发布证券研究报告业务历年真题及详解

发布证券研究报告业务历年真题及详解一、单项选择题（本类题共40小题，每小题0.5分，共20分。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求）1.按照《发布证券研究报告暂行规定》，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵循的原则不包括（）。A.独立B.客观C.公平D.高效【答案】D【解析】根据《发布证券研究报告暂行规定》第三条，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。高效不属于法定执业原则范畴。2.下列关于现金流贴现模型的说法，正确的是（）。A.红利贴现模型的核心假设是公司未来归属于股东的可分配现金流全部以红利形式发放给股东B.企业自由现金流贴现模型采用股权资本成本作为贴现率C.股权自由现金流是公司在履行了包括偿还债务在内的所有财务义务、满足了再投资需求之后剩余的、可供所有资本提供者分配的现金流D.经济增加值估值模型不属于现金流贴现模型的衍生范畴【答案】A【解析】B选项错误，企业自由现金流对应所有资本提供者的现金流，应采用加权平均资本成本作为贴现率；C选项错误，可供所有资本提供者分配的现金流是企业自由现金流，股权自由现金流是仅归属于普通股股东的剩余现金流；D选项错误，经济增加值模型本质是未来剩余收益的现值，属于现金流贴现模型的衍生应用。3.当PMI（制造业采购经理指数）连续处于（）区间时，通常预示制造业经济处于收缩阶段，宏观经济面临下行压力。A.50%以上B.40%-50%C.50%以下D.30%以下【答案】C【解析】PMI是月度宏观经济先行指标，以50%为荣枯分水线：当PMI高于50%时，反映制造业经济总体扩张；低于50%时，反映制造业经济总体收缩；若PMI连续3个月低于45%，通常预示经济存在衰退风险。4.下列技术分析形态中，属于持续整理形态的是（）。A.头肩顶B.双重底C.旗形D.圆弧顶【答案】C【解析】技术分析中的价格形态分为反转突破形态和持续整理形态两类：反转突破形态代表原有趋势发生反转，主要包括头肩顶/底、双重顶/底、圆弧顶/底、V形反转等；持续整理形态代表趋势过程中的暂时休整，后续将延续原有趋势，主要包括三角形、旗形、楔形、矩形等。5.按照证券研究报告业务合规要求，证券公司研究部门的证券分析师在参与上市公司调研期间，以下行为符合规定的是（）。A.提前将调研行程告知本公司自营部门，便于自营部门提前调整持仓B.在调研过程中接受上市公司赠予的价值2000元的公司定制纪念金条C.对调研获取的上市公司未公开重大信息严格履行保密义务，不利用该信息为自身或他人谋取利益D.与上市公司董秘私下约定，在公司发布重大资产重组公告前3天发布看多该公司的研究报告【答案】C【解析】《发布证券研究报告执业规范》明确要求，分析师调研期间需严格执行信息隔离墙制度，不得向自营、资管等业务部门传递未公开信息，不得接受上市公司提供的可能影响独立判断的贵重礼品，不得与上市公司合谋发布误导性报告，对调研获取的内幕信息必须严格履行保密义务，不得利用内幕信息谋利。6.某上市公司2023年营业总收入为120亿元，营业成本为75亿元，税金及附加为2亿元，销售费用为8亿元，管理费用为10亿元，财务费用为3亿元，投资收益为5亿元，营业外收入为1.2亿元，营业外支出为0.5亿元，公司适用的所得税税率为25%，则该公司2023年的营业利润为（）亿元。A.27B.27.525C.28.2D.21.15【答案】A【解析】按照企业会计准则，营业利润的计算公式为：营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用+投资收益+公允价值变动收益-资产减值损失，营业外收入、营业外支出不计入营业利润，仅影响利润总额。代入数据计算：120-75-2-8-10-3+5=27亿元。7.下列货币政策工具中，属于一般性货币政策工具的是（）。A.道义劝告B.公开市场业务C.消费者信用控制D.