营运资金管理

营运资金管理

营运资金是指企业经营中可供流转使用的资本。营运资金管理的核心是

营运资本的变现能力，其中主要是对现金、应收账款、存货和应付账款

的管理。

营运资金数额的增加，并不一定意味着现金增加，这种增加可能是

由于企业经营业务的迅速扩展，使得存货规模和应收账款（票据）相应

地有较大幅度的增长引起的。假如这种情况在事先未被充分预计的话,

现金周转就可能发生困难，甚至可能会出现因缺乏足够的现金无法支付

各种到期的账单及其他应付款的情况。同样的道理，营运资金数额的减

少也并不一定意味着企业面临现金缺乏的风险。因此，当我们评价营运

资金管理现状的时候，需要仔细分析造成各种现象的原因。

一、现金流管理

所谓理财就是获得现金并有效使用的技术。对于企业来讲，掌握现

金流程的管理技术往往比精确核算利润净额更加重要。现金流量是指现

金及其等价物的总和。一般而言，企业现金流量越大，说明在营运过程

中资产转化为现金的能力越强。但是由于现金及其等价物（库存现金、

银行存款、其它货币资金）本身不能增值，持有过多的现金净流量同时

也意味着没有充分发挥资金的增值潜力。

企业的现金流量是各个投资项目现金流量的总和。因此，企业的价

值可以从各个投资项目的分析中做出大致的判断，这是财务分析中不能

忽略的问题。对现金流量的管理主要由流量、流程、流向和流速四个方

面的管理组成。

现金流量管理四个方面的内容及功能：

摘内容（特点）功能

要

流流入量、流出量、净流量。反映了企业每一项财务收支的现金盈

量余，最直接体现企业的经济效益。

流涉及现金流量的组织、岗位、授现金流程决定了现金流量的安全性，是

程权、办理现金业务的手续程序。对现金流量的内部控制程序。

流现金流向分为流入与流出二个流向主要解决现金流量的平衡问题，即

向方向，流入表明收入来源，流出在时间、空间、币种、数量方面的全面

表明支付途径。平衡。

流流速是指从支付现金到回收现存货与应收账款的周转速度，综合反映

速金所需时间的长短。衡量流速一了企业经营效率和流动资产质量，对企

般采用周转率指标。业未来发展具有决定性影响。

一、现金流转及计量

1、现金:

