CGS-NDI全球AI周期下的外围市场风险传导与应对

目录Catalog目录Catalog一、一、跨境风险传导呈现“K型分化”特征 3证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证A证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 二、二、本轮全球市场风险联动升级的原因剖析 7证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 .证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 8证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 8证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 9三、三、全球AI周期“下半场”潜在风险情景与传导路径 10证证证证证证证1证证证证证证证证证证证AI证证证证证证 .证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证证证证证 .证证证证证证证证证证3证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证 2四、四、中国如何应对全球AI周期下的跨境风险传导？ 13证证证证证证证证证证证证证证证证证证 3证证证证证证证证证证证证证证证证证 .证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 4五、五、风险提示 14证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证2026证证证证证证K证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证 7证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证2008证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证77证20证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 A证证证证证证证证证证证 证9·26证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 AI境外波动正在多大程度上影响境内市场？哪些市场正在成为 影响境内市场？哪些市场正在成为 A股的主要风险源？未来全球AI“下半场”可能面临哪些潜在风险？风险？证证证证证证证证证证证证证证证证证一、跨境风险传导呈现“一、跨境风险传导呈现“K型分化”特征（一）全球跨境风险传导升级证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（一）全球跨境风险传导升级证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证BaigandGoldfajn 证证2008证证证证证证证证Diebold&Yilmaz 证20142014证Longstaff证2010证证2020Bourietal.证2021证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证Diebold&Yilmaz证2012证证证证DY证证证证证证证证证证证证 证证证13证证证证证证证证证证证证证证1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证 2022证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 1证证证证证证13证证证证证证证证证证500证证证证证证证证225证证证证证100证证证DAX证证证CAC40证证证200证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证IBOVESPA证证证证证证MXX证证证300证200证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证证证证证证证证证证证证证2.5证证证证100证证证2证证证证证证证证证证证证证证2.5证证证证100证证3000.0证3证证证证证证证证证证证证证证IMF证证证证证证证证证证证IMF证证证证证证证证证证0.51.01.52.02019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-072024-032024-112025-072026-03证证1证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证Wind证证证证证证证证证证我们着眼于我们着眼于2025年至2026年间的最新一轮全球跨境风险联动升级的叙事脉络，尝试厘清本证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证13证证证证证证证证证证证证证证证3030证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证30证证证证证证证证证证证证证证证证证证225证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证从传导方向来看从传导方向来看，美股对其他市场的风险溢出程度最高 证证证证证证证证 12证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2025证4证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2证证3证证证证证证证证 12证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 225证证证证证证证证 12证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 225证证证证证4证证证证证证证证证证证证证证证证证证证5证证证证证证证证证证证证Wind证证证证证证证证证证0.0Wind证证证证证证非科技板块导入程度科技板块的风险扰动有所增强。0.20.40.60.8证证2020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-072025-112026-03在风险输入端，全球主要市场的风险导入程度整体抬升，证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证300证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证4证证证（二）A（二）A股跨境风险导入呈现科技与非科技“分化”特征证证证证证证证证证证证证证证证 2025证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证逐步下降，科技板块的外部风险输入相对较高，日韩市场对逐步下降，科技板块的外部风险输入相对较高，日韩市场对第一，第一，A股创业板风险导入水平高于沪深 300大盘指数。2025证证证证证证证证证证证证证证证证证证证65证证证300证证证证32证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证 2026证7证证证证证证证300证证证证证证证证证证 24证证证证证证证证证 证证证证证证证 67.4证证证证证证证证证证证证证证 52证证证证证证证 83.3证证证证6证证证证证证证证证证证证证证证证证证6证证证证证证证证证证证证证证6证证证证证证证证证证证证证806080604060208060806040602040 404040证7证证证证证证证证K证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证 证证 证证证7证证证证证证证证K证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证 证证 证证0证证300证证证证证证证证证证证02011-032012-062013-092014-122016-032017-062018-092019-122021-032022-062023-092024-122026-0302/202007/202012/202005/202110/202103/202208/202201/202306/202311/202304/202409/202402/202507/202512/202505/202620-2020-4020-2020-40证证证证证Wind证证证证证证证证证证证证证证证Wind证证证证证证证证证证证证证证证Wind证证证证证证证证证证第二，科技与非科技行业的“ K型分化”趋势明显。证证证证A证35证证证证证证证 12证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证3证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证8证证证证证证证证证证2026证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证7证证证8证A证8证A证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证Wind证证证证证证证证证证第三，美股及日韩市场是A股大盘及科技板块的主要风险源。 