2025年物流企业财务管理重点内容及练习题

物流企业财务管理重点内容及练习题

第一章总论

重要考点：物流企业的重要功能：基础性服务功能；增值性服务功能；物流信息

服务功能。

物流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运行活动；利润分派活动。

物流企、Ik财务关系：与投资者的关系一一经营权与所有权关系

与被投资者关系一一投资与受资的关系

与债权人之间的关系一一债务与债权关系

与债务人之间的关系一一债权与债务关系

企业管理目的一一生存、发展、获利

财务管理目的的三种观点

1、利润最大化

利润最大化目的的长处是在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价

值量指标来衡量；

利润最大化目的的缺陷(1)未考虑资金时间价值(2)没有充足考虑风险原因(3)

轻易导致短期行为(4)没有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系。

2、每股利润最大化

每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系，不过没有考虑资金

时间价值、也没有充足考虑风险原因并且轻易导致短期行为。

3、企业价值最大化

企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，因

此，考虑了资金时间价值原因；考虑了风险原因；也克服短期行为，也体现了企

业获得利润与投入资本的配比关系。

企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。同步，并且可以很好的实现资本

的保值和增值。

财务管理环境

金融环境：广义金融市场一一指一切资本流动场所包括资金市场、外汇市场、黄

金市场。狭义的金融市场一般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发

行、买卖的市场。重点金融市场的分类。

法律环境：一一企业组织法的类型。

经济环境一一经济周期、通货膨胀、汇率变化。

二、货币时间价值

1、货币时间价值含义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间原因而形成的

价值差额，它体现为资金周转使用后的价值增值额。

表达措施：相对数表达利息率

绝对数表达

货币时间价值计算

(1)单利终止和现值：

FVn=PVO*((l+in)PVO=FVn/(1+in)

(2)复利终止和复利现值FVn=PVO*(1+i)n=PVO*(PVIFi.n)

PVO=FVn/(1+i)n=FVn*FVIPin

(3)计息期短于一年的时间的价值按复利计息

FVAn=PVO*(1+i/m)n/m

(4)年金终止和年金现值

后付年金终值：FVn=A*(1+i)n-l/I=A*FVIPAi.n

与复利终止的关系：(1+i)n-l/i=S(1+i)t-1

后付年金现值：PVAO=A*(1-(1+i)—n)/i

=A*PVIFAin

与复利现值的关系：(・(1+i)-n)/I=S1/(1+i)t

=PVIFAin=l-l/(1+i)n

==(1+i)n-1/i(1+i)n-1

(5)先付年金终止:Vn=A*FVIPAi.n*(1+i)=A*(FVIPAi.n+l-A)=A*

(FVIPAi.n+1-1)

先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数-1,系数T

先付年金现值：VO=A*PVIFAin-1+A=A*(PVTFAin-1+1)

与后付年金的关系：在后付年金现值的期数T,系数+1

(6)递延年金一一只研究现值

VO=A*PVIFAin*PVIFm=A*PVIFAi.m+n-A*PVIFAim=A*(PVIFAi.m+n—PVIFAim)

(7)永续年金VO=A*(1/i)

一、货币时间价值的应用

1、某人持有一张带息票据，面额为元，票面利率5%,出票日期为8月12日，

到期日为11月10日(90天)。按单利计算该持有者到期可得本利和。(2025)

解：*(1+5%*90/360)=2025元

2、某人但愿在五年末获得本利和1000元，用以支付一笔款项，在利率为5%,

单利方式计算的条件下，

此人目前应存入银行多少钱。(800)

解：1000/(1+5%*5)=800元

3、某企业年初向银行借款10000元，年利率16%,每季计息一次，则该企业一

年后应向银行偿付本利和多少？

解：I仁16%/4T=1*4=4PV0=10000元

PVT=10000*(1+4%)4=10000*1.170=11700元

3、某企业将一笔123600元的资金存入银行，但愿能在7年后用此笔款项的本利

和购置一套设备，该设备的估计价格为240000元，若银行复利率为10%。

规定计算：7年后该企业能否用这笔资金购置该设备。

解：123600*(1+10%)7=123600*1.949=240896.4元

4、在银行存款利率为5%,且复利计算时，某企业为在第四年终获得一笔100万

元的总收入，需向银行一次性存入的资金数额是多少？

解：PV0=100*(PVIF5%4)=100*0.855=85.5万元

5、某人欲购房，若目前一次性结清付款为100万元，若分三年付款，每年初分

别付款30、40、50万元；假定利率为10%,应选那种方式付款比较合适。

解：可比较两种措施的现值，也可以比较两种措施的终值.

