2026年9月《期货投资分析》真题

2026年9月《期货投资分析》真题1.【单项选择题】假设今日8月天然橡胶的收盘价为15560元/吨，昨日EMA（12）的值为16320，昨日EMA（26）的值为15930，则今日DIF的值为()。A.20（江南博哥）0B.300C.400D.500正确答案：B参考解析：今日EMA(12)=2/(12+1)×今日收盘价+11/(12+1)×昨日EMA(12)=2/13×15560+11/13×16320=16203；

今日EMA(26)=2/(26+1)×今日收盘价+25/(26+1)×昨日EMA(26)=2/27×15560+25/27×15930=15903；

DIF=EMA(12)-EMA(26)=16203-15903=300。2.【单项选择题】在设计双赢结构化产品时，以下嵌入衍生品设置合理的是()。A.嵌入普通跨式期权多头B.嵌入向下敲出看跌期权多头C.嵌入向下敲出跨式期权多头D.嵌入向下敲入看跌期权多头正确答案：C参考解析：根据双赢结构定义：嵌入的衍生品=向下敲出跨式期权多头+向下敲入看跌期权空头（障碍水平相同）。

A错误：普通跨式期权无敲出条款，成本高，会降低参与率；双赢结构需“向下敲出”条款降低成本。

B错误：双赢结构用的是跨式组合，不是单一看跌期权多头。‌‌

D错误：双赢结构嵌入的是看跌期权空头（发行人卖出），而非多头；选项描述方向错误。

C正确：向下敲出跨式期权多头是双赢结构的核心组成部分，当标的跌破障碍水平时自动失效，有效控制成本并提升参与率。3.【单项选择题】股指期货敏感度相关的是()A.凸性B.ThetaC.贝塔D.久期正确答案：C参考解析：选项C正确：股指期货价格与标的指数呈线性关系，其敏感度核心指标为β值。

选项AD：专用于债券等利率敏感型产品，与股指期货无关。

选项B：Theta用来度量期权价格对到期日变动的敏感度。股指期货无时间价值，Theta不适用。4.【单项选择题】国债期货主要用于管理()。A.利率风险B.汇率风险C.股票市场非系统性风险D.股票市场系统性风险正确答案：A参考解析：国债期货的标的资产是国债，而国债价格与市场利率呈反向变动关系（利率上升，国债价格下跌；利率下降，国债价格上涨）。因此，国债期货的核心功能就是对冲或管理由市场利率波动引起的债券价格变动风险，即利率风险。5.【单项选择题】市场利率下行，对于利率互换中浮动利率支付方，互换合约价值（）。A.不变B.增加C.减少D.不确定正确答案：B参考解析：在利率互换中，浮动利率支付方收取固定利率、支付浮动利率。当市场利率下行时，其需要支付的浮动利息减少，而收取的固定利息保持不变，因此净现金流增加，互换合约价值增加。6.【单项选择题】远期起点期权(forwardstartoption)，当前签订合约，期权将在未来约定的T时刻才生效；行权价设定为期权生效当日标的资产的市场价格。问：在期权生效的瞬间，该期权属于()A.平值期权B.实值期权C.虚值期权D.期权价值等于0正确答案：A参考解析：远期起点期权是指期权并非签订就生效，而是在签订之后的未来某个事先约定的时刻生效，且其行权价格等于期权生效时的标的资产价格，即该期权在生效时是平值期权。7.【单项选择题】某机构持有白糖期权组合，组合Delta为100元：机构想要构建Delta中性组合，需要交易多少手白糖期货?

