【控股股东股权质押后对企业的利益侵占研究开题报告文献综述10000字】

控股股东股权质押后对企业的利益侵占研究开题报告文献综述目录TOC\o"1-3"\h\u11525控股股东股权质押后对企业的利益侵占研究开题报告文献综述 150241.1研究背景和意义 1307911.1.1研究背景 167491.1.2研究意义 3142541.2相关研究综述 4148301.2.1控股股东股权质押行为研究综述 4137671.2.2控股股东利益侵占行为研究综述 6181461.2.3股权质押与股东利益侵占研究综述 982681.2.4文献评述 9240131.3研究思路、研究内容和研究方法 10144001.3.1研究思路 10244391.3.2研究内容 10142881.3.3研究方法 11122191.4本文的创新点 111.1研究背景和意义1.1.1研究背景近年来，我国股权质押融资由于审批流程少，门槛低，保留质押股东控制权等优势而迅速兴起。根据东方财富数据库统计，截至2021年3月5日，A股市场上市公司中存在股权质押行为的有2525家，占比超过70%，且控股股东是股权质押的主要参与者。但与此同时，股权质押之后，控股股东肆虐实施侵占的不良案例层见叠出，从“乐视网”控股股东贾跃亭质押99.5%股票，成功套现100多亿后不断进行侵占，导致公司股票崩盘退市，到“*ST藏格”控股股东高比例股权质押下展开的各项侵占，最终导致控股股东股权被强制拍卖。可以看出，股权质押后展开侵占的案例层出不穷，且给企业以及中小股东带来了严重利益损害。其次，目前对于控股股东股权质押的研究不断丰富，包含了质押的原因和经济后果等相关方面。此外，控股股东利益侵占的相关研究也不断增多，包含了侵占原因、侵占手段、侵占后果等诸多方面。但是目前涉及到对股权质押与利益侵占之间的研究里关于具体的影响机理研究较少，且关于股权质押后带来两权分离加剧的事实下，到底控股股东的侵占动机为何加强、利益侵占成本如何下降的分析不够详尽，并且从客观的实施条件角度分析控股股东能顺利实施侵占的原因研究也不够充足。因此，本文从该背景出发，选取典型案例公司*ST藏格进行研究，该案例公司在控股股东股权质押下实施利益侵占方面具有代表意义。一方面，*ST藏格的控股股东的股权质押具有典型意义。从2016年借壳上市起，其控股股东不断循环高比例质押股权，2017年至今，该公司质押比率一直高于70%，高峰质押期间甚至达到81.41%的质押比例，截至2021年3月5日，其股权质押比例为76.13%，仍旧位居A股股票质押市场之首位。另一方面，该公司的控股股东自从实施了股权质押之后，不断展开关联交易、资金占用和关联担保等侵占行为，不仅造成了公司股票价格的不断下跌，也导致公司财务表现的持续恶化，中小股东等相关方的经济利益也被严重损害。且2019年至2020年，该公司肖永明等控股股东因违约未偿还股票质押诉讼金额76.90亿元，其持有的股票因此被冻结，目前已展开司法处置进程，将于2021年4月中旬进行拍卖，该事件发生后，股价再次暴跌，触发了企业的生存危机。足以见到，该案例公司受到其控股股东质押股权以及由此展开的侵占行为负面影响之深。本文分析*ST藏格的控股股东在实施了股权质押后展开的侵占行为，探究作为具备决策优势地位的控股股东群体，其股权质押行为和在此背景下展开的侵占行为之间的联系以及两者之间具体的影响机制，并且挖掘该群体为何能够顺利展开利益侵占，针对挖掘出的原因对应提出解决对策，以期待股权质押作为良好的融资工具而发展。分析发现，控股股东高比例、高频次的质押，不仅会让公司陷入补押、停牌等恶性循环中，而且不良的质押动机会诱发控股股东实施利益侵占。质押实施后，也会在主观层面上进一步加剧侵占行为，这是因为股权质押导致相关股东在保留对公司控制的权力基础上，丧失了被质押股权现金流的权力，因此，诱发股东降低“勤勉积极性”，转而增强其“侵占主动性”。