2026秋国家开放大学《财务管理》形考任务一至四作业及答案

第1页国家开放大学《财务管理》（02312）形成性考核作业及答案使用说明适用课程：国家开放大学开放教育会计学、财务管理等专业《财务管理》（课程代码02312），2026年秋季学期。结构说明：本课程形成性考核共设4个形考任务，每个任务满分100分，其中单项选择题10题（每题3分，共30分）、多项选择题5题（每题4分，共20分）、判断题10题（每题2分，共20分）、计算分析题3题（共30分）。编号说明：题号在每个形考任务内按阿拉伯数字1～28连续编排（1～10为单选，11～15为多选，16～25为判断，26～28为计算分析）。答案说明：答案与解析依据课程主教材知识体系及现行题库口径整理。多选题少选、错选均不得分，个别题目在不同版本题库中的选项顺序、标准答案可能存在细微差异，若学习平台判定不同，请以平台返回的标准答案为准。使用建议：选择题先独立作答再对照【答案】；计算分析题务必自己动笔算一遍，核对时重点看解题思路与公式，不要只记结果。符号约定：各计算题括号内已给出所需系数，考试时以题目给定系数为准，不必强记。形考任务一财务管理总论与资金时间价值（一）单项选择题（每题3分，共10题，30分）1．目前理论界公认的财务管理最优目标是＿＿＿。A．利润最大化B．每股收益最大化C．企业价值最大化D．销售收入最大化【答案】C【解析】企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值和风险因素，克服了利润最大化"未考虑时间价值与风险、易导致短期行为"的缺陷，也弥补了每股收益最大化"未考虑风险"的不足，因而被认为是较为科学的目标。2．企业与债权人之间的财务关系，在性质上属于＿＿＿。A．所有权关系B．债权债务关系C．经营权关系D．利润分配关系【答案】B【解析】投资者与企业之间是所有权性质的投资与受资关系，债权人与企业之间是债权债务性质的借贷关系。3．在财务管理的各个环节中，处于核心地位的是＿＿＿。A．财务预测B．财务决策C．财务预算D．财务分析【答案】B【解析】财务管理环节包括预测、决策、预算、控制、分析，其中财务决策是核心，其他环节都是为决策服务或围绕决策展开的。4．一定时期内每期期末等额收付的系列款项称为＿＿＿。A．先付年金B．普通年金C．递延年金D．永续年金【答案】B【解析】年金按收付时点分为：普通（后付）年金——期末收付；先付（预付）年金——期初收付；递延年金——若干期后开始收付；永续年金——无限期收付。5．复利终值系数与复利现值系数之间的关系是＿＿＿。A．二者相等B．互为倒数C．二者之和等于1D．二者没有确定关系【答案】B【解析】(F/P,i,n)=(1+i)^n，(P/F,i,n)=1/(1+i)^n，两者相乘等于1，故互为倒数。6．先付年金终值系数与普通年金终值系数之间的关系是＿＿＿。A．期数加1、系数减1B．期数减1、系数加1C．期数加1、系数加1D．二者完全相同【答案】A【解析】n期先付年金终值F=A×[(F/A,i,n+1)−1]，即期数加1、系数减1；也可写为F=A×(F/A,i,n)×(1+i)。7．某企业每年年末存入银行1000元，年利率5%，则第5年末的本利和为＿＿＿元。已知(F/A,5%,5)=5.5256。A．5000.00B．5256.30C．5525.63D．1276.28【答案】C【解析】F=1000×(F/A,5%,5)=1000×5.5256=5525.63（元）。若为每年年初存入，则需再乘(1+5%)，结果为5801.91元。8．企业为在若干年后积累一笔款项，每年年末应存入的金额，需使用的系数是＿＿＿。A．复利终值系数B．年金终值系数C．偿债基金系数D．年金现值系数【答案】C【解析】A=F×(A/F,i,n)，偿债基金系数是年金终值系数的倒数；年金现值系数的倒数则为资本回收系数。9．可用于比较期望报酬率不同的各项目风险大小的指标是＿＿＿。A．期望报酬率B．标准离差C．标准离差率D．无风险报酬率【答案】C【解析】标准离差是绝对数指标，只能比较期望报酬率相同的项目；标准离差率（变异系数）＝标准离差／期望值，是相对数指标，可用于期望报酬率不同的项目之间的风险比较。10．β系数反映的是＿＿＿。A．非系统风险B．系统风险C．财务风险D．经营风险【答案】B【解析】β系数衡量单项资产报酬率相对于市场组合报酬率的变动程度，反映不可分散的系统（市场）风险；非系统风险可通过投资组合分散，无β系数可言。（二）多项选择题（每题4分，共5题，20分）11．财务管理的经济环境主要包括＿＿＿。A．经济周期B．经济发展水平C．通货膨胀状况D．政府的经济政策E．企业组织形式【答案】A、B、C、D【解析】财务管理环境分为经济环境、法律环境、金融市场环境和社会文化环境。E项属于企业自身的组织特征，不是外部经济环境。12．下列各项中，属于企业财务关系的有＿＿＿。A．企业与投资者之间的财务关系B．企业与债权人之间的财务关系C．企业与受资者之间的财务关系D．企业与职工之间的财务关系E．