【长城电子借壳上市的动因分析案例10000字】

长城电子借壳上市的动因分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u21462长城电子借壳上市的动因分析案例 第4章长城电子借壳上市动因分析2.1内部动因分析2.1.1推动军民融合深度发展中船重工作为支撑中国造船业发展的重要骨干力量，肩负着建设现代化海军装备的神圣使命，肩负着发展海洋经济、建设海洋新强国的重大责任，通过本次资产重组充分发挥资本的运作能力，在更高的层次、更广的范围、更深程度上促进军民融合向更深入方面的发展。借助于上市企业的资本市场融资功能，在进一步提升中船重工资产证券化率的基础上，利用上市公司服务平台为军工建设任务的完成提供充足的资金保障，为武器装备开发和后续的技术改良拓宽了融资途径，不断提升舰艇驱动力的设计、研发及制造水平。当前水下信息传递技术的应用需求日益扩大，各类数据信息均因其特殊性而需要使用水声信道与水下通讯传递系统来进行传递，军民融合领域的水下信息通讯的传递需求日益迫切，水下信息通讯的商业价值也更加突出。在此背景下，长城电子成功借壳上市后大力参与推进了军民融合相关的技术产品深度研究开发，积极参与多国企业合作主导的军民融合项目，推进器相关技术的应用，提升水下信息的传输能力，建立一套面向世界海洋的军民信息传输基础设施，实现了军民之间的业务协同和大数据共享以及对公众服务等需求。2.1.2搭建中船重工电子信息板块上市平台在中船重工的“十三五”规划中，集团应积极组织并充分利用整体力量，优化企业集团各产业板块，继续推进军民融合相关产品。长城电子作为集团内主要的电子信息业务子公司，中船重工将长城电子作为集团电子信息业务的专业上市平台，积极发展自身业务板块，提高整个公司竞争力。中船重工集团作为一家拥有千亿资产的大型现代化军工集团，是一家集中了自主研发、产品设计、零部件制造于一体的海军装备与船只修造企业。涵盖了海军舰艇的规划、设计和制造以及与动力、电子、武器设备等多个配套体系的企业。中船重工体量十分庞大，提高其资产的证券化率，优化资源配置，将优质资源进行整合上市，中船重工制定了四大产业方向十大产业板块的上市计划，引入了资本市场的强大力量，从而推动了集团内的混合所有制的改革。中船重工将通过IPO上市、借壳上市等多种形式，实现自己的各个产业板块公司成功登录资本市场。中船重工以现金对价方式购买了中国电子持有的中电广通的51.47%股权，并将中电广通公司原有的资产和所有负债全部转让给了中国电子，剥离了壳公司所有的资产负债，使自己变成一个净壳公司，再通过发行股份的方式取得长城电子全部的股权，注入了长城电子的优质资产，长城电子成功实现了集团内首次借壳上市，完成了自己的所有电子信息相关业务的上市。长城电子借壳成功借壳上市，体现了中船重工在实行军工证券化的道路上另外一种模式，通过现金收购中电广通的主要目标就是为了将其变为集团的电子信息板块上市平台。2.1.3拓宽企业融资渠道在完成借壳上市之后，公司便有资格在股票市场发行股票，从而筹得大量资金，而没有上市的企业，其中有许多想要扩大再生产却无资金支持的情况，由于银行贷款的限制而无能为力。因此，许多拟上市的公司为了进一步增强自身融资能力，通常都会选择借壳上市的方式来获得资本市场直接融资的资格。长城电子亟需拓宽融资渠道主要有三方面的原因，一是科研院所的改制，军工科研院所实施转企改制，引入多元化的资金来源和更加灵活的管理机制，推动军民融合，企业之前主要依靠政府转化，导致决策效率底下、人才流失等问题，国家进行军工科研院所的改制，将企业的生存环境转入资本市场，那么企业如果要进行战略发展和扩张，仅仅债务融资是远远不够的，长城电子需要拓宽自己的融资渠道；二是企业自身资金缺乏的问题，长城电子母公司中船重工将其持有的赛思科公司的70.06%的股权全部划拨到了长城电子的名下，且长城电子没有为此支付任何费用。但是这仅仅是解决的长城电子的短期问题，解决燃眉之急，但是并没有在根本上解决问题；三是行业内的激烈竞争，随着各个国家对海洋领域的愈发重视，海上产品的相关技术升级越来越快，长城电子身为海军军用通信收纳装备的核心供应商，拥有高技术壁垒，自身护城河极深，但是与国外相比还是有差距。在此情况下，借壳上市就成为了长城电子从根本上解决当前资金匮乏的办法，长城电子借壳上市的成功，为企业自有资金的充足提供了保障。2.1.4提升资产证券化率，增强流动性长城电子的主营业务是仪器仪表设备的加工和制造，以及以舰船为主的科研生产，这些产品的主要供应对象是舰船制造公司。