窗口指导【答案】B【解析】一般性货币政策工具即传统“三大法宝”，包括法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务，用于调节全社会货币供应总量；消费者信用控制属于选择性货币政策工具，针对特定领域信用规模进行调节；道义劝告、窗口指导属于间接信用指导工具，不具备强制约束力。8.从行业生命周期来看，行业利润达到顶峰、企业之间竞争从价格竞争转向非价格竞争、行业增长速度降至与宏观经济增速匹配的阶段是（）。A.幼稚期B.成长期C.成熟期D.衰退期【答案】C【解析】行业成熟期的核心特征为：市场需求趋于饱和，渗透率达到高位，行业整体利润稳定在峰值水平，新企业进入壁垒提升，企业竞争策略从成长期的价格竞争转向品牌、服务、技术迭代等非价格竞争，行业增速降至与宏观经济增速相匹配的水平。9.某投资者持有沪深300指数成分股组合，当前组合市值为2亿元，组合贝塔值为1.2，当前沪深300股指期货合约价格为4000点（合约乘数为每点300元），为完全对冲组合的系统性风险，该投资者需要（）。A.买入200手股指期货合约B.卖出200手股指期货合约C.买入167手股指期货合约D.卖出167手股指期货合约【答案】B【解析】持有股票现货多头时，为对冲价格下跌的系统性风险需建立股指期货空头头寸，对冲所需合约手数计算公式为：对冲手数=（现货组合总市值×组合贝塔值）/单张期货合约价值。单张合约价值=4000点×300元/点=120万元，代入数据得对冲手数=（20000万元×1.2）/120万元/手=200手。10.按照《发布证券研究报告执业规范》，证券分析师参与制作的证券研究报告，应当由公司（）进行合规审查，未经审查的研究报告不得对外发布。A.研究部门负责人B.合规部门C.风险管理部门D.投资决策委员会【答案】B【解析】研究报告发布需履行双层审核机制：一是研究部门内部的质量审核，由研究部门负责人或指定审核人员对报告的研究逻辑、数据准确性、观点合理性进行审核；二是合规部门的合规审查，对报告的信息来源合规性、利益冲突防控、评级标准一致性等内容进行核查，未经合规审查的研究报告严禁对外发布。11.在一元线性回归模型Y=a+bX+ε中，ε代表的是（）。A.解释变量B.被解释变量C.随机误差项D.回归系数【答案】C【解析】一元线性回归模型中，Y为被解释变量，X为解释变量，a为截距项，b为斜率（回归系数），ε为随机误差项，代表除解释变量X之外所有对被解释变量Y产生影响的因素集合，经典假设下随机误差项满足零均值、同方差、无自相关、与解释变量不相关的特征。12.下列关于有效市场假说的说法，错误的是（）。A.弱式有效市场中，技术分析失效B.半强式有效市场中，基本面分析失效C.强式有效市场中，内幕交易可以获得超额收益D.强式有效市场中，所有信息都已经反映在证券价格中【答案】C【解析】强式有效市场的核心特征是所有信息（包括公开信息、内幕信息）均已充分反映在证券价格中，此时任何分析手段（包括技术分析、基本面分析、内幕交易）都无法获得持续超额收益。13.某公司的流动比率为2.0，速动比率为1.2，若该公司当前流动负债为5000万元，则其存货金额为（）万元。A.4000B.6000C.10000D.2000【答案】A【解析】流动比率=流动资产/流动负债，代入数据得流动资产=2.0×5000=10000万元；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债，代入数据得不含存货的速动资产=1.2×5000=6000万元，因此存货金额=流动资产-速动资产=10000-6000=4000万元。14.下列不属于波特五力模型中决定行业竞争强度的因素是（）。A.潜在进入者威胁B.替代品威胁C.行业监管政策D.供应商议价能力【答案】C【解析】波特五力模型认为行业竞争强度由五种核心力量决定，分别为潜在进入者威胁、替代品威胁、供应商议价能力、购买者议价能力、行业内现有企业间的竞争，行业监管政策属于外部环境因素，不属于五力范畴。15.可转换证券的转换价值等于（）。A.可转换证券的市场价格B.标的股票的市场价格乘以转换比例C.可转换证券的理论价值D.标的股票的每股净资产乘以转换比例【答案】B【解析】转换价值是指可转换证券实施转股时对应的标的股票的市场价值，计算公式为转换价值=标的股票市场价格×转换比例，可转换证券市场价格高于转换价值的部分为转换溢价。