企业与税务机关之间的财务关系【答案】A、B、C、D、E【解析】财务关系的实质是企业在组织资金运动中与各相关利益主体形成的经济利益关系，上述五项分别体现所有权关系、债权债务关系、投资与被投资关系、劳动报酬分配关系和强制性的税收征纳关系。13．年金按其每次收付款项发生的时点不同，可分为＿＿＿。A．普通年金B．先付年金C．递延年金D．永续年金E．增长年金【答案】A、B、C、D【解析】教材通常把年金分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金四类；增长年金属于按增长方式划分的概念，不在这一分类之列。14．关于资金时间价值，下列说法正确的有＿＿＿。A．资金时间价值是资金在周转使用中产生的增值B．在无通货膨胀、无风险的条件下，可用政府短期债券利率近似表示C．资金时间价值既可按照单利计算，也可按照复利计算D．资金时间价值与通货膨胀无关E．资金时间价值率就是银行的存款利率【答案】A、B、C、D【解析】资金时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴补后的社会平均资金利润率。银行存款利率中还包含通货膨胀补偿和一定的风险补偿，故E项不成立。15．下列关于风险与报酬关系的表述中，正确的有＿＿＿。A．风险越大，投资者要求的报酬率越高B．风险报酬率＝风险价值系数×标准离差率C．标准离差率越大，说明风险越大D．通过投资组合可以分散系统风险E．非系统风险又称市场风险【答案】A、B、C【解析】投资组合只能分散非系统风险（公司特有风险），系统风险（市场风险）不能通过组合分散，故D、E均错。（三）判断题（每题2分，共10题，20分）16．利润最大化目标没有考虑资金时间价值和风险因素，容易导致企业的短期行为。（）【答案】√【解析】这正是利润最大化目标受到批评的三个主要方面：未考虑时间价值、未考虑风险、易导致片面追求当期利润的短期行为。17．普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数。（）【答案】√18．先付年金终值系数等于同期普通年金终值系数加1。（）【答案】×【解析】先付年金终值＝普通年金终值×(1+i)，其系数为(F/A,i,n+1)−1，即在"期数加1"的基础上再减1，而不是普通年金终值系数加1。19．在其他条件相同的情况下，每年复利计息次数越多，实际利率越高。（）【答案】√【解析】实际利率i=(1+r/m)^m−1，m越大，实际利率越高，这体现为名义利率与实际利率的差异。20．标准离差是相对数指标，可直接用于比较期望报酬率不同项目的风险大小。（）【答案】×【解析】标准离差是绝对数指标，只有在期望报酬率相同时才能直接比较；期望报酬率不同时应使用标准离差率。21．β系数越大，说明该证券的系统风险越大，投资者要求的必要报酬率越高。（）【答案】√【解析】按资本资产定价模型K=Rf+β(Rm−Rf)，β越大，风险溢价越高，必要报酬率越高。22．投资组合可以分散掉全部风险。（）【答案】×【解析】投资组合只能分散非系统风险，系统风险由整个市场共同决定，无法通过组合予以消除。23．递延年金终值的大小与递延期长短无关。（）【答案】√【解析】递延年金终值只与收付期数n和利率i有关，与递延期m无关；递延期只影响现值。24．永续年金没有终值，只有现值。（）【答案】√【解析】永续年金收付期无限，终值趋于无穷，故不计算终值；其现值P=A/i。25．风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。（）【答案】√（四）计算分析题（共3题，30分）26．（10分）某企业向银行借款100万元，期限5年，年利率6%，按复利计息。已知(F/P,6%,5)=1.3382，(P/A,6%,5)=4.2124。要求：（1）若到期一次还本付息，计算5年后应偿还的本利和及利息总额；（2）若改为每年年末等额偿还，计算每年应偿还的金额及5年利息总额；（3）比较两种偿还方式，说明企业应如何选择。【答案】（1）一次还本付息：F=100×(F/P,6%,5)=100×1.3382=133.82（万元），利息总额=133.82−100=33.82（万元）。（2）等额偿还：A=100÷(P/A,6%,5)=100÷4.2124=23.74（万元），5年还款总额=23.74×5=118.70（万元），利息总额=118.70−100=18.70（万元）。（3）等额偿还比一次还本付息少付利息33.82−18.70=15.12（万元）。原因是等额偿还使借款本金逐期减少，计息基数不断下降；而一次还本付息在整个借款期内始终按全额本金计息。因此，在资金周转允许的前提下，企业应尽量选择分期等额偿还，以降低利息负担。27．（10分）某公司拟投资开发A、B两个项目，预计未来市场状况的概率分布及收益率如下表：市场状况概率A项目收益率B项目收益率繁荣0.325%40%一般0.515%15%衰退0.2−5%−20%要求：（1）分别计算两个项目的期望报酬率；（2）分别计算两个项目的标准离差和标准离差率；（3）判断公司应选择哪个项目，并说明理由。【答案】（1）A项目：E=0.3×25%+0.5×15%+0.2×(−5%)=7.5%+7.5%−1%=14%。