建设某化学纤维厂项目经济评价

建设某化学纤维厂项目经济评价

一.概述

某化学纤维厂是新建项目。该项目经济评价是在可行性研究完毕市场需求预测、生产规模、工艺技

术方案、原材料、燃料及动力供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施、环境保护、工厂组织

和劳动定员以及项目实行规划诸方面进行研究论证和多方案比较后，确定了最佳方案基础上进行。

项目生产国内外市场均较紧俏某种化纤N产品。这种产品是纺织品不可缺乏原料，国内市场供不应

求，每年需要一定数量进口，项目投产后可以以产顶进。

该项目重要技术和设备拟从国外引进。

厂址位于都市近郊，占用一般农田250亩，靠近铁路、公路、码头，交通运送以便。靠近重要原料

和燃料产地，供应有保证。水、电供应可靠。

该项目重要设施包括主生产车间、与工艺生产相适应辅助生产设施、公用工程以及有关生产管理、

生活福利等设施。

二.基础数据

（-）生产规模和产品方案

生产规模为年产2.3万吨N产品。生产方案为棉型及毛型两种，以棉型为主。

（二）实行进度

项目拟三年建成，第四年投产，当年生产负荷到达设计能力70%,第五年到达90%,第六年到达

100%。生产期按照计算，计算期为。

（三）总投资估算及资金来源

I.固定资产投资估算

（1）固定资产投资估算及根据。固定资产投资估算是根据1988年纺织工业部颁发《纺织工业工程建设

概预算编制措施及规定》进行编制。引进设备价格计算参照外商企业报价。国内配套投费在建设期内

根据国家规定考虑了涨价原因，即将分年投资额按年递增率6%计算到建设期末。固定资产投资估算

额为42542万元，其中外币为3454万美元。外汇按国家外汇管理局1992年6月公布外汇牌价1美元

=5.48元人民币计算。

（2）固定资产投资方向调整税估算，按国家规定本项目投资方向调整税税率为5%,投资方向调整税估

算值为2127万元。

（3）建设期利息估算为4319万元，其中外汇469万美元。固定资产投资估算见附表1。

2.流动资金估算

按分项详细估算法估算流动资金，估算总额为7084万元。流动资金估算见附表2。

总投资=固定资产投资+固定资产投资方向调整税+建设期利息+流动资金

=42542+2127+4319+7084=56074（万元）

3.次金来源

项目自有资金（资本金）为16000万元，其他为借款，外汇所有通过中国银行向国外借款，年利

率为9%；人民币固定资产投资部分由中国建设银行贷款，年利率为9.72%,流动资金由中国银行贷

款，年利率为8.64%。投资分年使用计划按第一年20%,次年55%,第三年25%比例分派。投资计

划与资金筹措见附表3。

（四）工资及福利费估算

工厂定员为114。人，工资及福利费按每人每年2800元估算，整年工资及福利费为320万元（其中

福利费按工资总额14%计取）。

三.财务评价

（一）年销售收入和年销售税金及附加估算

N产品年产量2.3万吨，产品销售价格是根据财务评价定价原则，考虑该产品属于国内外市场较紧

俏产品，在一段时间内仍呈供天应求状态，经分析论证确定产品销售价格以近几年国内市场已实现价格

为基础，预测到生产期初市场价格，每吨出产价按15400元计算。年销售收入估计值在正常年份为35420

万元。

年销售税金及附加按国家规定计取，产品缴纳增值税为14%,都市维护建设税按增值税7%计取，

教育费附加按增殖税2%计取。销售税金及附加估计值在正常生产年份为2689万元。

年销售收入和年销售税金及附加估算见附表4。

（二）产品成本估算

根据需要该项目分别作了单位产品成本和总成本费用估算表。总成本费用估算正常年为23815万元,

其中经营成本正常年为20454万元。

总成木费用估算见附表5。

成本估算阐明如下：

1.为了与产品销售价格相对应，所有原材料、辅助材料及燃料动力价格均以近几年市场已实现价格为

基础，预测到生产期初价格。

2.固定资产折旧和无形及递廷资产摊销计算

在固定资产投资中第二部分费用除土地费用进入固定资产原值外，其他费用均作为无形及递延资产。

固定资产原值为46558万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为，年折旧额为2933万元。固定资产折