16.财政政策的“挤出效应”是指（）。A.政府支出增加导致利率上升，从而挤出私人部门投资和消费B.政府税收增加导致企业利润下降，从而挤出企业投资C.政府转移支付增加导致居民储蓄上升，从而挤出居民消费D.政府发行国债导致货币供应量减少，从而挤出银行信贷【答案】A【解析】挤出效应是扩张性财政政策的衍生影响：政府扩大支出时会增加资金需求，推高市场利率水平，进而提高私人部门的融资成本，导致私人投资和消费被部分挤出，削弱财政政策的扩张效果。17.证券分析师在撰写研究报告时，对上市公司未来12个月的投资评级为“增持”，通常对应的相对收益预期是（）。A.相对同期基准指数涨幅在20%以上B.相对同期基准指数涨幅在5%-20%之间C.相对同期基准指数涨幅在-5%-5%之间D.相对同期基准指数跌幅在5%以上【答案】B【解析】国内证券研究行业通用的评级标准为：“买入”对应相对同期基准指数涨幅20%以上，“增持”对应相对同期基准指数涨幅5%-20%之间，“持有”对应相对同期基准指数涨幅在-5%-5%之间，“减持/卖出”对应相对同期基准指数跌幅5%以上，所有评级需明确说明比较基准。18.下列关于久期的说法，正确的是（）。A.债券的久期与票面利率正相关B.债券的久期与到期收益率正相关C.其他条件不变时，债券的剩余期限越长，久期越长D.久期衡量的是债券面临的信用风险大小【答案】C【解析】久期是债券未来现金流的加权平均到期时间，用于衡量债券价格对利率变动的敏感度，即利率风险而非信用风险；其他条件不变时，票面利率越高，前期现金流占比越高，久期越短，二者呈负相关；到期收益率越高，远期现金流的现值占比越低，久期越短，二者呈负相关；剩余期限越长，远期现金流占比越高，久期越长。19.按照道氏理论，证券价格波动的主要趋势是指（）。A.持续时间不超过3周的短期波动B.持续时间1年以上的长期趋势C.持续时间3周到3个月的中期调整D.每日的价格随机波动【答案】B【解析】道氏理论将价格波动分为三类趋势：主要趋势为持续1年以上的长期趋势，决定价格运行的大方向；次要趋势为持续3周到3个月的中期调整，是对主要趋势的回调；短暂趋势为持续3周以内的短期随机波动，易受人为操纵。20.某公司2023年的净资产收益率（ROE）为15%，销售净利率为5%，总资产周转率为1.5次，若公司适用的所得税税率为25%，则该公司的权益乘数为（）。A.2B.3C.0.5D.1.5【答案】A【解析】杜邦分析法将净资产收益率分解为三因素乘积：ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，代入数据得权益乘数=15%/（5%×1.5）=2。二、组合型选择题（本类题共80小题，每小题1分，共80分。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求）1.根据《发布证券研究报告暂行规定》，证券公司、证券投资咨询机构应当建立证券研究报告信息来源管理制度，对信息来源的合规性进行审核，下列可以作为证券研究报告撰写依据的信息来源有（）。①政府部门、行业协会公开发布的统计数据②上市公司通过法定信息披露渠道发布的公告③分析师通过实地调研获取的经上市公司确认的公开经营信息④匿名人士在社交媒体发布的上市公司重组传闻选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】A【解析】证券研究报告的信息来源必须合规、可靠、可追溯，禁止使用无法确认来源、缺乏事实依据的传闻信息。根据执业规范要求，可作为研究依据的信息包括：政府部门、交易所、行业协会等官方公开发布的信息；上市公司通过指定信息披露媒体发布的公告、定期报告等公开信息；分析师通过合规调研、专家访谈获取的经交叉验证的公开信息；合法取得的第三方专业机构发布的研究数据、报告等。匿名社交媒体发布的未经验证的传闻不得作为研究依据，因此④表述错误。2.下列关于资本资产定价模型（CAPM）的说法，正确的有（）。