若用现值：一次性付清的现值为100万元，

分次付款的现值为30+40*PVIF10%.1.+50*PVIF10%.2=30+40*0.909+50*0.826

=107.66万元

两种措施比较应是一次性付款比较合适。

6、某企业生产急需一台设备，买价1600元，可月。若租用，需每年年初付租金

200元。其他条件两者相似，设利率6%,企业选择何种方式较优。

7、某企业拟购置一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元,

持续支付10次，共100万元，假设该企业的资金成本率为10%,则相称于该企

业目前一次付款的金额为O万元。

A.10[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,5)]

B.10(P/A,10%,10)(P/F,10%,5)

C.10[(P/A,10%,16)-(P/A,10%,6)]

D.1O[(P/A,10%,15)-(P/A,10%,6)]

【答案】AB

【解析】递延年金现值的计算：

①递延年金现值二AX(P/A,i,n-s)X(P/s,i,s)

=AX[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]

s:递延期n:总期数

②现值的计第(如碰到期初问题一定转化为期末)

该题的年金从9第7年年初开始，即第6年年末开始，因此，递延期为5期；另

截止第年初，即第年末，因此，总期数为15期。

现存款10000元，期限5年，银行利率为多少？到期才能得到15000元。

该题属于一般复利问题：15000二10000(F/P,L5),通过计算终值系数应为1.5。

查表不能查到1.5对应的利率，假设终值系数1.5对应的利率为X%,则有：

8%1.4693

X%1.5

9%1.5386

X%=8.443%o

3、风险酬劳的计算：期望值、原则离差、原则离差率及其风险酬劳率的计算。

原则离差仅合用于期望值相似的状况，在期望值相似的状况下，原则离差越大，

风险越人；原则离差率合用于期望值相似或不一样的状况，原则离差率越人，风

险越大，它不受期望值与否相似的限制。

【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期酬劳率相等，

甲项目的原则离差不不小于乙项目的原则离差。对甲、乙项目可以做出的判断为

()O

A.甲项目获得更高酬劳和出现更大亏损的也许性均不小于乙项目

B.甲项目获得更高酬劳和出现更大亏损的也许性均不不小于乙项目

0.甲项目实际获得的酬劳会高于其预期酬劳

D.乙项目实际获得的酬劳会低于其预期酬劳

【答案】B

【解析】本题考察风险与酬劳的关系。原则离差是一种绝对数，不便于比较不一

样规模项目的风险大小，两个方案只有在预期值相似的前提下，才能说原则离差

大的方案风险大。

根据题意，乙项目的风险不小于甲项目，风险就是预期成果的不确定性，高风险

也许酬劳也高，因此，乙向慕的风险和酬劳均也许高于甲项目。【例题2】企业

拟以100万元进行投资，既有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率

呈正态分布，详细如下：

规定：

（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、原则离差和原则离差率，并根据

原则离差率作出决策；

（2）假如无风险酬劳率为6%,风险价值系数为10%,请分别计算A、B项目的投

资收益率。

【答案】

（1）

B项目由于原则离差率小，故宜选B项目。

（2）A项目的投资收益率=6%+L63X10%=22.3%

B项目的投资收益率=6%+L18X10%=17.8%。

三、资金筹集的管理

1、实际利率的计算

实际利率二名义借款金额*名义利率/名义借款金额*（1-赔偿性余额）

二名义利率〃-赔偿性余额

例1、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行规定保留20$的赔偿性余额。

那么，企业该项借款的实际利率为（）o

A.10%B.12.5%

C.20%D.15%

【答案】B

【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。

［例题2］某企业与银行约定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%,借款

企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。

A.10000B.6000

C.4000D.8000

【答案】C

【解析】借款企业向银行支付承诺费二（200-120）X0.5%=4000（元）。

2、债券发行价格的计算

债券发行价格=二（年利率/（1+市场利率）1）+面值/（1+市场利率）n

例：某股份有限企业拟发行面值为100元，年利率为12斩期限为2年的债券一

批。

规定：测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1）市场利率为10%（2）市

场利率为12%（3）市场利率为14%

3、资本成本的计算

利息（1一所得税率）

①长期债权资本成本二

借款总额（1—筹资费率）

②债券成本的计算公式为：

债券资本成本=X100%

分子当中的面值和分母当中的发行额在平价发行时是可以抵销的，不过在溢价或

是折价时则不可以。

优先股每年股利

③优先股资本成本二

优先股发行价格（1-筹资费率）

④一般股成本的计算措施有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利

率加风险溢价法。

⑤留存收益成本：实际上是一种机会成本。不考虑筹措费用，留存收益的资本成

本率与一般股资本成本率计算措施一致.

