环保行业2011年环保行业投资策略朝阳行业,黄金十.ppt

1、朝阳产业黄金十年，崔玉琴，2010年12月3日，北京2011年环保产业投资战略，P2，主要内容， 环保产业进入发展黄金时期预计未来十年中国环保投资将从目前占国内生产总值的1.5%上升到2.5%和3%预计“十二五”期间环保投资将比“十一五”投资战略增加1 -1.5倍投资热点污水处理：新标准带来新需求空气处理：火电厂脱硝有望成为强制性指标固体废物处理：固体废物投资将大幅增加。 核废料处理市场广阔。主要建议：桑德环境：固体废物处理的主要水源：膜生物反应器水处理专家南海发展：产业链整体性能稳步增长。九龙电力：脱硝和核废料处理为环保新秀，P3，加强环境保护刻不容缓，P4，中国的水污染严重，2009年，-

2、，-和劣质水的断面比例分别为57.3%，24.3%和18.4%。2009年，我国湖泊污染严重，水质富营养化。资料来源：环境统计公报，2009年，P5，大气环境：酸雨污染严重，中国城市空气质量总体良好，但部分地区酸雨污染严重。资料来源：中国环境通报，2009年，P6，垃圾围城，数据：王久良的“垃圾围城”，黄色是垃圾场，北京在中间，P7，环境制约着中国的经济发展，根据世界银行的报告(。根据中国绿色国民经济核算研究报告，2004年和2004年环境污染造成的经济损失分别为5118亿元，占当年国内生产总值的3.05%。虚拟治疗费用为2874亿元，占当年国内生产总值的1.80%。总的来说，中国环境污染造成

3、的损失约占国内生产总值的10%。P8，中国承诺在“十一五”期间将单位国内生产总值能耗降低约20%，主要污染物排放总量降低10%。到2010年，化学需氧量和二氧化硫排放量这两个“十一五”期间污染减排的约束性目标将比2005年分别下降10%。中国在哥本哈根的承诺：到2020年，中国单位国内生产总值的二氧化碳排放量将比2005年减少40-45%；非化石能源占一次能源消耗的15%。“十二五”规划建议提出“单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放量大幅降低，主要污染物排放总量大幅减少，生态环境质量明显改善”。P9的环保投资正在逐步增加，而中国的环保投资也在不断增加，年均增长率约为20%。“十一五”期间，中国环

4、境保护投资总额约占国内生产总值的1.4%。当环保投资占国内生产总值的1.0%-1.5%时，大部分污染是可以控制的；如果达到3%以上，环境退化的过程可以停止，并在一定程度上得到改善。资料来源：中国环境通报，P10，环境与经济发展的关系，环境库兹涅茨曲线：在经济发展过程中，环境状况先恶化后逐渐改善。转折点P11。“十二五”环保投资再次翻番。“十一五”期间，中国的环保投资约为1.8万亿元。预计“十二五”期间，中国环保投资将达到3.547万亿元，比“十一五”期间增长95.0%。数据来源：光大证券，P12，环保投资结构。事实上，中国在环境保护方面的投资远远不够。从2001年到2009年，工业污染控制的实

5、际投资仅占环境保护投资的14%。数据来源：中国环境通报光大证券，P13，环保分行业分析，P14，2.1污水处理：新技术带来新需求。从2000年到2009年，中国的工业废水每年增加2.1%。2008年，中国的工业废物污水处理技术发展：-氧化沟法-活性污泥法-MBR法MBR将快速发展：2008年MBR市场份额为2%，预计2010年市场份额将达到8%；膜生物反应器的年增长率超过50%。P17，2.2空气污染控制，废气包括二氧化硫、氮氧化物、碳氢化合物等。“十一五”期间，火电厂烟气脱硫迅速增加。据中国电力委员会统计，2009年底，燃煤脱硫机组达到4.7亿千瓦，占燃煤机组的78%。2009年，“十一五”

6、二氧化硫减排目标提前完成：2010年二氧化硫排放量比2005年下降10%。P18，2.2空气污染控制。“十二五”期间，氮氧化物有望成为主要污染物的减排目标。火力发电厂是氮氧化物排放的主要来源：2008年，火力发电厂的氮氧化物排放量占工业氮氧化物排放量的64.8%。P19、火电厂脱硝有望在“十二五”期间快速发展。火力发电厂脱硝的主要方式有：-低氮燃烧技术-烟气脱硝技术：选择性催化还原法(SCR):脱硝效率高，技术成熟，是SNCR(选择性非催化还原法)的主流技术，到2009年底，脱硝项目已经建成，正在建设中，计划达到5755万千瓦。根据2009-2010年国家污染防治规划，2015年京津冀、长三角

