第七章.盈利能力分析.ppt

1、第七章盈利能力分析，什么是盈利能力？盈利能力是指一个企业在一定时期内盈利的能力。一般来说，利润与收入和资源投入的比率越高，盈利能力越强；比率越低，盈利能力越弱。由于企业的不同性质和不同形式的投入资源，不同企业在实际应用中的利润率差异很大，因此盈利能力分析分为一般企业和上市公司两类。第一节一般企业盈利能力分析。所谓一般企业，是指所有企业的统称，包括各种不同所有制、不同行业、不同规模的企业，以及包括上市公司在内的所有股份公司。一般企业盈利能力分析是指可以应用于所有企业的盈利能力分析。一般企业的盈利能力分析可以分为经营盈利能力分析和资产盈利能力分析。第一节一般企业盈利能力分析。经营利润率分析经营利润

2、率是衡量企业生产经营利润率的一种特殊方法。主要有以下两种分析：营业利润率：一种检验收入转化为利润水平的指标。成本费用利润率：检验利润与企业成本关系的指标。第一部分分析了一般企业的盈利能力。(1)由于公式中分子和分母内涵的不同选择，营业利润率有许多不同的具体指标。从利润表来看，企业的利润分为几个层次：营业毛利、营业利润、税前利润、利润总额和净利润。第一节一般企业盈利能力分析1。销售毛利率(1)定义销售毛利率反映企业经营的盈利能力，即经营毛利率与经营收入的比率。(2)计算公式为：营业毛利=营业收入-营业成本。例如，表中显示了ZX公司的相关信息和销售毛利的计算。第一节一般企业盈利能力分析。从上表可以

3、看出，ZX公司2005年的销售毛利率与2004年相比略有下降，但低于行业平均水平，表明公司产品的利润率与行业公司不同。(3)销售毛利率的影响因素外部因素(市场供求变化)内部因素(开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策、企业的战略要求)(4)销售毛利率的评价：销售毛利率反映企业产品销售的初始盈利能力，是企业净利润的起点。毛利率是公司产品经过市场竞争后的结果，是一个非常可信的指标。第一部分分析了一般企业的盈利能力。从企业营销战略的角度来看，没有足够大的毛利率，就不可能形成大的利润率。与同行业相比，如果公司的毛利率明显高于同行，则意味着公司具有高附加值和高产品定价，或者公司与同行相比具有成

4、本优势和竞争力。与历史价值相比，如果公司的毛利率大幅增加，可能是公司所处的行业处于恢复期，产品价格大幅上涨。在这种情况下，分析师应该考虑这种价格上涨是否可以持续，以及公司未来的盈利能力是否有保证。相反，如果公司的毛利率大幅下降，则可能是公司所在的行业竞争激烈。第一部分分析了一般企业的盈利能力。2.营业利润率(1)营业利润率的定义是营业利润与营业收入的比率。(2)计算公式：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-销售费用-财务费用-资产减值损失、投资收益、公允价值损益，第一节一般企业盈利能力分析，3。营业收入利润率(1)德从上表可以看出，ZX公司2005年的净利润率与2004年和

5、历史数据相比呈下降趋势，与其他利润指标反映的趋势一致，但略高于行业平均水平，表明行业整体盈利能力下降，但ZX公司在同行业中仍处于较好的地位。销售净利润率对管理者来说尤为重要，它反映了企业的价格策略和控制管理成本的能力。第一节：一般企业盈利能力分析；(3)销售利润率的影响因素及评价方法：营业收入及净利润、营业成本、营业税及附加费、三期费用、资产减值损失、公允价值变动损益、投资收益及所得税。评价：销售利润率是企业销售的最终盈利指标。比率越高，企业的盈利能力越强。销售利润率与净利润成正比，与销售收入成反比。当一个企业增加销售收入时，它必须相应地获得更多的净利润，以保持净利润率不变或增加。通过分析销售