旧估算见附表6。

无形资产为1700万元，按摊销，年摊销费为170万元。递延资产为730万元，按5年摊销，年摊销

费为146万元。无形及递延资产摊销估算见附表7。

3.修理费计算

修理费按年折旧额50%计取，每年1467万元。

4.借款利息计算

借款还本付息计算表见附表8。生产经营期间应计利息和汇兑损失计入财务费用。流动资金借款利

息计入财务费用，正常年应计利息为428万元。

5.其他费用计算

其他费用是在制造费用、铛售费用、管理费用中扣除工资和福利费、折旧费、摊销费、修理费后费

用。为简化计算，该费用按工资及福利费250%计取，每年约为797万元。

土地使用税每年为70万元。

其他费用合计每年867万元。

（三）利润总额及分派

利润总额及分派估算见附表9损益表。利润总额正常年为8916万元。所得税按利润总额33%计取，

特种基金和盈余公积金分别按税后利润25%和10%计取。

（四）财务盈利能力分析

1.财务现金流量表（所有投资）见附表10-1.根据该表计算如下财务评价指标：

所得税后财务内部收益率（FIRR）为12.27%,财务净现值（io=12%）为676万元；所得税前财务

内部收益率为17.72%,财务净现值（io=12%）为16309万元。财务内部收益率均不小于行业基准收益率，

阐明盈利能力满足了行业最低规定，财务净现值均不小于零，该项目在财务上是可以考虑接受。

所得税后投资回收期为9.26年（含建设期），所得税前投资回收期为7.8年（含建设期），均不不小

于行业基准投资回收期10.3年，这表明项目投资能准时收回。

所有投资合计净现金流量图见图lo

14。

20

00

累

计80

净60

现

金40

流

量20

(

千0

万

元0

)2

0

4

-60

023456789101112131415161718

图1合计净现金流量图

2.财务现金流量表（自有资金）见附表10-2,根据该表计算如下指标：

自有资金财务内部收益率为14.10%

自有资金财务净现值（io=12%）为2808万元。

3.根据损益表和固定资产投资估算表计算如下指标：

投资利润率二年利润总额/总投资x100%=891a（42542+2127+4319+7084）X100%=16%

投资利税率=年利税总额/总投资X100%=11605/（42542+2127+4319+7084）X100%

=21%

该项目投资利润率和投资利税率均不小于行业平均利润率和平均利税率，阐明单位投费对国家积累

奉献水平到达了本行业平均水立。

资本金利润率=年利润总额/资本金总额X10（）%=8916/16（X）0X100%=56%。

（五）清偿能力分析

清偿能力分析是通过对“借款还本付息计算表”、“资本来源与运用表”、“资产负债表”计算，考察

项目计算期内各年财务状况及偿债能力，并计算资产负债率、流动比率、速动比率和固定资产投资国内

借款偿还期。

资金来源与运用计算见附表II。

资产负债率、流动比率和速动比率等指标计算见附表12资产负债表。

偿还借款资金来源，本案例为简化计算，在还款期间将未分派利润、折旧费、摊销费所有用来还款,

但•在进行实际项目还款计算时，可根据项目实际状况确定。

由于项目没有外汇收入，偿还外汇借款是项目投产后以1:6比价购置调剂外汇按7年等额还本，计

算利息。固定资产投资国内借款偿还，投产后按最大偿还能力计算还本付息。

固定资产投资国内借款偿还期（从借款开始年算起）为8.（见附表8）,能满足贷款机构规定期限。

项目具有偿债能力。

（六）不确定性分析

1.敏感性分析

该项目作了所得税前所有投资敏感性分析。基本方案财务内部收益率为17.72%,投资回收期从建设

期算7.8年，均满足财务基准值规定：考虑项目实行过程中某些不定原因变化，分别对固定资产、经营

成本、销售收入作了提高10%和减少10%单原因变化对内部收益率、投资回收期影响敏感性分析。敏感

性分析见表lo

表1财务敏感性分析表

序项目基本投资经营成本销售收入

号方案+10%-10%+10%-10%+10%-10%

1内部收益率（％）17.7216.1919.4714.4720.7322.3512.47

四.国民经济评价

国民经济评价是在财务评价基础上进行，采用国家分布参数。重要投入物和产出物影子价格是按定

价原则自行测算。

（-）效益和费用范围调整

I.转移支付处理

如下三项费用均属国民经济内部转移支付，不作为项目费用：

（1）该项目引进设备、材料按国家规定缴纳关税及增殖税。

（2）固定资产投资方向调整税对国民经济来说，无实质性费用支出。

（3）销售税金及附加和土地使用税。

2.有关间接效益和间接费用计算

该项目引进先进技术设备，通过技术培训、人才流动、技术推广和扩散，整个社会都将受益，这种

