财务管理第五章 营运资金管理.ppt

1、财务管理,黄河水利职业技术学院 财经系 李冠军,本章重点内容 本章属于财务管理的重点章节,涉及现金、应收账款、存货管理以及流动负债管理。 （1）营运资金战略的种类及特点； （2）最佳现金持有量的确定； （3）应收账款的信用政策决策； （4）存货控制决策； （5）流动负债管理。,一、营运资金的定义及特点 （一）营运资金的概念 营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。,(二) 流动资产与流动负债的分类,自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债； 人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。选项D属于人为性流动负

2、债。,【例题多选题】企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（ ）。 A.预收账款 B.应付职工薪酬 C.应付票据 D.根据周转信贷协定取得的限额内借款 【答案】ABC,（三）营运资金的特点 1. 来源具有灵活多样性； 2. 数量具有波动性； 3. 周转具有短期性； 4. 实物形态具有变动性和易变现性。,（四）营运资金的管理原则 1.保证合理的资金需求； 2.提高资金使用效率； 3.节约资金使用成本； 4.保持足够的短期偿债能力。,二、营运资金战略 主要解决两个问题：,企业运营需要多少营运资金 流动资产投资战略；,如何筹集企业所需营运

3、资金 流动资产融资战略。,（一）流动资产的投资战略 1. 流动资产投资战略的种类 紧缩的流动资产投资战略 （1）维持低水平的流动资产与销售收入比率； （2）更高风险、高收益。 （解释清楚） 宽松的流动资产投资战略 （1）维持高水平的流动资产与销售收入比率； （2）较低的投资收益率，较小的运营风险。,2.选择何种流动资产投资战略的影响因素,（二）流动资产的融资战略 1.流动资产的特殊分类 分类特点永久性流动资产销售处于最低水平时，对流动资产的最基本的需求水平。 波动性流动资产当销售发生季节性变化时，超过永久性流动资产水平的额外流动资产。,流动比率=流动资产/流动负债 管理很多程度上是思想指导下的

4、操作。,【例题单选题】某企业拥有流动资产500万元（其中永久性流动资产为300万元），长期融资400万元，短期融资250万元，则以下说法正确的有（ ）。A.该企业采取的是期限匹配融资战略 B.该企业采取的是保守融资战略C.该企业采取的是激进融资战略 D.该企业收益和风险均较低 【答案】C 【解析】该企业波动性流动资产=500-300=200万元，低于短期融资250万元，所以该企业采取的是激进融资战略，这种类型的融资战略收益和风险均较高。,第二节 现金管理 广义现金（本章）在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。 狭义现金仅指库存现金,一、持有现金的动机,【

5、提示】除了上述三种基本的现金需求以外，还有许多企业是将现金作为补偿性余额。补偿性余额是企业同意保持的账户余额。它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。,【例题多选题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（ ）。 A.企业销售业务的季节性 B.企业临时举债能力的强弱 C.金融市场投资机会的多少 D.企业现金流量预测的可靠程度,二、目标现金余额的确定 （一）成本模型,【例5-1】设某公司现金部经理决定L值应为10000元，估计公司现金流量标准差为1000元，持有现金的年机会成本为15%，换算为i值是0.00039，b=150元。 【要求】 （1）利用随机模型计算该公司目

6、标现金余额（现金的最优返回点）； （2）计算公司持有现金的上限； （3）分析该企业应如何进行现金持有量的决策。,【例题单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的回归线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。 A.0 B.650O C.12000 D.18500 【答案】A 【解析】上限H=3R-2L=38000-21500=21000（元），根据现金管理的随机模式。,三、现金管理模式 （一）收支两条线的管理模式 “收支两条线”是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种

7、管理模式。当前，特别是大型集团企业也纷纷采用“收支两条线”资金管理模式。,（二）集团企业资金集中管理模式 1.资金集中管理模式的概念与内容,【例题单选题】某企业年销售收入为1000万元，销售成本率为60，年购货成本为500万元，平均存货为300万元，平均应收账款为400万元，平均应付账款为200万元，假设一年360天，则该企业的现金周转期为（）天。 A.180 B.324 C.144 D.36 【答案】A,（三）付款管理 现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。但这种延缓必须是合理合法的。,【例题单选题】下列各项中，不属于现金支出管理措施的是（ ）。 A.推迟支付应付款 B.提高信用

