家用电器行业专题报告-掘金家电AIDC：冷水机组需求旺盛重视有卡位优势企业

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u云投需高，据中建热潮 5厂资涨推下游据心设求 5AI算台耗，液散方掣肘 6冷：冷次刚，机冷仍主导 9冷统次冷可分机冷与然源 9水组主一侧机冷源 12缩是水组心组，杆更合高温统 13冰环：商冷头，冷务新篇 16商冷备头业务块断展 16入据心务布局绩增点 19汉什备方优势充承数中需求 20鑫股：压龙，掌磁浮心术 22美集：定内部客，目验富 26海智：注气浮领，场位先 27格电：焦栈冷解方，地个内项目 288结论 28投建议 30险示 30图表目录图表1:CSP）..............................................5图表2:模块化数据中心结构设计...............................................................6图表3:IT）GW6图表4:AI6图表5:不同冷却技术的散热能力...............................................................7图表6:Rubin1007图表7:液冷散热物理性质优秀.................................................................7图表8:PUE8图表9:数据中心各系统能耗占比...............................................................810:PUE911:912:架）..............................................913:液冷系统通用架构...................................................................1014:闭式冷却塔工作原理.................................................................1015:干冷器工作原理.....................................................................1016:混合冷源液冷模式一次侧结构图........................................................1117:冷水机组的冷冻水循环与冷却水循环....................................................1218:冷水机组制冷的压焓过程..............................................................1319:冷水机组制冷过程的冷媒状态..........................................................1320:压缩机是冷水机组的能量源，控制系统压力驱动制冷循环..................................1321:常见压缩机种类.....................................................................1422:螺杆式压缩机与离心式压缩机性能对比..................................................1423:离心压缩机入口流量过小或进出口压比过大时发生喘振影响性能............................1524:磁悬浮离心式压缩机解决普通离心机使用痛点............................................1525:冰轮环境发展历程...................................................................1626:冰轮环境主要产品...................................................................1727:冰轮环境主要研发项目...............................................................1828:冰轮环境与冰山冷热研发费用及占收入对比..............................................1829:数字工厂转子柔性智造单元............................................................1930:数字工厂螺杆压缩机自适应智能装配线..................................................1931:顿汉布什公司发展历程...............................................................1932:冰轮环境分业务营业收入及同比增速....................................................2033:顿汉布什营收占比持续提升............................................................2034:顿汉布什两项产品入选《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》........................2035:2024年度风冷螺杆机主流品牌市占率...................................................2136:2024年度水冷螺杆机主流品牌市占率...................................................2137:顿汉布什全球销售网络...............................................................2138:顿汉布什与马来西亚投资发展局合作....................................................2139:特灵营业收入、积压订单及同比增速....................................................2240:特灵资本密集度平稳，并未激进扩产....................................................2241:鑫磊股份发展历史...................................................................2242:公司主营业务为空提动力设备和暖通空调设备............................................2343:公司研发费用率稳定增长..............................................................2344:公司部分暖通空调类产品..............................................................2445:公司在欧洲积累优质稳定的客户资源....................................................25图表46:公直受泵对出高增 25图表47:公暖产布局面覆风与冷方案 26图表48:公与为合作 26图表49:美蓝科南高机项目 26图表50:海智专气悬机产品 27图表51:海智牵定磁悬中空行国标 27图表52:2024年球品牌悬离机市份额 27图表53:2025年国牌磁气悬中空市场额 27图表54:格力AllinOne自磁浮冷机 28云厂投资需求高涨，数据中心建设热潮AIAIAIAI2025CSP3540.1147对AI算的求直推了GPU等AI算平和AI据心发IDC2025AI158720282200AI图表1:北美四大CSP资本开支及同比增速（亿美元）4000147.0160350014030001202500200015001000500

