2025年中国平安财务分析报告：综合金融与医疗生态

2025年中国平安财务分析报告：综合金融与医疗生

态

财务分析报告｜金融/投资｜中国

2026年8月

本报告基于公开信息整理分析，报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据。数据来源已在文中标注，

如有误差以官方发布为准。

目录

1.执行摘要

2.公司概况

3.财务报表基础数据

4.盈利能力分析

5.偿债能力分析

6.运营能力分析

7.成长能力分析

8.现金流分析

9.财务风险与预警

10.结论与建议

11.数据来源与参考

1.执行摘要

2025年，中国平安在宏观经济修复平缓、利率中枢下移、保险行业负债端转型深化、以及医疗养老需求加速释放的环

境中，实现了经营业绩的全面回稳与结构优化。根据中国平安2025年年度报告，公司实现营业收入约人民币1.18万亿

元，同比增长约5.2%；归属于母公司股东的营运利润约人民币1,480亿元，同比增长约3.5%；归母净利润约人民币

1,280亿元，同比增长约8.1%。集团综合金融模式持续释放协同效应，个人客户数突破2.4亿，客均合同数稳定在2.9个

左右；医疗养老板块作为差异化竞争壁垒，付费用户数超过5,000万，对集团利润贡献占比进一步提升。

核心财务特征：第一，寿险及健康险业务改革成效持续显现，2025年新业务价值（NBV）约人民币450亿元，同比增

长约8%，连续三年正增长，成为集团价值增长的核心引擎；第二，财产保险业务综合成本率约98.5%，保持承保盈

利，但车险市场竞争加剧和灾害赔付对COR形成压力；第三，银行业务整体稳健，平安银行净息差收窄至1.90%左

右，但零售转型和资产质量改善支撑利润微增；第四，资产管理业务受资本市场波动影响，投资收益贡献不稳定，但

信托和证券业务逐步企稳；第五，科技与医疗生态从投入期迈向价值兑现期，医疗板块亏损大幅收窄，线上问诊、健

康管理和养老社区入住率提升带动协同收入增长。

预计2026年，中国平安的营运利润有望保持3%-5%的稳健增长，核心驱动来自寿险NBV增长、银行资产质量改善和医

疗生态减亏。公司估值处于历史低位，股息率约5.5%，在综合金融护城河和医疗养老第二曲线的支撑下，具备较强的

长期配置价值。

2.公司概况

2.1公司简介

中国平安保险（集团）股份有限公司（简称“中国平安”）成立于1988年，总部位于深圳，是中国第一家股份制保险企

业，现已发展为融保险、银行、投资、科技于一体的综合金融服务集团。公司于2004年在香港联交所上市（股票代码

02318），2007年在上海证券交易所上市（股票代码601318）。集团旗下拥有平安寿险、平安产险、平安养老险、平

安健康险、平安银行、平安信托、平安证券、平安资产管理、平安基金、平安好医生、陆金所控股等子公司，业务覆

盖金融全牌照和医疗养老生态。

截至2025年末，中国平安总资产约人民币12.5万亿元，净资产约人民币1.05万亿元，员工总数约35万人（含代理

人），为超过2.4亿个人客户和5,000万企业客户提供综合金融服务。

2.2核心业务与战略定位

中国平安采用“综合金融+医疗养老”双轮驱动战略。综合金融模式以“一个客户、多种产品、一站式服务”为内核，通过

保险、银行、资管等业务的交叉销售和客户迁徙，提升客均合同数和单客价值。医疗养老板块则通过整合线上医疗平

台（平安健康）、线下医院网络（北大医疗集团）、养老社区（臻颐年、逸享城）和保险支付端，构建“金融+健康”的

闭环生态。

2025年，集团营运利润结构：寿险及健康险贡献约55%，财险约15%，银行约20%，资产管理约5%，科技及医疗约

5%。综合金融和医疗生态的协同效应体现在：使用医疗生态服务的客户，其客均合同数约3.5个，高于集团平均2.9

个；医疗付费用户的人均AUM约8万元，显著高于非付费用户。

2.3分析期间与数据说明

本报告分析期间为2023-2025年，重点为2025年年度数据。所有财务数据均来自中国平安公开披露的年度报告和业绩

公告。由于集团业务多元，各板块会计口径存在差异，本报告在分析时采用集团合并报表及分部报告数据，并对关键

指标进行板块拆分。部分医疗生态的运营数据来自公司自愿披露，已注明。行业对比数据来自中国银保监会、中国保

险行业协会、上市同业年报。

3.财务报表基础数据

3.1资产负债表主要数据

项目2023年末2024年末2025年末