已知:白糖期货1手=10吨，报价单位元/吨。A.买入10手B.卖出10手C.买入100手D.卖出100手正确答案：B参考解析：白糖期货1手=10吨，组合Delta为100元，得出：1手期货的Delta=10元。

期权组合Delta为正（+100），相当于多头。要实现中性，需要卖出期货，产生负Delta对冲。所以应卖出10手白糖期货。8.【单项选择题】随着标的资产价格从深度虚值逐步变化到深度实值，看涨期权的Gamma值变化规律是()。A.持续上升B.持续下降C.先升后降D.先降后升正确答案：C参考解析：如下图所示：随着标的资产价格从深度虚值逐步变化到深度实值，看涨期权的Gamma值变化规律是先升后降。

9.【单项选择题】关于期货公司的表述，正确的是()。A.风险控制体系是公司法人治理结构的核心内容B.主要从事融资业务C.不属于金融机构D.公司最重要的风险是自有资金投资失败的风险正确答案：A参考解析：选项A正确：风险控制体系是公司法人治理结构的核心内容

选项B错误：期货公司的主营业务是期货经纪、期货投资咨询、资产管理、风险管理等，而非融资业务。

选项C错误：期货公司属于金融机构。

选项D错误：期货公司作为金融中介，其面临的最重要风险是客户保证金安全风险、合规风险、市场风险及操作风险等。10.【单项选择题】关于期货与期货期权的关系，下列说法错误的是()。A.期货交易是期货期权交易的基础B.期货期权合约与标的期货合约的到期日相同C.期货期权的标的是期货合约D.期货交易与期货期权交易都可以进行双向交易正确答案：B参考解析：选项B错误：实际上，期货期权的到期日通常早于标的期货合约的到期日。11.【单项选择题】合格的期货交易所是重要的金融基础设施，国内期货交易所被认定为()，对标国际标准，提升我国期货市场国际影响力。A.重要中央对手方B.合格中央对手方C.合格交易所D.基本金融设施正确答案：B参考解析：国内期货交易所作为期货市场的核心金融基础设施，被认定为合格中央对手方（QCCP）。12.【单项选择题】RJ/CRB(路透CRB)大宗商品指数，成分品种里权重最大的是()。A.黄金B.原油C.铜D.大豆正确答案：B参考解析：选项B正确：根据RJ/CRB指数的官方编制规则，其成分品种采用分组差异化赋权。其中，WTI原油的权重为23%，是所有单个商品中权重最高的品种。

选项ACD：权重均为6%。13.【单项选择题】美国某公司从德国进口价值为2000万欧元的商品，3个月后以欧元支付货款，当美元的即期汇率为1.0980，期货价格为1.1030，那么该公司担心()。A.欧元贬值，应做欧元期货的多头套期保值B.欧元升值，应做欧元期货的空头套期保值C.欧元升值，应做欧元期货的多头套期保值D.欧元贬值，应做欧元期货的空头套期保值正确答案：C参考解析：对于进口企业而言，若其应付账款是外币，则企业面临的主要外汇风险是本币贬值（外币升值）。本币贬值（外币升值）将导致企业应付账款的本币价值上升，相当于负债规模提高。

由于该公司3个月后需要支付2000万欧元的价款，所以，该公司担心未来欧元会上涨，从而需要支付更多的美元来换取相同的2000万欧元。为了避免外汇风险，该公司应该进行本币空头套期保值或外币多头套期保值。

（1）本币空头套期保值，即在外汇市场上进行卖出本币外汇远期合约、本币外汇期货合约，抑或买入本币外汇看跌期权等交易。

（2）外币多头套期保值，即在外汇市场上进行买入外币外汇远期合约、外币外汇期货合约，或买入外币外汇看涨期权等交易。如果未来欧元上涨，该公司可以通过在期货市场上的获利减少现货市场上的亏损。14.【单项选择题】如果投资者倾向于投资金融、地产等大盘股票可以选用()股指期货进行对冲。A.沪深300股指期货B.中证500股指期货C.中证1000股指期货D.中证300股指期货正确答案：A参考解析：沪深300指数：由沪深两市规模大、流动性好的300只大盘蓝筹股组成，金融、地产等权重板块占比高，与大盘股票组合的走势高度相关。15.【单项选择题】构造一个买入宽跨式的看涨-看跌期权组合，则由下图可知，看涨期权和看跌期权的执行价格分别为()。