B项目：E=0.3×40%+0.5×15%+0.2×(−20%)=12%+7.5%−4%=15.5%。（2）A项目标准离差：σ²＝0.3×(25%−14%)²+0.5×(15%−14%)²+0.2×(−5%−14%)²＝0.3×121+0.5×1+0.2×361＝109（个百分点平方，即0.0109），σ＝10.44%，标准离差率＝10.44%÷14%＝0.75。B项目标准离差：σ²＝0.3×(40%−15.5%)²+0.5×(15%−15.5%)²+0.2×(−20%−15.5%)²＝0.3×600.25+0.5×0.25+0.2×1260.25＝432.25（个百分点平方，即0.0432），σ＝20.79%，标准离差率＝20.79%÷15.5%＝1.34。（3）B项目的期望报酬率（15.5%）高于A项目（14%），但标准离差率（1.34）几乎是A项目（0.75）的1.8倍，即B项目每获得1%的收益要承担约1.8倍于A的风险。若公司为风险厌恶型、以稳健经营为主，应选择A项目；若公司风险承受能力较强、追求更高收益，可选择B项目。就一般教学口径而言，应选择风险相对较小、单位收益风险更低的A项目。28．（10分）某企业拟购置一台设备，供应商提出两种付款方式：方案一为现在一次性支付120万元；方案二为从第3年年末开始，连续5年每年年末支付30万元。若折现率为8%，已知(P/A,8%,5)=3.9927，(P/F,8%,2)=0.8573。要求：分别计算两种方案的现值，并判断企业应选择哪种付款方式。【答案】方案一现值：P₁=120（万元）。方案二属于递延年金，递延期m=2，收付期n=5：P₂=30×(P/A,8%,5)×(P/F,8%,2)=30×3.9927×0.8573=30×3.4229=102.69（万元）。比较：P₂=102.69万元＜P₁=120万元，方案二比方案一少支付现值17.31万元，故企业应选择方案二（延期分次付款）。【解析】递延年金现值也可按"两期年金现值相减"计算，即P=A×[(P/A,i,m+n)−(P/A,i,m)]，两种方法结果一致，本题用"年金现值×复利现值系数"更简便。形考任务二财务分析（一）单项选择题（每题3分，共10题，30分）1．反映企业短期偿债能力最常用的指标是＿＿＿。A．资产负债率B．流动比率C．产权比率D．利息保障倍数【答案】B【解析】流动比率、速动比率、现金比率反映短期偿债能力；资产负债率、产权比率、利息保障倍数反映长期偿债能力。2．速动比率从流动资产中剔除了＿＿＿的影响，因而能更严格地反映短期偿债能力。A．存货B．应收账款C．预付账款D．货币资金【答案】A【解析】存货变现能力最差、且可能已毁损或积压，故速动资产＝流动资产−存货（严格口径还应扣除预付账款、待摊费用等）。3．资产负债率的计算公式是＿＿＿。A．负债总额÷资产总额B．负债总额÷所有者权益C．所有者权益÷资产总额D．流动资产÷流动负债【答案】A【解析】B项为产权比率，D项为流动比率。4．产权比率与资产负债率之间的关系是＿＿＿。A．产权比率＝资产负债率÷(1−资产负债率)B．产权比率＝1−资产负债率C．产权比率＝资产负债率×(1−资产负债率)D．二者没有数量关系【答案】A【解析】产权比率＝负债÷所有者权益＝(负债÷资产)÷(所有者权益÷资产)＝资产负债率÷(1−资产负债率)。5．利息保障倍数的计算公式是＿＿＿。A．息税前利润÷利息费用B．净利润÷利息费用C．利润总额÷利息费用D．息税前利润÷(利息费用+本金)【答案】A【解析】分母中的利息费用通常还包含资本化利息，该指标反映企业以经营所得支付利息的能力，一般应大于1。6．某公司年末流动资产1200万元，其中存货500万元，流动负债800万元，则其速动比率为＿＿＿。A．1.50B．0.88C．0.63D．2.40【答案】B【解析】速动比率＝(1200−500)÷800=0.875≈0.88；流动比率为1200÷800=1.50。7．在其他条件不变的情况下，存货周转率提高，说明＿＿＿。A．存货周转天数延长B．存货占用资金增加C．存货周转速度加快D．存货积压趋于严重【答案】C【解析】存货周转率＝营业成本÷平均存货，周转率越高，周转天数越短，存货变现速度越快、占用资金越少。8．杜邦分析体系的核心指标是＿＿＿。A．总资产净利率B．销售净利率C．净资产收益率D．总资产周转率【答案】C【解析】杜邦体系以净资产收益率为起点和核心，逐层分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个驱动因素。9．在杜邦分析体系中，净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×＿＿＿。A．权益乘数B．产权比率C．资产负债率D．股利支付率【答案】A【解析】权益乘数＝资产总额÷所有者权益＝1÷(1−资产负债率)，反映财务杠杆水平。10．按照"先数量指标、后质量指标，先实物指标、后价值指标"的顺序逐项替代，测定各因素对综合指标影响程度的方法是＿＿＿。A．比较分析法B．比率分析法C．连环替代法D．