效果在影子价格中没有得到反应，理应计为项目间接效益，但由于计量困难，只作定性描述。

（二）效益和费用数值调整

由于效益与费用范围调整、波及外汇与人民币换算时以影子汇率替代官方汇率以及对重要投入物和

产出物用影子价格替代财务价格等原因，将导致效益与费用数值变化。目前财务评价基础上，对调整项

目分述如下：

I.对投资调整

固定资产投资由42542万元调整到36309万元。

（1）建筑工程费用调整。按影了•价格换算系数1.1对财务评价建筑工程费用进行调整。由3466万元调

整到38到万元。

（2）设备购置费调整。从引进设备费用中剔除关税和增殖税：用影子汇率替代官方汇率（影了汇率换算

系数为1.08）,即用5.48X1.08=5.92元进行调整；用贸易费用率6%替代财务评价设备购置费中贸易费

用率进行调整；引进设备国内运费所占比重较小，没有进行调整。

国内配套设备影子价格换算系数为1。运费所占比重较小，没有进行调整。设备购置费由22331万

元调为18848万元。

（3）安装工程费用调整。从引进材料费用中剔除关税和增殖税：用影子汇率替代官方汇率等，使安装工

程费用由8651万元调为7440万元。

（4）其他费用调整。该项目引进设备软件费用所需外汇用影子汇率换算为人民币，致使该项费用由1321

万元调到1427万元。

其他费用中土地费用应予以调整，该项目占用土地为一般农田，土地费用计算，采用项H占用土地

在整个占用期间逐年净效益现值之和，作为土地费用计入项目建设投资中方式，详细计算如下：

项目建设期3年，生产期，共占用农田250亩，该建设用地位于黄淮海地区。经分析，在一年期间

小麦与花生可以兼种，查表得每亩小麦净效益为139元/亩•茬，花生每亩地净效益为602元/亩•茬。这样,

最大经济效益NB。为139+602=741元/亩•茬，在计算期内年净效益增长率g=3%,社会折现率12%,

项目寿命期n=18；由于NB。根据1990年年初记录数据计算，项目动工期为1992年，因此t=2。

•每亩土地机会成本为：

t+,nn

OC=NB0（1+g）X（1-（1+g）（1+i）]/（i-g）

=741X（1+0.03）3x[]-（I+0Q3）18（]+o[2）-,8]/（0.12-0.03）

=6989（元/亩）

土地机会成本总额=6989元庙X250亩=175万元

・新增资源消耗计算。在新增资源费中，由于没有拆迁费用，经测算其他新增资源费用和上地机会成

本相称。新增资源费也按175万元计取。

土地费用总额=175X2=350（万元）

将350万元作为土地费用，替代财务评价其他费用中土地征购费612万元。

其他费用由3042万元调整到2907万元。

（5）由于采用了影子价格，而扣除设备材料涨价预备费。

调整后分年投资计划见表2。

表2调整后分年投资计划

项目第1年第2年第3年第4年

分年投资比例20%55%25%100%

固定资产投资726219970907736309

（6）流动资金调整。流动资金由7084万元调整为6263万元，

国民经济评价投资调整计算见附表13。

2.经营费用调整。

根据投入物影子价格定价原则，对投入物中占比重较大物品进行了调整。（略）

3.销售收入调整。

N产品为外贸货品。这种产品在国内外市场均属紧俏产品。假如不建该项目，我国还需进口。根据

外贸货品定价原则，应按替代进口产品影子价格确实定措施确定产品影子价格，其确定措施为“替代进

口产品影子价格等于原进口货品到岸价格乘以影子汇率，加港口到顾客运送费用及贸易费用，再减去拟

建项目到顾客运送费用和贸易费用。详细顾客难以确定期，可按到岸价计算”，由于该项目速以确定详细

顾客，因此N产品影子价格是按近几年进口这种产品到岸价，并考虑其变化趋势确定。每吨到岸价为2300

美元。其计算按下式：

N产品影子价格=到岸价X影子汇率=2300X5.92=13616（元/吨）

国民经济评价销售收入调整计算见附表14o

（三）国民经济盈利能力分析

根据以上调整后基础数据，编制所有投资国民经济效益费用流量表（附表15-1）和国内投资国民经

济效益费用流量表（附表15-2）,由经济效益费用流量表计算如下指标：

I.所有投资经济内部收益率（EIRR）等于15.63%,不小于社会折现率12%,阐明项目是可以考虑接受。

2.在社会折现率12%时，所有投资经济净现值为8192万元，不小于零。这阐明国家为这个项目付出代

价后，除得到符合社会折现率衽会盈余外，还可以得到8192万元现值超额社会盈余，因此该项目是可以

考虑接受。

3.国内投资经济内部收益率为18.09%,不小于社会折现率12%。

4.国内投资经济净现值（is=12%）为9355万元，不小于零。

（四）经济外汇流量分析