8、标准 C.以汇票代替支票 D.争取现金收支同步,【例题单选题】企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（ ）。A.企业账户所记存款余额B.银行账户所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之差D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差,第三节 应收账款管理 一、应收账款的功能与成本 （一）应收账款的功能 功能：增加销售功能、减少存货功能 (二) 应收账款的成本 1.机会成本（应收账款占用资金的应计利息） 应收账款占用资金的应计利息=应收账款占用资金资本成本 其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=日赊销额平均收账天数 则：应收账款应计利息=日赊销额平均

9、收账天数变动成本率资本成本率,【例题计算题】某企业预测2010年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。 要求： （1）计算2010年度赊销额。 （2）计算2010年度应收账款的平均余额。 （3）计算2010年度应收账款占用资金。 （4）计算2010年度应收账款占用资金的应计利息。 （5）若2010年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天,2.管理成本 因管理应收账款而发生 主要是收账费用 3.坏账成本=赊销额预计坏账率,二、应收账款信

10、用政策 （一）应收账款信用政策的主要内容,【例题判断题】企业采用严格的信用标准，虽然会增加应收账款的机会成本，但能扩大商品销售额，从而给企业带来更多的收益。 （ ）,（二）信用标准确定 1.5C信用评价系统 企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“5C”系统来进行。,【例题单选题】信用评价的“5C”系统中，资本是指( )。 A.如果公司或个人当前的现金流不足以还债，在短期和长期内可供使用的财务资源 B.指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件 C.指影响顾客付款能力的经济环境条件 D.指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件 E.顾客的信誉

11、条件，即履行偿债义务的可能性,2.信用的定量分析 进行商业信用的定量分析从考察信用申请人的财务报表开始。通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。,【例题单选题】企业在进行商业信用定量分析时，应当重点关注的指标是（ ）。 A.发展创新评价指标 B.企业社会责任指标 C.流动性和债务管理指标 D.战略计划分析指标,（三）应收账款信用政策决策 方法1.总额分析法 （1）计算各个方案的收益：=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量单位边际贡献 【注意】固定成本如有变化应予以考虑。 （2）计算各个方案实施信用政策的成本： 第一：计算占用资金的应计利息 应收账款占用资金应计利息=应收账款占用资金资本成本 其中

12、：应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率=日赊销额信用期间或平均收现期变动成本率,存货占用资金的应计利息=存货占用资金资本成本 其中：存货占用资金=存货平均余额 应付账款占用资金的应计利息减少=应付账款占用资金资本成本 其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额 第二：计算收账费用和坏账损失 第三：计算折扣成本（若提供现金折扣时）折扣成本=赊销额折扣率享受折扣的客户比率 （3）计算各方案税前损益=收益-成本费用决策原则：选择税前损益最大的方案为优。,方法2.差量分析法 （1）计算收益的增加：=增加的销售收入-增加的变动成本=增加的边际贡献=销售量的增加单位边际贡献 【注意】如果固定成本有变

13、化，还应该减去增加的固定成本。 （2）计算实施信用政策成本的增加： 第一：计算占用资金的应计利息增加 第二：计算收账费用和坏账损失增加 第三：计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时） （3）计算改变信用政策增加的税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：如果改变信用政策增加的税前损益大于0，可以改变。,【提示1】信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响（包括收入、成本和费用）；另一方面要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款），并且要将对资金占用的影响用“资本成本”转化为“应计利息”，以便进行统一的得失比较。 【提示2】在题中没有给出平均收账天数的情况下，如果没有现金折扣条件，

14、则用信用期作为平均收账天数；如果有现金折扣条件，则用加权平均数作为平均收账天数,【例5-5】假设20年3月底的应收账款为285000元，信用条件为在60天按全额付清货款，过去三个月的赊销情况为： 1月份：90000.00元 2月份：105000.00元 3月份：115000.00元 【要求】 （1）确定应收账款周转天数； （2）确定应收账款平均逾期天数。,（二）账龄分析表 优点：比应收账款周转天数更能揭示应收账款变化趋势，因为账龄分析表给出了应收账款分布的模式，而不仅仅是一个平均数。,（三）应收账款账户余额的模式 应收账款余额的模式反映一定期间（如一个月）的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各

