会计专业中级财务管理投资管理模拟试卷答案与解析

会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）模拟试卷26及答案与解

析

一、单项选择题

本类题共25小题，每题1分，共25分。每题备选答案中，只有一种符合题意的对

时答案。多选、错选、不选均不得分。

1动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种措施，下列有关该措施缺陷的表述

中，对的欧I是（）。

（A）忽视了货币时间价值原因

（B）忽视了折旧抵税对现金流量H勺影响

（C）没有考虑回收期后来H勺现金流量

（D）没有考虑风险原因

2若某投资项目口勺投资期为零，则直接运用年金现值系数计算该项目内含酬劳率指

标所规定H勺前提条件是（）。

（A）投产后净现金流量为一般年金形式

（B）投产后净现金流量为递延年金形式

（C）投产后各年H勺净现金流量不相等

（D）在建设起点没有发生任何投资

3某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，必要收益率为12%,有四个方案可

供选择。其中甲方案日勺寿命期为23年，净现值为1000万元，（A/P,12%,

10）=1/（P/A,12%f10）=1/5.6502=0.177；乙方案口勺现值指数为0.85；丙

方案的寿命期为23年，其年金净流量为150万元；丁方案H勺内含酬劳率为10%。

最优日勺投资方案是（）。

（A）甲方案

（B）乙方案

（C）丙方案

（D）丁方案

4确定各独立投资方案之间H勺优先次序时，一般采用的评价指标是（）。

（A）净现值

（B）年金净流量

（C）内含酬劳率

（D）现值指数

5在设备更换不变化生产能力，且新旧设备未来使用年限不一样的状况下，固定资

产更新决策应选择口勺措施是（）。

（A）净现值法

（B）动态回收期法

（C）内含酬劳率法

（D）平均年成本法

6有关债券投资，下列各项说法中不对的的是（）。

（A）债券期限越长，对于票面利率不等于市场利率H勺债券而言，债券日勺价值会越

偏离债券口勺面值，但偏离的变化幅度最终会趋于平稳

（B）只有债券价值不小于其购置价格时，才值得投资

（C）长期债券对市场利率口勺敏感性会不小于短期债券

（D）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率口勺变化不敏感

7某企业拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为

12%,市场利率为10%,该企业债券日勺内在价值为()元。已知：(P/F,10%,

5)=0.6209,(P/F,12%,5)=0.5674,(P/A,10%,5)=3.7908,(P/A,

12%,5)=3.6048o

(A)93.22

(B)100

(C)105.35

(D)107.58

8甲企业已经发放H勺股利为3元/股，估计下年度的股利增长率为11%并可以持

续。已知无风险利率为6%,市场组合收益率为10%,甲企业的P系数为2。根据

上述资料推断，甲企业股票的价值为()元。

(A)100

(B)111

(C)120

(D)130

二、多选题

本类题共10小题，每题2分，共20分。每题备选答案中，有两个或两个以上符合

题意的对H勺答案。多选、少选、错选、不选均不得分。

9下列各项中，属于间接投资日勺有（）。

（A）一般股投资

（B）债券投资

（C）优先股投资

（D）固定资产投资

10根据投资分类的原则，企业更新替代旧设备H勺投资属于（）。

（A）项目投资

（B）互斥投资

（C）直接投资

（D）发展性投资

11按投资项目之间的互相关联关系，企业投资可以分为独立投资和互斥投资。下

列有关独立投资与互斥友资日勺说法中，对日勺的有（）。

（A）互斥项目之间互相关联、互相替代、不能并存

（B）独立项目之间比较时，一般需确定各独立项目之间日勺优先次序

（C）独立项目决策不受其他项目投资与否H勺影响

（D）互斥项目决策仅根据项目自身与否满足决策原则来决定

12企业拟对某项目进行投资，已知投资的必要收益率为10%,经测算，投资项目

日勺净现值为129.47万元。根据上述条件可以鉴定［）o

（A）该项目的年金净流量不小于0

（B）该项目的内含酬劳率不小于10%

（C）该项目H勺现值指数不小于1

（D）该项目的静态投资回收期不不小于目日勺投资回收期

13下列各项中，属于静态投资回收期长处的有（）。

（A）计算简便

（B）便于理解

（C）考虑了风险原因

（D）对的反应项目总回报

14下列有关净现值的表述中，对的的有（）。

（A）能基本满足项目色限相似口勺互斥投资方案口勺决策

