科创债棱镜：2.0%的科创债有性价比吗

内容目录一、2.0科债性比？ 31、级行模结构 32、级易跃与价 4二、险示 9图表目录图表1：科债踪一览 3图表2：各限创市场行模 3图表3：各体型债发规模 4图表4：科债级认购绪比 4图表5：存科债分布 5图表6：存科债分布 5图表7：存科债行业部用估差异 6图表8：各券交率对比 6图表9：科普债成交数 7图表10：交所创信债交益势 7图表11：交所创信债交益离度 8图表12：指成券非成券银间创的利走势 8图表13：1-3年种曲线 9一、2.0%的科创债有性价比吗？图表1：科创债跟踪指标一览科创债跟踪指标当周值（12/31）今年最大值今年最小值当周值所处25年来分位一级发行规模与结构发行规模，亿交易所22.2421.40.05.8%银行间20.01107.00.05.8%认购情绪，BP科创普信债19.849.513.55.8%二级成交表现成交笔数1年内64247199.8%1-3年1626265621.5%3-5年633722713.7%5-10年1723487.8%换手率，%0.72.90.47.8%交易所科创债成交收益均值，%1-3年1.882.241.7013.7%3-5年1.952.371.8311.7%5-10年2.472.542.0598.0%交易所科创债成交偏离估值幅度均值，BP1-3年0.222.25(4.86)74.5%3-5年0.492.61(4.66)82.3%5-10年1.705.63(4.05)82.3%科创债品种利差，BP交易所非指数成分券8.741.614.192.1%交易所非指数成分券与成分券利差：3-5年47.4130.1-1.588.0%银行间科创债与指数成分券利差：1-3年17.534.06.122.0%银行间科创债与指数成分券利差：3-5年26.748.0-10.984.0%1、一级发行规模与结构12月科创债供给延续高增。年末科创债发行基本收官，本周（2025.12.29-2025.12.31，下同）科创债一级市场供给规模达42.2亿元，12月总体延续放量趋势；新债认购方面，图表2：各期限科创债分市场发行规模科创债分市场发行规模，亿交易所：1年内 交易所：1-3年 交易所：3-5年 交易所：5年以上银行间：1银行间：1年内银行间：1-3年银行间：3-5年银行间：5年以上1,2001,000800600400200001/05

02/0903/0904/06

05/04

06/01

06/29

07/27

08/24

09/2110/19

11/16

12/14数据说明：期限区间段左开右闭。图表3：各主体类型科创债发行规模0

今年科创债分主体类型发行规模，亿城投主体 金融机构 股权投资机构 传统产业主体 科创型主体2296.58 9263.9 2 2486.8367.7233.9305.8157.81,148.51,457.01 91,560.01,.4138.5753.61,086.81,159.99 71,019.4134.0359.5106.0429.108.61.59022.29.01/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/31图表4：科创债一级市场认购情绪对比新债投标上限价差，MA3，bp 非科创普信债 科创普信债 非指数成分科创债中证AAA科创指数成分券605040302010025/01/0325/02/1425/03/2125/04/2525/05/3025/07/0425/08/0825/09/1225/10/1725/11/2125/12/262、二级交易活跃度与定价AA+73.1%，AA级9bp图表5：存量科创债等级分布存量科创债规模按隐含评级分布（截至12/31）AAA- AA- AA(2) AA+ AA AAA A+ AAA+0%3%22%24%22%24%3%23%24%图表6：存量科创债行业分布0

存量科创债规模按行业分布（截至12/31）存量规模，亿 存量只数，右轴

6005004003002001000装事 金 运

服 化

生产军饮电护 服饰业 融 输

务 工

备渔

工料器理 饰图表7：存量科创债较该行业全部信用债估值差异行业总体中证估值均值，% 科创债中证估值均值，% 科创债与行业总体价差，bp，右轴

50403020100(10)(20)(30)(40)饰备物工器

饰 融

售料

输料理数据说明：剔除中证估值收益率大于10的样本。流动性方面，受假期因素扰动，本周科创债周度换手率回落至0.73%，成交笔数也降至307笔，其中1-3年品种成交笔数占科创债总成交的比例超过50%。图表8：各债券成交换手率对比各券种换手率，% 普通信用债 城投债 产业债科创债科创债 二级资本债 国债87654321001/0502/1603/1604/1305/1106/0807/0608/0308/3109/2810/2611/2312/21图表9：科创普信债周度成交笔数0

科创普信债成交笔数1年内 1-3年 3-5年 5-10年 10年以上01/05 02/16 03/23 04/27 06/01 07/06 08/10 09/14 10/19 11/23 12/28ETF3-5AAA1.95%。图表10：交易所科创普信债成交收益走势成交收益走势，%交易所科创债：1-3年 交易所科创债：3-5年 非科创普信债：1-3年 非科创普信债：3-5年2.52.32.11.91.71.501/03 02/14 03/21 04/25 05/30 07/04 08/08 09/12 10/17 11/21 12/26图表11：交易所科创普信债成交收益偏离幅度成交收益减估值，bp交易所科创债：1-3年 交易所科创债：3-5年非科创普信债：1-3非科创普信债：1-3年非科创普信债：3-5年5.00.0(5.0)(10.0)(15.0)01/03 02/14 03/21 04/25 05/30 07/04 08/08 09/12 10/17 11/21 12/2632.2bp，1-317bpETF1图表12：指数成分券与非成分券及银行间科创债的利差走势0

科创债指数成分券与非成分券收益率走势②减①，bp③减①，bp 指数成分科创债①，%，右轴交易所非指数成分科创债②，%，右轴银行间科创债③，%，右轴01/0302/0703/0704/0404/3005/3006/2707/2508/2209/1910/1711/1412/12

2.62.52.42.32.22.121.91.8图表13：1-3年品种利差曲线50

交易所非指数成分科创债与指数成分科创债利差：1-3年，bp银行间科创债与指数成分科创债利差：1-3年，bp40.340.305/09 05/30 06/20 07/11 08