大宗商品：PTA本期供应端降负幅度大幅扩大

内容目录一、价石油格续高动脑价及工同扩张 3二PX延小降荷期幅幅大 5三、片续幅库短纤厂存持变长丝短其库延累库 6四、造聚负延下降终负馈续 8五、洲PX开率续降，期供基环比善明显 10风险示 12图表目录图表1：周度加（/）与脑差（/吨） 3图表2：Brent油价格美/桶） 3图表3：石油格元/吨与加坡92#价格美/桶）两差（/3图表4：烯—芳单价差美/吨） 4图表5：PX现价元/吨） 4图表6：华现准价/4图表7：开率:酯链:PX（%） 5图表8：开率（%） 5图表9：社库万吨） 6图表10：PX工库万吨） 6图表11：库天数涤长丝工库存:POY（） 7图表12：库天数涤长丝工库存:FDY（） 7图表13：库天数涤长丝工库存） 7图表14：工库存涤短纤实库（） 7图表15：工库存涤短纤权库（） 7图表16：工库天数涤纶纤期值天） 7图表17：聚瓶片库可用数期值天） 8图表18：织综合开率:浙区（%） 8图表19：聚产开率（%） 8图表20：PX国装修损（吨） 9图表21：内检修失万） 9图表22：开率:PX::当值（%） 11图表23：PX月平（万） 11图表24：度表（吨） 12一、油价及石脑油价格延续高波动；PX-石脑油价差及PTA加工费同步扩张据央视，美伊双方仍有三个最难调和的矛盾点：一是“担保不侵略”420-423110/423110.93/截至4月23日石价格至1028.5元/吨据 加本期幅扩张至4月24206元/422220.58美元/吨。92#-2192#112/42382/烯烃图表1：周度加工费（元/吨）与石脑油价差（元/吨）周度加工费:PTA:中-左轴 价差:PX-石脑油:当值-右轴7006005004003002000

Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24Jan-25Feb-25Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-25Sep-25Oct-25Nov-25Dec-25Jan-26Feb-26Mar-26Apr-26Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24Jan-25Feb-25Mar-25Apr-25May-25Jun-25Jul-25Aug-25Sep-25Oct-25Nov-25Dec-25Jan-26Feb-26Mar-26Apr-26长城证券产业金融研究院图表2：Brent原油现货价格（美元/桶） 图表3：石脑油价（美元/吨与新加坡92#汽油价（美2022年2025年2023年2026年20242022年2025年2023年2026年2024年160140120100806040美元/吨CFR:中间价:石脑油:日本地区美元/吨新加坡92#汽油-石脑油价差美元/桶国际市场价:汽油:新加坡(92#):离岸价(FOB)-右轴

