研究部2026年8月金股：8月金股组合

化工行业：巨化股份公司业绩大幅增长2025“供强需弱价格下行、盈利下降；但由于制冷剂业务盈利显著增长，在主营业务收入结构、盈利结构中的占比提高，公司总体业绩大幅提升。202528.23%（同比+10.73pct），16.02%（同比同比同比2025年汇兑损失增加所致。26Q1随着制冷剂行业景气度持续提升，公司归母净利润同环比34.39%（同比+5.97pct，环比+8.09pct），21.62%（同比+6.13pct，环比+10.99pct）。2025年公司核心产品制冷剂系列产品均价持续上行，其他非制冷剂业务盈利总体下降；26Q1多种2025年主要经营数据公告，2025年公司第二、三代氟制冷剂产品均价同47.55%2.78%、1.54%、4.35%；原材料方面，2025年公司主要原材料跌多涨少，2026年一季度主要经营数据公告，公司主要产品除含氟精细化学品和基础化工产品及其它均价同比下跌外，其余产品均（同比公司营业收入实现同比小幅上涨。制冷剂行业延续高景气，公司氟化工产业布局有序推进430日，制冷剂R32/R125/R134a/R22市场均价分别为6.35/5.50/6.15/2.05万元/+0.79%/+1458%/+6.3%/+28.13%20252026年国家核定公司22生产配额3.84万吨，31.55%29.9939.30%HFOs8,000吨/年，品种及有效产能国内领先，计划通过新建+HFOs5万吨。20252H-R1234yf1.5T-R1234yf0.6R1234yf（TFE、HFP评级面临的主要风险：项目建设进度不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。化工行业：安集科技公司业绩持续高增长20252025同比同比同比0.40%（同比+1.97pct），2025年发行的可转债按照实际利率法确认的利息支出和汇兑损失有所增26Q126Q155.46%（同比同比26Q1期间费用合计增长幅度低于营业收入增幅，尽管受汇兑损失影响财务费用有所波动，公司整体盈利能力与经营质量仍实现稳健提升。公司抛光液、湿电子化学品持续放量，市占率逐渐提升2025年年报，2025年公司抛光液收20.40亿元（同比+32.06%），58.28%（同比-2.88pct）。根据TECHCET公开的全球半导体抛光液市场规模测算，近三年公司化学机械抛光液全球市占率分别约8%11%13%2025熟产品实现自我迭代并导入顺利，金属栅极抛光液持续上量，抛光液品类覆盖率进一步提升，同时3D/2.5DIC领域取得突破，保持产品先发优势。20254.53亿元（同比+63.73%），50.00%（同比+6.79pct）TECHCET全球半导体功能性湿电子化学品市场规模测算，20256%公司电镀液及添加剂业务不断突破，致力于核心原材料自主可控。根据2025年年报，2025年公司电镀液本地化供应进展顺利，持续上量；集成电路大马士革电镀液及添加剂进入量产阶段，实现销售；先进封装锡银电镀液及添加剂以及硅通孔电镀液及添加剂开发及验证按计划进行。在建立核心原材料自主可控供应方面，参股公司开发的多款硅溶胶产品在功能性、稳定性和产出方面有明显提升，已应用在公司多款抛光液产品中并实现量产销售；自研自产磨料应用在公司产品中的测试论证进展顺利，多款产品已通过客户端验证并实现量产供应，部分产品在重要客户实现销售。随着公司高端纳米磨料制备技术的进一步熟练掌握，上游原材料自主可控能力大大加强，进一步巩固公司核心竞争优势。评级面临的主要风险：产品研发推广进程受阻；原材料供应及价格上涨风险；半导体行业周期变化风险；全球国际贸易摩擦及不可抗力风险。电新行业：当升科技锂电材料销量大幅提升，磷酸铁锂盈利增长显著：受益于新能源汽车及储能市场需求的持续拉动，2025102.0437.12%，14.8947.87%62.12亿元，同比增长20.66%14.12%2.0410.44121.35%，20.19%10.41个百分点；磷酸（锰）28.38亿元，同比61.77%6.08%5.56个百分点。新型正极材料竞争力加强，固态电解质批量验证：公司围绕锂电池正极材料逐步形成完整的产品布局。磷酸铁锂五代超高压实产品验证进展顺利并完成头部客户导入，高镍和超高镍多元材料已成功导入全球高端电池厂商供应链并持续稳定放量。固态电解质方面，公司已具备规模化供应能力，产品已在头部客户进入批量验证。评级面临的主要风险：产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。医药行业：共同药业甾体药物领域上游龙头，下游延伸打开成长空间。公司作为中国甾体领域上游原材料的全球龙头企业，围绕“起始物料—中间体—原料药—制剂”一体化战略稳步推进。