柬埔寨基础设施建设的投资机遇与风险 2026

柬埔寨基础设施建设的投资机遇与风险上海财经大学全球财经南方研究院上海市企业出海综合服务平台《区域国别研究报告》是上海市哲学社会科学规划办公室依托上海市各高校和科研院所专业研究力量，紧扣服务企业走出去现实需要，专为“上海市企业出海综合服务平台”打造的区域国别研究品牌。《报告》基于学者“在地研究”田野调研、企业出海实务经验以及其他信息，聚焦国别/区域、产业/行业、在地合规运营三类场景，推出三类系列成果。文化等内容为研究对象，重点围绕宏观经济形势、营商环境、中资企业经营状况、机遇挑战等维度，解析对象国各领域的发展态势，为企业海外布局提供决策走出去的行业赛道，深入研判对象国的重点行业发展切，系统梳理对象国重点领域的监管要点，为企业在地运营提供应对策略参考。近年来，柬埔寨基础设施建设快速发展，“五角战略”框架下规划用于基建项目的总投资约366亿美元。本文基于中柬官方信息与权威机构报告，系统梳理了柬埔寨水运、航空、公路、铁路、能源与数字基建的最新进展，从政策红利、产业链布局、制造业配套需求和农业民生基建柬泰关系、征地环保与舆论四类风险提出具体应对建议，为中国企业出海提供参考。一、柬埔寨基建现状 （一）战略背景与顶层设计 （二）水运 2（三）航空与公路 2（四）铁路 3（五）能源与数字基建 4二、投资机遇 （一）中柬关系下的政策红利 5（二）旗舰工程的全产业链机会 5（三）制造业配套需求 6（四）农业与民生基建 7三、风险与应对建议 （一）宏观经济放缓与需求不足风险 9（二）关税与出口依赖风险 9（三）柬泰关系波动风险 （四）征地、环保与舆论风险 一、柬埔寨基建现状去十年年均经济增长约6%，是东盟增长最快的经济体之一。作为典型的外向型经济体，柬埔寨长期受制于两大瓶颈：出海通道依赖越南港口，约三分之一的出口货物需经越南中转，每年过境费高达数千万美元；物流与能源成本高企，削弱制造业竞争力①。柬政府以“五角战略”为总纲推进基础设施现代化：出台《综合交通物流系统总体规划（2023—2033年）》，规划预算约100亿美元；发布《数字经济社会政策框架（2021—2035年）》，目标2035年数字经济占GDP的5%—10%；制定《电力发展总体规划（2022—2040年）》，目标可再生能源装机占比达50%②。2025年4月，中柬发布联合声明，双方同意发挥铁路合作机制作用，共同制定柬埔寨铁路网总体规划，标志着中柬基建合作从单体项目迈向体系化对接③。白马四省，连接金边内河港与泰国湾，可双向通行3000吨级船舶，配套建设3座船闸与11座跨河桥梁。项目总投资约17亿美元，采用“建设-经营-转让”（BOT）模式，柬方控工程总承包合同和运营维护协议五项文件，项目从前期准备转入全面建设；2026年4月11日，二期工程在茶胶省正式元资金支持，全线预计2028年建成通航。运河投运后，全国物流成本预计下降16%—30%，柬埔寨经越南的航运量或减少70%。占地2600公顷，为最高等级4F级机场，可起降空客A380等超大型客机；一期投资约15亿美元（不含土地成本），由中建三局承建，初期年吞吐能力1300万—1500万人次，远 ④搜狐新闻：《官宣！德崇扶南运河二期开工，洪玛期规划5000万人次，配套千块光伏面板，目标打造“零碳机场”⑤。机场周边20平方公里已规划为临空经济区，享受免税与企业所得税减免政策，DHL、顺丰等物流企业已签约入公路方面，柬埔寨首条高速公路——金边—西港高速（金港高速）2022年10月通车；第二条金边—巴域高速全2023年6月开工，计划2026年底至2027年初竣工，建成后金边至柬越边境巴域市车程仅需1个多小时⑥;第三条金边—暹粒—波贝高速全长约400公里、预计耗资约40亿美元，正由中国路桥开展可行性研究。算投资约40亿美元，建设周期约4年，将取代米轨成为柬首条标准轨铁路，并与泰国铁路网连通，接入泛亚铁路体系。目前，中方正考虑投资该项目。在中老铁路示范效应下，柬学界明确表示希望复制老挝的互联互通红利。/n1/2/c/vivoArticle/v002WL7UVlH--柬埔寨电力长期依赖水电与进口，旱季缺电、电价偏高。按《电力发展总体规划（2022—2040年）》，2030年光伏装划进度，但储能配套滞后。运河配套的灌溉与水电设施、临空经济区能源站、工业园区分布式光伏与储能，构成确定性较强的新增量市场。数字基建方面，柬埔寨尚无商用5G，移动网络以4G为主。