2-2 中石化 筹资120亿 案例.ppt

1、中石化筹资120亿元案例分析,案例背景内容,一、基本情况,中国石油化工股份有限公司是中国石化是由中国石油化工集团公司依据中华人民共和国公司法，以独家发起方式于2000年2月25日设立的股份制企业。 中国石化的最大股东中国石油化工集团公司是国家在原中国石化总公司的基础上于1998年重组成立的特大型石油石化企业集团，是国家出资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。,“中国石化”成立：,根据国务院对中国石油化工集团公司关于整体重组改制初步方案(重组方案) 的批复,中国石油化工集团公司 (中国石化集团公司) 独家发起成立中国石油化工股份有限公司,以与其核心业务相关的于1999年9月30日的

2、资产及负债投入本公司。,上述资产及负债经中联资产评估事务所、北京市中正评估公司、中咨资产评估事务所及中发国际资产评估公司 (评估事务所) 联合进行了资产评估, 评估净资产为人民币98,249,084 千元（982亿）。,此评估项目经财政部审核并以财政部财评字2000 20 号文关于中国石油化工集团公司组建股份有限公司资产评估项目审核意见的函确认此评估项目的合规性。 又经财政部财管字 2000 34 号文关于中国石油化工股份有限公司 (筹 ) 国有股权管理问题的批复批准,中国石化集团公司投入中国石油化工股份有限公司的上述净资产按70% 的比例折为股本68,800,000 千股（688亿股）,每股

3、面值人民币1.00 元。,国家经济贸易委员会于2000年2月21日以国经贸企改 2000 154 号文关于同意设立中国石油化工股份有限公司的批复 批准了中国石油化工股份有限公司关于设立股份有限公司的申请。,公司代码: 600028 股票代码(A股/B股): 600028 /- 发行日(A股/B股): 2001-07-16 /- 上市日(A股/B股): 2001-08-08 可转债简称（代码）:-（-） 公司简称(中/英): 中国石化/Sinopec 公司全称(中/英): 中国石油化工股份有限公司China Petroleum & Chemical Corporation 注册地址: 中国北京市

4、朝阳区朝阳门北大街22号 通讯地址（邮编）: 中国北京市朝阳区朝阳门北大街 22号（100728）,“中国石化”上市及概况：,法定代表人: 苏树林 董事会秘书姓名: 陈革 E-mail: 联系电话:网址: CSRC行业(门类/大类/中类): 采掘业 /石油和天然气开采业/ - SSE行业: 工业 所属省/直辖市: 北京 A股状态/B股状态: 上市/- 是否上证180样本股: 是 是否境外上市: 是 境外上市地: 香港、纽约、伦敦,证监会 China Securities Regulatory Commission 行业分类,上海证券交易所(shanghai stoc

5、k exchangge 简称：SSE)行业分类,证监会行业分类原则与方法,以上市公司营业收入为分类标准，所采用财务数据为经会计师事务所审计的合并报表数据。 分类方法当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50，则将其划入该业务相对应的类别。当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，将其划为综合类。,2009.3.30上证所SSE行分类（908只股票）,深交所行业分类 分为六类：即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类,2009.3.30证监会CSRC行业分类,中国石油化工股份有限公司

6、（以下简称“中国石化”）是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。 2000年10月18、19日中国石化分别在香港、纽约、伦敦三地交易所成功发行上市167.8亿股H股股票； 发行价1.35港元， 市盈率11倍。 首次发行H股，中国石化引进了埃克森美孚、壳牌、BP、ABB等四家战略投资者，以及香港的恒基兆业、中华煤气、长江实业、和记黄埔等四家财务投资者。,2001年7月16日在上海证券交易所成功发行28亿股A股，发行价422元，市盈率20倍 。 引进四川长虹（600839）、上海宝钢、武汉钢铁、中国远洋（601919）等9家战略投资者。 截至2007年

7、底，中国石化股份公司总股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股占19.35%，社会公众股占4.81%。,中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、开采、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工生产与产品销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用。中国石化是中国最大的石油产品（包括汽油、柴油、航空煤油等）和主要石化产品（包括合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶、化肥和中间石化产品）生产商和供应商，也是中国第二大原油生产商。,经营范围

