2025年资产评估师资格考试(资产评估实务二)综合能力测试题及答案

2025年资产评估师资格考试(资产评估实务二)综合能力测试题及答案一、单项选择题（共20题，每题1分，共20分。每题只有一个正确答案，请将正确选项的字母填在括号内）1.采用收益法评估企业价值时，若未来收益预测期结束后企业仍可持续经营，则通常采用的终值计算方法是（）A.清算价值法B.市场比较法C.戈登增长模型D.重置成本法【答案】C2.下列关于无形资产折现率选取的说法中，正确的是（）A.应与有形资产折现率完全一致B.应低于企业整体折现率C.应反映无形资产特有风险D.应等于行业平均净资产收益率【答案】C3.在商标资产剩余经济寿命预测中，下列因素最不需要重点考虑的是（）A.法律保护期B.市场认知度衰减趋势C.商标许可合同续约条款D.商标注册费用历史水平【答案】D4.采用市场法评估非上市公司股权时，对可比公司P/E进行缺乏流动性折扣调整，若参考亚洲新兴市场平均缺乏流动性折扣为28%，则调整后P/E为原P/E的（）A.0.72倍B.1.28倍C.0.28倍D.1.00倍【答案】A5.某收益法评估项目预测未来五年自由现金流分别为120、135、150、165、180万元，第六年起永续增长率为3%，折现率为11%，则其终值折现到评估基准日的价值最接近（）A.1350万元B.1500万元C.1680万元D.1820万元【答案】C【解析】TV=180×(1+3%)/(11%-3%)=2317.5；折现5年：2317.5×0.5935≈1376；加前五年折现值≈302，合计≈1678万元，选C。6.根据《资产评估执业准则——企业价值》，对非经营性资产单独评估并加回时，下列处理正确的是（）A.直接按账面价值加回B.按重置成本加回C.按可变现净值或公允价值加回D.按历史成本加回【答案】C7.采用成本法评估计算机软件著作权时，下列成本项一般不计入重置成本的是（）A.程序开发人工成本B.软件产品市场宣传费C.开发工具摊销费D.测试费用【答案】B8.在EVA评估模型中，税后净营业利润（NOPAT）与自由现金流（FCF）的主要差异在于（）A.折旧与摊销B.资本性支出与营运资本增加C.利息费用D.所得税【答案】B9.对一项专利实施许可进行评估，许可方式为独占许可，剩余法律保护期8年，行业技术更新周期为5年，则其经济寿命最可能取（）A.8年B.5年C.13年D.3年【答案】B10.采用资产基础法评估集团母公司价值时，对长期股权投资账面价值1000万元，被投资公司净资产评估值较账面增值30%，则该项投资评估值应为（）A.1000万元B.1300万元C.1030万元D.700万元【答案】B11.下列关于控制权溢价的说法中，错误的是（）A.控制权溢价一般体现在收购对价中B.控制权溢价=收购价格-少数股权市场价值C.控制权溢价一定为正值D.控制权溢价可采用可比交易法计量【答案】C12.采用市场法评估轻资产型TMT公司时，下列价值比率最不适用的为（）A.P/EB.P/BC.EV/EBITDAD.EV/S【答案】B13.对一项客户合同资产进行评估，合同剩余期限3年，年净现金流200万元，折现率10%，则其评估值最接近（）A.497万元B.546万元C.600万元D.662万元【答案】A【解析】200×(P/A,10%,3)=200×2.4869≈497万元。14.采用Black-Scholes模型评估一项看涨型技术期权，若标的资产现值S=1000万元，执行价X=1200万元，期限T=3年，无风险利率r=4%，波动率σ=30%，则d1计算式为（）A.d1=[ln(1000/1200)+(0.04+0.3^2/2)×3]/(0.3×√3)B.d1=[ln(1200/1000)+(0.04+0.3^2/2)×3]/(0.3×√3)C.d1=[ln(1000/1200)+(0.04-0.3^2/2)×3]/(0.3×√3)D.d1=[ln(1000/1200)+(0.04+0.3^2/2)×3]/(0.3×3)【答案】A15.