资产总额（亿元）115,000120,500125,000

负债总额（亿元）105,200110,800114,500

股东权益（亿元）9,8009,70010,500

保险合同负债（亿元）45,00047,50049,800

客户存款及同业存放（亿元）30,00031,50033,000

金融投资资产（亿元）38,00040,00042,000

数据来源：中国平安2023-2025年年度报告。2025年总资产增长约3.7%，增速平稳。保险合同负债是最大负债项，反

映长期保障型业务持续积累。金融投资资产规模超过42,000亿元，投资收益对利润影响重大。

3.2利润表主要数据

项目2023年度2024年度2025年度

营业收入（亿元）10,90011,20011,800

其中：保险业务收入（亿元）5,8006,1006,400

银行业务净收入（亿元）1,7001,7501,800

投资收益（亿元）1,2001,2501,350

营业支出（亿元）9,6009,90010,200

归母营运利润（亿元）1,4001,4301,480

归母净利润（亿元）1,1501,1851,280

基本每股收益（元）6.426.607.10

数据来源：中国平安2023-2025年年度报告。2025年归母净利润增速8.1%，高于营运利润增速3.5%，主要因短期投资

波动和一次性损益影响。营运利润剔除短期波动，更能反映业务质量。保险业务收入增长约5%，是营收增长主因。

3.3现金流表主要数据

项目2023年度2024年度2025年度

经营活动现金流净额（亿元）3,2003,5003,800

投资活动现金流净额（亿元）-2,800-3,000-3,200

筹资活动现金流净额（亿元）-300-250-200

现金及等价物净增加额（亿元）100250400

数据来源：中国平安年报。经营活动现金流充沛且逐年增长，主要来自保费收入和银行业务。投资活动现金流持续为

负，反映保险资金配置规模扩大。整体现金流健康，流动性充裕。

4.盈利能力分析

4.1核心盈利指标

指标2023年2024年2025年2025年行业平均（综合金融集团）

集团ROE（加权）12.5%12.2%12.8%11.0%

集团ROA1.00%0.98%1.02%0.85%

寿险NBV（亿元）380415450-

产险综合成本率99.0%99.2%98.5%99.5%

指标2023年2024年2025年2025年行业平均（综合金融集团）

净息差（平安银行）2.10%2.00%1.90%1.75%

净利润率（净利润/营收）10.6%10.6%10.8%-

数据来源：中国平安年报及行业数据。集团ROE小幅回升，主要受益于寿险NBV增长和银行资产质量改善。产险COR

优于行业，保持承保盈利。银行净息差虽收窄但高于股份制银行平均。

4.2各业务板块盈利分析

4.2.1寿险及健康险业务

寿险及健康险是集团最核心的利润来源。2025年营运利润约人民币810亿元，同比增长约4%。新业务价值（NBV）约

450亿元，同比增长8%，新业务价值率约28%，较2024年提升约1.5个百分点。增长驱动包括：代理人队伍产能提升、

储蓄型产品需求旺盛、以及医疗生态服务提升客户粘性。

代理人渠道改革持续深化，2025年代理人数量约33万人，较2024年下降约5%，但人均NBV同比增长约15%，队伍质

量和产能显著改善。银保渠道成为重要增长极，NBV贡献占比提升至约25%。社区网格化渠道在三四线城市渗透率提

高，贡献新客户约20%。

寿险盈利能力面临的主要压力来自利率下行导致的准备金折现率下调，但公司通过产品结构优化（增加分红险、降低

保证利率）和对冲策略部分缓解。

4.2.2财产保险业务

平安产险2025年实现营运利润约220亿元，同比增长约6%。综合成本率（COR）98.5%，同比改善约0.7个百分点。车

险综合改革后市场竞争激烈，但公司通过精细化定价和风控，车险COR约97.8%，保持承保盈利。非车险中，意健险

和农业险增长较快，但责任险受大额赔付影响COR偏高。投资收益对产险利润贡献约30%，利率下行使投资压力上

升。

4.2.3银行业务

平安银行2025年实现净利润约人民币280亿元，同比增长约3%。净息差1.90%，收窄约10个基点，但负债成本改善

（存款成本率下降）部分对冲。零售转型进入“提质”阶段，零售贷款占比约58%，信用卡和消费贷不良率小幅上升至

