第8章+汇率决定理论.ppt

1、第八章汇率决定理论，主要内容：外汇和汇率汇率决定的一般理论汇率决定，第一节外汇和汇率，外汇概念，定义：一个国家货币当局持有的以外币表示的国际收支逆差时可支付的债券。通过静态角度、动态角度、兑换方式在徐璐其他经济实体之间进行债券、债务转让和支付的活动和过程。以一种经济货币表示的财产权力转换为以另一种经济货币表示的财产权力的手段和工具。理解外汇概念，1，静态含义。债券，负债的转让和支付不包括在内。2，国际。必须是以外币表示的资产。5，发行局要有相当规模的经济实力。牙齿货币必须能够自由兑换成其他国家的货币，自由兑换的货币只能在发行国之外外汇计算。3，赔偿可能性。这种外币债券必须能在国外得到偿还。4，

2、敞篷车。这种货币资产应该可以自由兑换成其他国家的货币资产或支付手段。根据外汇功能，可以作为衡量外汇、其他国家商品、劳动、金融商品价值的价值尺度。以国际购买手段进行国际间商品、服务和金融资产等产出的买卖。外汇可以作为国际支付手段，进行国际商品、国际金融、国际劳务、国际资金等方面债券、债务清算。外汇的作用，外汇可以作为国际储备手段，支付一个国家必须偿还的债务，保持当地货币汇率稳定，促进经济发展和增长。储备资产：当各国货币当局占用的国际收支赤字发生时，可以直接或通过其他资产和保证的可兑换性支持该国的汇率所有资产。储备资产，为国际收支不平衡提供融资，通过外汇市场干预，汇率间接调整裴秀智不平衡，增加国际

3、清算力度，实现其他各种目的。国际储备和最佳外汇储备规模、外汇储备作用、货币当局集中控制的黄金储备、外汇储备，该国拥有国际货币基金组织储备位置和特别提款权。外汇储备资产的构成，1，国际收支顺差2，海外市场购买金3，市场购买或出售外汇4，国际贷款5，一国现有储备资产的收益6，国际货币基金组织保留位置及特别提款权。外汇储备来源，1，安全原则2，流动性原则3，盈利原则4，外汇储备货币货币，储备资产形式选择，外汇储备资产管理原则，最佳外汇储备，美国经济学者特里芬：3个月进口付款水平为10%的GDP外债余额的30%由国际市场国家融资难度决定，定价法，例如，$1=6.3755/65，汇率基准货币，直接定价法

4、中的汇率数字高意味着1单位外币可以兑换更多的基准货币。也就是说，汇率上涨、本位币贬值、汇率标价方法和表示、间接标价法、(直接报价，例如1=$1.6335/75，汇率基准货币，间接标价法中的汇率数字高，意味着1单位基准货币兑换了更多外币也就是说，汇率上涨、基准货币价值上升、审计和贬值、审计是由外汇市场供求关系的变化引起的。升值表现为直接汇率下降、间接汇率上升。货币贬值是指由于外汇市场供求关系的变化而导致的当地货币对外币价值的下降。贬值是直接汇率上涨，表现为间接汇率下降。第二节汇率决定的一般理论，铸币平价是国际贷款说传统购买力平价雪丸心理说，汇率决定的传统理论，流动资产选择是目标汇率末货币主义汇率

5、理论，战后汇率决定的理论，重要概念，金本位制度(金本位制，金块本位制，金环本位制)，铸币评价，法定平价牙齿学说认为，两国货币的价值比率表现为货币的法定含量比率，这是汇率决定的基础。、因此，各国货币的兑换率取决于各国货币中包含的金量。例如，黄金含量为113.0016盎司黄金，黄金含量为23.22盎司：1=$4.8665两种货币的黄金含量比率是铸币评价。汇率在黄金运输点内波动。黄金运输点=铸币低袍，0.03，-0.03，$4.8665，$4.8965以美元购买金运往英国，$4.8365英镑购买金退回美国，金本位制度的特点，1，黄金限制世界货币黄金运输点4，固定部分有时甚至出现相反的汇率表达。(b)

6、国际贷款学说一般认为，牙齿学说用国际收支变动说明汇率变动，实际上是从静态动态发展汇率学说。但是牙齿学说只说明了金本位制度下汇率的变动，没有说明汇率决定，也没有说明金本位制度以外的汇率决定。但是国际贷款学说的理论本身为以后弹性法和吸收法的产生和发展提供了一定的基础。评价，(3)传统购买力平价，瑞典经济学家：卡塞尔，在纸钞条件下，汇率决定和汇率急剧波动的原因说明，理论的核心是，卡塞尔认为这种外币具有购买外国市场商品、人工的能力。同样，外国人持有本国货币是因为本国货币可以在本国购买市场商品和劳务。内容，购买力平价两个茄子类别：绝对购买力平价和相对购买力平价。基本公式：E=Pa/Pb Et=E0(Pa

7、t/Pa0)/(Pbt/Pb0)，理论基础是货币数量论。当时金本位制度走向灭亡，在汇率动荡的情况下如何解释纸钞之间的汇率决定，购买力平价也提供了实际操作的基础，通货膨胀结合调查汇率决定和变动具有创造性的意义。评价，但是卡塞尔提出的货币购买力决定了货币购买力，而不是货币价值，这在逻辑上存在表象和本质颠倒的问题。另外，家庭前提也太严格了。，(4)法国经济心理学家：Aftarion，国际贷款理论与购买力平价理论的结合，本质，实际上，人们的心理评价受外汇质量和数量的影响，即电子受货币的购买力、债务支付能力、制度因素等的影响。后者是国际收支、货币数量、财政状况等，只有将牙齿两者结合起来，才能构成整个外汇

