公司理财总论.ppt

1、公司财富管理华北电力高等院校经济管理系发表人：马疆华，参考文献：1.荃新、王化成、刘俊彦执行主编、财务管理学(第五版)、中国人民大学出版社，2009年。 2 .中国公认会修订士协会编，2012年度公认会修订士全国统一考试指导教材：财务成本管理，中国财政经济出版社，2012年。 3 .赵德武执行主编，财务管理(第二版)，高等教育出版社，2007年。 4 .滋维.博迪(Zvi Bodie )、阿历克斯.凯恩(Alex Kane )、克伦丁、马库斯(AlanJ.Marcus )萩、朱宝宪、吴洪、赵东青等翻译投资，家里的财富管理应该以个人身份进行财富管理，那会让你更加幸福的企业市场经济发达的美国大型企

2、业，如美国电话电报公司(ATT )、通用电气圈套公司(GE )、国际商用机器公司(IBM )等总经理出身于财务(金融)。你不打财富管理，财经无视你，巨人集团的案例，1989年8月，深圳高等院校硕士毕业的史玉柱和三个同伴，借了4000元承包天津高等院校深圳科技工业贸易发展公司的脑部， 用手头剩馀的4000元在电脑世界先做广告再支付的方式做了8400元的广告，在那个开发的按了桌面掌门人印刷系统的广告出现13天后，史玉柱的开户银行第一次收到3笔汇款15820元，4个月就赚了100万元，巨人事业1993年巨人实现利税4600万元，成为中国极具实力的电脑企业。 1995年，发售了脑金等12种健康食品，投

3、入了1亿元广告。 史玉柱被福布斯排在大陆富豪的第八位。 为了寻找新产业的支柱，巨人集团开始走上多元化经营的道路。 巨人集团提议的珠海巨人科学技术大厦的设置改变，从最初的18层上升到78层，投资也从2亿元上升到12亿元。 大楼于1994年2月动工，对于当时只有1亿资产规模的巨人集团来说，无法承受这么大的工程。 1996年，史玉柱决定将生物工程流动资金投入大厦建设，缺乏维持生物工程正常运行的基本费用和广告费用，影响了生物产业的发展。 巨人集团终于因财务状况不良而陷入了破产危机。 史玉柱个人负债2.5亿元，沦为“全国最穷的人”。 巨人集团首次失败的财务分析、关键原因：资金投资：不进行资金预算，不进行

4、项目工程可行性分析通融资金：过于傲慢，与银行沟通不足，资金保证没有落入当地运营资金管理：长期的短期资金合作脱节， markowitz macowitz sharpe夏普Miller米勒以上三人在财务学(金融学)方面的重要贡献上荣获1990年度诺贝尔经济学奖，财务金融学(Finance )是研究资金流向和运营规律的科学，主要有：1.宏命令财务学(Macro-Finance ) :主要研究国家和地区， 进一步包括全球2 .财务管理学(Financial Management )、公司财务学(Corporate Finance )、管理财务学(Managerial Finance ) :主要涉及企业

5、投资、通融资金等财务决策的理论和方法及3 .投资学(Investment ) :主要第一章总论第一节财务管理的基本概念1，财务管理的含义1 .财务管理：是指组织企业财务活动，处理财务关系的经济管理业务。 一般来说，财务管理是公司的财富管理。 2 .财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业从事商品生产经营活动需要收集一定量的资金(或资本)，将其直接或间接地进行商品投入产出，分配企业销售商品获得收入后实现的利润。 企业的这一系列活动称为企业的财务活动，简称企业财务。 具体而言，财务活动是指企业为了达成规定目标而进行的通融资金、运用资金、收益分配活动。企业资金运动和财务活动的一般形象

6、、纳税股利通融资金资金投入、消费与回收资金分配、货币资金、储备资金、固定资产、其他资产、生产资金、产品资金、收入项目财务关系主要与企业和所有者之间的财务关系企业债权人， 债务人之间的财务关系公司以及国家之间的财务关系公司以及内部员工之间的财务关系公司以及内部各单位之间的财务关系，第二节财务管理的目标和内容一致，财务管理的目标(一)企业目标对财务管理的要求生存：维持偿还到期债务的能力，降低破产的风险，企业可以长期、 发展稳定生存：收集企业发展所需的资金利润：合理有效地使用资金造福企业；(二)财务管理目标1 .利润代表企业新创造的财富，利润越多企业的财富越多，越接近企业的目标。 但是，利润最大化的