趋势分析法【答案】C【解析】连环替代法是因素分析法的具体运用，其关键在于严格规定替代顺序，否则各因素的影响额将失去可比性。（二）多项选择题（每题4分，共5题，20分）11．下列指标中，反映企业偿债能力的有＿＿＿。A．流动比率B．速动比率C．资产负债率D．利息保障倍数E．存货周转率【答案】A、B、C、D【解析】E项存货周转率反映营运能力。12．下列指标中，反映企业营运能力的有＿＿＿。A．存货周转率B．应收账款周转率C．总资产周转率D．流动资产周转率E．销售净利率【答案】A、B、C、D【解析】E项销售净利率反映盈利能力。13．杜邦分析体系把净资产收益率分解为下列指标的乘积＿＿＿。A．销售净利率B．总资产周转率C．权益乘数D．资产负债率E．净利润【答案】A、B、C【解析】资产负债率通过影响权益乘数间接起作用，本身不是分解因子；净利润是分子，不能作为乘数因子。14．财务分析中常用的方法有＿＿＿。A．比较分析法B．比率分析法C．因素分析法D．趋势分析法E．回归分析法【答案】A、B、C、D【解析】回归分析法属于统计预测方法，不是财务分析的常规基本方法。15．下列关于财务比率分析的表述中，正确的有＿＿＿。A．流动比率越高，短期偿债能力越强，但过高说明流动资产利用效率偏低B．速动比率一般以1左右为宜C．资产负债率越低，对债权人越有利D．利息保障倍数越高，长期偿债能力越强E．存货周转率越高越好，无须考虑其他因素【答案】A、B、C、D【解析】E项错误：存货周转率过高可能是存货储备不足所致，会影响正常生产经营，应结合行业特点判断。（三）判断题（每题2分，共10题，20分）16．一般情况下，企业的流动比率高于速动比率。（）【答案】√【解析】速动资产＝流动资产−存货等，分母相同，分子更小，故速动比率一般低于流动比率。17．资产负债率越高，说明企业长期偿债能力越强。（）【答案】×【解析】资产负债率越高，负债比重越大，长期偿债压力和财务风险越大，对债权人越不利。18．产权比率反映债权人与股东提供资金的相对关系，是衡量长期偿债能力的重要指标。（）【答案】√19．应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款管理效率越高。（）【答案】√【解析】但周转率过高也可能是信用政策过严所致，会制约销售规模的扩大。20．在杜邦分析体系中，权益乘数越大，说明企业负债程度越高，财务风险越大。（）【答案】√21．总资产净利率等于销售净利率与总资产周转率的乘积。（）【答案】√【解析】总资产净利率＝净利润÷资产＝(净利润÷营业收入)×(营业收入÷资产)。22．比较分析法只能用于同一企业不同时期的对比，不能用于同行业企业之间的对比。（）【答案】×【解析】比较分析法既可用于同一企业不同时期的纵向比较，也可用于同行业不同企业之间、以及与行业先进水平的横向比较。23．利息保障倍数小于1，说明企业依靠经营所得不足以支付当期利息。（）【答案】√24．计算存货周转率时，用营业成本作分子比用营业收入更能如实反映存货的周转速度。（）【答案】√【解析】存货按成本计价，分子用营业成本可与分母口径一致，避免售价中的毛利虚增周转率。25．净资产收益率是杜邦分析体系的起点，也是综合性最强的财务指标。（）【答案】√（四）计算分析题（共3题，30分）26．（10分）某公司2025年度有关资料如下（单位：万元）：营业收入4000，营业成本2600，净利润400；年末流动资产1200（其中存货500），年末流动负债800；年末负债总额3000，年末资产总额5000；年初资产总额4600，年初存货480，年初所有者权益1800，年末所有者权益2000。要求计算：（1）流动比率、速动比率；（2）资产负债率、产权比率；（3）存货周转率（按营业成本、平均存货计算）及存货周转天数（全年按360天计）；（4）总资产周转率、销售净利率、净资产收益率。【答案】（1）流动比率＝1200÷800＝1.50；速动比率＝(1200−500)÷800＝0.875。（2）资产负债率＝3000÷5000＝60%；产权比率＝3000÷2000＝150%。（3）平均存货＝(480+500)÷2＝490（万元）；存货周转率＝2600÷490＝5.31（次）；存货周转天数＝360÷5.31＝67.8（天）。（4）平均总资产＝(4600+5000)÷2＝4800（万元）；总资产周转率＝4000÷4800＝0.83（次）；销售净利率＝400÷4000＝10%；平均净资产＝(1800+2000)÷2＝1900（万元）；净资产收益率＝400÷1900＝21.05%。【解析】计算周转率和收益率时必须注意分母用平均数，否则会因期末数偏离平均水平而失真；若题目只给期末数且未给期初数，才可用期末数替代。27．（10分）某公司净资产收益率及有关资料如下：上年销售净利率12%、总资产周转率0.8次、权益乘数2.0；本年销售净利率10%、总资产周转率1.0次、权益乘数2.4。要求：（1）分别计算上年和本年的净资产收益率；（2）用连环替代法依次分析销售净利率、总资产周转率、权益乘数变动对净资产收益率的影响；（3）根据分析结果提出改进建议。