10035.7-6.521.756.135.7-6.521.756.1002021 2022 2023 2024

-20亚马逊(AMAZON) 谷歌(ALPHABET)-A 脸书(METAPLATFORMS)微软(MICROSOFT) 合计AIITIT却、水组在内数中冷设单位GW本比为17.4，图表2:模块数中结设计 图表3:数据心不含IT）位GW成占比3.55.73.55.710.611.67.313.09.54.31.121.35.36.8UPS开关设备冷却塔冷水机组CDUCRAH安装成本建筑成本管理费工程费为AI数据中心参考设 谷10AIAIGPU20261VeraRubinAINVFP4Blackwell5TDP预计2300WGB3002NVL144144GPU350kW，为GB300NVL722.5图表4:英伟达AI计算平台功耗持续提升参数A100H100H200GH200B200GB200GB300VeraRubin发布时间20202022202320232024202420252026GPU架构 Ampere Hopper Hopper Hopper Blackwell Blackwell BlackwellUltra

Rubin显存（GB） 80 80 141 96/144 180/192 192 288 288未公开FP16 24T 1.6P 2P 25P 5P 5-10PBlackwellBlackwell架构）NVLink带宽600GB/s900GB/s900GB/s900GB/s1.8TB/s1.8TB/s1.8TB/s3.6TB/s单节点TDP400W700W700W900W1000W1300W1400W2300W25kW40kW72kW120kW140kW350kW机柜方案TDP(DGX(DGX-（DGX-(GB200(GB300(RubinSuperpod)Superpod)Superpod)NVL72)NVL72)NVL144)

（NVFP推理5伟达，证券时报，汉深流 理AI60kW，GB300NVL72140kw；Rubin单柜功率将达到350kW，远超风冷散热极限，液冷技术成为大型数据中心散热的首选方案。图表5:不同却术散能力 图表6:Rubin采取100液方案兴通 伟图表7:液冷散热物理性质优秀物理参物理参数 风冷（空气） 液冷（去离子水） 说明密度（ρ） 1.2kg/m³ 1000kg/m³ 单位体积液体散热能力4180J/(kg·4180J/(kg·K) 带走相同热量所需液体质量流量更小1005J/(kg·K)比热容（Cp)导热系数（K） 0.026W/(m·K) 0.6W/(m·K) 液体具有更高导热效率对流换热系数对流换热系数（h)10-100W/(㎡·K) 大于1000W/(㎡·K) 高对流换热系数使液体快速带走GPU高热峰值热阻 高 极低 液体低热阻特性可有效控制GPU结温heEngineeringToolboPUEsemianalysisAI20233GW202628GW（PUE）PUE2025PUE1.25图表8:中国关于限制数据中心PUE的相关政策时时间 政策名称 部门 具体要求2020年《关于加快构建全国一体化大数据中心协同创新体系的指导意见》

发改委、网信办、工信部、能源局

·到2025约的基础设施一体化格局。大型、超大型数据中心运行PUE降到1.3以下。2021年 《新型数据中心发展三年行动计划》 工信部《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据

2021年底全国新建大型及以上数据中心PUE降低到1352023年底全国新建大型及以上数据中心PUE降低到13以下，严寒和寒冷地区力争降低到125新建大型、超大型数据中心平均PUE2021年中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》2024年 《数据中心绿色低碳发展专项计划》

发改委、网信办、工信部、能源局发改委、工信部、能源局、数据局

降到13以下，国家枢纽节点进一步降到125新建大型、超大型数据中心PUE不高于13，逐步对PUE超过1.5的数据中心进行节能降碳改造。到2025年底，全国数据中心平均PUE降至15以下，新建及改扩建大型和超大型数据中心PUE降至125国家枢纽节点数据中心项目不高于12家发改委，国际科技创新中 理50ITPUE1.4-1.65PUE1.2图表9:数据中心各系统能耗占比382465IT设备制冷系统供电系统办公照明382465兴通图表10:数据中心冷却技术对应PUE范围兴通TrendForce，AI202362025332026DLC2025财的2000架月至3000架/，服器产能由40提至50图表11:数据心冷术用率 图表12:超微务方机月能及比架月）40331462000（40）40331462000（40）3000（50）3000（50）3000（60）40 80 20 4010 2002023