（B）合用于独立投资方案口勺比较决策

（C）难以反应投资项目日勺风险水平

（D）所采用的贴现率不易确定

15下列有关内含酬劳率的表述中，错误的有（）。

（A）易于被高层决策人员所理解

（B）易于直接考虑投资风险大小

（C）合用于原始投资额现值不一样H勺独立投资方案日勺比较决策

（D）合用于寿命期不等的互斥投资方案决策

16下列有关年金净流量指标的说法中，对H勺H勺有（）。

（A）假如投资项目的净现值为正数，则年金净流量也•定为正数

（B）年金净流量法合用于原始投资额不相等口勺独立方案决策

（C）寿命期相似H勺状况下，年金净流量法等同于净现值法

（D）不合用于寿命期不等的互斥投资方案决策

17下列各项原因中，对净现值、现值指数和内含酬劳率都会产生影响口勺有（）。

（A）现金净流量的I获得时间

（B）现金净流量

（C）项目期限

（D）项目资本成本

18某投资项目的内含酬劳率为8%,企业对该项目规定日勺最低酬劳率也为8%,则

下列表述中,对H勺H勺有（）。

（A）该项目的净现值等于零

（B）该项目自身的投资酬劳率为8%

（C）该项目各年现金流入量日勺现值之和不小于其各年现金流出量日勺现值之和

（D）该项目各年现金流入量的）现值之和等于其各年现金流出量H勺现值之和

19下列措施中，不能直接用于寿命期不相似的多种互斥方案比较决策日勺有（）。

（A）净现值法

（B）内含酬劳率法

（C）年金净流量法

（D）最小公倍寿命法

20下列有关互斥项目选优决策的表述中，错误时有（）。

（A）假如两个互斥项目日勺期限相似，但原始投资额不一样，应选择内含酬劳率较

高H勺项目

（B）假如两个互斥项目H勺期限不一样，但原始投资额相似，应选择净现值较大H勺

项目

（C）期限相似但原始投资额不一样日勺互斥项目，不能直接由年金净流量决定顼目

取舍

（D）期限不一样的互斥项目，不能直接由净现值决定项目FI勺取舍

二、判断题

本类题共10小题，每题1分，共10分。表述对的的，填涂答题卡中信息点［均；

表述错误日勺，则填涂答题卡中信息点［XI。每题判断成果对的得1分,判断成果错

误的扣0.5分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。

21一般来说，对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。（）

（A）对时

（B）错误

22现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不一样口勺项目口勺局限性，它在

数值上等于投资项目H勺净现值除以初始投资额。（）

（A）对时

（B）错误

23内含酬劳率是项目自身MJ投资酬劳率，不随投资项目预期现金流日勺变化而变

化。（）

（A）对时

（B）错误

24在各方案原始投资额现值相似时，现值指数法实质上就是净现值法。（）

（A）对的

（B）错误

25某企业正在讨论更新既有生产线，有两个互斥备选方案：A方案的净现值为

400万元，内含酬劳率为10%；B方案的净现值为300万元，内含酬劳率为

15%。A、B方案H勺寿命期相似，据此可以认定B方案很好。（）

（A）对时

（B）错误

26在互斥投资方案决策时，假如各方案的原始投资额不相等，可以用现值指数法

作出对口勺口勺决策。（）

(A)对时

(B)错误

27在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含酬劳率法会得出相似H勺结论。()

(A)对时

(B)错误

28对于寿命期不等的互斥投资项目决策，可以先将各项目转化成相似H勺最小公倍

寿命期，然后进行比较。假设各项目的现金流量状态不变，按公倍年限延长寿命

后，项目的净现值和内含酬劳率会发生变化，但年金净流量不变。()

(A)对时

(B)借误

29证券资产具有价值虚拟性、可分割性、强流动性和低风险性等特点。()

(A)对时

(B)错误

30为防止市场利率上升的价格风险，投资者也许会投资于长期证券资产，但长期

证券资产又会面临市场利率下降的再投资风险。（）

（A）对时

（B）错误

四、计算分析题

本类题共4小题，每题5分，共20分。凡规定计算H勺项目，均须列出计算过程；

计算成果有计量单位日勺，应予标明，标明H勺计量单位应与题中所给计量单位相似；

计算成果出现小数H勺，除特殊规定外，均保留小数点后两位小数。凡规定解释、分

析、阐明理由H勺内容，必须有对应H勺文字论述。

31E企业拟投资建设一条生产线，既有甲、乙两种投资方案可供选择，有关资料

如下表所示:

甲乙投资方案现金流■计算表单位：万元

年份

方案0!2-56

冏定资产投费-6000

无形资产投费(4)0

营业牧入400.