【答案】（1）上年净资产收益率＝12%×0.8×2.0＝19.2%；本年净资产收益率＝10%×1.0×2.4＝24%。（2）基期：12%×0.8×2.0＝19.2%。第一次替代（销售净利率）：10%×0.8×2.0＝16%，影响＝16%−19.2%＝−3.2%；第二次替代（总资产周转率）：10%×1.0×2.0＝20%，影响＝20%−16%＝+4%；第三次替代（权益乘数）：10%×1.0×2.4＝24%，影响＝24%−20%＝+4%。合计影响＝−3.2%+4%+4%＝+4.8%，与分析对象（24%−19.2%）一致，验证无误。（3）销售净利率下降使净资产收益率减少3.2个百分点，说明成本费用控制或产品盈利能力出现问题，是主要的不利因素；总资产周转率提高和权益乘数上升分别贡献4个和4个百分点，说明资产使用效率改善、财务杠杆有所提高。今后应在保持资产周转效率的同时，重点抓成本费用管理和产品结构优化，把销售净利率恢复到上年水平；同时注意权益乘数已升至2.4，负债水平偏高，进一步加杠杆的空间有限，需防范财务风险。28．（10分）某公司2025年营业收入4000万元，年初应收账款480万元，年末应收账款320万元，信用期为30天，同期同行业平均应收账款周转天数为30天，资金成本率为8%（全年按360天计）。要求：（1）计算应收账款周转率和周转天数；（2）与同行业比较，评价该公司应收账款管理状况；（3）计算因周转天数超过信用期而多占用的资金及其机会成本。【答案】（1）平均应收账款＝(480+320)÷2＝400（万元）；应收账款周转率＝4000÷400＝10（次）；周转天数＝360÷10＝36（天）。（2）该公司应收账款周转天数36天，比信用期30天多6天，也高于同行业平均的30天，说明赊销款项回收偏慢，存在逾期账款，收账力度不足，资金被客户无偿占用，管理效率低于行业平均水平。（3）日均销售额＝4000÷360＝11.11（万元）；因超期多占用的资金＝11.11×6＝66.67（万元）；机会成本＝66.67×8%＝5.33（万元）。【解析】应收账款周转天数超过信用期意味着企业实际给予了客户更长的付款期限，相当于向客户提供了无息贷款，其代价即为被占用资金的机会成本。形考任务三筹资管理（一）单项选择题（每题3分，共10题，30分）1．资本成本从内容构成上看，包括筹资费用和＿＿＿。A．用资费用B．利息支出C．所得税D．手续费【答案】A【解析】筹资费用在筹资时一次性发生（如手续费、发行费），用资费用在资金使用过程中持续发生（如利息、股利），计算资本成本时筹资费用作为筹资额的扣减项处理。2．计算债务资本成本时，需要考虑＿＿＿的抵税作用。A．利息支出B．股利支出C．筹资费用D．本金偿还【答案】A【解析】债务利息在所得税前扣除，具有抵税作用，故税后债务资本成本＝利率×(1−所得税率)；股利在税后支付，无抵税作用。3．某公司按面值发行债券，票面利率8%，筹资费率2%，企业所得税率25%，则债券资本成本为＿＿＿。A．6.12%B．5.83%C．8.00%D．6.00%【答案】A【解析】K=8%×(1−25%)÷(1−2%)＝6%÷0.98＝6.12%。若按溢价1050元发行（面值1000元），则K=1000×8%×(1−25%)÷[1050×(1−2%)]＝5.83%。4．在普通股资本成本的测算方法中，考虑了股利增长因素的是＿＿＿。A．资本资产定价模型B．股利增长模型C．债券收益率加风险溢价法D．历史报酬率法【答案】B【解析】股利增长模型K=D₁÷[P₀(1−f)]+g，其中g即股利年增长率；资本资产定价模型则从系统风险角度测算。5．经营杠杆系数反映的是＿＿＿。A．息税前利润变动对每股收益变动的影响B．销售（营业收入）变动对息税前利润变动的影响C．销售变动对每股收益变动的影响D．税后利润变动对股利的影响【答案】B【解析】A项为财务杠杆，C项为总杠杆。6．某公司销售额1000万元，变动成本率60%，固定成本200万元，则经营杠杆系数为＿＿＿。A．1.50B．2.00C．2.50D．1.25【答案】B【解析】边际贡献＝1000×(1−60%)＝400（万元），息税前利润＝400−200＝200（万元），经营杠杆系数＝400÷200＝2。表示销售额每增长1%，息税前利润增长2%。7．在没有优先股的条件下，财务杠杆系数的计算公式是＿＿＿。A．息税前利润÷(息税前利润−利息)B．息税前利润÷(息税前利润+利息)C．边际贡献÷息税前利润D．净利润÷息税前利润【答案】A8．当预计销售额高于每股收益无差别点时，采用＿＿＿筹资更为有利。A．权益筹资B．债务筹资C．内部积累D．商业信用【答案】B【解析】超过无差别点后，债务筹资因利息抵税和股数不增加，每股收益更高；低于无差别点时则权益筹资更优。9．下列筹资方式中，属于权益性筹资的是＿＿＿。A．发行债券B．融资租赁C．发行普通股D．银行借款【答案】C【解析】权益性筹资形成所有者权益，包括吸收直接投资、发行普通股、发行优先股和内部留存收益。10．下列关于融资租赁的表述中，正确的是＿＿＿。A．租赁期通常较短，一般不超过一年B．租赁期满，资产一般归承租人所有C．租金不能在税前扣除D．