例1、伟明企业拟发行债券，面值100元，期限5年，票面利率为8%,每年付息

一次，到期还本。若发行债券时的市场利率为10%,债券发行费用为发行额的

0.5%,该企业合用的所得税率为30%,则该债券的资本成本是多少？

(PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993PVIFA10%.5=3.791)。计算

过程保留三位小数，计算成果保留两位小数。

解：债券价格=100*8脏PVIFA10%5+100*PVIF10%,5=92.428元

债券资本成本=100*8脏(1—30%)/92.428*(1—0.5%)=6.09%

例2、某企业拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%,

筹资费率为1%；发行优先股500万元，股息率为12%,筹资费率为2机发行一

般股万元，筹资费率为俄，估计第一年股利率为12乐后来每年按领递增，所

得税税率为33%。

规定：

(1)计算债券资金成本；

(2)计算优先股费金成本；

(3)计算一般股资金成本；

(4)计算加权平均资金成本(以账面价值为权数)

【答案】

(1)债券资金成本：

(2)优先股资金成本：

(3)一般股资金成本

(4)加权平均资金成本

Kw=15004000X6.77%+500^-4000X12.24%+-?4000X16.5%

=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、筹资总额分界点确实定。

筹资总额分界点二可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金构

造中所占的比重。

5、三个杠杆系数的计算和每股利润无差异点的运

(1)经营杠杆系数二息税前利润变动率/营业额变动率

企业的经营杠杆系数越大，营'业杠杆利益和营业灯杆风险就越高。

财务杠杆系数二一般股每股税后利润变动率/息税前利润变动率

简化公式：财务杠杆系数二息税前利润/息税前利润-利息(此处的息税前利润为

财务杠杆系数同期)

