应用功率密度偏低缺点成本偏高

功率密度偏低成本偏高温度适应性不佳循环寿命待提升

含有电解液，高温下有挥发与燃烧可能因有电化学位窗口限制，放电电压无提升空间晓雄等《全固态锂电池技术的研究现状与展望》固态电解质是固态电池成功应用的关键，也是核心增量：理想的固态电解质应该具稳定窗口、优异的热稳定性以及能够低成本的大规模生产等特点。通常来说，具有代表性的固态电解质包括硫化物固态电解质、氧化物固态电解质、金属卤化物固态电解质和聚合物固态电解质。相比传统液态电池，固态电解质是固态电池产业的核心增量。固态电解质各有特点，硫化物是最具发展潜力的方向：聚合物电解质具有良好的界面相容性和机械加工性，但室温离子电导率低，限制其应用温度；无机氧化物电解质电导率适中、制备方法相对成熟，但存在刚性界面接触的问题；硫化物电解质具有超高的室温离子电导率和良好的机械加工性能，被认为是最有利的固态电解质竞争者，但也存在成本高昂、电化学稳定性差、以及对空气敏感（气体）等问题，目前全球电池龙头企业如宁德时代等均积极投身于硫化物基全固态电池的开发与推进中。图35：不同种类固态电解质性质图杨等《固态电池研究进展》预计2030年固态电池出货规模达614.1GWh：2024年全球固态电池出货量达到4.3年全球固态电池出货量将36GWh2030600GWh。市场规模方面，2023年中国固态电池市1024亿元。图36：2024-2025年全球固态电池出货预测趋势图 图37：2023-2025年中国固态电池市场规模预测趋势图商产业研究院 商产业研究院4.2锂金属负极：负极材料最终方案当前锂离子电池的能量密度瓶颈明显：,便以极快的发,且锂离子电池的能量密度一直在增加。尽管目前,但在保证循环寿命及安全的情况下,350Wh/kg求,需要进一步研发能量密度超过500Wh/kg的电池。当前石墨负极的理论比容量构成了电池能量密度瓶颈，金属锂是负极材料的最终方案：虽然优化生产工艺可以在一定程度上提高电池的循环寿命和安全性，但是提高电池能量密度的关键归根结底还是在于开发具备更高能量密度的电极材料。目前，石墨负极375mhg−1i去溶剂化并随之进入石墨层间形成嵌锂化合物。虽然石墨负极避免了金属锂负极的锂枝晶生长和副反应等问题，但是其过低的理论比容量和较小的压实密度也严重限制了锂离子电池的能量密度。基于此，具备更高的理论比容量的负极材料相继被提出，例如锡基（Sn）负极锂离子电池负极材料，金属锂负极被认为是下一代高能量密度电池的负极材料的终极方（）金属锂负极可以提供超高的理论比容量3860mhg−1，这意味着在实际应用（）金属锂负极具备极−3.04Vvs.标准氢电极（=容量×电压（3图38：不同负极材料的电势和理论比容量对比淇文《金属锂负极的三维宿主设计与界面调控》熔融法具备较大潜力：挤压、轧制法是已经工业化应用的金属锂负极制备方法，而熔融法的应用在锂金属阳极生产领域具有潜力。通过综合考量工艺性能、经济性和质量潜力，熔融法加工工艺获得最高综合评分，但其技术成熟度水平相对较低，需要进一步提升技术成熟度水平。图39：基于技术成熟度与整体综合评分的锂金属制备方法竞争力分析erritBockeyetal.《ComparativeAnalysisofLithiumMetalAnodeProductionMethods:EvaluatingLiquid-BasedManufacturingTechnologyforMassProduction》图40：锂金属负极各类制备方法示意图erritBockeyetal.《ComparativeAnalysisofLithiumMetal