200.00Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-26Apr-260.00Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-26Apr-26长城证券业金研究院 长城证券业金研究院图表4：烯烃—芳烃单体价差（美元/吨）45035025015050-502020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04烯烃-芳烃单体价差长城证券产业金融研究院图表5：PX现货价（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年12000110001000090008000700060001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院图表6：PTA华东现货基准价（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年8000750070006500600055005000450040001-Jan 1-Feb 1-Mar 1-Apr 1-May 1-Jun 1-Jul 1-Aug 1-Sep 1-Oct 1-Nov 1-Dec长城证券产业金融研究院二、PX延续小幅降负，PTA负荷本期降幅大幅扩大据4月4日，国内PX06前值2.4PA是PX的PA6.3（78%X图表7：开工率:聚酯产业链:PX（%）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年9590858075706560Jan-26 Feb-26Mar-26 Apr-26 May-26 Jun-26 Jul-26 Aug-26 Sep-26 Oct-26 Nov-26 Dec-26长城证券产业金融研究院图表8：开工率:PTA:全国（%）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年90858075706560Jan-26 Feb-26Mar-26 Apr-26 May-26 Jun-26 Jul-26 Aug-26 Sep-26 Oct-26 Nov-26 Dec-26长城证券产业金融研究院图表9：PTA社会库存（万吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年3303102902702502302101901701-Jan 1-Feb 1-Mar 1-Apr 1-May 1-Jun 1-Jul 1-Aug 1-Sep 1-Oct 1-Nov 1-Dec长城证券产业金融研究院图表10：PX工厂库存（万吨）2023年 2024年 2025年 2026年3028262422201816141210Jan-26 Feb-26Mar-26 Apr-26 May-26 Jun-26 Jul-26 Aug-26 Sep-26 Oct-26 Nov-26 Dec-26川盈孚,长城证券产业金融研究院其他库存延续累库（7天以下图表11：库存天数:涤纶长丝:工厂库存:POY（天） 图表12：库存天数:涤纶长丝:工厂库存:FDY（天）2022年2025年2023年2026年2024年402002022年2025年2023年2026年2024年4020040 2025年 2026年3020100长城证券业金研究院 长城证券业金研究院2022年2025年2023年2026年2024年504540353025201510图表13：库存天数:涤纶长丝:工厂库存2022年2025年2023年2026年2024年5045403530252015102022年 2023年 2024年30 2025年 2026年252015105长城证券业金研究院 长城证券业金研究院2022年2025年2023年2026年2024年图表15：工厂库存:涤纶短纤:权益库存（天） 图表16：工厂库存天数:涤纶短纤:2022年2025年2023年2026年2024年2022年 2023年 2024年20 2025年 2026年 2015 1510 105 50 0-5 -5长城证券业金研究院 长城证券业金研究院图表17：聚酯瓶片:库存可用天数:期末值（天）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年3025201510501-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院四、织造和聚酯负荷延续下降，终端负反馈延续据 截至4月4，聚开率续幅降至0.7（值87%终端织造工幅至4月3日的2.%前值。图表18：织造综合:开工率:江浙地区（%）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1008060402001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院图表19：聚酯产品开工率（%）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年10095908580757065601-Jan 1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun 1-Jul 1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院据CPXPX-6图表20：PX国内装置检修损失（万吨）装置产能2026年4月2026年5月E2026年6月E镇海炼化80.0-0.3-0.3-0.3扬子石化89.00.05.17.3天津石化39.03.23.33.2金陵石化70.03.55.91.5上海石化70.00.90.90.9海南炼化166.00.03.08.2福建联合石化100.03.73.02.9乌鲁木齐石化100.02.12.11.6辽阳石化70.00.10.10.1彭州石化75.00.60.60.6青岛丽东100.08.28.51.2中海油惠州245.01.61.01.0福佳大化170.01.41.41.4福化集团160.02.06.16.2中金石化160.01.611.63.3恒力炼化500.02.12.12.1中化弘润60.04.95.14.9浙江石化900.025.924.011.1东营威联石化（富海）200.02.51.82.3中化泉州80.01.91.41.3九江石化90.00.80.40.4盛虹炼化400.017.317.31.6广东石化260.03.72.22.1大榭石化160.04.12.02.0国内检修损失合计4344.091.6108.967.0上期检修损失合计4344.094.6117.473.7CF,长城证券产业金融研究院PTA负荷本期大幅下降，4-6月检修损失预期环比上期大幅增加。图表21：PTA国内装置检修损失（万吨）装置产能2026年4月E2026年5月E2026年6月E虹港石化（二期）250.000.00.00.0虹港石化（三期）250.000.00.00.0150.006.26.46.2福海创150.006.26.46.2150.006.26.46.2仪征化纤64.00300.005.30.55.41.35.31.2台化兴业120.009.90.00.0台化150.000.012.712.3逸盛（宁波） 200.0016.40.017.00.016.40.0逸盛（大连） 225.0018.519.118.5375.000.90.00.0逸盛新材料1 360.008.60.00.0逸盛新材料2360.008.60.00.0逸盛海南200.00逸盛新材料2360.008.60.00.0逸盛海南200.0016.417.00.0逸盛海南250.000.00.00.0125.000.00.00.0汉邦石化220.0018.118.718.1120.009.910.20.0320.0017.127.20.0220.000.09.00.0300.000.012.30.0300.000.00.00.0220.000.00.00.0220.000.00.00.0220.006.66.60.0恒力250.0015.16.80.0250.000.014.40.7250.000.00.00.0250.000.00.00.0蓬威90.007.47.67.4四川能投（原晟达）100.004.98.54.3嘉兴石化150.00嘉兴石化150.000.00.00.0250.000.00.00.0250.000.00.00.0独山能源3300.000.00.00.0独山能源4300.000.00.00.0中泰石化120.003.03.13.0福建百宏250.006.14.24.1山东威联化学250.001.20.00.0国内检修损失合计9209196.4222.5109.7上期检修损失合计9209192.8162.0108.6C五、亚洲PX开工率延续下降，本期PTA善较明显据，截至4月4PX7.1%前值3.%变化：据55PX5图表22：开工率:PX:亚洲:当周值（%）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年858075706560Jan-26Feb-26Mar-26Apr-26May-26Jun-26Jul-26Aug-26Sep-26Oct-26Nov-26Dec-26长城证券产业金融研究院本期PAPX63PX54-5图表23：PX月度平衡表（万吨）日期PX产量PX进口PTA产量PTA出口PX库存变动2025年1月3197162127-172025年2月300695633802025年3月318856032982025年4月2787259139-372025年5月3057759027-42025年6月3237762526-102025年7月3137863837-272025年8月317886143022025年9月320876163442025年10月3318265022-1220