政府规划2025年实现城市高速互联网全覆盖、农村达2030年主要公共服务全部数字化，2035年数字经济占GDP比重达到5%—10%，并计划十年培养10万名数字技术人才。中柬电商合作先行，柬商务部与阿里巴巴的eWTP合作已培训近百家本土企业；随着德崇机场智慧化运营和数字政府建设铺开，跨境电商、移动支付、数据中心、智慧城市解决方案是未来五年的高成长赛道。二、投资机遇柬埔寨政局稳定，中柬自贸协定与RCEP叠加生效，中国连续多年稳居柬最大投资来源国和最大贸易伙伴。2025年中柬双边贸易额达197.3亿美元，同比增长29%；柬国际贸易总额突破650亿美元，同比增长约17%⑧。柬埔寨对外资高度开放：多数行业允许100%外资持股，合格投资项目（QIP）可享最长9年所得税豁免，经济特区企业享关税减免。运河、高铁等旗舰项目均采用BOT或PPP模式，给予中方49%参股和50年运营期，准入条件在东南亚属于最优。金边—暹粒—波贝高速（40亿美元）、德崇机场二三期，加上铁路网总体规划中的其余7个项目（合计约60亿美），计、施工总承包、港机船闸设备、机车车辆、智慧机场系统、运维培训等环节全链条参与。运河沿线的灌溉（新增3万公顷）、物流园区与白马港扩建，机场临空经济区的仓储、保税加工，均为长线衍生机会。2025年美国对柬关税最终落定19%，与泰国、印尼、马来西亚持平、低于越南的20%，柬埔寨保住“低成本生产基地”地位；2025年柬出口总额仍实现约17%的增长，显示产业集聚的韧性⑨。2025年上半年柬FDI流入23亿美元、同比增长28.4%，服装、轮胎、电子装配加速集聚⑩。与之对应的是配套基建缺口：工业用电稳定性、园区污水处理、标准厂房、跨境冷链均有明确市场空间。西哈努克港经济特区作为中柬合作样板，已成为中资制造业集群落地首选。同时，柬政府又出台《电子及汽车零部件产业路线图》与《电动车政策（2024—2030年）》，引导产业向电子、汽车零部件升级，相关园区与公用工程需求将持续释放⑪。⑩高棉时报中文网：《世界银行预测2025年柬埔寨经济增长4.8%，多重内外冲击柬埔寨大米、腰果、木薯、榴莲等农产品对华出口快速增长，德崇机场货运能力从每年30万吨跃升至150万吨后，生鲜农产品12小时直达中国市场的通道已经打但产地预冷、分级包装、检验检疫设施不足，冷链成为制约出口放量的“最后一公里”。水利设施薄弱制约稻作产量，运河建成后沿线将新增3万公顷灌溉面积，农田水利改造空间巨大。此外，农村电网、离网光伏、农村道路硬易获亚行、亚投行等多边机构联合融资，适合作为中资企业深耕柬埔寨、积累政商资源的切入点。三、风险与应对建议世界银行预计柬埔寨2025年经济增长4.8%（低于2024年的6%2026年进一步放缓至4.3%，2027年方回升至5.1%。基建项目的客流量、车流量、租金回报可能低于可研预期。企业应对这一现象，建议一是投资测算采用保守口径，以世行增速而非柬政府口径（6.3%）为基准做压力测试；二是优先选择有政府最低收益保障或多边机构增信的BOT项目；三是分期滚动开发，将后续期投资决策与一期运营数据挂钩；四是柬公共债务不高（约占GDP的26%但财政盘子小，需警惕政府配套资金迟付。美国是柬埔寨最大出口市场，吸纳约三分之一的出就业。2025年关税从49%威胁税率几经波折落定19%，柬方以对美商品全面零关税为代价；世行测算柬埔寨对美出口或减少30%—40%。企业应对这一现象，建议一是在柬生产布局须满足美国原产地规则，保留布料、纱线采购的完整凭证链，避免“转运”认定；二是引导产能向东盟、欧盟和RCEP市场多元出口，降低单一市场依赖；三是跟踪柬美关于服装鞋帽关税减免的谈判，动态调整产品结构；四是园区选址优先考虑有预清关、保税物流配套的国家级经济特区。企业应密切关注泰柬关系发展，一是将边境局势作为涉泰通道类项目的评估变量，在投资协议中设置不可抗力与情势变更条款；二是投保海外投资险覆盖战争与政治暴力风险；三是项目节奏上“先国内段、后边境段”，优先建设金边—暹粒等区段。建议一是项目前期开展独立的环境与社会影响评估，并主动公开摘要，参照国际标准设计移民安置方案；二是补偿发放引入第三方监督，确保直达被征地农户；三是雇佣本地员工、开展社区公益，构建属地化利益共同体；四是遵纪守法、合规经营。柬埔寨新一轮基础设施建设正在重塑发展空间格局：德崇扶南运河改写区域物流版图，德崇国际机场重构国家门户功能，高速与高铁网