付现成奉(8)■

拿付现成本112112

甲

检前苗业利丽156.

所得税■

普曼现金冷凝量(C)219

固定资产变价冷收入(0)

净现金谨・-6200■289

固定兖产投货-300-300

乙

净现金流量•■266

说明：表中“2~5"年中的数字为霁价数。“♦'•代表省略的数期该

企、也合用日勺企业所得税税率为25%,固定资产计提折旧日勺措施、年限、估计净残

值等与税法规定一致。假定基准折现率为8%,财务费用为零。有关货币时间价值

系数如下表所示：

相关货币时间价值系数表

期政（e）1234S6

(P/F,8*.«)0.92590.»5730.79380.73500.68060.6302

(P/4,8%.n)0.92591.7833257713.312i3.99274.6229

定：（1）确定第1个表中英文字母代表的数值。（2）若甲、乙两方案的净现值分别为

264.40万元和237.97万元，分别计算甲、乙两方案H勺年金净流量。（3）假如

甲、乙两方案互斥，请选择最优方案并阐明理由。

32甲企业是一家制药企业。2023年，甲企业在既有产品日勺基础上成功研制出第二

代产品。假如第二代产品投产，需要新购置一台成本为1000万元的设备，税法规

定该设备有效期为5年，采用直线法计提折旧，估计残值率为5%。第5年年末，

该设备估计市场价值为100万元（假定第5年年末第二代产品停产）。财务部门估计

每年固定成本为60万元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。此外，新设备投

产初期需要投入营运资金300万元。营运资金于第5年年末全额收回。第二代产品

投产后，估计年销售量为5万盒，销售价格为300元/盒。同步，由于第一代产品

与第二代产品存在竞争关系，第二代产品投产后会使第一代产品的每年营业现金净

流量减少54.5万元。甲企业合用的企业所得税税率为25%,对第二代产品开发

项目规定H勺必要收益率是9%o有关货币时间价值系数如下表所示：

相关货币时间价值系数表

i2345

(P/F,9%.1»)0.91740.84170.77220.70840.6499

(P/A,9%,n)0.91741.75912.53133.23973.S897

+jn

定：（1）计算甲企业第二代产品开发项目投资期日勺现金净流量。（2）计算甲企业第二

代产品开发项目投入使用后第1—4年每年的现金净流量。（3）计算甲企业第二代产

品开发项H第5年年末固定资产处置损益对所得税的影响额。（4）计算甲企业第二

代产品开发项目投入使用后第5年的现金净流量。（5）计算甲企业第二代产品开发

项H的净现值并判断该项目与否具有财务可行性。

33某企业于2023年1月I日发行3年期债券，面值1000元，票面年利率14%,

每年12月31日付息1次，到期一次还本。规定：（1）假如发行时的市场利率为

12%,计算该债券日勺发行价格（即发行时的内在价值）。（2）假如债券的发行价格为1

040元，计算其内部收益率。⑶假定2023年1月1日啊市场利率为12%,债券市

价为1040元，与否应购置该债券?（4）假定2023年1月1日市场利率下降到10%,

那么此时债券口勺价值是多少?有关货币时间价值系数如下表所示：

相关货币时间价值系数表

期数（2123

(P/F,12%.A)0.89290.79720.7118

(P/A.J2%,»)0.89291.69012.4018

(P/f\14%.n)0.87720.76950.6750

(P/4.14%.n)0.8772I.M672.3216

34已知：现行国库券的利率为5%,证券市场组合平均收益率为15%,市场上

A、B、C、D四种股票的。系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D

股票日勺必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。

规定：

（1）采用资本资产定价模型计算A股票H勺必要收益率。

（2）假定B股票目前每股市价为15元，近来一期发放口勺每股股利为2.2元，估计

年股利增长率为4%。计算B股票价值，为拟投资该股票H勺投资者作出与否投资H勺

决策，并阐明理由。

(3)假定投资者购置A、B、C三种股票的比例为1：3：6o计算A、B、C投资组

合的0系数和必要收益率。

(4)已知按3：5：2的比例购置A、B、D三种股票，所形成日勺A、B、D投资组合

口勺0系数为0.96,该组合的必要收益率为14.6%；假设资本资产定价模型成

立。假如不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中作出投资

决策，并阐明理由。

35某上市企业本年度的净收益为20000万元，每段支付股利2元。估计该企业未

来3年进入成长期，净i攵益第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长