8、的主观评价。主要内容，量、质、牙齿学说的基础是奥地利学派的主观效用论，以主观判断取代客观过程是唯心的。但是，在世界经济，尤其是国际资本的大规模冲击金融市场情况下，人们的心理因素对汇率动向的影响越来越大，为了避免利益，必须给予相应的重视。在当今的经济理论中，心理因素再次受到人们的重视，如理性预期学派的出现，在国际经济理论中心理期待的作用也受到了人们应有的研究。评价，(a)流动资产选择，美国经济学者：布兰森和多恩布什，又名资产组合理论，汇率在一定程度上取决于资产的价钱，商品价钱，以及资产市场平衡和波动。主要内容，对资产形式的选择，即资产替换和资本流动大，过于频繁，会导致资本大规模流动，短期或中期的

9、国际收支影响远远大于正常项目。从理论角度来看，资本流动只是国际收支各种交易的一种，所以它只是国际借贷说的发展，也随着世界经济中资本流动冲击作用的增加，关注资本流动，牙齿理论的范围有点小。评价，(2)目标汇率，国际收支均衡是一个国家的宏观经济目标之一，为了实现均衡，人们总是把汇率波动作为政策手段，所以要结合经济状况，结合任何汇率、财政、金融的其他手段，实现经济的最终目标。也就是说，汇率必须由经济目标决定，需要人为干预。主要内容、宏观经济四大目标的实现是矛盾的，因此，这种主张的适用性受到限制，或者只能集中于实际使用，必须放弃一定的经济目标，保证其他经济目标的实现。评价，(3)将货币主义汇率理论、汇

10、率重点流量分析发展为重视流量和库存结构的分析，提出了汇率货币库存流量分析。汇率分析从经常项目的重视转向对资本的重视，强调了货币因素在汇率决定和变动中的作用。主要内容，牙齿理论在购买力平价的绝对评价中发展起来。汇率与货币供应之间有着非常密切的关系，通货膨胀因素在汇率决策中起着重要的作用。汇率必须浮动而不是固定，因为固定汇率使控制货币总量不可能实现，后者可以自动国际收支调整。美国经济学者：强调约翰逊，尤其是国际经济期间汇率国家或各个经济国家之间的曹征作用。评价，限度：过分强调相同价钱规律的基础作用，认为经济体之间的资产完全替代，由于资产间套利，两国之间的利率差异可能导致两国之间的预期通货膨胀率差异

11、等理论前提与分析和金融实践的情况有很大差距。一价定律、一价定律：有很多交易者的完全竞争市场，同一交易商品或金融资产汇率曹征后，在全球范围内必须等于交易成本。，确定第三节汇率，相对购买力平价，Et=E0(Pat/Pa0)/(Pbt/Pb0)，Iat和Ibt，即Pat/Pa0=1 Iat；Pbt/Pb0=1 Ibt结果，Et/E0=(1 Iat)/(1 Ibt)简化为(et-E0)/E0=(IAT-ibt)/(1)第二，购买力平价贸易壁垒、金融流的限制、运输成本、要素和产出阻碍了国际间的自由流动。2 .其他国家和民族、经济的需求偏好不能收敛。3 .垄断和寡头政治进一步阻碍了要素和生产的自由流动。非

12、贸易商品不符合购买力平价时的评价公式，Pa和Pb为A国和B国的一般物价水平。粉丝和Pat表示A国非贸易商品和贸易商品的价钱水平，Pbn和Pbt表示A国非贸易商品和贸易商品的价钱水平。u，V分别是A国和B国进口中用于非贸易产品的比重。1-u，1-v分别是A国和B国进口中用于贸易产品的比重。Ea/b是汇率。a国和B国的一般物价与Pa=uPan (1-u)Pat Pb=vPbn (1-v)Pbt两国可贸易商品符合1价规则，决定器官汇率Ea/b=Pat/Pbt相反，B国的货币价值上升。贸易商品不符合购买力平价市的评价公式。非贸易商品和贸易商品牙齿均不符合购买力平价，现在Ea/b=Pat/Pbt等于Ea

13、/b=(Pat/Pbt)Kb；a转换后：Kb；A=(Ea/b)如上所述，Pbt/Pat表示B国贸易产品的A国货币价钱与A国贸易产品的A国货币价钱比率。如果Kb；A上升，B国贸易产品比A国高，两国贸易产品本国价钱-汇率器官关系，即贸易产品价钱不变，Kb；a变了，汇率也变了。实际汇率分析，实际汇率表示：B国价钱水平的A国家值除以A国价钱水平的A国家值，得出实际汇率Qa/b。Qa/b=(Ea/b)Pb/Pa，货币更改和器官汇率分析，根据当前实际汇率公式，Ea/b=(Pa/Pb)(Qa/b)国家货币供应影响该国家的价钱水平，第三，据联合国分类，根据国内生产总值分类，共分为448个核心产品2000多个，收集其他国家核心产品的价钱，列出国家GDP的分类，加权GDP在各种商品上的支出，进行国际比较。购买力平价法没有反映其他国家同类产品的质量差异。按经济分类的社会经济结构差异、消费结构差异、价钱政策差异、这些差异对价钱、汇率等的影响没有体现在购买力平价法中。3.购买力平价法大部分高估了发展中国家的经济价值和其他经济量，低估了发达国家的经济价值和其他经济量。评价，人民币对外汇率政策，目前我国采用管理浮动汇率制度，但实际上是固定汇率制度。从中长期来看，人民币汇