2026年资产评估师考试收益法评估刷题资料试题及答案(得分集训)

2026年资产评估师考试收益法评估刷题资料试题及答案(得分集训)一、单项选择题1.使用收益法评估企业价值时，关于折现率与收益口径的匹配，下列说法正确的是（）。A.如果使用股权自由现金流量，应选择加权平均资本成本作为折现率B.如果使用企业自由现金流量，应选择税后债务成本作为折现率C.如果使用净利润，应选择股权资本成本作为折现率D.如果使用息前税后利润，应选择加权平均资本成本作为折现率2.评估对象为一经营性资产，未来5年内的净收益预计分别为30万元、32万元、35万元、38万元、40万元，从第6年起，净收益将保持在42万元水平上。假设折现率为10%，该资产的永续增长率为0，则该资产的评估值为（）。（计算结果保留两位小数）A.342.16万元B.356.78万元C.371.42万元D.385.09万元3.在运用收益法评估无形资产时，下列不属于收益法应用前提的是（）。A.被评估无形资产的未来收益可以预测并可以用货币衡量B.获得收益所承担的风险可以预测并可以用货币衡量C.被评估无形资产预期获利年限可以预测D.被评估无形资产必须具有活跃的公开交易市场4.某企业预计未来5年的企业自由现金流量分别为100万元、120万元、150万元、180万元、200万元，从第6年开始，企业自由现金流量以2%的增长率稳定增长。已知企业的加权平均资本成本为8%，则该企业的整体价值约为（）。A.3,245.67万元B.3,568.91万元C.3,812.44万元D.4,001.25万元5.关于股权自由现金流量的计算，下列公式正确的是（）。A.净利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额+新增付息债务-债务本金偿还B.息税前利润×(1-所得税税率)+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额C.净利润+利息费用×(1-所得税税率)+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额D.经营活动现金流量净额-资本性支出6.评估师在预测企业收益时，发现企业历史收益波动较大。下列哪种做法最有助于提高收益预测的合理性？（）A.完全依据过去3年的平均收益进行预测B.分析收益波动的具体原因，区分周期性、偶然性因素，并基于企业核心盈利能力进行预测C.直接采用收益最高年份的数据作为预测基础D.采用收益最低年份的数据作为预测基础以体现谨慎性7.在评估一个处于稳定增长期的企业时，使用戈登增长模型（永续增长模型）。若预期下一年度的股权自由现金流量为500万元，股权资本成本为12%，永续增长率为3%，则股东全部权益价值为（）。A.4,166.67万元B.5,555.56万元C.5,000.00万元D.5,750.00万元8.当被评估企业的资本结构（债务与股权比例）与可比公司或行业平均水平存在显著差异时，在利用可比公司数据估算折现率时，评估师通常需要进行（）。A.规模调整B.流动性调整C.β系数调整D.资本结构差异调整（如去杠杆与加杠杆）9.关于收益期限的确定，下列说法错误的是（）。A.对于企业价值评估，通常假设收益期限为无限年期B.对于专用设备或具有经济寿命限制的资产，收益期限通常为其剩余经济寿命C.对于土地使用权，收益期限不得超过其法定剩余使用年限D.对于永续经营的业务，即使其主要资产有使用年限，也应将收益期限确定为无限期10.在评估一个拥有大量非经营性资产和负债的企业时，使用收益法评估出的企业整体价值是（）。A.仅包含经营性资产的价值B.包含经营性资产和非经营性资产及溢余资产的价值C.仅包含所有者权益的价值D.企业各项资产价值的简单加总二、多项选择题1.企业自由现金流量折现模型具体包括（）。A.永续增长模型B.两阶段增长模型C.三阶段增长模型D.经济利润折现模型E.股利折现模型2.下列各项中，属于收益法评估中确定折现率方法的有（）。A.加权平均资本成本法B.资本资产定价模型C.累加法D.可比公司法（如风险累加法）E.直接采用银行贷款利率3.