长城电子主营业务之一是从事压载水特种电源的研制和生产，船舶压载水系统可以控制船体平衡、调节吃水深度，以保证船舶安全航行。然而船舶压载水系统无法控制排放会对海洋生态、公众卫生健康造成重大损害。2004年，为了防止船舶压载水系统无法控制排放而引起的病毒和外来物种入侵，国际海事组织（IMO）提议并通过了《国际船舶压载水和沉淀物控制与管理公约》，该公约于2017年9月正式生效，公约内规定所有远洋船舶均须安装压载水处理设备。长城电子亟待通过上市在资本市场中融资，提升自己的盈利能力，增强自己的现金流，提高自身的竞争力，在巩固国内市场的同时实现全球市场的扩张。同时据克拉克森研究2017年初发布的报告来看，2016年全球船舶订单量跌至二十多年来最低水平，中国船企订单量按CGT计算同比减少66%，然而长城电子的营业收入依然可以保持稳步的增长，通过查阅长城电子2014到2016年审计报告可知，长城电子每年投入到研究开发的经费占到了每年收入的4%以上，并不断改进产品的技术内容，丰富产品种类。2014年至2016年长城电子研发投入如表2.1所示：表2.1长城电子研发投入情况Table2.1GreatWallElectronicsR&Dinvestment2014年2015年2016年营业收入250,475,401.77292,471,211.84311,788,708.03研究与开发费10,165,502.2025,272,266.6113,221,911.92研发投入比2.06%8.64%2.24%数据来源：长城电子审计报告长城电子2014、2015、2016年的研发投入比分别达到了2.06%、8.64%和2.24%,不断提升产品的技术水平，使自己在行业中始终保持自身竞争力，但同时也对长城电子的资金流提出考验，长城电子的资产证券化率在上市前很低，外部资本进入困难，因此长城电子的首要任务就是短时间内提升公司的资产证券化率。2.1.5广告效应的需要一家企业成功上市会给企业自身带来巨大的广告效应。对于一家企业来说，能够成功上市不仅意味着自己已经具备了进入资本市场融资的能力，而且意味着企业自身的硬实力是过关的，一般而言上市的公司都会相比没有成功上市的公司更容易获得广大投资者的关注和重视。企业通过借壳上市将自身优质资产注入到因为经营管理不善等原因而被资本市场评价不高的壳公司中，取得壳公司控制权，使壳公司的资产、业绩与其经营管理能力等方面出现质的提升和飞跃，直接表现为企业股价波动。中电广通在被借壳前发布公告，向资本市场传达企业将转变自身主营业务，进一步增加市场对该事件的关注度。投资者为了保护自身利益，就要对中电广通和长城电子进行深入透彻的了解，这些都在一定程度上给企业带来了广告效应。此外，长城电子成功借壳上市也将按照证监会规定的信息披露相关规定进行有效的信息披露，提高了信息透明度，以此来提升企业的品牌形象。通过这些，可以向投资者传递企业自身具备不错的经营能力水平以及良好的资产质量等信息，在市场中获得更好的商业资源，加快企业发展。2.2外部动因分析2.2.1借壳上市较IPO成本低速度快相较于首次公开募股(IPO)来说，借壳上市所需要的时间更短、门槛更低。公司在进行IPO，上市之前，如果需要针对公司体制进行调整，必须从原有的企业制转变为股份制，然后接受相关机构部门的辅导、由保荐人和保荐机构提供材料、证监会进行审核、接受督导等一系列工作，整个一套流程落实下来，一般都需要2年以上的时间才能顺利地完成，而借壳上市的交易过程相对来说简单许多，一般可以划分为三个步骤：首先取得壳公司控制权，然后置出置入相关资产，最后定向增发购买股份。在该案例中，中国电子作为中电广通的实际控制者，中船重工作为长城电子的实际控制者，双方都属于国务院国有资产监督管理委员会旗下的控股公司，而且都属于军工领域的企业。因此，在审批时在双方信息透明的情况下，审批的效率是很高的，在无形之中避免了许多的麻烦，大大节省了上市的时间。长城电子2016年开始实施借壳上市的方案，2017年完成，仅仅花费了1年的时间，相比于IPO来说这个时间是非常快的。如此高效的上市是IPO无法达到的。因此长城电子选择借壳上市也主要是因为这种方式可以节约更多的时间，使其能够更快地将资金投入到公司的经营运作当中。此外，借壳上市和IPO在审批标准上相比来说，前者较为宽松。企业要通过IPO上市，必须符合严格的规范化要求，包括对公司资产和盈利能力等多个方面的要求。