6、利润率的波动，可以鼓励企业在扩大销售的同时提高管理水平和利润水平。注：本指数受行业特征影响较大。一般来说，资本密集型企业越多，其销售利润率越高；相反，资本密集度较低的行业利润率较低。(2)成本费用利润比成本费用利润比是用来表示企业为获取利润所付出的代价，并从支出与收入的关系来评价企业的盈利能力。由于该指标的分子和分母也可以有不同的选择，因此可以形成成本利润率、经营成本利润率、财务费用率等。第一节一般企业盈利能力分析，1。成本费用利润率(1)定义：成本费用利润率是指利润与各种成本费用的比率。(2)计算公式：其中：总成本=经营成本的期间成本，第1节一般企业盈利能力分析，2。经营成本利润率(1)定义

7、：经营成本利润率是指经营利润与经营成本的比率。(2)计算公式：其中：营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-销售费用-财务费用-资产减值损失导致的投资收益公允价值损益，第一节一般企业盈利能力分析，3。财务费用比率(1)定义：财务费用比率是指财务费用与营业收入的比率。(2)计算公式：其中，大部分财务费用是企业借款支付的利息，通过对该指标的分析可以了解企业现有的负债水平和承受能力。第一节一般企业盈利能力分析；第二节资产盈利能力分析盈利能力是指企业从经济资源中创造利润的能力，包括：总资产盈利能力和净资产盈利能力；第一节一般企业盈利能力分析；(1)资产利润率1。定义：资产利润率反映企业

8、从总资产中获取净利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。第一部分分析了一般企业的盈利能力。2.计算公式：其中，公式中“总资产”的计量有三种选择，使用年末总资产，其缺点是在年内变化较大时不具有代表性；使用年末和年初的平均值，季节性企业的年末数偏低，代表性不理想；使用12月底的平均值，外部分析师的数据来源是有问题和麻烦的。例如，ZX公司的相关数据和总资产回报率的计算见表：ZX公司2005年的总资产回报率比2004年下降了约2个百分点，下降了32.6%，但结合表3-7中电机及设备制造业的数据，ZX公司的总资产回报率仍然远远高于行业平均水平。第一部分分析了一般企业的盈利能力，第三部分是资产利润率

9、指标，资产利润率指标从p指标越高，资产利用效果越好，整个企业的活力越强，管理水平越高。第一节是一般企业盈利能力的分析，(4)资产利润率、产品价格、单位成本、销售额、资本占用、资本来源结构、总资产周转率、销售利润率的影响因素和评价方法，取决于评价方法：当期总资产收益率、前期、规划、行业平均水平、行业先进水平，(1)一般企业盈利能力的分析，(2)权益净利率，(1)。定义：权益的净利率表明所有者每投资一美元可以获得多少净收入。它衡量公司股东资本的使用效率，即股东对企业投资的回报率。2.计算公式：其中：股东权益=(期初股东权益和期末股东权益)2。例：ZX公司相关信息及净利率计算见表：ZX公司历年净利率

10、():电机及设备制造业行业数据():ZX公司2005年净利率较2004年下降约2个百分点。 下降了30%，结合电机设备制造业的行业数据和公司自身的历史数据，可以得出公司的盈利能力正在下降，低于行业平均水平，所以我们应该积极寻找原因，解决问题。 (3)权益净利率的影响因素及评价方法为了更清晰地分析权益净利率的影响因素，可以将其分解为三个指标：权益净利率=销售利润率、总资产周转率、权益乘数，即影响权益净利率的因素有三个：1一美元营业收入带来的净利润；2.每使用一元总资产产生的营业收入；总资产与股东权益的比率。在上述三个因素中，销售净利润率概括了利润表的情况，而权益乘数反映了资产负债表右侧的信息，而

11、总资产周转率将资产负债表左侧的内容与利润表联系起来。此外，权益净利率受当期净利润和公司净资产规模的影响。当净资产规模基本稳定时，净利润越高，权益净利率越高。净利润越低，权益净利率越低；在利润水平稳定的情况下，如果公司增资扩股，当期权益净利率将会下降。所得税税率的变化也会影响股权的净利率。一般来说，所得税税率上升，权益净利率下降；相反，股票的净利率上升了。由上表可以看出，2005年和2004年的权益净利率细分如下：2005年：4.23%=1.44%2.391.23 2004年：6.65%=2.39% 2.131.30 ZX公司的净利率变动通过因子分析如下：销售利润率变动的影响=资产周转率变动的影