A.90，60B.60，90C.100，50D.50，100正确答案：A参考解析：多头宽跨式期权是同时买入不相同行权价和相同到期日的看涨期权和看跌期权，即同时买入执行价格较低（60）的看跌期权和执行价格较高（90）的看涨期权。16.【单项选择题】投资者常使用中金所的()进行国债期货套期保值。A.10年期国债B.浮动附息债C.50年期国债D.2年期金融债正确答案：A参考解析：10年期国债期货是市场流动性最好、使用最广泛的品种，投资者常用来对中长期国债持仓进行套期保值。17.【单项选择题】以沪深300指数为指标的的结构化产品的期末价值结算公式是：价值=面值×{110%+150%×max}[-30%，min(0，指数收益率)]}。该产品中的保本率是（）。A.74%B.120%C.65%D.110%正确答案：C参考解析：当指数收益率小于-30%时，该结构化产品的期末价值将被锁定为：110%+150×(-30%)=65%，所以保本率为65%。18.【单项选择题】关于雪球结构产品，下列哪一种行情走势，会给投资者带来最大损失()。A.指数始终在敲入价与敲出价之间区间震荡B.指数曾经跌破敲入价，到期仍未回升至敲入价之上C.指数多次向上触及敲出价，触发敲出D.指数一路上涨，中途触发敲出正确答案：B参考解析：雪球结构产品的收益特征：

（1）未敲入且未敲出：持有到期，获得约定的票息收益（通常较高）；

（2）触发敲出：产品提前终止，获得持有期间的票息收益；

（3）敲入且未回升（B选项）：投资者承担标的下跌的全部损失，这是最差情形。19.【多项选择题】关于农产品淡旺季对价格的影响，说法正确的有()。A.供应淡季，农产品价格上涨B.供应旺季，农产品价格上涨C.需求淡季，农产品价格上涨D.需求旺季，农产品价格上涨正确答案：A,D参考解析：选项A正确：供应淡季（如青黄不接期）供给减少，在需求稳定时推高价格。

选项D正确：需求旺季（如节假日、消费高峰）需求增加，在供给稳定时推高价格。

选项B错误：供应旺季（收获季）供给充裕，通常导致价格下跌。

选项C错误：需求淡季需求减弱，通常导致价格下跌。20.【多项选择题】期货公司采集、保存客户网上委托的交易终端信息，应当包含()。A.IP地址B.MAC地址(媒介访问控制地址)C.电话号码D.业务合同正确答案：A,B,C参考解析：根据《关于加强证券期货经营机构客户交易终端信息等客户信息管理的规定》第三条，客户交易终端信息包括但不限于以下内容：电话号码（C）、互联网通讯协议地址（IP地址）（A）、媒介访问控制地址（MAC地址）（B）以及其他能识别客户交易终端的特征代码。21.【多项选择题】下列属于不正当竞争的有()。A.给予长期合作客户手续费优惠B.夫妻双方分别供职于两个不同的期货经营机构C.利用与有关组织的关系进行业务垄断D.贬低或诋毁其他期货经营机构、期货从业人员正确答案：C,D参考解析：选项A不属于：是正常的商业优惠行为，只要符合规定并公开透明，通常不视为不正当竞争。

选项B不属于：是人员任职情况，可能涉及利益冲突或任职回避问题，但不直接等同于不正当竞争行为。

选项C：属于借助不正当关系排挤竞争对手、垄断业务，是不正当竞争。

选项D：属于典型的商业诋毁行为，是不正当竞争。22.【多项选择题】关于双货币结构化产品和反向双货币结构化产品，下列说法正确的有()。A.双货币结构化产品的利息是以本币计价结算，本金偿还是以外币计价结算B.反向双货币结构化产品的利息是以外币计价结算，本金偿还是以本币计价结算C.双货币结构化产品的风险敞口比较小D.反向双货币结构化产品的风险敞口比较大正确答案：A,B参考解析：选项C错误：双货币结构化产品的构造使得投资的本金受到汇率风险，因此风险敞口比较大。

