国外基金选股.ppt

1、国外基金选股,基本流程,从各种熟悉的主题和趋势中持续受益的公司选择候选对象收集公司的年度报告、相关研究报告阅读每一份材料，看看是否某个公司或某分析师也预见了相同主题如某个特定趋势的认识上自已慢人一步，那么就有可能放弃这一题材（抢先一步至关重要）如果没有被别人察觉关注相关公司的资产负债表和收益前景可通过第三方服务来获得公司未来收益的预测，可以提供整个分析师群体对公司未来前景所持的多数意见不要单纯依赖于经纪人公司的研究成果，也应亲自做调查并直接同公司的管理者沟通。作为一个投资者，最终还是要独立思考和判断。,优秀公司七大特征,1、能够获得很高的资本收益。 2、能够创造出现金利润。 3、具有稳定的可预

2、期收益。 4、不属于管制性垄断行业。 5、有以股东利益为中心的管理团队。 6、有一种可以理解的经营模式。 7、拥有强大的特许权，并因此具有在必要时提高产品价格的“权力”。（定价能力）,亚克曼还特别强调,1、主要产品或服务占有很高的市场份额 2、相对较低的资本需求 3、较长的产品生命周期 4、优秀的全球市场定位 亚克曼持有的三类典型公司 1、独一无二的专业服务公司（只需要较低的启动与运营成本） 2、媒体提供商（压力较小的竞争与较低的资本需求） 3、有担保的特许经营公司（只需少量资本并能够从服务费的累积增长中获取实质性的收益）,谢尔比戴维斯选十大特征,1、一流的管理团队。投资前期是，当我持有一只股

3、票时，我就成了这家公司合伙人，而管理层是在为我管理公司。 2、内部人员所有权（管理者持有足够多的本公司股份） 3、突出的资本收益 4、节约的成本结构（低成本才有强竞争力） 5、在一个成长中的市场上拥有明显占优的或者正在增长的市场份额 6、作为一个收购者的确凿纪录（通过一些廉价的收购来确立自己的优势地位） 7、能经受考验的资产负债表 8、不过时的产品或服务 9、成功的国际运作（可降低本国经济周期或商业周期过分依赖所导致的风险） 10、有效的技术革新（技术精明运用有助于降低成本增加销量）,应该避免的行业,1、40年来航空公司从未赚到什么钱 2、不想拥有钢铁或石油公司，不会有很高的增长 3、不喜欢日

4、用品行业，因为你无法控制价格 4、造纸业 避免周期性行业。玩周期性游戏相当于玩行情预测，惟一不同的是你把自己限定某一只股票或者某一行业，定位低时买入，而价格上涨后卖出。,亚克曼等卖出四大原则,1、一个优秀公司股票价格已经逼近了其内在市场价值。（营业现金流（折旧后）*资本化率（10-15）=总市场价值-负债净额=内在市场价值）。通常三个月就会变动一次。一般来说，股票价格是基于人们对该公司以后六个月的收益预期。每年9月30日就要预料下一年度的收益前景。或者说该股票达到了你所预计的目标价格。,卖出,2、公司的基本面开始恶化。 3、在相同或者更低的价位，有一个更出色的公司可购。或者说，在更低的价位你找

5、到了一只更优秀的公司。戴维斯在1995年买进了几个造纸业股票，但大约一年后全部抛售，因为他觉得，过去三十年里这一行业的确没有给投资者带太大好处，而将这部分资金转向几家经纪人公司，虽然他们的波动性都很大，但行业统计表调查结果显示，经纪人行业会增长更快。,卖出,4、该行业中某种长期转变将对这只股票产生长期的不利影响。如布什韦尔曼公司，它是全世界两家提炼金属铍的公司之一，典型的垄断企业，但是后来美国政府肯定空气中含量过高会致人于死地，其次是同俄罗斯的冷战结束，铍的需求一路下降。从一个完美的垄断者已变成毫无价值。 5、出现不诚信行为。当觉察到假帐，或者任何欺骗行为时，就应毫不犹豫退出。,布兰威尔21世

6、纪投资题材,1、金融服务业。得益于目标消费人群的增长，金融品的市场需求不断放大 2、地区性动态。环太平洋地区 3、全球性拓展 4、技术创新 5、知识产权。（拥有专利信息或专利技术的公司，将获得竞争优势） 6、外包经营（提高劳动生产率、提高全球竞争力） 类似地：环境、能源、通讯、保健为几大主题材。,怎样看企业财务分析报告1,注意最近10年或20年来公司的资产收益率和股本收益率。 管理层利用现金做了什么？当前使用方式是否有利于公司的前途。如一家制药公司，就要核实其研发经费以及是否开发出新产品的历史。如是一家保险公司，就要确定是否跟上技术的进步，是否利用互联网来创造新的销售模式？,怎样看企业财务分析

7、报告2,查阅脚注，以确认财务帐目中是否存在任何虚假陈述或误导？或者是否正面临任何危险的法律诉讼？要回避近年来经常通过重组或购并来改变财务报表的做法。今天重组，明天就报告良好的收益，然后出局，过两年后再重组，再报告甚至更好的收益。可口可乐公司几乎从未有过重组费用。而百事可乐则多次支出过重组费用，与可口可乐相比，百事可乐的股票就一直相对拙劣。有些时候，新的管理层一经上台，就不断地讨论重组费用，那声势好像他们一定会公司带来巨大的成功，而实际上他们可能会搞得一团糟。高露洁则一直表现卓越，总裁鲁宾马克正在推行以经济增加值EVA为核心的管理机制。正在努力提高公司的收益率，而公司不断提高的收益能力显示了他的

8、工作成果。,怎样看企业财务分析报告3,罗伯特斯图沃尔：看年报的方式是从后向前看。首先是备注，看看是否有任何不寻常的财务提示，如专利终止或其他可能即将出现的麻烦等。其次关注会计师对财务报告的分析，是否有对该公司持续经营能力表示或暗示了怀疑的词句。最后是读一读董事长的自卖自夸信。一般而言，公司总是把自己最吸引人的优点安排在年度报告的最前面，而把难以赏心悦目的东西放在最后。,怎样看企业财务分析报告4,罗伊帕普：检查资产负债表，并注意现金流和应收款。如果发现销售额几乎一直没有增长，而应收款项却有极大增长，那么公司可能在造假。接着读备注，看看是否有什么不寻常的事件发生，以至于搞砸了这一年的收益。随后将注意力转向董事长对公司大事的总结上,还要注意如下几个细节问题：,建立数据库。潜在投资目标建立自己的数据库，收集新的值得投资的公司是一个不断进行的过程。对于经纪人推荐的还不是特别放心，因为他们往往是在仅仅看到某只股票上涨或者定价很高之后就写报告。保存到数据库中并跟踪其变化，直到它的价格变得更有吸引力。 关注资本密集度。如果价格与公司的内在特特征不存在差距，还应把视线转向该公司所在行业的总体前景。如波音与可口可乐，两家都是行业内的领头羊，但后者的前景更具有可预见性，是一家低资本