为进行外汇流量分析，计算外汇净现值和节汇成本指标，编制了生产替代进口产品国内资源流量表

（附表16）和经济外汇流量表（见附表17）,项目计算期内生产替代进口产品所投入国由资源现值为

104135万元。生产替代进口产品经济外汇净现值为19001万美元。

经济节汇成本=104135/19001=5.5（元/美元）

经济节汇成本5.5（元/美元）不不小于影子汇率1美元=5.92元，阐明该产品替代进口对国家是有

利。

（五）不确定性分析

国民经济评价作了敏感性分析和概率分析。

1.敏感性分析。

敏感性分析，即对固定资产投资、经营费用和销售收入分别作了提高和减少10%单原因变化敏感性

分析。这些原因变化都对内部收益率有一定影响，敏感性分析见表3。

表3经济敏感性分析表

基本投资变化经营费用销售收入

项目

方案+10%-10%+10%-10%+10%-10%

内部收益率（%）15.6314.2117.2710.9419.8121.298.96

较基本方案增减（%）-1.421.64-4.694.185.66-6.67

根据敏感性分析表绘制了敏感性分析图.由图可求出内部收益率到达临界点时某种原因容许变化最

大幅度，即固定资产投资提高临界点为28.3%；经营费用提高临界点为7.8%；销售收入减少临界点为

5.6%。这阐明该项目是可以承祖一定风险。敏感性分析图见图4。

图4敏感性分析图

2.概率分析

该项目投资不变，预测在生产期销售收入、经营费用也沪发生变动，概率分析状况见图5。

净现值合计概率如表4,净现值合计概率如图6。

表4合计概率表

净现值-1.66-0.62-0.220.420.821.221.862.263.30

合计概率0.060.160.310.350.600.690.790.941.00

经营费用发生可能性盥需加权净现值

投资销售收入（亿元）

0.040.420.017

0.10-0.620.062

0.06-1.66-0.100

0.101.860.186

0.250.820.205

0.15-0.22-0.033

0.063.300.198

0.152.260.339

0.091.220.110

合计1.00期望值0.86亿元

图5期望值计算图

1

图6合计概率图

由表4和图6可以得净现值P(NPV<0)概率为0.31,从而可计算出净现值不小于、等于零概率为：

P(NPV>0)=1-P(NPV<0)=1-0.31=0.69

根据以上计算成果，该项目净现值期望值为0.86亿元，净现值不小于零或等于零概率为0.69。

由上述国民经济盈利能力分析可看出，国民经济评价效益是好，所有投资经济内部收益率不小于社

会折现率，所有投资经济净现值不小于零，经济节汇成本不不小于影子汇率，因此从国民经济角度看项

目也是可行。

五.评价结论

财务评价所有投资内部收益率为17.72%,不小于行业基准收益率12%；投资P1收期从计算期起为

7.8年，不不小于行业基准投资回收期10.3年；国内借款偿还期从借款年算起为8.,能满足借款条件。

国民经济评价所有收益率为15.63%,不小于社会折现率12%；所有投资经济净现值为8192万元，不小

于零：经济节汇成本5.5元/美元，不不小于影子汇率5.92元/美元，从以上重要指标看，财务评价和国民

经济评价效益均很好，并且生产产品是国家急需，因此项目是可以接受。

六.重要方案比较

在可行性研究经济评价过程中进行了多方案比较，其中有二个重要方案可供选择，一种方案为重要

技术和设备从国外引进，另一种方案为所有选用国产设备。这二个方案相比各有优缺陷，引进设备方案

技术先进、设备性能好，尤其对污染物泄漏处理比国产设备方案要好，产品质量也较国产设缶方案好些,

俏售价格也高些，但设备购置费比另一方案要高。根据两个方案详细条件，进行了财务所有经济原因全

面比较。其各方案计算数据如表5。

表5各方案计算数据表单位：万元

序号项目引进设备方•案国产设备方案

1固定资产投资4254239238

2投资方向调整税21271962

3流动资金需用量70846808

4销售收入(正常年)3542034040

5经营成本（正常年）2045420368

6销售税金及附加（正常年）26892157

7回收固定资产余值25632063

用以上数据分别对两个方案编制财务现金流量表（所有投资），分别计算财务内部收益率引进设备方

案为17.72%,国产设备方案为18.29%,这二个指标均不小于行业基准收益率（io）12%,仍不能确定

i隹是最优方案，还应采用“差额投资内部收益率法”进行计算比较。差额投资现金流量计算见表6。

表6现金流量表（差额投资）单位：万元

序7^_项目建设期投产期到达设计能力生产期

号年份1234567~1011-1718

生产负荷（%）70901001001001