①资本资产定价模型的核心表达式为：E(ri)=rf+βi[E(rm)-rf]②模型中的βi衡量的是证券i的系统性风险大小③模型中的风险溢价仅补偿投资者承担的非系统性风险④当证券的贝塔值大于1时，说明该证券的系统性风险高于市场平均水平选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】B【解析】资本资产定价模型假设市场是充分有效的，非系统性风险可以通过充分分散化投资完全消除，因此市场仅对投资者承担的系统性风险给予风险补偿，③表述错误。其余选项均符合CAPM的核心逻辑：rf代表无风险利率，[E(rm)-rf]是市场组合的风险溢价，β是证券收益与市场组合收益的协方差和市场组合方差的比值，衡量单个证券的系统性风险水平，β=1代表系统性风险与市场一致，β>1代表高于市场平均水平，β<1代表低于市场平均水平。3.下列财务指标中，属于反映企业长期偿债能力的指标有（）。①资产负债率②利息保障倍数③产权比率④应收账款周转率选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】A【解析】长期偿债能力衡量企业偿还长期债务本金和利息的能力，核心指标包括：资产负债率（总负债/总资产）、产权比率（总负债/所有者权益）、权益乘数（总资产/所有者权益）、利息保障倍数（息税前利润/利息费用）、有形资产净值债务率等。应收账款周转率属于反映企业营运能力的指标，衡量企业应收账款回收的效率，④不符合要求。4.货币政策的传导机制通常包含多个环节，下列属于宽松货币政策传导路径的有（）。①央行下调法定存款准备金率，增加商业银行可贷资金规模②商业银行下调企业贷款利率，降低企业融资成本③企业扩大投资规模，居民增加消费支出，总需求上升④货币市场利率上升，债券和股票资产价格下跌选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】A【解析】宽松货币政策的传导逻辑是：央行通过降准、降息、公开市场买入等操作释放流动性，推动货币市场和信贷市场利率下行，带动债券、股票等权益资产价格上涨，企业融资成本下降、居民财产性收入提升，进而推动企业投资和居民消费扩张，拉动总需求和经济增长。④描述的是紧缩性货币政策的传导效果，当货币政策收紧时，利率上升，资产价格下跌，因此④错误。5.下列关于行业竞争结构的说法，正确的有（）。①完全竞争市场中，企业是价格的接受者，产品无差异②寡头垄断市场中，单个企业的决策会对其他企业产生显著影响③垄断竞争市场中，企业生产的产品是同质的，不存在产品差异④完全垄断市场中，行业进入壁垒极高，独家企业控制产品供给选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】B【解析】垄断竞争市场的核心特征是市场中存在大量企业，企业进出行业门槛较低，产品之间存在差异化（品牌、质量、服务等方面的差异），企业对产品价格有一定的控制力，③表述错误。其余选项对四种市场结构的描述均准确：完全竞争市场产品同质、信息完全、企业无定价权，是价格接受者；寡头垄断市场由少数几家企业控制供给，企业之间决策相互依存，博弈特征明显；完全垄断市场由单一企业供给，进入壁垒极高（技术、牌照、成本等），企业是价格制定者。6.证券分析师在执业过程中，下列行为违反执业道德和合规要求的有（）。①以个人名义接受上市公司的宴请和礼品馈赠②在研究报告中基于自己的独立分析给出明确的投资评级③与客户约定分享证券投资收益，承诺投资收益保底④同时在两家具有证券业务资质的机构登记执业选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】C【解析】根据证券分析师执业行为准则，分析师执业过程中应当保持独立性，不得接受可能影响独立客观判断的馈赠、宴请，不得以个人名义私下承接业务，不得与客户约定分享收益或承诺投资收益，不得同时在两家及以上证券机构执业。②是合规的执业行为，分析师应当基于独立客观的研究给出明确的评级和观点，不得含糊其辞。7.下列关于股权自由现金流（FCFE）的计算，正确的调整项有（）。