租赁资产的维修保养由出租人负责【答案】B【解析】融资租赁期限长（一般达资产寿命的大部分）、租金在税前扣除、维修保养由承租人负责，期满资产通常归承租人所有，实质是一种分期付款购买资产的方式。（二）多项选择题（每题4分，共5题，20分）11．下列属于权益性筹资方式的有＿＿＿。A．吸收直接投资B．发行普通股C．发行优先股D．留存收益E．发行公司债券【答案】A、B、C、D【解析】优先股虽兼具债券特征，但在会计与法律上属于权益工具，其股利在税后支付、无固定到期日。12．影响企业综合资本成本高低的因素有＿＿＿。A．个别资本成本B．各种资金在总资本中的比重C．企业所得税税率D．企业的信用等级E．市场利率水平【答案】A、B、C、D、E【解析】综合资本成本＝Σ(个别资本成本×该种资金比重)。C、D、E通过影响个别资本成本（税后债务成本、风险溢价）间接影响综合资本成本。13．关于杠杆效应，下列说法正确的有＿＿＿。A．经营杠杆系数越大，经营风险越大B．财务杠杆系数越大，财务风险越大C．总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之积D．固定成本比重越高，经营杠杆系数越大E．负债比重越大，财务杠杆系数越小【答案】A、B、C、D【解析】E项错误：负债比重越大，利息支出越多，财务杠杆系数越大，财务风险越高。14．资本结构决策的常用方法有＿＿＿。A．资本成本比较法B．每股收益无差别点法C．公司价值比较法D．因素分析法E．经济订货批量法【答案】A、B、C【解析】E项是营运资金管理中存货决策的方法；因素分析法多用于财务分析，不属于资本结构决策的专门方法。15．与权益筹资相比，债务筹资的特点有＿＿＿。A．资本成本较低B．具有财务杠杆效应C．不会分散企业的控制权D．财务风险较大E．没有固定的还本付息压力【答案】A、B、C、D【解析】E项错误：债务筹资必须按约定还本付息，固定的偿付压力正是其财务风险的来源。（三）判断题（每题2分，共10题，20分）16．资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部分。（）【答案】√17．由于债务利息可以在所得税前扣除，因此债务资本成本一般低于权益资本成本。（）【答案】√18．留存收益属于企业内部形成的资金，不需要对外支付，因此其资本成本为零。（）【答案】×【解析】留存收益属于股东放弃当前股利、留在企业继续使用的资金，股东要求相应的报酬，故存在机会成本性质的资本成本，只是不发生筹资费用。19．经营杠杆系数越大，说明固定成本所占比重越高，经营风险越大。（）【答案】√20．财务杠杆系数总是大于1。（）【答案】×【解析】当企业没有负债、也没有优先股时，财务杠杆系数等于1；只有在存在固定财务费用时才大于1。21．总杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数之和。（）【答案】×【解析】总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数。22．在其他条件不变的情况下，提高资产负债率会提高财务杠杆系数，增加财务风险。（）【答案】√23．每股收益无差别点是指两种筹资方案下每股收益相等时的息税前利润（或销售额）。（）【答案】√24．企业筹资时应尽可能选择资本成本最低的筹资方式，不必考虑财务风险。（）【答案】×【解析】筹资决策须在资本成本与财务风险之间权衡，片面追求低成本、高负债会导致财务风险累积。25．优先股股利在所得税前支付，因而具有抵税作用。（）【答案】×【解析】优先股股利与普通股股利一样在税后支付，不能抵税，这也是其资本成本高于债务资本成本的原因。（四）计算分析题（共3题，30分）26．（10分）某公司拟筹集资金4000万元，其中：按面值发行债券1000万元，票面利率8%，筹资费率2%；发行优先股500万元，年股利率10%，筹资费率3%；发行普通股2000万元，发行价20元/股，预计第一年每股股利1.2元，股利年增长率5%，筹资费率4%；留存收益500万元。企业所得税率25%。要求：（1）分别计算债券、优先股、普通股、留存收益的个别资本成本；（2）计算综合资本成本（权重按账面价值确定）。【答案】（1）债券资本成本＝8%×(1−25%)÷(1−2%)＝6%÷0.98＝6.12%。优先股资本成本＝10%÷(1−3%)＝10.31%。普通股资本成本＝1.2÷[20×(1−4%)]+5%＝1.2÷19.2+5%＝6.25%+5%＝11.25%。留存收益资本成本＝1.2÷20+5%＝6%+5%＝11%。（2）各资金比重：债券1000÷4000＝25%；优先股500÷4000＝12.5%；普通股2000÷4000＝50%；留存收益500÷4000＝12.5%。综合资本成本＝25%×6.12%+12.5%×10.31%+50%×11.25%+12.5%×11%＝1.53%+1.29%+5.625%+1.375%＝9.82%。【解析】留存收益与普通股同属股东权益，二者只有筹资费用的差别，因此留存收益资本成本＝普通股资本成本公式去掉筹资费率f，本题为11%＜11.25%，符合一般规律。