8、：,石油、天然气的勘探、开采、储存、管道运输、陆路运输、水路运输、销售； 石油炼制； 汽油、煤油、柴油的批发业务及零售（限分支机构经营）业务；润滑油、液化气、燃料油、溶剂油、沥青的销售； 乙烯、丙烯、丁二烯、石脑油、重油、乙二醇、精对苯二甲酸、乙内酰胺、涤纶、腈纶、橡胶及其他石油化工原料和产品的生产、销售、储存、陆路运输、水路运输； 化肥生产； 电力生产； 日用百货便利店经营； 定型包装食品、零售卷烟、汽车装饰用品（限分支机构经营）、汽车清洗服务； 石油石化机器、设备的制造、监造、安装；石油石化原辅材料、设备及零部件的采购、销售； 技术及信息、替代能源产品的研究、开发、应用、咨询服务； 自营和

9、代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）； 承包境外机电、石化行业工程和境内国际招标工程； 上述境外工程所需的设备材料出口； 对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。,公司网址： 电子信箱： 所属板块： 中石化系 能源 石油和天然气开采业 含H股的A股 北京市 全A 蓝筹280 大盘蓝筹 国资委直属公司 自主创新 重组概念股 奥运 含转债的股票 券商重仓 未ST板块 基金重仓 权证正股 发行日期：2001-07-16 发行价格：4.22元 上市日期：2001-08-08 主承销商： 中国国际金融有限公司 上市推荐人： 中国国际金融有限公司 审计机构： 毕马威华

10、振会计师事务所 毕马威会计师事务所 经办会计师： 张京京 张晏生 法律顾问： 北京市海问律师事务所 资产评估机构： 北京中证评估有限责任公司 中资资产评估有限公司 中发国际资产评估公司 中联资产评估有限公司 经办评估人员： 王子林 沈琦 王生龙 俞兴保 王晓刚 崔劲 刘琦 邓志东 雷春雨 资产评估确认机构： 公告日期：2008-10-1,“中石化”股本结构 2009.3.27,“中石化”股东数量和持股情况 2008.12.31,中国石化的股东总数为1 160 809户，其中境内：股1 153 757户，境外股：7 052户。 公司最低公众持股量满足香港交易所上市规则规定。,“中石化”简介,中国

11、石化建立了规范的法人治理结构，实行集中决策、分级管理和专业化经营的事业部制管理体制。 中国石化现有全资子公司、控股和参股子公司、分公司等共80余家，包括油气勘探开发、炼油、化工、产品销售以及科研、外贸等企业和单位，经营资产和主要市场集中在中国经济最发达、最活跃的东部、南部和中部地区。,“中石化” 组织机构,二、“中石化”战略发展方案,中石化发展迅速 2000年总资产人民币3 409亿元 2007年总资产人民币7 327亿元 2008年总资产人民币7 678亿元 2000年主营业务收入3 229亿元 2007年营业收入12 097亿元 2008年营业收入15 024亿元 （主营业务收入14023

12、亿元，其他业务收入318亿元）,发展战略：,“扩大资源，拓展市场，降低成本，严谨投资”,石油产品和石化产品的销售 具有周期性 石油产品和石化产品的原料价格受到国际原油价格波动的影响。 由于公司生产石油产品和石化产品须耗用大量原油和其他原料，如2000年公司原油加工量达10548万吨，占中国总加工量的52.1%。公司炼油业务所需原油约四分之三购自外部供应商，其中55%为进口原油。中国原油价格1998年6月开始与新加坡的原油价格挂钩后，国际原油价格的波动将直接或间接地影响该公司的原油成本。,三大主要项目：,1.投资64.46亿元用于收购集团公司所持有的重组后的新星公司100%的权益； 收购新星公司

13、有利于加强中国石化的上游业务实力，并为中国石化在天然气生产与市场开发方面带来有利机会。 新星公司是一个较有前途的资源性公司，拥有数量较大的原油和天然气储量。 收购新星这样一个有较大潜力的资源性公司，将会加大油气开采力度，其经济效益将会逐年上升 。,2.投资14.64亿元建设宁波一上海、南京进口原油管道工程项目； 这一项目是为了解决中国石化的进口原油由宁波至上海、南京的储运问题。 该工程建成后，中国石化可以利用管线将在用和拟建的宁波大榭岛油库、算山油库、镇海石化油库、核海中转油库、陈山油库、石埠桥这六大油库连接起来，届时，中国石化的进口原油将可以通过这一工程的管线从宁波的大榭岛25万吨油轮码头，