下列关于商誉减值测试的说法中，正确的是（）A.商誉应单独作为资产组进行减值测试B.商誉减值损失一经确认不得转回C.商誉减值测试频率为每两年一次D.商誉减值测试无需考虑资产组未来现金流【答案】B16.对一项矿业权进行评估，采用折现现金流法，若资源储量级别为122b，则其可信度系数一般取（）A.1.0B.0.9C.0.7D.0.5【答案】B17.在缺乏流动性折扣的研究中，ASU2021-01准则对“限制性股票”折扣的主要修正方向是（）A.取消折扣B.延长持有期假设C.引入波动率修正D.降低无风险利率【答案】B18.对一项特许经营协议进行评估，若协议约定特许期10年且不得续约，则其经济寿命应取（）A.企业整体持续经营期B.协议约定10年C.行业平均15年D.无形资产法律保护期20年【答案】B19.采用WACC计算折现率时，若企业目标资本结构为债务占40%，债务成本6%，股权成本12%，所得税率25%，则WACC为（）A.8.4%B.9.0%C.9.6%D.10.2%【答案】A【解析】WACC=0.4×6%×(1-25%)+0.6×12%=1.8%+7.2%=9.0%，选B。20.对一项非上市债券进行评估，若债券面值1000元，剩余期限4年，票面利率5%，每年付息，到期一次还本，市场到期收益率6%，则其评估值最接近（）A.965元B.1000元C.1035元D.1100元【答案】A【解析】50×(P/A,6%,4)+1000×(P/F,6%,4)=50×3.465+1000×0.792=173+792=965元。二、多项选择题（共10题，每题2分，共20分。每题有两个或两个以上正确答案，请将正确选项的字母填在括号内，漏选、错选均不得分）21.下列关于经济利润（EP）模型与自由现金流（FCF）模型评估结果一致性的说法中，正确的有（）A.两模型假设前提需一致B.两模型折现率需一致C.两模型终值计算方法需一致D.两模型对会计政策差异无需调整【答案】A、B、C22.采用市场法评估互联网SaaS公司时，下列价值比率中常被选用的有（）A.EV/ARRB.EV/GMVC.P/订阅用户D.EV/EBITDA【答案】A、C、D23.对一项电影版权进行评估时，需重点考虑的法律风险包括（）A.原著改编权期限B.主演肖像权续约条款C.境外发行审查限制D.票房分账比例历史水平【答案】A、B、C24.下列关于缺乏控制权折扣（DLOC）的说法中，正确的有（）A.DLOC与DLOM可同时存在B.DLOC=1-1/(1+控制权溢价)C.DLOC一般通过可比交易法获得D.DLOC适用于少数股权评估【答案】A、B、C、D25.采用分层法确定无形资产折现率时，需考虑的风险溢价包括（）A.技术风险溢价B.市场风险溢价C.资金流动性风险溢价D.法律风险溢价【答案】A、B、C、D26.下列关于资产组减值测试的说法中，正确的有（）A.资产组账面价值应包含商誉B.可收回金额取公允价值减处置费用与未来现金流现值孰高C.减值损失应首先抵减商誉账面价值D.减值损失可在以后期间转回【答案】A、C27.对一项医药专利进行评估时，需收集的宏观数据包括（）A.医保目录调整政策B.行业研发成功率统计C.同类专利诉讼案例D.药品带量采购价格降幅【答案】A、B、D28.采用蒙特卡洛模拟评估矿业权时，下列输入变量中适合设定为概率分布的有（）A.矿产品价格B.资源储量C.折现率D.汇率【答案】A、B、D29.下列关于EVA与FCF模型差异的说法中，正确的有（）A.EVA模型需调整会计失真B.FCF模型不需考虑资本结构C.EVA模型结果需加回投入资本D.FCF模型终值占比通常更高【答案】A、C、D30.对一项非竞争协议进行评估时，需考虑的因素包括（）A.协议期限B.受限地域范围C.违约惩罚条款D.协议方历史薪酬水平【答案】A、B、C三、填空题（共10题，每题2分，共20分。请将正确答案填写在横线上）31.采用收益法评估企业价值时，若预测期后企业进入稳定增长阶段，则终值计算公式为TV=______。