中国私募股权创投南北格局与企业迁移研究

中国私募股权创投南北格局与企业迁移研究2026年9月12026南北创投格局与企业迁移研究报告2026年09月12026南北创投格局与企业迁移研究报告

2026报告撰写宋梓翔分析师Steve.song@陈宇佳分析师cynthia.chen@吴浠.CFA研究咨询事业部总经理Sissi.wu@数据支持满杉分析师Stephen.man@

目录与LP112）LP58121213141616181923232425272727282828与LP281一、南北新设基金规模与LP出资结构分析（一）基金设立数量与募资规模202120268,4495.3921.730,43015.2678.373.93.6规模约为2.8倍。图1：2021—2026H1南北新设基金数量与募资规模占比73.978.30 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100方 数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理202120262021202420242021—2025图2：2021—2026H1南北新设基金数量与募资规模1亿元 北方40,00030,00020,00010,0000

只8,0006,0004,0002,0000

亿元 南方40,00030,00020,00010,0000

只8,0006,0004,0002,0000募资规模（左轴） 新设数量（右轴）

募资规模（左轴） 新设数量（右轴）CVSource2025202425.348.830.42026202571.8（二）单只基金规模分布与集中度南北新设基金在数量上均以小规模基金居多，但募资规模的分布有所不同：北方更集中于百亿级基金，南方5亿-100亿元规模的基金占比更高。2021年—2026上半年，单只规模少于5亿元的基金各占南北方新设基金总数量的约80，是0-56,78310.4和13.4图3：2021—2026H1南北各规模区间基金数量占比255.56.15.855.56.15.83.33.31.11.11.50.910.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0方 数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理20212026510.448.436.21302.612855.52510041.251002021年—20263,4401,000图4：2021—2026H1南北各规模区间基金金额占比32.97.59.66.78.310.813.02.97.59.66.78.310.813.013.510.212.210.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0方 数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理202520243,925.620265100图5：2021—2026H1南北新设基金按募资规模区间分类占比北方9%45%39%42%9%45%39%42%68%53%71%43%47%47%26%38%11%13%11%6%10%20%

南方36%47%42%27%10%62%29%33%36%47%42%27%10%62%29%33%49%41%49%41%47%61%55%14%12%11%11%13%5元 5

5元 54CVSource55100（三）LP来源与类别结构LP20212026LPLP12LP3.318.8274.0LP2021202661.063.0和43.647.2。各类LPLP3.2图6：2021—2026H1南北各类LP出资的基金数量占比北方6,705只基金 南方22,474只基金0 20 40 60 80 0 20 40 60 80企业投资者国资类平台VC/PE机构引导基金LP其他LP

企业投资者国资类平台VC/PE机构61.038.022.861.038.022.819.814.08.563.036.427.321.615.27.8引导基金LP其他LP数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理图7：2021—2026H1南北基金各类LP已披露出资金额构成1同省LP：LP注册地与基金注册地处于同一省份的LP2同省LP出资占比＝同省LP已披露出资金额÷基金全部LP已披露出资金额×100%5北方43,752.0亿元

南方119,052.0亿元47.215.510.547.215.510.512.37.17.412.319.4

15.5

5.63.6企业投资者国资类平台VC/PE机FOF 引导基金LP其他LP

企业投资者国资类平台VC/PE机FOF 引导基金LP其他LPCVSourceLPLP202537.120212021—20242025地分别回落5.5和2.4个百分点，北方降幅更大，但两地仍明显高于2021年。20212026FOF20242025图8：2021—2026H1南北新设基金各类LP出资基金数量占比北方17 19 24 31 17 19 24 31 2043 39343737

南方13 18 13 18 2927184138363135 80 8060 6040 4020 200 0企业投资者国资类平台引导基金 政府机构 企业投资者国资类平台引导基金 政府机构VC/PE机构 FOF 其他LP

VC/PE机构 FOF 其他LP数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理2025为40；2026类LP约6基金和政府机构这两类LP的占比出现下降，而南方国资类平台占比保持稳定，两地差距扩大至约12个百分点。图9：2021—2026H1南北新设基金各类LP已披露出资金额构成北方455341455341372418595044

