煤炭开采行业月报：供给下降火电高增共赏好戏

内容目录产：4原产同下降1.0% 4口：4煤进量比降12.5% 5求：4火发量比+3.1%，钢量比-2.8% 6资议 8风险示 9图表目录图表1：4月煤量比降1.0%（吨） 4图表2：4月煤均量1285吨万） 4图表3：4月煤口0.33吨同比-12.5%（吨） 5图表4：4月上电同比+2.6%（亿瓦） 6图表5：4月上电电量比+3.1%（亿时） 6图表6：4月上电电量比+12.2%（千时） 6图表7：4月上电电量比-5.0%（亿时） 6图表8：4月上电电量比-8.7%（亿时） 7图表9：4月上阳发电同+7.1%（瓦时） 7图表10：沿海8电日耗万） 7图表11：247家本厂日铁产（吨） 8图表12：2026年4月钢产同比-2.8%（） 8生产：4月原煤产量同比下降1.0%4月原煤产量同比下降。1-415.80.1%；43.91.0%11.4%。2025202620262000~300038.50.6%。图表1：4原煤量同下降1.0%（吨） 图表2：4原煤均量1285万吨吨）年年年年统计局 因1-2月累公布数

年 年 年 年家统计局现假设1月、2月产量平均化来制图）进口：412.5%4月煤炭进口量同比下降2.5据海关总署06年-419.043308.3474.2万吨，下降12.5%；较3月份的3095.9万吨减少597.6万吨，下降15.3%。展望2026印度尼西亚2026（产量与出口目标下调）、扩大内需及征收出口关税”。这些政策预计直接减少其煤炭出口量，并提升出口成本，预计成为中国动力煤进口主要的减量来源。美国：AIEIA预测，2025年美国煤炭消费4.396.7%，此外，美国电厂存煤能力进一步下滑，2025年1.07煤炭价格上涨。2025-262.03亿吨，2026-27财年可能微降至2.01亿吨，出口整体稳定，缺乏增长弹性。球煤炭市场的竞争力，2026年俄罗斯动力煤进口预计难现较大增量。图表3：4月原煤进口0.33亿吨，同比-12.5%（万吨）年 年 年 年 年 关总署，CCTD月火电发电量同比-2.8%4月火电同比+3.1%。规上工业电力生产增速加快。474402.6%31.2248.0亿千瓦时。1—4312373.3%。分品种看，4月份，规上工业火电、太阳能发电增速放缓，水电增速加快，核电、风电降幅收窄。其中，规上工业火电31.11.48.7%3.15.0%12.37.1%2.9个百分点。图表4：4规上电量比+2.6%（亿瓦时） 图表5：4规上电发量同+3.1%（亿千瓦）10500950085007500650055004500

2023 2024 2025 20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月统计局 因1-2月累公布数，

6500 2023 2024 2025 20266000550050004500400035003000统计局 因1-2月累公布数，现假设1月2产量平化来图） 现假设1月2产量平化来图）图表6：4规上电发量同+12.2%（亿千时） 图表7：4规上电发量同比-5.0%（亿千瓦）1900170015001300

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1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月统计局 因1-2月累公布数，现假设1月2产量平化来图） 现假设1月2产量平化来图）图表8：4规上电发量同比-8.7%（亿千瓦） 图表9：4规上阳能电量比+7.1%（亿千时）2023 2024 2025 2026

2023 2024 2025 2026

0统计局 因1-2月累公布数现假设1月2产量平化来图）

统计局 因1-2月累公布数现假设1月2产量平化来图）图表10：沿海8省电厂日耗（万吨）年 年 年 年 年9070月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月CTD4月粗钢产量同比-2.8%1-433112同比-4.1%。202648363-2.8%Mysteel2026515247239.335.4目前焦煤供需矛盾并不尖锐，走势更多处于跟随状态：（1）图表11：247样本厂日铁水量（吨） 图表12：2026年4月粗产量比-2.8%（万吨）ysteel 投资建议就此见顶，后续走势如何看待”。在2026年5月10早在4煤价运行节奏主要跟随终端电厂的主动补库节奏，470~80元/25（收回部分下浮优惠按照往年5我们仍看好旺季煤价破千。选股方面：尤其重点关注布局海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源。此外，早在24遵循“绩优则股优”策略。26年一季度业绩披露完毕，结合扣非归母净利同比正增长&静态估值相对偏低考虑，重点推荐新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。“海外3（布局南非（布局澳大利亚国秦发（布局印尼）。自3（自低点已普遍上涨超40%化工占比相对较高的广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。&3小煤”：中（布局印尼（布局南非（布局澳大利亚Peabody（BTU）、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。风险提示下游需求不及预期。受宏观经济下滑影响，导致煤炭需求下