(2)财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠

杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

(3)联合杠杆二营业杠杆系数*财务杠杆系数二每股收益变动率/营业额变动率

【例题1】某企业所有资产120万元，负债比率为40%,负债利率为10%,当息

税前利润为20万元，则财务杠杆系数为()o

A.1.25B.1.32

C.1.43D.1.56

【答案】B

【解析】财务杠杆系数=EBIT+（EBIT-1）=20+（20-120X40%X10%）=1.32

［例题2］某企业的经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,估计销售将增长10%,

在其他条件不变的状况下，每股利润将增长（）。

A.50%B.10%C.30%D.60%

【答案】D

【解析】=6

因此，每股利润增长率=6X10/=60机

［例题2］某企业资产平均总额为1000万元，资产负债率为80%,总资产酬劳率

为24%,负债的年均利率为10%,,整年包括利息费用的固定成木总额为132万

元，所得税率为33%。

规定：

（1）计算该企业息税前利润；

（2）计算该企业净资产收益率；

（3）计算该企业经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

【答案及解析】

（1）息税前利润二1000X2攸二240（万元）

负债平均总额=1000X80%=800（万元）

净资产平均总额=1000800=200（万元）

利息:800X10%=80（万元）

净利润二（240-80）X（1-33%）=107.2（万元）

净资产收益率=107.2+200=53.6%

4）边际奉献=240+（132-80）=292（万元）

经营杠杆系数=292/240=1.22

财务杠杆系数=240/（240-80）=1.5

复合杠杆系数=1.5X1.22=1.83

6、资本构造决策的每股收益无差异点分析法

【例题7】某企业目前发行在外一般股100万股（每股1元），已发行10%利率

的债券400万元，该企业打算为一种新的投资项目融资500万元，新项目投产后

企业每年息税前利润增长到200万元。既有两个方案可供选择：按12%的利率

发行债券（方案1）;按每股20元发行新股（方案2）°企业合用所得税率40%。

规定：

（1）计算两个方案的每股利润。

（2）计算两个方案的每股利润无差异点息税前利润。

（3）计算两个方案的财务杠杆系数。

（4）判断哪个方案更好。

【答案及解析】

（2）（EBTT-40-60）X（1-40%）/100=（EBTT-40）X（1-40%）/125

EBIT=340（万元）

（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2

财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=1.25

（4）由于方案2每股利润（0.77元）不小于方案1（0.6元），且其财务杠杆

系数（1.25）

不不小于方案1（2）,即方案2收益性高，风险低，因此方案2优于方案，

第五章投资管理

一、固定资产投资

1、现金流量的计算

假定：各年各年投资在年初一次进行；各年营业现金流量在各年年末一次发生；

终止现金流量在最终一年年末发生。

现金流出量：购置固定资产成本和垫支的流动资金。

现金流入量：初始投资时原有固定资产的变价收入

营业现金流入二年营业收入-付现成本-所得税

终止现金流量：指固定资产的残值收入和本来垫支在多种流动资产上的资金回收

额

现金净流量;现金流入量一现金流出量(一般按年计算)