且本文用定量的形式，具体展现出来在股权质押的前提背景下，相关股东的侵占成本如何降低。而客观层面上，目前大多上市公司存在控股股东“大权独揽”，内部治理体系混乱等问题，加上外部股权质押监管较松，控股股东行为监管不严的宽松政策环境，共同导致了控股股东为获得控制权私利在股权质押下采取侵占行为的顺利实现，控股股东的股权质押与利益侵占的联系便也因此缔结。在措施提出时，引入对质权人监管不力的角度，对市场上接受质押的相关机构进行分类，针对其中接受质押业务的主体——证券机构，提出接受质押业务的业务前端、业务中端、业务后端的相关建议，拓展了治理控股股东在股权质押下的侵占行为的相关措施角度。1.1.2研究意义（1）理论意义一方面，目前针对股权质押的具体案例研究很少，大多数是从理论出发进行实证分析。且目前文献主要探讨股权质押对企业价值的影响，较少关注股权质押是如何导致控股股东实施侵占行为进而产生经济后果这一连锁反应过程，也缺乏对具体案例公司控股股东在股权质押下实施侵占手段的整体关注。因此，本文以*ST藏格为具体案例进一步分析控股股东质押与侵占之间的联系，分析其实施侵占的具体方式，探究侵占导致的经济后果，从股权质押对侵占行为产生影响以及具体实施的侵占导致负面经济后果这一连锁反应丰富了相关研究。另一方面，虽然目前研究也关注到了公司的控股股东在股权质押下可以为了自身的利益牺牲中小股东的利益，对所控制的公司进行侵占，但是在分析股权质押如何导致股东实施侵占的时候，现有文献缺乏清晰、定量的展示，大多以定性化的“强化侵占动机”“降低侵占成本”等描述口吻进行阐述。因此，本文从该缺口出发，将理论与案例结合，清晰化股权质押与利益侵占之间的影响路径，定量化展示股权质押下利益侵占成本下降的过程，深化控股股东股权质押对其侵占行为影响的具体机理研究。（2）现实意义一方面，促进股权质押作为融资工具良好发展。目前，在股权被具备绝对决策优势的控股股东群体质押之后，公司容易遭受到该主体的侵占，负面影响也波及到中小股东等相关者。那股权质押到底如何影响了利益侵占行为的发生？利益侵占的顺利实施条件又有哪些？本文通过对代表性案例的深入研究，首先为识别相似控股股东股权质押下利益侵占行为提供思路，其次，通过结合分析主观层面控股股东的侵占动机在不良动机下的诱发，在质押后不断增强的具体过程以及客观层面控股股东侵占行为顺利实现的具体条件，为股权质押更好地作为股东的融资工具发展提供相对应的治理措施。另一方面，为控股股东在股权质押下实施利益侵占的现象提供治理思路。控股股东本身处于控制优势地位，在其进行股权质押之后，该优势仍被保留，但是由于其现金流权的下降，降低了其侵占成本的同时也加强了其侵占动机，导致其容易在质押后展开侵占。且由于目前上市公司普遍存在控股股东“包揽大权”，企业内部治理混乱，外部股权质押监管较松，控股股东行为监管不严等问题，给股权质押下利益侵占的顺利实现创造了内外的实施条件。可是一旦侵占发生，会给企业以及利益相关方带来巨大损失，因此，本文研究内容对治理控股股东侵占行为具有一定的现实意义。1.2相关研究综述1.2.1控股股东股权质押行为研究综述目前，有关股权质押行为的研究主要集中在股权质押原因、股权质押经济影响两个方面。（1）股权质押原因目前，关于导致股权质押的原因研究可以归纳为以下三个方面：1）维持或增加控制权Kao和Chen（2004）研究得出，利用股权质押获得资金去二级市场上购买公司股票已经成为很多控股股东加强控制权的手段。王斌等（2013）进一步将国有企业和民营企业进行细分比较，研究得出，对民营企业的控股股东而言，其更可能为了维持自身的控制权优势而进行质押。