私募股权融资与投资-Final

1、私募股权融资与投资,张天伟 2008年11月 北京,私募股权融资,资金的种类特性 私募股权融资/私募投资机构（私募基金） 为何寻求私募股权融资 如何寻求私募股权融资 并购与管理层收购中的私募股权融资,私募股权融资,资金的种类特性 私募股权融资/私募投资机构（私募基金） 为何寻求私募股权融资 如何寻求私募股权融资 并购与管理层收购中的私募股权融资,资金的种类特性,企业融资链图,股权融资,资金的种类特性 私募股权融资/私募投资机构（私募基金） 为何寻求私募股权融资 如何寻求私募股权融资 并购与管理层收购中的私募股权融资,私募股权融资,私募投资者 个人、企业的投资部门、金融机构的直接投资部门、独立的

2、风险投资和私募股权投资基金、对冲基金等 风险投资基金(VC) 初创期 成长早期 私募股权基金(PE) 成长期、扩张期、成熟期（股东更替、管理层收购、企业重组与拯救等）,私募股权基金的组织,私募股权投资机构的主要组织形式：有限合伙制 有限合伙人(LP)：出资人 经营合伙人(GP)：管理人 基金规模 承诺出资额、实际出资额 投资期限、基金寿命 LP&GP的权责机制：,私募股权基金的规范,行业方向 投资阶段（成长期、扩张期、上市前、收购、企业拯救等） 被动型（财务型）或控股型 单一项目投资规模 年回报率 项目监管、风险控制等,项目投资的过程控制,项目的筛选：市场地位、未来增长、竞争格局及优势、收入与

3、利润水平、可能的投资回报、管理团队等 尽职调查 投资分析及报告 投资决策委员会讨论 投资文件,尽职调查,历史财务数据 审计报告 资产核实 法律调查（产权、股东、重大合同等） 供货商和用户访谈 第三方独立调查 行业顾问报告 管理层访谈（战略发展、人力资源、研究与开发、生产与服务、质检、材料供应、库存管理、营销、安全、环保等）,投资监管与风险控制,阶段式资本注入 管理层、老股东的利益制约 保留退出的权利和途径 董事会监管： 投资、并购、资产处置、贷款审批，预算、月报、审计、财务政策、薪酬计划、独立董事等 做企业的咨询顾问,股权融资,资金的种类特性 私募股权融资/私募投资机构（私募基金） 为何寻求私

4、募股权融资 如何寻求私募股权融资 并购与管理层收购中的私募股权融资,为何寻求私募股权融资,资金需求，但无法借贷或不适合借贷 竞争压力 价值发现的过程 创造更大价值的需要 寻求其他帮助,私募股权融资：资金之外的价值,完善企业监管制度 提升企业管理 财务与资产优化 加强企业持续的融资能力 为上市作准备 资本市场的号召力和资本运作经验 协同效应,私募融资的战略思考,股权融资,资金的种类特性 私募股权融资/私募投资机构（私募基金） 为何寻求私募股权融资 如何寻求私募股权融资 并购与管理层收购中的私募股权融资,企业融资的决策,符合企业发展战略规划 充分的准备 选择最佳融资时机,私募融资的工作程序,私募融

5、资的几个关键问题,计划阶段: 有效的、可执行的计划 工作团队：内部、财务顾问、律师、审计师 准备阶段: 审计报告、商业计划书 估值分析：合理的预期 推介阶段: 投资人的筛选 尽职调查: 投资人是一面镜子 谈判阶段: 最终的股票价格和约束条款受多种因素影响 知己知彼、实现多赢,价值评估方法,DCF（现金流折现法） 帐面价值法 资产重置法 变卖价值法 分红法 资本化的可持续收益（E, EBIT) 同类交易比较法 上市公司比较法 投标法 行业通常比价,私募融资的几个关键问题（续）,计划阶段: 有效的、可执行的计划 工作团队：内部、财务顾问、律师、审计师 准备阶段: 审计报告、商业计划书 估值分析：合

6、理的预期 推介阶段: 投资人的筛选 尽职调查: 投资人是一面镜子 谈判阶段: 最终的股票价格和约束条款受多种因素影响 知己知彼、实现多赢,投资者的选择,私募融资的几个关键问题（续）,计划阶段: 有效的、可执行的计划 工作团队：内部、财务顾问、律师、审计师 准备阶段: 审计报告、商业计划书 估值分析：合理的预期 推介阶段: 投资人的筛选 尽职调查: 投资人是一面镜子 谈判阶段: 最终的股票价格和约束条款受多种因素影响 知己知彼、实现多赢,尽职调查,历史财务数据 审计报告 资产核实 法律调查（产权、股东、重大合同等） 供货商和用户访谈 第三方独立调查 行业顾问报告 管理层访谈（战略发展、人力资源、

7、研究与开发、生产与服务、质检、材料供应、库存管理、营销、安全、环保等）,私募融资的几个关键问题（续）,计划阶段: 有效的、可执行的计划 工作团队：内部、财务顾问、律师、审计师 准备阶段: 审计报告、商业计划书 估值分析：合理的预期 推介阶段: 投资人的筛选 尽职调查: 投资人是一面镜子 谈判阶段: 最终的股票价格和约束条款受多种因素影响 知己知彼、实现多赢,股权融资,资金的种类特性 私募股权融资/私募投资机构（私募基金） 为何寻求私募股权融资 如何寻求私募股权融资 并购与管理层收购中的私募股权融资,并购与管理层收购中的私募股权融资,并购成功的要素 恰当的收购对象 恰当的管理团队配备 恰当的法律结构 恰当的PE投资伙伴和杠杆融资工具 恰当的经营环境和机遇 资金是充分的，优秀的管理团队是稀缺的 资金追逐优秀的企业家和管理团队 通过帮助管理精英收购他们梦寐以求的企业并成为企业家，来实现资本的更高的回报,利用管理者收购工具实现多种企业重组与再建目的,其中包括: 企业非核心业务的剥离 多元化导致的臃赘经营单位的剥离 企业兼并后多余业务的剥离 提供强化核心业务所需的资金 上市企业从股市策略退出 消除委托-代理问题，确保管理者与投资者利益一致 保证创业者回报和投资兑现 事业延续和经营继承 从破产企业中分拆业务 国有企业的改制 合伙制或股份合作制的股份化转变 防止外来的敌意收购 等等,管理者收购