8%。该企业一直采用固定股利支付率政策，并打算此后继续实行该政策，并且没

有增发一般股和发行优先股的计划。已知该股票的|3系数为2,无风险收益率为

3%,市场风险溢酬为3.5%。

规定：

(1)假设该企业第4年及后来保持第3年净收益水互不变，计算该企业股票价值。

(2)假设该企业第4年及后来将保持第3年净收益日勺增长速度，计算该企业股票价

值。

五、综合题

本类题共2题，共25分。凡规定计算日勺项目，均须列出计算过程；计算成果有计

量单位日勺，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相似；计算成果出现

小数日勺，除特殊规定外，均保留小数点后两位小数。凡规定解释、分析、阐明理由

H勺内容，必须有对应H勺文字论述。

36某企业正考虑用一台效率更高口勺新机器取代既有口勺旧机器。旧机器按税法规定

采用直线法计提折旧，税法规定H勺折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽视；

目前H勺账面价值为120000元，在二手市场上卖掉可以得到70000元；估计尚可使

用4年，每年付现成本为200000元，估计4年后清理H勺净残值为零。购置和安装

新机器需要480000元，估计可以使用5年，每年付现成本为60000元，估计清理

净残值为12000元。新机器属于新型环境保护设备，按税法规定可分4年折旧并

采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12o企业H勺所得税

税率为25%,投资本项目的必要酬劳率为10%。估计企业每年有足够口勺盈利，可

以获得折旧等成本抵税H勺利益。有关货币时间价值系数如下表所示：

相关货币时间价值系数表

期数（*012345

(P/r,10%.n)U.W910.82640.75130.08300.6209

(P/A,10%.A)0.90911.73552.4M>93.16993.7908

卜九

定：（1）分别计算继续使用旧设备和使用新设备在其可使用年限内形成的现金净流

出量时现值（不考虑设备运行所带来的营运收入，也不把旧设备的变现价值作为新

设备投资日勺减项）。（2）分别计算继续使用旧设备和使用新设备的年金成本（即年金净

流出量）。（3）判断该企业与否应当进行设备更新，并阐明理由。

会计专业技术资格中级财务管理(投资管理)模拟试卷26答案与解析

一、单项选择题

本类题共25小题，每题1分，共25分。每题备选答案中，只有一种符合题意的对

日勺答案。多选、错选、不选均不得分。

1【对日勺答案】C

【试题解析】动态投资回收期法考虑了货币时间价值原因，选项A的表述不对

的；动态投资回收期法需要基于投资项目的现金流量计算，而估算投资项目的现

金流量需要考虑折旧抵税影响，选项BKJ表述不对的；回收期法没有考虑回收期

后来的现金流量，选项C的表述对的；回收期越短，所冒的风险越小，因而考虑

了风险原因，选项D欧J表述不对的。

【知识模块】投资管理

2【对的答案】A

【试题解析】运用年金现值系数直接计算内含酬劳率的措施合用的条件是：所有

原始投资额(C)在建设起点(0时点)一次性投入，且投资期为0,投产后至项目终止

时，各年现金净流量(NCF)均相等，即符合一般年金形式。

【知识模块】投资管理

3【对的答案】A

【试题解析】乙方案现值指数VI,丁方案内含酬劳率不不小于必要收益率，均

为不可行方案；甲、丙方案为可行方案，由于是互斥方案，并且寿命期不一样，

因此，应比较年金净流量。甲方案年金净流量=1000x0.177=177（万元）＞丙方案年

金净流量150万元，因此甲方案为最优方案。

【知识模块】投资管理

4【对日勺答案】C

【试题解析】独立方案排序一般采用的评价指标是内含酬劳率。

【知识模块】投资管理

5【对的答案】D

【试题解析】在设备更换不变化生产能力，且新旧设备未来使用年限不一样的状

况下，固定资产更新决策应选择的措施是平均年成本法，因此本题的答案是选项

Do

【知识模块】投资管理

6【对日勺答案】D

【试题解析】市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感,

市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动；市场利率超过票面利率后,

债券价值对市场利率变化的敏感性减弱，市场利率的提高，不会使债券价值过度

减少，选项D的说法不对的。

【知识模块】投资管理

7【对日勺答案】D

【试题解析】该企业债券的内在价值：100xl2%x(P/A,10%,5)+100x(P/

F,10%,5）=100x12^x3.7908+100x0.6209=107.58（元）

【知识模块】投资管理

8【对口勺答案】B

【试题解析】甲企业股票的必要收益率=6%+2x(10%—6%)=14%甲企业股票的

出上!叽山(元)