【答案】FCF_{n+1}/(r-g)32.在WACC计算中，若采用目标资本结构，则债务权重D/(D+E)应使用______价值计算。【答案】市场33.对一项商标资产采用超额收益法评估时，需将商标带来的______收益折现。【答案】超额34.采用市场法评估非上市公司股权时，若可比公司P/E为20倍，缺乏流动性折扣为25%，则调整后P/E为______倍。【答案】1535.根据《无形资产评估准则》，无形资产剩余经济寿命不得超过其______寿命与______寿命孰短者。【答案】法律；经济36.采用Black-Scholes模型评估实物期权时，若标的资产无分红，则看涨期权价值随波动率增加而______。【答案】增加37.对一项客户资源进行评估，采用多期超额收益法，若未来三年超额收益分别为80、90、100万元，折现率12%，则其评估值为______万元（保留整数）。【答案】21938.在矿业权评估中，折现现金流法采用的折现率一般______于社会平均折现率。【答案】高39.对一项非上市优先股进行评估，若每年股息固定为5元，市场要求回报率为8%，则其评估值为______元。【答案】62.540.采用资产基础法评估企业价值时，对递延所得税资产应______评估。【答案】单独四、简答题（共4题，每题10分，共40分）41.简述收益法评估企业价值时，如何确定预测期长度并说明理由。【答案要点】（1）预测期应覆盖企业不稳定增长阶段，直至进入稳定或成熟阶段；（2）一般5-10年，高科技行业可缩短至3-5年，重资产行业可延长至10年以上；（3）需结合行业周期、产品生命周期、企业战略规划、资本支出高峰、宏观政策等因素；（4）预测期结束后应达到稳定状态：收入增长率≈宏观经济增长率、资本支出≈折旧摊销、营运资本变动比例稳定；（5）若企业具有明显阶段性特征（如矿业、房地产），可按资源储量、项目开发周期确定。42.说明采用市场法评估非上市公司股权时，如何对可比公司P/E进行缺乏流动性折扣调整，并列出主要数据来源。【答案要点】（1）收集可比上市公司P/E；（2）选取缺乏流动性折扣数据源：限制性股票交易研究（如ASU2021-01）、Pre-IPO研究、私募股权二级市场研究、亚洲新兴市场平均折扣数据库；（3）根据被评估公司规模、盈利稳定性、行业特点、股权比例、交易限制期限，在平均折扣区间20%-35%内选取适当折扣；（4）调整后P/E=可比P/E×(1-折扣)；（5）若控制权比例不同，需再考虑控制权溢价或缺乏控制权折扣，顺序为先控制权后流动性。43.列举无形资产折现率确定的三种常用方法，并比较其适用场景。【答案要点】（1）风险累加法：在无市场数据时，将无风险利率、行业风险、技术风险、法律风险、流动性风险逐项累加；适用于初创或独特技术。（2）回报率拆分法（RSP）：以企业整体WACC为起点，按无形资产对现金流贡献占比及风险系数拆分；适用于已运营企业且财务数据完整。（3）市场交易法：采集可比无形资产许可交易中的内含回报率（IRR）或版税率倒推；适用于版权、商标、药物专利等交易活跃类型。比较：累加法主观性强但操作简便；RSP逻辑一致但依赖企业整体数据；市场法客观性强但数据稀缺。44.简述商誉减值测试步骤，并说明如何认定资产组。【答案要点】（1）认定资产组：以独立产生现金流入的最小资产组合为单元，需与商誉形成协同，通常按业务线、地区、现金产出单元划分；（2）比较资产组账面价值（含商誉）与可收回金额；（3）可收回金额取公允价值减处置费用与未来现金流现值孰高；（4）若账面>可收回，确认减值，先冲商誉，再按比例冲其他资产；（5）每年年度终了进行，存在减值迹象时随时测试；（6）资产组一经确定不得随意变更，确需变更应披露理由并重新分配商誉。五、综合计算题（共3题，共70分）45.（本题20分）A公司是一家非上市SaaS企业，评估基准日2024年12月31日。评估人员采用收益法，预测2025-2029年自由现金流如下：2025年：600万元；2026年：720万元；2027年：864万元；2028年：1037万元；2029年：1244万元。