①以净利润为起点，加回非现金支出（折旧、摊销等）②扣除营运资本的净增加额③扣除资本性支出④加回债务本金偿还额，扣除新增债务融资额选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】A【解析】股权自由现金流是归属于普通股股东的剩余现金流，计算公式为：FCFE=净利润+折旧与摊销-营运资本增加-资本支出-债务本金偿还+新增债务融资。也就是说，在计算时需要扣除偿还的债务本金，加回新增的债务（因为这部分资金可供股东使用），④的调整方向完全相反，因此错误。其余三项调整逻辑正确：非现金支出不产生实际现金流出，所以从净利润加回；营运资本增加和资本支出是企业经营发展必需的现金流出，需要扣除。8.下列属于技术分析基本假设的有（）。①市场行为涵盖一切信息②证券价格沿趋势移动③历史会重演④证券价格的波动是完全随机、无规律的选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】A【解析】技术分析的三大基本假设是：第一，市场行为涵盖一切信息，所有影响证券价格的宏观、行业、公司、心理等因素都已经反映在价格变动中，这是技术分析的基础；第二，价格沿趋势移动，价格变动具有惯性，趋势一旦形成会延续一段时间，这是技术分析最核心、最根本的假设；第三，历史会重演，投资者的心理和行为模式在相似的市场环境下会重复出现，因此可以通过历史价格规律判断未来走势。④是随机漫步理论的观点，与技术分析的假设相悖。9.在计算上市公司的基本每股收益时，需要考虑的调整因素有（）。①当期归属于普通股股东的净利润②当期发行在外的普通股加权平均数③潜在普通股的稀释影响④优先股股东的股息支付选项：A.①②B.①③C.②③D.②④【答案】A【解析】基本每股收益的计算公式为：基本每股收益=归属于普通股股东的净利润/当期发行在外普通股的加权平均数。其中，归属于普通股股东的净利润已经扣除了优先股股息。潜在普通股的稀释影响是计算稀释每股收益时需要考虑的因素，不属于基本每股收益的计算范畴，因此③④不符合要求。10.下列关于美林投资时钟模型的说法，正确的有（）。①经济过热阶段，经济增速上行、通胀上行，最优配置资产是大宗商品②经济衰退阶段，经济增速下行、通胀下行，最优配置资产是债券③经济复苏阶段，经济增速上行、通胀下行，最优配置资产是股票④经济滞胀阶段，经济增速下行、通胀上行，最优配置资产是现金选项：A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④【答案】D【解析】美林投资时钟根据经济增长率（产出缺口）和通货膨胀率的高低组合，将经济周期划分为四个阶段，对应不同的最优配置资产：复苏阶段（增长上行、通胀下行），企业盈利修复，股票是最优资产；过热阶段（增长上行、通胀上行），大宗商品价格随需求上升上涨，是最优资产；滞胀阶段（增长下行、通胀上行），货币政策收紧，股票、债券、大宗商品均表现不佳，现金是最优资产；衰退阶段（增长下行、通胀下行），货币政策宽松，利率下行，债券是最优资产。四个表述均准确对应模型结论。11.下列估值方法中，属于相对估值法的有（）。①市盈率（P/E）估值法②市净率（P/B）估值法③股利贴现模型（DDM）④企业价值倍数（EV/EBITDA）估值法选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】B【解析】相对估值法的核心是选取可比公司，通过可比公司的估值倍数推算目标公司的合理价值，主要包括市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA、PEG等方法。股利贴现模型、自由现金流贴现模型属于绝对估值法，通过预测公司未来现金流并贴现得到内在价值，因此③不属于相对估值法。12.下列关于VaR（风险价值）的说法，正确的有（）。①VaR是指在一定的置信水平下，某一金融资产或组合在未来特定持有期内可能发生的最大损失②VaR的计算方法主要包括参数法、历史模拟法、蒙特卡洛模拟法③VaR能够完全覆盖尾部极端风险事件带来的损失④持有期和置信水平是影响VaR计算结果的核心参数选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】B【解析】VaR方法存在一定局限性，其度量的是正常市场波动下的最大可能损失，无法覆盖极端尾部风险（如黑天鹅事件），因此在实际风险管理中需要配合压力测试、情景分析等方法补充使用，③表述错误。