选项D错误：反向双货币结构化产品的风险敞口只体现在利息收入上，因此风险敞口比较小。23.【多项选择题】下列选项中，属于社会库存的有()。A.贸易商库存B.加工商库存C.交易所库存D.中间商库存正确答案：A,B,D参考解析：从市场主体角度，库存结构可分为交易所库存和社会库存。

（1）交易所库存：又称“报告库存”或“显性库存”，特指存放在期货交易所指定交割仓库中，并定期向社会公布库存数据的商品。

（2）社会库存：是指已经离开生产领域、尚未进入消费领域，停留在流通领域内的全部商品，包括贸易商库存、加工商库存、中间商库存。24.【多项选择题】某投资者持有10个Delta=0.6的看涨期权和8个Delta=-0.5的看跌期权，若要实现Delta中性以规避价格变动风险，可进行的操作为()。A.卖出4个Delta=-0.5的看跌期权B.买入4个Delta=-0.5的看跌期权C.卖空2个单位标的资产D.卖出8个Delta=0.5的看涨期权正确答案：B,C参考解析：题中，组合的Delta=10×0.6+8×（-0.5）=2；因此，资产下跌将导致组合价值下跌，要实现Delta中性，其解决方案包括：

（1）再购入4个单位Delta=-0.5标的相同的看跌期权。

（2）卖空2个单位标的资产。25.【判断题】标准格兰杰因果检验的前提：变量是平稳序列。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：标准格兰杰因果检验要求变量为平稳时间序列（通过单位根检验确认），否则易导致伪回归，使检验结果无效。若变量非平稳但存在协整关系，需改用向量误差修正模型（VECM）进行因果检验，而非直接应用标准格兰杰检验。26.【判断题】随着到期日的临近，平值期权的gamma值逐渐降低。（）A.对B.错正确答案：错参考解析：期权到期日临近，平值期权的Gamma值趋近无穷大。

27.【判断题】场外期货衍生品，不需要进行敏感性分析。（）A.对B.错正确答案：错参考解析：场外衍生品必须进行敏感性分析。28.【判断题】利率互换的初始值为零。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：利率互换在合约签订时，固定利率按当日市场互换利率设定，使固定端与浮动端现金流现值相等，初始净现值为零。29.【判断题】美国供应管理协会(ISM)公布的制造业采购经理人指数(PMI)是一个综合性加权指数，其中新订单指标的权重最大。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：ISM制造业PMI由5个分项加权计算，权重分别为新订单30%、生产25%、就业20%、供应商配送15%、存货10%，新订单权重最高（30%），是核心先行指标。30.【判断题】CBOT原油期货价格季节性波动的原因，是受原油消费的季节性特征和飓风等影响。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：原油价格的季节性波动，确实主要受原油消费的季节性特征和飓风等极端天气事件这两大因素驱动。31.【判断题】当债券的收益率不变时，债券的到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，债券的到期时间越短，其价格波动幅度越小。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：当债券的收益率不变时，债券的到期时间越长，久期越大，价格波动幅度越大。32.【判断题】若国债期货低于现券，应该卖出现券，买入期货。（）A.对B.错正确答案：对参考解析：当国债期货低于现券（即期货贴水）时，卖出现券、买入期货正是标准的反向套利（做空基差）操作。33.【判断题】一国货币贬值，有利于出口，经常账户顺差增加，减轻该国外汇储备压力。（）A.对B.错正确答案：错参考解析：经常账户顺差增加并不必然减轻外汇储备压力。在强制结售汇制度退出后，企业顺差资金可能留存境外或转化为资本外流，而非流入央行储备；同时，本币贬值预期往往会触发投机性资本外流，央行为了稳定汇率反而需要抛售外汇储备进行干预，这会加剧而非减轻外汇储备的消耗压力。34.【判断题】股票指数减去对应期货价格等于股指期货升贴水。（）A.对B.错正确答案：错参考解析：股指期货升贴水（基差）=期货价格-现货指数35.【判断题】在A股市场中，由于难以对众多中小盘股融券做空，因此以这类股票为标的的场外看跌期权难以准确定价。()A.对B.错正确答案：对参考解析：场外看跌期权的定价依赖于对冲风险的能力，而融券做空是构建对冲头寸的关键手段。若标的股票无法有效做空，则难以通过动态对冲策略锁定期权风险，导致定价模型（如Black-Scholes模型）的应用受限。在A股市场中，中小盘股的流动性较低且融券券源有限，做空成本高昂甚至不可行，这对看跌期权的定价形成实质性障碍。36.【判断题】中位数，众数，均值均具有唯一性。()A.对B.错正确答案：错参考解析：中位数和均值具有唯一性，众数不具有唯一性，一组数据中可能出现多个众数，也可能没有众数。37.【判断题】CFTC持仓报告通过对资金的分析，可以看出是长期趋势。（）A.对B.错正确答案：错参考解析：持仓分析是从资金角度看待市场动态，虽有利于研判短期市场行为，可为投资者提供一个参考维度，但不能指导中长期走势研判。材料题根据以下材料，回答38-41题