证证证证证证证证证证证证300300证证证证证证证证证证证证证证证证证证从A股大盘来看，300指数的收益波动主要受到美股及欧洲市场的溢出影响证证证证证证证证证证证证证证证证 500证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证 300证证证证证证证证证证12证证证证证证证证证证 3证证证证证300证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证 76证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2026证7证证证证证12证证证证证证证6.5证证证证证10证证证证证证证证证证证证证证证证证证24 证证500证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2026证7证证证证证12证证证证证证证6.5证证证证证10证证证证证证证证证证证证证证证证证证24 证证500证证证证证证证证证证证证18126040证证500200100证证30201002008-032009-042010-052011-062012-072013-082014-092015-102016-112017-122019-012020-022021-032022-042023-052024-062025-072019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-122026-06证证证证证证证证证 9证证从创业板指看，美股、日韩、新加坡市场溢出力度 有所提升证证证证证证500证证证证证证证证证证证证证证证证证证4.1证3.5证证证9证证证证证证证证证证300证证证证证证证证证证证证Wind证证证证证Wind证证证证证证证证证证证证证证2025证证证证证证证证证证5证证证证证证Wind证证证证证证证证证证证证证证2025证证证证证证证证证证5二、本轮全球市场风险联动升级的原因剖析二、本轮全球市场风险联动升级的原因剖析（一）国际宏观：地缘局势升温成为跨境风险传导的重要背景证证证证证证证证证证证证证证证（一）国际宏观：地缘局势升温成为跨境风险传导的重要背景证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2008证证证证证证20122012证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2024证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证9证证证证证证证证证证证证11证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证地缘政治冲击可通过大宗商品价格、无风险收益率和美元指数波动等主要渠道向全球股市扩散，地缘政治冲击可通过大宗商品价格、无风险收益率和美元指数波动等主要渠道向全球股市扩散，并进一步放大跨境风险传导 并进一步放大跨境风险传导 证证证证证证其一，证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2026证4证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证1.8证证证证证证12证证证证证证证证证证证证证证证证证 证其二，证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 其三，证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证5.080,0003.060,000证11证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证100,000证证证证证证证证证WPUI证证证证证证证证证证WTUI证0证证证证证证证证证证证证证证5.080,0003.060,000证11证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证100,000证证证证证证证证证WPUI证证证证证证证证证证WTUI证0证证证证证证证证证证证证证证-3.02008-012009-032010-052011-072012-092013-112015-012016-032017-052018-072019-092020-112022-012023-032024-052025-072001-102003-032004-082006-012007-062008-112010-042011-092013-022014-072015-122017-052018-102020-032021-082023-012024-062025-11证12证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1.01.040,00040,00020,000-1.020,000-1.0证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（二）资本配置：国际资本配置策略调整趋同证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（二）资本配置：国际资本配置策略调整趋同证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证 ETF证CTA证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2022证证证证证证证证证证证2025证4证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证13证证14证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证13证13证证证证证证证证证证证证证证证证14证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证（三）产业特征：全球科技供应链和技术高度绑定全球科技供应链与技术的高度绑定成为科技板块境外风险导入升级的重要原因。（三）产业特征：全球科技供应链和技术高度绑定全球科技供应链与技术的高度绑定成为科技板块境外风险导入升级的重要原因。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证OECD AI证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证场对1216证证证证证证15证证证证证证证证证证证证证证证证证场对1216证证证证证证15证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证全球科技产业链的深度融合与 AI技术预期的高度同步，共同强化了海外科技境内科技板块的先导和引领作用，也使科技板块成为跨境风险传导较为敏感的领域。证证15证AI证证证证证证证证证202012证2014证 2020证2022840证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证OECD证证证证证证证证证证（四）交易结构：市场高拥挤度放大跨境冲击影响（四）交易结构：市场高拥挤度放大跨境冲击影响证证证证证证证 10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 10证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证 8证证证证证证证证证 90证证证225证证证证证证65证证证证证证证证证100证证证证证证证16证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2025证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证 30证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证17证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证100100806040202024/012024/032024/052024/072024/092024/11证证证证证证证证100100806040202024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032026/052026/07证16证证证证证证证证证10证证证证证17证证证证证证证证证证证证证证证证证证证+证证证证+证证40302010020052007200920112013201520172019202120232025证证证证证Wind证证证证证证证证证证证证证证证Wind证证证证证证证证证证证证证证证Wind证证证证证证证证证证三、全球三、全球AI证证证证AI证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（一）风险情景1（一）风险情景1：地缘局势再度升温引发AI资产估值波动近年来，全球地缘政治格局日趋复杂，地缘风险呈现传统安全冲突升温与科技领域战略竞争加剧两大特征。