龚俊琼（2015）则开拓了新的研究视角，从收购角度研究得出，有部分企业控股股东为了降低竞争对手恶意收购的成功机率，先把股权进行质押，然后把折现的资金投入到二级市场，购买本公司的股票，以此来抬高自身的股份持有的份额。杜丽贞等（2019）系统梳理控股股东的股权质押原因，深化对控股股东进行股权质押的动机研究，研究得出，第一控股股东在持股比例较低时，其更可能为了增强控制权而质押。2）解决资金需求Fan等（2002）研究得出缓解资金紧张是股东股权质押原因之一。王斌等（2013）则更加细分地把民营企业和国有企业进行比较，研究得出，前者比后者更倾向于用股权质押来解决资金需求。此外，张陶勇和陈焰华（2014）从资金投向上对研究做了补充，研究得出虽然资金需要才是公司股权质押的根本目标，但是如果把质押换取的资金投到股东自身用途或者其他第三方，此种情况下，公司的绩效会低于把资金投入被质押的公司中。而林艳（2018）从质押的操作特点上进行分析，研究得出，股权质押由于审批程序快、限制性条件少，成为控股股东青睐的融资手段。郭万隆（2021）把中小股东对风险的不敏感作为研究补充，研究得出，上市公司控股股东对资金的强烈需求及中小股东对风险的不敏感是其进行高比例股权质押的重要原因。3）实施利益侵占Friedman（2003）研究得出，即使股东股权质押一开始是为了给上市公司提供资金后续也会演变成侵占上市公司利益。GaryTian等（2011）进一步将侵占方式进行分类，研究得出，和关联方进行交易这一方式常常被质押股权的相关股东用作侵占公司的工具。李常青和幸伟（2018）将高管薪酬作为研究切入点，研究得出，侵占公司的恶意动机，一般在相关股东进行质押的时候便存在，为了达成侵占目的，其会降低高管薪酬的激励的有效性。夏一丹等（2019）拓展具备侵占动机的股权质押研究角度，按照企业经营状况对被质押股权的企业进行分类，研究得出，具备侵占动机的控股股东股权质押会损害公司业绩，并且如果被质押股票的公司盈利状况良好，这种负面影响更为显著。（2）控股股东股权质押的经济影响目前，有关控股股东股权质押经济影响的研究可以归纳为以下两个方面：1）对公司价值的影响①负面影响Chen和Hu（2007）研究得出，公司价值的整体走向与该公司股权质押的比例呈现反向变动的规律。进一步地，张陶勇和陈焰华（2014）从质押资金的使用途径研究得出，当质押资金投向上市公司体外时，控股股东侵占上市公司概率较大，进而导致公司价值的下降。而李秉祥和简冠群（2017）从时间维度进行分类，细化股权质押对公司价值的影响，研究得出，短期看控股股东在定向增发前的股权质押可以稳定股价，但长期来说股权质押行为对公司的股价不利。余峰燕和朱婧知（2020）拓展了股权质押对公司价值的影响路径，从债务成本角度研究得出，控股股东股权质押会提高公司信用风险溢价，导致企业债务成本上升，因此对公司价值产生损害。进一步地，王皓非和钱军（2021）把债券违约率作为新的研究视角，研究得出，股权质押会导致债券的违约率上升，进而导致债务成本提高从而损害公司价值。②正面影响宋春霞和王斌（2015）研究得出，在股权质押之后，由于相关股东想要保住控制权，从而会积极改善公司的业绩，且质权人的监督作用的良好发挥，最终导致股权被质押的公司也能获得价值提升。林艳等（2018）则进一步细化质权人监督角度，研究得出，因为质权人的外部治理效应，促进了质押股权的上市公司业绩提升。夏婷等（2018）深入研究股权质押对于研发投资水平的影响，研究得出，虽然控股股东股权质押程度的提高会降低公司的研发投资水平，但股权质押规模的增大会提高公司的研发投资水平，并且质押规模的正面影响要高于股权质押程度带来的负面影响，因此股权质押通过研发投资的路径提高了公司价值。2）对公司决策的影响①对公司盈余管理的影响陈共荣等（2016）研究得出，使用真实盈余管理来稳定股价是控股股东在股权质押后会经常使用的手段。