12、响=1.44%(2.392)注：如果权益净利率相似，则销售利润率、总资产周转率及其分解的权益乘数的组合可能会发生较大变化。销售利润率与总资产周转率成反比。净利润高的公司总资产周转率低，反之亦然。当一个公司的净资产很小的时候，就不可能简单地通过股权的净利率来判断公司的盈利能力。比较分析了以下两家家电企业股权净利率的变化及其原因。第二部分，上市公司的盈利能力分析，在按上市公司市值公开发行股票的公司中，那些受股票限制已经在二级市场(股票流通市场)上市的公司。一般企业的盈利能力评价方法也适用于上市公司，但由于上市公司的特殊性，有些企业的盈利能力评价方法存在一定的局限性第二节上市公司盈利能力分析1。每股

13、收益(1)基本概念每股收益，也称为每股收益和每股收益，指扣除优先股股息后的净利润余额与普通股发行的加权平均股数之比。每股收益是上市公司必须披露的最重要的盈利指标之一。第二部分：上市公司盈利能力分析；(2)计算公式的分母是加权的：例如，一家公司在2009年初发行了5000万股普通股，并在当年7月1日又发行了1000万股，而该年没有发行或撤回其他股票，则该年平均流通的普通股数量应为5500万股(5000 1000 * 6/12=第二节上市公司盈利能力分析，(3)指数分析1的关键点。这一指标受到会计准则的特别关注，世界上许多会计准则，包括国际会计准则，都包含了每股收益准则。2.投资者将其视为企业未来

14、现金流的综合指标，并将其作为公司间比较的基础。3.国内外学者的研究证明，每股收益与市场价值正相关。第二部分分析了上市公司的盈利能力。(4)每股收益的影响因素：普通股收益率从股东的角度反映了企业的盈利能力。指数越高，盈利能力越强，普通股东能获得的利益越多；每股账面价值越高，每股普通股享有的权益就越多。第二节上市公司盈利能力分析。股利分配率(一)基本概念股利分配率是指普通股利与每股收益的比率，反映每股收益中的实际股利水平。(2)计算公式；(2)上市公司盈利能力分析；(3)指标分析要点1。股利分配率可以从一个方面间接地反映公司的盈利能力，尤其是公司的实际盈利质量。2.股利支付率主要取决于公司的股利政

15、策、当前现金流和投资机会。3.股息支付率没有固定的衡量标准。第二节上市公司盈利能力分析。市盈率(1)市盈率的基本概念是股票价格除以每股收益的比率。市盈率向投资者传达了一个重要信息：他们为公司的盈利能力支付了多少。(2)计算公式，第二节上市公司盈利能力分析，(3)指标分析要点1。市盈率是一个动态指标，市盈率与股价之间不存在简单的正相关关系。2.市盈率与股本的变化密切相关。股本扩张后，市盈率将会上升。3.市盈率存在一些缺陷。例如，将某一时间的股票市场价格与某一时期的每股收益进行比较，信息时间的差异会给投资分析带来一些遗憾。第三节收益质量分析一、销售收入现金含量的含义该指标将现金流量表和利润表的分析

16、有机地结合起来，使我们能够估计单位经营收入的现金流入量，从而掌握企业流动性风险和商业信用的状况和重要变化。计算公式为：销售商品或提供服务收到的现金=销售收入-应收账款增加-应收票据增加。该指标的显著性：该指标反映了企业经营获得的现金与经营收入之间的比例关系，表明了经营收入的现金保证程度，可用于判断企业经营收入的质量。由于业务收入是企业净利润的来源，业务收入质量越高，企业当期净利润质量越高。这也说明一个企业的产品和服务是受欢迎的，具有很高的市场份额和很强的集资能力。例：ZX公司相关信息及销售收入现金含量的计算见表：销售收入现金含量的影响因素及评价方法正常情况下，营业收入含金量越高，货款回收越快，营运资金使用效率越高。相反，如果业务收入的含金量较低，企业的业务周期将相应延长，应收账款、其他应收款或预付款中积累的资金将无法收