2026年中报业绩分析：全A盈利上行提速景气修复范围拓宽

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u1、盈利全景：全A盈利加速上行，ROE回升 5、2026年中报全A盈利增速进一步提升 5、上市板：创业板盈利提速，科创板维持高增 6、风格：成长风格盈利相对优势进一步扩大 7、盈利能力：全A的ROE回升，盈利质量向好 8、库存和产能周期：库存温和修复，产能扩张开启 102、行业对比：AI和资源之外，景气修复范围拓宽 、大类行业：周期、TMT与金融地产盈利明显改善 、一级行业：有色、AI景气延续，非银、周期改善明显 143、风险提示 19图表目录图1：全A/全A（非金融两油）归母净利润累计同比增速 5图2：全A/全A（非金融两油）营业收入累计同比增速 5图3：全A/全A（非金融两油）归母净利润单季度同比增速 6图4：全A/全A（非金融两油）营业收入单季度同比增速 6图5：不同上市板的归母净利润累计同比增速 6图6：不同上市板的营业收入累计同比增速 6图7：重点指数归母净利润累计同比增速 7图8：重点指数营业收入累计同比增速 7图9：沪深300与中证1000净利润累计同比增速的差异 7图10：沪深300与创业板指净利润累计同比增速的差异 7图11：2026Q2全A/全A（非金融两油）的扣非ROE（TTM）回升 8图12：2026Q2全A（非金融两油）毛利率（TTM）继续回升 8图13：全A（非金融）和全A（非金融两油）的杜邦分析 9图14：各大类板块的毛利率（TTM）变化情况 9图15：申万一级行业2026Q2毛利率（TTM）变动 9图16：2026H1全A（非金融）经营性回款同比增速回升 10图17：2026H1全A（非金融）继续补库，但补库力度偏弱 10图18：2026H1全A（非金融）资本开支和营收增速水平基本匹配 10图19：2026H1全A（非金融）资本开支开始逐步向实际产能投放转化 10图20：2026H1各板块营业收入（累计值）占全A的比例 图21：2026H1各板块归母净利润（累计值）占全A的比例 图22：大类行业的业绩变化情况 12图23：各板块营业收入累计同比变化情况 12图24：各板块归母净利润累计同比变化情况 13图25：各板块扣非ROE（TTM）变化情况 13图26：大类板块累计净利润增速对全A的拉动程度 14图27：各板块归母净利润累计同比和ROE的变化情况 16图28：申万一级行业的ROE、销售净利率和资产周转率变化 17图29：2026H1申万一级行业累计净利润增速对全A的拉动程度 181、盈利全景：全A盈利加速上行，ROE回升、2026A盈利增速进一步提升2026H1A2026H1A/A（非金融两油归母净利润累计同比增速为16.9/16.5且单二季度归母净利润同比增速为27.02/21.72中报盈利整体呈现加速修复的特征企业盈利韧性进一步增强。累计同比口径下，1）营收增速方面，全部A股2026H1营业收入累计同比增速为7.41较2026Q1提升全部A（非金融两油营业收入累计同比增速为6.69，较2026Q1提升0.39pct。2）利润增速方面，全部A股2026H1归母净利润累计同比增速为16.92，较2026Q110.15pctA（非金融两油）2026H116.50，较2026Q1提升5.50pct。1A/非金融两油归母净利润累计同比增速H1Q1-3告期末日期，下同。

2A/非金融两油营业收入累计同比增速单季度同比口径下，1）营收增速方面，2026Q2全部A股单季度营收同比增速为9.59，环比提升4.53pct；全A（非金融两油）单季度营收同比增速为7.04，0.74pct。利润增速方面全部A股单季度归母净利润同比增速为27.02环比提升全非金融两油单季度归母净利润同比增速为21.72环比10.72pct。3A/非金融两油归母净利润单季度同比增速

4A/非金融两油营业收入单季度同比增速 、上市板：创业板盈利提速，科创板维持高增营收增速方面，主板/创业板/2026H15.92/23.94/23.04，较2026Q1分别变动+2.40/+0.54/-1.39pct。利润增速方面，主板/创业板/2026H114.68/34.58/131.23，较2026Q1分别变动+9.72/+10.30/-69.49pct。科创板盈利绝对增速仍显著领先。图5：不同上市板的归母净利润累计同比增速 图6：不同上市板的营业收入累计同比增速、风格：成长风格盈利相对优势进一步扩大2026H1沪深300/中证500/中证1000营业收入累计同比增速分别为6.45/3.09/5.81较2026Q1分别变动归母净利润累计同比增速分别为14.93/21.93/14.13，较2026Q1分别变动+10.17/-4.46/+9.22pct。图7：重点指数归母净利润累计同比增速 图8：重点指数营业收入累计同比增速30050010002026H13002026H114.93和34.58成长风格相对于价值风格盈利增速之差19.65pct2026Q193001000