2024

2025E 2026F

0FY25 FY26数据中液冷术应率 液冷服器（架/） 其他服器（架/rendForc 微电冷源：液冷一次侧刚需，机械冷源仍为主导ITCDU（管路、阀门、液冷泵等设施构成。冷源用于为液冷散热系统持续提供冷量，是散热系统的核心组成部分。图表13:液冷系统通用架构兴通按照驱动热量转移的方式可将一次侧冷源分为自然冷源和机械冷源。自然冷源是不借助机械做功实现对外热交换的冷源，通常由冷却塔或干冷器组成，依赖高温冷却水和低温外界环境的温度差实现热量转移，可极大节省能源消耗。在冷却塔中，携带一次侧热量的高温冷却水流经冷却塔盘管，冷却塔向盘管淋水，覆盖管外壁的水吸热蒸发使管内冷却水降至室外湿球温度；在干冷器中冷却水流经带有翅片的封闭管路，通过外部环境的低温空气流经翅片实现换热。图表14:闭式却工原理 图表15:干冷工原理程工业 VAPCASHAREClassW332ASHARE，（18-27℃）16Rubin100ClassW44555-60Rubin（45））Rubin（CDU5-853843度（8+48度（3+45RubinGB300GB30045Rubin100液冷，但大部分非全液冷的AI计算平台的服务器辅助模块（RAM、VRM）PUE图表16:混合冷源液冷模式一次侧结构图humateEngineerinCDUCDU制冷剂循环/冷却水循环CDU图表17:冷水机组的冷冻水循环与冷却水循环1CTO,方正证券研究所压缩过程：低温低压制冷剂气体被压缩机吸入，在封闭系统中进行类似绝热压缩的过程，制冷剂气体温度和压力同时提高，被压缩成高温高压的过热气体排放至冷凝器。冷凝过程：（）节流过程：中温高压制冷剂液体通过电子膨胀阀等降压节流装置，膨胀阀出口压力瞬间降低导致部分液体闪发气化，吸热降温形成低温低压的气液两相混合物，为蒸发器创造低温吸热的环境。蒸发过程：低温低压的气液混合物进入蒸发器，吸收冷冻水的热量并完全蒸发为低温低压气体。低压环境下气液混合物的温度比冷冻水进水温度更低，因此冷水机组可以从低温冷冻水中持续吸收热量。图表18:冷水组冷压过程 图表19:冷水组冷程冷状态文说 文说307COP图表20:压缩机是冷水机组的能量源，控制系统压力驱动制冷循环erroTe根据物理结构和工作原理不同可将压缩机分为活塞式压缩机、转子式压缩机、涡旋式压缩机、螺杆式压缩机、离心式压缩机等。不同种类压缩机的制冷量与应用场景不一，为应对数据中心持续增长的冷量需求，当前数据中心冷水机组普遍使用螺杆式和离心式压缩机。图表21:常见压缩机种类压缩机种类工作原理典型制冷量（RT)应用场景转子式 通过转子旋转与机壳壁形成压缩腔室完成气体压缩 0.3-3 家用空调、冰箱涡旋式 盘公转压缩气腔提升气体压力，并最终从静盘中心排出。