其余选项对VaR的定义、计算方法、核心参数的描述均准确：置信水平越高、持有期越长，计算得到的VaR值越大。13.证券研究报告正式对外发布前，应当履行的质量控制和合规审查流程包括（）。①署名分析师对研究报告的数据来源、分析逻辑、结论观点的准确性负责②研究部门质量审核人员对报告的研究方法、逻辑框架、内容完整性进行审核③公司合规部门对报告的信息来源、利益冲突防范、评级标准一致性等内容进行合规审查④研究报告在对外发布前5个工作日提前发送给报告覆盖的上市公司，供上市公司提前审阅并修改选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】A【解析】根据《发布证券研究报告执业规范》，证券研究报告制作发布过程中，严禁将报告内容提前发送给上市公司或其他外部主体进行实质性内容审阅，仅可就报告中引用的公开事实性信息向上市公司核实，不得允许上市公司修改研究观点、评级或盈利预测，防范上市公司对研究独立性的干扰，④表述错误。其余三项均属于法定的质量控制流程：分析师作为报告第一责任人对内容真实性、准确性负责，研究部门履行内部质量审核职责，合规部门履行合规审查职责，未经合规审查的报告一律不得对外发布。14.证券公司的证券分析师因业务需要，参与投资银行类项目的跨墙工作时，下列说法正确的有（）。①分析师跨墙应当经所在研究部门和合规部门的审批②跨墙期间分析师应当严格遵守保密义务，不得泄露跨墙获取的内幕信息③分析师跨墙期间可以继续公开发布对应公司的证券研究报告④跨墙工作结束后，分析师应当及时回墙，合规部门对其回墙后的执业行为进行持续监控选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】B【解析】信息隔离墙制度要求，研究部门分析师因业务需要接触投资银行等存在利益冲突部门的未公开信息时，必须履行跨墙审批程序，经研究部门负责人和合规部门同意后方可跨墙；跨墙期间需严格遵守保密要求，且不得发布涉及跨墙项目对应公司的研究报告，防范利益冲突和内幕信息泄露；跨墙事项结束后，分析师需及时回墙，合规部门对其回墙后的信息接触、研究发布行为进行监控，防止内幕信息被不当使用，③表述错误。15.下列行为金融理论描述的投资者认知与行为偏差中，可能导致证券价格反应过度的有（）。①损失厌恶②证实偏差③过度自信④保守主义偏差选项：A.①②③B.①②④C.①③④D.②③④【答案】A【解析】行为金融理论中，反应过度是指投资者对新信息的反应超过理性水平，导致价格短期偏离内在价值，后续出现均值回归。保守主义偏差是指投资者对新信息反应不足，过于依赖原有判断，调整缓慢，会导致价格反应不足，④不符合要求。损失厌恶会导致投资者在亏损时过度风险偏好，盈利时过早卖出，放大价格波动；证实偏差会导致投资者刻意寻找支持自身原有判断的信息，忽略相反信息，强化错误预期；过度自信会导致投资者高估自身判断的准确性，过度交易，放大对信息的反应程度，这三类偏差均可能导致价格反应过度。16.下列影响债券价值的因素中，与债券内在价值呈反向变动关系的有（）。①市场利率②债券面值③债券剩余期限（折价发行债券）④票面利率选项：A.①②B.①③C.②③D.③④【答案】B【解析】债券内在价值是未来现金流（利息、本金）按照市场利率贴现的现值。市场利率作为贴现率，与债券现值反向变动，市场利率越高，债券价值越低，①符合反向关系；折价发行债券的票面利率低于市场利率，随着剩余期限缩短，债券价值逐渐向面值回归，即剩余期限越长，折价债券价值越低，剩余期限越短，价值越接近面值，二者呈反向变动，③符合反向关系。债券面值和票面利率决定债券未来现金流大小，面值越高、票面利率越高，未来现金流越多，债券内在价值越高，二者呈正向变动关系，②④不符合要求。17.在进行行业景气度分析时，下列属于领先指标的有（）。①PMI新订单指数②广义货币供应量（M2）增速③工业企业产成品库存④居民消费价格指数（CPI）选项：A.①②B.①③C.②③D.③④【答案】A【解析】行业景气指标按照与经济周期的先后关系分为领先指标、同步指标、滞后指标。领先