在使用收益法评估企业价值时，预测期的长度通常取决于（）。A.企业达到稳定状态所需的时间B.评估师的工作计划安排C.企业发展规划的清晰程度D.行业周期性特征E.企业历史数据的可获得性4.关于收益法中的“增长潜力”因素，下列说法正确的有（）。A.永续增长率通常不能超过宏观经济的长期增长率B.高增长阶段的增长率预测必须基于详尽的市场分析和企业战略分析C.对于成熟企业，永续增长率可能为零或略高于通货膨胀率D.增长率可以随意假设，只要最终价值合理即可E.增长率与再投资率存在内在联系，高增长通常需要高再投资支持5.在预测企业未来收益时，需要关注的非财务因素包括（）。A.国家宏观经济政策及产业政策B.企业所在行业的发展前景及竞争格局C.企业的核心竞争力（如技术、品牌、管理团队等）D.企业主要客户和供应商的稳定性E.企业历史财务报表的审计意见类型三、判断题1.收益法中的折现率本质上是期望报酬率，反映了投资者对未来收益不确定性的补偿要求。（）2.在计算企业自由现金流量时，利息支出属于现金流出，需要扣除。（）3.对于具有周期性特征的企业，在预测其收益时，直接采用评估基准日前一个完整周期的平均收益作为预测基础是合理且简便的方法。（）4.当被评估资产收益期限有限且各年收益不等时，只能通过逐年折现加总的方法进行评估，无法使用简化模型。（）5.在运用收益法评估时，如果评估对象是企业的股权价值，那么其收益口径应当选择股权自由现金流量或净利润，对应的折现率是股权资本成本。（）四、计算分析题1.评估A公司股东全部权益价值。评估基准日为2025年12月31日。有关资料如下：(1)预测期未来5年（2026-2030年）的股权自由现金流量（FCFE）预计如下（单位：万元）：2026年：1,200；2027年：1,380；2028年：1,587；2029年：1,825；2030年：2,099。(2)自2031年起，A公司进入稳定增长阶段，永续增长率为3%。(3)经测算，A公司的股权资本成本（Ke）为10%。要求：采用两阶段模型计算A公司的股东全部权益价值。（计算结果以万元为单位，保留两位小数）2.B企业为一高新技术企业，评估基准日2025年12月31日的资产负债表显示其付息债务市值为5,000万元，股东权益账面价值为8,000万元。经收益法评估，其未来详细预测期（2026-2030年）的企业自由现金流量（FCFF）现值之和为4,200万元，2030年末的终值（持续价值）现值为18,800万元。评估基准日企业持有的现金及现金等价物为1,500万元，为维持正常经营所必需的现金为300万元。此外，企业拥有一处闲置房产，评估价值为800万元。企业无其他非经营性资产及负债。要求：(1)计算B企业的企业整体价值。(2)计算B企业的股东全部权益价值。3.评估对象C为一商标权。预测其使用该商标的产品在未来5年内每年可带来超额收益分别为50万元、52万元、54万元、56万元、58万元。假定从第6年开始，该商标带来的超额收益保持在60万元水平。该商标所在行业的平均收益率为9%，评估师考虑该商标的特定风险，确定其折现率为11%。该商标的法律保护期限尚余10年，但根据产品生命周期和技术进步判断，其超额收益期限仅为8年。要求：评估该商标在收益期限内的价值。（计算结果以万元为单位，保留两位小数）五、综合题D公司是一家专注于环保设备制造的上市公司（股票代码省略）。你作为资产评估师，接受委托采用收益法对D公司的股东全部权益在2025年12月31日的市场价值进行评估。以下为收集到的相关材料：1.公司概况：D公司近年来业务增长较快，管理层预计高增长态势仍可维持5年，随后转入稳定增长阶段。2.财务预测（经调整后的预测数据）：项目2026E2027E2028E2029E2030E2031E（稳定期起点）营业收入(万元)20,00023,00026,45030,41834,98036,729息税前利润(EBIT)(万元)3,0003,5654,2124,9545,8066,097折旧与摊销(万元)8009001,0001,1001,2001,260资本性支出(万元)1,2001,4001,6001,8002,0002,100营运资金增加额(万元)500575661760874367公司所得税税率：25%。