现金是一项极为特殊的企业资产，一方面它的流动性最强，代表着

企业直接的支付能力和应变能力；另一方面它的赢利性又是最弱的，闲

置不用的现金不仅不能带来收益，由于机会成本的存在，还会意味着造

成损失。现金的这种流动性——收益性的逆向矛盾规律是进行现金管理

的重要理论依据。

现金管理的目标是：企业不仅要有充足的现金支付能力，而且还要

最大程度降低占用额。也就是说要保证现金的流动性，用于及时充足地

支付各项支出；保证现金的安全性，有效控制现金支付安全；保证现金

的盈利性，通过节约占用现金减少现金机会成本，并从暂时闲置的现金

中获得最多的利息收入。

现金管理在企业不同的发展阶段，具有不同的侧重点：

创业期——这个时期企业战略的侧重点是〃在正确的产品定位上进

行投资和融资〃。此时企业需要投入大量的资本，形成了巨额的资本性

支出，同时企业的现金流入极少，现金缺口很大，企业面临着巨大的融

资压力和融资风险。因此处于创业期的现金流管理重点是如何取得足够

的现金流入。

成长期——这一时期企业刚进入市场，市场占有率不稳，产品价格也不

稳定，经营现金流量一般会呈现负数。因此从各种渠道筹集企业发展所

需资金仍然为现金管理工作的重点之一。另外，在这个时期企业领导者

(A)在业务飞速增长的时期，虽然销售量和利润大幅增长，但投资

需求的增长与现金流量的增长速度不匹配，易于出现资金链断裂，酿成

财务危机。

(B)应收款周期过长、库存过大等原因造成周转速度较慢，企业往

往此时出现高额负债，加大了财务费用和财务风险。

(C)业务增长的非均衡现象，减弱了企业对付款和回款周期的控制

能力，导致了不同时期现金的流入与流出没有规律彳艮难形成良性循环，

增大了企业营运风险。

企业为了避免发生现金流转危机，需要使用衡量投资收益率和减少

现金流转周期的绩效评价指标，促使各部门经理努力实现现金流动性、

盈利性、增长性三者之间的相对平衡。

3、现金流转周期：

计算现金流转周期可以反映下列问题：一是现金流转周期是否过长？

是否应缩短周期以减少营运资金投入？二是现金流转周期是否过短或

不稳定？是否意味着需要增加营运资金的投入？现金流转周期考核指

标的重点是库存、应收款、应付款三个方面。

现金流转周转期(天数)二应收账款周转期-应付账款周转期+存

货周转期

应收账款周转期(天数)二计算期天数x应收账款：销售收入

应付账款周转期（天数）二计算期天数X应付账款+销售收入

存货周转期（天数）=原材料周转期+在产品周期+产成品周转期

原材料周转期（天数）二计算期天数X原材料库存年平均数.销售成

本

在产品周期（天数）二计算期天数X在产品库存年平均数♦销售成本

产成品周转期（天数）二计算期天数X产成品库存年平均数.年销售

成本

营运资金积压期间（天数）二应收账款天数+存货天数-应付账款

天数

营运资金需求量=营业收入总额:365天X营运资金积压期间

企业营运资金需求量就是企业维持正常营运所必备的平均营运资金，企

业最好将这部分必备的营运资金与另外的预备现金分开帐户管理，这样

更有利于管理那部分基本不创造利润回报、额外的、安全的现金库存,

并将预备现金持有量降到最低，以免股东投资回报率受到负面影响，

二、现金流量控制手段

1、财务工作与会计工作分立

财务管理是一项管理活动，其重心在于决策，具有较强的弹性；而

会计工作的主要任务是确认、计量、记录、报告、对夕屣供会计报告等，

是一项比较钢性的工作。如果财务与会计工作长期二者合一，很容易造

成较为〃钢性”的会计核算工作挤掉较为〃弹性〃的财务决策与现金管

理工作。企业财务工作需要以各种信息为依据，其中主要是会计信息。

除此之外，财务与会计之间再没有什么其它重要联系。这二项工作的性

质、目标、方法、环境各不相同，甚至差异甚大，完全有条件予以分离。

财务与会计分立之后，可将会计职能设定为企业价值信息的处理中

心，财务职能设定为企业价值管理中心，负责现金流管理。财务与会计

的分立还有利于建立有效的财务内控制度，形成相互制衡的局面。

2、现金预算管理

（A）现金流入量预测：

现金流入的主要途径有：产品销售收入、应收款减少、投资现金收

益、租赁现金收入、债务增加、出售固定资产或无形资产等。

预计现金流入量=预计销售收入x（1-坏账率）x（1-应收账款比

率）

预计销售收入=预计销售量X预定单价

应收账款比率=应收账款金额♦销售收入

坏帐率=坏帐金额.销售收入

(B)现金流出量预测：

现金流出主要途径有：储备物资的采购、劳务费等付现费用、债务

的减少、利润分配、缴纳税金、购置固定资产和无形度产等。

(C)编制现金预算：

a、现金收支法(直接法)

使用"现金收支法”编制预算，能够直接体现现金收支情况，有利

于企业控制和分析现金预算执行情况。但是这种方法的缺陷在于现金流

量与生产成果之间的重要关系没有显示出来，不利于控制和改善现金流

状况。

现金收支法预算表：

项目金额

预算期内现金收入

产品销售收入

其它现金收入

预算期内现金流出

营运现金支出

其它现金支出

预算期内现金净收入

力口：期初现金储备量

预算期期末现金余额

减：期末现金最低储备量

预算期内可供利用的自由现金余额

其中：归还银行借款

短期证券投资

出售短期证券投资

银行借款

b、收益调整法（间接法）:

使用〃收益调整法〃编制预算，能够体现企业净利润与现金流量之

间不平衡的原因，使现金流量与生产成果之间的关系明确展示，有利于

控制现金流，并改善现金流状况。但是这种方法的缺陷在于对现金流入、

现金流出的客观信息表现不明了，不利于企业对现金流量的日常控制。

收益调整法预算表：

项目金额

权责发生制基础下的税前净收益

力口：预算期内折旧额

提取坏账准备

预提费用

账款回收额超过销售额数

减：销售额超过账款回收额数

预算期内税款支付额

现金收付基础计算的预算期净收益

加：预算期内与收益无关的现金收入

存货减少额

出售有价证券

出售固定资产

减：预算期内与收益无关的现金支出

存货增加额

应收账款减少额

偿还债务本金

购进固定资产

购进有价证券

预算期内现金余额的增加额

力口：预算期期初现金余额

减：预算期期末最低现金储备量

发放股东现金股利额

可供自由支配的现金余额

其中：归还银行借款

短期证券投资

出售短期证券投资

银行借款

三、现金流量与价值创造

企业的价值取决于它在当期以至后面各期创造现金流量的能力，将

预期产生的自由现金流量按估计贴现率（或加权资金成本）折现的净现

值，就是企业的价值。所以，自由现金流量是企业价值的创造之源。

自由现金流量（也称增量现金流量或剩余现金流量）是指企业在履

行了所有财务责任（如偿付债务本息、支付优先股股息等）并满足了企

业再投资需要之后的〃现金流量〃。即使这部分现金流量全部分配给股

乐也不会危及企业的生存与发展。

增加企业资产的现金流可以通过以下几种方式：一是通过提高企业营运

效率增加营