CFA二级2025年真题必刷题库

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一、单项选择题(总共10题，每题2分)1.根据GIPS标准，组合分类的核心原则是A.基于投资策略的一致性B.基于资产规模的大小C.基于客户的风险偏好2.经营租赁转为融资租赁对企业财务报表的主要影响是A.资产负债率下降B.总资产增加C.净利润上升3.并购中的协同效应不包括A.成本协同B.收入协同C.管理层协同4.两阶段股利贴现模型（DDM）中，第一阶段的股利增长率通常A.高于第二阶段B.低于第二阶段C.等于第二阶段5.修正久期计算的前提是A.收益率变化较小B.收益率曲线平行移动C.债券凸性为零6.期权的时间价值随到期日临近会A.逐渐增加B.保持不变C.逐渐减少7.私募股权投资的J曲线描述的是A.投资回报随时间的变化B.基金规模随时间的变化C.管理费用随时间的变化8.因子模型中，系统性风险的衡量指标是A.贝塔系数B.标准差C.夏普比率9.根据利率平价理论，远期汇率高于即期汇率的情况是A.本国利率高于外国利率B.本国利率低于外国利率C.本国通胀高于外国通胀10.养老金计划资产的公允价值变动应计入A.当期损益B.其他综合收益C.资本公积二、填空题(总共10题，每题2分)1.伦理准则中，要求分析师避免受到外界压力影响的原则是________。2.IFRS下，研发费用的处理方式是研究阶段费用化，________。3.WACC的计算公式是________。4.PEG比率的计算公式是________。5.大多数债券具有________，即收益率下降时价格上升幅度大于收益率上升时价格下降幅度。6.远期合约的定价基础是________。7.主要投资于房地产物业并获取租金收入的REITs类型是________。8.夏普比率的计算公式是________。9.伦理准则中，要求分析师对待所有客户公平的原则是________。10.递延所得税资产的形成原因是________。三、判断题(总共10题，每题2分)1.GIPS标准要求投资管理公司披露所有费用。2.LIFO存货计价方法在通货膨胀环境下会导致存货账面价值较高。3.MM理论无税情况下，资本结构不影响公司价值。4.FCFE模型计算的是流向股权投资者的自由现金流。5.零息债券的久期等于其剩余期限。6.期权的内在价值是期权费减去时间价值。7.对冲基金的高水位线条款是指只有当基金净值超过历史最高值时才收取业绩报酬。8.贝塔系数衡量的是资产的总风险。9.分析师必须披露所有可能影响其客观性的利益冲突。10.商誉在后续计量中需要进行摊销。四、简答题(总共4题，每题5分)1.简述GIPS标准的核心要求。2.简述IFRS16和ASC842对租赁会计处理的主要变化。3.比较资本预算中NPV、IRR和回收期法的优缺点。4.简述相对估值法的主要优缺点。五、讨论题(总共4题，每题5分)1.讨论分析师在面对利益冲突时应采取的处理步骤。2.讨论递延所得税资产和递延所得税负债对企业财务报表的影响。3.讨论企业并购中协同效应的主要来源。4.讨论股利贴现模型（DDM）的适用场景及局限性。答案一、单项选择题1.A2.B3.C4.A5.B6.C7.A8.A9.B10.B二、填空题1.独立性和客观性2.开发阶段符合条件的资本化3.债务成本和股权成本的加权平均（或具体公式：WACC=E/(E+D)r_e+D/(E+D)r_d(1-T)）4.市盈率除以增长率5.正凸性6.无风险利率7.权益型REITs8.超额收益除以总风险（或具体公式：(Rp-Rf)/σp）9.公平交易10.可抵扣暂时性差异三、判断题1.错2.错3.对4.对5.对6.错7.对8.错9.对10.错四、简答题1.GIPS标准的核心要求包括一致性（同一公司内投资策略和计算方法一致）、可比性（不同公司间业绩可比较）、全面披露（披露业绩计算的关键假设和限制）、验证（可通过第三方验证确保合规）。2.IFRS16和ASC842取消了经营租赁与融资租赁的分类（除短期租赁和低价值租赁外），要求承租人将几乎所有租赁确认为使用权资产和租赁负债，分别在资产负债表中列示，租赁费用在利润表中以折旧和利息费用形式体现，不再是单一的租金费用。3.NPV的优点是考虑时间价值和所有现金流，结果为绝对数反映实际收益；缺点是依赖折现率假设。IRR的优点是反映投资的内部收益率，便于比较；缺点是可能存在多个解或与NPV结论冲突。回收期法的优点是计算简单、关注流动性；缺点是不考虑时间价值和回收期后的现金流。4.相对估值法的优点是计算简单、基于市场数据、便于横向比较；缺点是依赖可比公司的选择（若可比公司不合适则结果偏差）、受市场情绪影响（市场高估或低估时结果不准确）、忽略公司个体差异（如增长潜力、风险不同）。五、讨论题1.分析师处理利益冲突的步骤：首先识别冲突（如持有客户股票、接受礼品），然后披露冲突（向雇主和客户说明冲突性质），最后管理冲突（如限制交易、隔离投资账户、回避相关分析）。披露是基础，管理是关键，确保冲突不影响客观性。2.递延所得税资产是未来可抵扣的税额，增加资产和净利润（若确认时），但需考虑可抵扣性（若未来无足够利润则需计提减值）；递延所得税负债是未来应缴的税额，增加负债和减少净利润（确认时），反映会计与税法的时间差异（如折旧方法不同）。两者影响资产负债表结构和利润表的所得税费用，需结合暂时性差异原因分析（如折旧、资产减值）。3.并购协同效应的来源：成本协同（规模经济降低采购、生产、管理成本）、收入协同（交叉销售扩大市场份额、提升产品组合价值）、财务协同（利用目标公司的taxshield减少税负、整合融资渠道降低资本成本）、管理协同（提升目标公司的运营效率、优化资源配置）。协同效应是并购的核心动机，需准确估算避免高估。4.DDM适用于稳定分红、分红与盈利相关的公司（如成熟行