1-100 多联机、商用空调活塞式 通过活塞在气缸内的往复运动实现气体压缩 1-300 商用制冷设备、冷库螺杆式

通过双螺杆啮合旋转形成不断压缩的气腔以提升气压，具有较大啮合腔体容积和较长升压行程，单机制冷量适应工况范围

30-500 商业制冷设备、冷水机组离心式

叶轮高速旋转吸入气体并对其做功，气体在腔室内获得动能并经扩压器减速转化为压力能，高叶轮转速和大流道面积赋予压缩机优异的制冷性能

150-3000 工业制冷设备、冷水机组下，Embraco，theengineeringmindse 理3000RT图表22:螺杆式压缩机与离心式压缩机性能对比指标螺杆机离心机速度式转速低/中速高速冷量范围30-500150-3000负荷调节20-10035-100满负荷COP4.65.1部分负荷IPLV5.135.42喘振风险低较高启动速度35s10min初始投资低较高运维成本中等（需定期维护油路）较低（磁悬浮可免维护）应用场景自然冷源为主的一次侧系统机械冷源为主的一次侧系统AGI，Daiki理中高温冷却水系统的中小冷量特性利于螺杆机组普及。伴随中高温冷却水系统的推广普及，行业内对于机械冷源的性能需求发生改变，由过去追求单机大冷量、高性能、全负载稳定运行，转变为匹配补冷需求的中小冷量、宽工况适应性和应急快速启动能力。螺杆式冷水机组满足行业需求。RTIPLV易发生喘振，导致气流倒灌损伤机械，而螺杆机可以较好适应长期低负载工况。10图表23:离心压缩机入口流量过小或进出口压比过大时发生喘振影响性能程工对于常规冷却水系统，磁悬浮离心式压缩机有助于解决离心压缩机的使用痛点。相较于传统的离心式压缩机依靠油路润滑，磁悬浮离心式压缩机通过点磁悬浮轴承和变频驱动结合，实现定子与转子之间无物理接触的悬浮运转与系统的无油化。磁悬浮离心压缩机消除了换热器中油膜带来的热阻，避免了机械结构件的摩擦损耗，同时变频技术提供磁悬浮轴承的宽频调节能力，大幅降低了喘振临界负载，使其在部分负荷下仍具有较高能效。磁悬浮离心式压缩机正成为中大冷量需求的大型数据中心液冷系统的优选方案。图表24:磁悬浮离心式压缩机解决普通离心机使用痛点磊股份，SC 理冰轮环境：工商制冷龙头，液冷业务启新篇1956年，19961998图表25:冰轮环境发展历程图表26:冰轮环境主要产品分业务板块看，公司主营工商制冷、中央空调、节能制热三大类业务。CO2HFO20212025Q3图表27:冰轮环境主要研发项目主要研发项主要研发项目 项目目的 拟达到目标 预计效果大温升多轴多级离心热泵开发高效工业热管理产品回收利用低温余(废)热，可提供高温热水

项目成果填补国内空白，整体技术达到国际产品研发

或蒸汽。

领先水平，开辟低碳能源领域赛道。大排量 完善喷油螺杆压缩机系列型谱，扩大螺压缩机排量，提升单台压缩机能力。

丰富公司产品线CCUS用系列CO2压缩机型谱拓展及液化机组优化升级

产品优化升级 拓展CCUS用系列CO2压缩机型谱，同时对液化产品进行迭代升级。

提升公司的CCUS压缩机产品的市场竞争力大温差高温壳管式蒸汽换开发高效工业余热管理产针对高温工业废气进行余热回收利用，提

突破高温、大温差、材料、加工、焊接等多热器的研发 品

供高温蒸汽。

项关键技术，形成高效能源回收与循环利用系统，引领公司换热业务拓展。新高效离心机DCLCDH系列提高能效，达到新国标能效要求。水冷机组采用HFO制冷剂基满足欧美市场需求，实现

满足新国标一级能效要求 提升公司产品竞争力。满足国际市场对HFO制冷剂产品的需求 提升产品在国际市场的竞争力础研究 制冷剂绿色替代高效型制冷螺杆压缩机系开发高效系列压缩机，提