价值=14%-11%

【知识模块】投资管理

二、多选题

本类题共10小题，每题2分，共20分。每题备选答案中，有两个或两个以上符合

题意日勺对H勺答案。多选、少选、错选、不选均不得分。

9【对时答案】A,B,C

【试题解析】直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的是金融性资

产。一般股、债券、优先股投资是间接投资，固定资产投资是直接投资。因此本

题的答案为选项ABCo

【知识模块】投资管理

10【对的答案】A,B,C

【试题解析】更新替代旧设备的投资属于项目投资即直接投资，属于互斥投资,

属于维持性投资而非发展性投资。因此本题的答案为选项ABC。

【知识模块】投资管理

11【对的答案】A,B,C

【试题解析】独立投资项目决策仅根据项目自身与否满足决策原则来决定，互斥

投资项目决策不仅要满足决策原则的规定，还要与其他项目进行比较，从中选择

最优方案，选项D的说法不对的。

【知识模块】投资管理

12【对的答案】A,B,C

【试题解析】当净现值不小于。时，会有：年金净流量不小于0、内含酬劳率,

必要收益率、现值指数不小于1。静态投资回收期与净现值无关。因此本题的答案

为选项ABCo

【知识模块】投资管理

13【对的答案】A,B,C

【试题解析】静态投资回收期的长处包括：①计算简便，易于理解；②考虑了风

险原因。缺陷是只考虑了未来现金净流量总和中等于原始投资额的部分，没有考

虑超过原始投资额的部分，不能对的反应项目总回报。因此本题的答案为选项

ABCo

【知识模块】投资管理

14【对於J答案】A,D

【试题解析】净现值能基本满足项目年限相似的互斥投资方案的决策，选项A

时表述对的；净现值不合用于独立投资方案的比较决策，选项B的表述不对的；

净现值能灵活地考虑投资风险，选项C的表述不对的；净现值所采用的贴现率不

易确定，选项D的表述对的。

【知识模块】投资管理

15【对的答案】B,D

【试题解析】内含酬劳率反应了投资项目也许到达的酬劳率，易于被高层决策人

员所理解，选项A的表述对的；内含酬劳率不易直接考虑投资风险大小，选项B

的表述错误；内含酬劳率属于相对数指标，合用于原始投资额现值不一样的独立

投资方案的比较决策，选项C时表述对的；寿命期不等的互斥投资方案决策应以

年金净流量作为决策原则，选项D的表述错误。

【知识模块】投资管理

16【对的答案】A,C

【试题解析】年金净流量法是净现值法的辅助措施，在各方案寿命期相似时，实

质上就是净现值法。因此它合用于期限不一样的投资方案决策。但同步，它也具

有与净现值法同样的缺陷，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决

策。因此选项AC的说法对的。

【知识模块】投资管理

17【对的答案】A,B,C

【试题解析】净现值是项目未来现金净流量现值与原始投资额现值之差，现值指

数是两者之比，均受现金流量的金额及其时间、项目期限和项目资本成本（折现率）

的影响。内含酬劳率是使净现值=0的折现率，受现金流量的金额及其时间、项目

期限的影响，与项目资本成本无关。因此本题的答案为选项ABC。

【知识模块】投资管理

18【对的答案】A,B,D

【试题解析】内含酬劳率是指NPV=0时的折现率，企业对该项目规定的最低酬

劳率为8%,即项目的资本成本为8%。假如内含酬劳率等于项目的资本成本，表

明该项目的NPV=0,即该项目各年现金流入量的现值之和等于其各年现金流出量

的现值之和，项目的投资酬劳率=8%。

【知识模块】投资管理

19【对於J答案】A,B

【试题解析】净现值法不能直接用于寿命期不相等的互斥投资方案的决策，内含

酬劳率法合用于独立投资方案的排序决策，不合用于互斥投资方案的选优决策，

选项AB是答案。年金净流量法合用于多种互斥投资方案的选优决策（无论寿命期

与否相似），最小公倍寿命法合用于寿命期不一样的互斥投资方案的选优决策，选

项CD不是答案。

【知识模块】投资管理

20【对的答案】A,B,C

【试题解析】在互斥投资方案的选优决策中，决策结论不受原始投资额的大小的