南方3954533954535341191712 214280 8060 6040 4020 200 0企业投资者国资类平台引导基金 政府机构

企业投资者国资类平台引导基金 政府机构VC/PE机构 FOF 其他LP

VC/PE机构 FOF 其他LP数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理2025降至约降至约LPLP4,0591,349LP图10：2021—2026H1南北国资性LP已披露出资金额及占比0

2021 2022 2023 2024 2025 2026H1

805113,3414,0591,3497,3641,8944,2654,32013,9435,46014,5565,54316,0716050403020100模 模 例 例7LPLPLP成立年份归集。CVSource（四）基金设立与募资的省际分布5,0002,7471,9995,0769718008,3545,07627.5图11：2021—2026H1南北新设基金总数量排名前五的省级地区浙江省江苏省广东省江西省福建省山东省天津市北京市陕西省河南省

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000

8,3545,8825,4508,3545,8825,4502,7471,9995,076971743南方 北方数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理图12：2021—2026H1山东与浙江占所在区域新设基金数量的比例8方 60.1%39.9%60.1%39.9%27.5%72.5%省 份 省 数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理从募资规模角度看，南北募资金额排名首位的省份均不同于数量排名首位的省份。2021—17.115.1图13：2021—2026H1北京与广东占所在区域目标募资规模的比例北方 南方市 份 省 数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理2025个147122025202683图14：2022—2026H1年南北新设基金数量与目标募资规模增长的省份数9新设数量增长的省份数14111411978885421284

募资规模增长的省份数1210121088674433128402022

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2026H1方 方 方 CVSource2025133了3,161.8亿元。5772681221,300图15：2025年主要省份新设基金数量与募资规模较2024年的变化2025年南北主要省份新设基金数量变化（只）+133+50+577+268+122+133+50+577+268+1220 100 200 300 400 500 6002025年南北主要省份新设基金募资金额变化（亿元）-497.6-3,161.8-497.6-3,161.8+1,383.6+1,376.9+1,288.8-4,000 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理二、南北管理人分布结构分析截至2026（一）存量与新增管理人南北分布20268057338529.62021图16：截至2026年上半年南北已登记私募股权和创业投资基金管理人数量占比方 数据来源：中国证券投资基金业协会，投中研究咨询事业部整理20212024523。图17：2021—2024年南北新增私募股权和创业投资基金管理人数量家54252954252924221320071991970060050040030020010002021

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2024量 2025202420212021755202411884.45429921319家，下降91.1。数据表明，新增管理机构收缩是南北共同趋势，但北方下降幅度相对更大。（二）在管基金数量与规模南北分布截至2026年一季度，南方管理人共管理基金4.21万只，占全国的72.1；北方管理基金1.63万只，占27.9。南方基金数量约为北方的2.6倍，与管理人数量约2.4倍的差距基本一致。从平均在管基金数量看，南北方管理人差距较小，南方管理人平均管理基金约5.2只，北方约4.89.6936.81.72.6按照总量计算，北方平均每只基金规模约为3.47亿元，南方约为2.30亿元；平均每家管理人16.712.0中观察到的现象相互呼应。（三）南北管理人集中度对比60.166.071.417.818.426.3图18：截至2026年上半年北方管理人及在管基金的省际分布71.466.060.171.466.060.119.912.911.614.812.76.07.17.69.970.060.050.040.030.020.010.00.0京

津 比 比 数据来源：中国证券投资基金业协会，投中研究咨询事业部整理80.1的在管基金和的基金规模。这一分布结构说明北方其他省份的管理人和基金规图19：截至2026年上半年南方管理人及在管基金的省际分布29.828.326.029.828.326.025.625.622.623.320.820.616.215.911.412.310.511.130.025.020.015.010.05.00.0广东

海

苏 比 比 数据来源：中国证券投资基金业协会，投中研究咨询事业部整理76.779.474.528.329.825.6Th三、南北创投融资活跃度分析2021—2026（一）南北融资数量与规模对比2021—2026Th75,4785.74Th24,0701.99还是融资规模计算，南方的市场规模均约为北方的3倍。其中，南方占全国融资事件总量的24.2%25.8%图20：2021—2026H1南北企业融资事件数量起14,82714,78914,82714,78913,39313,66611,8986,9054,8064,8984,5793,8363,9352,01614,00012,0000