7、缺点是没有考虑实现利润的时间，没有考虑资金的时间价值，利润最大化的缺点是没有考虑风险的投入。 因此，利润最大化不是财务管理的最佳目标。 2 .每股盈馀最大化：利润与股东投入的资本相结合，用每股盈馀概括企业的财务目标。 但缺点是没有考虑每股获利的时间，没有考虑每股盈馀的风险。 因此，每股盈馀的最大化也不是财务管理的最佳目标。 3 .股东财富最大化(股票价格最大化、市场价值最大化)股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，给股东带来最多的财富。 市值是衡量上市企业价值的好指标，股票价格的高低表示对投资者来说企业的价值股东的财富最大化考虑了时间价值、风险因素和投入生产的比较。 但是，也有一些缺点。 它

8、只适合于上市企业，只强调股东利益的股票价格被各种因素所左右，企业不能特罗尔。 股东财富最大化是财务管理的最佳目标。 二、股东、经营者与债权人利益的冲突与协调(一)股东与经营者1 .经营者目标：增加报酬、闲暇时间，规避风险2 .经营者对股东目标的背离：道德风险(不太努力)、逆向选择(侵害股东利益)3.协调方法，(2) 股东和债权人1 .债权人的目标：本利求偿权2 .债权人和股东的冲突的表现：没有债权人的同意就在高风险项目投资的债权人的同意下发行新的债务，使旧债券的价值降低，使旧债券持有人蒙受损失。3 .协调方法：立法保护合同限制终止合作，【例题1多选题】为了确保企业财务目标的实现，在以下各项中，

9、协调所有者和经营者的不符点可以采用的措施是() a .所有者解聘经营者b .所有者对企业财务监督c .债务合同中加入限制条款d .所有者对经营者给予“股票选择权”2 .法制监督， 商业道德约束、行政监督、舆论监督三、财务管理的内容(一)投资决策(二)通融资金决策(三)股息红利分配决策、一、财务管理的原则定义和特征(一)财务管理的原则定义财务管理的原则，也被称为是连接理论和实务的纽带。 财务管理理论是从科学的观点研究财务管理的成果，通常包括假说、概念、原理和原则等。 财务管理业务是指在财务管理业务中使用的原则、程序和方法。 财富管理原则是财务管理理论和实务的结合部分。 第三节财务管理原则、(二)

10、财务管理原则的特点： 1、财富管理原则是财务假设、概念和原理的推论。 具有理性认识的特征。 2 .财富管理原则必须符合大量观察和事实，必须为广大人民所接受。 财务理论与不同流派有争议，也存在完全相反的理论。 3 .财富管理原则是财务交易和财务决策的基础。 4 .财富管理原则为解决新问题提供了指导。 5 .原则不一定在任何情况下都是绝对正确的。 原则的精准性与应用环境有关，一般是正确的，但在特殊情况下不一定正确。 二、财富管理原则的种类和内容(一)竞争环境原则：对资本市场中人的行为规则的基本认识1 .自我利益行为原则的含义：指人们在做出决策时按照自各儿的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们对

11、自各儿的经济利益选择最大的行为。 理论依据：合理的经济人假设应用：一个重要的应用是委托代理理论，另一个重要的应用是机会成本的概念。 2 .双方交易原则的含义：各交易至少存在双方，当一方根据自各儿的经济利益作出决定时，另一方也根据自各儿的经济利益行事，由于对方和你一样聪明、勤奋、有创造能力，所以在作出决定时必须正确预测对方的反应由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，一部分交易表现为“非零和博弈”。 3 .细胞信号原则的含义：意味着行动可以传达信息，比公司的声明更有说服力。 细胞信号原则是自我利益行为原则的延伸。 要求根据公司的行为来判断将来的收益状况的细胞信号原则，要求企业在决策时不仅要考虑行动

12、方案本身，也要考虑其行动可能传达给人们的信息。 4 .引导原则的含义：当所有方法失败时，寻找可靠的榜样作为自各儿的引导。 诱导原则只适用于两种情况：理解有限，认识能力有限，找不到最佳解决方案的最佳方案花费太高。 指导方针无助于找到最佳方案，但通常可以避免采取最坏的行动。 这是二次优化的指导方针。 指南的重要应用之一是行业标准概念，另一个重要应用是“自由与庄”概念。 (2)价值创造原则：对增加企业财富基本规律的认识1 .有价值创造原则的含义：意味着新创造可以获得额外报酬。 有价值的创造原则主要适用于直接投资项目工程，也适用于经营和销售活动。 2、比较优势原则的含义：指专业知识能够创造价值。应用程