7、、珠三角所有电厂将全部断货，脱硝机组将达到2.5亿千瓦以上。P20，2.3固体废物处理：正处于发展的黄金时期。从2000年到2009年，中国城市垃圾清运量每年增长3.13%。2009年，我国城市垃圾无害化处理能力达到34.7万吨/日，无害化处理率达到71.6%。P21，2.3固体废物处理，垃圾处理的目标是“减少资源和无害化”。垃圾处理的主要方法有填埋、焚烧、堆肥和综合利用。数据来源：中国环境统计年鉴2009，P22，2.3固体废物处理，增加固体废物投资是当务之急中国城市垃圾累积量已达到70-80亿吨中国600多个城市，约三分之二的城市被垃圾包围。1/4没有合适的地方堆放垃圾。预计“十二五”期间

8、，固体废物投资增速将超过20%。“十二五”期间垃圾处理方式的变化：填埋率下降，目前填埋率超过80%。-废物焚烧正在争议中发展。综合治疗应成为主流。P23，2.4核废料处理的空间很大。“十二五”期间，核电大规模发展。2009年，中国核电装机容量为90%，已批准11个核电项目30台，装机容量3270万千瓦；在建机组23台，装机容量2540万千瓦。根据中长期核电规划，2015年中国核电装机容量将达到2500万千瓦，2020年将达到4500万千瓦。我们预测核电将在2015年达到4000万千瓦，在2020年达到8000万千瓦，在建工程达到5200万千瓦，P24。把握“十二五”规划，寻找投资“十二五”政策

9、热点：污水处理：膜生物反应器技术将迅速推广。公司简介：碧水园固体废弃物处理：垃圾处理正处于发展的黄金时期。公司：桑德环境废气：火电厂烟气脱硝有望成为强制性指标。公司名称：九龙电力，P26，桑德环境：固体废物处理和固体废物系统集成的领导者，是目前a股市场唯一从事固体废物处理的上市公司。主要从事固体废物处置和污水处理的投资和经营。固体废物处理行业有巨大的发展空间。据估计，“十二五”期间中国固体废物处理投资将是“十一五”期间的两倍多。该公司是固体废物处理的领导者(1)先发优势：国家大剧院景观水项目等项目已经确立了公司的品牌和地位；(2)产品优势：公司产品质量与进口产品相当，但价格较低，性价比较高；(

10、3)本地化：公司具有优秀的市场能力。手头订单充足，预计会快速增长。目前，该公司手头的订单已超过10亿元，而且不断有新的订单。我们期望公司在未来几年高速发展。股权激励显示了对增长的信心。我们估计该公司在2010-2012年的每股收益分别为1.17元、2.12元和3.49元，复合年增长率超过60%，给予“买入”评级。P28，南海发展：完整的产业链，业绩稳步增长，完整的产业链，业绩稳步增长：公司业务涵盖了从自来水供应-污水处理-垃圾处理-污泥处理的整个产业链。在拓展业务领域的同时，公司的业绩也稳步提升。污水处理能力大大提高。年初，公司污水处理能力为23万/天，年底将达到48.5万/天。垃圾处理业务增

11、长迅速。垃圾处理二期工程(1500吨/日)将于年底投产；下一阶段将进行改造(从400吨/日到1500吨/日)。污泥处理准备就绪。项目规模为450吨/日，其中一期为300吨/日，预计2011年竣工投产。公司2010-2012年每股收益预计分别为2.02元(含土地出让收入)，0.63元和0.75元，评级为“增持”。P29，九龙电力：环保后起之秀，中国电力投资集团环保平台，承诺持续注入环保资产，剥离发电资产。主要从事脱硫工程总承包、火电厂脱硫运行、脱硝催化剂生产、核废料处理等。资产注入空间巨大：目前公司计划私募注入908万千瓦脱硫资产，收购后拥有1227万千瓦脱硫资产。中国电力投资公司火电装机容量为4330万千瓦，未来有巨大的注入空间。“十二五”期间，火电厂烟气脱硝有望快速发