起始物料业务，现有核心产品雄烯二酮（4-AD）、双降醇（BA）3000吨，市占率超六成，龙头地位稳固。依托起种产品覆盖，持续聚焦孕激素、性激素、皮质激素及其他特色中间体领域；原料药业务，与华海药13CDMO业务布局，成长天花板有望进一步打开。公司营收重回快速增长通道，2026Q1业绩拐点明确，盈利修复趋势有望持续向上。甾体药物行业具备“应用广”+“需求强”+“壁垒高”400种，广泛应用于抗炎、免疫调节、内分泌治疗及肿瘤治疗等领域，临床需求刚性强劲。全球及中国甾体药物市场均保持稳健增长态势，中国201144%202160%，成为全球产业核心引擎；原料药消2016-2021CAGR“应用广”+“需求强”+“壁垒高”的特点，行业进入难度较高，行业集中度持20211/3左右，皮质激素产能居世界首位。价格端来看，甾体原料药价格已跌至历史低位区间，随着行业供需格局逐步再平衡，原料药价格有望在低位反弹，同时，受国际油价上涨，上游化工品涨价明显，带动医药中间体、原料药成本抬升，产品迎来提价契机，具备成本优势与一体化布局的头部企业有望率先受益于价格修复。技术优势显著，产能爬坡驱动业绩修复。公司已构建覆盖甾体药物全生产流程的技术体系，在生物发酵、酶转化及化学合成三大环节均形成核心技术壁垒，是国内较早掌握植物甾醇生物发酵生产起始物料技术并率先实现酶转化产业化的企业之一。相较于传统黄姜皂素路线，以植物甾醇为原料的“起始物料—体—原料药—制剂”BA募投项目正式投产，各环节产能利用率有望逐步爬坡，叠加中下游高附加值产品占比持续提升，公司盈利能力有望逐步修复。202546.59%2.2537.04%28.23%，贡献重要营收，公司已在美国设立子公司，加速海外市场拓展，未来营收占比有望进一步提升。同时，公司依D3已完成中试、推进产业化；BA为原料，采用植物源生物合成路线，有效规避动物提取的伦理及化学合成的高污染问题，在肝胆疾病治疗领域需求稳健。此外，公司以性激素与孕激素中间体为切入点，战略布局辅助生殖领域，向下游制剂环节延伸，打造从原料到终端制剂的生殖健康全产业链布局。行业政策与环保合规风险。食品饮料行业：颐海国际B端业务实现较快增长。202547.8同比+4.7%72.3%（+2.5pct）（1）产品端来看，2025年第三方火锅调味料、复合调味24.8、7.8、14.3亿元，营收增速分别为+6.2%、+7.9%、-1.2%，其中火4.3pct20251.29.4%。方便速食收入下滑主要与自热产品系列销售收入的下降有关。（2）渠道端来看，202534.4亿元，同比-13.5%，20255.6亿，占第三方比例为+11.7%。近两年，传统商超纷纷调改，新零售渠道自有品牌呈现KABB客户提供标准化、多元化的产品，精准匹配渠道需求。在渠道优化及餐饮端新品共振下，2025B3.0+73.3%20254.6亿元，同比+16.6%，电商渠道实现较快增长主要与海外电商业务拓展有关。2H25关联方业务环比上半年改善，毛利率有望触底企稳。（1）2025年公司关联方业务营收18.3亿元，同比-7.2%，营收占比为27.7%，同比下降2.5pct。分上下半年业务表现来看，1H25、2H25营收增速分别为-12.7%2025+0.9pct。（22025-11.0%+110.8%、-14.6%，拆分量价来看，受关联方对产品价格动态调整政策影响，不同类产品吨价均有所承压。复合调味料呈现翻倍增长，主要系公司向关联方新增供应冒菜汤料及牛骨汤料所致。2H252.8pct14.8%，在生产效率提升及费用结构优化下，公司盈利能力有望持续改善。202532.7%，同比+1.5pct。毛利率同比提升主要与公司优化产能布局、生产效率提升及原材料成本下降有关。费用率方面，202515.5%，同比0.5pct11.6%（-0.2pct）4.5%（+0.2pct），费用精细化20251.6pct2H25归母2.8pctKA年实现较快增长2025年公司第三方海外渠道实现4.3亿元，同比+45.4%，实现较快增长。公司海外核心市场主要为新马泰区域，其中泰国工厂建成时间较早、规模较大，目前已进入当地主流渠道。公司持续扩大渠道网络覆盖密度，并于新马泰区域逐步开展直营对接模式。伴随海外产能逐步放量，供应辐射范围持续拓宽，未来海外业务在产能利用率及盈利能力方面均有较大优化空间。评级面临的主要风险：宏观经济下行风险，需求端复苏较慢，新品推广不及预期，行业竞争加剧，原材料成本出现波动。社服行业：力盛体育引领+数字驱动共促发展20运营为核心，赛车场和赛车队为载体，装备制造销售、汽车品牌营销服务为延伸的汽车运动全产业链。疫后赛事运营板块引领营收增长，盈利能力逐步修复。254.9766520307IP成为重要抓手；票根经济撬动效应显著，文商体旅融合也成为各地方政府重要F1WSBK夺得中国首冠，过往偏小众的汽摩赛事逐步走向大众视野，热度持续提升。IPIPI