13、序：一个应用程序是“人尽可能的才能，物尽可能的作用”，另一个应用程序是优势互补的。 在相对优势原则上，企业应注重自各儿的相对优势，而不是日常运营。 3、期权原则的含义：评价时要考虑期权的价值。 在做评估项目工程时，必须考虑是否存在后续选择权及其价值。 附加到资产的选项可能比附加到资产本身的选项更有价值。 4 .净增益原则的含义：财务决定以净增益为化学基，一个决定的价值取决于与备选方案相比增加的净收益。 净增益原则的应用领域之一是差额分析法，另一个应用是沉没成本概念。 (3)财务交易原则：对财务交易的基本规律的认识1 .风险报酬权衡原则的含义：指风险与报酬之间存在对等关系，投资者必须权衡报酬与风

14、险，为了追求高报酬而承担大风险，或者为了降低风险而接受低报酬2 .投资分散化原则的含义：不是将所有财富投资到一个公司，而是分散投资。 投资分散化的原则具有普遍意义，不仅是证券投资，公司的各项决定都必须注意分散化的原则。 3 .资本市场有效原则的含义：资本市场频繁交易的金融资产的市场价反映出所有可用的信息，并且，对新信息完全可以迅速调整。 资本市场的有效原则要求在财富管理时重视市场对企业的评价。 市场有效性原则要求在财富管理时慎重使用金融机构。 如果资本市场有效，则购买或销售金融机构的交易净现值为零。 4 .货币时间价值原则的含义：在进行财务订正量时要考虑货币时间价值因素。 “货币时间价值”是指

15、货币经过一定时间的投资和再投资而增加的价值。 货币时间价值原则的首要应用是现值概念，另一个重要应用是“提前支付延迟”观念。 【例题2判决问题】为了防止经营者因自各儿利益而偏离股东目标，股东大多对经营者采取云同步监督和激励两种方法。 这是自利行为原则的应用。 (2004年) 【解答】，第四节财务管理的环境，一、法律环境财务管理的法律环境，是指企业和外部的经济关系发生时应遵守的各种法律、法律规范和规则。 (一)企业组织法律规范中华人民共和国司法、中华人民共和国外资企业法、中华人民共和国中外合资经营企业法等。 (二)税收法律规范，二，金融市场环境(一)金融性资产及其特征1 .金融性资产的含义和特征金

16、融性资产是指现金和有价证券等可以进入金融市场交易的资产。 金融性资产的特征：(1)流变性：指金融性资产在短期内无损失的现金属性。 (2)盈利性：指某金融资产投资收益率的高低。 (3)风险性：指某金融资产无法恢复原来投资价格的可能性。 三个这些个属性相互关联，相互制约。 流变性和盈利性成反比，盈利性和风险性成正比。 (2)金融市场的分类和构成1 .金融市场的分类交易的不同期限的短期资金市场(货币市场)和长期资金市场(资本市场)按交易的不同时间分为现货市场和期货市场按交易的性质分为发行市场和二级市场2 .金融市场的构成金融市场由主体、客体和参加者构成。 主体是银行和非银行金融机构，是金融市场的中介

17、机构，是连接通融资金者和投资者的桥梁。 对象指的是商业票据、政府债券、公司的股份等在金融市场中的买卖对象。 参加者是指对象的提供者和需求者，例如是企业、事业单位、政府部门、城乡居民等。(三)中国主要金融机构1 .中国人民银行2 .政策性银行：国家开发银行、中国进出口银行、中国发展农业银行3 .商业银行：国有独资商业银行和股份制商业银行4 .非银行金融机构：保险公司、信托投资公司、证券机构(证券公司、证券交易所) (四) 在金融市场利率决定因素金融市场中的利率构成利率=纯金利率通货膨胀附加率风险附加率纯金利率通货膨胀附加率=无风险利率=无风险利率风险附加率，1 .纯金利率：纯金利率是指无通货膨胀、无风险时的平均利率。 纯粹利率的高低受平均收益率、