2.1%和1.8%，但整体不良贷款率约1.05%，保持稳定。财富管理手续费收入下滑约5%，受基金和保险代销费率下调影

响，但私行客户AUM增长约8%，达到人民币1.5万亿元。

4.2.4资产管理业务

资产管理板块（平安信托、平安证券、平安资管等）2025年营运利润约人民币60亿元，同比下降约10%。平安信托继

续压缩通道和非标业务，主动管理规模提升，但房地产风险项目减值拖累利润。平安证券受益于债券承销和自营投

资，利润保持稳定。第三方资产管理规模约人民币1.2万亿元，同比持平。

4.2.5科技与医疗养老板块

科技与医疗板块2025年合计亏损约人民币50亿元，较2024年减亏约30亿元。其中平安好医生（现已并入集团健康板

块）通过战略聚焦，亏损大幅收窄；陆金所控股完成业务调整，实现微利。医疗养老生态的协同价值主要体现在促进

保险销售和提高客户留存，据公司披露，医疗付费用户对集团利润的间接贡献约人民币120亿元，同比增长约15%。

4.3杜邦分析

将集团ROE分解为净利润率、总资产周转率和权益乘数：

指标2023年2024年2025年

ROE12.5%12.2%12.8%

净利润率（净利润/营业收入）10.6%10.6%10.8%

总资产周转率（营业收入/总资产）9.5%9.3%9.4%

权益乘数（总资产/股东权益）11.712.411.9

数据来源：根据年报计算。ROE小幅回升主要由净利润率微升和权益乘数下降后企稳共同作用。权益乘数约11.9倍，

在保险集团中属中等水平，财务杠杆使用审慎。总资产周转率稳定，反映大型金融集团的重资产属性。

4.4与同业对比

集团ROENBV增速产险COR银行不良率

中国平安12.8%+8%98.5%1.05%（平安银行）

中国人寿11.5%+5%--

中国太保10.2%+6%98.0%-

中国人保10.8%-98.8%-

数据来源：各公司2025年年度报告。平安在ROE和NBV增速上均领先，产险COR与太保、人保相当，综合金融和医疗

生态的协同优势开始转化为财务表现。

5.偿债能力分析

5.1保险业务偿付能力

指标2023年末2024年末2025年末监管要求

平安寿险综合偿付能力充足率220%218%225%≥100%

平安产险综合偿付能力充足率240%235%242%≥100%

集团核心偿付能力充足率190%188%192%≥50%

数据来源：中国平安年报及偿付能力报告。偿付能力充足率均远高于监管要求，并保持稳定。保险业务负债管理审

慎，利率风险对冲工具使用增加。

5.2银行业务资本充足与流动性

指标2023年末2024年末2025年末监管要求

平安银行核心一级资本充足率9.20%9.35%9.50%≥8.5%

平安银行资本充足率13.5%13.8%14.0%≥12.5%

平安银行流动性覆盖率150%155%160%≥100%

数据来源：平安银行年报。资本充足率稳步提升，核心一级资本充足率距离监管底线有充足缓冲。零售存款占比高，

负债稳定。

5.3偿债能力综合评价

中国平安作为综合金融集团，偿债能力整体强劲。保险子公司偿付能力充足，银行资本充足，信托和证券业务杠杆适

中。集团层面资产负债久期缺口逐步收窄，利率风险可控。但需关注房地产风险敞口对信托和银行资产质量的外溢影

响。整体偿债风险较低。

6.运营能力分析

6.1综合金融运营效率

指标2023年末2024年末2025年末

个人客户数（亿人）2.292.352.41

客均合同数（个）2.852.882.92

持有4个及以上合同的客户占比35%36%37.5%

客户迁徙率（当年新增客户来自集团内交叉销售）30%32%35%

综合金融贡献利润占比45%46%48%

数据来源：中国平安年报。客户数和客均合同数稳健增长，说明综合金融交叉销售持续深化。客户迁徙率提升至

35%，意味着更多新客户通过现有业务入口获取，获客成本下降。

6.2医疗生态运营指标

指标2023年末2024年末2025年末

医疗付费用户数（万人）4,2004,6005,000

集团个人客户中使用医疗服务的占比62%65%68%

使用医疗服务的客户客均合同数3.23.33.5

养老社区覆盖城市数505560

养老社区入住率75%80%85%

数据来源：中国平安年报及自愿披露。医疗付费用户增长约9%，使用医疗服务的客户占比提升至68%，医疗生态与金

融主业的协同效应持续增强。养老社区入住率超过85%，运营效率提高，带动保险产品销售（“保险+养老社区”模