14、直接输送到上海和南京，分别供应给原油资源主要依赖进口的上海石化、高桥石化、金陵石化和扬子石化，满足中国石化上海和南京地区石化企业近期进口原油的需求。 由此，既可以提高六大油库的利用率，也可以增大进口原油的储备能力，从而有效的锁定成本。,注：宁波上海、南京进口原油管道一期工程项目已经于2005年竣工验收； 注：中国石化股份有限公司岙山-镇海进口原油管道及宁波至上海、南京进口原油管道配套（舟山册子岛原油储运）工程2008年竣工验收。,3.投资24.36亿元建设大西南成品油管道工程项目。 大西南成品油管道工程项目是为了解决大西南地区油品运输难的问题。 大西南地区作为我国的战略后方和主要的民族聚居区，

15、因各种客观条件的制约，是我国目前惟一没有大中型炼油企业的地区，成品油的供应存在不及时、不稳定等问题。 随着西南地区成品油消费量迅速增长，将对成品油的供给与运输提出更高的要求。 这两项工程不仅符合目前国内原油配置的原则，流向合理，而且有利于提高石化企业的经济效益，促进地方经济的发展。,三、战略发展需要融资,中石化决定以人民币644610万元的现金收购新星公司的全部股权。全部资金通过普通股A股融资来实现。 宁波上海、南京进口原油管道工程项目计划2001年开始建设，计划工期1年。初步估计管线的总投资为20.91亿元。项目总投资的70%为发行A股募集资金，约1464亿元；30为银行贷款，约628亿元。

16、 大西南成品油管道工程项目计划2001年开始建设，计划工期3年，项目生产期20年。初步估计管线的总投资为3480亿元。项目总投资的70%为发行A股募集资金，约2436亿元；30为银行贷款，约1044亿元。,投资及融资计划,四、发行A股筹资近120亿元,2001年6月22日，中石化宣布将增发28亿A股，募资额可能超过百亿元，创下A股市场一次募资额最大的纪录，并且将自2000年以来中国境外上市公司特别是H股公司向国内市场增发A股的回归势头推到最高潮。,2000年10月19日 在全球发售16 780 488 000股H股 （167.8亿股） 并在香港联交所、纽约股票交易所和伦敦证券交易所成功。,发行

17、方案基本情况,1.发行方式：经中国证券监督管理委员会证监发行字200138号文核准，中国石油化工股份有限公司向社会公众公开发行人民币普通股股票。 发行采用在网下向法人投资者配售和向一般投资者上网定价发行相结合的方式 2.股票种类：人民币普通股（A股） 3.发行数量：发行280000万股（28亿股） 4.每股面值：100元 5.根据2001年赢利预测，预计发行后全面摊薄每股收益0.21元 6.发行后总股本：8670243 .9万股（867亿股）,7.发行对象：在上海证券交易所进行股东账户登记的境内自然人、法人（国家法律法规禁止购买者除外）。参与配售的法人还须符合本招股意向书的有关规定 8.发行价

18、格：发行价格区间将通过预路演的价格发现机制确定，按照国家有关规定其下限将高于每股账面净资产。预路演结束后，主承销商和发行人将根据预路演的结果协商确定并公告发行价格区间，法人投资者在该区间内申报认购价格和股数，主承销商和发行人将根据网下簿记结果协商最终确定发行价格，并在招股说明书摘要和上网发行公告中公布,9.回拨机制：主承销商和发行人先初步确定网上网下配售比例，当网上申购中签率低于某一比例时，主承销商会将部分股票从网下回拨至网上 10.承销方式：由中国国际金融有限公司组织的承销团以余额包销方式承销 11.承销期：2001年6月22日至2001年7月23日 12拟上市证券交易所：上海证券交易所 1