进一步地，谢德仁和廖珂（2018）从降低控制权转移角度深入分析，研究得出，控股股东更倾向于选取真实性盈余管理来实施操控。而曹志鹏和朱敏迪（2018）从企业性质和股价操控角度丰富了相关研究，研究得出，在质押股票的行为发生后，民营企业的相关股东更倾向使用正向盈余管理来操控股价，且质押比例越高，操控的程度会越深。而李晓东和张珂瑜（2020）则系统把盈余管理的方式进行比较，研究得出，真实盈余管理手段在股权被质押的公司中，比应计盈余管理更加受到相关股东的欢迎。②对公司信息披露的影响李常青和幸伟（2017）研究得出，在交易日披露正面消息是股权质押下的相关股东维持股价的重要工具。进一步地，黎来芳和陈占燎（2018）把股价纳入研究范围，研究得出，控股股东在股权质押后会加大会计信息造假，为信息披露注水，以此来稳定股价。王皓非和钱军（2020）则将企业的信息披露做了具体分类，研究得出，股权质押后公司更倾向于把对企业发展有利好影响的相关消息在交易日进行披露，把负面消息放在非交易的日期进行公示。田高良等（2021）深化股权质押和信息披露之间的影响机制，研究得出，股权质押后对外披露信息，也可以达到调节市场上的相关投资者对于企业的预期，进而达到相关股东调节股价的本质目的。1.2.2控股股东利益侵占行为研究综述目前，有关控股股东利益侵占行为的研究主要集中在侵占原因、侵占方式和侵占后果三方面。（1）控股股东利益侵占原因目前，有关控股股东利益侵占原因的研究可以归纳以下三个方面：1）股权制衡度Benjamin（2005）研究得出，如果公司存在可以制衡控股股东的股权结构，控股股东的侵占行为就能得到相应的制约。进一步地，唐建新等（2013）从影响的路径深化分析，研究得出，如果存在绝对控制权的股东，董事会，监事会等都会沦为其进行侵占的工具，从而协助其达成侵占。而王运通和姜付秀（2017）把股东的数量和债务成本纳入研究范围，研究得出，如果上市公司存在多个大股东相互制衡，那么这将有利于降低债务成本，同时减少利益侵占行为的发生。赵国宇和禹薇（2019）把控股股东按照控制权程度进行梯度划分，研究得出，并未达到绝对控股的大股东，其需要争夺董事会的控制权来辅助其进行侵占。2）公司治理水平Francis等（2015）从独立董事背景进行划分，研究得出，学者型独立董事比实务型独立董事对企业的正向影响更强。进一步地，Quan等（2017）把独立董事按照地域进行划分，研究得出，聘用当地独立董事有助于降低企业遭到非法处罚的风险。此外，焦健等（2017）把董事会的异质性作为研究要素，研究得出，股权制衡程度越强，董事会异质性越高越能够把股权质押进行良好约束。马超（2019）创新地把融资融券制度与侵占行为结合,研究得出，该制度在抑制控股股东侵占中发挥着积极作用。3）外部监管环境Nenova（2003）把外部对投资人的保护作为研究对象，研究得出，如果外部对相关的投资人保护的越全面，该群体进行侵占的主观能动性越弱。进一步地，孟庆斌等（2015）把媒体报道纳入研究体系，研究得出，想要制约控股股东侵占行为，可以通过增加媒体报道来达成。而王亮亮（2018）从税务征管角度拓展研究视角，研究得出，税务机关的税收征管一定程度上可以监督控股股东侵占行为。聂萍等（2019）从问询函角度再次拓宽研究范围，研究得出，交易所向上市公司发出的询问监管函中，如果包含对控股股东“侵占行为”的询问，那么对侵占行为会起到抑制作用。（2）控股股东利益侵占方式目前，有关控股股东利益侵占方式的研究可以归纳为以下三种形式：1）资金占用Jiang等（2010）以2002—2006年这五年的数据为基础，研究得出，控股股东利益侵占的常用手段包括占用公司资金，而且存在长期占用的情况。进一步地，郑国坚等（2013）把股权冻结作为新的研究视角，研究得出，控股股东的股权如果遭遇了冻结，其进行利益侵占的时候，更会变本加厉对公司的资金实施占用。