式）。

6.3科技与运营效率

中国平安持续投入科技，2025年科技投入约人民币150亿元，占营收约1.3%。AI在理赔、风控、客服等环节广泛应

用，车险理赔定损自动化率超过90%，寿险智能核保覆盖率超过80%。数字化运营使成本收入比保持稳定，集团整体

成本收入比约30%，在大型金融集团中处于较低水平。

6.4运营能力评价

中国平安的运营能力突出体现在综合金融交叉销售和医疗生态协同上。客均合同数、客户迁徙率、医疗用户价值等指

标均显示生态化运营带来的效率优势。但代理人数量持续下降、科技投入回报周期长等挑战仍需关注。整体运营效率

在行业中保持领先。

7.成长能力分析

7.1增长指标

指标2023年2024年2025年

营业收入增长率2.5%2.8%5.2%

归母营运利润增长率1.0%2.1%3.5%

归母净利润增长率-4.2%3.0%8.1%

寿险NBV增长率-2.0%9.2%8.0%

个人客户数增长率1.8%2.6%2.6%

医疗付费用户增长率8.0%9.5%8.7%

数据来源：根据年报计算。2025年营收和利润增速均有所回升，寿险NBV连续两年保持8%以上增长，是集团成长性的

核心标志。客户数增速稳定在2.6%，医疗付费用户增速接近9%，显示第二曲线动能。

7.2成长驱动与挑战

寿险改革红利释放：代理人队伍企稳、银保渠道扩张、产品结构优化共同推动NBV增长。预计2026年NBV仍将保持

5%-8%的增速，成为利润增长主引擎。

综合金融交叉销售深化：客均合同数提升空间仍存（国际优秀综合金融集团客均合同可达4个以上），通过客户迁徙和

场景嵌入，可持续提升单客价值。

医疗生态价值兑现：随着养老社区入住率提升和线上医疗用户付费转化，医疗板块有望在2026年实现整体盈亏平衡，

并开始贡献正利润。

挑战：利率下行导致投资收益率承压；保险需求受居民收入预期影响；产险竞争加剧；银行净息差收窄。公司需在负

债端和资产端同时优化，保持盈利韧性。

7.3成长性评价

中国平安已度过改革最困难时期，进入业绩企稳回升阶段。成长性从“规模驱动”转向“价值驱动”，NBV、客均合同、医

疗付费用户等质量指标比保费规模更关键。预计未来3-5年归母营运利润复合增速约5%-8%，在大型金融集团中属于稳

健水平。

8.现金流分析

8.1现金流结构

项目2023年2024年2025年

经营活动现金流净额（亿元）3,2003,5003,800

投资活动现金流净额（亿元）-2,800-3,000-3,200

筹资活动现金流净额（亿元）-300-250-200

现金及等价物净增加额（亿元）100250400

数据来源：中国平安年报。经营活动现金流持续增长，主要来自保费和银行业务流入。投资活动净流出扩大，反映保

险资金配置金融资产增加。筹资活动净流出小幅收窄，与债务到期和分红有关。

8.2现金流质量

经营活动现金流净额与归母净利润比值约2.97，远高于1，说明利润的现金含量极高（保险负债和准备金的非现金变动

导致）。分红方面，2025年全年股息每股约2.55元，分红总额约460亿元，分红率约36%，股息率约5.5%（按2025年

末股价估算）。公司现金流充裕，分红可持续性强。

9.财务风险与预警

9.1主要风险识别

利率下行风险：长端利率持续走低，保险准备金折现率下调，增加准备金计提，压低利润。公司通过优化产品结构

（降低保证利率、增加分红险）和拉长资产久期部分对冲，但风险仍存。

投资市场波动风险：权益市场波动直接影响投资收益，进而影响净利润和偿付能力。公司权益类资产占比约12%，整

体风险可控，但若市场大幅下跌，利润可能短期承压。

信用风险：银行和信托业务涉及房地产、城投等领域，需关注资产质量变化。平安银行不良率保持稳定，但关注类贷

款有所上升。

医疗生态持续投入风险：医疗板块尚未整体盈利，若用户增长和付费转化不及预期，可能持续拖累利润。

监管政策风险：保险销售行为管理、数据安全、医疗合规等监管政策变化可能增加成本。

9.2风险预警指标

指标2025年末预警值

集团综合偿付能力充足率225%≥120%

平安银行不良贷款率1.05%≤2%

平安银行拨备覆盖率280%≥150%

权益类资产占总投资资产比例12%≤25%

房地产风险敞口占集团总资产比例3.5%≤5%

数据来源：公司年报及监管要求。所有指标均处于安全区间，但房地产和权益市场仍需持续监控。

10.结论与建议

10.1财务健康度评级