15、月仍未偿还的百分比。 【例5-6】【条件】某企业1月份实现销售250000元，企业收款模式为： （1）销售的当月收回销售额的5%； （2）销售后的第一个月收回销售额的40%； （3）销售后的第二个月收回销售额的35%； （4）销售后的第三个月收回销售额的20%。 【要求】计算1月份的销售在3月末仍未收回的应收账款。,（1）3月末应收账款余额合计为： 50000+165000+380000=595000（元） （2）4月份现金流入估计=4月份销售额的5%+3月份销售额的40%+2月份销售额的35%+1月份销售额的20% 估计的4月份现金流入=（0.05500000）+（0.40400000）+(

16、0.35300000)+（0.20250000）=340000（元）,四、应收账款日常管理 （一）调查客户信用 信用调查是指收集和整理反映客户信用状况的有关资料的工作。,（二）评估客户信用 收集好信用资料以后，就需要对这些资料进行分析、评价。企业一般采用“5C”系统来评价，并对客户信用进行等级划分。 （三）收账的日常管理 应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，使企业蒙受损失。因此，企业必须在对收账的收益与成本进行比较分析的基础上，制定切实可行的收账政策。根据应收账款总成本最小化的原则，可以通过比较各收账方案成本的大小对其加以选择。,（2）计算

17、表明，A政策的收账成本较B政策低,故应选用A政策。 （3）B政策收账费用上限=17-6-4.8=6.2（万元）,（四）应收账款保理 含义：应收账款保理是企业将赊销形成的未到期应收账款在满足一定条件的情况下，转让给保理商，以获得银行的流动资金支持，加快资金的周转。 种类： 1.有追索权保理 2.无追索权保理 3.明保理 3.暗保理 4.折扣保理 5.到期保理,作用 1.融资功能。 2.减轻企业应收账款的管理负担：推行保理业务是市场分工思想的运用。 3.减少坏账损失、降低经营风险。 4.改善企业的财务结构。,【例5-8】W公司主要生产和销售中央空调、手机芯片和等离子电视机。208年全年实现的销售收

18、入为14.44亿元，由于货款回收出现严重问题，公司资金周转陷入困境。公司208年有关应收账款具体情况如下：,表5-6W公司208年应收账款账龄分析表金额单位：亿元,上述应收账款中，中央空调的欠款单位主要是机关和大型事业单位；手机芯片的欠款单位均是国内知名手机生产厂家；等离子电视机的主要欠款单位是美国Y公司。209年W公司销售收入预算为18亿元，公司为了摆脱资金周转困境，采取借款等措施后，仍有6亿元资金缺口。W公司决定对应收账款采取以下措施：（1）较大幅度提高现金折扣率，在其他条件不变的情况下，预计可使应收账款周转率由208年的1.44提高至209年的1.74，从而加快回收应收账款。（2）成立专

19、门催收机构，加大应收账款催收力度，预计可提前回收资金0.4亿元。,（3）将6至12个月应收账款转售给有关银行，提前获得周转所需货币资金。据分析，W公司销售中央空调和手机芯片发生的6至12月应收账款可平均以九二折转售银行（且可无追索权）；销售等离子电视机发生的6至12个月应收账款可平均以九零折转售银行（但必须附追索权）。（4）209年以前，W公司给予Y公司一年期的信用政策；209年，Y公司要求将信用期限延长至两年。考虑到Y公司信誉好，且W公司资金紧张时应收账款可转售银行（但必须附追索权），为了扩大外销，W公司接受了Y公司的条件。,【补充要求】 （1）计算W公司采取第（1）项措施后，209年所能增

20、收的资金数额。（2）计算W公司采取第（3）项措施后，209年所能增收的资金数额。（3）计算W公司采取（1）至（3）项措施后，209年所能增收的资金总额。（4）请针对W公司209年对应收账款采取的各项措施应注意的问题或存在的潜在风险进行说明。,【例题计算题】A公司是一家小型玩具制造商，2009年11月份的销售额为40万元，12月份销售额为45万元。根据公司市场部的销售预测，预计2010年第一季度13月份的月销售额分别为50万元、75万元和90万元。根据公司财务部一贯执行的收款政策，销售额的收款进度为销售当月收款的60%，次月收款30%，第三个月收款10%。 公司预计2010年3月份有30万元的资