剧两大特征。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2022证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证18证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证18证证证证证证证证证证证证证证证19证证18证证证证证证证证证证证证证证证19证3501606028012045210210140 80 30140803070407040证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证0472324212341520192020202120222023202420252016-012016-092017-052018-012018-092019-0520192020202120222023202420252016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052024-012024-092025-052026-01证证证证证Wind证证证证证证证证证证证证证证证Wind证证证证证证证证证证证证证证证GlobalTradeAlert证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证47证证证1947证证证19证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2022证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2023证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证 2026证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证其一，能源价格上涨推升通胀和利率，压缩 AI资产估值。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证其二，避险情绪升温压低风险偏好，加剧 AI资产抛售。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证其三，科技管制强化扰动供应链，削弱 AI投资回报。AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（二）风险情景2（二）风险情景2：海外二次通胀及高利率引发的流动性收缩回顾历史上的资本市场泡沫破裂过程，利率快速上升或长期处于较高水平，是较为常见的触发因素之一。因素之一。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1920证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1921证8证证63证证证9证证证381证证证证证5证证证证证证证证证证证证证证证证1928证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1929证8证证证6证证证证证证证证证证1929证证28证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证13证证证证证证证证证证 1932证证证证证证证证证证证 41.22证证证证20证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证 89证证证1980证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证1980证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证19891990证证证证证证证证证证证证证证证1989证证证证证证1990证证证证证证证证证20证证20002000证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证Greenspan Greenspan 证证证证证1999证证2000证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证20证证证证证证证证证证证20证证证证证证证证证证证证证证证证证证证12.0证证证证证证证证证证证证证证证证(EFFR)8.04.00.0-4.0Wind证证证证证证1987-071988-111990-031991-071992-111994-031995-071996-111998-031999-072000-112002-032003-072004-112006-032007-072008-112010-032011-072012-112014-032015-072016-112018-032019-072020-112022-032023-072024-112026-03证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证其一，通胀回升推动全球主要央行收紧货币政策。证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证其二，高利率下的美国财政压力和债务规模上升引发美债抛售。 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证（三）风险情景3（三）风险情景3：科技巨头资本开支下降或AI投资回报率不及预期全球AI周期正逐步进入“下半场”，商业化成为市场关注。 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证Meta证证AI证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证21证证证证证证证证证证证证证证证证证证160,000证证 证证证 证Meta 证证证0证22证证证证证证证证证证证证证21证证证证证证证证证证证证证证证证证证160,000证证 证证证 证Meta 证证证0证22证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证300证证证证证证证证证证) 证证证证证证证证)02022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22026Q32026Q42027Q12027Q2120,000 240120,00024018018080,00080,00012012040,0006040,00060证证证证证EPOCHAI证证证证证EPOCHAI证证证证证证证证证证证证证证证EPOCHAI证证证证证证证证证证证证Microsoft证Amazon证Alphabet证Meta证Oracle证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证ROI证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证其一，科技巨头资本开支下修可能打破“ 其一，科技巨头资本开支下修可能打破“ AI需求持续高增长”的市场预期，并引发对前期AI投资是否过度的担忧。投资是否过度的担忧。证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AIAI证证证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证2023证证证证证证证证证证 Meta证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证72证证21证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证其二，其二，AI投资回报率（ROI）低于预期可能加速 AI资产估值重估。ROI证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证22证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证ROI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证四、中国如何应对全球四、中国如何应对全球AI周期下的跨境风险传导？证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证（一）强化跨境风险监测与宏观审慎管理一是加强重点市场和重点行业的跨境风险监测。 （一）强化跨境风险监测与宏观审慎管理一是加强重点市场和重点行业的跨境风险监测。 证证证证证证证证证证证证证证证 AI证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证四是完善投资者保护机制。 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证二是完善跨境风险预警和压力测试机制。 二是完善跨境风险预警和压力测试机制。 证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证A证证证证证证证证证证证证证证证证证