许美蓉和孙娜（2019）把市场监管力度纳入研究体系，研究得出，在当前市场监管下控股股东多利用对外投资、预付款等看似合法的形式，来掩盖其资金侵占的本质。2）关联担保Bertrand等（2002）通过实证研究得出，控股股东侵占上市公司的重要渠道中包括关联担保。进一步地，陆正华等（2011）把关联担保分进行分类，研究得出，无论是哪种担保类型，控股股东可以从关联担保中获得大量收益，因此这也成了其进行侵占的手法之一。徐攀（2017）把行业性质和企业性质进行分类，深化分析关联担保对公司价值的影响，研究得出，关联担保作为控股股东经常使用的利益侵占行为总体上对企业的价值产生负面的影响。3）关联交易Liu和Tian（2011）研究得出，有股权质押行为的控股股东，更容易通过和关联方交易或者其他方提供担保等行为侵占上市公司。进一步地，李洪涛（2017）把股权质押作为分界点，对比研究质押之前和质押之后，相关股东的侵占行为规律，在具体的研究手段上，研究得出，采取关联交易进行利益侵占在控股股东进行质押后更为明显。吕鑫（2020）把监管变严作为新的研究背景，研究得出，关联交易越发成为相关股东的侵占手段。（3）控股股东利益侵占后果目前，有关控股股东利益侵占后果可以分为以下两大类：1）损害公司绩效Wurgler（2000）研究得出，企业资源的配置效率会受到控股股东的利益侵占行为负面影响。进一步地，陈文婷和李善民（2015）把收购进行具体分类，分成劣质收购和优质收购两种类型，研究得出，在收购低质量样本中，控股股东更会实施利益侵占，并会给公司绩效带来负面影响。而李妍锦和冯建（2016）创造性地将利益侵占和公司经营状况恶化视为一个体系，研究得出，不仅前者会会对后者产生不良的影响，企业经营的不利变化也会反促进侵占行为的加强。刘为权（2017）深入资金侵占研究角度，研究得出，上市公司被大股东侵占后，会导致企业资金受损，因而企业的经营也会受到损害。邱静和高冉（2021）把债券违约纳入研究范围，从控股股东利益侵占造成的债券违约角度研究得出，该侵占行为会对公司绩效产生损害。2）损伤中小股东利益Bertrand（2002）研究得出，如果控股股东实施了利益侵占，公司财务数据难以真实反映企业状况，从而中小股东容易误判导致投资不利。此外，尹筑嘉等（2013）把整体上市公司作为研究对象，以时间作为影响发挥的重要因素，研究得出，中长期来看控股股东的利益侵占会降低公司运行效率，进而损害中小股东的相关利益。李妍锦和冯建（2016）把侵占和侵占带来的负面影响构建成互相影响的恶性影响体系，研究得出，在控股股东实施侵占时，中小股东难以避免利益损失。1.2.3股权质押与股东利益侵占研究综述目前，有关这两者的研究结论可以归纳为：股权质押如果处于较高比例，那么质押了股权的相关股东越会进行侵占。QiguLiu和GaryTian（2012）从资金套用角度研究得出，具备控制权优势的相关股东进行质押之后，其受到质押套现的诱导，侵占行为会被加剧。进一步地，沈仰斌和黄志仁（2012）把财务杠杆纳入研究体系，拓展了研究的角度，研究得出，公司的财务杠杆会因此相关股东进行质押被放大，且执行了质押的相关股东侵占行为也会因此加剧。郑国坚等（2014）把股东所掌握的股权进行分类，研究得出，控股股东的利益侵占行为在其股权面临冻结或者是质押的时候更为明显。李常青（2018）则把股权质押的比例进行分段，并且设置了股权质押的临界值，研究得出，当质押的份额比该数值时还要大时，控股股东的侵占主动性下降；当质押份额低于相关值时，控股股东的侵占主动性得以加强。丁振松（2021）以最终控制人作为新的研究切入点，研究得出，最终控制人在减持部分股权后如果能保持实际控制权不变，这即将加剧最终控制人的侵占主动性。