21、金缺口，为了筹措所需资金，公司决定将3月份全部应收账款进行保理，保理资金回收比率为80%。 要求： （1）测算2010年2月份的现金收入合计。 （2）测算2010年3月份应收账款保理资金回收额。 （3）测算2010年3月份应收账款保理收到的资金能否满足当月资金需求。 （2010年）,【答案】（1）2月份现金收入合计=4510%+5030%+7560%=64.5（万元） （2）3月份应收账款=7510%+9040%=43.5（万元） 3月份应收账款保理资金回收额=43.580%=34.8（万元） （3）3月份应收账款保理资金回收额为34.8万元3月份公司的资金缺口为30万元，所以3月份应收账款保

22、理收到的资金能够满足当月资金需求。,第四节 存货管理 一、存货的功能 （一）保证生产正常进行 （二）有利于销售 （三）便于维持均衡生产,降低产品成本 （四）降低存货取得成本 （五)防止意外事件的发生,三、最优存货量的确定 （一）经济订货模型 1.经济订货批量的概念 使存货年总成本最低的进货批量，叫作经济订货批量或经济批量，也叫作最佳采购批量。,2.经济订货批量的模型 （1）需满足的假设前提 存货总需求量是已知常数； 订货提前期是常数； 货物是一次性入库；（不是陆续到达入库） 单位货物成本为常数，无批量折扣； 库存（指储存）持有成本与库存水平呈线性关系； 货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影

23、响。 提示理解模型最关键的假设是以及没有缺货。,例5-9假设某公司每年所需要的原材料为104000件，假设每次订货费用为20元，存货年持有费率为每件0.8元。 要求：计算经济订货批量和最小存货成本。,例题计算题C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360 000台，均衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2 000台。 要求： （1）计算经济订货批量。 （2）计算全年最佳订货次数。 （3）计算最低存货相关成本。 （4）计算再订货点。（2010年）,（

24、二）保险储备 1.保险储备的含义 为防止缺货造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备。 2.合理保险储备的确定原则 最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的（储存）持有成本之和达到最低。,3.再订货点 （1）再订货点的含义：指企业再次发出订货单时尚有存货的库存量。 （2）考虑保险储备的再订货点的确定： 按照某一订货量和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需。 不考虑保险储备的再订货点=预计交货期内的需求=交货时间平均日需求 考虑保险储备的再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=交货时间平均日

25、需求+保险储备,4.合理保险储备的确定 与保险储备量相关总成本=缺货损失+保险储备的持有成本 =一次订货期望缺货量年订货次数单位缺货损失+保险储备量单位存货的年存储成本=SNKU+BKC,例5-10信达公司计划年度耗用某材料100000千克，材料单价50元，经济订货量为25000千克，全年订货4次（100000/25000），订货点为1200千克（不考虑保险储备时）。单位材料年持有成本为单价的25%，单位材料缺货损失为24元。交货期内生产需要量及其概率如下：,要求：计算公司最佳的保险储备量。,例题计算题假设某公司每年需外购零件3600千克，该零件单价为10元，单位储存变动成本20元，一次订货成

26、本25元，单位缺货成本100元，企业目前建立的保险储备量是30千克。在交货期内的需要量及其概率如下： 要求： （1）最优经济订货量，年最优订货次数； （2）按企业目前的保险储备标准，存货水平为多少时应补充订货； （3）企业目前的保险储备标准是否恰当； （4）按合理保险储备标准，企业的再订货点为多少？,（三）库存控制系统的比较,四、存货的控制系统 （一）ABC控制系统,（二）适时制库存控制系统（库存管理，看板管理系统）,第五节 流动负债管理 一、短期借款 （一）短期借款的信用条件 1.信贷额度,2.周转信贷协议,例5-11某企业与银行商定的周转信贷额度为5000万元，年度内实际使用了2800万元

27、，承诺率为0.5%，企业应向银行支付的承诺费为： 信贷承诺费=（5000-2800）0.5%=11（万元） 例题单选题2010年1月1日，某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万元，1月1日企业借入50万元，8月1日又借入30万元，年末企业偿还所有的借款本金，假设利率为每年12%，年承诺费率为0.5%，则年终企业应支付利息和承诺费共为（ ）万元。 A.7.5 B.7.6875 C.7.6 D.6.3325,例5-12某企业向银行借款800万元，利率为6%，银行要求保留10%的补偿性余额，则企业实际可动用的贷款为720万元，该借款的实际利率多少？ 例题36单选题某企业需要借入资金60万元，由于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（ ）万元。（2009年） A.75 B.72 C.60 D.50,例5-13某企业从银行取得借款200万元