19、3.发行费用：预计承销费人民币17724万元、审计费用人民币760万元、评估费用人民币3150万元、律师费用人民币880万元、预计发行手续费人民币784-1225万元、审核费人民币3万元.,法人投资配售,战略投资者,一般法人投资者,配售对象,证券投资者,战略投资者,战略投资者是指与发行人建立了长期紧密的上下游关系、与公司的重要业务拓展有密切联系、愿意长期持有发行人股票的法人。 主要包括：发行人产品具有代表性的最终用户，以汽车、化工产品、主要的燃油消费者，大的以化纤为原料的生产商；发行人产品的重要代理商、原材料供应商、运输服务商。 上述法人最低有效申购数量不得少于2000万股，超过2000万股以

20、上部分必须是100万股的整数倍。,一般法人投资者,一般法人投资者是指在2000年12月22日之前在中华人民共和国登记注册的法人，具备中国证监会规定的投资资格，其申购资金来源必须符合国家有关规定。,证券投资基金,证券投资基金基金是指按照（证券投资基金管理暂行办法成立的，中国证监会批准的证券投资基金。基金申购程序比照一般法人投资者。,配售原则,战略投资者,一般法人投资者,配售原则,证券投资者,最低有效申购数量不得少于2000万股，超过2000万股以上部分必须是100万股的整数倍； 申购价格高于发行价格的战略投资者，将获得足额配售，其锁定期不少于6个月。,如果有效申购股数总量拟向基金和一般法人投资者

21、配售的股票，则有效订单获得足额配售。 如果有效申购股数总量拟向基金和一般法人投资者配售的股票，则有效订单按一定配售原则进行配售。,网上、网下配售比例及回拨原则,配售比例 预定84000万股用于上网定价发行，196000万股在网下向法人投资者配售（括战略投资者），网上网下配售比例为30%：70%，该等预定配售数量是根据回拨机制确定最终网上网下配售数量的判断基准。,配售及回拨,配售比例,回拨,配售 回拨,报价区间,参与报价条件,报价方式,30%：70%,根据统计的网上申购 结果，确定是否回拨,网上：84000万股 网下： 196000万股,3.90元股4.30元股,申购预约公告，通过法人资格审核

22、填写认购要约 投资额度满足法律规定,每个投资者只能申购一次 每个股票账户的申购股数不得低于100万股 每个申购可包括不超过3个价格的申购报价 每个股票账户申购上限为50000万股,定金、认股款的缴纳及退回,所有申购价位中最大申购股票数量x价格区间上限x 30%,交纳认购股款,退回定金,申购价格低于发行价格价格确定后的第一个工作日开始返还 无效申购 价格确定后的第一个工作日后开始返还 配售后超出认股款部分的定金上网申购日后第三个工作日 开始返还,违约申购,确定定金,主承销商通知缴纳认购股款主承销商发出书面传真确认,获得配售的投资者如果未能够在指定时间内缴纳认购股款， 将视为违约申购，违约者的定金

23、将不获返还,发行定价,参考因素,估值方法,定价,价格确定,摊薄情况,公司发行当年的赢利情况及 今后数年的收益增长情况； 发行时的市场情况； 同行业上市公司股价情况； 预路演、路演时投资者对公司的反应； 公司对资金的需求情况。,可比公司法和DCF(现金流折现法）方法,价格定为422元股,发行后全面摊薄每股收益021元，比2000年增加1052,中石化发行成功A股,共向10个战略投资者进行了配售，具体结果如表3-6,本次共有35只证券投资基金获得配售。 获得配售的法人投资者的获配股票应在约定的持股期限期满后，方可上市流通。 持股期自中石化股票在上交所上市交易之日起计算，上市流通前由上海证券交易所冻

24、结。 各法人投资者的持股期限如下： (1) 战略投资者：按8个月执行； (2) A类,B类法人投资者：按4个月执行； (3) C类法人投资者：按3个月执行。,法人配售股份的流通及其对中石化股本结构的影响,上网发行的154000万股于2001年8月8日在上海证券交易所挂牌交易。 C类一般法人投资者配售购入股票规定的持股锁定期限于2001年11月7日届满，根据上海证券交易所的安排，向C类一般法人投资者配售的141 153 300股于2001年11月8日开始上市流通。,案例点评：,投资是目的，融资是手段 投资需要融资做支持，如果企业有了有利可图的项目，或者制定了长期发展的重要策略，却没能筹集到足够的资金来支持，那么这样的战略投资也只是一纸空文； 融资是为投