压缩机性能COP提高 提高机组产品能效水平，增强市场竞争力。列化开发 高产品市场竞争力复合蒸汽压缩机低温热源适应低温工业余热制蒸汽

开发余热制蒸汽的二类热泵 丰富公司产品线二类热泵 的场景需求图表28:冰轮环境与冰山冷热研发费用及占收入对比

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0冰轮环境研发费用（亿元） 冰山冷研发用（元）业总收() 冷研发用／业总入()3图表29:数字厂子性造元 图表30:数字厂杆缩自应智装线18941995200120122015图表31:顿汉布什公司发展历程事件事件1894 C.A.Dunham公司成立于美国哈特福德1935 在英国建立工厂，扩张欧洲市场1967 成为全球首家将螺杆压缩机技术应用于空调和制冷领域的公司1965 1967 成为全球首家将螺杆压缩机技术应用于空调和制冷领域的公司1995 在中国建立工厂，扩展亚洲市场1990 1995 在中国建立工厂，扩展亚洲市场2012 冰轮环境完成对顿汉布什的收购2010 2012 冰轮环境完成对顿汉布什的收购201420142019开发第一台磁悬浮冷水机组建立美国迈阿密新工厂，扩展北美及南美市场正证券研究所202511.92.938.23.6pct冰轮香（亿） 其他主业务亿元）冰轮香港 其他主业务80 70 60 50 40 30 020 -1010 -200 -302020 2021 2022 2023 2024 2025H1

100

冰轮香港 其他主业务66.266.272.0 72.169.266.061.833.828.0 27.930.834.038.22020 2021 2022 2023 2024 2025H119651967；1990（图表34:顿汉布什两项产品入选《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》用范用范理主要节能减排指标应用示例变频离心式冷水机组

新建数据中心

针对数据中心空调系统需求，依据数据中心高温出水工况优化设计，结合数字变频技术，可实现较高的COP及IPLV。

与普通、定频离心式冷水机组相比，可节电

某数据中心米集成自然冷却集成自然冷却新建数据风冷螺杆冷水功能的风冷螺中心/在用却杆冷水机组数据信2024中风螺机场额8.6排第仅次麦维；冷杆机市额8.1名，距名一牌额距仅0.6pct；离机份额6.7排前。布什全暖行颇知名，其杆品力11.38.646.48.48.28.14.411.38.646.48.48.28.14.44.6江森自控约克克莱门特EK空调特灵其他

开利8.78.436.28.18.17.64.08.78.436.28.18.17.64.04.44.45.54.6天加格力特灵通空调与热 通空调与热全球项目经验丰富，售后服务体系完善。顿汉布什拥有56家海外办公室，在全100NASA图表37:顿汉什球售络 图表38:顿汉什马西投发展合作ID，202522+35）但灵激进产同资密度（本出营总收入）1.8，2025收入长为7.5压单78亿元创新高同长15.1，图表39:特灵业入积订及同增速 图表40:特灵本集平，未激扩产13.513.112.210.57.51.61.81.71.913.513.112.210.57.51.61.81.71.91.820,00015,00010,0005,0000

营业收入yoy 积压订单yoy2021 2022 2023 2024

100806040200-20

864202021 2022 2023 2024 2025正证券研究所 正证券研究所凭借多方面优势，顿汉布什或有力承接市场需求。面对数据中心业务的快速增长，欧美暖通企业产能弹性较低导致订单积压，提货周期延长。顿汉布什具备冰轮全球化布局的产能弹性优势、产业链高自主能力的制造成本优势，同时在欧美市场具有品牌知名度和完善售后网络，或抓住当地暖通企业产能紧缺的时间窗口，充分承接市场需求。鑫磊股份：空压机龙头，掌握磁悬浮核心技术19962006201930以上。20222023图表41:鑫磊股份发展历史年年份 事件1996 鑫磊品牌始创于国家“九五计划”经济腾飞的时代，推出活塞机产品活塞机欧洲市场占有率高，逐步掌握小型活塞机的全套生产技术和工艺，活塞机欧洲市场占有率高，逐步掌握小型活塞机的全套生产技术和工艺，压缩机业务主要出口欧洲市场20062011 面向国内市场推出一系列核心零部件自主研发、生产的螺杆机，均达到或超过国家1级或2级能效，促进空气动力领域的技术革新面向国内工农业等高能耗领域推出节能高效、性能优越的离心机，较传统面向国内工农业等高能耗领域推出节能高效、性能优越的离心机，较传统罗茨鼓风机节能30以上，近两年毛利率接近5020192021 实现PCL半导体行业、水产养殖大规模应用在满足客户使用需求的同时较原有旋涡风机降低能耗约60、较罗茨风机节能约30，替代效应明显应用，将高速永磁同步电机应用于离心压缩机，节能降耗，在热泵行业市场反馈积极向好应用，将高速永磁同步电机应用于离心压缩机，节能降耗，在热泵行业市场反馈积极向好2023 公司在深交所创业板挂牌上市/）（630020242.635.327.6+3.3pct。图表42:公司主营业务为空提动力设备和暖通空调设备系系列 产品空气动力空气动力设备暖通空调设备202563527720246276.236.8图表43:公司研发费用率稳定增长鑫磊股研发用（元） 股研发用/营业收入（）