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2026H1量 数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理获投企业数量也呈现出接近的南北分布。2021年至2026年上半年，南方获投企业数量合计67,66221,99475.5%24.5%北方总体在1北分布仍然基本一致。因此，近年来的市场调整并未明显改变南北创投市场的整体格局。14.9%和21：2021—2026H1南北企业已披露融资金额12,41310,20112,41310,20110,5029,2367,8217,2774,5672,7862,7852,9083,8873,01112,00010,0008,0006,0000

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2026H1额 额数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理20222024Th2025方仅增长（二）南北融资结构与区域集中度对比202120262021202616.5%2021202579732.4%18.1%13.3%3.2%4.6%20%，202518.4%图22：2021—2026H1山东省融资事件数量及占北方比重900800700

25.0600500

15.0400300

10.0200

5.010002021

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0.0） ） ）CVSource20.6%19.3%16.4%（三）南北融资行业分布对比2021202644.5%50.9%202320252021202614.6%4.0%3.1%8.2%6.2%。图23：2021—2026H1南北获投企业所属一级行业分布变化北方 南方10090 9080 8070 7060 6050 5040 4030 3020 2010 1002021 2022 2023 2024 2025 2026H1

02021 2022 2023 2024 2025 2026H1息 康 造 业

息 康 造 业数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理比均出现小幅度下降。2021年至2026年上半年，北方医疗健康获投企业占比由降至14.8%6.8%8.2%降至6.8%从二级行业的分布看，南北创投市场在共同加码硬科技的过程中，融资活动的行业集中程度有202640.9%55.3%，38.4%49.9%电子信息2021—2026北方获投企业中，电子信息领域的企业占比由25.4%升至28.6%，在南方则由24.8%提高至Th图23：2021—2026H1人工智能与半导体领域获投企业合计占南北获投企业总量比例25.020.015.010.05.00.0

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2026H1-比 -数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理202120258.8%12.1%12.4%18.4%619.2%和23.9%南北电子信息行业占比上的差距主要由半导体企业的融资差距造成。2025年，半导体领域企业6%先进制造202120252774551,7576.4%12.9%7.0%14.6%202615.6%16.0%图24：2021—2026H1先进制造领域获投企业占南北获投企业总量比例10.46.47.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0

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2026H1-比 -数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理202120264.1%4.3%20255.3%能源矿业2021—20264.0%8.2%3.1%6.2%。。图25：南北能源及矿业获投企业的二级行业构成21.7

北方13.5

南方24.517.223.1源 能 能源及矿业其他能源开采和加工

能源及矿业其他能源开采和加工数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理四、南北企业迁移趋势与格局分析20268744142从迁移企业数量上看，2021年至2026年上半年，北向南迁移为777家次，南向北迁移为396家次，前者约为后者的2倍。迁移事件数和企业数两个口径均呈现接近二比一的差距.（一）南北企业年度迁移情况对比南北迁移活动在2022年共同降至阶段性低点，随后持续恢复。跨南北迁移事件总数由2022年的137起增加至2025年的326起，涨幅约138%。北向南和南向北迁移在此期间均有所增加，说明2023年后的变化表现为企业跨区域调整整体趋于活跃，而不是单一方向的独立增长。图26：2021—2026H1跨南北迁移事件数量起220183220183195126106819075626956252001501005002021

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2026H1南 北CVSource202225202310810020258020266925总体而言，企业在两个迁移方向上遵循相近的周期变化和趋势，但北向南迁移规模始终更大，并在2023年以后形成持续较高的净流出差额。（二）南北迁移企业行业分布59.930.2和27.310.910.510.910.57.14.64.54.34.53.63.90 5 10 15 20 25 30 35南 北数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理2向北前十。结合电子信息的较高占比，北向南迁移中科技和制造业企业的权重相对更高。12.310.9（三）南北企业迁移城市分布约255图28：2021—2026H1北向南省际迁移事件数量TOP1014710814710880513622212017170 40 80 120 160CVSource18945.7图29：2021—2026H1南向北省际迁移事件数量TOP103735373524211916141211110 10 20 30 40数据来源：投中嘉川CVSource数据，投中研究咨询事业部整理五、结论与展望（一）主要结论Th（二）发展展望附录：研究范围与统计口径研究范围与数据来源2021112026