中邮稳定收益债券型基金简介(最新版).ppt

1、1,中邮稳定收益债券型基金,债券市场简介,3,我国债券市场发展迅速。截至2011年底，债券市场总托管量为21.35万亿元，相当于全年GDP的54%。今年受国家政策和市场基本面支持，债券市场迎来了更大的发展机会。,数据来源：wind,2011年末，中国债券市场总规模位于全球第三位，仅次于美国和日本。,5,从国外数据对比来看，目前我国债券市场总市值与股票市场总市值相比仍处于低位，市场扩容需求强烈。,数据来源：wind 中邮基金,6,从债券结构上看，信用债占比逐年提高,供需增长迅速。,数据来源：wind 中邮基金,美林投资时钟,国外经济波橘云诡 国内经济继续探底,欧债危机：陷入危机的欧洲五国，国债收

2、益率连创新高，德国两年期国债出现负收益率的情况，资金避险情绪严重 QE3和财政悬崖：QE3对美国经济作用有限，财政悬崖因为大选变得充满不确定性。房地产业修复缓慢，但制造业复苏稳健。 经济结构调整：国内财政政策的后遗症逐渐显现，大量行业产能过剩，企业去库存压力大，经济结构不合理。,从前两次经验看，QE3对中国整体利大于弊。对出口促进作用有限，对资产价格会产生一定支持 。但由于总需求和生产动力不足，QE3不会显著推高CPI水平。央行操作空间虽然有限，但是并不会对国内货币宽松产生方向性影响。,债券市场近期走势,12,债券投资时钟,信用产品和利率产品的配置,债券市场走势,去年三季度，受个别信用事件的影

3、响，债券市场出现大幅调整。随着信用危机的消除，今年上半年债券走出了一波牛市。三季度，由于供给压力，导致一级市场收益率走高，机构去杠杆和获利了结，带动二级市场盘整。 四季度受年末资金面趋紧的影响，我们预计债券收益率将会维持高位，信用利差达到历史较高水平。这种局面应该会在明年春节后得到缓解。 数据显示，未来两三年企业债到期量明显减少，债券供给压力得到缓解。目前CPI处于低位，企业生产动力不足，缺乏需求拉动，通胀很难出现大幅反弹。这将促使货币政策进一步宽松，有利于债券市场的走势。,中邮股票/混合型基金部分债券配置示例,债券型基金产品特点,产品类型,目前市场上债基大致可分为含权益和不含权益两种,含权益

4、类债基,参与一级市场股票打新 - 监管部门已经叫停 参与二级市场股票买卖 - A股剧烈调整，收益严重波动分化,不含权益类债基,收益稳定，持续回报，逐渐受到投资者青睐。 据wind资讯统计，2012年以来，共发行纯债基金18只，而此前纯债基金总数只有9只。纯债基金的发展进入快速轨道。,债券型基金发展趋势,债券基金结构型创新 ，投资标的亟待创新 随着投资者越来越专业，债券作为重要的资产配置资产，需要由专业的债券投资团队管理运营。 国内外经济充满诸多不确定性，债券作为良好的配置资产吸引力巨大。,中邮稳定收益债券型基金 产品简介,基金名称,中邮稳定收益债券型基金,基金类型,债券型基金,运作方式,契约型

5、开放式基金,业绩比较基准,中国债券综合财富指数,投资目标,在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，通过积极主动的资产管理，为投资者提供稳健持续增长的投资收益,投资范围,本基金为标准债基，投资于流动性良好的固定收益类资产，不参与一级市场新股申购，不从二级市场购买股票,投资比例,固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，现金类资产不低于5%，转债类资产不超过30%,本基金定位于标准债券基金，不参与一级市场打新和二级市场股票买卖，专注于固定收益市场，特色明显。据历史统计，从2003年4月到2012年7月，标准债券基金的平均年化收益在6%左右，且波动较小，收益稳定，适合长期持有。,数据来源：wind

6、资讯 中邮基金,基金经理简介,张萌女士，澳大利亚籍。南京大学国际商务专业学士，中央财经大学金融专业硕士，澳大利亚新南威尔士大学基金管理专业硕士。具有7年以上固定收益类基金的投资管理经验。曾任职于澳大利亚最大的基金管理公司康联首域全球资产管理公司，负责基金管理、交易以及量化信用分析工作。曾担任固定收益类指数基金，外汇托管基金和高收益债券投资组合的基金经理，外汇与金融衍生品交易经理，以及资产证券化产品信用分析师， 并负责投资绩效分析和风险测算等量化研究工作。张萌女士于2012年1月加入中邮创业基金管理有限公司，现担任固定收益部负责人。,余红，湖南大学经济学学士。固定收益部研究员，负责信用分析工作。