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025Q33-10，≥95；热泵图表44:公司部分暖通空调类产品产品类产品类别产品名称 产品图片 性能特点 产品用途磁悬浮离

制冷量:75～1000RT1采用磁悬浮轴承、三元流叶轮及高1用于轨道交通、酒店、数据中心、机场、商业心式冷水

速永磁同步电机技术;

地产、节能改造机组 2工业级磁轴承，无需润滑油，零摩2用于石油化工等工艺流程提供冷源擦，功耗低;

3用于生物制药行业、电子行业恒温恒湿提供冷磁悬浮离心

3直接驱动、水平对置压缩机，轴向源力自平衡;机器运行平稳，噪音可低制热量：75～1000RT系列 水地源磁

于75dB;

制冷、制热，生活热水三联供，最高出水温度悬浮离心

4双级补气增焓技术，整机效率提高65℃热泵机组 6;

1为商场、办公楼的提供冷热源；能源塔磁

5全系配置高效满液式蒸发器，可选2为酒店、医院提供制冷、制热及生活热水配全降膜式蒸发器;全系列双一级能制冷量：75～500RT磁悬浮离心式压缩机

悬浮离心热泵机组磁悬浮离心式压缩机

效1工业级磁轴承技术:工业级磁轴承技术;无需润滑油，零摩擦，功耗低，仅为常规油轴承的3~10，且在转速越高，相对节能效果越显著2磁轴承的功耗是比较稳定的，几乎不受转速影响。永磁同步电机结构紧凑，全工况范围内电机效率≥95，最高可达97.5;3全流场CFD仿真优化，气动效率型管道回流器设计，补气损小;4电机冷却流道全流场CFD分析及优化设计，360°环形冷却结构，实现快速均匀冷却1单机实现80K温度提升2使用侧最高出水温度90℃

环境湿球温度：-2℃以上，使用侧45℃出水1为商场、办公楼的提供冷热源；2为酒店、医院提供制冷、制热及生活热水单机头制冷量：75～500RT广泛应用于制冷空调、热泵行业机组超高温85

3鑫磊自研单机双级热泵专用压缩机1制冷量范围：158～979kW4每级电机直接驱动，无联轴器，传2制热量范围：170～1349kW螺杆机热泵℃水地源机组系列螺杆热泵机组

动效率1005双电机，双Vi可调，适用范围更广，能效更高6双级补气增焓，整机效率提高67永磁变频压缩机，可在15-100运行范围内进行无级容调

主要应用于工业热泵、食品生鲜、低温冷库、锅炉替代、纺织印染、原油加热、畜牧屠宰、工艺烘干等2020ODM图表45:公司在欧洲积累优质稳定的客户资源客户名称客户品牌成立时间所在地简介集木工机械、发电机、充电工具、电动工具及相关配件WoodsterGmbH2005德国等综合经营的企业。自2012年开始向公司采购活塞式空压机该集团由意大利三大压缩机传统企业合并而成，是空气FNA集团2005意大利 压缩机的领先制造商，在世界市场上排名前列。自2017年开始向公司采购小型活塞机产品Airpress集团2002该公司主要经营压缩机、气动工具、空气喷枪、气动系波兰 统，空气干燥器，过滤器和微过滤器等，在波兰市场具有较高知名度，自