27．（10分）某公司2025年销售额8000万元，变动成本率60%，固定成本1200万元，利息费用400万元，企业所得税率25%，年末发行在外普通股2000万股（全年未变动）。要求：（1）计算息税前利润、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；（2）若2026年销售额增长20%，其他条件不变，预测息税前利润、每股收益及其增长率；（3）说明该公司经营风险与财务风险的大小。【答案】（1）边际贡献＝8000×(1−60%)＝3200（万元）；息税前利润＝3200−1200＝2000（万元）。经营杠杆系数＝3200÷2000＝1.6；财务杠杆系数＝2000÷(2000−400)＝1.25；总杠杆系数＝1.6×1.25＝2.0。（2）2026年息税前利润＝2000×(1+20%×1.6)＝2000×1.32＝2640（万元），增长32%。2025年每股收益＝(2000−400)×(1−25%)÷2000＝1200÷2000＝0.60（元/股）。2026年每股收益＝(2640−400)×(1−25%)÷2000＝1680÷2000＝0.84（元/股），增长40%。（3）经营杠杆系数1.6，说明销售额每变动1%，息税前利润变动1.6%，经营风险中等偏高，主要来自1200万元固定成本和60%的较高变动成本率；财务杠杆系数1.25，说明财务风险相对可控，但利息保障倍数仅为2000÷400＝5倍，仍有提升空间。总杠杆系数2.0表明销售额增长20%可带来每股收益增长40%，杠杆收益与杠杆风险并存，公司在扩大销售的同时应关注固定成本的刚性。28．（10分）某公司目前资本结构为：普通股3000万元（300万股，每股10元），债务2000万元（年利率8%）。现拟追加筹资1000万元，有两个方案：方案一，增发普通股100万股，每股发行价10元；方案二，发行债券1000万元，年利率10%。企业所得税率25%。要求：（1）计算两种方案的每股收益无差别点（息税前利润）；（2）若预计追加筹资后息税前利润为800万元，判断应采用哪个方案，并验证两种方案下的每股收益。【答案】（1）方案一：股数300+100＝400（万股），利息＝2000×8%＝160（万元）。方案二：股数300万股，利息＝160+1000×10%＝260（万元）。令两种方案每股收益相等：(EBIT−160)×(1−25%)÷400＝(EBIT−260)×(1−25%)÷300两边约去(1−25%)，得300(EBIT−160)＝400(EBIT−260)，300EBIT−48000＝400EBIT−104000，100EBIT＝56000，EBIT＝560（万元）。即每股收益无差别点为560万元。（2）预计息税前利润800万元＞560万元，应选择方案二（债务筹资）。验证：方案一每股收益＝(800−160)×(1−25%)÷400＝480÷400＝1.20（元/股）；方案二每股收益＝(800−260)×(1−25%)÷300＝405÷300＝1.35（元/股）。方案二每股收益高出0.15元，结论一致。【解析】判断口诀为"息税前利润大于无差别点选负债、小于无差别点选权益"。本题息税前利润800万元远高于560万元，债务筹资的杠杆收益明显，但同时也把利息负担提高到260万元，若未来经营下滑，财务风险将迅速显现。形考任务四投资管理、营运资金管理与利润分配（一）单项选择题（每题3分，共10题，30分）1．下列项目投资评价指标中，属于非贴现指标的是＿＿＿。A．净现值B．内含报酬率C．投资回收期D．现值指数【答案】C【解析】非贴现指标不考虑资金时间价值，主要有投资回收期和会计收益率；其余三项均为贴现指标。2．某项目净现值大于零，说明＿＿＿。A．项目报酬率低于设定的折现率B．项目在财务上是可行的C．项目各年均为盈利D．现值指数小于1【答案】B【解析】净现值大于零等价于内含报酬率大于折现率、现值指数大于1，项目可行，但不等于会计上每年都盈利。3．某项目初始投资1000万元，投产后每年现金净流量350万元，持续5年，则静态投资回收期为＿＿＿年。A．2.50B．2.86C．3.50D．5.00【答案】B【解析】1000÷350＝2.86（年）。4．内含报酬率是指使项目＿＿＿的折现率。A．净现值等于零B．净现值达到最大C．利润总额等于零D．投资回收期最短【答案】A5．在估算投资项目的现金流量时，折旧＿＿＿。A．属于现金流出项目B．本身不是现金流出，但可以抵减所得税而形成现金流入效应C．属于现金流入项目D．与现金流量完全无关【答案】B【解析】折旧不产生现金流出，但作为税前扣除项目能减少所得税，其抵税额＝折旧×税率，属于"税盾"。6．某项目年营业收入800万元，付现成本400万元，折旧200万元，所得税率25%，则营业现金净流量为＿＿＿万元。A．200B．350C．400D．150【答案】B【解析】税前利润＝800−400−200＝200，所得税＝50，净利润＝150，营业现金净流量＝150+200＝350（万元）；也可按"营业收入−付现成本−所得税"计算，即800−400−50＝350。