图10：沪深300与创业板指净利润累计同比增速的差异 AROE回升，盈利质量向好2026Q2AROE（TTM）2026Q1A在2026Q2进一步回升至7.67环比提升0.53pct；全非金融两油）扣非ROE（TTM）在2026Q2回升至5.67，环比提升0.30pct。全A的ROE2021Q2ROE振回升。全A（非金融两油）2026Q2销售净利率（TTM）为4.83，环比提升资产周转为55.48环比提升资产负债率为58.6，0.70pct2026Q12026Q2非金融两油）毛利率（TTM）为18.14，环比提升0.29pct；三费率（TTM）为7.74，0.06pct11：2026Q2A/A（非金融两油）ROE（TTM）回升

12：2026Q2非金融两油（TTM）继续回升 图13：全A（非金融）和全A（非金融两油）的杜邦分析指标全部A股（非金融）全部A股（非金融两油）2026Q12026Q22026Q2-2026Q12026Q12026Q22026Q2-2026Q1销售净利率4.56%4.77%0.21%4.63%4.83%0.20%资产周转率57.57%58.07%0.50%55.09%55.48%0.39%资产负债率57.37%58.00%0.63%57.90%58.60%0.70%扣非ROE（TTM）5.54%5.99%0.45%5.37%5.67%0.30%图14：各大类板块的毛利率（TTM）变化情况 图15：申万一级行业2026Q2毛利率（TTM）变动国防军工；TMT：电子、计算机、传媒、通信；金融地产：银、库存和产能周期：库存温和修复，产能扩张开启2026年中报全A（非金融）企业经营性回款同比增速进一步提升至7.12，较2026Q1提升2.9pct。2026年中报经营性现金流改善，补库周期继续小幅上行。2026年中报显示全A（非金融）存货增速回升，但补库力度并不算强。16：2026H1A（非金融）经营性回款同比增速回升

17：2026H1非金融 2026H1非金融非金融资本开支同比增速于2026H1继续上行至6.07，较2026Q1提升0.45pct。剔除金融两油后，2026H1资本开支同比增速为6.34，和2026Q1持平。当前全A（非金融）资本开从7.81，较2026Q1提升0.16pct。18：2026H1A（非金融）资本开支和营收增速水平基本匹配

19：2026H1非金融资本开支开始逐步向实际产能投放转化 2、行业对比：AI和资源之外，景气修复范围拓宽、大类行业：周期、TMT与金融地产盈利明显改善2026H1A比分别约为25和20，TMT营收占比较2026Q1提升0.41个百分点至13，金融地产营收占比约15。2026H1A2026Q11个百分点至46。TMT归母净利润占比较2026Q1提升2.23个百分点至11。必选消费、可选消费、稳定红利归母净利润占比较2026Q1有所下降。20：2026H1（累计值A

图21：2026H1各板块归母净利润（累计值）占全A的比例 TMT2026H12026Q12026H1营收同比增速方面：2026H1正增长且较2026Q1加速的包括金融地（8.1，+8.22pct）上游周（11.6，+4.14pct）和TMT（18.8，+2.77pct）；中游制造维持较高增长（16.6），但较2026Q1回落1.75pct；必选消费（0.3）、可选消费（3.2）增速放缓，稳定红利（-3.4）降幅扩大。归母净利润同比增速方面：2026H12026Q146.+1.44c融180+1579pt和TM43.+1191pt；中游制造仍保持24.5的较高增速，但较2026Q1回落4.04pct。必选消费（-16.2）、可选消费（-12.1）和稳定红利（-8.4）仍为负增长。ROE2026Q2ROE（TTM）1.99pct，金融地产和TMT0.59pct0.54pct0.17pct；必选消费、可0.25/0.52/0.23pct图22：大类行业的业绩变化情况注：2026H1-2026Q1202620262026Q2-2026Q120262026图23：各板块营业收入累计同比变化情况图24：各板块归母净利润累计同比变化情况（部分极值未显示）图25：各板块扣非ROE（TTM）变化情况从2026H1各板块累计净利润增速对全A的拉动程度来看，金融地产（8.22）居首其次为上游周（6.76和中游制（1.34必选消（-1.52稳定红（-0.89和可选消（-0.71形成拖累对比2026Q1，1.10pct。图26：大类板块累计净利润增速对全A的拉动程度AI206AIAI方面中电子利润增速升至108.0计算机利润增速仍有62.3（2026H1AI2026Q1度权益市场回暖抬升投资收益；四是困境行业局部出现了一些积极变化，例如2026H12026Q131pct；房2026H1从2026H1归母净利润累计同比增速来看有色金（+110.1（+108.0、非银金融（+68.6）、计算机（+62.3）和国防军工（+47.0）增速居前。从202H1归母净利润累计同