简算法：建设期某年净现金流量NCF二一原始投资额

经营期某年净现金流量NCF=净利+折IH

例1：某企业一项投资方案有关资料如下：年初厂房机器设备投资160万元，土

地购置费10万元，流动资金50万元，建设期为一年，寿命为5年，固定资产采

用直线法计提折旧。该项目终止时固定资产残值为10万元，投产后估计每年销

售收入为150万元，第一年的付现成本为70万元，后来每年递增5万元，企业

所得税率为40%o

规定：计算该项目每年的净现金流量。

解：固定资产年折旧额=(160—10)/5二30万元

第一年净利二[150—(70—30)]*(1—40%)=30万元

次年净利二(150—75—30)*(1—40%)=27万元

第三年净利二(150—80—30)*(1—40%)=24万元

第四年净利二(150-85-30)*(1—40%)=21万元

第五年净利=(150-90-30)*(1—40%)=18万元

每年的净现金流量为：NCF0二一(160+10+50)=220万元

NCF1=O

NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCE4=24+30=54NCIr5=21+30=51

NCF6=18+30+50=108

例2、某企业准备投资上一新项目，有关资料如下：

(1)该项目固定资产没资共80万元，第一年初和次年初各投资40万元。两年

建成投产，投产后一年到达正常生产能力。

(2)投产前需垫支流动资本10万元。

(3)固定资产可使用5年，按直线法计提折旧，期末残值为8万元。

(4)该项目投产后第一年的产品销售收入为20万元，后来4年每年为85万元

(假定于当年收到现金)，第一年的经营成本为10万元，后来各年为55万元。

(5)企业所得税率为40%。

(6)流动资本于终止点一次收回。

规定：计算该项目各年净现金流量。

解：固定资产年折旧=80—8/5=14.4万元

NCF0-l=-40万元NCF2=—10万元NCF3=20—10=10万元

NCF4-6=(85-55-14.4)*(1-40%)+14.4=23.76万元

NCF7=(85-55-14.4)*(1—40%)+14.4+8+10=41.76万元

2、固定资产投资决策

(1)非贴现指标

投资回收期投资方案每年净现金流量相等时：

投资回收期二初始投资额/每年净现金流量

投资方案每年净现金流量不等时：

投资回收期二合计净现金流量最终一年为负数的期数N+（N年年末尚未收回的投

资/第N+1年的净现金流量。

平均酬劳率平均酬劳率二年平均现金流量/初始投资额

（2）贴现值指标

净现值：NPV;各年净现金流量现值之和

各年净现金流量相等，则NPV二年金现值-原始投资现值

各年净现金流量不等，则NPV二各年现金流量复利现值之和

例3：某固定资产投资项目在建设起点一次投入：000万元，建设期为一年。该

项目寿命为，期满无残值，按直线法计提折旧。投产后每年获利润100万元。设

定折线率为没10%o

规定：（1）计算每年折旧；（2）计算建设期净现金流量；（3）计算经营期净

现金流量；（4）计算静态投资回收期；（5）计靠净现值；（6）评价该项目的

财务可行性。（，10%的年金现值系数）=6.14457,（,10%的年金现值系数）=6.49506,

（1年，10%的年金现值系数）=0.90909,（1年，10%的复利现值系数）=0.90909

解：年折旧=1000/10=：00

建设期净现金流量

NCF0=-1000万元NCF1=0NCI'2—11=100+100=200万元

不包括建设期的投资回收期=1000/200=5年

包括建设期的投资回收期=5+1=6年

净现值NPV=-1000+0+200*（6.49506—0.90909）=117.194万元

由于：不包括建设期投资回收期二5二10/2

NPV=117.194不小于0,

因此，该项目在财务上基本可行。

例4：已知某投资项目采用逐次测算法计算内部收益率，通过测试得到如下数据：

设定折现率R净现值NPV（按R计算）

26%―10万元

20%+250万元

24%+90万元

30%—200万兀

规定：（1）用内插法计算该项目的内部收益率IRR。

（2）若该项目的行业基准收益率1为14%,评价该项目的财务可行性。

IRR=24%+90/（90—（-10））*（26%-24%）=25.8%

IRR=25.8%小小于14%,因此该项目具有财务可行性。

例5：某企业急需一台不需安装的设备，该设备投入使用后，每年可增长销售收

入71000元，经营成本50000元。若购置，其市场价格为100000元，经济寿命

为，报废无残值；若从租赁企业租用同样设备，只需要没年末支付15000元租金,

可持续租用。已知该企业的自有资金的资金成本为12%o合用的所得税率为33%。

规定：（1）用净现值法和内部收益率法评价企业与否应当购置该项设备

（2）用净现值法对与否应租赁设备方案作出决策

解：（1）年折旧二100000/10=10000元

年净利润二（71000—50000—10000）*（1—33%）=7370元

NCFO=-10000元NCF1-10=10000+7370=17370元

NPV=-100000+17370*5.65022=7855.68元不不小于0

(PVIFAIRR10)=100000/17370=5.757

lRR=10%+6.14457—5.75705/66.14457-5.65022*(12%—10)=11.57

净现值不不小于0,内部收益率不不小于资金成衣，故购置设备方案不可行。

(2)NCFO=ONCF1—10=(710000-50000-15000)*(1—33)=4020元

NPV=0+4020*5.65022=22713.88元不小于0

因此租赁方案是可行的。

3,债券投资

债券价格的计算

【例题1】在1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%,于每年

12月31日付息，到期时一次还本。

规定：

(1)假定1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9斩该债券的发

行价应当定为多少？

【答案】

(1)发行价格=1000X10%X(P/A,9%,5)+1000X(P/F,9%,5)

=100X3.8897*1000X0.6499=1038.87(元)

4、股票投资

股票估价模型

固定成长股票价值

假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：

【例题2】某种股票为固定成长股票，年增长率为5%,预期一年后的股利为6

元，现行国库券的收益率为1居，平均风险股票的必要收益率等于16乐而该股

票的贝他系数为1.2,那么，该股票的价值为()元。

A.50B.33

C.45D.30

【答案】A

【解析】该股票的预期收益率

该股票的价值二6/(17%-5%)=50(元)。

5、证券投资组合

【例题3】甲企业准备投资100万元购入由A、B、C三种股票构成的投资组合，

三种股票占用的资金分别为20万元、30万元和50万元，即它们在证券组合中

的比重分别为20%、30%和50%,三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8。

无风险收益率为10%,平均风险股票的市场必要酬劳率为16%。

规定：(1)计算该股票组合的综合贝他系数；

⑵计算该股票组合的风险酬劳率；

⑶计算该股票组合的预期酬劳率；

⑷若甲企业目前规定预期酬劳率为19%,且对B股票的投资比例不变，怎样进

行投资组合。

【答章】赢的重点在第四个问题，需要先根据预期酬劳率计算出综合贝他系数,

再根据贝他系数计算A、B、C的投资组合。

(1)该股票组合的综合贝他系数二0.8X2O%+1.OX3O%+1.8X50%=L36

(2)该股票组合的风险酬劳率=l.36X(16%T0%)=8.16%

（3）该股票组合的预期酬劳率=10%+8.16%=18.16%

⑷若预期酬劳率19%,则综合B系数二1.5。

设投资于A股票的比例为X,则:0・8X+1X3O%+L8X（l-30%-X）=l.5

X=6%,即A投资6万元，B投资30万元，C投资64万元。

第五章营运资金管理

一、现金持有量确实密•

存货模意：N=2X所有需要量X每次转换成本

有价证券收益率

成木分析模型：总成木工机会成木+管理成木+短缺成木

原因分析模型：最佳现金持有量二（上年现金平均占用额一不合理占用额）

X（1土估计营业额变动比例）

例1：某企业估计每月货币资金需要总量为100000元，每次交易的转换成衣为

100元，储备每元货币资金的成本为0,05元（即有价证券的月利息率为5%）。

规定计算最佳货币持有量。

二、应收帐款收帐政策决策