影响。互斥项目期限相似时，应选择净现值最大的项目；互斥项目的期限不一样

步，应选择年金净流量最大的项目。因此选项ABC的表述错误。

【知识模块】投资管理

三、判断题

本类题共10小题，每题1分，共10分。表述对时的，填涂答题卡中信息点［用；

表述错误口勺，则填涂答题卡中信息点［x］。每题判断成果对口勺得1分,判断成果错

误时扣0.5分，不判断时不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。

21【对的答案】B

【试题解析】一般来说，对内投资都是直接投资，对外投资重要是间接投资，也

也许是直接投资。

【知识模块】投资管理

22【对的答案】B

【试题解析】现值指数在数值上等于未来现金净流量现值除以原始投资额现值。

【知识模块】投资管理

23【对的答案】B

【试题解析】内含酬劳率是使净现值等于0的折现率，而净现值是未来现金净流

量现值与原始投资额现值的差额，因此，内含酬劳率会受到现金流量的影响。

【知识模块】投资管理

24【对的答案】A

【试题解析】现值指数法是净现值法的辅助措施，在各方案原始投资额现值相似

时，实质上就是净现值法。

【知识模块】投资管理

25【对的答案】B

【试题解析】互斥投资方案的决策属于选择决策，一般以绝对数指标（年金净流

量、净现值）为选优原则，不应以相对数指标（内含酬劳率）为选优原则。A、B方案

的寿命期相似，A方案的净现值较大，应当是A方案很好。

【知识模块】投资管理

26【对的答案】B

【试题解析】互斥投资方案一般以绝对数指标（年金净流量、净现值）为选优原

则，年金净流量为最佳指标。在互斥投资方案的选优决策中，决策结论不受原始

投资额大小的影响，但受项目寿命期长短的影响。项目的寿命期相等时，直接比

较净现值；项目的寿命期不等时，比较年金净流量。

【知识模块】投资管理

27【对的答案】B

【试题解析】互斥投资方案决策时，用净现值法和内含酬劳率法也许会得出不相

似的结论。某一方案原始投资额低，净现值小，但内含酬劳率也许较高；而另一

方案，原始投资额高，净现值大，但内含酬劳率也许较低。

【知识模块】投资管理

28【对的答案】B

【试题解析】只要方案的现金流量状态不变，按公倍年限延长寿命后，方案的内

含酬劳率和年金净流量不会变化。

【知识模块】投资管理

29【对的答案】B

【试题解析】证券资产的特点包括：价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、

强流动性、高风险性。

【知识模块】投资管理

30【对的答案】B

【试题解析】再投资风险是由于市场利率下降，导致无法通过再投资而实现预期

收益的也许性。为防止市场利率上升的价格风险，投资者也许会投资于短期证券

资产，但短期证券资产又会面临市场利率下降的再投资风险。

【知识模块】投资管理

四、计算分析题

本类题共4小题，每题5分，共20分。凡规定计算日勺项目，均须列出计算过程；

计算成果有计量单位H勺，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相似；

计算成果出现小数H勺，除特殊规定外，均保留小数点后两位小数。凡规定解释、分

析、阐明理由口勺内容，必须有对应的文字论述。

31【对的答案】⑴A=-620—(一600户一20

B=400—112—156=132

C=156x(1—25%)+112=229

D=289—219=70

(2)甲方案的年金净流量=264.40/(P/A,8%,

6)=264.40/4.6229=57.19(万元)

乙方案的年金净流量=237.97/(P/A,8%,5)

=237.97/3.9927=59.60（万元）

(3)由于甲、乙两方案的寿命期不等，不能直接比较净现值，应比较年金净流量，

乙方案的年金净流量不小于甲方案的年金净流量，因此，乙方案是最优方案。

【知识模块】投资管理

32【对的答案】(l)NCTo=—(l000+300)=—1300(万元)(2)年折旧额=1000x(1-

5%)/5=190(万元)NCFi.4=(5x300-5x200-60-190)x(1-25%)+190-54.5=323(万元)(3)