付息债务：评估基准日公司有长期借款2,000万元，利率为5%。假设债务规模在预测期内保持不变。现金及等价物：评估基准日为800万元（均为经营必需）。无其他非经营性及溢余资产。3.折现率参数：无风险利率：取10年期国债到期收益率3.5%。市场风险溢价：6.5%。公司β系数（有杠杆）：1.2。债务资本成本：5%。目标资本结构（D/E）：0.4（按市场价值计算）。稳定阶段永续增长率：3%。要求：(1)计算2026-2030年各年的企业自由现金流量（FCFF）。(2)计算公司的加权平均资本成本（WACC）。（提示：需先将有杠杆β转换为无杠杆β，再根据目标资本结构计算有杠杆β，最后用CAPM求股权成本）(3)计算详细预测期（2026-2030年）企业自由现金流量的现值。(4)计算2030年末的终值（持续价值）。(5)计算D公司的企业整体价值、付息债务价值及股东全部权益价值。答案与解析一、单项选择题1.C。解析：收益口径与折现率必须匹配。股权自由现金流量对应股权资本成本；企业自由现金流量对应加权平均资本成本；净利润对应股权资本成本；息前税后利润（即税后经营净利润）对应加权平均资本成本。2.C。解析：分两段计算。前5年收益现值：++++≈136.043.D。解析：收益法的应用前提主要是针对收益本身的可预测性和风险可衡量性，并不要求资产必须存在活跃市场。存在活跃市场是市场法的前提。4.C。解析：详细预测期现值：++++≈585.535.A。解析：B选项是企业自由现金流量的计算公式之一。C选项是近似计算，不精确。D选项忽略了营运资金变动和债务变动的影响。A选项是股权自由现金流量的准确定义式。6.B。解析：对历史收益进行分析，剔除偶然性和周期性因素，找出企业真实的、可持续的核心盈利能力，是科学预测未来收益的基础。7.B。解析：根据戈登增长模型，价值==≈8.D。解析：资本结构差异直接影响企业的财务风险，进而影响β系数和资本成本。因此，在利用可比公司数据时，需要通过“去杠杆”和“加杠杆”过程来调整β系数，以反映目标资本结构下的风险。9.D。解析：对于永续经营的企业，其收益期限通常假设为无限期，但这指的是其业务组合的整体。如果构成业务的某项主要资产（如核心专利、关键厂房）有明确的剩余经济寿命，且无法被经济地替代，则可能需要考虑该限制对整体收益期限的影响，并非一概定为无限期。10.B。解析：收益法通常评估的是企业的经营性资产价值。但在计算股东全部权益价值时，需要在此基础上加上非经营性资产、溢余资产的价值，减去非经营性负债，得到企业整体价值，再减去付息债务，得到股东权益价值。二、多项选择题1.ABC。解析：D选项经济利润折现模型是收益法的一种思路，但通常与自由现金流量模型并列。E选项股利折现模型是股权现金流折现模型的一种，主要针对股利支付稳定的公司。2.ABCD。解析：E选项，银行贷款利率通常只反映债务成本，不能直接作为企业整体或股权收益的折现率，折现率是加权平均或股权期望回报率。3.ACD。解析：预测期长度应基于企业自身发展达到稳定状态（如增长率、投资回报率稳定）所需的时间来设定，并考虑行业周期，而非主观的工作计划或数据可获得性。4.ABCE。解析：增长率预测必须建立在合理的经济和商业逻辑基础上，不能随意假设。永续增长率长期不应超过GDP名义增长率，高增长需要资本再投资支持，这些是基本准则。5.ABCD。解析：E选项“审计意见类型”属于财务信息可靠性的范畴，虽然重要，但本质上是财务信息的质量特征，而非驱动未来收益的非财务因素本身。非财务因素主要指外部环境、行业、企业内部能力等。三、判断题1.√。解析：折现率反映了资金的时间价值和投资的风险报酬，其本质是投资者对特定投资所要求的期望收益率。2.×。解析：企业自由现金流量是归属于股东和债权人的现金流量，是在支付利息和所得税之前的现金流量。计算FCFF时，不扣除利息支出（因其已通过WACC中的债务成本体现）。3.×。解析：对于周期性企业，采用完整周期的平均收益是常见方法，但必须结合评估基准日所处的周期阶段、未来行业趋势进行判断和调整，不能简单“直接采用”。4.×。