2030年起进入永续增长阶段，永续增长率g=4%。企业无风险利率Rf=3.5%，市场风险溢价ERP=6.5%，β=1.2，目标资本结构D/E=0.25，债务成本Rd=5%，所得税率T=25%。评估基准日非经营性资产公允价值500万元，付息债务账面价值1000万元，溢余现金200万元。要求：（1）计算WACC；（2）计算企业整体价值；（3）计算股东全部权益价值。【答案】（1）WACCRe=Rf+β×ERP=3.5%+1.2×6.5%=11.3%D/(D+E)=0.25/1.25=20%，E/(D+E)=80%WACC=20%×5%×(1-25%)+80%×11.3%=0.75%+9.04%=9.79%≈9.8%（2）企业整体价值折现系数：2025年0.911，2026年0.829，2027年0.755，2028年0.688，2029年0.627预测期现值=600×0.911+720×0.829+864×0.755+1037×0.688+1244×0.627=546.6+596.9+652.3+713.5+779.0=3288.3万元终值TV=1244×(1+4%)/(9.8%-4%)=1244×1.04/0.058=22306万元终值折现=22306×0.627=13986万元企业整体价值=3288+13986+200溢余现金=17474万元（3）股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务+非经营性资产=17474-1000+500=16974万元46.（本题25分）B公司拥有一项新药专利，法律保护期至2038年12月31日。评估基准日2024年12月31日。专利剩余开发期1年，2025年需追加开发支出2000万元，2026年起上市销售。预测专利药销售净现金流：2026年3000万元，2027年4000万元，2028年5000万元，2029年4500万元，2030年3500万元，2031年2000万元，之后专利药将因仿制药冲击退出市场。专利资产折现率经确定为14%。要求：（1）计算专利资产未来现金流现值；（2）若该专利已许可给第三方，独占许可，年保底提成600万元，剩余许可期6年（2026-2031），许可方无需追加开发支出，计算该许可权益评估值；（3）比较（1）与（2）结果，说明差异原因。【答案】（1）专利资产现金流现值2025年开发支出-2000万元，折现1年：-2000/1.14=-1754万元2026-2031年净现金流折现：3000/1.14^2=3000/1.2996=23084000/1.14^3=4000/1.4815=27005000/1.14^4=5000/1.6890=29604500/1.14^5=4500/1.9254=23373500/1.14^6=3500/2.1950=15942000/1.14^7=2000/2.5023=799合计=2308+2700+2960+2337+1594+799=12698万元专利资产现值=-1754+12698=10944万元（2）许可权益评估值无需开发支出，年保底600万元，2026-2031年共6年，折现至2024年底：600×(P/A,14%,6)=600×3.888=2333万元（3）差异原因（1）结果反映专利完整所有权，包含开发风险与未来高成长收益；（2）仅为固定收益的许可权益，无开发风险也无超额收益，故价值显著低于完整所有权。47.（本题25分）C集团拟收购D公司70%股权，采用市场法与收益法交叉验证。已知D公司2024年经审计净利润1亿元，营业收入5亿元，净资产3亿元。市场法选取三家可比上市公司：E公司：P/E=18，P/S=3.6，P/B=2.4；F公司：P/E=20，P/S=4.0，P/B=2.8；G公司：P/E=22，P/S=4.4，P/B=3.2。经分析，D公司缺乏流动性折扣30%，控制权溢价20