第5年年末账面价值=1000x5%=50(万元)第5年年末设备变现收益纳税=(100—

50)x25%=12.5(万元)(4)NCF5=323+100—12.5+300=710.5(万元)

(5)NPV=323X(P/A,9%,4)+710.5x(P/F,9%,5)—1300=323x3.239

7+710.5x0.6499—1300=208.18(万元)或者：NPV=323x(P/A,9%,

5)+(100—12.5+300)x(P/F,9%,5)—1300=323x3.8897+387.5x0.6499—1

300=208.21(万元)由于甲企业第二代产品开发项目的净现值不小于0,因此该项

目具有财务可行性。

【知识模块】投资管理

33【对H勺答案】(1)投资期限为：2023.1.1〜2023.12.31,共3年。债券价值

=1000xl4%x(P/A,12%,3)+1000x(P/F,12%,3)=140x2.4018+1

000x0.7118=1048.05(元)。即债券的发行价格应为1048.05元⑵投资期限

为：2023.1.1—2023.12.31,共3年。设：内部收益率为k,令：债券未来现

金流量现值一市价=0,有:140x(P/A,k,3)+1O00x(p/F,k,3)—I0400当

k=14%时，140x(P/A,14%,3)+1000x(P/F,14%,3)-140=140x2.3216+1

000x0.6750—1040=-39.98(元)VO当k=12%时,140x(P/A,12%,3)+1

000x(P/F,12%,3)~140=140x2.4018+1000x0.7118—1040=8.05(元)〉

k.8.05x14%+39.98x12%,乂％

0&05+39.98即债券的内部收益率为12.34%。(3)投资期限

为：2023.1.1—2023.12.31,共2年。债券价值=1140/(1+12%)2+140/

(1+12%)=1033.80(元)或者:债券价值=140x(P/A,12%,2)+1000x(P/F,

12%,2)=140x1.6901+1000x0.7972=1033.81(元)由于债券价值1033.80(1

033.81沅不不小于债券市价1040元，因此不应购置该债券。(4)投资期限为：

2023.1.1-2023.12.31,共1年。债券价值=1140/(1+10%)=1036.36(元)

【知识模块】投资管理

34【对的答案】(1)A股票的I必要收益率-5%+0.91x(15%5%)-14.1%

(2)B股票价值=2.2x(l+4%)/(16.7%—4%)=18.02(%)

由于股票的价值18.02元高于股票的市价15元，因此可以投资B股票。

(3)投资组合中A股票的投资比例=1/(1+3+6户10%

投资组合中B股票的投资比例=3/(1+3+6)=30%

投资组合中C股票H勺投资比例=6/(1+34-6)=60%

投资组合的0系数=0.91x10%+1.17x30%+!.8x60%=1.52

投资组合MJ必要收益率=5%+l.52x（15%—5%）=20.20%

（4）本题中资本资产定价模型成立，因此预期收益率等于按照资本资产定价模型计

算日勺必要收益率，即A、B、C投资组合日勺预期收益率20.20%不小于A、B、D

投资组合的预期收益率14.6%,因此假如不考虑风险大小，应选择A、B、C投

资组合。

【知识模块】投资管理

35【对H勺答案［（1）第1年和第2年为高速增长期，每年增长率为14%,自第3年

起进入正常增长期，固定增长率为0（形成递延永续年金），则股票价值可分段计算

如下：该股票口勺必要收益率=3%+2X3.5%=10%Di=2x（l+14%）=2.28（元）

D2=2.28X（1+14%）=2・60（元）D3=2.60x（1+8%）=2.81（元）

D4=...=DOO=D3=2.81（元）第3年及后来口勺股利在第2年年末的价值=2.81/10%

=28.1（元）股票价值=2.28/（1+元％）+（2.60+28.1）/（1+10%）2=27.44（元）（2）

第1年和第2年为高速增长期，每年增长率为14%,自第3年起进入正常增长

期，固定增长率为8%,则股票价值可分段计算如下：第3年及后来H勺股利在第2

年年末日勺价值=2.81/（10%-8%）=140.5（元）股票价值=2.28/

（1+10%）+（2.60+140.5）/（1+10%）2=120.34（元）

【知识模块】投资管理

五、综合题

本类题共2题，共25分。凡规定计算H勺项目，均须列出计算过程；计算成果有计

量单