解析：对于有限期不等额收益，确实只能通过逐年折现加总（即分段法），这是处理此类情况的标准方法。题目表述“无法使用简化模型”是正确的，因为年金模型等简化模型要求收益相等或规律变化。5.√。解析：这是收益法评估中“口径匹配”原则的核心内容。评估股权价值，用股权现金流量（或股利、净利润）和股权资本成本；评估企业整体价值，用企业自由现金流量（或息前税后利润）和加权平均资本成本。四、计算分析题1.解析与答案：第一步：计算详细预测期（2026-2030年）FCFE的现值。P=1090.91第二步：计算永续增长阶段在2030年末的终值（TV）。2031年FCFE=2030年FCFE×(1+3%)=2099×1.03=2,161.97万元。T=第三步：将终值折现至评估基准日。P=第四步：计算股东全部权益价值。=P答案：A公司股东全部权益价值约为25,147.78万元。2.解析与答案：(1)企业整体价值=详细预测期FCFF现值+终值现值=4,200+18,800=23,000万元。(2)股东全部权益价值=企业整体价值+非经营性/溢余资产价值-非经营性负债-付息债务其中，溢余现金=现金及等价物-经营必需现金=1,500-300=1,200万元。闲置房产为非经营性资产，价值800万元。非经营性/溢余资产合计=1,200+800=2,000万元。无其他非经营性负债。因此，股东全部权益价值=23,000+2,000-0-5,000=20,000万元。答案：(1)企业整体价值为23,000万元；(2)股东全部权益价值为20,000万元。3.解析与答案：收益期限取法律剩余年限、经济寿命孰短原则，本题中经济寿命8年短于法律年限10年，故收益期n=8年。前5年超额收益不等，逐年折现；第6-8年超额收益相等（60万元），可视为3年年金。折现率r=11%。评估值P计算各部分：前5年现值：≈45.05第6-8年收益在第五年末的现值（3年期年金现值）：60×将其折现到评估基准日：≈86.98商标评估值=198.07+86.98=285.05万元。答案：该商标在收益期限内的价值约为285.05万元。五、综合题解析与答案：(1)计算FCFF。FCFF=EBIT×(1-T)+折旧与摊销-资本性支出-营运资金增加额。2026年：3000×(1-25%)+800-1200-500=2250+800-1200-500=1350万元。2027年：3565×0.75+900-1400-575=2673.75+900-1400-575=1598.75万元。2028年：4212×0.75+1000-1600-661=3159+1000-1600-661=1898万元。2029年：4954×0.75+1100-1800-760=3715.5+1100-1800-760=2255.5万元。2030年：5806×0.75+1200-2000-874=4354.5+1200-2000-874=2680.5万元。(2)计算WACC。第一步：计算当前有杠杆β下的股权成本（仅为中间步骤，用于求无杠杆β）。当前股权成本=3.5第二步：去杠杆求无杠杆β。假设公司所得税率T=25%，当前债务市值D=2000万。需要估算当前股权市值E。题目未直接给，但给了权益账面值8000万。通常需用迭代法或假设市场价值。此处为简化，且债务规模小，可近似用账面价值比估算当前市值比。但更严谨的做法是根据目标资本结构计算。根据题目“目标资本结构（D/E）=0.4”，我们直接使用目标结构计算用于折现的WACC。目标资本结构：D/E=0.4，因此D/(D+E)=0.4/1.4≈28.57%，E/(D+E)≈71.43%。无杠杆β（Assetβ）：=。使用当前已知的β_L=1.2和当前实际的D/E（债务2000万，股权市值未知）。这里出现矛盾。标准做法是：用可比公司或公司自身历史β，根据其当前的资本结构去杠杆得到β_U，再根据目标的资本结构重新加杠杆得到用于评估的β_L。题目未给当前股权市值，为解题，我们假设题目中给出的β=1.2已经是根据目标资本结构（D/E=0.4）调整后的有杠杆β。这是此类考题常见的简化处理。因此，用于评估的股权成本=3.5债务税后成本×(WACC=×≈1.07%+8.07%=9.14%