1.2.4文献评述回顾以往的相关文献，可以看到以下两点：（1）股权质押、控股股东利益侵占理论研究不断丰富梳理相关文献后，发现目前对于控股股东股权质押的研究不断丰富，包含了质押的动因和经济后果等相关方面，且实证、理论研究等占据较大比例。此外，控股股东利益侵占的相关研究也不断增多，包含了侵占原因、侵占手段、侵占后果等诸多方面。对于两者之间的关系研究也逐渐增多，可以看出目前学术界对于该话题的重视。（2）将股权质押与利益侵占进行结合的研究较少梳理相关文献后，发现首先，虽然目前文献涉及到对股权质押与利益侵占之间的研究，但是具体影响机理研究较少，关于股权质押后带来两权分离加剧的事实下，到底控股股东的侵占动机为何加强、利益侵占成本如何下降的分析不够详尽。其次，从客观的实施条件角度分析控股股东能顺利实施侵占的研究也不够充足。所以，本文利用案例分析法，具体分析股权质押加强利益侵占动机的原理，探究股权质押降低利益侵占成本的具体过程，并解析控股股东顺利实施侵占的条件，对应提出解决的措施，从案例的角度丰富目前的研究空缺。1.3研究思路、研究内容和研究方法1.3.1研究思路本文研究思路为：发现问题——分析问题——解决问题：（1）发现问题本文从目前市场上越来越多出现的控股股东股权质押后对上市公司展开利益侵占的现象展开思考，提出控股股东股权质押与后续的利益侵占行为存在联系吗？如果两者之间有联系，股权质押是怎么影响利益侵占的？利益侵占行为到底有哪些具体实施渠道？侵占行为会带来哪些经济后果？控股股东为何能够顺利实施利益侵占？哪些措施能够制约控股股东股权质押下展开利益侵占行为？等一系列的问题，本文带着这些问题进行下一步的分析。（2）分析问题本文从上述提出的一系列问题作为研究出发点，首先回顾相关文献，建立研究基础；其次，结合相关理论，梳理*ST藏格的控股股东股权质押的具体过程与显著特点；再次，解析出该案例公司相关控股股东股权质押的动机，分析股权质押如何从主观层面上强化控股股东的利益侵占主动性。最后，分析控股股东利益侵占的具体手段和带来的经济后果。（3）解决问题基于上述对案例的分析，得出相应的结论，并从质押股权的控股股东在被强化侵占主动性后能顺利实施侵占的原因提出对应措施。从优化股权制衡机制，加强决策制衡机制建设的内部治理措施到完善股权质押监管、加强控股股东行为监管的外部政策建设来制约在股权质押下控股股东展开侵占行为的发生，以期促进控股股东良好运用股权质押进行资金获取，而不是将其作为侵占的工具。1.3.2研究内容本文研究*ST藏格的控股股东高比例质押股权的动机，判断和分析股权质押与相关股东进行利益侵占的内在关联以及具体的影响机理，展开分析控股股东侵占公司的手段和因此带来的经济后果，剖析其能顺利实施侵占行为的原因并从内部治理、外部监管等层面针对性提出治理对策。本文将分为七个部分展开案例研究，各部分具体内容安排如下：第一部分，绪论。交代研究背景和意义、整理国内外相关研究综述，并进行文献评述。将研究思路、研究内容和研究方法进行阐述，点明创新点。第二部分，概念界定及理论基础。界定与本文案例分析相关的核心概念，建立本文分析时所涉及到的理论基础。第三部分，*ST藏格股权质押案例介绍。首先介绍*ST藏格基本情况，其次将其控股股东的股权质押明细进行梳理，把股权质押特点进行分析。第四部分，*ST藏格股权质押加剧利益侵占机理分析。通过不良质押动机诱发侵占，股权质押加剧两权分离进而强化侵占动机和通过提前套现，转移股价下跌风险降低利益侵占成本三个角度解析出*ST控股股东股权质押加强利益侵占的影响机理。第五部分，股权质押下利益侵占行为及经济后果分析。首先分析控股股东在质押之后，加剧关联交易侵占，扩大资金占用规模、抬升负债担保水平等利益侵占行为。其次，展开相应的经济后果分析，运用了事件研究法展现了侵占行为掀起的短期市场反应。再从股价长期下跌层面，分析了中小股东的利益受