但对于借壳上市来说，没有相关的专门法律法规相关的定义和规范，比如在买壳过程中，有专门的法律对借壳行为进行规范，避免破坏和扰乱市场秩序。中国证监会明明确了非上市公司成为上市公司控制人的条件。在资产置换方面，中国证监会再次明确了非上市企业借壳上市后应达到的财务指标，承诺实现的收入，并间接确定了企业在证券交易所上市所需的要求，这是另一套法律。IPO制度的主要范围适用于符合《首次公开发行股票并上市管理办法》条件的股份有限公司。而借壳上市除了符合《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的公司外，也可以适用于公司不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定。在财务方面，IPO要求发行人在过去三年内保持连续盈利，净利润和收入应达到可观的财务水平。而借壳上市并未对近三年的财务指标作出明确规定，但对上市公司的盈利能力提出了具体要求。2.2.2国家政策的推动企业的发展与国家的政策导向息息相关，国家的政策导向在某种意义上决定着一家企业的发展命脉。近年来，国家越来越聚焦于我国军工行业，国务院、中央军委、国防科工局已陆续出台很多相关政策支持发展，主要政策如表2.2所示：表2.2相关政策Table2.2RelatedPolicies时间政策名称主要内容2011.08《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案（2013-2015）》加强企业技术进步和技术改造2012.04《促进军民融合式发展的指导意见》发挥市场在资源配置中的决定性作用，到2020年，社会资本进入军工领域取得突破进展。2015.01《关于建立和完善军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》深化军工改革，通过资产重组、上市等多种途径推进股份制改造。按照国家的总体部署和要求，积极深化体制机制改革。2015.02《国防科技工业“十三五”规划总体思路》坚持军民深度融合，努力构建中国特色先进国防科技工业体系，积极推进军工企业改革。2015.04《军民融合深度发展2015年专项行动实施方案》在推进军转民、民参军、军民资源共享等方面，完善政策措施，加大资金支持，健全制度体系。2015.04《2015年国防科工局军民融合专项行动计划》完善军工企业股份制改造审查办法，拓宽社会投资领域。推动资本层面的“民参军”。2016.01《关于深化国防和军队改革的意见》2020年前，在规模结构、完善政策制度、推动军民融合深度发展等方面在改革上取得重要成果。2016.03《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》推动军工企业改制重组和上市。积极开展和规范办理涉军单位改制重组上市，提高军工资产证券化率。鼓励军工企业专业化重组。续表2.22016.03《关于经济建设和国防建设融合发展意见》要充分利用市场手段，优化军民资源配置，积极引导经济社会领域的多样化投资和多元技术发展，更好地为国防建设服务，推进国防建设，更好地服务于经济社会的发展，最大限度地提高经济建设和国防建设的整体效益；建立健全全民深度融合的组织管理体制、劳动管理体制和政治体制；制定国家海洋战略，实现海洋开发与海洋能源维护的有机统一。2016.05《军队建设发展十三五规划纲要》统筹推进力量结构调整优化、信息基础建设、改革配套建设、军民融合发展等方面的建设工作自2013年以来，军工企业改制上市逐渐成为我国一项重要的战略目标，国家为此出台了很多相关政策，协助企业改制重组。其中有利的一条是推进军民融合深度发展，帮助外部资本进入企业，实现企业资源整合、规模扩大和信息化建设的目标。许多军工企业都希望在国家高度关注的背景下，使自己成为第一例成功上市的军工企业，获得更多的资源，为后续的自身提升和业务扩张奠定基础，长城电子同样希望自己尽快上市。从长城电子最终选择借壳上市并在2017年成功上市的时间来看，国家相关政策的推动是长城电子最终借壳上市的动因之一。2.2.3军事装备信息化推动电子信息板块发展进入21世纪，我国的国防费用增长尤为明显，2010年到2017年的中国国防费及构成如表2.3所示：表2.32010年至2017年中国年度国防费构成Table2.3CompositionofChina'sAnnualDefenseSpending,2010to2017单位：亿元人民币人民生活费训练维