7．企业持有现金的动机不包括＿＿＿。A．交易动机B．预防动机C．投机动机D．盈利动机【答案】D【解析】持有现金没有收益或收益极低，与盈利动机相悖；持有现金的三类动机是交易、预防和投机。8．在经济订货批量基本模型中，与订货批量直接相关的成本是＿＿＿。A．订货成本与储存成本B．采购成本C．缺货成本D．固定资产折旧【答案】A【解析】订货批量越大，订货次数越少、订货成本越低，但储存成本越高，二者之和最低时的批量即为经济订货批量。9．某企业全年需用甲材料3600件，每次订货成本200元，每件年储存成本4元，则经济订货批量为＿＿＿件。A．300B．600C．900D．1200【答案】B【解析】EOQ＝√(2×3600×200÷4)＝√360000＝600（件）。10．剩余股利政策的核心是＿＿＿。A．保持各年股利稳定不变B．优先满足投资所需权益资金，剩余部分才用于发放股利C．固定股利支付率D．低正常股利加额外股利【答案】B【解析】剩余股利政策以保持目标资本结构为出发点，先满足投资所需权益资金，剩余利润才分配股利。（二）多项选择题（每题4分，共5题，20分）11．下列属于项目投资决策贴现指标的有＿＿＿。A．净现值B．内含报酬率C．现值指数D．投资回收期E．会计收益率【答案】A、B、C【解析】D、E不考虑资金时间价值，属于非贴现指标。12．投资项目的现金流量一般由下列部分构成＿＿＿。A．建设期（初始）现金流量B．营业现金流量C．终结现金流量D．折旧额E．应收账款余额【答案】A、B、C【解析】折旧是非付现成本，通过影响所得税间接影响现金流量，不是独立的现金流量构成部分。13．营运资金的特点有＿＿＿。A．周转具有短期性B．实物形态具有易变现性C．数量具有波动性D．来源具有灵活多样性E．盈利能力最强【答案】A、B、C、D【解析】营运资金占用在流动资产上，盈利能力通常低于长期资产，E项错误。14．常见的股利政策有＿＿＿。A．剩余股利政策B．固定股利政策C．固定股利支付率政策D．低正常股利加额外股利政策E．零股利政策【答案】A、B、C、D15．股利支付方式包括＿＿＿。A．现金股利B．股票股利C．财产股利D．负债股利E．股票回购【答案】A、B、C、D【解析】股票回购是股利替代形式或资本运作手段，不属于股利支付方式；我国上市公司实践中主要采用现金股利和股票股利。（三）判断题（每题2分，共10题，20分）16．净现值法既考虑了资金时间价值，又考虑了项目全部现金流量。（）【答案】√17．内含报酬率法假定项目各期现金流量按内含报酬率再投资，因此对非常规项目的判断可能与净现值法结论不一致。（）【答案】√【解析】净现值法假定按折现率再投资，两种方法的再投资假设不同，在互斥方案比选、项目寿命不同或现金流量多次变号时可能得出不同结论，此时应以净现值为准。18．静态投资回收期考虑了资金时间价值。（）【答案】×【解析】静态投资回收期直接用累计现金流量与初始投资比较，未折现；只有动态投资回收期才考虑时间价值。19．在多个互斥方案比选时，一般应选择净现值最大的方案。（）【答案】√20．折旧额越大，企业当期缴纳的所得税越多。（）【答案】×【解析】折旧可以在税前扣除，折旧额越大，应纳税所得额越小，缴纳的所得税越少。21．现值指数大于1，说明项目具有正的净现值，项目可行。（）【答案】√22．企业持有的现金越多，机会成本越高，短缺成本越低。（）【答案】√【解析】现金持有量决策正是在机会成本与短缺成本（及管理成本）之间权衡，二者之和最低时的持有量为最佳现金持有量。23．经济订货批量是使订货成本与储存成本之和最低的订货批量。（）【答案】√24．采用固定股利政策有利于稳定股价、增强投资者信心，但股利支付与盈利水平脱节，可能造成资金紧张。（）【答案】√25．发放股票股利既会增加股东财富，又会增加企业的现金流出。（）【答案】×【解析】股票股利只是所有者权益内部结构调整（未分配利润转为股本），不引起现金流出，股东持股比例不变，财富总额也不因发放股票股利而直接增加。（四）计算分析题（共3题，30分）26．（10分）某公司拟投资一新项目，初始固定资产投资1000万元，建设期为零，项目寿命5年，采用直线法计提折旧，预计无残值。投产后每年营业收入800万元，付现成本400万元。企业所得税率25%，折现率10%。已知(P/A,10%,5)=3.7908，(P/A,22%,5)=2.8636，(P/A,24%,5)=2.7454。要求：（1）计算年折旧额和各年营业现金净流量；（2）计算净现值、现值指数、静态投资回收期和内含报酬率；（3）判断该项目是否可行。【答案】（1）年折旧额＝1000÷5＝200（万元）。税前利润＝800−400−200＝200（万元）；所得税＝200×25%＝50（万元）；净利润＝150（万元）。营业现金净流量＝150+200＝350（万元），第1～5年均为350万元。（2）净现值NPV＝350×(P/A,10%,5)−1000＝350×3.7908−1000＝1326.78−1000＝326.78（万元）。现值指数PI＝1326.78÷1000＝1.33。静态投资回收期＝1000÷350＝2.86（年）。内含报酬率：