在某橡胶品种“保险+期货”项目中，胶农向保险公司购买天然橡胶农产品价格险，保险赔付条件为当保险期间标的期货合约收盘价的算术平均价低于目标价格时，保险公司支付差额部分。受政策补贴的支持，胶农仅需要付保费100元/吨。保险公司向某期货经营机构购买场外看跌期权产品进行再保险，以对冲天然橡胶价格下跌带来的风险。38.【综合题】到期日，根据场外期权合约的执行价格、结算价等要素的约定，期货经营机构向保险公司支付的金额为（）。A.max(执行价格-结算价，0)×投保数量B.-max(执行价格-结算价，0)×投保数量C.-max(结算价-执行价格，0)×投保数量D.max(结算价-执行价格，0)×投保数量正确答案：A参考解析：参考解析保险公司向某期货经营机构购买场外看跌期权产品进行再保险，到期结算支付金额的计算方式为“max(执行价格-结算价，0)×投保数量”。39.【综合题】该项目中，保险产品标的是RU1901合约承保目标价格为12500元/吨，投保数量为5000吨，保险期为9月到11月。项目到期时，若RU1901收盘价均值为11503元/吨保险产品可以使胶农损失（）万元。A.增加448.5B.增加498.5C.减少498.5D.减少448.5正确答案：D参考解析：根据保险条款，胶农可获得保险公司赔付12500-11503=997(元／吨)，保费支出为100元／吨，所以保险产品使胶农损失减少(997-100)×5000=448．5(万元)。40.【综合题】若场外期权产品各要素与保险条款一致，完全对冲了保险公司所面临的市场风险，期权单价为300元／吨，项目结束时，期货经营机构期货头寸共平仓获利400万元，则期货经营机构的收益为（）万元。A.-29.7B.29.7C.-51.5D.51.5正确答案：D参考解析：从期货经营机构的角度看，作为看跌期权的卖出方，到期日应向保险公司支付结算金额997×5000=498.5(万元)，收入期权费300×5000=150(万元)，期货头寸共平仓获利400万元，收益合计150+400-498.5=51.5(万元)。41.【综合题】根据案例资料，以下说法正确的是（）。A.该项目中，场外期权合约应设计为亚式期权，使期权结算方式与保险赔付方式更为贴近B.期货经营机构采取De