7、曾任职于浦发银行北京分行国际业务部及中小企业业务经营中心，先后从事中小企业信用研究及融资工作，负责设计资产质押、国内短期贸易信用险业务等创新产品方案，并参与国内外PE基金公司的合作项目，准上市中小企业投贷联动业务等。 韩硕，北京科技大学管理学硕士。固定收益部研究员。先后工作于招商银行股份有限公司北京分行营业部，任公司银行部客户经理；国金证券股份有限公司经管总部，任渠道主管；首创证券有限责任公司固定收益部，任投资经理。 李晓博，中央财经大学经济学学士，中国人民大学经济学硕士（统计与精算学专业），FRM。现任固定收益部研究员。曾任职于美世咨询养老金精算部，从事企业养老金精算和固定收益投资组合分析，

8、并在诸多大中型基金固定收益部有丰富投研经验。,固定收益部研究员,宏观研究部,房四海，清华大学经济管理学院技术经济专业博士后，南开大学国际经济研究所世界经济专业博士，早年毕业于中国人民银行总行研究生部国际金融专业，中国科学技术大学近代力学系流体力学专业；经济学与金融学教授、金融工程博士生导师，现任中邮创业基金管理有限公司首席经济学家。 魏训平,对外经济贸易大学国际金融学硕士，中国人民银行研究生部经济学硕士。曾任职于天津开发区聚金投资咨询有限公司、天津五洲联合会计师事务所，现任中邮创业基金管理有限公司研究部策略、金融工程和宏观研究方面负责人。 俞科进，南开大学经济学硕士。曾任职于中国人保寿险有限公

9、司、长江证券股份有限公司，现任中邮创业基金管理有限公司研究员，从事衍生品研究。 余永桢，香港科技大学理学硕士。曾任职于财经杂志、金融时报、CFC SEYMOUR LTD.、宏源证券股份有限公司，现任中邮创业基金管理有限公司研究员，从事宏观策略研究。,投资策略,28,宏观和行业研究支持：中邮基金固定收益部依托投资研究部宏观和行业研究的支持，把握整体经济走势，精选优质债券。,内部评级模型：固定收益部根据行业与公司竞争力分析，公司财务分析，主题评级，增信担保和债项评级等信息，建立了内部评级模型。并严格以此为参考，制定投资决策。,投资备选库：固定收益部根据内部评级模型，建立了基础券备选库，核心券备选库

10、和禁止券备选库，并密切跟踪，时时更新。,29,利息收益、资本利得、杠杆收益（主营收入）,信用风险管理及行业配置,久期策略,骑乘收益,利率产品和信用产品的配置,合理避税,市场间的跨市场套利收益,收益曲线变动,哑铃型配置,长端通过精选优质高票息企业债，提高折算率，加大杠杆； 短端精选短融，确保去杠杆的流动性。,中小企业私募债,投资策略：中小企业私募债期限短（3年以内）、规模小，流动性差，特点是高风险 + 高收益（8.5-13%之间）。投资重点将会放在一级市场，甄别风险，筛选个券，持有到期，获取超额回报。 标的选择：除关注发行人和债体的信用资质之外，承销券商背景对发行主体意义重大；有上市诉求的企业偿

11、付能力有所保障。 研究风控：对发行人进行详尽调研和分析；中小企业私募债的投资比例限制严格遵守中邮创业基金固定收益投资管理办法。,风险控制,信用风险,信用风险管理将自上而下与自下而上相结合，分析评级对象所处的宏观背景和行业信息，评价发行人和债券的资质。 主体评级：行业前景，偿债能力，盈利能力，经营能力，企业背景和竞争力。 债项评级：抵押、质押、第三方担保等增信条件，评估抵押物和质押物的市场价值，流动性等。 对手方：交易对手的分散化，主要对手方交易比例的限制。,利率风险,久期策略在利率风向管理中有重要的意义，应根据对未来经济的走势及时调整组合久期。在通胀紧缩，货币宽松时，采取长久期的策略，在降息通道里获取超额收益；一旦通胀高企，利率市场有掉头趋势